贵金属价格走势分析 - 现货黄金价格在亚盘时段测试4650美元附近支撑后反弹，目前交投于4813美元附近[1] - 金价在周四下跌近4%至4775美元/盎司，白银价格急挫近20%至70.69美元/盎司[1] - 技术分析显示，金价自5100美元附近二次承压后，可能陷入4550至5100美元的大区间震荡[7] 价格下跌驱动因素 - 美元指数走强，一度逼近98整数关口，创下两周新高，强势美元对以美元计价的黄金构成巨大压力[4] - 市场避险情绪迅速降温，因俄乌冲突在美国斡旋下取得实质性进展，双方完成大规模战俘交换并同意重启谈判[3] - 美伊核问题谈判在阿曼重启，市场感受到紧张局势正通过可控外交渠道消化[3] - 投资者在高位建立的避险仓位开始获利了结或止损离场，加速了价格的向下螺旋[3] 市场预期与宏观背景 - 市场对美联储货币政策预期出现微妙变化，尽管美国就业数据偏弱，但市场更关注通胀高位及新任美联储主席提名人选可能带来的相对鹰派基调[4] - 美元反弹反映出投资者暂时搁置了激进降息预期，转而押注美元维持强势或横盘偏强格局[4] - 黄金作为无息资产的吸引力在美元走强背景下明显下降，历史上美元指数显著反弹往往导致黄金同步承压[4] - 许多机构交易员借此机会大规模减持贵金属多头头寸[4] 技术面与交易策略 - 日线级别金价录得阴线收盘暗示短期压力，自5600美元历史高点回吐涨幅后，本周尝试收复跌势但挑战5100美元一线再度乏力[7] - 1至4小时级别短线走势隔夜下探至4800美元下方，亚盘时段测试4650美元附近支撑后或暂完善回调目标[7] - 日内交易策略建议在4720美元附近轻仓尝试多单，止损设在4699美元，目标看向4880或4980美元附近[8]

贵金属市场剧烈下跌 - 现货白银失守67美元/盎司，日内跌5.26%，纽约期银失守67美元/盎司，日内跌12.98% [1] - 现货黄金失守4740美元/盎司，日内跌0.87%，纽约期金失守4760美元/盎司，日内跌2.73% [1] - 昨夜今晨国际市场白银现价跌幅超20% [2] - 伦敦银现最新报70.453，日内跌幅达21.36%，纽约银主连最新报70.350，日内跌幅达16.64% [3] - 伦敦金现最新报4775.780，日内跌4.69%，纽约金主连最新报4798.1，日内跌3.08% [3] - 芝商所（CME）将COMEX 5000白银期货的初始保证金从15%上调至18%，将COMEX 100黄金期货的初始保证金从8%上调至9% [3] 全球股市与加密货币市场表现 - 美股三大指数收盘普跌，道指跌1.2%，纳指跌1.57%，标普跌1.23% [3] - 个股方面，微软跌近5%，亚马逊跌超4%，特斯拉跌超2%，礼来跌超7% [3] - 比特币一度跌11%，报64944美元，创2024年10月以来最低，抹掉特朗普胜选以来的全部涨幅 [4] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.89%，个股方面，蔚来涨5.86%，华住酒店集团涨5.11%，百胜中国涨4.86%，陆金所控股涨4.58% [4] 地缘政治与宏观经济事件 - 俄美乌在阿布扎比会谈结束，在领土等核心问题上未取得实质性进展 [6] - 俄乌双方完成新一轮换俘，各向对方移交157名被俘人员，共计314人 [7] - 美国与俄罗斯达成协议，同意恢复自2021年秋季暂停的高级军事对话 [8] - 伊朗外长率核问题谈判代表团抵达阿曼首都，将与美国代表团举行核问题谈判 [9] - 欧洲央行维持欧元区三大关键利率不变，存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%、2.40%不变 [10] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为22.7%，维持利率不变的概率为77.3% [4] 原油市场动态与驱动因素 - 国内外原油期货盘面进入“震荡模式”，日内大幅波动成为常态，整体呈现走高态势 [11] - 油价走高的主要驱动是对地缘风险的担忧，核心是美国与伊朗谈判的进展 [11] - 