公司重大战略动向 - 梦天家居筹划通过发行股份及支付现金方式收购芯片企业上海川土微电子股份有限公司的控制权并募集配套资金构成重大资产重组 [2] - 公司同步披露实际控制人余静渊正在筹划控制权变更且控制权变更与重大资产重组两笔交易互不构成前提 [2] - 此次收购是公司在半导体领域的加码布局此前公司已于2025年3月以7000万元增资重庆凌芯微电子有限公司并成为其第二大股东持股35% [3][5] 被收购标的分析 - 上海川土微电子股份有限公司成立于2016年5月23日注册资本1902.787万元业务聚焦高端模拟芯片研发设计与销售产品线涵盖隔离与接口、驱动与电源、高性能模拟主要应用于工业控制、电源能源、汽车电子等领域 [3][4] - 川土微自成立以来已完成9轮融资在2021年汽车行业缺芯潮后相继获得大众交通、上汽集团、长安汽车、比亚迪等知名企业投资且此前已有上市计划今年7月刚完成股改 [4][5] - 重庆凌芯微电子有限公司成立于2024年9月专注于功率半导体中后段制程业务拟投资5亿元在重庆建设功率半导体晶圆代工中后段制程项目已进入环评阶段 [3] 公司原有业务与财务状况 - 梦天家居成立于1989年最初从事木门定制业务2019年战略转型从单一木门向门墙柜一体化的木作品类升级切入定制家居赛道 [6] - 公司2021年12月上市后业绩一路下滑2024年营收和归母净利润均录得上市以来最低值在2024年9家定制家居上市公司中仅索菲亚实现业绩增长近半企业陷入亏损或微利 [6] - 公司IPO募投项目已两度延期原定于2024年12月底达到可使用状态的核心项目如年产37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目等已被延期至2026年12月底 [6][7] 市场环境与交易背景 - 2025年资本市场出现半导体赛道跨界热潮入局企业类型多样与数年前上市公司扎堆跨界光伏、算力的盛况类似 [2] - 梦天家居此次跨界并购恰逢股东减持窗口期公司控股股东的一致行动人嘉兴梦悦投资管理合伙企业计划在2025年11月12日至2026年2月11日期间减持不超过0.77%公司股份 [5] - 对凌芯微和川土微的投资具有业务协同性擅长功率半导体晶圆代工中后段制程的凌芯微与聚焦模拟芯片研发设计的川土微在生产制造环节天然互补 [5]

机构持股情况 - 截至2025年10月30日，共有4个机构投资者持有中晶科技A股股份，合计持股量达947.91万股，占公司总股本的7.31% [1] - 机构投资者包括隆基绿能科技股份有限公司、MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.、广发证券股份有限公司-国泰中证半导体材料设备主题交易型开放式指数证券投资基金、汇安趋势动力股票A [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了0.24个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即国泰中证半导体材料设备主题ETF，持股增加占比达0.28% [1] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计1个，即汇安趋势动力股票A [1] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计17个，主要包括易方达中证半导体材料设备主题ETF、华夏中证半导体材料设备主题ETF、招商中证半导体产业ETF等 [1] 外资持股态度 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.，持股增加占比小幅上涨 [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有135个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达2.00亿股，占公司总股本的62.10% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为46.49%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了1.34个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计48个，持股增加占比达3.96%，主要增持基金包括永赢半导体产业智选混合发起A、华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF等 [2] - 本期持股减少的公募基金共计38个，持股减少占比达1.38%，主要减持基金包括银华集成电路混合A、金信稳健策略混合A等 [2] - 本期新披露持仓的公募基金共计31个，主要包括科半导体、南方昌元可转债债券A等 [2] - 本期未再披露持仓的公募基金共计428个，主要包括南方中证500ETF、国联安半导体ETF等 [2] 保险资金持仓变动 - 本期持股减少的险资共计1个，为中国人寿保险股份有限公司相关产品，持股减少占比小幅下跌 [2]

