深圳市并购重组行动方案 - 深圳市多部门发布推动并购重组高质量发展行动方案，目标到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育20家千亿级市值企业 [1] - 方案鼓励社会资本参与并购重组，支持企业风险投资围绕产业链关键环节和提升技术优势开展并购 [1] 公募基金业绩比较基准规则 - 中国证券投资基金业协会将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿，拟提供多项基准供管理人选择 [2] - 业绩比较基准将成为评价基金经理创造超额收益的核心标准，并与后续薪酬及行业奖项评选紧密挂钩，一经选定不得随意变更 [2] 中美贸易关系与APEC峰会 - 美国总统特朗普表示预计将在下周APEC峰会上与中国就贸易问题达成协议 [3] - 中国外交部回应称元首外交对中美关系发挥战略引领作用，中美两国元首保持密切交往和沟通，对具体问题暂无信息可提供 [3] 鸿蒙操作系统更新 - 新一代鸿蒙操作系统鸿蒙6正式发布，面向90多款机型开启公测，新增与苹果iOS、iPadOS、macOS设备间的近场文件互传功能 [4] A股市场行情展望 - 国信证券观点认为当前A股行情始于2024年9月24日，由货币、地产、资本市场政策组合拳驱动，行情远未结束 [5] 微盘股与黄金市场动态 - 万得微盘股指数10月22日续创历史新高，月内累计上涨近4.9% [5][6] - 伦敦现货黄金10月21日从历史高位大跌，日内一度跌6.7%，收盘跌5.33%，单日暴跌232美元/盎司，创2020年8月以来最大单日跌幅 [6] - 多数机构观点认为黄金牛市未结束，中长期仍有上行空间 [6] 美股市场与美联储政策 - 美股走势分化，道指跌0.24%，纳指跌0.04%，标普500跌0.02%；Beyond Meat大涨66%，过去三个交易日累计涨约600% [7] - 美国政府停摆进入第22天，刷新历史第二长纪录 [8] - 路透社调查显示，117名经济学家中115人预计美联储10月29日将降息25个基点至3.75%-4.00%区间 [9] 科技行业与投资机会 - 三星电子发布Galaxy XR多模态AI头显，凭借谷歌AI生态和高通芯片向苹果Vision Pro发起挑战 [11][12] - 报告预测2025年中国头显设备行业市场规模达千亿元，头显正渗透教育、医疗、娱乐、工业设计等领域 [12] - 华为鸿蒙6正式发布，支持与苹果设备互传文件 [13] 上市公司公告摘要 - 中国联通前三季度净利润同比增长5.2%，算力业务实现规模突破 [18] - 同花顺第三季度净利润7.04亿元，同比增长145% [18] - 多家公司发布股份回购、项目中标等正面公告，部分公司涉及股东减持及监管措施等负面公告 [18]

有公募人士向21世纪经济报道记者分析称，业绩比较基准规则的推出，意味着基金业协会或将同步发布 多项业绩比较基准，供基金管理人根据旗下产品特性从中选择使用。该基准将成为评价基金经理是否跑 赢同业、创造超额收益的核心标准。 围绕公募基金改革，又一大重磅细则即将落地。 10月22日，21世纪经济报道记者独家获悉，中国证券投资基金业协会即将于近日发布公募基金业绩比较 基准规则征求意见稿。 同时据记者前期自行业机构了解，以头部基金公司为主的多家管理人已上报了一批拟作为业绩比较基准 的指数，种类涵盖宽基、行业、风格等多种类型。不过对于进入实际基准库的指数数量，监管层的态度 整体较为审慎。 公募"业绩基准库"将落地 作为《推动公募基金高质量发展行动方案》中提及的关键细则之一，公募基金业绩比较基准规则的推 出，是贯彻新"国九条"精神，推动公募基金改革落实的重要举措。 今年5月7日，证监会曾发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，围绕公司治理、产品发行、投资运 作、考核机制等基金运营管理多个关键层面，细化25条举措，全方位勾勒出公募基金行业改革发展路 径。 其中《行动方案》特别强调，要强化业绩比较基准的约束作用，并提到要制定公 ...

