中大型SUV市场趋势 - 2025年上海车展参展车型达206款，中大型SUV成为车企重点发力方向，占比达53%，其中B级与C级SUV合计占比超六成[2] - 大型SUV市场2018-2023年年均复合增速达46.3%，新能源渗透率从2018年3.1%快速提升至2023年49.1%[3] - 大六座SUV市场增速迅猛，领克900目标销量39万辆，力争进入该细分市场前三强[2] 车企竞争策略 - 自主品牌依托新能源和智能化优势快速切入中大型SUV赛道，产品差异化成为竞争关键[3] - 领克900定位"智享百变旗舰大六座SUV"，基于SPA Evo大型电混专属架构，主打空间、智能、性能、安全四大突破点[5] - 领克900全系标配激光雷达和千里浩瀚智能安全辅助驾驶系统，采用NVIDIA DRIVE AGX Orin-X和Thor芯片，算力达700Tops[5] 产品定价策略 - 领克900推出四大配置，限时售价28.99万元至39.69万元，较预售价33万元至43.5万元有所下调[6] - 定价策略综合考虑市场竞争、产品实力和公司发展战略，旨在维持价格稳定性和竞争力[6] - 极氪CEO表示定价需要设计、研发、市场紧密协同，体现集团体系化能力[7] 品牌差异化定位 - 领克900与极氪9X同为大型旗舰SUV但定位不同：极氪面向豪华商务市场，领克侧重家庭用户[8] - 品牌特色被视为长期竞争关键，两品牌将在各自细分市场形成差异化竞争优势[8] - 领克900研发基于用户需求变化，补足六座空间和舒适配置等市场痛点[4][5]

Dine Brands Global (DIN) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 09:00 AM ET Company Participants Matt Lee - SVP - IR & FinanceJohn Peyton - CEOVance Chang - CFOLarson Rice - Equity Research AssociateLawrence Kim - President, IHOPDennis Geiger - Executive Director - Equity ResearchBrian Vaccaro - Managing Director - Equity Research Conference Call Participants Eric Gonzalez - Senior Research Analyst - US RestaurantsBrian Mullan - Director & Senior Research AnalystTodd Brooks - Equity Research Analyst Operator an ...

Dine Brands Global (DIN) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 09:00 AM ET Speaker0 and thank you for standing by. Welcome to the Dine Brands First Quarter twenty twenty five Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. You have an automated message advising your name is raised. To withdraw your question, please press 11 again. Please be advised that today's conference is being recorded. I would now like ...

订单情况 - 公司宣布与纽约JC Auto签署1000辆FX Super One新车订单，与加州Sky Horse Auto签下300辆订单，总计1300辆 [2] - 其中300辆已收取不可退定金 [2] - 纽约JC Auto的1000辆新车将用于组建Uber Black车队，加州Sky Horse Auto的300辆新车用于机场酒店VIP接送服务 [2] - 这是公司造车10年交付14辆新车后，在B端市场的首次规模化突破 [2] 战略调整 - 公司从FF91定价30万美元高端路线转向FX Super One瞄准2-5万美元市场 [4] - 公司进入双品牌战略阶段，同时推进FF全球市场战略和第二品牌FX [4] - 贾跃亭被任命为联席CEO，新增财务、法务及供应链等职能的直接汇报线 [4] 财务状况 - 公司累计亏损超20亿美元，2024年净亏达3.558亿美元 [5] - 贾跃亭个人债务超7亿美元 [5] - 公司市值约为8935万美元，贾跃亭称需达百亿美金才能解决债务 [7] - 1300辆订单若全部转化，预计收入6500万美元，成本至少4000万美元 [7] 股权激励 - 股权激励方案分两个阶段：第一阶段股价每增5美元或市值每增7亿美元可获得1%股权激励，上限5% [6] - 第二阶段在持有5%后，股价每增20美元或市值每增30亿美元可获得额外1%股权激励，累计上限9% [6] - 贾跃亭承诺将股权激励收益的一半用于偿还中国债务 [5] 行业环境 - 美国市场2024年电动车渗透率仅为15%，低于欧洲与中国 [8] - 特斯拉、通用、丰田占据美国电动车市场超过80%份额 [8] - 公司在融资便利度、供应链本地化成熟度等方面难以与中国造车新势力相比 [8]

