报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一，多数品种价格震荡且面临不同程度的供需压力，投资策略以震荡思路为主，部分品种建议单边操作或关注特定点位支撑压力，套利和期权操作多为观望 [1][2][3][6][9][14][16][19][22][27][29][33][35][38][40][43][46][50][53][55] 各品种总结 原油 - 市场回顾：WTI2510 合约 62.64 美元/桶，环比 -0.06%；Brent2511 合约 66.57 美元/桶，环比 -0.16%；SC2511 合约跌 7.0 至 484.2 元/桶，夜盘跌 6.7 至 477.5 元/桶；Brent 主力 - 次行价差 0.43 美金/桶 [1] - 相关资讯：美联储官员对降息看法不一；数十位世界领导人支持巴勒斯坦建国遭美以抵制；9 月 16 日当周原油期货和期权净多头增加 53449 手 [1][2] - 逻辑分析：Brent 月差企稳，Dubai 月差走弱，中东增产且需求旺季收尾，供应压力上升，中长期过剩预期难证伪，短期地缘局势稳定，油价缺乏新驱动 [2] - 交易策略：单边窄幅震荡，关注 Brent 在 65.6 美金/桶支撑；套利汽油和柴油裂解偏弱；期权观望 [2][3] 沥青 - 市场回顾：BU2511 夜盘收 3387 点（-0.41%），BU2512 夜盘收 3329 点（-0.69%）；9 月 22 日山东沥青现货 3520 元/吨，华东跌 10 至 3580 元/吨，华南涨 10 至 3500 元/吨 [3] - 相关资讯：山东市场降雨抑制刚需，原油偏弱，多家炼厂复产，资源充足，主营炼厂出货清淡；长三角需求不温不火，交投清淡；华南广东高速赶工，部分社会库出货增加，广西项目施工平稳 [3][4] - 逻辑分析：本周一国内开工 47.22%，较上周四上升 4.63%，炼厂库存 26.74%，较上周四上升 0.50%，社会库存率 35.86%，较上周四下跌 1.26%；油价短期偏弱震荡，沥青供应增加，需求受天气和假期影响偏弱，产业链库存分化 [5] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利沥青 - 原油价差震荡偏弱；期权 BU2512 卖出虚值看涨期权 [6] 燃料油 - 市场回顾：FU01 合约夜盘收 2772（-0.22%），LU11 夜盘收 3363（-0.30%）；新加坡纸货市场，高硫 Oct/Nov 月差 3.8 至 4.0 美金/吨，低硫 Oct/Nov 月差 -0.5 美金/吨 [6] - 相关资讯：俄罗斯 Salavat 炼厂 9 月 19 日起检修至 10 月 15 日；9 月 22 日新加坡现货窗口，高硫燃料油 380 成交 1 笔，高硫 180 和低硫无成交 [7] - 逻辑分析：俄罗斯能源设施受袭但炼厂和运输设施检修回归及时，中东高硫出口回升，墨西哥高硫出口回落，需求端夏季发电需求消退，高硫裂解下行，进料需求支撑不明显，高硫近端库存高位压抑价格；低硫供应回升，需求无驱动，南苏丹与阿联酋矛盾使低硫重质原料物流改道，尼日利亚装置不稳定，Al - Zour 炼厂运营稳定，中国市场供应充裕 [8][9] - 交易策略：单边偏弱震荡；套利观望；期权逢高卖 FU01 虚值看涨期权 [9] PX&PTA - 市场回顾：PX2511 主力合约日盘收 6592（-0.03%），夜盘收 6562（-0.46%）；TA601 主力合约日盘收 4586（-0.39%），夜盘收 4564（-0.48%）；PX 昨日估价 808 美元/吨，较上周五跌 8 美元，11 月和 12 月现货浮动价预估 +0/+1 左右，10 月 MOPJ 估价 590 美元/吨 CFR；PTA 商谈活跃，基差偏弱，主流现货基差 01 - 84，9 月货 01 贴水 75 - 86 成交，价格 4490 - 4535 附近，10 月少量 01 - 60 成交 [9][10] - 相关资讯：福海创 450 万吨 PTA 装置上周末重启，预计 5 成负荷运行；华南两套 500 万吨 PTA 装置因天气降负，恢复时间待跟踪 [10] - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，欧佩克增产，原油三季度累库预期，油价高位震荡；PX 福佳大化 70 万吨装置检修至 10 月下旬，天津石化 39 万吨装置本周重启，四季度上海石化和金陵石化检修推迟，开工仍处高位；PTA 福海创装置重启，9 月下旬到 11 月多套装置有检修计划，开工率先升后降；下游聚酯旺季气氛一般，终端开工平稳，外贸订单下达顺畅但体量小，坯布库存去化慢；四季度 PX 供需边际走弱，PTA 供需矛盾缓解，价格受油价和宏观影响大 [11][12][13] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [11][15] 乙二醇 - 市场回顾：EG2601 期货主力合约收 4268（-0.67%），夜盘收 4249（-0.45%）；现货基差 01 合约升水 87 - 93 元/吨，商谈 4329 - 4335 元/吨，下午几单 01 合约升水 92 元/吨成交；10 月下期货基差 01 合约升水 83 - 85 元/吨，商谈 4325 - 4327 元/吨 [14] - 相关资讯：昨日华东主港地区 