商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场6月27日涨多跌少，多晶硅主力合约涨超3%，焦煤、工业硅主力合约涨超4%，碳酸锂主力合约涨超3%，焦炭、集运欧线、NR、纯碱主力合约涨超2%，铁矿石、氧化铝、BR橡胶、国际铜、沪铜、天然橡胶、PVC、沪锌主力合约涨超1%，SC原油主力合约跌超1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1377.97点，较前一交易日上涨5.01点，涨幅0.36%，中证商品期货指数收报1910.45点，较前一交易日上涨6.95点，涨幅0.37% [1] 多晶硅市场动态 - 多晶硅27日临近收盘大幅飙升，终盘涨幅超6%，日内高点逼近涨停，带动工业硅和碳酸锂终盘涨幅分别在4%和3%以上 [2] - 新疆多晶硅大厂减产消息传出，单日影响产量在1500至1700吨左右，减产持续性不确定，市场解读为供需端边际调整信号 [2] - 多晶硅主力合约日内净减仓超8000手，近两个交易日累计减仓幅度超过万手，空头出现明显离场信号 [2] 工业硅市场动态 - 工业硅近一个月价格连续反弹走高，27日收盘站上8000元/吨关口，但南方丰水期到来使得西南地区硅厂复产，供应面临增加 [3] - 需求端主要下游需求稳中偏弱，供需面宽松格局依旧，工业硅的强劲走势暂时缺少基本面印证 [3] 焦煤焦炭市场动态 - 焦煤连续第三个交易日拉涨，刷新逾一个月新高，焦煤焦炭27日延续反弹 [3] - 国内部分焦煤产地因安检和环保压力减产，供应边际回落，下游采购询价增多，钢厂日均铁水产量维持高位，对原燃料需求保持韧性 [3] - 终端钢材需求仍处淡季，焦煤焦炭整体供大于求格局尚未扭转，市场不看好双焦反弹空间 [3] 原油市场动态 - SC原油主力合约连续第四个交易日收跌，跌幅1.37%，地缘局势降温主导盘面 [4] - 市场风险偏好改善和美元走软支撑有限，信达期货表示原油盘面开始调整，反弹可能性偏小 [4] - 后市需关注OPEC+会议是否调整增产计划、霍尔木兹海峡航运安全动态、美欧最终关税安排 [4] 黄金市场动态 - 国际金价下跌，沪金主力合约收跌0.87%，地缘风险溢价回落 [5] - 美国经济数据走弱强化市场对美联储降息预期，金价陷入多空博弈 [5] - 美国商务部数据显示2025年第一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.5%，弱于预期 [5]

市场回顾 - 上半年市场经历特朗普交易、非典型衰退交易和关税修复期，4月关税政策冲击及6月中东冲突影响市场[6][7][8] 关注因素 - 关税风险“上有顶，下有底”，5月关税收入221.7亿美元，年度约2660亿美元，三季度或传导至消费者，加权平均税率或升至16.1%，约6659.1亿美元[3][12][14][15] - 财政变数有限，《大而美法案》多数赤字2025年不体现，削减支出力度或减弱但赤字难大增，下半年美债到期量不大，稳定币对中长期美债影响有限[3][24][26][27][30] - 地缘局势难测，若中东局势升级，油价或上行，市场进入滞胀交易；若局势平息，油价60 - 70美元/桶波动，美联储或降息2 - 3次[3][31] 配置建议 - 交易波动率，用VIX和SIV等工具，商品用期权构建跨式套利策略[34] - 关注关税下生产链在本土企业及受益海外竞争减弱公司[37] - 滞胀交易关注黄金与实物商品；浅衰退交易关注XBI、美债和美股大盘指数[39][44] 风险提示 - 全球经济景气度不及预期，影响美股及风险资产[47] - 海外通胀黏性超预期，或走向“滞胀交易”[47] - 地缘政治局势超预期，引发市场波动[47]

黄金价格走势 - 伦敦金现报3306.11美元/盎司，较前一交易日下跌0.66%，盘中最高触及3328.05美元，最低下探3305.53美元 [1] - 美元指数延续弱势，徘徊于97关口附近，10年期美债收益率小幅回落至4.3%附近 [1] - 黄金日线级别呈现"阴阳交替"的震荡形态，价格在3300-3340美元区间内波动，MACD指标显示多空力量均衡 [7] 地缘局势影响 - 中东地缘风险阶段性缓和，以色列与伊朗6月24日达成停火协议后，市场避险情绪显著降温，黄金避险买盘锐减 [3] - 停火协议存在显著脆弱性，以色列国防军宣布重返加沙地带，哈马斯与以色列的冲突仍在持续，伊核问题未获根本解决 [3] - 地缘格局"缓和但不稳定"，黄金难以形成单边趋势，短期维持震荡成为主基调 [3] 美联储政策预期 - CME"美联储观察"显示，9月降息25个基点的概率升至74.9%，降息50个基点的概率达19.1% [4] - 美国第一季度实际GDP年化季率终值萎缩0.5%，远超预期的-0.2%，消费支出对GDP的贡献率从2.7%骤降至0.3% [4] - 