白银价格单日创纪录暴跌引发的市场恐慌情绪，蔓延至整个大宗商品市场，间接放大了油价的日内波动 [11] - 美伊局势的不确定性导致市场情绪快速切换，油价日内波动加剧 [12] - 除美伊局势外，俄乌谈判的推进、美印贸易协议的达成，也在持续影响全球油市的贸易格局 [12] - 美国与印度达成贸易协议，推动印度放弃进口俄罗斯原油，旨在向俄罗斯施压 [12] - 北美历史性冬季风暴导致美国墨西哥湾沿岸原油日产量短期骤降约200万桶，哈萨克斯坦过去2个月的原油生产和出口量均低于市场预期 [13] - 供应过剩是贯穿2026年原油市场的基本逻辑，地缘因素短期内难以退出，会持续给油价提供支撑 [13] - 在美伊正式谈判前，任何相关言论、消息都可能引发油价剧烈波动，原油市场的波动率将维持在较高水平 [14]

黄金的核心属性与分类 - 黄金兼具商品属性、货币属性与避险属性三大核心特质 [2] - 作为货币属性载体，黄金是全球超主权储备资产，各国央行通过购金优化外汇储备结构 [2] - 黄金按用途与交易场景可分为三大类：实物黄金、场内交易品种和黄金衍生工具 [3] - 实物黄金包括金饰和投资金条/金币，其中金饰侧重消费属性，工费与溢价较高，投资金条更适合资产配置 [3] - 场内交易品种包括上海黄金交易所的黄金T+D、上海期货交易所的沪金期货，以及国际市场的伦敦金现、纽约金期货 [3] - 黄金衍生工具包括黄金ETF、黄金定投、黄金期权等，适合不同风险偏好的投资者 [3] 影响黄金价格的核心因素 - 美联储货币政策是核心影响变量，黄金价格与实际利率呈强负相关 [4] - 2026年市场普遍预期美联储将降息50-75基点，政策利率或跌至3.00%-3.25%区间，为金价提供支撑 [4] - 美国高债务与财政赤字问题削弱美元信用，会强化黄金的配置价值 [4] - 全球矿产金产量接近峰值，新矿开发周期长、成本上升，2026年预计供需缺口扩大至320吨，构筑金价底部支撑 [5] - 全球央行购金常态化，2025年净购金863吨，2026年月均购金量预计60-70吨，形成结构性支撑 [5] - 地缘冲突等风险点发酵会推升避险需求，将风险溢价嵌入金价 [5] - 截至2026年2月5日，国际市场伦敦金现报4866.55美元/盎司，单日下跌2.88% [6] - 国内市场黄金T+D报1095元/克，跌幅3.05%，沪金主连期货报1094.58元/克，跌幅2.35% [6] - 实物黄金方面，周大福、周大生等品牌金饰价格约1555元/克，建设银行投资金条价格1141元/克 [6] 不同黄金产品的适配策略 - 风险偏好稳健的投资者，优先选择低溢价的银行投资金条或黄金ETF，黄金ETF兼具流动性强、成本低的优势 [7] - 风险承受能力较高的投资者，可参与黄金T+D或沪金期货，但需注意杠杆风险与交易规则 [7] - 不建议追高金饰作为投资标的，其回收折价率达20%-30%，变现难度较大 [7] - 黄金ETF跟踪现货金价走势，交易价格实时变动，支持日内买卖，适合把握短期市场机会 [8] - 黄金定投通过定期定额买入摊平成本，无需精准判断入场时机，适合长期配置（建议持有1-3年），降低短期波动影响 [8] 机构对2026年金价的预判与分歧 - 瑞银上调2026年目标价至6200美元/盎司，认为投资需求将持续超预期 [9] - 高盛给出年底目标价5400美元/盎司，极端条件下触及6000美元 [9] - 摩根大通远期预判8000-8500美元，但警示短期超买风险 [9] - 国内中信证券中性假设下，年底金价有望突破5100美元 [9] - 世界黄金协会则强调，金价将维持高位震荡，需警惕5%-20%的短期回调风险 [9] - 机构共识在于美联储降息、央行购金、供需缺口三大驱动力将持续支撑金价 [10] - 分歧点集中在短期波动风险，部分机构认为2025年金价累计涨幅超60%，RSI指标触及超买区间，若地缘风险缓和或降息预期延后，将触发技术性回调 [10] - 散户追涨导致的实物金溢价高企、杠杆资金撤离等因素，也可能放大短期波动 [10] 黄金投资的配置与操作建议 - 建议黄金在总资产中占比控制在5%-15%，作为资产组合的"压舱石" [11] - 操作时机上，短期关注4800-5100美元/盎司支撑区间，回调至此区间可分批布局 [11] - 长期持有者需聚焦央行购金与美元信用弱化核心逻辑，忽略短期价格噪音 [11] - 避免盲目追高，可通过定投或分批买入降低风险 [11] - 黄金投资需警惕价格波动风险，历史上黄金曾出现单月12%的深度调整 [12] - 需警惕产品选择风险，高溢价金饰、不合规平台的黄金产品可能导致本金损失 [12] - 需警惕流动性风险，部分实物黄金变现渠道有限，折价率较高 [12]

