公司海外项目进展 - 华自科技在互动平台表示，公司一直在全力推进海外项目的验收工作 [1] - 海外项目进展受到国际政治、经济、军事形势复杂多变以及地缘冲突等多重因素影响 [1]

金价近期走势与驱动因素 - 2026年2月2日亚洲时段，金价显著走低，自上周历史新高持续回吐涨幅，市场风险偏好出现阶段性修复 [1] - 此前数周金价大涨，主因市场定价美国政治与货币政策不确定性，担忧特朗普或推更倾向快速降息的美联储主席人选，削弱货币政策独立性，加剧通胀与美元信用风险 [1] 美联储人事提名与政策预期变化 - 2026年1月30日，特朗普正式提名凯文·沃什为下任美联储主席，市场对激进宽松政策的预期迅速降温 [1] - 沃什的提名被视为降低美联储政治干预风险的关键信号，直接削弱了黄金因“政策不确定性溢价”而上涨的核心驱动 [1] - 随着美联储政策可信度企稳，美元与美债收益率预期趋于稳定，黄金作为无息资产的相对吸引力阶段性下降 [2] 市场资金行为与关注焦点 - 市场风险溢价出现结构性回吐，多头资金集中获利了结，推动金价承压回落 [2] - 当前市场焦点已从“政策博弈”转向“经济数据验证”，即将公布的美国ISM制造业PMI数据将成为短线方向的关键试金石 [2] 地缘政治风险提供长期支撑 - 截至2026年2月2日，美伊紧张关系进入新高潮，伊朗最高领袖警告“任何军事行动将被视为战争开端”，美国同步增派航母打击群至波斯湾 [2] - 伊朗核设施维修完成并拒绝国际原子能机构核查，显示其战略防御姿态升级 [2] - 此类不可逆的地缘冲突风险，持续强化黄金作为“超主权避险资产”的不可替代性 [2] 全球央行购金行为与长期需求 - 2025年全球央行净购金达863吨，创历史高位，2026年初增持趋势延续 [2] - 在美元债务规模突破38万亿美元、美债实际收益率波动加剧的背景下，各国加速推进储备资产多元化 [2] - 黄金因其“无信用风险、无国界、可跨境清算”的特性，成为外汇储备重构的核心选项，中国、印度、波兰等国持续增持，形成对金价的长期下行缓冲机制 [2] 技术分析观点 - 从日线图形看，黄金在快速冲高刷新历史纪录后显著回落，已进入技术性修正阶段，前期涨幅过大令短周期均线明显偏离中长期均线 [3] - 价格虽跌破短期均线支撑，但仍处在中期上升通道内，整体趋势未被破坏，动能指标自极端高位回落，显示多头力量明显降温，但尚未进入超卖区 [3] - 关键位方面，4600美元附近为重要技术支撑，若有效守住，金价或以高位震荡完成整理；上方须重新站上4900美元，方可重启趋势性上行，当前形态更偏向“强势回调”而非趋势反转 [3] 核心观点总结 - 本轮回调本质是对前期过度累积的政策不确定性溢价进行修正——美联储人事预期趋稳，使市场对极端宽松与制度风险的定价强度下降，引发资金获利了结 [3] - 更长周期内，地缘冲突、全球央行去美元化及金融体系安全性重估，仍为黄金提供坚实支撑 [3] - 短期波动或加剧，但在宏观不确定性未根本消退前，其战略配置价值犹存 [3]

贵金属价格剧烈波动 - 2026年1月，国际金价最高触及5596美元/盎司，单月最大涨幅近1300美元，国际银价最高触及121.3美元/盎司，单月最大涨幅超50美元 [3] - 随后黄金白银价格出现崩盘式下跌，黄金最大跌幅近900美元，创下1983年以来最大跌幅，白银最大跌幅近45美元，创下历史最大跌幅 [3] - 截至分析时点，国际黄金价格报4695美元/盎司 [6] 价格波动驱动因素 - 美元贬值及地缘冲突升级是推动贵金属价格前期冲高的核心原因 [3] - 芝商所提高白银等贵金属期货交易保证金要求，触发了前期暴涨积累的大量获利盘了结，导致价格开始回落 [3][13] - 市场对特朗普提名“鹰派”人物出任美联储主席的预期，加剧了贵金属价格的下跌压力 [3] - 中东地缘局势出现降温迹象，土耳其、埃及和卡塔尔正努力推动美伊本周在安卡拉会晤，特朗普政府也表示仍对外交解决方案持开放态度，这削弱了黄金的避险需求 [5][13] 市场结构与技术分析 - 黄金日线级别的主升浪结构已被破坏，价格回落至布林带中轨附近 [8] - 4小时级别价格跌破4950美元后，回调周期已扩大至日线级别，若关键支撑位4580美元被有效跌破，回调空间可能看至4200-4380美元区域 [8] - 30分钟级别的多空分水岭在4890美元附近，若能站稳该位置，后期价格有望反弹至5000-5100美元区域 [9] 芝商所保证金调整 - 芝商所集团年内第二次上调贵金属期货交易保证金，将黄金期货非高风险账户保证金比例从6%上调至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8% [13] - 同时将白银期货非高风险账户保证金比例从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5%，铂、钯期货保证金也同步提高 [13]

文章核心观点 - 有色金属行业正迎来“溢价时代”，2026年价格与股票上涨动能依然充足 [1][7] - 供应约束常态化、需求结构性高景气、流动性宽松及地缘冲突共同支撑金属价格，并放大其弹性 [1][3][4] - 看好贵金属、工业金属、电池金属和战略金属四大板块的配置价值 [1][7] 2025年市场回顾与表现 - 2025年中信有色金属板块指数上涨98.6%，跑赢沪深300指数77.4个百分点 [2][10] - 细分板块中，钨（+144.8%）、镍钴锡锑（+130.7%）、铜（+123.9%）涨幅领先 [2][10] - 商品价格方面，黄金白银2025年均价同比涨幅均超70%；工业金属中铜、铝、锡价格上涨；小金属中锑、钨、锗涨幅突出 [2][10] - 稀土、锂、镍等品种2025年均价同比下跌，但年中已触底反弹 [2][10] - 板块估值方面，2026年预测PE为19倍，处于合理区间 [2][10] 供需基本面分析 - 供应侧扰动在2025年频度和烈度加剧，钴、锡、锂、铜、镍等品种价格受显著影响 [3][11] - 资源枯竭、投资不足、资源民族主义等因素使供应约束呈现常态化和长期化特征 [3][11] - 国内反内卷政策及环保严监管可能带来额外供应瓶颈 [3][11] - 需求侧呈现结构性韧性，电网投资、储能电池、AI服务器等领域需求有望延续高景气 [3][11] - 贸易争端下的囤货诉求放大了需求，对铜、锂、稀土等品种价格形成支撑 [3][11] 市场情绪与金融属性 - 预计2026年全球主要经济体延续流动性宽松，将提升商品交易活跃度 [4][12] - 贵金属价格新高激发商品交易热潮，白银、铜、锡、碳酸锂等品种可能因活跃交易而超预期上涨 [4][12] - 地缘冲突频发推升避险情绪，溢价效应从贵金属扩散至铜、稀土、钨、天然铀等有色金属品种 [4][12] - 信用货币走弱预期引发对金属商品配置价值的系统性重估，强化看涨情绪 [4][12] 2026年主要金属价格展望 - **贵金属**：黄金2026年目标价6000美元/盎司；白银目标价120美元/盎司 [5][12] - **工业金属**：预计2026年铜均价12000美元/吨；铝均价23000元/吨 [5][12] - **电池金属**：锂价区间预计上行至12-20万元/吨；钴价区间预计40-50万元/吨；镍价有望涨至2.2万美元/吨 [5][12] - **其他战略金属**：稀土价格区间60-80万元/吨；钨价区间45-55万元/吨；锡价区间45-50万元/吨；天然铀目标价100美元/磅 [5][12]

文章核心观点 - 有色金属行业在经历2025年大涨后，2026年价格和股票行情的上涨动能依然充足，看好贵金属、工业金属、电池金属和战略金属板块的配置价值 [1] 2025年行情回顾与估值 - 2025年中信有色金属板块指数上涨98.6%，跑赢沪深300指数77.4个百分点 [1] - 细分板块中，钨(+144.8%)、镍钴锡锑(+130.7%)、铜(+123.9%)领涨 [1] - 商品价格方面，黄金白银2025年均价同比抬升均超过70% [1] - 工业金属中铜、铝、锡价格录得上涨，小金属中锑、钨、锗等价格涨幅突出 [1] - 