美联储主席鲍威尔强调"关税对通胀的传导可能超出预期"，暗示降息决策需等待通胀数据进一步明朗 [4] 美元与通胀影响 - 美元指数跌至三年低位（96.993），理论上为黄金提供支撑，但市场对美国经济"滞胀"的担忧削弱了这一利好效应 [5] - 5月核心PCE物价指数年率预期为2.6%，与前值持平，若数据高于预期可能强化美联储"观望"立场，进一步打压黄金 [5] - 若PCE数据低于预期，降息预期升温将推动黄金突破3340美元关键阻力位 [5] 技术面与市场情绪 - 小时图上黄金跌破3320美元支撑后反弹乏力，RSI指标在40附近徘徊，显示市场观望情绪浓厚 [7] - 今晚20:30公布的美国5月核心PCE物价指数将成为市场焦点，可能打破当前震荡格局 [10] - 当周初请失业金人数和第一季度GDP终值数据也需密切关注，若就业市场进一步疲软或经济萎缩超预期，衰退担忧将提振黄金避险需求 [10] 综合展望 - 黄金市场处于地缘风险降温与降息预期升温的博弈中，PCE数据成为打破震荡的关键变量 [11] - 地缘局势的脆弱性、美联储政策的不确定性以及技术面的震荡格局，共同构成黄金短期走势的复杂图景 [11] - 投资者需重点关注晚间数据的指引，同时警惕地缘风险的突然升级或降息预期的快速修正 [11]

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/06/26 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/06/19 | - | 78.85 | - | 1.17 | 1.77 | - | 3.51 | - | - | - | - | | 2025/06/20 | 73.84 | 77.01 | 71.20 | 1.17 | 1.53 | -3.17 | 3.72 | 232.95 | 20.83 | 254.18 | 29.75 | | 2025/06/23 | 68.51 | 71.48 | 69.88 | 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜价或震荡冲高，铝价短期震荡，铅价偏强但沪铅跟涨有限，锌行情波动大，锡价短期区间震荡，镍价或下跌，碳酸锂建议谨慎操作，氧化铝期价偏弱震荡，不锈钢维持弱势震荡 [2][4][5][7][8][10][12][14][16] 各品种总结 铜 - 价格表现：伦铜收涨0.65%至9727美元/吨，沪铜主力合约收至78720元/吨 [2] - 库存情况：LME库存减1200至93475吨，上期所铜仓单减0.1至2.1万吨 [2] - 市场情况：国内抛货情绪缓和，下游采购回暖，进口亏损缩至1700元/吨，精废价差扩至1170元/吨 [2] - 价格展望：单边价格或震荡冲高，关注进口亏损变化，今日沪铜主力运行区间78000 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间9600 - 9800美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝微跌0.06%至2566美元/吨，沪铝主力合约收至20345元/吨 [4] - 库存情况：沪铝加权合约持仓量增0.1万手至65.1万手，期货仓单减0.2至4.4万吨，国内三地铝锭库存减0.15至32.65万吨 [4] - 市场情况：华东现货升水期货150元/吨，LME铝库存减0.2至33.8万吨，注销仓单比例降至4.8%，Cash/3M转为贴水 [4] - 价格展望：铝价可能冲高但上方受限，短期震荡，今日国内主力合约运行区间20200 - 20600元/吨，伦铝3M运行区间2530 - 2590美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨1.32%至17181元/吨，伦铅3S涨22.5至2032美元/吨 [5] - 库存情况：国内社会库存微降至4.98万吨，LME铅锭库存27.74万吨，注销仓单7.3万吨 [5] - 市场情况：铅酸蓄电池出口增速下滑，下游消费弱，原生铅冶开工率70%，再生铅利润低，LME铅7月到期合约多头持仓集中度高 [5] - 价格展望：铅价偏强运行，但沪铅跟涨幅度有限 [5] 锌 - 价格表现：沪锌指数收涨0.50%至22017元/吨，伦锌3S涨15.5至2700.5美元/吨 [7] - 库存情况：上期所锌锭期货库存0.72万吨，LME锌锭库存12.35万吨，国内社会库存去库至7.78万吨 [7] - 市场情况：5月锌矿进口好但锌锭进口不及预期，部分锌冶炼厂转产锌合金锭，华南地区部分锌冶炼厂运输受限，伊朗锌矿出口或受影响 [7] - 价格展望：近期地缘扰动反复，行情波动大 [7] 锡 - 价格表现：2025年6月25日，沪锡主力合约收盘价263000元/吨，较前日下跌0.3% [8] - 市场情况：供给端，缅甸佤邦锡矿复产慢，6月国内锡矿进口量预计减500 - 1000吨；需求端，终端企业进入淡季，下游采购意愿弱 [8] - 价格展望：国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 33000美元/吨 [8] 镍 - 价格表现：周三镍价小幅反弹 [10] - 市场情况：镍矿价格或回落，镍铁价格承压，中间品价格回落，硫酸镍价格跟随回落，精炼镍现货成交尚可 [10] - 价格展望：精炼镍供需过剩，库存或累库，成本支撑走弱，后市关注印尼镍矿价格变动，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报59977元，较上一工作日+0.33%，LC2509合约收盘价60880元，较前日收盘价+0.30% [12] - 市场情况：周三市场情绪缓和，锂价窄幅波动，消息面驱动多，但供给、需求、成本边际变量有限 [12] - 价格展望：锂价上方面临阻力，建议谨慎操作，今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间60100 - 62000元/吨 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年6月25日，氧化铝指数日内上涨0.48%至2909元/吨 [14] - 市场情况：现货价格部分下跌，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货仓单不变，矿价短期有支撑 [14] - 价格展望：氧化铝产能过剩，价格预计以成本为锚定，期价维持偏弱震荡，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [14] 不锈钢 - 价格表现：周三不锈钢主力合约收12540元/吨，当日+0.80% [16] - 市场情况：现货价格部分上涨，原料价格持平，期货库存减少，社会库存增加，青山钢厂计划7月减产 [16] - 价格展望：市场供大于求、需求疲软格局未改，预计短期内不锈钢维持弱势震荡 [16]

黄金市场分析 - 周三黄金呈现震荡走势，最低3312，最高3340，上下波动28美金，尚未形成强势单边行情[2][4] - 当前技术面显示日线低位收小阳，布林带收口，区间为3300/3430，上方关键压制位3355，突破后可能打开上涨空间至3385甚至3430[5] - 国内黄金价格稳步回升，沪金报782，融通金报772，多头趋势明显，沪金目标位795，融通金目标位785[6] 白银市场动态 - 国际白银从35.2支撑位反弹至36.4，接近目标位36.5/37，建议多单了结并准备在37附近布局空单[6] - 沪银(2512合约)从8650上涨至8840，接近8850目标位，后续做空需等待9000附近机会[7] 原油及燃油市场 - 国际原油维持64支撑位看涨趋势，但周三表现平淡，后续上涨空间取决于地缘局势等消息面刺激[7] - 国内燃油(2512合约)回落至2880，调整后仍看涨，建议回落做多，目标位3000-3200[8] 市场关注焦点 - 短期重点关注周四失业金数据和周五PCE数据对贵金属市场的影响[2] - 地缘政治因素(以色列-伊朗冲突)仍是引发市场波动的重要变量，需警惕言论反复对情绪的扰动[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险逐步释放，油价偏离宏观与基本面指引，已至合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面，单边参与难度大，建议观望 [4] - 尿素短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] - 橡胶建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC在供强需弱预期下，盘面将持续震荡下行 [13] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [15] - 聚乙烯价格将维持震荡 [17] - 6月聚丙烯价格偏空 [18] - PX估值中性，地缘缓和后关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给去库放缓、需求端承压，地缘缓和后关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.07美元，跌幅0.11%，报64.94美元；布伦特主力原油期货收跌0.21美元，跌幅0.31%，报67.61美元；INE主力原油期货收跌5.20元，跌幅1.00%，报515.7元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库5.84百万桶至415.11百万桶，环比去库1.39%；SPR补库0.24百万桶至402.53百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库2.08百万桶至227.94百万桶，环比去库0.90%；柴油库存去库4.07百万桶至105.33百万桶，环比去库3.72%；燃料油库存累库0.04百万桶至22.68百万桶，环比累库0.20%；航空煤油库存累库0.09百万桶至44.52百万桶，环比累库0.21% [1] 