MEG 港口库存约 46.7 万吨，环比增加 0.2 万吨；江浙涤丝产销个别放量，至下午 3 点半平均产销估算 5 成偏上，直纺涤短销售一般，截止下午 3 点平均产销 52% [14] - 逻辑分析：新疆天盈 15 万吨、卫星石化 90 万吨装置计划本月重启，10 月上旬建元 26 万吨装置有重启预期、神华榆林 40 万吨预期提负，通辽金煤 30、河南永城 20、盛虹等装置有检修计划，山东裕龙石化 90 万吨/年新装置本月底前后投料试车，供应预期增加；外盘进口到货有限，下游提货稳定，港口库存低位，短期价格弱势震荡 [16] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [16] 短纤 - 市场回顾：PF2511 主力合约日盘收 6344（-0.91%），夜盘收 6318（-0.41%）；江浙直纺涤短部分报价下调 50，贸易商优惠走货，半光 1.4D 主流商谈 6300 - 6600 出厂或送到，福建某大厂报价下调 50，半光 1.4D 现款短送报 6550 元/吨，山东、河北市场直纺涤短重心下跌，半光 1.4D 主流 6400 - 6700 元/吨送到，下游按需采购 [16][17] - 相关资讯：江浙涤丝产销个别放量，至下午 3 点半平均产销估算 5 成偏上，直纺涤短销售一般，截止下午 3 点平均产销 52% [17] - 逻辑分析：昨日短纤期货价格下行，工厂报价多数下调 50 元/吨，市场气氛一般，部分贸易商低价采购，截止下午 3 点平均产销 52%，加工费维持低位；下游纯涤纱延续亏损，终端坯布订单局部下达但体量小，坯布高位库存待去化，下游备货收尾，加工费预计维持低位 [17] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [17] PR（瓶片） - 市场回顾：PR2511 主力合约收 5816（-0.89%），夜盘收 5796（-0.34%）；昨日聚酯瓶片市场成交气氛尚可，9 - 11 月订单多成交 5730 - 5810 元/吨出厂，略低 5700 - 5720 元/吨出厂，局部略高 5850 - 5860 元/吨出厂，品牌不同价格有差异 [19] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价局部小幅下调，华东主流商谈区间 760 - 780 美元/吨 FOB 上海港，华南商谈区间 755 - 770 美元/吨 FOB 主港，整体视量商谈优惠 [19] - 逻辑分析：昨日瓶片期货价格震荡偏弱，工厂报价下调，下游终端大厂招标明年一季度订单，成交气氛尚可；江阴地区 60 万吨瓶片装置检修，开工环比下滑，加工费小幅走强，市场供应充裕，需求由旺季转淡季，买气偏弱，加工费预计低位波动 [19] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [19] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：BZ2503 主力合约日盘收 5921（-0.75%），夜盘收 5905（-0.27%）；EB2511 主力合约日盘收 6928（-0.92%），夜盘收 6901（-0.39%）；昨日华东纯苯主流市场 5835 - 5865 元/吨，环比下跌 50 元/吨，山东纯苯主流市场 5930 - 5980 元/吨，环比下跌 45 元/吨；江苏苯乙烯现货及 9 月下商谈 6920 - 6925，10 月下商谈 6965 - 6970，11 月下商谈 6985 - 6995，基差分别为 10 盘面 +(30 - 35）、10 盘面 +（75 - 80）、11 盘面 +（80 - 85） [22] - 相关资讯：上周纯苯港口样本商业库存 10.7 万吨，较上期去库 2.7 万吨，江苏苯乙烯港口样本库存 18.65 万吨，较上期上升 2.75 万吨 [23] - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，欧佩克增产，原油三季度累库预期，油价窄幅震荡；纯苯本月底盛虹炼化、10 月中旬垦利石化检修装置计划重启，上海石化和金陵石化检修延后，存量装置检修少，8 月多套新装置投产新增供应，10 月进口量预计高位，石油苯和加氢苯供应均上升，下游利润亏损，库存上升，备货收尾，供需缺乏支撑，价格预计震荡偏弱；苯乙烯上周浙石化停车带动价差走阔，北方货源进入华东，港口库存回升，基差走弱，9 月下旬多装置重启开工率预期上升，国庆后连云港石化等装置有检修和投产计划，供应预期增加，下游 3S 订单不足，库存偏高，后市面临累库压力，价格承压 [24][25][26] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [24] 丙烯 - 市场回顾：PL2601 主力合约收 6424（-0.59%），夜盘收 6401（-0.36%）；现货市场山东丙烯主流 6500 - 6570 元/吨，环比下跌 100 元/吨，华东丙烯主流 6450 - 6500 元/吨，环比持平，远东丙烯 CFR 中国 795 - 800 美元/吨，环比持平 [27] - 相关资讯：截至上周 9 月 18 日，国内丙烯开工负荷 77.98%，环比上升 1.86%，丙烷及混烷脱氢周度开工 71.77%，环比上升 2.90% [28] - 