报告行业投资评级 - 氧化铝——震荡 [2] - 电解铝——震荡 [1] 报告的核心观点 - 氧化铝中长期新建产能在爬坡，供应增量明确，库存高位，累库放缓但无拐点，远期供应偏松；短期受几内亚出口政策和海运费用支撑，下行空间有限，操作上观望为主，中长期反弹布空 [6] - 电解铝前期地缘谈判改善风险偏好形成利多，但局势反复不确定；假期后冲突缓和使油价下跌，提振金属市场，铝价小涨；短期地缘扰动持续，节后库存高位无拐点压制盘面；中长期铝价中枢上移，策略为逢低布局，短期震荡，关注回撤支撑位 [6] 资讯 - 特朗普停止自由行动望达成协议；美联储4月议息维持利率不变但内部分歧加深；鲍威尔留任美联储理事；沃什推动政策全面改革；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；几内亚拟限制铝土矿出口供应以支撑价格 [2] 盘面 - 截至5月7日收盘，氧化铝主力合约AO2609收盘价2869元/吨，较上一日-0.21%，持仓量299359手，较上一日+8417手 [2] - 截至5月7日收盘，沪铝主力合约AL2606收盘价24380元/吨，较上一日-1.42%，持仓量290813手，较上一日-2924手；长江有色现货A00铝报均价24040元/吨，较上一日-480元/吨，升贴水平均价为-110 [2] 供给 - 氧化铝矿端海运成本上升使海外CIF持续上涨，4.30数据显示进口矿出港量到港量维持高位，供应端数据小幅升高，周度总产量+0.8至162.3万吨，开工率+0.35%至74.75%，周度运行产能+39.7至8463万吨 [3] - 电解铝供应端主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显 [3] 需求 - 氧化铝因电解铝产能增量有限，需求端对其提振乏力 [4] - 电解铝铝加工行业平均开工率+0个百分点至64.6%，下游板块逐渐恢复开工，铝型材开工率较上周上升 [4] 库存 - 氧化铝全国氧化铝厂库存为120.1万吨，库存压力较大 [5] - 5.6数据显示，电解铝铝锭库存+2.4至145.6万吨，出库量+3.57至15.66万吨；铝棒库存+0.8至26.45万吨，出库量-0.45至5.05万吨，社会库存仍在累库 [5] 策略建议 - 氧化铝观望 [6] - 沪铝中长期逢低布局 [6]

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [6] 报告的核心观点 - 地缘冲突有不确定性，成本端有支撑，叠加地产及供给端政策预期，盘面支撑偏强，但旺季进入中后段，需求上行空间有限，价格上行驱动或弱化，需关注供给端节能降碳政策扰动及后期钢材出口政策调整 [1] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 美伊冲突和燃料供应预期有反复风险，到港恢复后累库压力或回归，铁矿预计震荡，需注意市场波动风险 [2] - 短期废钢到货暂稳，短流程需求见顶但长流程及全流程需求有增长空间，需求端支撑偏强，成材价格强，电炉利润改善，预计跟随成材震荡运行 [2][9] 碳元素 - 旺季结束，焦炭供需将见顶，短期基本面矛盾有限，现货三轮提涨落地预期强，盘面跟随成本端焦煤运行 [2][12] - 国内焦煤生产平稳，蒙煤进口高位，焦炭刚需支撑，基本面健康态势有望延续，但上下行驱动有限，预计价格震荡运行 [2][13] 合金 - 锰硅市场供需关系边际改善，但未形成明显供应缺口，库存高企价格承压运行，锰矿后市到港成本高，矿价下跌空间有限，期价下探空间也有限，预计价格震荡运行 [2][16][17] - 硅铁市场供需转向宽松，盘面上方压力增加，价格涨幅需谨慎看待，目前市场货源偏紧，厂家低价出货意愿低，成本端有支撑，期价缺乏大幅下跌驱动，预计盘面震荡运行 [2][18] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格 [6][14] - 纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [6][16] 各品种情况 钢材 - 假期影响表需回落，现货成交转弱，铁水产量环比持稳，五大材总体供应小幅下降，下游补库放缓，表观需求回落，低供给下基本面矛盾不明显，库存去化速度放缓，钢厂库存累积，热卷库存止跌回升 [7] - 低供给叠加钢坯出口好，基本面矛盾不明显，叠加政策预期，短期盘面价格偏强，但旺季中后段需求上行空间有限，价格上行驱动弱化，关注供给端及出口端政策影响 [7] 铁矿 - 全球发运环比增加，到港量环比回升，二季度海外矿山有季节性冲量预期，供应压力增加；需求端铁水基本持稳，钢厂盈利率增加，铁矿刚需有支撑，节后终端需求走出旺季，关注需求支撑力度；港口库存窄幅波动，钢厂进口矿库存增加，供应恢复后累库压力增加；美伊冲突预期反复，市场担心燃料短缺形成供应扰动，盘面有韧性，海峡通航预期升温，航运成本支撑可能弱化 [7] - 美伊冲突和燃料供应预期有反复风险，到港恢复后累库压力回归，预计表现震荡，注意市场波动风险 [7][8] 废钢 - 本周废钢到货量环比稍降，与去年同期基本持平，整体到货偏稳；短流程钢厂日耗见顶后稍有下滑但仍处近三年最高水平，预计短期内维持高位，长流程及全流程钢企日耗环比增加但同比偏低，华东铁废价差高，长流程日耗有增长空间；长流程钢厂库存环比微增，短流程及全流程钢厂库存去化，总库存及库存可用天数环比微降；各地废钢报价上涨，电炉利润持续回暖，多地区谷电利润回正 [9] - 短期废钢到货暂稳，短流程需求见顶但长流程及全流程需求有增长空间，需求端支撑偏强，成材价格强，电炉利润改善，预计跟随成材震荡运行 [9] 焦炭 - 期货端地缘扰动下市场情绪回落，盘面震荡运行；现货端日照港准一报价上涨，05合约港口基差不变；供应端节前焦炭第三轮提涨开启，焦化利润处年内高位，焦企开工积极性强，个别前期检修焦化复产，供应持续增加；需求端钢厂高炉旺季增产至高位，短期有检修扰动，焦炭刚需支撑仍在；库存端假期内部分焦企惜售及运力受限，上游库存累积，节后物流恢复，焦企发货积极，下游钢厂刚需支撑下库存高位，中间环节港口库存向下游转移，市场供需矛盾有限，三轮提涨仍在博弈 [12] - 旺季结束，焦炭供需将见顶，短期基本面矛盾有限，现货三轮提涨落地预期强，盘面跟随成本端焦煤运行 [12] 焦煤 - 期货端地缘扰动下市场情绪回落，盘面震荡运行；现货端介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格不变；供给端少数假期停减产的煤矿复产，山西吕梁、山东等地煤矿生产稍有受限，其他地区煤矿正常生产，总体供应合理；进口端五一假期中蒙口岸闭关三天，目前蒙煤恢复正常通关，总体进口维持高位，外部供应压力大；需求端焦炭产量环比增加，假期前集中补库后中下游采购谨慎，本周焦企库存去化明显，上游煤矿库存低位，整体压力不大，基本面总体健康，现货价格暂稳 [13] - 国内生产平稳，蒙煤进口高位，焦炭刚需支撑，基本面健康态势有望延续，但上下行驱动有限，预计价格震荡运行 [13] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格有变化，全国均价上涨；地缘政治扰动多，宏观有不确定性；供应端现货价格低位，厂家大面积亏损，长期日熔应下行，关注计划外冷修产线；下游需求未明显修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈中；中下游库存水平偏高压制盘面估值，但整体需求水平稳步回升；估值临近底部，关注计划外冷修，无冷修则价格低位震荡，有较多冷修则价格有上行驱动 [14] - 供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格 [14] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格不变；地缘政治扰动多，宏观有不确定性；供应端昨日日产环比下行；需求端重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，近期下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩有缓解，海外能源价格波动传导到成本端需时间，高库存高供应压制上方价格，预计短期震荡运行 [16] - 玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [16] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数 2026 - 05 - 07，商品指数 2541.10，跌 0.34%；商品 20 指数 2862.03，跌 0.14%；工业品指数 2558.78，跌 0.88% [102] - 板块指数：钢铁产业链指数 2026 - 05 - 07 今日涨跌幅 - 0.03%，近 5 日涨跌幅 + 2.89%，近 1 月涨跌幅 + 3.61%，年初至今涨跌幅 + 