记者丨黎雨辰 编辑丨姜诗蔷 围绕公募基金改革，又一大重磅细则即将落地。 10月22日，21世纪经济报道记者独家获悉，中国证券投资基金业协会即将于近日发布公募基 金业绩比较基准规则征求意见稿。 同时据记者前期自行业机构了解，以头部基金公司为主的多家管理人已上报了一批拟作为业 绩比较基准的指数，种类涵盖宽基、行业、风格等多种类型。不过对于进入实际基准库的指 数数量，监管层的态度整体较为审慎。 发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作 用。 有公募人士向21世纪经济报道记者分析称，业绩比较基准规则的推出，意味着基金业协会或 将同步发布多项业绩比较基准，供基金管理人根据旗下产品特性从中选择使用。该基准将成 为评价基金经理是否跑赢同业、创造超额收益的核心标准。 而在此基础上，基金经理的后续薪酬以及行业重要奖项的评选，也将均与其所实现的超额收 益紧密挂钩。同时，业绩比较基准一经选定即具备约束力，不得随意变更。 回顾公募基金行业改革启动的近半年历程，多项政策已陆续落地，包括新型浮动费率产品的 推出、第三阶段费率改革配套政策等。而在业内人士看来，作为刻画投资者"获得感"的重要 指标，业绩 ...

加强金融教育宣传，有利于持续提升公众金融素养和风险防范能力，维护金融消费者和投资者合法 权益。近期，多家理财公司结合金融监管总局等部门举行的金融教育宣传周活动，就投资者关心的理财 产品问题进行了解答。 很多投资者在购买理财产品时会注意到一个专业概念——业绩比较基准。业绩比较基准是什么？它 能代表理财产品的收益情况吗？理财产品通常会设置业绩比较基准，它是理财产品管理人基于产品性 质、投资策略、过往经验等因素对产品设定的投资目标。当理财产品的实际收益率超过业绩比较基准上 限时，投资者会因超出预期的产品业绩获得业绩回报。如果将理财产品的收益情况类比为考试成绩，那 么业绩比较基准就相当于考试前的预期分数，而业绩回报就是最终分数超过预期时得到的奖励。 此外，产品赎回规则、收益到账时间等投资者关心的问题还有很多。理财公司提示，投资者要学会 看懂产品说明书。投资者可通过代销机构客户端的理财专区找到想要了解的理财产品，进入详情页面找 到产品说明书。 （责任编辑：关婧） 认购理财产品后，有的投资者发现，产品刚成立，净值就下跌了，这种情况让他们很担心。实际 上，这可能是产品进入了建仓期。理财产品的"生命周期"通常包括产品设计、资 ...

行业政策导向 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》发布25条举措 明确行业系统性变革方向 落实中央政治局会议及国务院意见精神 聚焦公募基金改革、机构高质量发展和中长期资金入市[1] - 方案要求建立投研能力评价指标体系 加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设 支持基金经理团队制管理模式[2] - 大力推行浮动费率基金产品 管理费率与基金业绩挂钩 实现"多赚钱才多收费" 打破"旱涝保收"模式[3] - 制定业绩比较基准监管指引 明确设定、修改、披露、评估及纠偏机制 强化基准对产品定位、投资策略和风格的约束作用[4] - 改革基金公司绩效考核机制 建立以投资收益为核心的考核体系 降低规模排名等经营性指标权重 三年以上中长期收益考核权重不低于80%[6] 投研体系变革 - 推动投研由基金经理个人驱动向团队协同转型 银华基金探索主动权益投资"工业化"体系建设 以"能力模块化"为导向整合专业能力[2] - 推行"小巨人计划" 通过基金经理风格画像固定投资风格 引导在能力圈内深耕细作 力争创造可持续超额收益[2] - 构建"策略定位-基准锚定-绩效评估"决策机制 全面评估存续产品业绩比较基准 搭建体现投资风格的基准体系[5] - 业绩比较基准作为确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格的重要基准线 避免风格漂移[6] 产品创新与布局 - 银华基金参与首批新模式浮动管理费率基金发行 管理费率与持有时间和业绩双重挂钩 鼓励长期持有并提升超额收益能力[4] - ETF规模截至2025年8月底突破5万亿元 银华基金构建覆盖全市场核心指数的"宽基+主题+策略"三位一体产品矩阵[6][7] - 布局47只ETF产品 形成覆盖低波、中低波、中波、中高波及高波的全天候配置工具箱 重点打造宽基ETF产品集群及联接基金[7] - 在因子投资领域布局红利因子和自由现金流因子ETF 完善Smart β产品线 前瞻布局硬科技主题ETF对接新质生产力需求[7] - 推出中低波动FOF产品 构建不同波动率的阶梯式产品体系[7] 长期发展导向 - 浮动费率机制将激励机制从"管理规模"转向"创造回报" 体现"投资者最佳利益导向" 重塑行业长期主义理念[3] - 银华基金对投资业绩采用三年至五年长周期考核 弱化短期排名 引导投资团队聚焦长期投资[6] - 行业重心从管理规模转向改善投资者回报 提升投资者获得感 发挥连接居民财富增长与实体经济高质量发展的桥梁作用[8]