逻辑分析：丙烷外盘偏强，市场转旺季，部分地区温度下降，燃烧刚需提升，国内 PDH 装置开工率或上涨，需求预期偏强支撑丙烷价格；供应端周内多装置重启，9 月下旬多装置陆续重启，新增检修少，开工预计回升，市场供应量增加，整体趋于宽松，下游产品利润不佳，负荷向上弹性不大，价格承压 [28] - 交易策略：单边建议反弹空波段操作，不追空；套利观望；期权观望 [29] 玻璃 - 市场回顾：期货主力 01 合约收 1199 元/吨（-1.40%），夜盘 1179 元/吨（-1.67%），9 - 1 价差 199 元，1 - 5 价差 -130 元；现货市场沙河大板市场价 1156 元/吨，湖北 1120 元/吨，广东 1260 元/吨，浙江 1250 元/吨 [29] - 相关资讯：国务院新闻办公室举行新闻发布会；工信部等五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025 - 2026 年)》；沙河地区出货略减弱，东北部分厂家价格上调，华东淡稳运行，华中多数企业价格持稳，个别提涨 20 - 40 元/吨，西南及华南价格稳定 [29][30] - 逻辑分析：昨日玻璃高开低走，JM 价格跌幅大；金九银十需求环比好转，叠加节前备货，上周产销尚可，但本周采购情绪走弱；企业总库存 6090.8 万重箱，环比下降 1.1%，日产量 16.02 万吨，供应不变；深加工订单天数环比好转，全国深加工样本企业订单天数均值 10.5 天，环比 +1.0%；企业利润变化不大，价格未到冷修亏损区域，供应预计稳定；临近 10 月市场预期与现实切换，关注十五五计划及稳增长方案交易，预计节前震荡 [31][32] - 交易策略：单边预计节前价格走势偏稳；套利观望；期权观望 [33] 纯碱 - 市场回顾：期货主力 01 合约收盘价 1293 元（-1.9%），夜盘收 1276 元（-1.3%），SA9 - 1 价差 145 元，SA1 - 5 价差 -91 元；现货市场沙河重碱价格 1200 元/吨，变动 -25 元/吨，青海重碱价格 970 元/吨，变动 0 元/吨，华东轻碱价格 1100 元/吨，变动 0 元/吨，轻重碱平均价差 59 元/吨 [33] - 相关资讯：山东海天、桐柏海晶点火恢复运行，天津碱业产量小幅波动；国内纯碱市场趋稳震荡，部分企业发货良好，库存下降；截止 9 月 22 日，国内纯碱厂家总库存 169.57 万吨，较上周四下降 5.99 万吨，其中轻质纯碱 72.58 万吨，环比下降 2.37 万吨，重质纯碱 96.99 万吨，环比下降 3.62 万吨 [34] - 逻辑分析：昨日纯碱高开低走，JM 价格跌幅大；供应端阿碱二期项目进入全面试车阶段，季节性检修近无，供应高位运行，产量压力未在库存

贵金属市场行情分析 - 黄金价格持续上涨，国际黄金本周第一目标点3750已达成，高点触及3760，后续可能上涨至3780甚至3800关口 [2][4][5] - 白银价格同步走高，国际白银已上涨至44高点，后续可能继续上涨至44.5高点 [2][6] - 国内黄金品种表现强劲，沪金（2512合约）已达855，融通金达840，破位前高后沪金有10个点上涨空间，融通金有5个点上涨空间 [5] 市场驱动因素 - 黄金上涨的主要驱动力在于市场对美联储降息的预期以及地缘局势不稳定带来的避险情绪高涨 [2][4] - 当前市场环境下，由于避险情绪和降息炒作，黄金短期内难以出现有效的大跌空间 [4] 技术面分析 - 从技术面看，黄金日线及H4周期布林带开口，呈现明显的单边上涨态势，几乎连阳收高，调整空间有限 [5] - 国际黄金小时线级别的支撑点位于3735附近，若调整力度加大则可能下探至3710附近 [5] - 国际白银的支撑点位于43及42.5附近，需观察是否能走出有效调整空间 [6] 交易策略建议 - 对于黄金和白银，原则是看涨但不猜顶，交易应以回落做多为主，避免追高 [5][6] - 国内沪金下方支撑在835，融通金下方支撑在825，可作为回落做多的参考点 [5] - 国内沪银下方关键支撑在10150和9800，建议等待回落至这些支撑点后再考虑做多，不建议追涨 [6] 原油市场行情分析 - 国际原油周一回落触及61.5支撑后反弹至62.5附近，但目前缺乏连续性，收盘在62附近 [6] - 当前原油处于相对低点，需关注61.5支撑位，若未跌破则可考虑做多看震荡反弹，若跌破则下看61支撑 [6] 国内燃油市场分析 - 国内燃油处于震荡走势，关键支撑点在2700，前期在2700支撑的多单获利了结后，二次回落到2800后再次上涨 [7] - 燃油目前未走出单边力度，表明仍有上涨空间，回落至2750可考虑做多，上方目标关注2850及3000 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期原油供应压力上升，中长期过剩预期难改，短期油价或偏弱；各化工品受供需、成本、宏观等因素影响，走势分化，部分品种震荡，部分偏弱或偏强[1][2][4]。 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2510合约62.68美元/桶，跌0.89美元/桶，环比-1.40%；Brent2511合约66.68美元/桶，跌0.76美元/桶，环比-1.13%；SC2511合约夜盘收483.6元/桶[1]。 - 相关资讯：中国央行9月LPR或按兵不动；部分国家承认巴勒斯坦国引发以色列愤怒；美国在线钻探油井数量增加；俄罗斯能源设施受袭但逐步恢复[1][2]。 - 逻辑分析：8、9月欧佩克增产，中东需求旺季结束，供应压力上升，4季度过剩压力增加，短期油价偏弱，Brent关注65 - 67美金/桶区间[2]。 - 交易策略：单边震荡偏弱；汽油、柴油裂解偏弱；期权观望[4]。 沥青 - 市场回顾：BU2511夜盘收3421点（+0.00%），BU2512夜盘收3372点（-0.06%）[4]。 - 相关资讯：山东部分地区降雨抑制刚需，中下游优先出货；长三角需求一般，炼厂库存可控；华南部分地区受台风影响，需求略有好转[4][5]。 - 逻辑分析：油价弱势，沥青周度产量增加，产业去库，需求与早年同期一致，10月地炼排产或增加，供需趋于宽松，估值偏高，单边震荡偏弱，裂解价差中期偏空[5][6]。 - 交易策略：单边震荡；沥青 - 原油价差震荡偏弱；BU2512卖出虚值看涨期权[6]。 燃料油 - 市场回顾：FU01合约夜盘收2782（-1.28%），LU11夜盘收3370（-1.03%）；新加坡纸货市场高硫、低硫月差有变化[6]。 - 相关资讯：8月中国燃料油进口量同比降23%，低硫船用燃料出口同比增12%；伏尔加格勒炼厂受袭；新加坡现货窗口无成交[6][7]。 - 逻辑分析：俄罗斯炼厂逐步恢复；中东高硫出口回升，墨西哥出口回落；需求端夏季发电需求消退，高硫进料需求支撑不明显，近端库存高位压抑价格；低硫供应回升，下游需求无驱动[8][9]。 - 交易策略：单边偏弱震荡；套利观望；逢高卖FU01虚值看涨期权[10]。 PX&PTA - 市场回顾：PX2511主力合约日盘收6594（-1.35%），夜盘收6600（+0.09%）；TA601主力合约日盘收4604（-1.33%），夜盘收4602（-0.04%）[10]。 - 相关资讯：中国PX、PTA、聚酯开工率均有下降[11]。 - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，原油三季度累库预期；PX和PTA供需双降，PX部分装置检修或重启，PTA新装置延迟投产，10月检修量增多，后期供需矛盾缓解，价格受油价和宏观影响大[12][13]。 - 交易策略：单边震荡；套利观望；期权观望[13]。 乙二醇 - 市场回顾：EG2601期货主力合约收4257（-0.26%），夜盘收4249（-0.19%）[13]。 - 相关资讯：中国大陆地区乙二醇开工负荷上升；江浙涤丝产销个别放量，直纺涤短销售一般[14][15]。 - 逻辑分析：上周乙二醇供减需增，基差月差偏弱；部分装置计划重启或检修，外轮到货量下降，港口库存低位，短期价格震荡[15]。 - 交易策略：单边震荡；套利观望；期权观望[16]。 短纤 - 市场回顾：PF2511主力合约日盘收6284（-0.95%），夜盘收6288（+0.06%）；江浙、福建直纺涤短报价维稳，山东、河北价格下跌[15]。 - 相关资讯：江浙涤丝产销个别放量，直纺涤短销售一般；江浙加弹、织机、印染开工率维持稳定[16][17]。 - 逻辑分析：上周短纤工厂开工提升，下游涤纱开工提振，库存下降，加工费走强；下游纯涤纱亏损，终端坯布订单少，库存待去化，加工费预计低位波动，价格跟随原料[17]。 - 交易策略：单边震荡；套利观望；期权观望[17]。 PR(瓶片) - 市场回顾：PR2511主力合约收5762（-0.93%），夜盘收5758（-0.07%）；聚酯瓶片市场成交放量[17][18]。 - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价下调；瓶片开工率下降，聚酯综合开工率下降[18]。 - 逻辑分析：上周瓶片市场交投平淡，工厂开工下滑，加工费走强，供应充裕，需求向淡季过渡，买气偏弱，加工费预计低位波动[19]。 - 交易策略：单边震荡；套利观望；期权观望[19]。 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：BZ2503主力合约日盘收5966（-0.55%），夜盘收5954（-0.2%）；EB2511主力合约日盘收6992（-1.16%），夜盘收6971（-0.3%）；华东纯苯、江苏苯乙烯现货价格有变化[19]。 - 相关资讯：石油苯、纯苯下游、苯乙烯开工率有变动[20]。 - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，原油三季度累库预期；纯苯供需双增，库存去化，后期供应预计上升，下游利润亏损，价格预计弱势震荡；苯乙烯供减需增，库存有变化，后期供应预期增加，后市或累库，价格承压[20][21][22]。 - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望[23]。 丙烯 - 市场回顾：PL2601主力合约收6388（-0.56%），夜盘收6393（+0.08%）；山东、华东丙烯市场主流价格持平，远东丙烯CFR中国价格持平[24]。 - 相关资讯：国内丙烯开工负荷上升，丙烷及混烷脱氢周度开工上升[25]。 - 逻辑分析：丙烷外盘偏强，需求预期偏强；丙烯供应增加，市场趋于宽松，下游产品利润不佳[25]。 - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望[26]。 