技术趋势对分销商城小程序的影响 - 分销商城小程序需紧跟最新技术趋势以保持市场竞争力 [1] 人工智能（AI）与机器学习 - 利用AI和机器学习算法分析用户行为数据，提供个性化产品推荐和服务，提高用户满意度和转化率 [3] - 引入聊天机器人或虚拟助手，提供24/7客户服务支持，提升用户体验 [4] 大数据分析 - 通过分析海量用户数据了解消费者偏好和购买习惯，制定更有效营销策略 [5] - 使用数据分析优化库存水平，减少过剩库存，避免缺货情况 [5] 增强现实（AR）与虚拟现实（VR） - 利用AR技术让用户线上"试穿"或"试用"产品，增加互动性和购买欲望 [6] - 创建虚拟商店，让顾客在家中浏览商品，仿佛置身实体店 [7] 物联网（IoT） - 利用物联网设备监控物流状态，实时更新库存信息，确保货物按时到达 [7] - 将产品与智能家居设备连接，提供更便捷服务体验 [8] 区块链技术 - 利用区块链技术提高交易安全性和透明度，确保产品来源真实可靠 [9] - 通过区块链技术实现安全、透明的积分兑换系统，增强用户对品牌信任感 [10] 5G网络 - 5G网络高速度和低延迟特性大幅缩短小程序加载时间，提升用户体验 [11] - 支持更高清商品展示视频和直播销售活动，吸引更多消费者参与 [11] 云服务与边缘计算 - 采用云计算灵活调整资源应对流量高峰，保证系统稳定运行 [12] - 边缘计算减少延迟，使应用程序响应速度更快，尤其处理大量本地数据时 [13] 实施建议 - 持续关注行业动态，评估新技术发展及对企业影响 [14] - 根据企业需求投资合适技术，如升级IT基础设施 [15] - 培训团队成员确保具备实施新技术解决方案的知识和技能 [16] - 新采用技术先小范围测试，收集反馈并调整后再全面推广 [17] 结论 - 掌握最新技术趋势可提高企业效率，提供更好购物体验，赢得市场竞争优势 [18] - 分销商城小程序作为连接企业和消费者的桥梁，合理运用技术趋势可在竞争中占据有利位置 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外四大云服务商 1Q25 资本支出总额强劲达 727 亿美元同比增 63% 环比基本持平 全年预计超 3190 亿美元同比增 39% 国内云服务商也在加快 AI 基础设施投资 持续资本支出利好本土供应链企业 [2] - AI 基础设施供应链受益于大型云服务商投资且未放缓 维持对其积极展望 预期相关供应链公司将强劲增长 国内主要受益者包括中际旭创、新易盛、天孚通信等 [5] 根据相关目录分别进行总结 海外云厂商资本支出情况 - 海外四大云服务商（亚马逊、谷歌、Meta 和微软）1Q25 资本支出总额达 727 亿美元同比增 63% 环比基本持平 一季度四家公司资本支出总额创 728 亿美元历史新高同比增 68% 环比增 22% [2] - 彭博一致预期四大云服务商二季度资本支出总额达 786 亿美元同比增 48% 环比增 8% 全年超 3190 亿美元同比增 39% [2] - Meta 将资本支出指引从 600 - 650 亿美元上调至 640 - 720 亿美元 较 2024 年的 390 亿美元大幅增长 同比增 73% 计划今年上线约 1 吉瓦算力 预计年底拥有超 130 万块 GPU [5] - 谷歌和亚马逊维持原资本支出指引 预计 2H25 加大算力资源部署 微软预计资本支出下一季度环比增长 2026 财年持续增长但增速放缓 更注重短期资产 [5] AI 基础设施供应链情况 - 一季度大型云服务供应商资本支出比率达 20.3% 去年同期、上季度分别为 13.8%、18.1% [5] - 对 AI 投资热潮保持乐观 因 AI 商业化逐步成效 亚马逊 AI 业务年化销售额达数十亿美元且同比增长率超三位数 亚马逊管理层称 AI 业务利润率超服务器转型到云业务时期利润率 [5] - AWS、谷歌云和微软云收入总额一季度同比增 20% 彭博一致预期全年增速约 20% 微软模型性能每 6 个月翻倍 AWS 对收入前景乐观 [5] - 全球 85% 的 IT 仍本地部署 仅 15% 上云 AWS 认为未来 10 到 20 年比例将调转 需大量 AI 芯片和网络组件 有望使云厂商维持大规模资本支出推动 AI 供应链发展 [5] 相关公司评级 - 维持对中际旭创（300308 CH）买入评级 目标价人民币 151 元 对其保持积极展望 [2] - 新易盛（300502 CH）、天孚通信（300394 CH）未评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司依托 SLG 手游精品化运营与全球化发行优势，叠加 