甲醇 - 行情：6月25日09合约涨12元/吨，报2391元/吨，现货涨10元/吨，基差+259 [4] - 分析：地缘局势降温，原油大跌，甲醇盘面跌近5%，后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面；近期甲醇估值大幅抬升，下游利润被压缩，8月进口有限，09合约前港口难大幅累库，盘面基差维持强势；国内供应维持高位，需求短期尚可但后续有走弱风险，整体矛盾有限，单边参与难度大，建议观望 [4] 尿素 - 行情：6月25日09合约涨42元/吨，报1740元/吨，现货涨跌10元/吨，基差+10 [6] - 分析：地缘情绪降温，能化品种下跌，尿素跟随走弱；前期低价受出口及国内需求利好反弹，但国内供应仍处高位，企业库存同比偏高，供需宽松，基差走势偏弱，盘面缺乏支撑；当前价格有出口及成本支撑，向上受高供应制约，短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [9] - 数据：截至6月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.46%，较上周走高4.24个百分点，较去年同期走高7.31个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.92%，较上周走高0.31个百分点，较去年同期走低0.81个百分点；截至6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶13650（+50）元，STR20报1675（+10）美元，STR20混合1680（+10）美元，江浙丁二烯9350（+100）元，华北顺丁11300（-100）元 [11] - 操作建议：中性思路，短线操作，快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - 多空观点：多头认为东南亚天气、橡胶林现状及政策或助减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情：PVC09合约上涨27元，报4871元，常州SG - 5现货价4750（+10）元/吨，基差 - 121（-17）元/吨，9 - 1价差 - 73（0）元/吨 [13] - 成本：成本端乙烯上涨、电石下跌，烧碱现货780（0）元/吨 [13] - 数据：本周PVC整体开工率78.6%，环比下降0.6%；其中电石法80.4%，环比下降1.3%；乙烯法73.8%，环比上升1.2%；需求端整体下游开工44.3%，环比下降1.3%；厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存56.9万吨（-0.4） [13] - 分析：企业利润压力上升，近期检修增多，但产量维持高位，且短期有装置投产预期；下游开工同比疲弱，且转淡季，出口有转弱预期；成本端电石、烧碱下跌，估值支撑偏强；供强需弱预期下，盘面将持续震荡下行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强 [15] - 分析：伊以冲突结束，原油企稳；成本端纯苯开工回升，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率下降；短期地缘影响消退，BZN或将修复，价格或将震荡偏空 [15] - 数据：成本端华东纯苯6050元/吨，上涨5元/吨；苯乙烯现货7800元/吨，下跌400元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7226元/吨，下跌466元/吨；基差574元/吨，走强66元/吨；BZN价差160.75元/吨，上涨11.