核心观点 - 深市上市公司2025年业绩预告显示整体经营态势积极，近六成公司业绩向好，整体盈利能力显著修复[1] 业绩预告总体概况 - 深市2886家公司中，有1714家预披露2025年经营业绩，占公司总数的59.39%，市值占比48.48%[1] - 预披露公司中，987家预计业绩提升或改善，占比57.58%[1] - 其中，430家公司连续盈利且同比增长，227家公司扭亏为盈，330家公司减亏[1] - 以预披露净利润上下限平均值计算，这些公司合计实现净利润820.09亿元，较上年同比增加1556.70亿元[1] 龙头与新上市公司表现 - 深市市值前百公司中，40家预披露业绩且全部预盈，预计合计实现净利润2056.27亿元，同比增长66.51%[2] - 其中36家公司预计净利润增长，29家公司预计净利润增长50%以上[2] - 深市629家注册制下新上市公司中，307家预披露业绩，预计合计实现净利润196.04亿元，同比增长77.11%[2] - 注册制预披露公司中，183家预计盈利，占59.61%，预盈比重高于深市整体7个百分点[2] - 注册制公司中预计亏损124家，预亏比例或低于两成，其中国际复材、回盛生物等32家公司预计扭亏[2] 行业业绩表现 - 深市除金融、房地产业外的28个实体行业中，18个行业预计净利润为正，占比约64%[3] - 电子、通信等7个行业连续两年盈利，有色金属、计算机、传媒、纺织服饰4个行业实现扭亏[3] - 机械设备行业预计净利润84.85亿元，同比增长200.07%[4] - 基础化工行业预计净利润123.51亿元，同比增长284.56%[4] - 有色金属行业预计净利润328.30亿元，同比实现扭亏[4] - 计算机、通信、电子行业预计合计实现净利润760.33亿元，同比增长155.32%[4] - 消费电子行业公司合计实现净利润193.85亿元，同比增长36.11%[4] - 计算机设备公司合计实现净利润160.62亿元，同比增长29.51%[4] - 通信设备行业公司合计实现净利润240.76亿元，同比增长212.39%[4]

中国消费市场结构与发展趋势 - 中国居民服务消费占比为46.1%，与发达国家普遍超过60%甚至70%的水平相比存在显著差距，发展空间巨大 [2] - 预测“十五五”期间服务消费在总消费中的占比将超过50%，成为不可逆转的发展趋势 [2] - 扩大内需需服务消费与商品消费双轮驱动，服务消费做增量补差距，商品消费做提质挖潜力，二者紧密联系 [3] - 以旅游为例，2025年国内居民旅游出游超过65亿人次，带动了地方特色产品等商品消费的延伸 [3] “广货”的历史定位与市场机遇 - 传统“广货”（如岭南衣、粤家电）曾凭借改革开放先发优势风靡全国，但红利市场已发生变化 [3] - “广货行天下”的关键在于能否在竞争中获取更大市场份额 [3] - 海外市场是重要方向，广东制造业已完成转型升级，正从“产品出口”向“品牌出口”“标准出口”跨越 [4] - 粤港澳大湾区市场拥有超过8000万常住人口，消费升级迅速，是广货的“后花园”和优质“试验场景” [4] - 下沉市场（县域及农村）消费潜力巨大，消费者看重“质价比”，是广货可深耕的广阔天地 [4] “广货”的未来竞争策略与比较优势 - 未来消费趋势朝向智慧化、绿色化、差异化、情感化发展 [5] - 智慧化方面，广东数字经济发达，AI、物联网技术应用广泛，智能家电、工业机器人等产品领跑全国 [5] - 绿色化方面，广东顺应“双碳”趋势，再生材料、绿色家电、新能源汽车等绿色产品层出不穷 [5] - 差异化方面，广东产业配套完善，可深耕细分领域，打造不可替代的产品优势 [5] - 情感化方面，广绣、广彩等岭南文化元素与现代产品融合，赋予商品情感价值，贴合年轻人需求 [5] “广货行天下”的宏观意义 - 培育国货与区域特色产品已成为多省份的共同选择，旨在带动产业提质和扩大内需 [5] - 广东作为经济与消费第一大省，其“广货行天下”活动具有更强的风向标意义，旨在拓展未来经济发展的可能性边界 [5]

