港股市场整体表现 - 十一长假后A股复市南向资金恢复 港股三大指数涨跌不一 恒生指数跌0.29%报26752.59点 恒生国企指数涨0.07%报9530.13点 恒生科技指数跌0.66%报6471.34点 全日成交额3868.18亿港元 [1] - 中信证券判断港股将受益于境内外市场流动性外溢和AI叙事持续催化 预计2024年初以来的长牛行情延续 [1] 蓝筹股及权重股表现 - 恒生银行股价涨25.88%报149.8港元 成交额84.49亿港元 贡献恒指36.11点 汇丰控股计划以每股155港元私有化恒生银行 溢价30% [2] - 联想集团涨7.26%报12.56港元 贡献恒指9.93点 紫金矿业涨5.43%报36.14港元 贡献恒指16.59点 [2] - 中国生物制药跌7.49%报7.9港元 拖累恒指10.46点 中芯国际跌6.7%报83.5港元 拖累恒指42.44点 [2] 有色金属板块 - 十一长假期间COMEX黄金涨幅达4.81% COMEX白银涨幅达3.87% LME铜涨幅达4.21% LME铝涨幅达2.61% LME锡涨幅达2.37% [4] - 民生证券指出美联储降息落地及商品供给干扰频发 叠加美国财政货币双宽松和国内金九银十旺季需求 工业金属价格有望继续上行 [4] - 江西铜业股份涨8.18%报38.08港元 洛阳钼业涨7.86%报17.57港元 中国有色矿业涨7.77%报16.36港元 中国铝业涨5.48%报8.85港元 [3] 科技与AI板块 - 大型科技股涨跌互现 快手涨超3% 网易腾讯小幅上扬 阿里巴巴跌超2% [3] - AI概念股走势分化 联想集团涨7.26% 哔哩哔哩涨6.69% 美图公司涨4.13% 快手涨3.56% [4] - OpenAI与三星电子和SK海力士建立战略合作 与AMD签署协议 发布Sora 2登顶App Store免费应用榜首 [5] - 华泰证券认为国内AI叙事仍在演绎 中国在相关领域有全球可比维度的顶尖公司且大多分布在港股 [5] 医药板块 - 医药股跌幅居前 三叶草生物-B跌13.4%报2.52港元 诺诚健华跌11.64%报16.62港元 荣昌生物跌11.2%报106.2港元 歌礼制药-B跌9.25%报10.5港元 [5] - 国盛证券指出辉瑞和特朗普达成协议解除部分海外MNC政策担忧 带动港股医药情绪修复 对CXO带来正面影响 [5] 半导体板块 - 芯片股午后跳水 中芯国际跌6.7%报83.5港元 华虹半导体跌6.43%报85.2港元 上海复旦跌4.81%报45.14港元 [6] - 高盛上调中芯国际和华虹半导体目标价 称中国不断扩大的AI生态为半导体带来机遇 [6] - 花旗认为尽管半导体指数估值溢价34% 但AI效应支撑的高增长率使估值合理 半导体周期仍有上升空间 [6] 热门异动个股 - 上海电气涨17.4%报5.6港元 公司参与中国核聚变装置BEST建设并取得关键突破 [7] - 金风科技涨8.43%报15.57港元 公司作为全球风电龙头携手马士基等航运企业促进绿色能源转型 [8] - 金力永磁创新高涨8.67%报26.08港元 中国商务部发布公告加强稀土相关物项出口管制 [9] - 汇丰控股跌5.97%报104港元 公司公布计划私有化恒生银行 小摩认为交易带来短期阵痛但长远具正面效益 [10]

市场表现 - 港股早盘高开震荡，恒生中国企业指数上涨0.5% [1] - 科技股涨幅居前，指数成分股中芯国际涨超4%，舜宇光学科技与吉利汽车涨超3%，百济神州涨超2% [1] - 跟踪恒生中国企业指数的H股ETF（510900）实时成交额超1亿元 [1] 市场观点 - 华泰证券指出港股市场中枢方向未变，包括流动性宽裕环境、国内政策和基本面稳定性及AI、新消费、医药等产业趋势向好 [1] - 看好中国资产重估进入新阶段下港股市场的战略性配置价值 [1] 指数与ETF概况 - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的上市公司证券组成 [1] - 指数前三大行业为可选消费、信息技术和金融，合计权重近八成 [1] - H股ETF（510900）跟踪该指数，最新规模为87亿元，位居同标的ETF第一 [1]

