世界黄金协会公布数据显示，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量出现了3年来最快速度的增长，黄金 ETF的总持仓量为3779.4吨，创2022年8月以来新高。 贵金属本轮强势上涨并非单一因素驱动，而是基本面供给需求、市场避险情绪，以及宏观货币政策等多 层次因素共同作用的结果。 近期的贵金属市场受到了地缘政治因素和市场避险情绪的支撑。当地时间9月25日，美国宣布对进口药 品、卡车和家具等征收新一轮关税是贵金属上涨的重要因素。 自年初以来，黄金、白银整体涨幅显著。国际现货黄金价格年内累计上涨近43%，从年初约2650美元/ 盎司起步，一路突破多个整数关口，持续攀升并突破3700美元/盎司。白银表现更为抢眼，伦敦现货白 银突破46美元/盎司，创下自2010年以来的14年新高。在一路上涨后，黄金和白银价格已经升至阶段高 位。当前，国际黄金价格突破3700美元/盎司的历史新高，铂金价格也创下12年新高。这使得贵金属板 块涨幅远超美股或者虚拟货币等热门资产，成为2025年前三季度表现最佳资产。 在近期全球金融市场普遍疲软的背景下，贵金属板块经历了一场引人注目的"戏剧性"上涨。以黄金为首 的贵金属，凭借其强劲的避险和通胀对冲 ...

2026年的中国楼市，究竟会呈现怎样的景象？是延续颓势，一路下跌，还是触底反弹，重拾升势？坦白讲，没有任何人能够信誓旦旦地给出百分之百准确的 预测。然而，透过迷雾，一些蛛丝马迹正在逐渐显现，预示着未来楼市走向可能超出人们的既有认知。 与其被某些房产中介的夸大宣传所迷惑，或是被空头论调牵着鼻子走，不如冷静下来，认真审视以下五个关键信号，它们或许能帮助你更清晰地洞察2026年 的楼市脉搏。 一、政策暖风频吹，力度空前，效果或将滞后显现。 自2023年8月以来，各地政府纷纷出台一系列宽松政策，力度之大，前所未有。天津允许使用公积金直接支付二手房首付，大大降低了购房门槛；福州推出 十六条措施，旨在为开发商减负，缓解资金压力；合肥则放宽了"商转公"的年限限制，让更多人有机会享受公积金贷款的优惠。 这些政策无不指向一个明确的方向：降低购房门槛，刺激潜在购房需求。而更为关键的是，国务院会议明确提出要"巩固房地产止跌企稳态势"，这无疑释放 了一个强烈的信号，未来或将有更多支持政策陆续出台。 回顾历史，政策的影响往往具有滞后性。2021年的那轮严厉调控，使市场经历了长达三年的寒冬。如今，政策风向转变，宽松的政策效果预计将在20 ...

桥水基金创始人雷.达利欧表示，美国政府债务的持续累积正在危及货币体系秩序。 达利欧周五在新加坡表示："我们正目睹货币秩序面临的威胁。其他因素将共同决定是否预示着整个美 利坚帝国的终结。" Avanda Investment Management创始合伙人Ng Kok Song表示，英国、法国和中国也面临类似的问 题。"美国已经到了临界点，"他说。"我们不知道危机何时会爆发。" 这位桥水创始人指出，美国目前存在30%的过度支出，需要出售12万亿美元的债务。"全球市场对此类 债务缺乏同等需求，这将造成供需失衡，"他将这种失控的信贷问题归因于"人性"。 ...

南京房地产市场整体下行态势 - 2025年1-8月南京全市新建商品住宅累计供应13682万平方米，同比下滑2253% [1] - 2025年1-8月南京全市新建商品住宅累计成交20240万平方米，同比下滑1440% [1] - 2025年8月南京商品住宅成交17万平方米，环比下降18%，同比下降44% [2] 新房市场价格表现 - 2025年8月南京新建商品住宅销售价格指数环比下降06%，同比下降13% [2] - 2025年1-8月南京新建商品住宅销售价格指数累计平均下降19% [2] - 新房市场两极分化明显，高端豪宅项目持续霸榜，刚需、刚改板块相对冷淡 [6] 二手房市场成交规模 - 2025年1-8月南京二手房累计成交577万平方米，同比下降4% [1] - 2025年8月南京二手房成交面积58万平方米，环比下降12%，同比下降23% [5] - 2025年8月南京二手房整体成交量仅6300套 [7] 二手房市场价格深度调整 - 2025年8月南京二手住宅销售价格指数环比下降07%，同比下降62% [5] - 2025年1-8月南京二手住宅销售价格指数累计平均下降53% [5] - 2025年8月多达68%的高频交易小区成交价格环比下跌，该占比较上月增加11个百分点 [7] 二手房市场结构性调整特征 - 2025年8月南京刚需类小区房价环比下跌占比达71%，改善类小区下跌占比65%，高端小区下跌占比50% [16] - 2025年8月多达23%的高频交易小区房价环比降幅超过10% [7] - 2025年8月全市77%的高频交易小区挂牌价环比下跌，该占比创近一年新高 [14] 市场调整核心矛盾与库存压力 - 南京狭义消化周期不足20个月，但广义库存消化周期已接近10年 [18] - 2025年南京土地成交金额排全国前5，大量低密宅地以底价成交 [18] - 2025年8月南京二手房挂牌价格指数较2024年8月下跌103% [14] 市场阶段判断与历史对比 - 2025年8月市场表现为成交量与价格同步下滑，区别于4月的"降价走量"特征 [11] - 2025年一季度南京曾出现修复行情，但下半年再次进入量价齐跌的深入调整期 [5] - 南京是重点监测城市中小区降价比例最高的城市，刚需二手降价已成为普遍现象 [1]