文章核心观点 - 深市A股2025年度业绩预告显示整体业绩显著改善 近六成预披露公司业绩提升或改善 整体盈利能力修复明显[1] - 头部企业引领增长 深市前百市值公司预披露业绩全部预盈 净利润同比增长超66%[1] - 注册制下新上市公司预盈比例高于深市整体水平[2] - 多个重点行业表现亮眼 特别是工业、电子、通信、计算机及有色金属等行业 受益于产业升级和AI等需求驱动[3][4] 深市整体业绩概览 - 截至2026年1月31日 深市2886家公司中 有1714家预披露2025年经营业绩 占比59.39% 市值占比48.48%[1] - 预披露公司中 987家预计业绩提升或改善 占比57.58% 其中430家连续盈利且同比增长 227家扭亏为盈 330家同比减亏[1] - 按预告净利润区间平均值计算 预披露业绩公司合计实现净利润约820.09亿元 较2024年同期增加1556.70亿元[1] 头部公司表现 - 深市市值排名前百公司中 40家预披露2025年业绩且全部预盈 预计合计实现净利润约2056.27亿元 同比增长66.51%[1] - 其中 立讯精密、中际旭创、海康威视等6家公司预盈超100亿元 新易盛、盐湖股份、温氏股份等6家公司预盈50亿元至100亿元[1] - 36家公司预计利润增长 其中29家公司预计利润增长50%以上[1] 注册制新公司业绩 - 深市629家注册制下新上市公司中 共307家预披露2025年经营业绩[2] - 其中 183家公司预计盈利 占预披露业绩注册制公司的59.61% 预盈比重高于深市整体7个百分点[2] - 中国铀业、江波龙、万辰集团、湖南裕能、润丰股份和腾远钴业6家公司预盈超10亿元[2] - 预计亏损的深市公司家数为124家 可合理推断深市注册制公司的预亏比例或低于两成[2] - 对比2024年 国际复材、回盛生物等32家公司预计在2025年实现扭亏[2] 重点行业业绩表现 - 除金融、房地产业外 深市的28个实体行业中18个行业预计净利润为正 占比64%[3] - 电子、通信等7个行业连续两年盈利且2025年增速超50% 有色金属、计算机、传媒、纺织服饰等4个行业实现扭亏[3] - 机械设备行业预计净利润84.85亿元 同比增长200.07%[3] - 基础化工行业预计净利润123.51亿元 同比增长284.56%[3] - 电力设备行业预计净利润较2024年减亏76.13%[3] - 国防军工行业预计净利润较2024年减亏91.26%[3] - 有色金属行业预计净利润328.30亿元 同比实现扭亏[3] - 受AI算力和应用需求快速增长、消费电子终端需求复苏等影响 深市计算机、通信、电子行业公司预计合计实现净利润760.33亿元 同比增长155.32%[4] - 消费电子行业公司合计实现净利润193.85亿元 同比增长36.11%[4] - 计算机设备公司合计实现净利润160.62亿元 同比增长29.51%[4] - 通信设备行业公司合计实现净利润240.76亿元 同比增长212.39%[4]

“新国补”政策实施效果 - 政策落地满月 消费者更新需求加快释放 与产业转型形成良性互动 推动消费市场扩容“焕新” [1] - 消费市场加速“焕新”是政策效应的集中体现 折射出中国经济稳中向好的内生动力 [6] 汽车行业 - 国家补贴、车企优惠、门店优惠叠加 吸引众多消费者选购汽车 [1] - 消费者在汽车4S店内进行试驾活动 [2] - 消费者在购物中心选购新能源汽车 [4] 家电行业 - 国补政策重点补贴一级能效或水效标准产品 引领消费向低碳化、绿色化转型 [4] - 一级能效热水器线上销售额同比增长35.7% [4] - 一级能效电视线上销售额同比增长28.9% [4] - 2025年以旧换新12类家电中 一级能效或水效产品销售额占比达90%以上 绿色环保家电成为消费者首要选择 [4] 数码与智能产品行业 - 智能眼镜首次纳入补贴范围 实现销售额719.7万元 [4] - 智能眼镜市场正迎来爆发式增长 机构预测2026年中国市场出货量将达到450万台 同比增幅高达77% [4] - 在政策推动下 以智能眼镜、智能手表为代表的智能穿戴消费正迎来新热潮 [4] - 顾客在创新旗舰店体验智能眼镜产品 [6]

公司智能制造能力 - 荣耀智能制造中心在AI技术驱动下，于智能手机电池技术、通讯模块、显示技术等方面实现突破 [2] - 公司生产线实现每28.5秒下线一台手机，整条生产线良率最高可达99.99% [2] - 公司应用“鲁班”工业大模型，可一次性分析近500个零件特征点，并进行每秒12.5万次并行计算 [2] - 公司制作工艺实现从毫米级到亚微米级的跨越 [2] 产业链与创新地位 - 公司从原创技术研发、智能生产到品质管控的全链条，诠释了“中国智造”在全球产业链中的创新力量 [2]