财务表现 - 2024年公司全年实现营业收入52.17亿元，同比增长5.32%，净利润13.41亿元，同比增长5.69% [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.11亿元，同比增长7.07% [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为7.44亿元，同比下降57.11% [2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为51.88亿元，同比增长18.06%，总资产为91.73亿元，同比增长8.88% [2] - 2025年一季度营业收入达9.59亿元，同比增长2.74%，净利润1.9亿元，同比增长2.15% [4] - 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额为负，净流出5.76亿元 [5] 产品结构 - 2024年高档酒占比91.32%，同比增长1.99%，但增长势能正在减弱 [5] - 公司推出高端产品"第一坊"，构建"水井坊"和"第一坊"的双品牌战略 [6] - 主品牌"水井坊"聚焦300至800元次高端价格带，"第一坊"聚焦800元以上高端市场 [6] - 持续布局中端子品牌"天号陈"，满足消费者高性价比需求 [6] 行业趋势与战略 - 白酒行业正经历从"供给驱动"到"需求引领"的结构性转型，消费场景日趋多元化 [5] - 公司坚持以消费者为核心，以动销为锚拉动业绩增长，全渠道扩容服务多元消费场景 [5] - 通过强化品牌情感链接抢占消费者"心智份额" [5] - 次高端白酒需求尚未恢复，高档产品增长面临挑战 [6] - 臻酿八号价格体系对营收增长至关重要 [6]

财务表现 - 2024年公司实现营收165.4亿元，同比增长6.7%，归母净利润8.1亿元，同比增长31.7% [1] - 25Q1营收38.6亿元，同比增长11.1%，归母净利润4.8亿元，同比增长59.4%，归母净利率12.3%，同比提升近4个pct [1][13] - 24Q4开始公司营收增速加快，连续两个季度处于两位数扩张 [4] 双品牌战略 - 2024年科沃斯品牌服务机器人收入80.8亿元，同比增长5.2%，添可品牌智能生活电器收入80.6亿元，同比增长10.9%，营收占比分别为48.9%和48.7% [4] - 双品牌实现战略互补，科沃斯品牌巩固扫地机器人市场统治力，添可品牌完成从新锐到全球领导者的跃迁 [7][8] - 24Q4科沃斯及添可品牌出货量分别增长47.5%和32.7%，远快于行业平均增速 [8] 技术创新 - 公司推出X8系列恒压活水洗地机器人和芙万Art Station等旗舰产品，搭载多项创新技术解决市场痛点 [11] - 研发投入驱动技术创新，形成"研发-产品-销量-利润-研发"的正向循环 [12] - 2024年研发费用率保持稳步扩张，显示公司对研发创新的重视 [16] 盈利能力 - 2024年毛利率46.5%，25Q1进一步提升至49.7%，增长2.5个pct [13] - 2024年期间费用率39.2%，较23年下降3.9个pct，其中销售费用率和管理费用率分别下降3.9个pct和0.36个pct [15] - 高毛利产品占比企稳回暖及海外市场扩张带动综合毛利率提升 [13] 全球化布局 - 2024年科沃斯品牌和添可品牌在欧洲市场营收分别增长51.6%和64.0% [13] - 针对海外用户需求进行本地化创新，如添可推出适合日本小户型的FLOOR ONE S7 Combo [15] - 2024年"黑五"期间，添可电商全平台GMV超过5.4亿元，总成交量突破23万台，在9大国家站点市占第一 [15] 行业背景 - 24年国内扫地机器人和洗地机零售量分别为603.6万台和661.5万台，同比增长31.7%和31.1% [8] - 家电以旧换新政策刺激清洁家电升级换新需求，但公司业绩增长更多依赖内生动力 [3][8] - 行业同质化严重，公司选择"不卷价格卷价值"的战略带动盈利能力逆势增长 [13]

