核心观点 - NVIDIA正在考虑将CoWoP作为下一代Rubin GPU的封装解决方案，以替代目前主流的CoWoS技术 [3] - CoWoP技术具有信号完整性更佳、散热效果更好、成本更低等优势 [4][5] - 公司计划2025年8月开始测试功能齐全的GB100 CoWoP设备，2026年底量产GR150 Rubin解决方案 [4][7] - 台积电CoWoS产能争夺战激烈，预计2026年全球需求达100万片，NVIDIA将占据60%份额 [9][10] 技术优势 - CoWoP封装信号和电源完整性更佳，减少基板损耗，电压调节更接近GPU芯片 [4] - 无需封装盖，散热解决方案可直接与硅片接触，降低成本 [4][5] - 改进电迁移和AISC成本，更好地服务于Dielet模型的长期愿景 [5] - 尺寸为110x110mm，早期测试基于GB100 GPU和Dummy GPU/HBM解决方案 [4] 产品规划 - 2025年8月开始测试功能齐全的GB100 CoWoP设备，评估可制造性、电气功能等 [4] - 2026年底量产GR150 Rubin CoWoP解决方案，预计2027年上市 [7] - GR100 CoWoP将作为测试平台，为GR150量产铺路 [7] - 公司不会放弃CoWoS，将同时使用两种技术 [7] 行业竞争 - 2026年全球CoWoS晶圆需求预计达100万片，年增率40-50% [9][11] - NVIDIA预计占据60%份额（59.5万片），其中51万片由台积电代工 [10] - AMD预计获得10.5万片（11%份额），博通15万片（15%份额） [10] - 台积电月产能将从2024年3.2万片提升至2026年9.3万片 [11] 供应链 - 台积电主导CoWoS产能分配，预计2026年AI收入占总收入25% [9][11] - NVIDIA委托Amkor与日月光分担约8万片产能 [10] - 亚马逊通过Alchip预定5万片，Marvell为AWS和微软预定5.5万片 [10] - 联发科为谷歌TPU项目预留2万片产能 [10]

财务表现 - 二季度营业收入764.4亿美元，同比增长18%，创一年半最高季度增速，超出分析师预期738.9亿美元 [5][12] - 二季度稀释后每股收益（EPS）3.65美元，同比增长24%，超出分析师预期3.37美元 [6][12] - 二季度营业利润343亿美元，同比增长23%，净利润272亿美元，同比增长24% [7][8] - 商业云业务营收467亿美元，同比增长27%，超出分析师预期459.6亿美元 [9] - 智能云业务部门营收299亿美元，同比增长26%，超出分析师预期291亿美元 [9] 云业务表现 - Azure和其他云服务营收二季度增长39%，创两年半最高单季增速，超出分析师预期增速34.2% [12] - 全财年Azure收入超过750亿美元，增长34%，占公司总营收27% [14] - 智能云业务部门营收增速从一季度21%提升至二季度26% [9][12] 资本支出 - 二季度总资本支出242亿美元，创单季最高纪录，环比增长13.1%，超出分析师预期231.7亿美元 [8][14] - 不动产和设备相关现金支出171亿美元，同比增长23% [8] - 资本支出数据未体现AI数据中心投资放缓迹象 [14] 业务部门表现 - 生产力和业务流程部门营收331亿美元，同比增长16% [10] - 更多个人计算业务部门营收135亿美元，同比增长9% [10] 市场反应 - 财报公布后股价盘后涨幅一度接近8%，有望成为第二只市值突破4万亿美元的个股 [2][11]

科技巨头聚焦 - 本周市场重点关注四家"科技七巨头"公司：苹果、微软、亚马逊和Meta Platforms 主要关注AI战略、消费趋势和云业务表现 [2] - 亚马逊广告层Prime Video目前覆盖超过1.3亿美国消费者 较去年1.15亿有所增长 [15] - Netflix广告层用户每月观看时长达到41小时 显示出流媒体广告业务的强劲表现 [17] 投资观点与分析 - 分析师Michael Kramer选择做多亚马逊而非英伟达 因2022年10月亚马逊估值更具吸引力 当时股价约100美元 [7] - Infrastructure Capital Advisors看好亚马逊 目标价300美元 预计盈利增长20% 主要来自AWS和零售业务利润率改善 [18] - 分析师Julia Ostian将亚马逊和Uber列为强买入评级 认为亚马逊在广告和AWS领域具有绝对优势 [32] AI发展与投资机会 - AI支出正进入成熟阶段 从基础大模型开发转向更复杂的代理AI和推理模型 [43][44] - Meta在AI应用方面表现突出 通过开源LLaMA模型并专注于广告创意和推荐系统 已实现收入增长 [50][51] - 亚马逊在AI应用方面排名第二 主要通过AWS提供AI基础设施服务 [54] - AI在医疗影像和药物发现领域潜力巨大 可能带来革命性突破 [12] 商业模式与市场认知 - 亚马逊AWS贡献了公司大部分利润 而Prime零售业务长期亏损但建立了强大品牌 [34][35] - 亚马逊国际扩张成效显著 在巴西等市场已能实现次日达服务 [40] - 公司正在削减成本 缩短配送时间 增加广告收入 这些措施提升了零售业务盈利能力 [19]