AI、大模型与云服务赋能的 B 端数智化布局，成长动能充沛 受益于新游戏上线驱动与软件业务盈利结构优化，中长期成长动能充足 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本 19.6256 亿股，总市值 224.5174 亿元，流通股本 18.1791 亿股，流通市值 207.9691 亿元，12 月最高/最低价 16.08/7.73 元，资产负债率 10.99%，每股净资产 3.70 元，市盈率（TTM）16.37，市净率（PB）3.09，净资产收益率 3.29% [3] 2024 年年报业绩情况 - 营业收入 64.52 亿元，同比+8.22%；归母净利润 14.28 亿元，同比+60.92%；扣非后归母净利润 11.47 亿元，同比+38.29% 毛利率 61.04%，同比-1.69pct；净利率 22.00%，同比+7.24pct [8] - 单季度来看，24Q4 营收 19.39 亿元，同比+1.45%；归母净利润 3.34 亿元，同比+2.96%；毛利率 58.93%，同比-3.00pct，环比-2.26pct；净利率 17.46%，同比+0.26% [8] - 分季度看，Q1~Q4 营收分别为 14.88/15.64/14.61/19.39 亿元，同比+22.79%/+8.53%/+4.53%/+1.45%；归母净利润分别为 2.95/3.36/4.63/3.34 亿元，同比+65.62%/+48.73%/+191.43%/+2.96% [8] - 分业务看，游戏业务全年营收 46.62 亿元，同比+3.66%；AI&ICT 运营管理服务/创新服务/物联网及通讯服务/其他业务分别营收 14.78/1.50/1.33/0.28 亿元，同比+20.53%/+27.05%/+62.30%/-25.38% [8] - 盈利能力方面，24 年整体毛利率 61.04%，同比-1.69pct，主要因 AI&ICT 运营管理服务、创新服务、物联网及通讯服务毛利率下降，核心游戏业务毛利率同比+1.56pct；整体费用率 38.70%，同比-5.66pct，销售费用率 15.60%，同比-9.06pct，管理费用率 19.66%，同比+4.28pct，研发费用率 5.15%，同比-0.38pct，财务费用率-1.71%，同比-0.50pct；净利率 22.00%，同比+7.24pct [8] 2025Q1 业绩情况 - 营收 13.23 亿元，同比-11.07%，归母净利润 2.39 亿元，同比-19.09%，业绩短期承压主要系核心老游戏步入成熟期，新游戏尚处上线初期贡献有限，以及 ICT 业务的季节性因素 [9] - 毛利率 61.30%，同比-2.35pct，整体费用率 42.58%，同比+1.08pct，净利率 17.81%，同比-1.65pct [9] 核心游戏业务情况 - 壳木游戏 2024 年在中国游戏出海发行商收入榜中位列第 5 位，全球手游发行商收入榜中排名第 9 位 [9] - 核心产品《Age of Origins》《War and Order》持续高位运营，新上线的《Stellar Sanctuary》《Next Agers》在海外商业化测试稳步推进 [9] - 在研产品储备充足，除 SLG 外，也在探索非 SLG 品类及小体量创新产品，未来产品供给有望加快 [9] AI、云服务与 ICT 业务情况 - AI 业务围绕 AI 技术加速赋能业务升级，鼎富智能推出“泰岳智呼”智能语音平台，并打造 AI 模型问答、智能客服等多款应用，助力金融、电商等行业客户降本增效 [9] - 云服务与亚马逊云科技深度合作，升级为核心级合作伙伴，并获得生成式 AI 能力认证，服务客户超 300 家，覆盖全球 40 余国 [9] - ICT 运营管理推出“数智化新 IT”大模型平台，覆盖 60 余应用场景，有效支撑企业客户智能运维与业务数智化升级 [9] 信息安全业务情况 - 基于“安全航母舰队”产品体系，在身份安全、资产安全、运营安全等领域持续发力，Ultra - IAM、Ultra - SOMC 等核心安全产品已广泛应用于电信、能源、交通等大型客户项目 [9] - 2024 年信息安全业务在信创生态、等级保护、数据合规等多领域取得突破，并获评“中国软件新质生产力 2024 年度独角兽企业”，巩固了在数字安全领域的领先地位 [9] 盈利预测 | 单位/百万元 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 5962.24 | 6452.40 | 7401.37 | 8357.17 | 9350.78 | | 