核心观点 - 魔芋类零食行业面临成本端压力 产地价格较2023年上涨近3倍至5元/斤 供需失衡导致价格高位运行[1] - 头部企业通过囤货 调整产品策略和提升供应链效率应对成本压力[1][2][3] - 魔芋价格预计短期维持高位 长期逐步回落但难回低价[1][3] 价格走势分析 - 2024年魔芋产地平均价格稳定在5元/斤 较2023年上涨近3倍[1] - 价格上涨主因供需失衡 供给端种植面积逐年缩小叠加主产区干旱减产 需求端零食及医药化妆品行业需求增长[1] - 2023年供过于求导致价格下跌 2024年低价使农户减少种植 加剧供应紧张[1] 企业影响与应对 - 卫龙美味上半年毛利率同比下降2.6个百分点至47.2% 蔬菜制品毛利率同比下降6.02个百分点至46.56%[2] - 盐津铺子依托控股股东上游布局 通过价格预测和囤货获取成本优势 同时提升生产效率和调整产品策略[3] - 洽洽食品魔芋零食6月国外铺市 8月国内线上线下渠道上架 目前仍在逐步铺市中[4] 供需前景展望 - 短期价格维持高位 魔芋需2-3年轮作难以扩产 需求持续扩张 若遇极端天气可能阶段性上涨[1][3] - 长期价格有望回落但难回低价 当前高价将带动种植面积扩大 但需求基本盘仍然稳固[1][3] - 价格走向核心由供需关系决定 下游需求持续增长[3]

土耳其汽车产业现状 - 汽车业连续多年是土耳其第一大出口行业 2023年出口额同比增长6.3%至372亿美元[1] - 美国对土耳其汽车及零部件维持25%关税 政策不确定性对全球整车厂订单部署产生"信号放大"作用[1] 成本与利润压力 - 关税在全球范围内推高成本 挤压供应商利润 成本通过美国进入其他整车体系时可能被进一步传导[1] - 土耳其本币里拉对美元持续贬值 进口零部件和原材料价格上涨 输入性通胀压力传导至民生领域[2] - 通胀侵蚀本国消费者购买力 潜在买家购车更为谨慎 经销商门店销量可能承压[2] 出口与现金流挑战 - 成本上涨导致出口订单面临重议 可能调整交付条款 对企业现金流管理构成挑战[2] - 关税政策不确定性导致订单波动、库存积压和生产节奏错位 码头运营出现货轮"时而满载、时而装载不足"现象[2] 产能与市场转型风险 - 海外进口商为规避关税转向墨西哥、东欧等市场 中小供应商可能退出全球价值链转向内需市场[3] - 有限的内需难以消化过剩产能 行业潜在的供需失衡风险加剧 汽车业产能利用率仍偏低[3] - 行业面临绿色和智能化转型压力 未来几年是产业发展的关键期[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格窄幅震荡运行，高价下调后现货价格以稳为主，基本面无明显改善，供应端增幅明显，需求侧多晶硅 9 月减产控销，产业再陷供需失衡局面，无去库驱动，政策未聚焦工业硅产业，基本面驱动不足，盘面宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 Si2511 收盘价 8490 元/吨，跌幅 0.29%，成交量 275841 手，持仓量 279742 手，净减 1738 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 8900 元/吨，云南 553 价格 8550 元/吨；内蒙 421 价格 9400 元/吨，新疆 421 价格 9150 元/吨，四川 421 价格 9600 元/吨 [4] - 后市展望：供应端周度产量增至 9 万吨，折算月产量约 39 万吨；需求侧多晶硅 9 月月度产量从 14.5 万吨下调至 12 - 13 万吨，有机硅、合金和出口总量稳定，产业供需失衡无去库驱动，政策未聚焦，基本面驱动不足，盘面宽幅震荡 [4] 行情要闻 - 09 月 04 日，广期所期货仓单量 50348 手，较上一交易日净增 319 手 [5] - 2025 年 7 月金属硅出口 7.40 万吨，环比增加 8.32%，同比增加 36.75%；1 - 7 月中国金属硅出口共计 41.47 万吨，同比减少 1.04% [5] - 2025 年 1 - 7 月份光伏累计装机量达 1109.6GW，新增装机量 223.25GW，7 月份单月新增装机量 11GW，同比降低 47.7%，创 2025 年新低 [5]