公募基金经理规模增长概况 - 截至2025年二季度末，管理规模超过一百亿元的主动权益基金经理共有84位，相比2024年末新增了15位百亿基金经理 [1] - 新增的15位基金经理来自11家公募机构，包括中欧基金、汇添富基金、永赢基金等，其中中欧基金旗下有3位基金经理晋级，汇添富基金和永赢基金各有2位基金经理入围 [1][3] - 所有新增的15位百亿基金经理在管规模增幅均超过100% [1] 新增百亿基金经理规模排名 - 管理规模排名前三的基金经理为：汇添富张韡（167.64亿元）、鹏华闫思倩（161.36亿元）、中欧蓝小康（155.58亿元） [4] - 永赢张璐（154.13亿元）、永赢高楠（153.26亿元）、易方达郭杰（139.33亿元）和广发陈韫中（139.06亿元）的管理规模紧随其后 [4] - 博道杨梦、景顺长城刘苏、嘉实王贵重的管理规模位于120亿元至130亿元区间，其余5位基金经理规模在100亿元至119亿元之间 [4] 基金经理管理规模增速 - 永赢张璐管理规模从2024年末的20.25亿元增长至154.13亿元，增幅达761.20%；永赢高楠规模从45.47亿元增长至153.26亿元，增幅达337.03% [7] - 鹏华闫思倩、广发陈韫中、汇添富张韡的管理规模增幅分别为262.53%、239.96%、203.03% [7] - 易方达郭杰、中欧蓝小康、嘉实王贵重的管理规模增幅分别为198.47%、183.91%、150.17% [7] 主动权益基金业绩表现 - 截至9月22日，年内回报率达到100%以上的主动权益基金共有77只，回报率在50%至100%区间的基金有1167只 [3] - 同期主要指数涨幅为：沪深300指数14.94%、中证1000指数25.71%、科创50指数42.44%、创业板50指数51.49%、北证50指数53.13% [3] - 以永赢先进制造智选为例，该基金上半年回报率为46.28%，远超业绩比较基准收益率4.61%，截至9月22日年内回报率达102.43% [9] 基金经理投资策略与方向 - 基金经理普遍看好机器人、医药、"反内卷"等投资方向 [11] - 张璐重点关注机器人公司的量产定型节奏和国内政策支持力度 [11] - 张韡布局创新药和进口替代率低的设备耗材龙头，认为医药行业未来2-3年将展现抗周期性和科技属性 [11][12] - 陈韫中看好中国资产估值，关注外需出海方向和美联储降息周期下的人民币资产吸引力 [13] - 蓝小康认为传统产业和新质生产力均有机会，重点聚焦银行、非银、有色、工程机械等低PB行业龙头 [13]

市场表现综述 - 国内权益市场指数表现分化 创业板指上涨2.34% [4] - 煤炭、电力设备、电子行业涨幅居前 银行、有色金属、非银金融行业跌幅居前 [4] - 权益基金表现较好 混合债券型基金业绩回撤 [4] 基金产品发行情况 - 新成立基金63只 合计发行份额为748.28亿份 [5] - 新成立基金中债券型基金27只 股票型基金27只 混合型基金7只 [5] - 全市场新发行基金31只 股票型基金21只 FOF基金4只 混合型基金4只 [5] 基金产品表现跟踪 - TMT主题基金净值涨幅优势延续 本周涨跌幅为2.56% 金融地产主题基金回调明显 本周涨跌幅为-2.68% [6] - 医药主题基金净值持续回撤 本周涨跌幅为-2.41% [6] - 股票被动指数型基金净值涨跌幅中位数为-0.04% 半导体、游戏、港股科技ETF净值表现较好 [6] ETF市场跟踪 - 国内股票ETF资金转为净流入77.93亿元 收益中位数为0.03% [7] - 港股ETF资金维持大幅流入166.52亿元 收益中位数为0.84% [7] - 金融地产主题ETF资金净流入显著 合计流入113.16亿元 [8] 基金仓位监控 - 主动偏股基金仓位相较上周下降0.27个百分点 [9] - 汽车、电子、基础化工等行业获资金增配 银行、医药生物、农林牧渔等行业遭资金减持 [9] ESG金融产品跟踪 - 新发行绿色债券34只 已发行规模合计379.48亿元 累计发行规模达4.82万亿元 [10] - 主动权益型ESG基金本周净值涨跌幅中位数为1.42% 气候变化、低碳经济等主题基金表现占优 [10] - 国内基金市场存量ESG基金共214只 规模合计1589.84亿元 [10]