商品期货市场整体表现 - 2月5日国内商品期货市场多数品种下跌，中证商品期货价格指数收报1653.48点，较前一交易日下跌50.22点，跌幅2.95% [1] - 上涨品种方面，集运欧线期货主力合约涨超3%，高硫燃油、LU、SC原油涨超1% [1] - 下跌品种方面，沪银、碳酸锂跌超10%，铂、沪锡跌超7%，沪铜、国际铜、BR橡胶跌超3%，工业硅、烧碱、焦煤、沪铝等主力合约跌超2% [1] 集运欧线与能源板块 - 地缘局势反复推升集运欧线期货，主力合约2月5日终盘录得3.86%的涨幅 [3] - 集运市场核心矛盾在于地缘风险与基本面疲软之间的博弈，盘面波动主要受宏观地缘主导 [3] - 地缘局势刺激国际油价波动率上升，带动国内原油系品种上涨，高、低硫燃料油和SC原油主力合约均涨超1% [4] - 高硫燃料油基本面偏强，亚太地区现货边际收紧，且因是伊朗主要出口产品之一，对伊朗局势风险敞口较大 [4] - 低硫燃料油基本面矛盾不明显，主要跟随原油端波动 [4] 贵金属市场 - 2月5日国内贵金属全线收跌，沪银主力合约收跌10.85% [5] - 市场对美联储“鹰派”及“强美元”政策的预期推动美元指数上涨，拖累金银价格 [5] - 地缘局势缓和预期削弱了避险需求，同时美股下挫也对贵金属形成压力 [5] - 分析认为白银此轮下跌可能更偏向牛市中的回调，基于持仓和库存结构等因素，预判可能以时间换空间的方式进行回调 [5] 金属市场（以碳酸锂为例） - 碳酸锂期货显著回落，2月5日多合约在盘中触及跌停 [6] - 监管力度加大导致资金流出，同时节前备货基本结束，下游需求季节性减弱 [6] - 市场预计节后磷酸铁锂排产仍有环比下滑压力，但碳酸锂供应同样有所减少，库存去化与结构性需求形成底部支撑 [6] - 分析认为碳酸锂基本面改善预期未变，国内维持去库，但近期商品市场波动较大，市场氛围影响大于基本面变化 [6]

核心观点 - 国际黄金在经历震荡后，整体技术面和基本面仍支持看涨前景，操作上建议以低多为主 [1][2][6][8][12][14][17] 市场表现与走势 - 2月4日，国际黄金开盘于4964.16美元/盎司，日内最高触及5091.72美元，最低下探4854.61美元，最终收于4964.45美元，日振幅237.11美元，较前日收盘价上涨28.65美元，涨幅0.58% [1][10][11] - 2月5日开盘后，黄金延续隔夜尾盘回升之力，先行走强，看涨买盘动力依然强劲 [2][12] 影响因素分析 - **利空因素**：地缘局势出现反转（伊美核谈判将恢复），以及美国1月标普全球服务业PMI终值和ISM非制造业PMI数据好于预期，导致金价遇阻回落 [2][12] - **利多因素**：ADP就业人数不及预期，显示美国劳动力市场继续放缓，为金价提供支撑；同时，美联储官员暗示年内仍有较大降息空间，ADP数据和政府部分停摆提升了降息前景 [2][6][12][14] - 地缘局势的反反复复令市场反应逐渐减弱，并产生不确定性，间接利好金价 [2][12] 后市展望与操作策略 - **基本面展望**：流动风险和历史高点的获利了结调整已出尽，地缘局势缓和难以产生持续压力，年内金价仍有再度刷新高点的预期 [6][14] - **数据预期**：基于ADP数据及市场预期，当日将公布的美国至1月31日当周初请失业金人数大概率将利好金价 [4][14] - **事件影响**：由于美国政府部分停摆，1月非农数据推迟至2月11日发布，在此之前的市场预期将受ADP数据影响，维持利好金价的前景 [4][6][14] - **操作建议**：整体偏向低多看涨，在非农数据发布前保持看涨上行不变 [4][6][14] 技术分析 - **月线级别**：金价2月虽再度跳水，但在触及1月份突破的上升趋势阻力转支撑后止跌反弹，暗示新的牛市空间仍然有效，后市预计在该趋势支撑上方震荡后再度走强 [8][17] - **周线级别**：上周冲高回落收取倒垂见顶形态，本周先跌后涨，预计将收取触底回升信号，显示看空回落压力出尽，后市即使不继续冲高，也将维持高位震荡，看涨概率远超看空概率 [8][17] - **日图级别**：金价维持在中轨等均线支撑上方，多头占据优势，操作上可等待回撤至中轨及30日均线支撑时做多，或等待价格收于10日均线上方、走势稳健转强后跟进看涨 [8][17] - **关键点位参考**： - 黄金：下方支撑关注4940美元、4890美元及4760美元附近；上方阻力关注5120美元及5220美元附近 [9][17] - 白银：下方支撑关注88.20美元及86.10美元；上方阻力关注94.30美元及97.40美元 [9][17]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 商品市场大幅下跌，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格风险依然存在 [2] - 下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色 [2] - PX供应端仍偏紧，全球有效产能释放有限，PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 [2] - 国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [2] - 海外乙二醇长期低迷后，中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心，江苏一套180万吨乙二醇装置计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 地缘局势恶化，原油行情上涨，推涨PTA价格；春节前后PTA货源报盘偏少，成交以2月底主港货源为主，基差上涨 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货价格小幅回升，期货略有反弹，基差商谈略有走弱 [2] 数据变动 - INE原油价格从449.4元/桶涨至462.4元/桶，涨幅13元/桶 [2] - PTA - SC从1884.2元/吨降至1857.7元/吨，降幅26.47元/吨；PTA/SC比价从1.5769降至1.5528，降幅0.0241 [2] - CFR中国PX从897涨至902，涨幅5；PX - 石脑油价差从316涨至318，涨幅3 [2] - PTA主力期价从5150元/吨涨至5218元/吨，涨幅68元/吨；现货价格从5080元/吨涨至5140元/吨，涨幅60元/吨 [2] - 现货加工费从371.2元/吨涨至405元/吨，涨幅33.8元/吨；盘面加工费从436.2元/吨涨至483元/吨，涨幅46.8元/吨 [2] - 主力基差从 - 68升至 - 62，涨幅6；PTA仓单数量维持103568张不变 [2] - MEG主力期价从3767元/吨涨至3788元/吨，涨幅21元/吨；MEG - 石脑油从 - 179.84元/吨升至 - 172.03元/吨，涨幅7.8元/吨 [2] - MEG内盘从3670涨至3675，涨幅5；主力基差从 - 122升至 - 103，涨幅19 [2] - PX开工率维持85.92%不变；PTA开工率维持75.63%不变；MEG开工率从62.48%降至61.67%，降幅0.81%；聚酯负荷从79.76%降至79.24%，降幅0.52% [2] - POY150D/48F从7095元/吨降至7020元/吨，降幅75元/吨；POY现金流从272降至144，降幅128 [2] - FDY150D/96F从7295元/吨降至7255元/吨，降幅40元/吨；FDY现金流从 - 28降至 - 121，降幅93 [2] - DTY150D/48F从8210元/吨降至8155元/吨，降幅55元/吨；DTY现金流从187降至79，降幅108 [2] - 