产能扩张 - 2025年丙烯腈行业预计新增产能130余万吨 总产能将突破570万吨 [1][2] - 2025年上半年已有裕龙石化13万吨 泉州石化26万吨 镇海炼化40万吨装置投产 吉林石化26万吨装置于8月中旬开车 [2] - 行业总产能较2024年底增长近四分之一 迎来近5年第二次集中扩张期 [2] - 生产企业数量由16家增至20家 前五大企业产能集中度从63.47%降至55.91% 为近5年最低水平 [2] 需求状况 - ABS树脂占丙烯腈下游消费结构50% 其产能从2020年442.5万吨增至2024年916.5万吨 年均复合增长率19.97% [3] - 2024年ABS行业平均利润跌至-253元/吨 同比下滑220.3% 产量回落至548.8万吨 同比下降6.83% [3] - 2025年织造企业开工率跌破60% 海外订单同比减少30% 腈纶需求承压 [4] - 丙烯酰胺传统应用领域需求增量不足 新兴领域需求规模尚未形成 [4] - 三大主力下游领域开工率维持在60%-70%低位 对丙烯腈托举力度有限 [4] 新兴机遇 - 碳纤维 高性能工程塑料等高端下游领域预计2025至2030年带动丙烯腈需求年均增长8%-12% [5] - 碳纤维产量从2020年1.87万吨增至2024年5.90万吨 年均复合增长率33.28% [5] - 原丝成本在碳纤维总成本中占比达58.71% 丙烯腈作为关键原料价值凸显 [5] - 碳纤维在新能源汽车轻量化部件 风电叶片等领域的渗透率将显著提升 [6] - 丙烯腈行业年产值有望突破千亿元规模 成为高端化工新材料产业重要基石 [6] 竞争态势 - 行业竞争进入白热化阶段 生产成本控制成为企业生存关键 [6] - 技术创新是未来市场竞争核心驱动力 具备自主技术企业能在原材料消耗和能耗控制上降低成本 [6] - 企业需率先实现"做强 做优"才能抓住高端下游发展机遇 [6]

出口禁令政策 - 俄罗斯政府于8月28日颁布临时性汽油出口禁令 覆盖9月1日至30日期间 适用于所有出口商[1] - 此次禁令是2025年3月1日开始的出口禁令的顺延 将原定8月31日结束的管制延长一个月[1] 价格变动情况 - 俄罗斯国内汽油价格在禁令生效后飙升近50%[1] - 2025年初以来92号汽油累计上涨38% 95号汽油累计上涨49%[4] - 圣彼得堡国际商品交易所数据显示汽油价格已从高位有所回落[7] 市场供需状况 - 克里米亚半岛和远东地区出现汽油供应短缺[4] - 夏季农业生产高峰推高农用燃油需求[5] - 炼油厂高温季节例行维护检修降低生产能力[5] - 部分炼油设施遭受不明攻击影响产量[5] - 民众私家车使用率攀升加大汽油需求[5] 行业结构特征 - 俄罗斯主要出口未经加工的原油 国际买家需自行炼化[3] - 成品油特别是汽油并非俄罗斯对外贸易重点[3] - 国内市场始终将汽油供应放在首位[3] 政策预期影响 - 汽油出口对俄罗斯外汇收入影响有限[3] - 国内汽油价格波动可能激化社会不满情绪[3] - 若无非预期状况 10月1日起供应和出口流程有望恢复正常[7]

日本长期国债收益率攀升 - 日本30年期国债收益率于8月27日升至3.22% 创1999年推出后历史新高 [1] - 20年期国债收益率于2025年5月突破2.55% [1] 收益率上升驱动因素 - 日本第二季度GDP增长超预期 央行加息预期升温 [1] - 参议院大选后政治混乱导致财政失控 投资者保持谨慎观望态度 [1] 国债市场供需结构失衡 - 日本央行自2024年8月开始每季度减少4000亿日元国债购买量 [1] - 主要买家包括年金机构、生命保险公司和外国投资者难以填补需求缺口 [2] 机构投资者行为变化 - 日本年金机构和保险公司7月净卖出1300亿日元国债 [2] - 外资7月净买入额较6月减少三分之二 因担忧政治局势而减少买入 [2] 国债发行计划调整 - 日本财务省将10年期以上超长期国债发行量减少3万亿日元以上 [3] - 本年度原计划发行国债176.9万亿日元 其中10年期以上占24.6万亿日元 [3] 国债拍卖市场表现 - 5月20年期国债投标率仅2.50倍 创2012年以来最低水平 [3] - 8月20年期国债投标率3.09倍 仍低于过去12个月平均水平 [3] 政策制定者面临的约束 - 日本央行持有575.9万亿日元国债 账面亏损28.6万亿日元 [4] - 继续压缩长期国债发行将导致短期国债发行增加 利息支出上升难以为继 [4] 货币政策展望 - 美国施加加息压力但日本央行持谨慎态度 [4] - 美国关税政策预计将冲击日本企业收益能力 影响明年薪资增长 [4]