行业规模动态 - 截至2025年二季度末，公募基金市场管理规模超过一百亿元的主动权益基金经理共有84位，较2024年末新增15位 [1] - 新增的15位百亿基金经理来自11家公募机构，其中中欧基金旗下有3位基金经理晋级，汇添富基金和永赢基金各有2位基金经理入围 [1][4] - 这15位基金经理的在管规模增幅均超过100%，其中张璐、高楠、闫思倩、陈韫中、张韡的管理规模增幅均为2倍以上 [5][7] 头部基金经理规模排名 - 汇添富基金张韡、鹏华基金闫思倩、中欧基金蓝小康的管理规模分别为167.64亿元、161.36亿元、155.58亿元，排在新增百亿基金经理前三 [5] - 永赢基金张璐和高楠的管理规模分别为154.13亿元和153.26亿元，易方达基金郭杰和广发基金陈韫中的管理规模分别为139.33亿元和139.06亿元 [5] - 管理规模增速方面，永赢基金张璐的管理规模从2024年末的20.25亿元增长至154.13亿元，增幅达761.20%，为最高 [6][8] 基金业绩表现 - 截至2025年9月22日，年内回报率达到100%以上的主动权益基金共有77只，年内回报率位于50%至100%区间的主动权益基金共有1167只 [3] - 同期，主要股指涨幅分别为沪深300指数14.94%、中证1000指数25.71%、科创50指数42.44%、创业板50指数51.49%、北证50指数53.13% [3] - 以永赢基金张璐管理的永赢先进制造智选为例，该基金上半年回报率为46.28%，远超业绩比较基准收益率4.61%，截至9月22日年内回报率达102.43% [10] 投资策略聚焦 - 百亿基金经理普遍将投资方向聚焦于机器人、医药、"反内卷"等科技赛道 [11] - 永赢基金张璐重点关注机器人公司的量产定型节奏及国内政策支持力度 [11] - 汇添富基金张韡看好创新药企业及进口替代率低的设备耗材龙头，认为医药行业未来2-3年将展现抗周期性和科技属性 [11] - 广发基金陈韫中看好中国资产估值，关注内需提振、反内卷政策及出海方向的优质品牌企业 [12]

行业规模动态 - 截至2025年二季度末，公募基金市场管理规模超过一百亿元的主动权益基金经理共有84位，较2024年末新增15位 [1] - 新增的15位百亿基金经理来自11家公募机构，其中中欧基金有3位基金经理晋级，汇添富基金和永赢基金各有2位基金经理入围 [1][3] - 这15位基金经理的在管规模增幅均超过100%，其中张璐、高楠、闫思倩、陈韫中、张韡的管理规模增幅均为2倍以上 [1][4][6] 基金经理规模排名 - 从绝对规模看，新增的15位百亿基金经理中，汇添富张韡、鹏华闫思倩、中欧蓝小康的管理规模排在前三，分别为167.64亿元、161.36亿元、155.58亿元 [4] - 永赢张璐和高楠的管理规模分别为154.13亿元和153.26亿元，易方达郭杰和广发陈韫中的管理规模分别为139.33亿元和139.06亿元 [4] - 博道杨梦、景顺长城刘苏、嘉实王贵重的管理规模位于120亿元至130亿元区间，其余5位基金经理的管理规模在100亿元至119亿元之间 [4] 规模增长详情 - 永赢基金张璐的管理规模从2024年末的20.25亿元增长至2025年二季度末的154.13亿元，增幅高达761.20% [5][7] - 永赢基金高楠的管理规模从45.47亿元增至153.26亿元，增幅为337.03%；鹏华基金闫思倩的管理规模从61.46亿元增至161.36亿元，增幅为262.53% [5][7] - 广发基金陈韫中的管理规模增幅为239.96%，汇添富张韡的增幅为203.03%，易方达郭杰、中欧蓝小康、嘉实王贵重的增幅分别为198.47%、183.91%、150.17% [5][7] 业绩驱动因素 - 