人才流失与竞争 - 苹果公司核心多模态AI研究员张博文离职加入Meta旗下"超级智能"团队，这是近一个月内苹果"基础模型（AFM）"团队第四位被Meta挖走的AI专家 [1] - 此前AFM团队负责人庞若鸣、马克·李、汤姆·古特尔已先后跳槽至Meta [1] - 张博文属于苹果AFM团队核心成员，该团队负责推动苹果自研AI基础模型，是"Apple Intelligence"系统的底层支持 [3] - 苹果公司虽已对AFM员工略微调薪，但仍远无法与Meta提出的超高薪酬匹敌 [3] Meta的AI战略布局 - Meta成立"超级智能"团队，整合旗下FAIR、Meta AI、产品和基础模型团队，意在弥补Llama 4效果不佳及巨兽模型推出延迟带来的压力 [2] - 前Scale AI创始人汪滔被任命为首席AI官，负责集团通用人工智能（AGI）战略布局 [2] - 除了苹果公司的张博文、庞若鸣外，团队还招募了OpenAI前研究员李元志与Anthropic前工程师安东·巴赫廷 [2] - Meta对顶尖人才提供基本薪资、签约奖金和股票激励，OpenAI CEO曾表示Meta提供过高达1亿美元签约奖金 [2] 行业人才争夺现状 - 美国科技领域对AI人才的争夺犹如职业体育选手交易，薪酬竞争激烈，福利待遇堪比顶级运动员合同 [3] - Meta CEO马克·扎克伯格亲自参与招聘，与应聘者直接洽谈，凸显其对AI战略的高度重视 [3] 苹果公司的应对措施 - 庞若鸣曾领导团队100多名开发者，离职后团队指挥权重构、高层动荡显著 [3] - 核心研究人员的接连离职可能推迟苹果原计划的AI产品上线，削弱其自主AI技术路线的凝聚力 [3] - 苹果已决定由软件工程高级副总裁克雷格·费德里吉和Vision Pro项目负责人麦克·洛克威尔接管AI项目 [4] - 苹果内部考虑引入第三方AI模型（如OpenAI、Anthropic）以增强Siri的能力 [4]

Pebblebrook Hotel Trust (PEB) Q2 2025 Earnings Call July 30, 2025 09:00 AM ET Speaker0Greetings and welcome to Pebblebrook Hotel Trust Second Quarter Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce your host, Raymond Martz, Co President and Chief Financial Officer.Thank you. You may begin.Speaker1Thank you, Donna, and good ...

美股市场表现 - 美股三大指数小幅高开，道指涨0.05%，纳指涨0.19%，标普500指数涨0.11% [1] - 新东方跌超10%，2025财年第四季度归属公司净利润同比减少73.7% [1] - 星巴克涨超5%，公司第三财季营收超预期 [1] 诺和诺德CEO信任危机 - 诺和诺德在美股盘前时段跌超5%，昨日已大跌21% [2] - 新任CEO杜斯达尔未能成功安抚投资者，曾表示"Wegovy正在经历惊人的增长" [2] - 巴克莱分析师指出公司对自身问题的看法与市场存在严重分歧 [2] 科技公司人才流动 - 苹果AI研究员Bowen Zhang离职转投Meta，这是一个月内第四位跳槽至Meta的AI研究员 [2] - 该研究员将加入Meta新成立的"超级智能"团队 [2] LG新能源电池供应 - LG新能源签下43亿美元LFP电池供应合同，相当于2024年销售额的23.2% [3] - 业内人士透露合同客户为特斯拉 [3] 星巴克中国市场表现 - 星巴克盘前涨超4%，中国市场实现一年半来首次同店销售额增长 [4] - 北美和中国市场销售表现均好于预期 [4]