3.65% [104]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [8] 报告的核心观点 - 节后情绪向好，价格表现偏强，地缘冲突反复使成本端有支撑，叠加地产端及供给端政策预期，盘面支撑偏强，但旺季进入中后段，需求继续上行空间有限，价格上行驱动或将弱化，需关注供给端节能降碳政策扰动及后期钢材出口政策调整 [2] 各品种总结 铁元素 - 美伊冲突和燃料供应预期有反复风险，到港恢复后累库压力或回归，铁矿预计震荡，废钢到货暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑偏强，电炉利润改善，预计跟随成材震荡运行 [3] 碳元素 - 旺季结束焦炭供需将见顶，短期基本面矛盾有限，现货三轮提涨落地预期强，盘面跟随焦煤运行；国内焦煤生产平稳，蒙煤进口高位，焦炭刚需支撑，基本面健康，上下行驱动有限，价格预计震荡 [3] 合金 - 锰硅市场供需关系边际改善但未形成供应缺口，库存高企价格承压，锰矿到港成本高，期价下探空间有限，预计震荡运行；硅铁市场供需转向宽松，盘面压力增加，但市场货源偏紧，厂家低价出货意愿弱，成本有支撑，期价下方空间有限，预计震荡，关注结算电价调整 [3][8] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [8] 各品种具体情况 钢材 - 核心逻辑为现货成交好转，铁水产量节前微降，五大材总体供应小幅下降，节后预计产量回升，下游补库放缓，节前五大材表观需求回落，低供给下基本面矛盾不明显，库存去化速度或放缓；展望为低供给下基本面矛盾不明显，叠加政策预期，短期盘面偏强，但旺季中后段需求上行空间有限，价格上行驱动弱化，关注政策影响 [10] 铁矿 - 核心逻辑为港口成交增加，全球发运环比增加，到港量回升，二季度海外矿山有冲量预期，供应压力增加；需求端铁水小幅下滑，钢厂盈利率增加，刚需有支撑，节后终端需求走出旺季，关注需求支撑力度；库存方面港口库存下降，钢厂进口矿库存增加，供应恢复后累库压力增加；展望为美伊冲突和燃料供应预期反复，到港恢复后累库压力回归，预计震荡 [10] 废钢 - 核心逻辑为华东破碎料不含税均价和螺废价差上升，本周废钢到货量环比稍降，短流程钢厂日耗处于高位后稍有下滑，长流程及全流程钢企日耗环比稍减，华东铁废价差回正，长流程日耗有增长空间，假期内长流程钢厂库存去化，短流程及全流程钢厂库存增加，总库存及库存可用天数环比微增，电炉利润持续回暖；展望为短期废钢到货暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑偏强，成材价格强，电炉利润改善，预计跟随成材震荡运行 [12] 焦炭 - 核心逻辑为期货端节后市场情绪偏暖，日盘震荡偏强，夜盘稍有回落；现货端日照港准一报价上升，05合约港口基差下降；供应端节前第三轮提涨开启，焦化利润高，焦企开工积极性强，供应环比增加；需求端正值旺季，钢厂高炉复产，铁水有增产空间，刚需支撑仍在；库存端少数焦企惜售，上游库存累积，下游钢厂刚需和补库需求在，中间环节港口库存向下游转移，市场供需矛盾有限，三轮提涨在博弈；展望为旺季结束焦炭供需将见顶，短期基本面矛盾有限，现货三轮提涨落地预期强，盘面跟随焦煤运行 [14] 焦煤 - 核心逻辑为期货端节后市场情绪偏暖，日盘震荡偏强，夜盘稍有回落；现货端介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格持平；供给端国内少数煤矿假期停减产，山西部分煤矿产量恢复，山东地区产量缩减，其他地区正常生产，总体供应合理，进口端五一假期中蒙口岸闭关，目前已恢复通关，进口维持高位；需求端焦炭产量环比增加，假期前集中补库后中下游采购谨慎，上游煤矿库存低位，压力不大；展望为国内生产平稳，蒙煤进口高位，焦炭刚需支撑，基本面健康态势延续，上下行驱动有限，价格预计震荡 [14] 玻璃 - 核心逻辑为华北、华中主流大板价格持平，全国均价下降，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端现货价格低，厂家亏损，日熔长期呈下行趋势，关注计划外冷修产线；下游需求未明显修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈，中下游库存高压制盘面估值，整体需求稳步回升，估值临近底部，关注计划外冷修；展望为震荡，供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格 [15] 纯碱 - 核心逻辑为重质纯碱沙河送到价格持平，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端日产环比持平；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期，重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解，海外能源价格波动传导到成本端需时间，高库存高供应压制价格；展望为震荡，玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15][18] 锰硅 - 核心逻辑为昨日主力合约期价跟随黑色板块偏强震荡，节后市场观望情绪浓，现货报价暂稳；成本方面新一轮外盘报价回落，厂家采购意愿低且压价强，贸易商低价出货情绪一般，港口矿价偏弱，成本支撑不足；需求方面钢材产量高位，下游刚需有韧性；供应方面产量低位回升，行业自律减产持续性存疑，上游库存高；展望为市场供需关系边际改善但未形成供应缺口，库存高企价格承压，锰矿到港成本高，期价下探空间有限，预计震荡 [18] 硅铁 - 核心逻辑为昨日黑链品种价格走势偏强，硅铁盘面冲高回落，交易重心上移，节后市场波动不大，低价货源有限，报价随盘面小幅上调；成本端宁夏、青海4月结算电价下调，综合成本下滑；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，金属镁方面镁厂低价出货意愿不高，市场询盘成交一般，镁锭价格暂稳；供给端产量升至高位，市场供需由紧平衡转向宽松，低库存状态难维持，供需有隐忧；展望为市场供需转向宽松，盘面压力增加，但市场货源偏紧，厂家低价出货意愿弱，成本有支撑，期价下方空间有限，预计震荡，关注其余产区电价调整 [19] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2549.87，涨幅1.13%；商品20指数2866.18，涨幅1.30%；工业品指数2581.57，涨幅1.05%；PPI商品指数1490.40，涨幅1.18% [103] 板块指数 - 钢铁产业链指数2048.72，今日涨跌幅+1.70%，近5日涨跌幅+2.05%，近1月涨跌幅+3.31%，年初至今涨跌幅+3.68% [104]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，热卷★☆★，铁矿☆☆☆，焦炭★☆★，焦煤★★☆，硅锰★☆☆，硅铁★☆★ [1] 报告的核心观点 - 钢材和原料共振走强，短期有望维持偏强走势；矿价高位震荡为主；焦炭和焦煤关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态；硅锰关注地缘冲突相关消息；硅铁价格大概率震荡上行为主 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续走强，螺纹表需环比回暖，产量小幅回升，去库加快；热卷需求回落，产量回升，库存下降节奏放缓 [1] - 下游承接能力不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量回落，供应压力缓解 [1] - 一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到高位，制造业投资增速回升，3月钢材出口环比回升 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端海外发运高位增加，主流矿山发运平稳，非主流发运偏强 [2] - 需求端终端淡旺季切换，下游承接能力有限，铁水产量上周环比减少，需求缺少改善动力 [2] - 长协谈判有进展，若港口矿石流动性好转，盘面压力将加大；海外地缘冲突构成成本支撑，市场情绪乐观 [2] 焦炭 - 日内价格震荡上行，焦化利润改善，日产变动微增，库存微增，贸易商采购意愿改善 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高位但低于历史同期，钢材利润持续改善 [3] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面有拖累作用 [3] 焦煤 - 日内价格震荡上行，昨日蒙煤通关量1465车，煤矿产量维持高位，周产量微增 [5] - 周内现货竞拍成交情况好，成交价格抬升，市场对某蒙5煤矿山能源有担忧，价格反弹 [5] - 