业绩比较基准定义与作用 - 基金经理业绩考核及格线称为业绩比较基准 对应特定指数[5] - 跑不赢基准将面临扣工资等惩罚措施[7] - 新规要求基准需选择与基金最相似的指数 包括市场分布 市值大小 行业匹配等要素[14][17] 各类基金基准选择标准 - 股票型基金普遍采用沪深300指数为基准 该指数覆盖A股市值最大的300家公司 占大A总市值近60%[21][22] - 债券型基金常用中债-综合全价指数为基准 覆盖国债 金融债 信用债等核心券种[24] - 混合型基金采用复合基准 例如60%沪深300指数加40%中债-综合全价指数[27] 基准对投资评估的价值 - 帮助投资者穿透收益率表象 真实衡量基金表现优劣[29] - 示例：某医药基金年收益10% 但基准中证医疗指数同期上涨17% 说明基金实际跑输行业[31] - 示例：某大盘股基金年收益0% 但基准沪深300指数下跌11.38% 显示基金相对表现优异[33] 多基金组合评估方法 - 可通过"60%中证偏股基金指数+30%债券基金指数+10%中证商品期货价格指数"构建组合基准[38] - 雪球三分法工具提供自动化解决方案 并通过风险测评确定股债商品配置比例[40][42]

理财产品收益率类型分析 - 银行理财产品展示的收益率类型包括业绩比较基准、近7日年化收益率、近一个月年化收益率、近三个月年化收益率及成立以来年化收益率 这些类型均代表过往收益表现而非预期收益 根据监管要求禁止预测业绩和宣传预期收益率[1] - 业绩比较基准是理财管理人设定的收益目标 不代表未来表现或实际收益承诺 展现形式包括单一值（如4.25%）或区间值（如3.5%-4.5%）[2] - 年化收益率以年为单位统一标准便于比较 例如期限362天产品净值从1.00升至1.0615时年化收益率为6.20% 不同时间段收益率通过年化折算产生各类指标如近7日/一个月/三个月年化收益率[3] 投资者认知现状与监管要求 - 多数普通投资者仍延续保本理财旧思维 仅关注收益率数字并将其默认为到期可实现收益 未能充分注意和区分不同收益率类型的具体含义[1] - 监管部门明确要求理财产品不得预测投资业绩或出具预期收益率 但在过往业绩展示方面未设定统一标准 金融机构可根据产品特征自主展示相应类型收益率[4] 收益率指标应用策略 - 中长期持有（6个月以上）建议重点观察业绩比较基准、近一年年化收益率和成立以来年化收益率 净值型产品中长期通常围绕业绩比较基准波动[4] - 中短期持有（1-6个月）建议关注短期收益表现指标 包括近7日年化收益率、近一个月年化收益率和近三个月年化收益率[4] - 成立以来年化收益率特指自产品成立日至最新净值披露日期间的年化收益率 为不同时间维度业绩提供度量标尺[3]

核心观点 - 金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》 对三类资管产品信息披露行为进行系统规范 全面覆盖产品募集 存续 终止全流程 统一监管标准 强化投资者权益保护 [1][3][4] 监管统一与制度创新 - 统一资产管理信托 理财 保险资管三类产品的信息披露监管标准 解决原有要求分散在各类通知办法中标准不一 执行尺度不同的问题 [2][3] - 构建适合三类资产管理产品特点的信息披露制度 强化穿透监管和同类业务同等对待导向 弥补监管盲区 [2][3] - 针对三类资管产品的共同属性和个性特征 构建统一但有差异化的信息披露制度体系 形成"1+3"信息披露规则体系 [4][9] 全流程信息披露规范 - 产品募集环节重点规范产品说明书 合同 风险揭示文件 托管协议 发行公告等内容 明确业绩比较基准要求 让产品销售看得清 [5] - 产品存续环节重点规范定期报告披露内容 要求真实准确全面披露过往业绩 强化重大事项及时披露 让产品风险厘得清 [5] - 产品终止环节要求到期公告和清算报告披露收费情况和收益分配情况 让产品收益算得清 [5][6] - 分阶段提出募集 产品存续 重大事项 终止等环节的披露内容和时限要求 例如存续期强调定期与临时报告 关注资产投向变化 业绩 重大风险事件披露 [5][6] 业绩比较基准规定 - 明确资产管理产品可以不披露业绩比较基准 若披露需说明选择原因 测算依据或计算方法 并以醒目文字提醒投资者业绩比较基准不是预期收益率 不代表产品的未来表现和实际收益 不构成对产品收益的承诺 [7] - 产品管理人应当保持产品业绩比较基准的连贯性 原则上不得调整业绩比较基准 [7][8] - 确需调整的需严格履行内部审批程序 及时披露调整情况及理由 并在定期报告和更新产品说明书时披露业绩比较基准历次调整情况 [7][8] 公募与私募产品差异化要求 - 对公募产品信息披露总体要求更严 披露内容更多 需通过金融监管总局认可的平台披露信息 定期披露季度 半年度 年度报告 涵盖产品规模 净值 投资资产等多方面内容 [9][10][11] - 对私募产品在基本披露要求外尊重合同约定 但仍要求基本风险 损益等关键信息完整披露 [9] - 差异化安排兼顾市场透明度和交易灵活性 公募产品强调向社会公开披露 私募产品坚守合同约定以保护交易对手信息安全和隐私 [9]