文章核心观点 - 中国正迈入物理世界AI时代 这需要制度矩阵重构 经营战略重置和消费行为重塑三重奏 其核心是利用人工智能技术对生产制造全链条全周期进行重塑 将中国制造升级为中国智造 以获取未来AI物理世界的主导权 [1][2][5] 中央与地方政策导向 - 国务院总理李强强调 智能制造是推动产业技术变革和优化升级的主攻方向 要积极利用人工智能技术对生产制造全链条全周期进行重塑 [2] - 上海两会热议“十五五”期间构建“2+3+6+6”现代化产业体系 推动传统产业数智化 绿色化转型 打造世界级高端产业集群 打响“上海制造”品牌 [2] - 中央与地方 政府与市场同频共振的发展局面 为中国经济社会搭乘新一轮科技革命快速列车提供重要的动力引擎 [2] 物理世界AI的机遇与挑战 - 物理世界的AI是一个需要基于流程再造和物理学第一性原理对传统产业供应链加以改造甚至推倒重来的全新生态 [3] - 机遇在于 中国在制造环节拥有数十年的最全案例 庞大的制造应用场景和数据是参与物理世界AI角逐的重要战略资源 [3] - 挑战在于 面临稳定现有制造产能利用率与提供AI技术重塑重整生态链的取舍问题 用AI重构底层制造逻辑需要企业有容忍度的试错容错环境 推倒重来的决绝以及将传统产业链供应链冗余成本化的决断力 [3] 制度与营商环境重塑 - AI驱动的物理世界变革关乎整个经济社会制度的重塑 需要通过制度变革重塑经济体系中的激励约束机制 为市场主体试错营造更具柔性的制度场景 降低企业创新发展的环境成本 [3] - 财政部在增值税进项税款方面的调整是一个积极的开始 [3] - 物理AI时代的市场竞争将更加依赖于市场的开放性 技术的开源性和制度的包容性 开放与自由是生存与发展的基本前提 [4] 产业实践与经验借鉴 - 以上海引进特斯拉带动长三角打造新能源汽车国际产业链供应链为例 其成功核心经验在于构建了自由开放的经济环境 汇聚了全球技术 标准与智慧 [4] - 未来制造业供给的更多是AI Agent（智能体） 这种不断迭代升级的“半成品”将给商品安全 技术标准及适应不同属地法律带来全新挑战 使国际贸易规则和市场准入标准趋于复杂 [4] 发展路径与关键节点 - 2026年是物理世界AI布局的关键之年 中国作为现有国际产业链生态链的主要供给方之一 其AI转型关系到中国经济是否拿到未来AI物理世界的“门票” [2] - 中国制造是中国承接物理世界AI最厚重的底气和资产 需要让制造场景和应用工程数据成为迈入物理世界AI时代的桥梁 [5]

公司战略合作 - 公司与浙江华丰纸业集团有限公司旗下华丰科技签署战略合作协议，共同开拓中东地区烟用纸市场 [1] - 此次签约标志着公司"组队出海、协同共赢"全球化战略进入新阶段 [1] 合作模式与优势 - 公司董事长表示，中东市场潜力大但壁垒高，单打独斗难以快速扎根 [1] - 合作模式为"技术+市场"双轮驱动：公司将发挥市场洞察、渠道与本地化运营优势，华丰则提供技术积累与高端纸基材料生产能力 [1] 具体合作内容 - 双方将依托公司在阿联酋、阿曼等地的包装生产基地与本地化团队，结合华丰在卷烟纸及特种纸领域的技术，共同开发符合中东需求的高端烟用纸产品 [1] - 合作旨在推动从"中国制造"向"中国智造+本地化服务"升级 [1] 公司海外布局进展 - 公司正持续推进海外布局，其位于阿联酋拉斯海马经济区的首个海外包装生产基地预计2026年3月投产 [1] - 该基地旨在通过本地化生产提升供应链效率，深化全球市场竞争力 [1]

市场表现与核心驱动事件 - 2026年2月3日，A股三大指数集体高开，CPO光模块板块出现大幅上涨[1] - 创业板成长ETF（159967）当日上涨1.6%，其持仓股天孚通信涨幅超过9%，中际旭创涨幅超过2%，新易盛涨幅超过1%[1] - 板块上涨的直接催化因素是光模块龙头公司“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）的2025年年报业绩预告全部发布，业绩均实现强劲增长[1] 行业基本面与业绩增长动因 - 光模块龙头公司业绩强劲增长主要受益于两大因素：全球算力基础设施建设的加码带动了高速光模块及器件的需求高速增长，以及公司自身降本增效措施的落地[1] - 行业需求端持续放量，但产能紧缺预计将成为2026年制约光通信发展的主要瓶颈[1] 行业竞争格局与产业链机遇 - 中国光模块厂商的全球市场占有率已位居首位，并且仍在持续提升[1] - 在“十五五”规划时期内，光通信产业链存在向上游渗透的充足机遇，从“中国制造”向“中国智造”的转型有望在光通信板块突出呈现[1] - 基于此，不仅看好光通信板块，也看好光模块上游的光器件产业链[1] 前沿技术发展趋势 - CPO（共封装光学）技术的快速发展将带来较大的供应链机遇[1] - 看好目前已布局CPO相关技术的公司[1]