财务数据和关键指标变化 - 上半年收入(不包括特殊项目)增长6%至354亿美元 税前利润增长5%至189亿美元 年化有形股本回报率(RoTE)为18 2% 同比提升1 2个百分点 [2] - 第二季度收入同比增长5%至177亿美元 税前利润为92亿美元 与去年同期持平 年化RoTE为17 7% [21] - 存款总额增长5%(830亿美元) 贷款规模保持稳定 其中英国市场贷款增长60亿美元(按固定汇率计算) [3][35] - 宣布每股0 10美元股息及30亿美元股票回购 上半年股东总回报达95亿美元 [4][23] 各条业务线数据和关键指标变化 财富管理业务 - 财富管理费及其他收入连续第六个季度实现两位数增长(22%) 新增投资资产220亿美元(其中亚洲占110亿美元) 过去12个月累计新增750亿美元 [25][30] - 在亚洲和中东开设13个财富中心 包括中国大陆、新加坡和马来西亚 并升级高端客户服务方案 [14][15] - 财富管理投资资产规模达1 4万亿美元 同比增长12% [31] 批发交易银行业务 - 交易银行费及其他收入增长5% 其中外汇业务增长7% 全球贸易解决方案增长4% 证券服务增长3% [29] - 推出HSBC TradePay进口关税融资方案 帮助美国客户优化营运资金 [12] - 在香港和新加坡推出代币化存款服务 计划2026年扩展至美国、阿联酋等市场 [13][97] 商业银行业务 - 英国商业贷款增长35亿美元(按固定汇率计算) 显示出复苏迹象 [4] - 中小企业银行覆盖模式改进 客户满意度提升至Trustpilot四星评级 [12] 各个市场数据和关键指标变化 香港市场 - 上半年新增60万银行客户(第二季度新增30万) 存款同比增长9% [24] - 商业地产贷款余额下降10亿美元至320亿美元 但42%的敞口集中在优质多元化集团 [73] - 受写字楼供应过剩影响 商业地产市场仍面临短期压力 但住宅市场已趋稳 [70] 英国市场 - 贷款规模同比增长4% 抵押贷款和商业贷款表现突出 [25] - 高端客户获取量自年初重新推出服务后增长逾一倍 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进组织简化计划 预计到2026年实现15亿美元成本节约 其中2025年将实现4亿美元(原预期3亿美元) [8][34] - 加速退出非战略业务 已宣布出售乌拉圭业务、英国寿险子公司等7项资产 [9][84] - 重点投资财富管理、交易银行等优势领域 在香港新建高端财富中心 并降低英国财富投资门槛 [11][15] - 应用AI和自动化技术提升效率 2万名工程师编码效率提升15% 并在5个市场应用Gen AI优化信贷分析流程 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性 但公司凭借强劲的资产负债表和全球网络处于有利地位 [4][17] - 维持2025年约420亿美元净利息收入指引 虽然香港同业拆息(HIBOR)走低带来压力 但美元贬值和结构性对冲提供支撑 [5][28] - 将全年预期信用损失(ECL)指引上调至约40个基点 主要反映香港商业地产市场调整 [22][33] - 重申2025-2027年中期RoTE(不包括特殊项目)达到中等双位数的目标 [18] 其他重要信息 - 对交通银行(BoCom)的投资因持股稀释至16%产生21亿美元减值 但不会影响CET1资本比率或股东回报 [20][72] - 香港商业地产风险敞口中 有14亿美元被归类为次级或不良贷款 已计提5亿美元ECL [74] - 结构性对冲规模达5780亿美元 降低了收入对利率变动的敏感性 [27] 问答环节所有的提问和回答 关于净利息收入(NII)指引 - 420亿美元NII指引已考虑HIBOR回升至2%以上的预期 若HIBOR维持在1% 每月将影响1亿美元收入 [44] - 存款重新定价和结构性对冲再投资(下半年550亿美元以2 8%利率)将部分抵消HIBOR压力 [91] 关于香港商业地产 - 写字楼市场仍面临供应过剩 但政府限制土地销售的政策将在中期支撑市场 [70] - 第二季度400亿美元ECL中 100亿美元源于模型校准 其余反映市场疲软 [74] 关于成本控制 - 简化计划主要通过岗位整合实现 不会显著影响收入 预计2027年实现全部15亿美元节约 [84] - 2025年成本增长目标仍为约3% 同时将非战略业务退出的节约再投资于核心增长领域 [38] 关于稳定币和加密货币 - 已推出代币化存款服务 但暂不涉足算法加密货币 将密切关注稳定币监管发展 [97][100] - 要求稳定币发行方符合KYC和反洗钱标准 才会考虑提供相关银行服务 [135] 关于贸易业务韧性 - 尽管关税政策变化 但公司在亚洲区内及亚洲-中东贸易走廊的领先地位支撑4%的贸易收入增长 [53] - 服务贸易领域投资成效显著 增速已超过商品贸易 [53]

