港股市场表现 - 恒生指数年内涨幅接近28%，在全球主要市场中涨幅居前 [1] - 恒生科技指数、恒生中国企业指数年内涨幅分别为28.53%、26.99% [11] - 医疗保健、金融、通信服务三大行业涨幅居前，分别为62.10%、51.28%、48.01% [11] - 信息技术行业上涨42.55%，能源行业涨幅32.28%，工业、可选消费、材料等多个行业涨幅超20% [11] - 中国生物制药、周大福、中国宏桥等个股年内涨幅超100%，翰森制药、快速-W、石药集团等上涨超80% [13] 资金流向 - 南向资金年内净流入港股市场达7998.45亿港元，接近2024年全年8078.69亿港元的净买入额 [6] - 南向资金成交占比达35%，个人投资者（ETF）和交易型资金贡献大量超额增量 [8] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年净减持态势，五六月份净增持规模增至188亿美元 [3] - 韩国投资者年内对A股和港股的累计交易额超54亿美元，中国市场成为其第二大海外投资目的地 [3] 外资回流逻辑 - 中国经济保持稳健复苏态势，成为全球经济增长的重要引擎 [3] - 美国贸易政策不确定性及债务负担加重，促使全球投资者将资金从美元和美债转移至亚洲市场 [3] - 人民币资产受益于全球货币体系加速碎片化、多元化，港股作为离岸人民币资产直接受益 [4] - 美股估值高企、不确定性增加，资金开始流向亚洲市场，中国资产因低估值和经济面企稳重新受关注 [4] 南向资金驱动因素 - 港股估值较低，相比A股具有明显估值折价优势，恒生指数滚动市盈率为11.37倍 [9] - 港股存在独特投资标的，如大型科技股、高息股、新消费标的等 [9] - 科技突破（如DeepSeek）提振中国科技股及整体资产价值重估热情，阿里等AI标的入选港股通提供投资机会 [9] - 中国内地利率持续走低，机构资金寻求高息优质港股资产 [9] 后市展望 - 南向资金、外资和港股公司回购或为市场提供3000亿港元左右增量资金 [9] - 港股估值仍有提升空间，低PB和低PE公司具备成长性想像空间，高股息资产吸引力强 [13] - 资金流入、政策支持及赚钱效应将推动市场震荡上行，企业利润率见底后有望修复盈利 [13] - 下半年潜在机会包括互联网及泛消费、科技自主及先进制造业、粮食及能源安全等领域 [14]

港股通资金流向 - 7月11日北水成交净买入17.44亿港元 其中港股通(沪)净卖出21.97亿港元 港股通(深)净买入39.41亿港元 [1] - 北水净买入前三个股为美团-W(03690) 中国平安(02318) 港交所(00388) 净卖出前三为小米集团-W(01810) 阿里巴巴-W(09988) 腾讯(00700) [1] - 美团-W获净买入7.15亿港元 阿里巴巴-W遭净卖出1.83亿港元 [4] 个股交易数据 - 中州证券(01375)买卖总额85.75亿港元 净流入2.29亿港元 [2] - 国泰君安买卖总额83.76亿港元 净流出1314.07万港元 [2] - 阿里巴巴-W买卖总额37.09亿港元 净流出9.13亿港元 [2] - 美团-W买卖总额23.18亿港元 净流入4.02亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额21.18亿港元 净流出1.47亿港元 [2] - 泡泡玛特买卖总额20.68亿港元 净流出3.51亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额19.89亿港元 净流出1.10亿港元 [2] - 小米集团-W买卖总额11.76亿港元 净流出3151.82万港元 [4] - 中国平安买卖总额11.70亿港元 净流入5.24亿港元 [4] - 香港交易所买卖总额9.78亿港元 净流入2.55亿港元 [4] 行业与公司动态 - 大摩预测美团外卖市场份额可能从70%-75%降至65%以上 预计2030年即时电商市场总额超2万亿元人民币 [4] - 阿里巴巴第一财季在外卖和闪购投入约100亿元人民币 预计第二财季投入或翻倍至200亿元 [4] - 财政部加强国有商业保险公司长周期考核 增加5年周期指标 南向通扩容将打开险资出海新通道 [5] - 港交所受益于南向资金持续流入 25Q2新增上市公司27家 IPO募资880.43亿港元同比增906.67% [5] - 6月IPO受理量达150家占上半年总量85% 上交所新开户人数同比高增 [6] - 小米汽车上市15个月累计交付超30万台 6月交付25459辆 [6]