部分基金经理的管理规模增量主要由年内绩优产品贡献，例如张璐管理的永赢先进制造智选基金规模从2024年末的17.62亿元升至2025年二季度末的138.45亿元，该基金上半年回报率为46.28%，并获得超60亿份净申购 [9] - 中长期业绩稳健的基金经理也吸引大量净申购，例如蓝小康管理的中欧红利优享基金规模从44.76亿元增加至96.66亿元，上半年净申购份额为25.2亿份，该基金近五年回报率达102.81% [9][10] - 截至2025年9月22日，年内回报率达到100%以上的主动权益基金共有77只，年内回报率在50%至100%区间的基金共有1167只，同期主要指数涨幅在14.94%至53.13%之间 [3] 投资策略聚焦 - 百亿基金经理的投资方向普遍具有延续性，主要聚焦于机器人、医药、"反内卷"等赛道 [10] - 张璐重点关注核心机器人公司的量产定型节奏及国内政策支持力度 [10] - 张韡将布局方向聚焦于具备全球竞争力的创新药企业以及进口替代率低、壁垒高的设备耗材龙头 [10] - 陈韫中看好中国资产的估值，认为内需提振及反内卷政策正在改善内需动能，并看好出海方向的成长潜力 [11][12] - 蓝小康认为传统产业和新质生产力均有表现机会，重点聚焦银行、非银、有色、工程机械等低PB估值行业龙头 [12]

基金经理业绩分化 - 基金经理刘格菘因工作安排卸任广发多元新兴股票，该产品2019年年度收益达106.58%，但2023-2024年亏损均在20%以上，截至2025年9月10日累积净值较高点还有30%的距离 [1] - 2019-2021年牛市中的多位顶流基金经理在2021年后经历较大回撤，今年牛市境遇不同，部分成长风格基金经理如谢治宇、陈皓、杨锐文的产品净值已接近或突破2021年高点，而重仓白酒、医药、新能源的基金经理产品净值距离回本尚远 [1] 科技成长基金经理表现 - 本轮行情为“科技牛”，成长风格表现突出，科技成长风格基金经理直接受益，部分顶流产品净值已接近或超过2021年高点 [2] - 华安基金胡宜斌的代表作华安媒体互联网累积净值截至2025年9月11日较2021年12月的高点已高出25%，其配置方向如电子、新能源、AI、数据要素、算力等几乎都非常准确 [2][4] - 易方达基金陈皓属于均衡成长风格，代表作易方达科翔年内收益48.65%，累积净值已超过2021年12月的高点，其持仓以成长股为主，偏好左侧布局 [5][6] - 兴全基金谢治宇管理的兴全社会价值年内收益55%，累积净值已超过2021年高点，但代表作兴全合润与兴全合宜较2021年2月的高点还有10%的距离 [6] - 景顺长城基金杨锐文的代表作景顺长城优选混合今年以来收益29.45%，累积净值较2021年11月的高点还有3.6%的距离 [8] - 信达澳亚基金冯明远今年以来在管产品收益均在26%左右，累积净值较2021年12月的高点普遍还有15%左右的距离 [9] - 睿远基金傅鹏博的代表作睿远成长价值混合年内收益达58.38%，目前距离2021年2月的高点还有16%的距离 [9] - 富国基金朱少醒年内收益只有16%，目前距离2021年2月的高点还有16%的距离 [12] - 银华基金李晓星的代表作银华中小盘混合年内收益达到49%，距离2021年7月的高点只剩下10%，但其主要配置消费的银华盛世精选距离2021年7月的高点还有30% [12] 新能源基金经理困境 - 新能源基金经理普遍存在路径依赖，产品经历大幅回撤，回本之路漫长，尽管近期受益于反内卷与固态电池商业化等因素 [15] - 汇丰晋信基金陆彬的代表作汇丰晋信智造先锋年内收益36%，但累积净值较2021年12月的高点还差40%，其2022-2024年亏损分别达到-32.60%、-19.19%、-14.50% [15][17] - 国投瑞银基金施成年内收益达到57%，但较2021年9月高点还有50%的距离，其在今年二季度显著加大了半导体配置 [18] - 广发基金郑澄然的代表作广发高端制造较2021年11月高点还差57% [18] - 前海开源基金崔宸龙在2023年逐渐远离新能源，其两只产品距离2021年高点分别差11%和31% [18] - 