行情表现 - 主板市场领涨个股包括格尔软件上涨10.02%、神州信息上涨9.98%、同方股份上涨9.95% [1] - 创业板市场领涨个股包括科大国创上涨9.64%、蓝色光标上涨8.68%、广哈通信上涨8.06% [1] - 科创板市场领涨个股包括国盾量子上涨17.22%、福昕软件上涨15.69%、纬德信息上涨15.10% [1] - 活跃子行业中，SW通信应用增值服务指数上涨1.02%，SW横向通用软件指数上涨0.77% [1] 国内科技动态 - 利亚德首款AR眼镜开启预售，产品搭载Micro-LED微显示引擎，镜框中央部分较厚 [1] - 唯捷创芯Phase7LE+系列产品在联发科天玑9500旗舰平台完成Sub3G射频参考设计全面验证，成为该平台首款通过认证的国产L-PAMiD解决方案 [1] - 晶盛机电积极布局碳化硅产能，包括上虞年产30万片碳化硅衬底项目、马来西亚槟城8英寸碳化硅衬底产业化项目、银川年产60万片8英寸碳化硅衬底片配套晶体项目 [1] - 思特威发布基于SmartClarity®-3工艺技术的SC285SL图像传感器，集成多项核心专利技术，在感光、功耗、动态范围等维度实现突破 [1] 公司财务与交易 - 长飞光纤拟与关联方续签2026年框架协议，销售与采购总额上限合计超过80亿元，其中长飞上海采购上限31亿元，占同类业务12.29% [2] - 珠海冠宇2025年前三季度实现营收103.21亿元，同比增长21.18%，归母净利润3.87亿元，同比增长44.37% [2] - 珂玛科技2025年前三季度实现营业收入7.94亿元，同比增长28.86%，归母净利润2.45亿元，同比增长8.29% [2] - 豪威集团2025年前三季度实现营业收入217.83亿元，同比增长15.20%，归母净利润32.10亿元，同比增长35.15% [2] 海外行业动态 - 美国半导体公司思佳讯解决方案宣布将收购同行科沃，交易预计于2027年初完成 [2] - 芯片初创公司Substrate获得1亿美元融资，其研发的基于X光的光刻机使用粒子加速器实现波长更短的光源，成本比现有技术降低一半 [2] - 2025年第三季度全球AMOLED智能手机面板出货量约2.5亿片，同比增长11.7%，环比增长20.3% [2] - 恩智浦半导体完成对Aviva Links和Kinara的收购，进一步丰富其在汽车网络解决方案和AI边缘系统解决方案的产品线 [2]

项目投资概述 - 公司全资子公司昆山方新精密科技有限公司与昆山市陆家镇人民政府签署《项目投资框架协议》[1] - 项目在昆山市陆家镇进行增资扩产，投资设立方新精密半导体核心零部件项目[1] - 项目总投资额为20亿元[1] 项目业务内容 - 项目主要从事匀气盘、半导体铝腔的研发、生产与销售[1] - 项目为半导体设备、TFT设备、OLED设备提供精密洗净服务[1] 项目预期效益 - 项目达产后预计年产值将超过15亿元[1]

项目投资概况 - 公司全资子公司昆山方新精密科技有限公司与昆山市陆家镇人民政府签署《项目投资框架协议》[1] - 项目为方新精密半导体核心零部件项目，预计总投资额为20亿元[1] - 项目达产后预计年产值将超过15亿元[1] 项目业务内容 - 项目拟主要从事匀气盘和半导体铝腔的研发、生产与销售[1] - 项目将为半导体设备、TFT设备、OLED设备提供精密洗净服务[1] - 投资决定为在昆山市陆家镇进一步增资扩产[1]