PVC - 市场回顾：PVC现货市场价格小幅上行，期货区间震荡，成交偏弱[26]。 - 相关资讯：无 - 逻辑分析：供应端面临新装置投产压力，存量检修少；内需受房地产影响，出口后期或走弱；库存压力大，供需预期弱；短期观望，中期反弹空[27]。 - 交易策略：短期观望，中期反弹空；套利暂时观望；期权暂时观望[28]。 烧碱 - 市场回顾：烧碱现货市场价格稳中有降，下游和贸易商观望，大型氧化铝厂卸货效率低[28]。 - 相关资讯：山东地区氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调；山东液氯市场价格部分上调[28][29]。 - 逻辑分析：魏桥液碱送货量回升，库存累库，山东碱厂价格调降；山东和全国液碱库存累库，但江苏等地供需格局好；氧化铝产能增加，对烧碱备货预期无法证伪，出口后期有补货需求，中期供需向好[29]。 - 交易策略：单边逢低做多；套利暂时观望；期权暂时观望[30]。 塑料PP - 市场回顾：塑料LLDPE主流成交价格部分下跌；PP拉丝主流成交价格部分下跌[30]。 - 相关资讯：主要生产商库存水平累库[30]。 - 逻辑分析：需求处于旺季，下游开工提升，但农膜开工和订单低位；供应端检修下降，四季度新产能投放预期增加；成本端油价弱势，支撑不足，短期震荡偏弱，中线反弹空[31]。 - 交易策略：单边短期震荡偏弱，中线反弹空；套利暂时观望；期权暂时观望[31]。 原木 - 市场回顾：原木现货价格稳，11月合约震荡下行[31]。 - 相关资讯：8月中国针叶原木进口量环比、同比减少；本周新西兰港口原木离港发运增加；建筑工地资金到位率环比上涨，非房建项目改善，房建项目恶化；美元兑新西兰币汇率上涨[32]。 - 逻辑分析：供应端新西兰9月发运量或持平，10月后或减产，国内进口量1 - 7月同比下降；需求端房地产新开工面积下降，港口日均出库量回落，供需双弱[33]。 - 交易策略：单边观望为主，激进者可少量布局多单；套利观望；期权观望[33]。 胶版印刷纸 - 市场回顾：高白双胶纸、本白双胶纸价格稳定；原料木浆、木片价格稳定；期货夜盘OP2601冲高回落[33]。 - 相关资讯：本期双胶纸产量增加，产能利用率上升，生产企业库存环比增加；UPM浆厂停机检修延长；美元兑人民币汇率有变化[33][34]。 - 逻辑分析：供应端前期停产企业恢复生产，但盈利承压，供应增量有限；需求端教辅教材刚需支撑不足，社会订单刚需采购；成本端针叶浆、阔叶浆横盘，支撑有限[34]。 - 交易策略：单边01合约背靠现货市场价格下沿做空；套利观望；期权观望[34]。 纸浆 - 市场回顾：期货市场小幅下行；进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格有不同表现[34][35]。 - 相关资讯：五洲特种纸业湖北基地第二条特种纸生产线开机出纸；山东太阳纸业年产60万吨漂白化学浆项目拟审批；UPM浆厂停机检修延长[37]。 - 逻辑分析：宏观情绪好转，低估值修复驱动市场，但港口库存高、需求平淡，造纸板块开机率低，压制反弹空间[37]。 - 交易策略：单边SP主力11合约少量试多，背靠上周低点进入；套利观望，关注11 - 1反套；期权观望[37]。 天然橡胶及20号胶 - 市场回顾：RU主力01合约、NR主力11合约、BR主力11合约价格有变动；各胶种现货价格有不同表现[37][38]。 - 相关资讯：吉林石化乙丙橡胶A线试产新牌号J - 4010，前景广阔[39]。 - 逻辑分析：上期所RU合约库存累库，NR合约库存持平；国内全钢轮胎产线成品库存去库，半钢轮胎产线成品库存累库但涨幅收窄[39]。 - 交易策略：单边RU主力01合约空单持有，设置止损；NR主力11合约空单止盈，关注支撑；套利观望；期权观望[39][40]。 丁二烯橡胶 - 市场回顾：BR主力11合约价格上涨；各胶种现货价格有不同表现[40]。 - 相关资讯：吉林石化乙丙橡胶A线试产新牌号J - 4010，前景广阔[41]。 - 逻辑分析：上期所BR合约仓库、厂库仓单去库；国内全钢轮胎产线成品库存去库，半钢轮胎产线成品库存累库但涨幅收窄[41]。 - 交易策略：单边BR主力11合约空单持有，设置止损；套利观望；期权观望[42]。

行情回顾： 国际黄金周四（9月18日）震荡收跌，开盘价3684.11美元/盎司，最高价3704.51美元/盎司，最低价3627.92美元/ 盎司，收盘价3641.27美元/盎司。 消息面： 周四公布的美国至9月13日当周初请失业金人数录得23.1万人，低于市场预期24万人，前值26.3万人。 美国首次申领失业救济金人数出现近四年来最大幅度下降，扭转了前一周的异常激增态势，这一趋势与当前经 济中裁员水平较低的现状相符。前一周的统计周期包含劳动节（美国法定节假日），节假日前后的数据往往波 动性更大。首次申领人数的整体下降表明，即便在经济充满不确定性的环境下，企业仍倾向于留住现有员工。 尽管如此，劳动力市场已显现疲软迹象：近几个月就业增长速度大幅放缓，劳动力的供需两端均出现降温。 由于技术错误，美国劳工部周四发布的当周失业金申请报告中，北卡罗来纳州的申请数据被错误地大幅低估逾 1.9万人。报告显示，截至9月6日当周，北卡罗来纳州的续请失业金人数仅为205人，为该州有记录以来的最低 水平，而通常这一数字接近2万人。负责收集并向华盛顿传送数据的北卡罗来纳州商务部表示，这一数字是 由"技术错误"造成的，正确的数字应为19 ...