稀土、锂、镍等品种2025年均价虽同比下跌，但在年中价格实现触底反弹 [1] - 尽管2025年板块涨幅显著，但2026年19倍的预测市盈率仍处于合理区间 [1] 供需基本面分析 - 2025年金属行业供应端扰动的频度和烈度加剧，钴、锡、锂、铜、镍等品种受扰动影响价格显著上涨 [2] - 资源枯竭、开发投资不足、资源民族主义等症结使得金属供给侧扰动呈现常态化和长期化特征 [2] - 国内的反内卷政策以及环保严监管导向也可能带来额外的供应瓶颈 [2] - 需求侧，电网投资、储能电池、AI服务器等领域需求有望延续高景气，结构性需求韧性较强 [2] - 贸易争端下的囤货诉求带来了需求的放大效应，铜、锂、稀土等品种有望受益于需求走强实现价格上涨 [2] 交易与宏观因素 - 预计2026年全球主要经济体将延续流动性宽松态势，交易活跃度上升可能放大价格弹性 [3] - 白银、铜、锡、碳酸锂等品种或受益于活跃交易实现价格超预期上涨 [3] - 2026年初以来全球地区冲突频发，避险情绪升温刺激贵金属价格大涨，并逐渐扩散至铜、稀土、钨、天然铀等品种，使其开始享受溢价 [3] - 冲突频发带来的信用货币走弱预期，促使金属商品的配置价值迎来系统性重估，带动了有色金属价格的强烈看涨情绪 [3] 2026年主要金属价格展望 - 贵金属：黄金2026年有望涨至6000美元/盎司，白银有望涨至120美元/盎司 [4] - 工业金属：预计2026年铜均价为12000美元/吨，铝均价为23000元/吨 [4] - 电池金属：锂价2026年区间有望上行至12-20万元/吨，钴价区间预计为40-50万元/吨，镍价有望涨至2.2万美元/吨 [4] - 其他战略金属：稀土价格区间预计为60-80万元/吨，钨为45-55万元/吨，锡为45-50万元/吨，天然铀为100美元/磅 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇预计高位震荡，上下方空间有限 宏观层面特朗普发布协议信息降低地缘冲突概率，沃什提名美联储主席致宏观情绪偏弱，国际能源价格偏强支撑甲醇下方；基本面甲醇供需格局短期偏弱，港口库存高位运行压制价格上方空间 [2][3][4] - 估值上MTO基本面弱，生产利润被压缩，2300 - 2350元/吨为基本面压力位，甲醇反弹MTO产生负反馈概率提升；甲醇下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线，成本端在2000 - 2050元/吨附近形成支撑 [4] - 策略方面单边短期高位震荡，05上方压力2350 - 2400元/吨，05下方支撑2150 - 2180元/吨；5 - 9月差或呈正套格局；MA与PP价差处于震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应：本周（20260123 - 0129）中国甲醇产量2037735吨，较上周增加28820吨，装置产能利用率91.21%，环比涨1.43%；下周预计产量207.71万吨左右，产能利用率92.98%左右，因计划恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能，产量和利用率或上涨 [4] - 需求：烯烃方面宁波富德MTO装置负荷提升，MTO行业开工稍有上涨；传统下游中，二甲醚新乡心连心装置下周存停车预期，产能利用率或下降；冰醋酸下周暂无计划内检修，产能利用率预计窄幅提升；甲醛心兴化学、固始环宇等装置存停车检修预期，山东联亿等装置存继续降负可能，产能利用率或下降；氯化物下周期暂无明确装置停车计划，有装置存重启预期，产能利用率或继续抬升 [4] - 库存：截至2026年1月28日11：30，中国甲醇样本生产企业库存42.41万吨，较上期降1.42万吨，环比降3.24%；样本企业订单待发26.57万吨，较上期增2.74万吨，环比增11.50%；截止2026年1月28日，中国甲醇港口样本库存量147.21万吨，较上期+1.46万吨，环比+1.00%，累库主要在华东地区，华南和福建地区库存去库 [4] 