终端库存大幅回升，下游补库顺畅，炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存小幅下降 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，能源价格抬升，锰矿开采和运输成本坚挺 [6] - 现货锰矿成交价格随盘面下降，港口库存小幅抬升，外盘锰矿运期报价环比抬升，报盘量未明显增加 [6] - 需求端铁水产量高位持稳，低于去年同期，硅锰供应和库存均抬升 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，兰炭价格持稳，产区回归全面亏损状态 [7] - 需求端铁水产量大幅反弹，3月出口需求抬升至4.5万吨，预计中长期月度出口量维持在3.5万吨左右 [7] - 金属镁产量维持高位，次要需求稳定，需求有韧性，周度供应小幅抬升，库存整体小幅下降 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三集运指数（欧线）期货价格集体上涨 主力合约EC2606收涨5.07% 远月合约收涨1 - 4%左右 地缘冲突预期改善或使霍尔木兹海峡封闭情况好转 多数船司5月下旬有欧线挺价预期 但航运业基本面格局未变 运价上涨空间或有限 建议投资者谨慎操作 注意节奏和风险控制 后续跟踪美伊局势、运力与货量数据[2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC主力收盘价5.1，EC次主力收盘价2392.100，环比+4.34；EC2606 - EC2607价差+0.20，EC2606 - EC2608价差-242.70，环比-41.60；EC合约基差-667.09，环比+109.80；EC主力持仓量18039手，环比807 [2] 指数数据 - SCFIS（欧线）（周）1615.21，环比48.01；SCFIS（美西线）（周）1697.48，环比16.59；SCFI（综合指数）（周）1615.21，环比48.01；CCFI（综合指数）（周）1697.48，环比16.59；CCFI（欧线）（周）1553.12，环比67.65；波罗的海干散货指数（日）2665.00，环比-5.00；巴拿马型运费指数（日）1960.00，环比-19.00 [2] 租船价格 - 平均租船价格（巴拿马型船）13659.00，环比0.00；平均租船价格（好望角型船）37873.00，环比309.00 [2] 行业消息 - 美国国务卿鲁比奥称美军在霍尔木兹海峡推进“自由计划”疏导行动 属“防御性行动” 美国同步推进对伊朗“极限施压” 特朗普倾向外交解决 2月底“史诗怒火”军事行动结束 [2] - 以色列与美国协调 为可能对伊朗发动新一轮打击做准备 特朗普拒绝谈论伊方何种行为违反美伊停火协议 美国军方表示随时准备恢复对伊大规模作战 但袭击未达重启门槛 特朗普无需国会批准可继续军事行动 [2] - 商务部新闻发言人表示中国政府反对单边制裁 发布禁令是依法实施《阻断外国法律与措施不当域外适用办法》的行动 不影响中方承担国际义务和保护外商投资企业合法权益 商务部将跟踪相关情况依法开展工作 [2] 后续关注数据 - 5 - 7 14:45法国3月贸易帐(亿欧元)；5 - 7 17:00欧元区3月零售销售月率；5 - 7 20:30美国至5月2日当周初请失业金人数(万人)；5 - 7 23:00美国4月纽约联储1年通胀预期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年4月30日收盘，广州期货交易所铂金主力合约上涨0.36%，报489.55元/克；钯金主力合约上涨3.10%，报364.65元/克 [1] - 铂价因美伊僵局延续震荡运行，短期向上弹性受限，长期美元指数走弱利于铂金估值抬升，但美伊地缘冲突左右市场预期和价格 [2] - 钯金暂无独立驱动跟随铂价运行，供应端有不确定性，需求端有结构性压力，长期供需趋松，短期现货紧张程度放缓 [3] 根据相关目录分别进行总结 铂金 - 主要逻辑：美伊处于停火但未进入下一轮谈判，陷入僵局，市场对和谈乐观预期已计价，短期铂价向上弹性受限；市场集中交易美伊局势对美联储降息路径的影响，当前市场对美联储降息预期未明显改善且对加息定价上升；美伊局势缓和但分歧大，通胀抬升限制美联储降息路径，铂价反弹高度有限 [2] - 展望：震荡，能源约束抬升美国通胀预期，导致美联储降息预期延后，预计铂价震荡运行 [2] 钯金 - 