黄金市场走势分析 - 黄金价格在周一上涨65美金，周二从3675低点上涨30美金至3703附近，首次突破3700关口 [2] - 黄金呈现震荡上涨趋势，每个交易日存在回落做多机会，不建议追多操作 [2] - 技术面支撑位位于3685和3675，上方目标位看至3710附近，继续走高可能达到3750 [4] - 美联储预计降息25个基点，市场已提前消化预期，决议公布后可能引发黄金下跌，下方关注3620支撑位 [4][5] - 在地缘局势影响下，黄金大趋势保持多头不变 [5] 国内黄金交易策略 - 沪金（2512合约）多单建议在845全部出局，融通金多单在835出局，不建议持仓至美联储决议后 [5] - 当前阶段应以空仓观望为主，避免高位追多风险 [5] 白银市场走势分析 - 国际白银维持看涨但不追涨策略，支撑位在42附近，可做趋势多单 [6] - 周二白银最高触及43后快速回落至42.2，显示多头趋势中存在回落风险 [6] - 美联储决议前可在42支撑做短线多单，目标位43.5；决议后可能在43之上尝试做空 [6] - 关键强弱分界点为42，多空趋势关键点为40.5 [6] - 沪银（2512合约）从10178高点回落至10070，建议在10130尝试做空 [6] - 下方支撑位9900，破位后可能下看9700甚至9550 [6] 原油市场走势分析 - 原油从61.5和62.5多单持仓上涨至64.5，达到第一目标位64 [7] - 继续看涨至66附近，建议多单部分获利了结或留仓观望 [7] - 国内燃油从2700支撑上涨至2850目标位，多单已获利了结 [7] - 上方第二目标位看3000，下方支撑2750，不建议追高操作 [7]

2025年9月油价调整计划与预测 - 2025年9月汽柴油计划完成两次调价，首次调价于9月9日24时因上涨40元/吨（不足50元/吨标准）而搁浅 [1] - 第二次调价时间确定为9月23日24时，为2025年第19次调价，目前原油变化率负值运行，但受国际油价偏强影响，预计可能再次搁浅，呈现"二连搁浅"局面 [1][3] 2025年汽柴油价格调整历史回顾 - 截至2025年第18次调价，全年呈现"5跌5涨2搁浅"格局，上半年汽柴油分别下降330元/吨和315元/吨，累计下降超0.26元/升 [3] - 下半年油价呈现"先涨后落"，7月初汽柴油分别上涨235元/吨和225元/吨，但最近5次调价为"2跌3搁浅"，累计下降75元/吨，折合升价下降约0.07元/升 [3] 当前计价周期关键数据 - 第19次调价计价周期为9月10日至9月23日，周期前5个工作日油价降幅持续收窄，从首日下降90元/吨收窄至第5个工作日的40元/吨 [3] - 截至9月16日，原油均价为64.93美元/桶，原油变化率为-1.06%，汽柴油统计下降40元/吨，再次低于50元/吨的调价标准线 [3] 国际油价影响因素分析 - 国际油价近期偏强运行，市场看涨情绪升温，主要受地缘局势（中东局势微妙、俄乌冲突发酵、西方对俄罗斯制裁）和美联储降息预期影响 [5] - 美联储本周可能开启降息（预计25基点），导致美元指数偏弱，提振以美元计价的原油需求，对国际油价形成支撑 [5] 各地区最新油价参考 - 附全国各省市加油站92号、95号汽油及0号柴油价格表，数据参考时间为2025年8月27日，最近一次调整为国内汽、柴油价格每吨分别降低180元 [5]

黄金市场观点 - 黄金保持多头趋势不变 看震荡上行 上方关注3710和3750 [2] - 交易策略为回落做多 不能激进追多 技术面支撑在3665 若跌破则可能进入高位震荡再看3620支撑 [2][3] - 上涨力度源自地缘局势不稳定导致的避险升温 以及美元走弱和美债收益率降低 [2] - 本周需重点关注周三周四美联储利率决议影响 若美联储预期降息25个基点 黄金可能走出一波中期下跌空间 [2] 白银市场观点 - 白银趋势力度下刷新高点至42.7附近 上涨不猜顶 继续走高可能去43.2附近 [2][4] - 交易策略看涨不追高 阶段性支撑在42 回落至此关键点再做多单 [2][4] - 在美联储利率决议前 沪银走势为震荡上行 下方支撑在9900 [4] 国内黄金市场 - 沪金（2512合约）最高触及845附近 融通金最高触及835附近 接近前高 [3] - 交易策略为回落做多 沪金支撑在830 融通金支撑在820 高价位可获利出局 [3] - 周二如有回落可做多 但不追高 同时关注周三周四市场可布局空单 [3] 原油市场 - 原油周一收盘在63.5 维持看涨思路 支撑在62.5 持有多单看上方64和66的压制点 [4] - 若压制点不破则做短线交易 若破位则看趋势力度的上涨空间 [4] 燃油市场 - 国内燃油从2700上涨至2820附近 保持低位震荡走势 [5] - 本周燃油还有上涨空间 上方关注2850得失 不破则短线操作 破位则上看3000目标点 [5]

| Millio | > 国技期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月15日 | | 黄金 | ★☆★ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ★☆★ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | ★特朗普:当所有北约国家都停止购买俄罗斯石油时,我将准备对俄罗斯实施重大制裁。敦促美上诉法院批 准解雇美联储理事库克。 ★巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）高级官员塔希尔 · 努努发表声明称，哈马斯已暂停与以色列关于加沙 地带停火与被扣押人员交换的谈判。 今日贵金属震荡。地缘方面，上周以色列空袭卡塔尔首都，目标直指哈马斯高级领导人，中东地缘局势依然 紧张。美国总统特朗普重申对俄罗斯实施制裁的意愿,并敦促其他国家跟进,这一表态表明俄乌停战协议的 新行渐远。数据方面，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回 升,环 ...