增长率(%) | 24.06% | 8.22% | 14.71% | 12.91% | 11.89% | | 归属母公司股东净利润 | 887.18 | 1427.67 | 1359.59 | 1583.78 | 1840.02 | | 增长率(%) | 63.72% | 60.92% | -4.77% | 16.49% | 16.18% | | 每股收益 EPS(元) | 0.45 | 0.73 | 0.69 | 0.81 | 0.94 | | PE | 25.31 | 15.73 | 16.51 | 14.18 | 12.20 | [11] 财务报表与财务指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2022 - 2027E 各年度的相关财务数据，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等多项指标 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、盈利能力、估值倍数等方面，如营收增长率、毛利率、净利率、P/E、P/S 等指标在 2022 - 2027E 各年度的情况 [12]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 上周计算机板块震荡反弹，上涨2.59%，在长江一级行业中排名第2位，两市成交额占比为10.45%，人工智能及业绩高增标的活跃 [2][4] - 看好云&AI Agent两大主线，推荐关注云服务大厂、国产算力产业链（寒武纪、昇腾产业链）、各类垂类场景的AI Agent相关厂商 [2][6][52] 根据相关目录分别进行总结 上周复盘：计算机板块持续反弹 - 计算机板块上周走势：受五一假期影响，上周仅有三个工作日，大盘震荡调整，上证综指周三报收3279.03点，下跌0.49%，计算机板块震荡反弹，上涨2.59%，在长江一级行业中排名第2位，两市成交额占比为10.45% [4][12] - 热点板块及个股：上周计算机板块人工智能及业绩高增标的持续活跃，人工智能相关股票如新*软件（+13.85%）等，业绩高增相关股票如创意信息（+20.95%）等 [16] 上周关键词：Qwen3、多邻国财报 - 阿里发布并开源Qwen3系列，智能体应用有望加速落地：4月29日凌晨，阿里发布并开源新一代通义千问混合推理模型Qwen3，包含MoE和Dense两种架构，共8款不同尺寸，旗舰模型是Qwen3 - 235B - A22B，采用Apache2.0协议开源，可免费下载模型并商用，也可调用API服务；Qwen3在推理等方面能力增强，部署成本大幅下降，能满足多样需求，加速智能体多场景灵活落地；建议关注AIAgent相关厂商等 [19][20][25] - 从多邻国FY25Q1财报看AI + 教育趋势变化：美东时间5月1日，多邻国发布2025财年Q1财报，营收2.3亿美元，同比增长38%，净利润3510万美元，同比增长30%，两项指标均高于彭博一致预期，股价盘中上涨21%达220亿美金市值；Q1业绩增速亮眼，上调Q2及全年指引超预期；营销推动用户增长及订单增速强劲，付费用户结构优化；“AI为先”战略加速推进，有望通过AI迭代核心功能，实现商业模式升级 [26][27][36] 重点推荐：云&AI Agent - CSP大厂超预期，看好云&AI Agent两大主线：美国公有云服务提供商微软、亚马逊等新一季度财报业绩超市场预期，微软云业务增长强劲，亚马逊AWS业务营收同比增长17%；虽短期Capex不及预期，但中长期有望上升；AI对CSP大厂业务边际影响增强，为后期Capex投入奠定基础，推荐关注云服务大厂、国产算力产业链、各类垂类场景的AI Agent相关厂商 [6][37][52]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 协创数据在手订单充足，业绩稳健增长，AI浪潮带动算力需求，服务器再制造及算力租赁需求高涨，调整盈利预测后维持“强推”评级，目标价133.3元 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为74.10亿、104.30亿、133.69亿、164.34亿元，同比增速分别为59.1%、40.8%、28.2%、22.9% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为6.92亿、10.74亿、14.50亿、18.91亿元，同比增速分别为140.8%、55.3%、35.0%、30.4% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为2.82元、4.38元、5.91元、7.71元，市盈率分别为38倍、24倍、18倍、14倍，市净率分别为8.1倍、6.2倍、4.7倍、3.6倍 [2] 公司基本数据 - 总股本24,525.51万股，已上市流通股24,455.99万股，总市值267.33亿元，流通市值266.57亿元 [3] - 资产负债率65.80%，每股净资产13.86元，12个月内最高/最低价为138.70/44.67元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营收74.10亿元（YoY + 59.08%），归母净利润6.92亿元（YoY + 140.80%），扣非后归母净利润6.71亿元（YoY + 144.33%） [6] - 25Q1实现营收20.77亿元（YoY + 18.11%，QoQ + 3.08%），归母净利润1.69亿元（YoY + 4.29%，QoQ + 25.57%），扣非后归母净利润1.65亿元（YoY + 1.91%，QoQ + 32.59%） [6] 业务分析 - 物联网智能终端业务2024年实现营收22.59亿元，同比增长60.82%，受益于海外拓展和市场份额提升 [6] - 数据存储设备业务2024年营收达44.57亿元，同比增长54.98%，得益于数据中心和云存储领域投入及相关解决方案推出 [6] - 25Q1业绩增长得益于订单充裕及智能算力、云服务等新兴业务显著增长 [6] 算力业务 - 服务器再制造业务：AI基建浪潮带动需求，协创数据控股子公司在北美开展相关业务，拥有全自动化颗粒再制造生产线 [6] - 算力租赁业务：协创数据已搭建算力研发体系，控股子公司获英伟达高级别认证，服务器多地部署运营并与多家头部企业合作 [6] 投资建议 - 调整盈利预测，预计25 - 27年公司营收为104.30/133.69/164.34亿元，归母净利润为10.74/14.50/18.91亿元 [5] - 参考可比公司给予存储业务/物联网智能终端业务2025年48/20x PE，对应目标价133.3元，维持“强推”评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 133.3 元 [1] 报告的核心观点 - 协创数据 2024 年和 25Q1 营收与盈利双增长，在手订单充足业绩稳健，AI 浪潮带动算力业务需求高涨，调整盈利预测后维持“强推”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 74.10 亿、104.30 亿、133.69 亿、164.34 亿元，同比增速分别为 59.1%、40.8%、28.2%、22.9% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 6.92 亿、10.74 亿、14.50 亿、18.91 亿元，同比增速分别为 140.8%、55.3%、35.0%、30.4% [2] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 2.82 元、4.38 元、5.91 元、7.71 元，市盈率分别为 38、24、18、14 倍，市净率分别为 8.1、6.2、4.7、3.6 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 24525.51 万股，已上市流通股 24455.99 万股，总市值 267.33 亿元，流通市值 266.57 亿元 [3] - 资产负债率 65.80%，每股净资产 13.86 元，12 个月内最高/最低价 138.70/44.67 元 [3] 业绩情况 - 2024 年实现营收 74.10 亿元（YoY + 59.08%），归母净利润 6.92 亿元（YoY + 140.80%），扣非后归母净利润 6.71 亿元（YoY + 144.33%） [6] - 25Q1 实现营收 20.77 亿元（YoY + 18.11%，QoQ + 3.08%），归母净利润 1.69 亿元（YoY + 4.29%，QoQ + 25.57%），扣非后归母净利润 1.65 亿元（YoY + 1.91%，QoQ + 32.59%） [6] 业务发展 - 2024 年物联网智能终端业务营收 22.59 亿元，同比增长 60.82%，受益于海外拓展市场份额提升；数据存储设备业务营收 44.57 亿元，同比增长 54.98%，得益于数据中心和云存储领域投入 [6] - 25Q1 