财务表现 - 2024年公司营收同比下降8 8%至44 1亿元 低于预测的46 4亿元 归母净利润同比下降41 7%至4 16亿元 低于预测的4 34亿元 [1] - 4Q24营收同比下降9 9%环比上升0 8%至11 3亿元 归母净利润同比下降37 5%环比上升60 2%至0 93亿元 [1] - 1Q25营收同比下降8 1%环比下降7 8%至10 5亿元 占原预测2025年营收的19% 归母净利润同比下降39 2%环比上升2 5%至0 96亿元 占原预测2025年归母净利润的15% [1] 盈利能力 - 4Q24毛利率同比下降3 3个百分点环比下降0 7个百分点至17 6% 三费费用率同比下降1 7个百分点环比下降1 4个百分点至7 1% [2] - 1Q25毛利率同比下降3 0个百分点环比上升3 2个百分点至20 8% 三费费用率同比上升0 4个百分点环比上升2 6个百分点至9 7% [2] - 4Q24毛利率下滑主因终端客户年降压力传导 原材料价格波动 折旧费用增加及会计准则变更 1Q25毛利率环比改善因4Q24质保费一次性计提影响消除 [2] 业务布局与增长动力 - 2024年储能收入同比增长超2倍至2 34亿元 预计2025年储能业务将对毛利率产生正向贡献 [2] - 公司斩获北美主流车企纯电平台约19亿元订单 并密集中标国内多家头部新能源主机厂关键定点 [3] - 加快切入新兴产业如储能 机器人 低空飞行等领域 业绩长期增长动力充足 [3] 全球化战略与产能布局 - 2025年计划投产墨西哥工厂 2024年末成立泰国生产基地 重点部署铝镁合金智能机械零部件 新能源汽车关键核心部件及人形机器人铝镁合金零部件制造 [3] - 泰国工厂有望成为辐射全球客户的关键支撑点 "中国+北美+东南亚"三角产能网络助力全球化战略开拓 [3] 技术优势 - 公司为业内少数同时掌握压铸 锻造 挤压三大铝合金成型工艺的企业 具备集成化生产能力可提供一站式轻量化解决方案 [3] - 2024年成功研发镁合金半固态注射成型电机壳体 已与国外客户正式开展合作 有望持续斩获车端新项目并赋能机器人新业务 [3]