核心观点 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩比较基准约束、规范主题基金投资风格、实施长周期考核机制 以增强基金投资行为稳定性 减少风格漂移和短期博弈 促进行业长期投资和价值投资理念 [1][2][4][7] 业绩比较基准强化 - 设定清晰业绩比较基准并严格监管其设定、修改、披露和纠偏机制 明确产品定位和投资策略 [2] - 披露业绩与基准对比信息 使投资者直观判断风格漂移 约束基金经理遵守契约 [2] - 促使产品评价逻辑由贝塔收益向阿尔法收益转变 存量产品规范或逐步推进 [3] - 业绩比较基准监管指引将提供可操作化标准 禁止设定易超基准 要求科学合理 [3] - 今年以来超60只基金变更业绩比较基准 同比增逾2倍 [5] 主题基金投资风格规范 - 强化主题基金注册监管和投资风格自律规则 加强监测分析与跟踪检验 [4] - 主题基金是风格漂移重灾区 因合同宽泛、监管缺位导致现象常见 [4] - 要求名称和合同明确投资方向 动态核查持仓匹配度 将基准达标纳入考核 [5] - 风格漂移监管趋严 基金公司可能转型全市场基金或修改基准以贴合定位 [5] - 赛道型基金仍有必要性 如医药行业主动基金创造超额收益 或填补未形成指数的主题需求 [6] 长周期考核机制 - 全面实施长周期考核 三年以上考核权重不低于80% 构建五年以上评价体系 [7] - 减少基金经理追涨杀跌 提高产品长期收益 引导长期资金入市 [7][8] - 招商证券指出 2024年分类评价制度已关注中长期业绩 此次方案更细化且纳入投资行为稳定性 [7] - 促使基金经理注重长期收益 引导资金流向优质公司 提升市场资源配置效率和稳定性 [8] - 弱化年度排名压力 鼓励平台化团队运作 提升协同效能和复合收益能力 [8] - 推动基金公司从重规模向重回报转变 减少短期波动影响 发挥资本市场稳定器作用 [8]

证监会行动方案推动业绩基准调整 - 证监会5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 强化业绩比较基准约束作用并纳入考核评价制度 [1][2] - 行动方案将业绩比较基准与基金公司收入及基金经理薪酬考核挂钩 推行浮动管理费模式及绩效薪酬调整机制 [6] 基金公司基准调整动态 - 浦银安盛基金5月9日率先调整3只债券基金业绩基准 包括稳健增利债券、悦享30天持有期债券和双债增强债券 [3] - 易方达基金表示将增加发行基于业绩比较基准的浮动管理费率主动权益基金 并加强投资者教育 [4] - 其他基金公司也在考虑调整旗下产品业绩比较基准 部分因早期设计不够严谨或指数市场发展需更合适基准 [4][7] 行业业绩偏离现状 - 超150只主动股票型基金近三年收益率跑输业绩比较基准20%以上（截至5月9日） [5] - 超1400只混合型基金同期跑输业绩比较基准20%以上 混合型基金偏离现象更明显 [5] - 偏离原因包括防御性资产配置缺口、投资纪律执行缺位（持仓与策略匹配度不足60%）及过度交易行为 [5] 基准调整的作用与影响 - 通过多因子动态调整机制使基准更精准反映组合风险收益特征 避免传统单一基准滞后性问题 [2][6] - 设置行业配置阈值与风险预算框架 从制度层面防范风格漂移 确保投资行为与产品定位一致性 [2][6] - 促使基金投研团队注重可持续超额收益创造能力 而非短期排名博弈 [2][6] 投资者需知 - 公募基金绝大多数产品业绩比较基准是相对收益而非绝对收益 即使变更基准仍存在净值波动风险 [7]