文章核心观点 - 公司2024年和2025Q1盈利能力改善，降本增效效果显现，上调2025 - 2027年盈利预测，上调目标价至67.25元，维持“增持”评级 [1][2] 投资建议 - 上调2025 - 2026年并增加2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS为2.76/3.16/3.58元/股，增速为+97.2%/+14.3%/+13.2%，2025 - 2026年原值为2.01/2.37元/股 [2] - 给予公司2025年25xPE，上调目标价至67.25元，维持“增持”评级 [2] 事件情况 - 2024年营收165.42亿元(+6.71%)，归母净利润8.06亿元(+31.7%)，2024Q4营收63.16亿元(+27.07%)，归母净利润1.91亿元(+2178.04%) [2] - 2025Q1营收38.58亿元(+11.06%)，归母净利润4.75亿元(+59.43%) [2] 业务表现 品牌业务 - 2024年科沃斯品牌服务机器人/添可品牌智能生活电器分别收入80.8/80.6亿元，+5.22%/+10.87% [3] - 2024年科沃斯品牌服务机器人/添可品牌洗地机全球出货达295/414万台，同比+16.9%/+28.3%，呈以价换量趋势 [3] - 2024Q4国补刺激下销售高增，科沃斯/添可单季度出货量分别同比+47.5%/+32.7% [3] 市场业务 - 2024年境内/境外分别收入94.3/71.1亿元，同比+5.00%/+9.06%，海外增长由欧洲市场拉动，科沃斯/添可2024年欧洲收入分别同比+51.6%/+64.0% [3] - 预计2025年国补延续和海外持续扩张，公司收入端将持续稳定增长 [3] 财务情况 盈利能力 - 2024年公司毛利率同比+2pcts（会计准则追溯调整后），科沃斯品牌毛利率同比+4.1pcts，扫地机产品毛利率提升来自降本成效和产品结构改善，T50和X8中高端旗舰新品在2024Q4分别销售29.4/20.6万台 [4] - 2025Q1公司公允价值收益1.41亿元，约1.1亿元来自对参股公司会计核算方法变更，剔除此影响后盈利能力仍环比改善明显，后续有望延续 [4] 费用情况 - 2024年销售费用率-3.8pcts，广告营销及平台服务费在收入中占比同比-2.2pcts，预计精准营销投放使宣传费用率优化 [4]

本报记者 陈茂利 上海报道 其中，新AUDI品牌发布的首款量产车型—奥迪E5Sportback成为瞩目焦点。据悉，该款车型将于2025年 夏末正式上市。"今天，AUDI品牌首款量产车的亮相，正是奥迪全球转型的重要里程碑。"高德诺评价 了该款车型的战略意义。AUDI品牌是奥迪于2024年11月推出的聚焦电动智能产品的新品牌。 为什么奥迪要在四环品牌之外发布AUDI品牌？一位车企人士在上海车展期间向记者分析："新AUDI品 牌将补足奥迪品牌在高端电动智能产品市场的空缺，是其市场布局策略的必然结果。" 高德诺认为，双品牌战略能够更全面地覆盖市场需求。"这一战略是基于中国市场独特的发展速度和消 费分层所制定的长期规划，旨在通过差异化定位，强化奥迪在豪华电动领域的全面影响力。" 记者了解到，奥迪四环标将继续服务追求经典豪华与科技平衡的用户，而使用奥迪字母标的AUDI品牌 将能更精准地触达年轻、热衷前沿科技的消费者群体，满足他们对智能化与电动化的更高期待。 "如果让我选择一个动物来描述奥迪的转型，我会选择一个更加敏捷的动物，比如豹子。" 奥迪股份公司（以下简称"奥迪"）管理董事会主席、全球CEO高德诺（Gernot Dö ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 俄罗斯与欧洲等重点市场持续放量，25Q1业绩同比增长162%，公司未来业绩成长可期 [1][2] - 国内外市场对公司产品需求增加，两轮摩托车和全地形车的营收毛利率均上升 [2] - 公司实施双品牌战略深耕细分市场，积极布局电动新能源市场 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|478.80|526.99|672.45|824.30|989.34| |同比（%）|12.95|10.06|27.60|22.58|20.02| |归母净利润（百万元）|51.31|56.14|69.34|90.63|113.57| |同比（%）|(22.41)|9.43|23.51|30.71|25.31| |EPS-最新摊薄（元/股）|0.91|1.00|1.24|1.62|2.02| |P/E（现价&最新摊薄）|36.31|33.19|26.87|20.56|16.41| [1] 投资要点 - 2024和25Q1分别实现营收5.27/1.78亿元，同比+10.06%/+264.24%；归母净利润0.56/0.12亿元，同比+9.43%/+161.79%；扣非归母净利润0.53/0.11亿元，同比+17.58%/+179.48% [2] - 2024年销售毛利率同比+0.53pct至22.32%，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.52%/4.72%/-1.05%/4.31%，同比+0.34/+0.25/-0.65/+0.74pct，销售净利率同比-0.49pct至10.23% [2] - 2024年两轮摩托车业务营收同比+15.26%至3.47亿元，在总营收占比同比+2.97pct至65.86%，毛利率同比+0.68pct至22.95% [2] - 2024年全地形车业务营收同比+3.38%至1.63亿元，在总营收占比-2.00pct至30.98%，毛利率同比+0.39pct至20.81% [2] - 公司形成覆盖三十余种规格型号的产品体系，掌握核心技术，2021年两轮产品全球市占率约为8.49%，四轮产品占全球ATV产品市场比例为17.56% [3] - 自主品牌KAYO已在多地成为适用于青少年使用的越野摩托车优势品牌，2024年投资设立峻驰摩托，实施双品牌战略 [3] - 2024年新设子公司华锐动能，服务于油改电战略业务，有望在电动新能源市场获取全产业链商业机遇 [3] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价(元)|33.22| |一年最低/最高价|13.48/45.44| |市净率(倍)|5.22| |流通A股市值(百万元)|1,057.03| |总市值(百万元)|1,863.21| [6] 基础数据 |项目|数据| |----|----| |每股净资产(元,LF)|6.36| |资产负债率(%,LF)|47.35| |总股本(百万股)|56.09| |流通A股(百万股)|31.82| [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|443|470|559|658| |非流动资产（百万元）|231|263|280|300| |资产总计（百万元）|674|733|839|958| |流动负债（百万元）|302|332|394|448| |非流动负债（百万元）|25|27|26|25| |负债合计（百万元）|328|359|420|474| |归属母公司股东权益（百万元）|345|372|416|481| |少数股东权益（百万元）|1|2|3|4| |所有者权益合计（百万元）|346|374|419|484| |负债和股东权益（百万元）|674|733|839|958| |营业总收入（百万元）|527|672|824|989| |营业成本(含金融类)（百万元）|409|521|636|761| |税金及附加（百万元）|4|5|6|7| |销售费用（百万元）|13|16|19|22| |管理费用（百万元）|25|30|35|42| |研发费用（百万元）|23|29|35|41| |财务费用（百万元）|(6)|(3)|(5)|(7)| |加:其他收益（百万元）|3|4|5|5| |投资净收益（百万元）|1|0|0|0| |公允价值变动（百万元）|0|0|0|0| |减值损失（百万元）|(1)|(1)|0|0| |资产处置收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|61|79|103|129| |营业外净收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|61|79|103|129| |减:所得税（百万元）|7|9|12|15| |净利润（百万元）|54|70|92|115| |减:少数股东损益（百万元）|(2)|1|1|1| |归属母公司净利润（百万元）|56|69|91|114| |每股收益-最新股本摊薄(元)|1.00|1.24|1.62|2.02| |EBIT（百万元）|55|76|98|123| |EBITDA（百万元）|64|85|108|133| |毛利率(%)|22.32|22.58|22.84|23.09| |归母净利率(%)|10.65|10.31|11.00|11.48| |收入增长率(%)|10.06|27.60|22.58|20.02| |归母净利润增长率(%)|9.43|23.51|30.71|25.31| |经营活动现金流（百万元）|55|80|108|147| |投资活动现金流（百万元）|(26)|(41)|(27)|(30)| |筹资活动现金流（百万元）|(48)|(39)|(48)|(50)| |现金净增加额（百万元）|(16)|0|33|66| |折旧和摊销（百万元）|9|10|10|11| |资本开支（百万元）|(55)|(41)|(27)|(31)| |营运资本变动（百万元）|(5)|(1)|6|21| |每股净资产(元)|6.15|6.63|7.42|8.57| |最新发行在外股份（百万股）|56|56|56|56| |ROIC(%)|12.01|15.82|18.74|21.02| |ROE-摊薄(%)|16.28|18.65|21.77|23.63| |资产负债率(%)|48.64|49.01|50.07|49.44| |P/E（现价&最新股本摊薄）|33.19|26.87|20.56|16.41| |P/B（现价）|5.40|5.01|4.48|3.88| [9]