在充分进行前期实验室基础研究的前提下，面向航空航天、轨道交通典型应用场景，科研团队目前已推 动完成高镁轻强铝系列规格厚板、挤压材、锻件的工业化试制和关键性能评价。 据介绍，高镁轻强铝主要是面向航空航天、轨道交通等领域，针对高端装备高机动、高速度、大载重、 低成本的发展需求而研制。其可支撑铝合金结构件在当前水平基础上进一步实现设计减重5%—10%以 上，对我国高端装备轻量化和低成本发展具有重要意义。 "当前，在高强铝合金材料研发领域，全球似乎均已进入瓶颈阶段。若继续按照当前已知的路径发展， 高强铝合金材料的成本将越来越高，用途将越来越窄。"中国有研科技委副主任、有色金属结构材料全 国重点实验室主任熊柏青表示。 科技日报讯 （记者刘园园）记者4月23日从中国有研科技集团有限公司（以下简称"中国有研"）获悉， 该集团科研团队突破国际上现有的铝合金材料体系，开发出具有自主知识产权的低密度—高强高韧—高 镁含量铝合金材料（以下简称"高镁轻强铝"）。 "镁是铝合金中的主要合金元素之一，也是中国的优势资源，密度仅为每立方厘米1.74克，添加镁元素 对降低铝合金的密度十分有利。"熊柏青说，但在现有铝合金中，镁元素的添加量存在 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱期货主力换月至 2509 合约价格重心小幅回落，全国 20 万吨及以上烧碱样本企业平均产能利用率和库存继续下行，山东地区产能利用率上升 4.0%至 91.0%，烧碱价格小幅上行，非铝下游补库意愿变弱，市场供应充足，氧化铝检修产能增多供应缓解价格小幅回升，新增产能投产对烧碱需求有增量预期，下周部分企业降价刺激出货，市场缺乏有效刺激，预计仍偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至 2025 年 4 月 25 日，烧碱主力合约收盘价 2439 元/吨，较上周下跌 23 元/吨，跌幅 0.93% [4] - 烧碱周度产量环比减少 1.15 万吨至 82.02 万吨，片碱周度产量环比减少 0.03 万吨至 10.06 万吨，烧碱周度损失量 6.04 万吨，环比增加 0.22 万吨，预计下周上游检修损失量减少 [4] - 全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 40.85 万吨(湿吨)，环比下跌 3.02%，同比下调 3.77%，本周全国液碱样本企业库容比 24.38%，环比下调 1%，西北、华中、东北、西南库容比环比上调，华北、华东、华南库容比环比下滑 [4] 成本、利润、需求和出口情况 - 成本端原盐价格维持稳定，山东地区海盐 235 元/吨，华中井矿盐 250 元/吨，西北湖盐价格 240 元/吨 [5] - 山东氯碱企业周平均毛利为 347 元/吨，较上周环比上涨 46.41%，周内山东液碱价格上行，液氯价格弱稳维持，整体氯碱利润上行 [5] - 氧化铝产能利用率为 79.93%，环比上调 0.14%，本周氧化铝现货价格持稳，局部地区价格小幅上涨，截至 4 月 25 日山西氧化铝均价 2890 元/吨 [5] - 非铝下游黏胶开工率 77.17%，环比下调 1.05%；江浙印染开工率 60.06%，环比下调 1.89% [5] - 出口方面液碱报价下调，本周华东地区 50%碱出口报价为 FOB400 - 410 美元/吨 [5] 配图 - 包含国内烧碱开工率、国内样本企业液碱厂内库存、国内黏胶短纤行业产能利用率、烧碱主力合约基差、现货液碱价格、烧碱主连 k 线（日线）等配图 [7][10][11]

周度报告—氧化铝 、smingfTable_Title] 几内亚矿石下跌预期增强， 氧化铝价格阶段企稳 | [T走ab势le_评R级an：k] | 氧化铝：震荡 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 4 | 年 | 月 | 27 | 日 | [Table_Summary] ★几内亚矿石下跌预期增强，氧化铝价格阶段企稳 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格处于下行通道，山西矿 58/5 的含税报 价 700 元/吨（较上周下调 20 元/吨），河南的 58/5 的含税价格 为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿的到厂含税价格维持 596 元/吨。 矿山资源整合政策持续深化，部分矿山因资源整合、环保、安全 等合规要求暂处停产状态，山西矿整体供应仍呈现紧缺的状态， 复产矿山以及存量矿山的产出稳定性有待观察。进口方面，几内 亚矿（45/3）的成交价格进一步回落至 80 美元/干吨下方，价格 下跌幅度有所超预期。市场已呈现出明显的过剩态势，下游多数 企业对现货采购寥寥。GIC 方面表示纠纷问题会很快得到解决。 到货方面，期内 ...

铸造铝合金产业链周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 日期：2025年4月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铸造铝合金：短期震荡，ADC12-A00价差缩窄 强弱分析：中性，价格区间：20500-20800元/吨 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 01-02 01-13 01-24 02-05 02-16 02-27 03-10 03-21 04-01 04-13 04-24 05-08 05-19 05-30 06-10 06-21 07-02 07-13 07-24 08-04 08-15 08-26 09-06 09-18 09-29 10-17 10-28 11-08 11-19 11-30 12-11 12-22 元/吨 ADC12利润 2022 2023 2024 2025 ADC12-A00有望延续下滑趋势 - ...