主要逻辑：供应端，美国对进口自俄罗斯的未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动延续；需求端，钯金面临结构性压力；长期供需趋松，短期现货紧张程度明显放缓，主要跟随贵金属板块整体波动 [3] - 展望：震荡，现货紧张程度持续缓解，叠加宏观面压制，预计钯价震荡运行 [3] 商品指数 - 综合指数2521.43，涨0.28%；商品20指数2829.33，涨0.28%；工业品指数2554.69，涨0.57% [48] 有色金属指数 - 2026年4月30日，今日涨跌幅-0.27%，近5日涨跌幅-1.03%，近1月涨跌幅+2.88%，年初至今涨跌幅+0.77% [50]

报告行业投资评级 - 纸浆走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 纸浆五一假期基本面变动不大，地缘冲突升级或带来成本驱动逻辑，节后小幅高开，但供需格局偏弱，采购停滞，淡季库存累库和下游消费平淡对价格有向下压力，建议关注首日高开回落跟进空单机会或延续获取权利金策略，操作建议为卖出虚值看跌期权，区间 4800 - 5150 [6][7] 各目录总结 资讯 - 山东、江浙地区针叶报价 5050，阔叶 4600，低端俄针 5000 [1] 盘面 - 纸浆港口库存拐头累库，价格弱势下跌但绝对价格有支撑预期，呈区间震荡偏弱 30 日收盘成交量 18.3 万手，减少 6326 手，持仓量 25.4 万手，减少 6927 手，主力机构前 20 名持仓净空单 46137 [2] 供给 - 4 月上旬进口针叶浆 5062.5 元/吨，较上期下降 97.8 元，跌幅 1.9%；2 月进口 228.5 万吨，较上月减少 28.83 万吨 [3] 需求 - 现货报价下降，4 月 3 日双胶纸贸易商库存 54.9 万吨，增加 0.1 万吨，生产企业库存 153.85 万吨，增加 1.66 万吨，铜版纸贸易商库存 39.2 万吨，增加 0.2 万吨，生产企业库存 44.04 万吨，增加 0.48 万吨，白卡纸厂内库存 152 万吨，增加 3 万吨，商业库存 308 万吨，增加 3 万吨，生活用纸生产企业库存 63.21 万吨，增加 0.03 万吨 [4] 库存与结构 - 4 月 3 日全国港口库存 235.2 万吨，减少 4.3 万吨，青岛港 158.2 万吨，增加 0.6 万吨，常熟港 58.6 万吨，减少 3.7 万吨，期货仓单场内仓单 181417 吨，厂库仓单 15000 吨 [5] 现货与基差 - 山东地区针叶浆中月亮报价 5050 元、银星 5100 元、凯利普 5350 元、低端俄针 4950 元，阔叶浆中金鱼报价 4600 元、明星 4600 元、小鸟 4580 元、布阔 4500 元，价格均无变动 [10] 纸浆库存 - 涉及全国港口库存、SHFE 期货库存、青岛港库存、常熟港库存相关内容 [18][21] 纸浆进口数据 - 包含中国纸浆进口数量、纸浆主要进口国数量相关内容 [28] 下游纸品库存与消费 - 涉及双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸的贸易商库存、生产企业库存、厂内库存、商业库存、下游厂家库存等相关内容 [29][30][34][38]

油价冲击与成本传导 - 地缘冲突导致全球原油供给缩减约1000万桶/日，且二季度供给缺口可能放大[1][10][11] - 油价中枢抬升，EIA将油价预测峰值从81美元/桶上修至115美元/桶[11][19] - 成本冲击直接影响运输、化工、建材、金属冶炼等行业，其中航运成本压力高于水运和陆运[18][20] - 成本传导能力中上游强于下游，能源品、化工原料、钢铁冶炼等环节传导充分，而日常消费品传导能力较差[21] - 运价与化工品已跟进涨价，航空燃油附加费最高调至120元，硫磺、甲醇等部分化工品价格涨幅达61%和52%[24][27][31] 市场影响与配置观点 - 4月市场交易“地缘脱敏”，风险资产修复，股票修复强于商品，新兴市场强于发达市场，A股中电子、通信领涨[3][40][41] - 资金面上，4月两融资金净流入约1221亿元，ETF净流出约2198亿元[42] - 利润结构预计向中上游资源材料及中国优势制造集中，如能源品、化工品、锂电、电网设备、新能源车等[2][36] - 5月市场观点：中期慢牛预期仍在，但短期受地缘扰动可能延续震荡格局[4][51] - 配置建议向中上游与优势制造倾斜，周期板块关注煤炭、化学原料，制造板块关注锂电、风电、造船等[5][51]