前宏利基金王鹏在2023年转投AI后避免了进一步亏损，其代表作宏利转型机遇的接任者孟杰重仓AI算力，累积净值较2021年11月的高点已经高出7%左右 [19] 消费基金经理挑战 - 消费基金经理产品回本困难，代表作今年收益普遍在10%以下，在全市场排名靠后 [22][23] - 易方达基金张坤的代表作易方达优质精选累积净值较2021年高点还差31%，另一只产品易方达蓝筹较高点差37% [23] - 易方达基金萧楠的代表作易方达消费行业较2021年高点有38%的距离，但其配置较均衡的易方达瑞恒较高点只差7% [23] - 景顺长城基金刘彦春净值较高点差33%左右 [23] - 汇添富基金胡昕炜的代表作汇添富消费行业混合较2021高点还有42%的差距，但其另一产品汇添富消费升级年内收益超过30%，较高点还有29%的距离 [23] - 银华基金焦巍的代表作银华富裕主题较2021高点的距离是40%，其持仓已全面转向高股息板块 [23] - 交银基金韩威俊的交银策略回报较高点差21%，富国基金王园园的富国消费主题较高点差26%，因操作更灵活，较早减仓白酒 [24] - 嘉实基金谭丽管理的嘉实新消费累积净值较2021年初高点只差6%，因其深度价值风格更看重估值和安全边际 [24] 医药基金经理机遇 - 医药板块因创新药行情表现优异，顶流基金经理今年业绩不错，但产品较2021年高点仍有较大距离 [25] - 中欧基金葛兰在管产品年内收益基本在30%以上，但代表作中欧医疗健康较高点差距达到40%以上 [25] - 工银基金赵蓓在管产品年内收益基本在30%以上，一只重仓创新药的产品甚至取得翻倍收益，但代表作工银医疗保健较高点的距离在27%左右 [25] - 融通基金万民远的代表作融通健康产业较2021年高点还差3%，但其产品高点在2023年出现，较2023年高点差距约14% [25] - 中国创新药对外授权交易总额在2025年上半年达484.84亿美元，超过2024年全年，全球竞争力凸显，背后核心原因在于工程师红利 [26][27] 产业趋势与投资框架 - 产业趋势是决定投资结果的最大因子，科技是最快的修复通道，新能源是最长的回本赛道，消费与医药则取决于结构性变化与政策弹性 [29] - 科技成长基金经理需要判断长期趋势的确定性及短期内的发展阶段，并具备在不同成长板块进行适时调整的能力，在产业趋势变化时迅速抬升新产业仓位 [31] - 医药基金长期逻辑稳健，但短期受政策与个股事件驱动强，混合运用价值与趋势是优胜路径 [32] - 消费行业整体不具备较好的β，超额收益更多靠对市场低估的消费资产的挖掘及新兴消费的挖掘，深度价值与小规模赛道经理能保值甚至跑赢 [32]

基金发行热度 - 9月共有124只新基金开启发行 其中权益类基金85只 占比约68% [2] - 招商均衡优选混合开售首日认购金额超50亿元上限 成为9月首只"日光基" 认购申请确认比例56.67% [1][6] - 市场对权益基金认购热情高涨 新基金发行有望为A股市场带来增量资金 [1][6] 成长风格基金布局 - 高端制造领域为公募重点布局方向 包括景顺长城高端装备股票、华泰柏瑞制造业主题混合A等产品 [2] - 机器人细分赛道获光大保德信国证机器人产业指数发起、富国国证机器人产业ETF布局 [2] - 人工智能领域有华安创业板人工智能ETF、华夏上证科创板人工智能ETF联接A等基金发行 [2] 行业主题基金发行 - 医药领域迎来多只产品发售 包括南方国证港股通创新药ETF、东方红医疗创新混合(QDII)A等 [2] - 宽基指数基金聚焦创业板和科创板 银华创业板综合ETF、富国上证科创板100ETF等产品集中发行 [3] - 第二批新型浮动费率基金获批 华泰柏瑞制造业主题混合、景顺长城高端装备股票等行业主题型产品首次出现 [4] 市场信心与资金流向 - 尽管股市高位震荡 业内认为市场调整属正常现象 无需恐慌 [6] - 主动权益基金与宽基指数基金持续发行建仓 预计为市场带来持续增量资金 [1][6] - 浮动费率基金品种扩充 满足投资者多元投资需求 [4]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润5306.97万元，加权平均基金份额本期利润0.0582元 [3] - 上半年基金净值增长率8.79%，截至上半年末规模6.42亿元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率25.01%，同类排名80/256；近半年20.68%，同类排名103/256；近一年46.94%，同类排名106/256；近三年7.59%，同类排名102/241 [6] - 近三年夏普比率0.0721，同类排名108/240 [26] - 近三年最大回撤36.28%，同类排名125/242，单季度最大回撤出现在2022年一季度为24.37% [30] 投资组合与持仓 - 组合重点配置AI相关创新、人形机器人、智能驾驶、自主可控和进口替代、医药和消费等产业方向 [3] - 截至2025年上半年末十大重仓股为腾讯控股、思特威、中国移动、分众传媒、阿里巴巴-W、宁德时代、三棵树、安集科技、九号公司、小米集团-W [42] - 近三年平均股票仓位86.59%（同类平均85.68%），2024年上半年末达90.77%最高仓位，2021年三季度末49.27%最低仓位 [33] - 最近半年换手率252.05%，持续1年高于同类均值 [40] 估值与成长性指标 - 持股加权市盈率（TTM）25.45倍（同类均值26.16倍），加权市净率（LF）3.37倍（同类均值2.38倍），加权市销率（TTM）3.54倍（同类均值2.05倍） [12] - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.15%，加权净利润同比增长率（TTM）0.23%，加权年化净资产收益率0.13% [20] 基金基本信息 - 偏股混合型基金，截至9月3日单位净值0.854元 [3] - 基金经理詹成管理的6只基金近一年均为正收益，其中景顺长城品质投资混合A近一年复权单位净值增长率最高达48.64%，景顺长城沪港深领先科技股票A最低为45.71% [3] - 截至2025年6月30日基金持有人22.24万户，合计持有8.77亿份，管理人员工持有3.21万份，个人投资者占比100.00% [37]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润3188.42万元，加权平均基金份额利润0.2361元 [3] - 上半年基金净值增长率8.39%，近一年复权单位净值增长率48.64% [3] - 近三个月、半年、一年及三年复权单位净值增长率分别为24.79%、22.47%、48.64%和12.76%，同类排名分别为197/607、235/607、256/604和173/495 [6] 基金规模与持仓 - 截至2025年上半年末基金规模3.54亿元，持有人共计2.45万户，合计持有1.08亿份 [3][34][38] - 个人投资者占比99.85%，机构持有份额占比0.15%，管理人员工持有3.28万份占比0.03% [38] - 近三年平均股票仓位85.3%，同类平均85.36%，2021年三季度末最高仓位91.17% [33] 投资组合估值 - 持股加权市盈率23.17倍（同类均值33.74倍），加权市净率3.27倍（同类均值2.47倍），加权市销率3.28倍（同类均值2.07倍） [12] - 持有股票加权营业收入同比增长率0.13%，加权净利润同比增长率0.25%，加权年化净资产收益率0.14% [20] 风险与流动性指标 - 近三年夏普比率0.1298，同类排名164/468 [28] - 近三年最大回撤34.08%，同类排名299/483，2024年一季度单季度最大回撤23.54% [30] - 最近半年换手率272.98% [41] 投资策略与配置 - 组合重点配置AI相关创新、人形机器人、智能驾驶、自主可控和进口替代、医药和消费等产业方向 [3] - 十大重仓股为思特威、中国移动、宁德时代、分众传媒、三棵树、惠泰医疗、紫金矿业、安集科技、九号公司、美的集团 [43]