铝产业结构调整 - 推动铝产业结构调整 大气污染防治重点区域不再新增电解铝、氧化铝产能 [1] - 加强铝行业大气污染深度治理 创建一批达到环保绩效A级水平的标杆企业 [1] - 鼓励大气污染防治重点区域铝行业产能向外转移 [1] 氧化铝发展要求 - 稳妥审慎推进氧化铝新项目建设 大气污染防治重点区域不再新增氧化铝产能 [1] - 新改扩建氧化铝项目须达到强制性能耗限额标准先进值和环保绩效A级水平 [1] - 不再新建或扩建以一水硬铝石为原料的氧化铝生产线 [1] 电解铝发展目标 - 到2027年 电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升30%以上 [1] - 能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出 [1] - 清洁能源使用比例为30% 新增赤泥综合利用率超15% [1] 电解铝产能布局优化 - 坚持电解铝产能总量约束 优化电解铝产能置换政策实施 [2] - 新置换电解铝项目需满足铝液交流电耗不高于13000千瓦时/吨、环保绩效A级等要求 [2] - 鼓励采用500kA及以上电解槽 提高清洁能源使用比例 [2] 节能减污降碳改造 - 加强铝行业大气污染深度治理 支持应用低硫阳极材料 提高电解槽换极效率 [2] - 持续开展工业节能监察 规范企业用能行为 [2] - 依法依规退出和处置落后产能 [2] 绿色低碳发展 - 引导企业和园区加强环保绩效管理 建设绿色矿山、绿色工厂和绿色工业园区 [2] - 打造减污降碳协同标杆企业 加快建设有色金属行业绿色低碳公共服务平台 [2] - 支持开展绿色铝产品认证 [2] 清洁能源替代 - 原则上不再新增自备燃煤机组 支持电解铝企业自备燃煤机组实施清洁能源替代 [3] - 支持企业通过绿色电力交易、购买绿色电力证书等方式提升清洁能源使用比例 [3] - 推动提高铝行业大宗货物清洁运输比例 加强运输车辆排放管控 [3]

【国内电解铝行业动态一览】截至 3 月底，MYSTEEL 调研显示，国内电解铝建成产能约 4551 万吨， 运行产能约 4379 万吨，行业开工率环比提升 0.2%，较去年同期提升 2.9%。上周电解铝产量延续小幅 提升。 截至 4 月 24 日，国内铝锭社会库存 66.4 万吨，周环比减少 2.4 万吨；铝棒库存 18.9 万吨，周环 比减少 3.3 万吨。华东现货升水 0 元/吨，环比下调 50 元/吨。LME 铝库存 42.2 万吨，环比减 1.2 万 吨，Cash/3M 贴水 41.2 美元/吨。 上周沪铝进口亏损有所扩大。2025 年 3 月，中国原铝进口量为 22.2 万吨，同比减少 11.0%，1-3 月累计进口量为 58.4 万吨，同比减少 19.1%。 产业在线数据表明，我国三 大白色家电 4 月份总排产量达 3681 万台，同比增长 16.6%。其中，家用空调 4 月计划排产 2219 万台， 同比增长 22.7%；冰箱排产计划 820 万台，同比增长 14.2%；洗衣机排产计划 642 万台，同比微增 2.0%。 国内政治局会议表态未超预期，叠加美国"对等关税"政策预计反复，短期情绪面或 ...