港股IPO市场表现 - 2024年6月港交所共有15只新股上市 募资净额达265 59亿港元 并有超200家企业排队IPO [1] - 6月26日周六福 圣贝拉 颖通控股3家公司在港交所集体鸣锣 6月27日16家内地企业在主板递表 6月30日8家港股公司同时招股 [1] - 2024年上半年港股IPO市场募资额达1070亿港元 较去年全年增长约22% 位居全球第一 [2] 大型IPO项目贡献 - 宁德时代以355亿港元募资额成为2024年全球最大IPO 恒瑞医药 海天味业 三花智控分别募资100亿 97亿 92亿港元 [2] - 港股IPO募资额时隔4年重回全球第一 主要受A股龙头公司赴港二次上市拉动 [2] 政策支持与制度优化 - 中国证监会2024年4月发布五项举措支持内地龙头企业赴港上市 2025年5月提出优化境外上市备案机制 [3] - 香港联交所推出上市规则19C和18C 为中概股回流及特专科技企业上市提供便利 并简化A股公司赴港流程 [4] - 香港拟议调整A+H公司H股公众持股比例 允许基石投资者分阶段解禁 优化灵活定价机制 [6] 资金流动与市场表现 - 2024年上半年恒生指数累计上涨20% 涨幅超4000点 科技股及衍生品交投活跃 [5] - 2025年上半年南向资金净流入港股7300亿港元 创历史同期新高 接近去年全年水平 主要流向高息股及科技 新消费 创新药板块 [5] 未来展望 - 香港已收到约200宗IPO申请 较年初倍增 包括中东和东南亚企业 反映上市计划加速推进 [5] - 市场期待扩大港股通范围 建立境内投资者通过港股通参与香港IPO认购的机制 [6]

港股市场表现 - 年内港股走势亮眼，恒生指数上半年上涨20%，恒生科技指数涨幅18.68%，跑赢纳指、标普、日经等全球主流权益市场指数 [2][3] - 港股主题基金包揽QDII涨幅榜前十，重仓创新药的产品表现尤为突出，汇添富香港优势精选以85.64%的年内收益位居主动权益基金榜首 [2][4] - 港股经历两轮上涨：一季度受国内AI领域突破推动科技和互联网企业布局，二季度在中美关税战预期消化及国家队稳市场背景下快速反弹 [3] 创新药板块表现 - 创新药板块成为港股基金主要收益来源，荣昌生物、科伦博泰生物-B、信达生物等重仓股年内翻倍 [4] - 基金经理认为医药行业未来2～3年将展现较好的抗周期性和科技属性，组合持续聚焦创新药及进口替代率高的设备耗材龙头 [4] - 易方达全球医药行业人民币等QDII基金同样重仓创新药企业，如科伦博泰生物-B、信达生物等 [5] 港股估值水平 - 恒生指数2025年预测市盈率为11倍，市净率1.2倍，股息率3.2%，银行、电信等高股息板块股息率普遍超5%，估值显著低于美国市场 [6] - 恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存，南向资金持续流入有望收窄A/H价差 [6] - 恒生科技指数市盈率远低于纳斯达克指数，港股通互联网和医疗板块因AI商业化及创新药发展估值快速修复 [6] 资金流向与配置 - 中金测算年内南向增量资金为2000亿—3000亿港元，全年累计流入可能超万亿港元，港股在分红、新消费、AI科技及创新药领域更具优势 [7] - 国内过剩流动性推动南向资金长期配置需求，港股处于"资金盛+资产荒"的结构性行情中 [6][7] - 华夏基金认为资金可能转向拥挤度较低的板块，恒生科技估值有望持续提升，高弹性特性具备向上动能 [8] 下半年投资主线 - 中欧基金关注三条主线：高确定性低估值资产（如港股央企建筑、保险）、创新敏感型资产（如互联网、电子）、全球通胀型资产（如电解铝、黄金） [8] - 博时基金看好消费领域（宠物、医美、免税）、科技板块（互联网巨头）及红利板块（银行、能源、电信） [9] - 创新药到达高位后，公募认为资金可能转向其他板块，如港股科技、消费细分领域等 [2][8]