长丝产销从24%升至30%，涨幅6%；1.4D直纺涤短从6555降至 - 62，降幅6617；涤短现金流从82降至 - 6588，降幅6670 [2] - 短纤产销从65%降至64%，降幅1%；半光切片从5860元/吨涨至5910元/吨，涨幅50元/吨；切片现金流从 - 63降至 - 66，降幅3 [2] - 切片产销从78%升至105%，涨幅27% [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修 [2] - 华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]

原油市场 - 周三油价大幅上涨，WTI 3月合约上涨1.93美元至65.14美元/桶，涨幅3.05%，布伦特4月合约上涨2.13美元至69.46美元/桶，涨幅3.16%，SC2603上涨15.2元至473.5元/桶，涨幅3.32% [2] - 美伊谈判面临曲折，原定于6日的会谈被取消，原因是美方施加新条件及双方存在分歧，但伊朗外长澄清谈判将于6日上午10点在马斯喀特举行 [2][14][16] - EIA数据显示，截至1月30日当周，美国原油库存减少350万桶至4.203亿桶，库欣库存减少74.3万桶，原油产量下滑至2024年11月以来最低水平，寒潮引发的产量下降为油价提供支撑 [2][16] 燃料油市场 - 周三燃料油期货价格反弹，上期所主力合约FU2603收涨3.98%至2797元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604收涨3.39%至3268元/吨 [3][17] - 供应端，2月来自西方的套利船货流入量预计将处于高位，低硫市场供应充足，高硫燃料油市场整体供应也将维持充裕 [3][17] - 需求端，预计春节前船用燃料油加注活动有望进一步提升，但近期价格受地缘局势和原油成本扰动较大，基本面多空交织 [3][4][17] 沥青市场 - 周三沥青主力合约BU2603收涨1.69%至3361元/吨，受油价反弹影响 [5][18] - 库存数据显示，本周社会库存率为25.43%，环比上升0.64%，炼厂沥青总库存水平为23.62%，环比下降0.66%，沥青厂装置开工率为29.83%，环比下降1.84% [5][18] - 进入2月中上旬，北方地区以备货为主，炼厂低产库存低位，南方套利需求尚可，但春节期间终端及运输停滞，预计炼厂及社会库存压力将加大 [5][18] 橡胶市场 - 周三橡胶期货上涨，沪胶主力RU2605上涨205元至16385元/吨，NR主力上涨205元至13300元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨130元至13315元/吨 [6][19] - 截至2月1日，中国天然橡胶社会库存128.1万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.7% [6][19] - 2026年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为16.3万吨，同比下降1.8%，环比下降5.8%，基本面呈现供增需弱格局，下游轮胎产业链累库，预计价格偏弱震荡 [6][19] 聚酯产业链 - 周三聚酯原料期货上涨，TA605收涨1.32%至5218元/吨，EG2605收涨0.56%至3788元/吨，PX期货主力收涨1.25%至7296元/吨 [7][20] - 供应端出现装置变动，沙特一套45万吨/年MEG装置重启，韩国两套各12万吨/年装置计划2月底起停车轮检三个月，陕西一套180万吨/年装置计划下月部分停车检修一个月 [7][20][21] - 需求端，江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在3成左右，聚酯现实端降负逐步落地，而原料开工负荷维持高位，一季度有累库预期，预计价格跟随成本震荡 [7][20] 甲醇市场 - 周三甲醇现货价格，太仓为2238元/吨，内蒙古北线为1797.5元/吨，CFR中国为265-269美元/吨 [8][21] - 