公司上市表现 - 江顺科技于4月24日登陆深交所主板，上市首日收盘价66.70元/股，涨幅78.53%，总市值40.02亿元 [1] - 公司作为铝加工细分领域龙头，凭借"模具+设备"双轮驱动模式获得资本市场认可 [1] 业务模式与市场地位 - 公司是国内铝型材挤压模具及配套设备领域领军企业，构建了一站式配套服务体系 [1] - 主要客户包括华建铝业、栋梁铝业、鑫铂股份等国内头部厂商及WISPECO等国际企业 [2] - 2020-2023年模具业务市占率从3.53%提升至5.87%，产品性能达国际先进水平 [2] - 2018年通过并购形成"模具+设备"双引擎模式，覆盖铝型材生产全流程 [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入从89,242.58万元增长至113,647.63万元 [2] - 同期扣非归母净利润从13,727.37万元提升至14,627.20万元 [2] - 综合毛利率从38.63%攀升至39.09%，高于行业均值10个百分点以上 [4][5] 技术优势 - 自主研发一模多出模具制造技术等十余项核心技术，提高生产效率 [3] - 主导制定我国首部《铝型材热挤压模具》行业标准 [4] - 截至2024年末累计获授权专利277项（含发明专利61项） [4] - 技术延伸至精密机械零部件领域，进入中车集团、庞巴迪等国际供应链 [4] 行业前景与政策支持 - 建筑领域铝材应用持续渗透，工信部支持建筑用铝拓展 [6] - 新能源汽车单车用铝量将从2018年156kg提升至2025年250kg、2030年350kg [8] - 光伏组件铝边框使用率达93.3%，行业快速发展带动需求 [8] - 2025-2027年铝产业高质量发展实施方案推动"以铝代钢""以铝节木"应用 [11] 产能扩张计划 - 募资5.604亿元投向模具扩产和设备生产线建设项目 [14] - 项目建成后将新增模具80,000套/年、设备450套/年 [14] - 截至2024年末模具扩产项目已转固70%、设备项目转固37% [14]

电解铝成本分析 - 电解铝成本下行空间较小，氧化铝价格预计逐步回落至3000元/吨以下，2025年成本中枢预计在16000-17000元/吨之间 [2] - 动力煤和预焙阳极成本在2024年保持稳定，2025年预计继续稳定运行 [2] - 新疆地区电解铝成本最低为15175.85元/吨，福建地区最高为20057.44元/吨 [5] 供需平衡与利润 - 全球铝过剩量预计从13万吨扩大至62万吨，利润中枢或将进一步下移 [3] - 当前电解铝利润仍处于较高位置，但边际供应利润（进口、废铝）开始走弱 [3] - 铝元素供应分析集中在原铝+废铝的总供应量，加工环节产能极为过剩 [7] - 国内电解铝产能无法满足铝材及铝元素消耗，需进口铝锭及废铝补充 [11] - 铝厂基本处于全体盈利态势，利润边际变化的锚转向进口铝锭及废铝供应 [12] 需求展望 - 国内总体铝需求预期下调至0.87%，出口相关需求增长预期从6%下调至4% [16] - 铝材出口增速从0%下调至-5%，新能源板块需求增量预期维持不变 [16] - 海外需求增速预计1.86%，东南亚需求增速下调至0%，印度从10%下调至8% [18] - 3月社会融资数据显示企业和居民部门融资额度较弱，内需动力不足 [43] 生产与库存 - 云南地区电力储备充足，旱季电解铝生产不会减产 [22] - 上周电解铝产量83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨 [26] - 库存处于偏低位置，与产业链就地转化率提升有关，不能直接理解为需求好 [33] - 节后出库增加与精废价差回落后电解铝对废铝的反向替代有关 [36] 价格与利润结构 - 氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨，铝利润仍维持高位 [39] - 铝元素供应利润分配不均，原铝供应利润较其他板块更为坚挺 [39] - 铝材出口利润和ADC12合金供应利润已进入下行通道 [39] 宏观经济指标 - 2025年GDP增速预测5.0%，规模以上工业增加值增速4.8% [15] - 房地产投资预计下降5.0%，社会消费品零售总额增速5.0% [15] - 出口增速预测0.0%，进口增速1.0% [15]

文章核心观点 中国3月份氧化铝出口量同比大幅增长 [1] 分组1 - 中国3月份氧化铝出口30万吨，同比增105.9% [1]