每日晨报│2025 年 7 月 30 日 主要市场指数表现 | | 收市价 | 上个交易日升 | YTD 升跌 | | --- | --- | --- | --- | | 恒生指数 | 25,524 | -0.15% | +27.24% | | 恒生科技指数 | 5,644 | -0.35% | +26.33% | | 国企指数 | 9,145 | -0.34% | +25.46% | | 沪深 300 | 4,152 | +0.39% | +5.52% | | 上证综合指数 | 3,609 | +0.33% | +7.70% | | 深证成份指数 | 11,289 | +0.64% | +8.40% | | 中小板指 | 6,994 | +0.18% | +9.60% | | 道琼斯指数 | 44,632 | -0.46% | +4.91% | | 标普 500 指数 | 6,370 | -0.30% | +8.32% | | 纳斯达克指数 | 21,098 | -0.38% | +9.26% | | 伦敦富时指数 | 9,136 | +0.60% | +11.79% | | CAC40 指数 | 7,85 ...

公司H股上市计划 - 董事会同意发行H股并在香港联交所主板上市 旨在推进全球化战略布局并提升品牌竞争力 [2][3] - 拟发行H股数量不超过发行后总股本的10%（超额配售权行使前） 募集资金用于境内外产能扩充、研发及补充营运资金 [2][3] 财务表现与AI业务增长 - 2024年营收107.31亿元（同比+35.31%） 净利润11.54亿元（同比+71.96%） [5] - 2025年一季度营收43.12亿元（同比+80.31%） 净利润9.21亿元（同比+339.22%） AI算力及数据中心产品收入占比超40% [5] - 预计2025年二季度净利润环比增长不低于30% 上半年净利润同比增幅超360% [5] 行业竞争与市场地位 - 国内PCB企业在AI服务器领域呈阶梯化竞争格局 公司已实现相关产品大规模量产并进入全球顶级服务器供应链 [6] - AI算力卡市场份额全球第一 精准把握AI算力技术革新与数据中心升级机遇 [5] 股价与市值 - 2024年1月至今股价涨幅超10倍 7月29日收盘价189.25元/股 市值1633亿元 [7][8]

人工智能发展趋势 - 人工智能的终极目标是构建能够与真实世界自主交互的真实智能 [1] - 大模型演进趋势是从语言模型向多模态能力发展 这是实现AGI的关键路径 [1] - 多模态模型已从简单嫁接发展到融合理解 并进一步延伸到思考层面 [1] 多模态模型技术进展 - 多模态模型在纯语言任务中表现优于纯语言模型 单独语言模型已无必要 [2] - 公司在"日日新"6.0前打通融合训练流程 发现预训练中段融合效率最高 [2] - "日日新"6.5实现融合思考能力 通过图文交错生成新图形启发思考 [2] - 公司是国内最早开展多模态融合且技术成熟的企业 起步早于同业 [2] AI技术变革机会 - 通用AI模型具有自主性强、通用性高的特点 能完成复杂工作 [3] - AI将重塑软件构建方式 使普通人无需专业语言就能开发软件 [3] - AI将改变办公模式 提升办公效率 变革生产力 [3] - 未来交互将无处不在 智能硬件能像伙伴一样贴心回应需求 [4] 具身智能布局 - 公司进军具身智能领域是为了实现数字与物理空间的连接 这是到达AGI的重要一步 [5] - 公司在计算机视觉和多模态模型领域的技术积累为具身智能提供了基础 [5] - 世界模型结合多模态基座积累与端到端闭环反馈 已成功应用于自动驾驶模块训练 [6] - 具身智能市场快速成长 公司希望凭借技术优势占据市场重要位置 [6] 研发与商业平衡 - 公司强调研发要与最终商业愿景对齐 通过商业落地校正科研方向 [6] - 基础模型投入需支撑业务 形成关键闭环逻辑 [6] - 具身智能和基础模型并非完全分割资源 额外投入相对可控 [6]