第四代半导体材料的性能优势 - 第四代半导体材料（如氧化镓、金刚石、氮化铝）在极端环境下性能远超前三代材料，能应对万伏高压、千度高温和强辐射的极限场景 [2] - 氧化镓的电压承受能力是硅材料的10倍，电能损耗仅为硅元件的四十九分之一 [2] - 金刚石的散热能力是铜的4倍，能解决量子芯片、AI芯片的散热难题；氮化铝能扛住2200℃高温，适用于核反应堆、深空探测设备 [2] 核心材料的稀缺性与战略价值 - 第四代半导体核心材料（氧化镓、金刚石、氮化铝）的关键原料锑，在地壳中的含量仅为十万分之六点五，为稀土储量的百分之一，稀缺度极高 [3] - 自然界中能实现工业化开采、满足半导体生产标准的含锑矿物仅约10种 [3] - 中美欧已将其列入关键矿产名录，与石油、稀土并列，战略价值重要 [3] 中国在资源端的优势 - 全球90%以上的氧化镓储量集中在中国江西、湖南、广西等地，矿石品位高，开采提炼成本远低于其他国家 [4] - 中国掌控全球68%的镓资源以及90%的人造金刚石产能，从原料端锁住竞争主动权 [4] 技术突破与产业化进展 - 中科院团队成功制备出8英寸氧化镓晶体，比日本的量产计划提前三年 [5] - 中电科13所实现4英寸氧化镓衬底自主量产，良率高达80%以上 [5] - 郑州金刚石企业实现2英寸半导体级金刚石薄片批量生产，性能比肩国际顶尖水平 [5] - 截至2025年底，中国在氧化镓领域的有效专利达到568件，稳居全球第一，覆盖中、美、日等多国 [5] - 2025年中国氧化镓功率二极管月产能突破10万只，6英寸产品进入量产阶段，成本比日本同类产品降低40% [5] 下游应用与经济效益 - 国产氧化镓模组应用于充电桩，使单桩成本降低4.2万元，带动订单暴涨300% [7] - 搭载国产氧化镓元件的新能源汽车，可实现7分钟充满800公里续航 [7] - 在智能电网领域，氧化镓高压二极管的应用能减少30%以上的线路损耗，每年可为国家节省近千亿千瓦时电量 [7] 全球竞争格局与中国领先地位 - 美国已垄断高端金刚石衬底市场，日本掌握氧化镓晶体核心制备技术，并曾禁止向中国出口2英寸以上的氮化铝晶体 [4][8] - 美国将氧化镓单晶列入对华出口管制清单，日本加速推进6英寸氧化镓量产，欧盟计划投入22亿欧元打造金刚石半导体试验线 [8] - 中国凭借全球第一的资源储量、完整产业链、领先核心技术和性价比优势，确立了领先地位，西方短期内难以超越 [8]

邮轮行业与航线运营 - MSC地中海邮轮“荣耀号”于2026年1月31日抵达上海吴淞口国际邮轮港 船上搭载首批从韩国釜山登船的近千名宾客及从上海出发返回的3000余名宾客 [1] - 基于首个“上海—釜山”双母港航线的成功经验 MSC地中海邮轮正式开启该双母港模式的常态化运营 [1] - 该模式一方面带领从上海出发的宾客免签造访韩国釜山及济州 另一方面带领从釜山出发的韩国宾客游览上海 旨在助推上海入境游发展并提升中国作为旅游目的地的全球吸引力 [1] 产品与服务升级 - 为满足中国宾客对节假日出行的旺盛需求 公司带来涵盖航线、产品与科技的一系列重磅升级 包括全程陪伴的AI智能管家 [2] - 自2026年1月31日起 宇树科技的机器狗与人形机器人将作为MSC“荣耀号”常驻“船员” 与宾客合影互动 并带来海上机器人主题巡游和机械舞蹈秀“迪BOT”等娱乐演出 [2] 机器人行业应用 - 来自国内头部人形机器人企业宇树科技的智能机器狗和人形机器人在MSC“荣耀号”上举行了入职仪式 这是智能机器狗与人形机器人首次在海上一同亮相 [1] - 2026年3月29日 宇树科技的另一只全新智能机器狗将作为“中国智造使者” 在上海宝山登上执航2026环球航线的MSC“华丽号” 成为第一只踏上环球邮轮之旅的机器狗 [2]