合作投资与项目概述 - 公司拟与芯联私募基金管理（杭州）合伙企业共同投资半导体产业配套精密零部件及自动化产线的研发、设计、生产及销售项目 [1] - 投资项目实施主体为绍兴维新优科精密零部件有限公司，公司将受让其100%股权并进行增资 [1] - 芯联基金将设立芯联投资基金并对项目实施主体进行增资 [1] 战略影响与目标 - 项目旨在提升公司半导体核心精密零部件的市场供给能力 [1] - 项目完成后将增强公司在半导体领域的竞争力 [1]

投资合作 - 公司与芯联基金共同投资半导体产业配套精密零部件及自动化产线项目 [1] - 投资项目实施主体为绍兴维新优科精密零部件有限公司 注册资本为1亿元人民币 [1] - 公司持股90% 芯联投资基金持股10% [1] 项目财务细节 - 项目投资总额为4.9亿元人民币 [1] - 注册资本与投资总额的差额部分计入资本公积 [1] 战略影响 - 项目建成后将提升公司在半导体领域的竞争力 [1] - 项目为公司长期发展提供保障 [1]

投资业务 - 公司股权投资业务专注半导体领域，截至2025年10月累计投资额超19亿元，投资项目29个，其中半导体企业20个，占比69% [1] - 2021年7月公司以2亿元投资国产DRAM龙头企业长鑫科技，长鑫科技在2024年3月融资时估值已达1400亿元，并于2025年10月完成IPO辅导备案验收 [1] - 公司投资时间早、金额大、估值低，叠加存储行业高景气，预计长鑫科技上市后将获得较高投资收益 [1] - 截至2025年10月，公司初始投资金额累计超过60%的项目已处于上市途中或已上市，投资金额过亿的重点项目100%已开启资本化之路 [1] - 公司半导体投资始于安徽，利用当地产业优势、地方资源和自身充足现金流，并通过全资子公司作为LP与兰璞创投合作的专业方式进行布局 [1] 水泥主业 - 公司水泥业务主要布局在经济发达的长三角区域，具备区位优势 [2] - 2025年H1公司水泥熟料吨成本为154.49元/吨，领先同业，吨毛利为66.47元，与海螺水泥接近 [2] - 公司现金流状况良好，2015年以来经营性现金流净额持续为正，2019年曾超30亿元，2025年H1经营性现金流净额为4.76亿元，同比增长23.99% [2] 股东回报与激励 - 公司历年分红慷慨，2024-2026年规划每年现金分红原则上不低于当年归母净利润的35%且金额不低于4亿元，2024年实际分红6亿元 [2] - 公司先后于2019年、2021年、2024年发布三次员工持股计划，主要激励管理层及其他核心员工 [2] 行业状况与展望 - 2025年Q3水泥价格降至近五年最低点，全国高标水泥均价为344.33元/吨，环比下降32.47元/吨，同比下降40.09元/吨 [3] - 价跌本升背景下，龙头盈利已处于安全线以下，中小企业亏损面或将扩大，短期看盈利低位及企业复价意愿有望推动价格探底回升 [3] - 中期看，查超产等政策切合行业痛点，供需格局有望迎来实质性改善 [3] 盈利预测与投资亮点 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为49.41亿元、49.74亿元、51.57亿元，同比增速分别为-9%、+1%、+4% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.54亿元、9.02亿元、9.98亿元，同比增速分别为+20%、+20%、+11%，当前股价对应PE分别为14/12/10倍 [3] - 公司半导体投资成果显著，未来1-2年有望迎来集中兑现期，水泥主业短期受益价格回升，中期受益供给端改善，固定分红模式使股息率具备吸引力 [3]

公司投资动态 - 公司通过认购中原前海股权投资基金份额3亿元人民币进行间接投资 [1] - 间接投资标的包括摩尔线程、沐曦集成和焦作前海方舟半导体投资基金 [1] 行业投资布局 - 公司投资方向聚焦于半导体行业及相关芯片设计公司 [1]