业绩增长延续，得益于订单充裕及新兴业务增长；AI 浪潮下服务器再制造及算力租赁需求高涨，公司相关业务发展良好 [6] 投资建议 - 调整盈利预测，预计 25 - 27 年公司营收为 104.30/133.69/164.34 亿元，归母净利润为 10.74/14.50/18.91 亿元 [6] - 参考可比公司给予对应业务 PE，对应目标价 133.3 元，维持“强推”评级 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.36亿美元，2024年第一季度为1.34亿美元，同比增长1.4%；按固定汇率计算，营收会增加200万美元 [10][26] - 2025年第一季度年化经常性收入（ARR）为1.87亿美元，较2月增长11.8% [28] - 2025年第一季度经常性和重复性产品及服务收入同比增长14.7%，达1.08亿美元，占总收入的79%；实施收入为2800万美元，低于2月的4000万美元 [28] - 2025年第一季度毛利润为6300万美元，2024年第一季度为6100万美元；毛利率为46.3%，较2024年第一季度的45.4%增加90个基点 [29] - 2025年第一季度营业利润为2500万美元，2024年第一季度为2400万美元；营业利润率为18%，略低于2024年第一季度的18.1% [30] - 2025年第一季度归属于员工和股东的净利润为2100万美元，较2024年第一季度增长1.3%；摊薄后每股收益为0.37美元，2024年同期为0.36美元 [31] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和短期存款总计2.06亿美元，债务为2000万美元；2025年4月支付2024年下半年现金股息1680万美元，即每股0.30美元；董事会批准每股0.36美元的特别现金股息，总计2010万美元 [32] - 2025年第一季度调整后自由现金流为2300万美元，2024年第一季度为1700万美元 [32] - 公司将2025年非GAAP营收指引上调至5.74 - 5.78亿美元，此前为5.53 - 5.58亿美元，中点增长6%；非GAAP营业利润指引调整为9400 - 9600万美元，中点营业利润率为16.5%，此前为9800 - 1.02亿美元，中点营业利润率为18% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务持续增长，第一季度生命和年金业务有多个新客户和现有客户合作项目，还签署了新的生命平台协议；工人补偿市场有潜力，签署了新的P&C理赔处理协议 [12][15] - 欧洲和其他地区，第一季度在该地区的许可P&C业务与新老客户达成多项交易，有多个成功上线项目；P&C扩张是重点，收购Advantage Go加强了专业和商业P&C市场的价值主张；生命和养老金业务签署了新协议；再保险业务需求增长 [16][18][20] - 亚太地区第一季度P&C业务有新合作，收购Candela支持该地区加速增长 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场营收5700万美元，同比增长3.1% [27] - 欧洲市场营收6700万美元，同比下降1.8%，按固定汇率计算，营收会增长0.6% [27] - 其他地区（包括南非和亚太）营收1200万美元，同比下降13.4% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施增长战略，包括探索战略并购机会，目标是增加互补解决方案、新能力，加速客户获取，吸引人才和推动地理扩张 [5][6] - 4月22日宣布收购Candela，增强生命平台能力，拓展亚太市场；4月28日宣布收购Advantage Go，加强全球P&C业务，进入伦敦专业市场 [6][7] - 公司致力于构建强大的业务管道，扩大客户群，聚焦销售、平台创新和先进AI能力；增加对现有客户的交叉销售；加速现有客户向云服务的迁移；提升全球生命业务增长；建立全球系统集成合作伙伴关系；借助Advantage Go收购扩展全球P&C平台 [23][24][25] - 行业中，P&C行业对承保工作台的需求增长，伦敦专业市场是全球复杂高风险保险和再保险的中心，有较大增长机会 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度运营表现稳健，关键地区业务持续推进，产品需求增加，战略投资得到市场认可 [5][11] - 预计2025年营收增长受货币波动、收购交易影响，收购短期内会使利润和利润率下降，但长期将带来增长和盈利能力提升；预计2026年营收增长在中到高个位数区间，盈利能力有望改善 [33][34][36] - 近期拟议的关税变化目前对公司无直接影响，但可能影响客户从而间接影响公司业绩 [36] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，公司不承担更新或修订这些陈述的义务；会议提及非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP结果的调节已在新闻稿中提供 [4] - 会议重播将在公司投资者关系板块或收益发布中的网站链接提供 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Advantage Go收购在北美和全球加速业务发展的机会，以及对业务模式的好处 - 收购Advantage Go符合公司战略，能满足市场需求，支持美国和欧洲市场业务，进入伦敦市场，有助于交叉销售；Advantage Go预计明年实现中个位数到中高个位数增长，其毛利率高于公司目前水平，ARR占比略高于50%，虽目前亏损，但预计2027年实现盈利 [42][43][45] 问题2: 如何看待生命业务的增长、份额和发展趋势 - 生命业务延续过去几个季度的增长趋势，北美和欧洲市场需求强劲，平台组合有市场差异化优势，业务管道和业务量持续增长；从指标看，生命业务在公司总收入中的占比逐渐增加 [48][49][50] 问题3: 今年剩余时间营收如何发展，有哪些驱动因素 - 预计Q2营收逐步增加，Q3和Q4增长，Q4略高于Q3；增长驱动因素包括有机增长、货币顺风和并购，但不确定具体合并日期 [56][57][59] 问题4: 货币顺风和无机增长分别贡献多少，以及客户向云迁移的情况 - 因不确定收购交易的关闭日期，暂不提供货币和并购影响的拆分，预计年底提供；大部分新客户交易在云端，公司每季度将部分现有客户迁移到云端，具体百分比将在年底公布 [62][64]

纪要涉及的公司 亚马逊 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务业绩** - 2025 年第一季度全球收入 1557 亿美元，同比增长 10%（不包括外汇影响），全球营业收入 184 亿美元，同比增长 20%，过去 12 个月自由现金流 259 亿美元 [2][3][19] - 北美部门收入 929 亿美元，同比增长 8%；国际部门收入 335 亿美元，同比增长 8%；全球付费单位同比增长 8%；北美分部营业收入 58 亿美元，营业利润率 6.3%；国际分部营业收入 10 亿美元，利润率 3% [19] - 预计第二季度净销售额在 1590 - 1640 亿美元之间，营业收入在 130 - 175 亿美元之间，评估考虑年度薪酬周期季节性增加、股票报酬费用、额外密码启动成本及外汇汇率约 10 个基点不利影响 [4][23] 2. **商店业务** - 客户留存强劲，引入知名品牌如 Orologi、Michael Kors 等，与 Saks 合作，引入精致奢华时尚和美容商品，举办促销活动为客户节省超 5 亿美元 [2][4] - 优化履行网络，区域化全国性履行网络，重新设计进货网络，增加机器人和自动化设备，增加美国农村地区配送站数量，第一季度创下当天或次日送达新纪录 [2][6] - 关税问题可能有重大影响，但目前需求未减弱，部分品类需求增加，零售商品平均售价显著上涨，卖家定价策略或随关税水平变化调整 [2][7] - 第一季度日用必需品增长速度超其他业务两倍，占美国销售总量三分之一，2024 年总销售额超 1000 亿美元，成美国最大杂货商之一 [8][9] 3. **广告业务** - 本季度广告收入 139 亿美元，同比增长 19%，全漏斗广告产品组合助广告主接触美国超 2.75 亿受众，通过多平台投放实现强劲增长，拓展全链路营销能力 [2][10] 4. **AWS 业务** - 第一季度收入 293 亿美元，同比增长 17%，年化收入运行率超 1170 亿美元，与多家公司签订新协议 [11][20] - 第一季度资本支出 24.3 亿美元，主要用于支持 AWS 业务，包括 AI 服务、定制芯片开发及支持业务分部技术基础设施，还投资履约和运输网络 [21] - AI 业务成每年数十亿美元大业务，同比增率三位数，但产能不足，未来将引入更多实例，供应链瓶颈随时间改善 [22] - 企业客户和初创公司选择云服务平台有波动，因销售周期复杂和初创公司产品市场契合度难预测，影响 AWS 收入增长 [24][25] - 与竞争对手增长差异可由基数效应解释，若增加产能，未来增长将推动 [26] - 