供应方面，2月国内产量有小幅降低预期，进口量将从高位回落，伊朗装船下降将导致2月到港下滑 [8][21] - 需求方面，东部MTO装置检修集中，预计烯烃总需求会有所下滑，伊朗局势不明朗可能导致盘面大幅波动，预计甲醇维持低位宽幅震荡 [8][21] 聚烯烃市场 - 周三聚烯烃现货价格，华东拉丝主流在6550-6750元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利为-493.39元/吨，煤制PP毛利为-184.6元/吨 [9][22] - PE方面，HDPE薄膜价格7528元/吨，LDPE薄膜价格8808元/吨，LLDPE薄膜价格6888元/吨，油制聚乙烯毛利为-646元/吨，煤制毛利为264元/吨 [9][22] - 2月下游陆续进入假期，市场休市，库存将被动增加，基本面无明显支撑，关注累库幅度，预计聚烯烃仍将在底部震荡 [9][22] 聚氯乙烯市场 - 周三PVC市场价格上调，华东电石法5型料4820-4900元/吨，乙烯料4950-5100元/吨 [10][23] - 供应端，2月企业检修不多，产量将保持高位，但生态环境部强调加快无汞化转型，目前仅陕西金泰、鄂尔多斯实现无汞化，引发未来供应缩量预期 [10][23] - 需求端，房地产施工逐步走弱，对下游管材型材需求支撑有限，下游开工有回落预期，但4月1日起出口不再退税催生了“抢出口”需求，市场呈弱现实强预期结构 [10][23] 尿素市场 - 周三尿素期货主力05合约收盘价1787元/吨，日环比提升0.56%，山东现货价格1770元/吨稳定，河南价格1760元/吨下跌10元/吨 [11][24] - 尿素日产量近期高位波动，昨日为21.03万吨，日环比增0.17万吨，后续气头企业复产将继续带动供应提升 [11][24] - 需求跟进积极，部分地区价格下调后成交好转，昨日主流地区产销率提升至120%~180%高位，本周企业库存继续下降2.79%，预计短期价格宽幅震荡 [11][25] 纯碱与玻璃市场 - 周三纯碱期货主力05合约收盘价1229元/吨，涨幅2.08%，沙河地区重碱现货价格1169元/吨，日环比涨29元/吨，行业日度开工率82.37%，日环比降1.43个百分点 [12][26] - 周三玻璃期货主力05合约收盘价1109元/吨，涨幅3.36%，国内浮法玻璃市场均价1106元/吨稳定，在产日熔量维持在15.10万吨 [13][26] - 纯碱需求表现一般，多以刚需跟进为主，玻璃需求情绪尚能维持，昨日主流地区产销率多数在100%以上，但区域间出现分化，预计两者价格均以宽幅震荡为主 [12][13][26]

黄金价格走势与市场表现 - 2月4日，国际黄金价格开盘于4964.16美元/盎司，日内最高触及5091.72美元，最低下探至4854.61美元，最终收于4964.45美元，日振幅达237.11美元，较前一交易日收盘价4935.80美元上涨28.65美元，涨幅0.58% [1] - 2月5日，黄金开盘延续隔夜回升走势，看涨买盘动力依然强劲 [3] 影响价格的核心驱动因素 - **地缘政治**：地缘局势的反转与反复对市场影响逐渐减弱，但产生的不确定性间接利好金价 [3] - **宏观经济数据**： - 美国1月标普全球服务业PMI终值及ISM非制造业PMI好于预期，对金价构成压力 [3] - 美国ADP就业人数不及预期，显示劳动力市场继续放缓，为金价提供支撑 [3] - 市场预期当周初请失业金人数数据将利好金价，且因政府部分停摆，1月非农数据推迟发布，ADP数据产生的预期影响将持续利好金价前景 [5] - **货币政策**：本周美联储官员暗示年内仍有较大降息空间，公布的ADP数据和政府停摆提升了降息前景，利好金价 [5] - **市场结构**：当前流动风险和历史高点的获利了结调整已基本出尽 [5] 技术分析与后市展望 - **长期趋势（月线）**：金价2月虽出现跳水，但在触及1月份突破的上升趋势线支撑后止跌反弹，暗示新的牛市空间仍然有效，后市有望在该趋势支撑上方调整后再度走强 [6] - **中期趋势（周线）**：金价上周冲高回落收倒垂线，本周先跌后涨，若本周收出触底回升形态，则后市即使不继续冲高，也将维持高位震荡，看涨概率远超看空 [7] - **短期趋势（日线）**：金价目前维持在布林带中轨及均线系统上方，多头占据优势，操作上可考虑回撤至中轨或30日均线支撑做多，或等待价格收稳于10日均线上方后跟进看涨 [8] - **关键价位**： - 黄金下方支撑关注4940美元、4890美元及4760美元附近；上方阻力关注5120美元及5220美元附近 [9] - 白银下方支撑关注88.20美元及86.10美元；上方阻力关注94.30美元及97.40美元 [9] 交易策略与操作建议 - 整体操作策略仍偏向于低多看涨为主 [5] - 具体操作上，可关注金价回撤至日线中轨或30日均线支撑时做多，或等待价格收于10日均线上方、走势稳健转强后跟进看涨 [8] - 日内短线操作应重点关注4小时及1小时等更小周期图表 [8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 地缘局势边际缓和，本周原油价格大幅回调带动燃料油等能化品价格下跌，在伊朗与美国谈判出明确结果或信号前，市场可能受消息面反复扰动，叠加春节临近需保持谨慎 [1] - 高硫燃料油“东强西弱”，亚太地区现货边际收紧，新加坡库存连续下滑，国内注册仓单量减少，排除宏观与地缘扰动，自身市场结构短期有支撑 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，近期科威特与尼日利亚出口回升，但RFCC装置检修量下滑消化了一定低硫油组分 [1] 策略总结 - 高硫和低硫燃料油均为中性评级，短期观望为主，需关注美伊谈判进展 [2] - 跨品种无投资建议 [2] - 跨期关注逢低多FU2603/2605价差机会（正套） [2] - 期现和期权无投资建议 [2] 图表总结 - 报告展示了新加坡高硫380燃料油现货价格、低硫燃料油现货价格、高硫燃料油掉期近月合约、低硫燃料油掉期近月合约、高硫燃料油近月月差、低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，关注美伊谈判进展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势边际缓和使原油价格回调，带动LPG等能化品价格下跌，但在美伊谈判有明确结果前，市场或受消息面扰动，且临近春节需谨慎 [1] - LPG自身基本面与市场结构方面，海外供应边际收紧、沙特2月CP上调，但PG盘面走势偏弱，一是高原料成本压制下游装置利润致需求负反馈，二是醚后碳四与民用气价格倒挂形成额外压制，且仓单与交割博弈带来扰动；若宏观与地缘影响减弱，盘面或区间震荡，中期LPG平衡表预期供过于求，供应端弹性较大 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2月3日各地区LPG价格：山东市场4450 - 4520元/吨，东北市场3790 - 4150元/吨，华北市场4200 - 4530元/吨，华东市场4120 - 4400元/吨，沿江市场4840 - 5130元/吨，西北市场4300 - 4500元/吨，华南市场4800 - 4900元/吨 [1] - 2026年3月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷615美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4713元/吨（涨33元/吨），丁烷605美元/吨（稳定），折合人民币4636元/吨（跌6元/吨） [1] - 2026年3月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷607美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4652元/吨（涨33元/吨），丁烷597美元/吨（稳定），折合人民币4575元/吨（跌6元/吨） [1] 策略 - 单边中性，短期观望为主，关注美伊谈判进展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3]