价格及价差 - 展示了甲醇基差、月差（1 - 5月差、5 - 9月差）、仓单数量、国内现货价格（内蒙古、河南、鲁南地区、太仓进口）、国际现货价格（中国CFR、东南亚CFR、鹿特丹FOB）、港口内地价差（太仓 - 河北、太仓 - 川渝、太仓 - 河南、太仓 - 鲁南）的历史数据图表 [7][11][16][19] 供应 - 甲醇产量及开工率：展示了中国、西北地区甲醇产量，中国、国外甲醇产能利用率的历史数据图表 [25] - 甲醇产量—分工艺：展示了焦炉气制甲醇、煤单醇、天然气制甲醇、煤联醇产量的历史数据图表 [27] - 甲醇开工率—分地区：展示了西北、西南、华东、华中地区甲醇产能利用率的历史数据图表 [31] - 甲醇进口相关：展示了中国甲醇进口数量合计、进口成本、到港量、进口利润的历史数据图表 [35] - 甲醇成本：展示了内蒙古、山东煤制甲醇，河北焦炉气制甲醇，重庆天然气制甲醇生产成本的历史数据图表 [39] - 甲醇利润：展示了山东煤制甲醇、河北焦炉气制甲醇、重庆天然气制甲醇生产毛利的历史数据图表 [42] 需求 - 甲醇下游开工率：展示了甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛、冰醋酸、MTBE、MTBE外销工厂产能利用率的历史数据图表 [47] - 甲醇下游 - MTBE：未提及具体内容，仅为标题 [53] - 甲醇下游利润（MTO）：展示了华东地区、山东甲醇制烯烃生产毛利的历史数据图表 [55] - 甲醇下游利润：展示了山东甲醛、MTBE异构醚化、江苏冰醋酸生产毛利的历史数据图表 [59] - MTO分地区采购量—分地区：展示了中国、华东、西北、华中地区甲醇制烯烃生产企业采购量的历史数据图表 [63] - 甲醇传统下游原料采购量—分地区：展示了中国、华北、华东、西南地区甲醇传统下游厂家原料采购量的历史数据图表 [68] - 传统下游甲醇原料库存—分地区：展示了中国、西北、山东、华南地区甲醇传统下游厂家原料库存的历史数据图表 [73] 库存 - 甲醇工厂库存：展示了中国、华东、西北、内蒙古地区甲醇厂内库存的历史数据图表 [78] - 甲醇港口库存：展示了中国、江苏、浙江、广东地区甲醇港口库存的历史数据图表 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内外燃料油价格波动放大，短期市场易涨难跌高硫方面，全球CDU检修数量小幅上升，中东出口虽增加但未流入新加坡和马来西亚，新加坡进口未明显上升，且伊朗地缘冲突方向不明，市场担忧中东断供，新加坡进口无明显上升，高硫价格将维持高位；低硫方面，Al Zour炼厂复产、日本出口增加，但巴西部分出口下滑，欧洲炼厂将更多重组分引入加工池，低硫总体出口量有限，底部存在支撑 [4] - 估值方面，FU为2850 - 2950，LU为3200 - 3400 [4] - 策略方面，单边燃料油价格短期进入高波动环境，价格或仍有上行空间；跨期FU、LU月差结构已回到back，地缘问题降温后可能重回contango结构；跨品种FU\LU裂解短期小幅反弹，LU - FU价差短期将持续收缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率，以及全球加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置、CDU装置检修量的相关数据 [6][8][9][12] - 展示中国燃料油产量、低硫燃料油产量、国产燃料油商品量的相关数据 [14] 需求 - 展示中国船用燃料油实际消费量、新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量的相关数据 [18] 库存 - 展示新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油库存的相关数据 [21][22] 价格及价差 - 展示亚太区域（新加坡、富查伊拉）、欧洲区域（西北欧、地中海）、美国地区燃料油现货FOB价格的相关数据 [27][31][32] - 展示西北欧、新加坡高低硫掉期连1、连2、连3，新加坡380船燃掉期连1、连2、连3，以及FU主力、LU连一、LU连续等纸货与衍生品价格的相关数据 [33][36][39] - 展示新加坡高低硫价差、粘度价差，全球燃料油裂解价差（新加坡、西北欧），全球燃料油纸货月差（新加坡、西北欧）的相关数据 [41][44][47] 进出口 - 展示中国燃料油进出口数量的相关数据 [51][52] - 展示全球高硫、低硫燃料油进出口数量周度变化的相关数据 [54][59] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾显示周内亚太燃料油价格大幅上行，舟山市场同步，高硫内外盘现货价格走强使内外价差收窄，内盘LU价格上行趋势强于外盘使内外价差走阔；逻辑为短期外盘现货因地缘问题上行，内盘有仓单存留跟涨幅度有限致高硫价差收窄，2月舟山到港数量下滑使LU走势强于新加坡现货价格，内外价差扩张 [64] - 展示380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一、LU连二与新加坡内外价差的相关数据 [65] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示燃油主连、低硫燃油连续、低硫燃油连一成交量，以及燃油主连、燃油连一、低硫燃油连一、低硫燃油连续持仓量的相关数据 [76][80][83] FU、LU仓单数量变化 - 展示fu_仓单、lu_仓单数量变化的相关数据 [87][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇预计高位震荡，上下方空间均较有限 ，宏观层面，特朗普发布协议信息降低地缘冲突概率，沃什提名美联储主席致宏观情绪偏弱，但国际能源价格偏强支撑甲醇下方；基本面看，甲醇供需格局短期偏弱，港口库存高位运行压制价格上方空间 [2][3][4] - 估值方面，MTO基本面较弱，生产利润持续被压缩，上方2300 - 2350元/吨为较强基本面压力位，若甲醇持续反弹，MTO产生负反馈概率将提升；下方甲醇煤头企业完全成本暂无法形成有效支撑，主要参考河南地区煤头装置现金流成本线，约2000 - 2050元/吨，成本端支撑甲醇估值下方 [4] - 策略上，单边短期高位震荡，05上方压力2350 - 2400元/吨，下方支撑2150 - 2180元/吨；跨期5 - 9月差或呈正套格局；跨品种MA与PP价差处于震荡格局 [4] 根据相关目录分别总结 本周甲醇总结 - 供应：本周(20260123 - 0129)中国甲醇产量为2037735吨，较上周增加28820吨，装置产能利用率为91.21%，环比涨1.43%；下周预计产量207.71万吨左右，产能利用率92.98%左右，因计划恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能，产能利用率或上涨、产量增加 [4] - 需求：烯烃方面，宁波富德MTO装置负荷提升，MTO行业开工稍有上涨；传统下游中，二甲醚新乡心连心装置下周有停车预期，供应或减量、产能利用率或下降；冰醋酸下周暂无计划内检修，产能利用率预计窄幅提升；甲醛心兴化学、固始环宇等装置下周有停车检修预期，山东联亿等装置有继续降负可能，供应或继续减量、产能利用率或下降；氯化物下周期暂无明确装置停车计划，有装置存重启预期，预计国内甲烷氯化物产能利用率较本周继续抬升 [4] - 库存：截至2026年1月28日11：30，中国甲醇样本生产企业库存42.41万吨，较上期降1.42万吨，环比降3.24%，样本企业订单待发26.57万吨，较上期增2.74万吨，环比增11.50%；截止2026年1月28日，中国甲醇港口样本库存量147.21万吨，较上期+1.46万吨，环比+1.00%，港口库存继续积累，累库主要在华东地区，华南和福建地区库存去库 [4] 价格及价差 - 展示了甲醇基差、月差（1 - 5月差、5 - 9月差）、仓单数量的历年数据图表 [7][8][9][10] - 展示了国内多地（内蒙古、河南、鲁南地区、太仓）甲醇现货价格历年数据图表 [12][13][14][15] - 展示了国际多地（中国CFR、东南亚CFR、鹿特丹FOB）甲醇现货价格历年数据图表 [16][17][18] - 展示了港口与内地（太仓 - 河北、太仓 - 川渝、太仓 - 河南、太仓 - 鲁南）价差历年数据图表 [20][21][22][23] 供应 - 甲醇产量及开工率：展示了中国、西北地区甲醇产量，中国、国外甲醇产能利用率历年数据图表 [25] - 甲醇产量—分工艺：展示了中国焦炉气制甲醇、煤单醇、天然气制甲醇、煤联醇产量历年数据图表 [27][28][29] - 甲醇开工率—分地区：展示了中国西北地区、西南地区、华东地区甲醇产能利用率历年数据图表 [30][31] - 甲醇进口相关：展示了中国甲醇进口数量合计、进口成本、到港量、进口利润历年数据图表 [34][35][36][37] - 甲醇成本：展示了内蒙古、山东煤制甲醇，河北焦炉气制甲醇，重庆天然气制甲醇生产成本历年数据图表 [38][39] - 甲醇利润：展示了山东煤制甲醇、河北焦炉气制甲醇、重庆天然气制甲醇生产毛利历年数据图表 [41][42][43][44] 需求 - 甲醇下游开工率：展示了中国甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛、冰醋酸、MTBE、MTBE中国外销工厂产能利用率历年数据图表 [46][47][48][50][51] - 甲醇下游利润：展示了华东地区、山东甲醇制烯烃，山东甲醛、MTBE异构醚化，江苏冰醋酸生产毛利历年数据图表 [54][55][58][59][60] - MTO分地区采购量：展示了中国、华东地区、西北地区、华中地区甲醇制烯烃生产企业采购量历年数据图表 [62][63][64][65] - 甲醇传统下游原料采购量：展示了中国、华北地区、华东地区、西南地区甲醇传统下游厂家原料采购量历年数据图表 [67][68][69][70] - 传统下游甲醇原料库存：展示了中国、西北地区、山东、华南地区甲醇下游厂家原料库存历年数据图表 [72][73][74][75] 库存 - 甲醇工厂库存：展示了中国、华东地区、西北地区、内蒙古甲醇厂内库存历年数据图表 [77][78][79][80] - 甲醇港口库存：展示了中国、江苏、浙江、广东甲醇港口库存历年数据图表 [82][83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内外燃料油价格波动放大，短期市场易涨难跌 [4] - 高硫方面，全球CDU检修数量小幅上升，中东出口增加但未流入新加坡和马来西亚，新加坡进口未明显上升，且伊朗地缘冲突不明，市场担忧断供，需新加坡进口明显上升，价格才有大幅回落可能，否则维持高位 [4] - 低硫方面，虽Al Zour炼厂复产、日本出口增加，但巴西部分出口下滑，欧洲汽柴油裂解高位使炼厂引入更多重组分加工，低硫出口有限，底部有支撑，难明显转弱 [4] - 估值方面，FU为2850 - 2950，LU为3200 - 3400 [4] - 策略方面，单边燃料油价格短期高波动，或有上行空间；跨期FU、LU月差结构已回back，地缘问题降温后可能重回contango；跨品种FU\LU裂解短期小幅反弹，LU - FU价差短期持续收缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率数据 [6] - 展示全球加氢裂化、CDU、FCC、焦化装置检修量数据 [8][9][10] - 展示国内炼厂燃料油产量、低硫产量及国产商品量数据 [15] 需求 - 展示中国船用燃料油实际消费量、新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量数据 [18] 库存 - 展示新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油库存数据 [21][22] 价格及价差 - 亚太区域展示新加坡、富查伊拉不同硫含量燃料油FOB价格数据 [27][29] - 欧洲区域展示西北欧、地中海不同硫含量燃料油FOB价格数据 [31] - 美国地区展示美湾、纽约港不同硫含量燃料油价格数据 [32] - 纸货与衍生品展示西北欧、新加坡高低硫掉期及新加坡380船燃掉期价格数据 [33] - 燃料油现货价差展示新加坡高低硫价差和粘度价差数据 [41] - 全球燃料油裂解价差展示新加坡、西北欧不同硫含量裂解价差数据 [42][45] - 全球燃料油纸货月差展示新加坡、西北欧高低硫M1 - M2、M2 - M3月差数据 [47] 进出口 - 国内燃料油展示中国燃料油不含生物柴油进出口数量数据 [51][52] - 全球高硫燃料油展示进出口数量周度变化数据 [54][56] - 全球低硫燃料油展示进出口数量周度变化数据 [58][59] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾周内亚太燃料油价格上行，舟山同步，高硫内外盘现货价格走强使内外价差收窄，内盘LU价格上行强于外盘使内外价差走阔 [63] - 逻辑为外盘现货因地缘上行，内盘有仓单跟涨有限致高硫价差收窄，2月舟山到港下滑使LU走势强于新加坡现货，内外价差扩张 [63] - 展示不同日期不同品种现货内外价差数据 [64] - 展示380、0.5%现货及不同合约与新加坡内外价差数据 [67][68][70] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示燃油主连、低硫燃油连续及连一成交量和持仓量数据 [74][76][78] FU、LU仓单数量变化 - 展示fu、lu仓单数量变化数据 [84][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上行，主力合约EC2604收涨7.81%，远月合约收涨3 - 11%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行4.9% [6][37] - 光伏产品全额退税取消或致抢运，提振长协货量，地缘冲突和极端天气使运价短期受提振 [6][37] - 12月我国外贸回升，进出口改善，与退税取消和节前抢出口有关，预计2026年出口保持高增速 [6][37] - 现价端多船司小幅上调价格提振期价，光伏退税政策抢出口效果支撑4月后合约 [6][38] - 后续需关注船司宣涨落地情况，我国对美出口承压，旺季提振效应或弱于预期，建议投资者谨慎操作 [7][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格大幅上涨，EC2604合约成交量、持仓量均下行 [13][15] - 各期货合约周涨跌幅不同，EC2602涨0.18%，EC2604涨7.81%等，现货SCFIS指数环比下行4.9% [10] 消息回顾与分析 - 美国总统相关言论、美重新开放委内瑞拉领空等消息中性偏多 [18] - 欧盟与印度达成自贸协定，对市场影响偏多 [18] - 美联储维持利率不变，立场中性 [18] - 中英双方达成系列成果，影响中性 [18] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩，出口集装箱运价指数小幅震荡 [24][27] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力小幅回升，BDI及BPI回落，运价小幅波动 [30] - 本周巴拿马型船租船价格回升，人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [33] 行情展望与策略 - 光伏产品退税取消或引发抢运，提振长协货量，地缘冲突和极端天气短期提振运价 [37] - 12月我国外贸回升，预计2026年出口保持高增速，现货运价部分船司降价揽货 [37] - 现价端和光伏退税政策支撑期价，后续关注船司宣涨落地情况，投资者应谨慎操作 [38]