资金流向港股ETF - 6月以来超200亿元资金涌入港股主题ETF 净申购额达209 68亿元 [2][3] - 创新药ETF获大额申购 汇添富港股通创新药ETF净申购44 4亿元 广发港股创新药ETF净申购23 05亿元 银华港股创新药ETF净申购12 35亿元 [3] - 科技主题ETF受追捧 华夏恒生科技指数ETF净申购16 03亿元 富国港股通互联网ETF净申购15 29亿元 华泰柏瑞恒生科技指数ETF净申购13 84亿元 [3] ETF份额与上市动态 - 多只港股主题ETF份额创新高 包括广发港股通非银ETF 华夏港股通金融ETF 工银瑞信港股通科技30 ETF等 [4] - 新发港股ETF集中上市 鹏华港股消费50 ETF 汇添富港股通科技30 ETF已上市 工银瑞信港股汽车ETF等将于7月7日上市 [4] - 公募加速布局港股 6月以来20只港股主题基金上报 涵盖科技 创新药 红利 消费等领域 [4] 南向资金与市场支撑 - 南向资金持续净流入 今年以来净流入超6900亿元 达去年同期2倍 [5] - 南向资金定价权强化 成为支撑港股表现的重要力量 [5] - 机构对港股下半年持乐观态度 认为科技资产重估 资金流入 估值洼地等因素共振 [6] 机构观点与投资方向 - 港股中长期配置价值凸显 将成为内资出海和外资配置中国资产的重要市场 [6] - 科技 创新药 高股息资产为核心主线 AI技术商业化 创新药国际化 高股息资产配置偏好推动估值修复 [7] - 新消费细分领域如潮玩 新型餐饮连锁 美妆医美等仍具弹性 [7]

南向资金流入港股市场 - 今年以来南向资金净流入超7300亿港元，多项指标创历史新高 [1] - 上半年南向资金合计净流入7311.93亿港元，创历史同期新高，仅次于2024年全年8078.69亿港元 [2] - 1~4月连续4个月净流入超1000亿港元，4月单月净流入1666.72亿港元，历史第二高 [2] 南向资金交易活跃度 - 上半年115个交易日中96天为净流入，占比83.48% [2] - 4月9日单日净流入355.86亿港元，创港股通开通以来新高 [2] - 南向资金买卖总额占比从2015年2.98%提升至2024年34.63%，今年前5个月达43.12% [4] 南向资金投资策略 - 呈现"越跌越买"态势，上半年30个交易日净流入超百亿港元，其中16天恒指收跌 [3] - 4月7日恒指大跌13.22%时仍净流入153.73亿港元 [3] - 政策支持包括扩大互联互通标的范围（2023年纳入外国公司股票）和延续税收优惠至2027年 [4] 银行板块表现 - 南向资金对银行、医药生物等29个行业持股市值增长，银行板块增持超1000亿港元 [6] - 港股通持股市值超1000亿港元的11只个股中4只为银行股（建行、工行、汇丰、中行） [6] - 中银香港、渣打集团、招商银行持股数量较去年末翻倍，增幅分别达289.73%、142.65%、114.23% [6] 银行股估值优势 - 恒生港股通中国内地银行指数上半年上涨25.94%，青岛银行等5只个股涨幅超40% [6] - "A+H"银行股H股普遍折价，15只中有13只A股溢价率超10%，郑州银行溢价率93.61% [7] - H股市净率普遍低于A股（如郑州银行A股0.43倍 vs H股0.22倍），股息率更高 [7]

南向资金流入与港股流动性改善 - 今年上半年南向资金累计净流入港股近7300亿港元，为历史同期最高 [1] - 南向资金流入显著改善港股流动性，成交金额攀升，6月买卖成交总额达2.28万亿港元 [1] - 恒生指数滚动20日换手率已追平沪深300，港股与A股流动性差距趋势性收窄 [1] AH溢价率变化 - 恒生沪深港通AH股溢价指数6月12日跌至新低，6月27日仍处低位 [1] - 银行板块是AH溢价率大幅下降的最大推手，溢价率较年初大幅收窄 [1] - 6月以来AH银行股跑赢大盘，建行等个股获南向资金大幅增持 [1] 银行板块投资价值 - H股银行股息率更高且估值更低，与国债收益率之差超3.5% [1] - 保险资金年内多次举牌港股银行，银行股受基金红利投资策略热捧 [1] - 港股通金融ETF份额增加，显示机构对高股息银行资产的配置需求 [1] 机构观点 - 多家机构认为港股潜在回报率更高，好公司折价将逐步填平 [1] - 当前10年期国债利率低于2%，高股息资产吸引力显著提升 [1] - 部分私募产品已全面放开港股投资上限，预期未来收益主要来自港股 [1]