地缘政治与贸易政策 - 美国总统特朗普表示印度提出对美国商品关税降至零但已太晚 此前美国对印度实施50%关税 [1] - 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉 警告若败诉将造成前所未见的震荡 [1] - 美国财政部长贝森特计划从周五开始对美联储主席候选人进行密集面试 过程将持续到下周 [1] 黄金市场表现 - COMEX黄金期货12月合约涨2.42%至3601.00美元/盎司 刷新历史新高至3616.9美元 [2] - 国际现货黄金上涨1.72%至3536.03美元/盎司 创历史新高 早盘逼近3550美元 [4] - 今年以来金价累计上涨约35% 涨幅达900美元每盎司 [4] - 黄金自3311美元止跌上涨以来已大涨近250美元 [5] - 市场高度关注本周五美国非农就业数据 因其将影响美联储月中利率决议的降息幅度和路径 [5] 技术分析与市场观点 - 黄金多头预期目标位在3650区域 关键起涨点抬升至3470-3475区域 [7] - 日线级别关键顶底转换位在3450区域 日内小级别在3500-3508区域 [7] - 亚洲盘从下跌转变为上涨或冲高回落 欧洲盘震荡 美盘维持晚上9点开始反弹的规律 [7] - 黄金日内波动加剧 昨日最大调整幅度近40美元（3508跌至3470区域） [9] - 当前需关注3540/3560/3585-3590区域阻力 下方支撑在3470-3475区域 [9] 白银及衍生品市场 - 国际白银创14年新高 多头打开上涨空间 指标历史新高50美元 [9] - 白银目前处于反趋势压力边缘 阻力位在41.2和41.8区域 支撑位在40大关 [11] - 沪金银和融通金因国内溢价及交易时间不连续 操作难度大 建议参考国际金银关键位参与 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 对原油、贵金属、铜、铝等多个行业的市场情况进行分析，给出各行业的走势判断、投资策略及关注要点，如原油中期供需宽松但短期对地缘利多敏感，建议关注SC11月合约逢高做空机会；贵金属有望刷新历史高点，建议多头持有等 各行业总结 能源化工 - 原油：中期供需偏向宽松，短期基金净多持仓低位令油价对地缘利多敏感，建议关注SC11月合约逢高做空机会并配合虚值买权保护 [1] - 燃料油&低硫燃料油：新加坡船燃销量和中国保税船燃加注需求同比下降，国内炼厂生产积极性低迷，供应同比降19%，LU承压下行，FU受地缘溢价支撑相对偏强 [21] - 沥青：厂库和社会库均下降，期货逆势收涨，预计短期震荡偏强，可关注做多BU与SC10合约的裂解价差 [22] - 液化石油气：9月CP持稳，国际市场底部支撑良好，进口成本和国内需求带来支撑，短期盘面近强远弱 [23] - 尿素：日产小幅下降但同比偏高，部分复合肥企业限产，农业备肥慢，企业库存上升，关注印度开标前后市场情绪变化 [24] - 甲醇：秋季检修收尾，供应提升，企业累库，现实偏弱，但下游开工预期提升，市场预期偏强 [25] - 纯苯：价格延续弱势，国内供应增长，需求偏弱，港口小幅累库，三季度有改善预期，关注下游节奏 [26] - 苯乙烯：走势偏弱，原油和纯苯难提供支撑，需求弱稳，供应高位，库存累库，基本面疲弱 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯生产企业库存压力可控，但下游接受能力下降限制上行空间；聚乙烯下游需求有支撑；聚丙烯供应压力增加，基本面驱动力度不足 [28] - PVC&烧碱：PVC走弱，供给压力高，需求疲软，期价或震荡偏弱；烧碱价格坚挺，预计难大跌大涨，或宽幅震荡 [29] - PX&PTA：夜盘PX带动PTA震荡，需求向好，但现实改善有限，关注装置动态、油价和聚酯提负节奏 [30] - 乙二醇：夜盘回落，国内负荷提升，港口库存回升，预期区间震荡，关注政策和旺季需求节奏 [31] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，价格随成本波动，旺季需求回升有提振，可考虑偏多配置；瓶片产能过剩，关注石化政策 [32] - 工业硅：期货小幅收涨，9月供应过剩矛盾或凸显，关注8300元/吨支撑有效性，跌破可轻仓布局空单 [12] - 多晶硅：期货大幅上涨，受行业重组计划和自律限产预期推动，关注前期政策预期阻力位5.3万/吨 [13] 金属 - 铜：内外铜价震荡收跌，短线冲击8万整数关、扩大涨势概率加大，建议短线多单依托MA5日均线持有，关注2510合约执行价8.2万买入看涨期权权利金涨势 [3] - 