利润率波动受增长、投资创新和技术优化、投资水平和竞争性定价等因素影响，未来几年利润水平或变化 [27] - 第一季度备货量 1890 亿美元，同比增长约 20%，剩余加权平均寿命 4.1 年，企业因生成式 AI 发展重启基础设施迁移计划 [31] 5. **AI 技术应用** - 推出下一代 Alexa Pro，广泛应用 AI 技术于多领域，AWS 为开发者构建 AI 解决方案基础设施，新定制 AI 芯片 Trainium 2 性价比高，Amazon Bedrock 提供多种基础模型 [12] - Amazon Bedrock 使构建生成式 AI 应用程序容易，已有数千名客户使用 [13] - 发布 Amazon Nova Sonic 语音到语音基础模型，语音交互错误率低、胜率高 [14][15] - 发布 Amazon Nova Act 研究预览版，提高多步骤代理动作准确性 [16] 6. **其他业务** - Alexa Plus 更智能强大，对 Prime 会员免费，非 Prime 会员每月收费 19.99 美元，已在美国推广，市场反响不错 [17] - Kuiper 项目将首批卫星发射入轨道，预计今年晚些时候为客户提供服务 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 亚马逊零售业务全年及节假日需求分析涉及库存管理、物流配送、消费者行为预测等数据分析，助优化供应链、提高运营效率、制定营销策略，节假日需关注库存和配送速度 [29] 2. 第二季度 EBIT 指引含一次性成本和关税相关费用，4 月份表现强劲，广告业务保持强劲 [30] 3. 确保 Prime Day、感恩节和节假日顺利运转需谨慎管理向履行中心投放的库存数量 [30]

业绩表现 - 2024年一季度营业总收入42.56亿元，同比微降4.41%，归母净利润-1.52亿元，同比暴跌139.52%，继2023年Q4后再次单季亏损 [1] - 2024年全年营收174.64亿元，同比增长72.48%，净利润4.99亿元，同比增长160.24%，实现扭亏为盈 [2] - 2024年四季度净利润环比从三季度的4.97亿元骤降至1.67亿元，消费级存储需求疲软与库存压力显现 [2] 业务结构 - 消费级存储（Lexar品牌）2024年收入占比58%，全球收入同比增长21%，但毛利率同比下滑5.3个百分点至15.6% [3] - 车规级存储收入占比从2023年7%提升至2024年12%，预计2025年突破15%，已与20余家主机厂合作 [5] - 企业级存储2024年收入9.22亿元，同比巨幅增长666.30%，2025年一季度收入3.19亿元，同比激增200% [2][6] 毛利率与成本 - 2025年一季度销售毛利率降至10.35%，环比下滑8.7个百分点，同比大幅下挫14.04% [4] - 2024年四个季度毛利率逐季下滑：Q1 24.39%、Q2 23.51%、Q3 21.54%、Q4 19.05% [4] - 存货高达78.14亿元，应收账款18.49亿元，计提存货跌价准备同比激增130.07%至1.17亿元 [8] 行业与竞争 - 全球DRAM/NAND Flash价格持续下跌：2025年一季度PC DRAM合约价同比跌13%，服务器DRAM跌10%，NAND Flash现货价跌18% [7] - 车规级eMMC全球市占率4.7%，落后于三星（15%）、美光（12%），但增速远超行业平均（2025年车规存储市场预计增长35%） [5] - 消费级产品毛利率10.35%，显著低于三星（28.7%）和SK海力士（42%） [7] 研发与产能 - 2024年研发投入9.1亿元，同比增长53.34%，自研UFS 4.1主控芯片量产 [8][9] - 中山存储产业园二期2025年4月投产，将提升UFS4.0、DDR5等高端产品产能 [9] - 车规级产品交付周期较海外厂商缩短30%，已通过AEC-Q100认证 [9] 战略方向 - 业务版图呈现"消费级打底、车规级突围、企业级破局"的战略路径 [2] - 企业级存储打入阿里云、腾讯云供应链，受益于2025年全球数据中心资本支出预计增长15% [6][7] - 高端产品突破：自研主控芯片WM7000系列发布，嵌入式存储向中高端智能终端市场发力 [8]

第四财季云利润率料将达到67%左右。 第四财季生产力销售料为320.5亿-323.5亿美元。 第四财季汇率因素料将对营收增长贡献1个百分点。 第四财季智能云销售料将为287.5亿-290.5亿美元。 第四财季更多个人电脑销售料为123.5亿-128.5亿美元。 微软：按恒定汇率来看，第四财季Azure料将增长34%-35%。 ...