南向资金流动 - 上周南向净流入260亿人民币 日均流入52亿人民币 环比前一周日均30亿人民币继续上行 [1] - 年初至今南向累计流入6794亿元 接近2024年全年总和7440亿元 资金沉淀港股市场持续性显著 [1] 港股市场表现 - 恒生科技指数周一开盘小幅上涨 港股通科技ETF(513860)成分股中航科工、英诺赛科、华虹半导体、中芯国际等涨超4% [1] - 港股通科技ETF年内涨幅近30% 累计获资金净流入超4亿元 [1] 货币政策动态 - 中国人民银行提出实施适度宽松货币政策 加强逆周期调节 支持科技创新和消费提振 [1] - 探索常态化制度维护资本市场稳定 强调做强国内大循环 [1] 机构观点 - 中国银河预计2025年下半年港股震荡上行 盈利增速受政策支持有望保持增长 [1] - 东方证券认为当前为加仓时点 看好科技(人工智能、算力、互联网龙头)和金融板块 [1] 指数与ETF数据 - 中证港股通科技人民币指数前十大权重股合计占比69.78% 包括小米集团-W(12.5%)、腾讯控股(11.8%)、阿里巴巴-W(9.2%)等 [1] - 港股通科技ETF(513860)提供场外联接(A类021464/C类021465)布局港股通科技资产 [1]

港股市场表现 - 恒生指数年内累计上涨20 45% 在全球重要指数中表现突出 或正式迈入技术性牛市区间 [1] - 南向资金持续流入是上涨行情的关键因素 今年以来净流入金额达6320 32亿元 接近去年全年的7440 31亿元 [1] - 第一季度南向资金净买入4113 25亿元 创互联互通机制开通以来单季度最高净买入纪录 [1] 南向资金配置偏好 - 116只港股通标的股年内获加仓超1亿股 约占全部港股通标的14% [1] - 国有银行H股获加仓数量居前 中国银行、建设银行、工商银行、农业银行均超20亿股 [1] 银行H股投资价值 - 低估值高股息的银行H股被视作中长期资金配置佳选 适合追求稳定现金流的长期个人投资者 [2] - 港股通金融ETF银行H股含量超65% 港股央企红利ETF跟踪指数近12个月股息率达7 84% [2]

香港股票市场表现 - 恒生指数年内累计上涨20 45% 在全球重要指数中表现突出 [1] - 恒生科技指数年内涨幅达到20 68% 正式迈入技术性牛市区间 [1] - 港股市场活跃度显著提升 成交量持续放大 [1] 南向资金流入情况 - 截至6月9日 南向资金净流入金额达6250 77亿元 接近去年全年7440 31亿元水平 [3] - 2024年第一季度南向资金净买入4113 25亿元 创互联互通机制开通以来单季度最高纪录 同比增长238 53% [3] - 南向资金连续6个季度净流入超1000亿元 今年以来101个交易日中有98个交易日成交额占比超50% 4月22日占比达70%以上 [3] 资金配置偏好 - 116只港股通标的股年内获加仓超1亿股 占全部港股通标的14% [4] - 国有银行H股加仓显著 中国银行、建设银行、工商银行、农业银行均获加仓超20亿股 [4] - 互联网龙头股受青睐 阿里巴巴-W、美团-W、快手-W等获加仓 中芯国际、商汤-W、地平线机器人-W等科技股加仓超1亿股 [4] - 127股持股市值增加超10亿港元 阿里巴巴-W、腾讯控股、中国移动等15股增加超100亿港元 [4] - 阿里巴巴-W持股市值增加889 02亿港元 年内上涨44 17% 港股通加仓7 51亿股 持股量较去年末增80% [4] - 招商银行港股通净买入4 7亿股 持股量较去年末增长94 45% [4]