铝：沪铝震荡，下游开工回升，库存或偏低，但累库拐点未明，短期维持震荡，上方21000元区域有阻力 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，税率政策调整增加成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间 [5] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，弱势运行，跌破高成本产能成本后暂不看深跌，关注6月低点支撑 [6] - 锌：SMM锌社库走高，锌价承压，但9月炼厂检修增加，沪锌在2.2万整数关有支撑，中线反弹空配，等待2.3 - 2.35万元/吨区间空头机会 [7] - 镍及不锈钢：沪镍大幅反弹，受美联储降息预期和印尼政局影响，短期震荡看待 [9] - 锡：内外锡价阳线交投，LME新加坡仓库去库，国内有精矿紧缺题材，关注社库与资金变动，低位短多依托27.1万持有 [10] - 碳酸锂：期价弱势震荡，库存微降，矿端报价回调，市场交易焦点在930期限预期，短期偏多思路并做好风控 [11] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价下挫，螺纹表需回暖、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存累积，市场回归基本面，负反馈预期升温，短期承压，关注建材需求环比改善力度 [14] - 铁矿：盘面震荡，基差低位，全球发运创新高，国内到港量反弹，预计铁水产量下滑，预计高位震荡 [15] - 焦炭：日内价格尾盘反弹，焦化第一轮提降部分落地，库存微降，价格受政策预期影响大，短期承压 [16] - 焦煤：日内价格下行后反弹，炼焦煤矿产量微增，库存环比下降，价格受政策预期影响大，短期承压 [17] - 硅锰：日内价格震荡下尾盘反弹，需求端铁水产量高，产量增加，库存未累增，锰矿价格下调空间小，观察前低支撑力度 [18] - 硅铁：日内价格震荡下尾盘反弹，铁水产量小幅下行，供应回升，库存去化，需求整体尚可 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕增仓震荡上行，全球油脂走强或带动大豆压榨量提升，国内四季度供应充足，明年一季度或有缺口，行情短期震荡，中长期谨慎看多 [36] - 豆油&棕榈油：隔夜反弹，短期回调释放利空，美豆供应有压力需求有期待，国内大豆近月供应宽松，远月受中美贸易影响，棕榈油四季度减产，可择机逢低买入 [37] - 菜籽&菜油：外盘加拿大菜籽期货休市，全球菜籽供给将宽松，预计加拿大产量恢复，国内菜系供需紧平衡，期货短期或企稳 [38] - 豆一：国产豆主力合约空头减仓价格反弹，政策端拍卖成交率回升，9月下旬新豆将上市，关注新季开称表现 [39] - 玉米：大连玉米期货减仓上行，新季玉米或增产，贸易商有预期，山东现货供应减少，前期空单可止盈，后续或底部偏弱运行 [40] - 生猪：盘面高开低走，猪粮比价低于6:1，9月出栏量或增加，需求有支撑，肥标价差走扩，关注二次育肥，猪价有下行压力 [41] - 鸡蛋：盘面增仓，秋季开学鸡蛋现货未明显上涨，老鸡淘汰情绪增强，8月鸡苗补栏量低，年底新开产数量或下降，可考虑布局远月多单 [42] - 棉花：美棉震荡偏弱，签约数据尚可，中美展开谈判，巴西收获慢但丰产，郑棉震荡，回调买入为主 [43] - 白糖：美糖震荡，巴西产糖量或维持高位，国内糖浆进口量低，国产糖销售快，25/26榨季广西产量有不确定性，预计糖价震荡 [44] - 苹果：期价高位震荡，早熟苹果价格高，市场看涨热情增加，但供应端利多不足，短期或上涨，中长期观望 [45] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，进口或维持低位，库存压力小，旺季需求未启动，观望 [46] - 纸浆：期货小幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，观望或区间震荡思路对待 [47] 其他 - 集运指数（欧线）：现货市场运价下行，特朗普关税政策撤回可能性小，胡塞武装袭击使复航预期下降，但盘面反馈钝化，预计事件支撑短暂，关注航司十一黄金周空班计划 [20] - 股指：大盘强势震荡，期指各主力合约收涨，地产政策落地，市场风险偏好维持高位，建议增配科技成长板块，把握消费与周期板块机会 [48] - 国债：期货收盘全线上涨，资金面短端品种下行，“股债跷跷板”效应减弱，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [49]