2024 年公司实现营业收入52.2 亿元，同比增长5.3%，实现净利润为13.4 亿元，同比增长5.7%，业绩稳 健增长，现金流相对承压。结构降级毛利承压，费用管控有效，核心产品表现稳固。 25Q1 高档酒加速 带动增长，盈利能力平稳。 25 年展望，品牌矩阵完善，渠道加速拓店。业绩稳健，战略清晰，我们略调整2025-2027 年的 EPS 为 2.87、3.02 和3.21，对应25 年16X PE，维持"强烈推荐"评级。 业绩稳健增长，现金流相对承压。2024 年公司实现营业收入52.2 亿元，同比增长5.3%，实现净利润为 13.4 亿元，同比增长5.7%，单Q4 公司实现营收14.3 亿元，同比+4.7%，净利润为2.2 亿元，同 比-12.3%，收入利润与此前预告一致，销售回款53.5 亿，同比-5.1%，经营活动产生的现金流净额7.4亿 元，同比-57.2%，主要系新厂区扩建后加大了基酒生产。公司2024 年计划每股发放0.97 元现金红利， 预计总额约为4.7 亿元，分红率35%。 结构降级毛利承压，费用管控有效，核心产品表现稳固。2024 年毛利率为82.8%，净利率为25.7%，同 比-0 ...