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 33.5元/吨，上涨126.05元/吨；EB9 - 1价差158元/吨，缩小33元/吨；供应端上游开工率79%，上涨5.19%；江苏港口库存8.50万吨，累库1.87万吨；需求端三S加权开工率41.40%，下降0.26%；PS开工率58.70%，上涨0.40%，EPS开工率53.63%，下降1.84%，ABS开工率63.97%，下降0.11% [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌 [17] - 分析：伊以冲突结束，原油价格回落企稳；PE估值向下空间有限；6月供应端新增产能小，供应压力缓解；贸易商库存去化，对价格有支撑；季节性淡季，需求端农膜订单递减，开工率震荡下行；短期矛盾转移，价格将维持震荡 [17] - 数据：主力合约收盘价7271元/吨，上涨21元/吨，现货7335元/吨，下跌55元/吨，基差64元/吨，走弱76元/吨；上游开工75.01%，环比下降0.78%；生产企业库存49.94万吨，环比去库0.93万吨，贸易商库存5.64万吨，环比去库0.39万吨；下游平均开工率38.69%，环比下降0.06%；LL9 - 1价差47元/吨，环比缩小4元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌 [18] - 分析：山东地炼利润回落，开工下行，丙烯供应受阻；6月供应端有220万吨计划产能投放，上游企业大幅累库；需求端下游开工率随塑编订单见顶，后期将季节性下行；季节性淡季，6月价格偏空 [18] - 数据：主力合约收盘价7084元/吨，上涨10元/吨，现货7220元/吨，下跌40元/吨，基差136元/吨，走弱50元/吨；上游开工81.4%，环比下降0.57%；生产企业库存60.76万吨，环比累库2.63万吨，贸易商库存14.88万吨，环比累库0.75万吨，港口库存6.41万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率49.63%，环比下降0.34%；LL - PP价差187元/吨，环比扩大11元/吨，LL - PP底部已形成，下半年或将走阔 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌2元，报6758元，PX CFR下跌10美元，报849美元，按人民币中间价折算基差235元（-100），9 - 1价差206元（-38） [20] - 数据：PX负荷上，中国负荷85.6%，环比下降0.2%；亚洲负荷74.3%，环比下降1.3%；PTA负荷79.1%，环比下降3.9%；6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨；4月底库存451万吨，月环比下降17万吨；PXN为270美元（-3），石脑油裂差96美元（-35） [20][21] - 分析：检修季结束，负荷维持高位，短期在流动性紧缩及供给减产预期下PXN走扩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库；估值中性，地缘缓和释放风险后，关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨14元/吨，报4790元，华东现货下跌50元，报5050元，基差269元（+4），9 - 1价差178元（-12） [22] - 数据：PTA负荷79.1%，环比下降3.9%；下游负荷92%，环比上升1.1%；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%；6月20日社会库存（除信用仓单）212万吨，环比去库2.7万吨；现货加工费上涨3元，至449元，盘面加工费上涨15元，至357元 [22] - 分析：供给端检修季结束，去库放缓，加工费承压；需求端聚酯化纤库存压力低，预期不减产，但甁片后续计划减产，需求端承压；估值方面，PXN有支撑，地缘缓和释放风险后，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌9元/吨，报4323元，华东现货下跌82元，报4398元，基差77（-4），9 - 1价差 - 14元（-12） [23] - 数据：供给端乙二醇负荷70.3%，环比提升3.7%；下游负荷92%，环比上升1.1%；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%；进口到港预报6.2万吨，华东出港6月24日0.9万吨，出库下降；港口库存62.2万吨，累库0.6万吨；石脑油制利润为 - 440元，国内乙烯制利润 - 726元，煤制利润1308元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至480元 [23] - 分析：海内外检修装置开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化放缓；估值同比偏高，检修季结束，基本面较弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23]

商品期货市场整体表现 - 中证商品期货价格指数收报1374.19点，较前一交易日下跌16.51点，跌幅1.19% [1] - 中证商品期货指数收报1905.21点，较前一交易日下跌22.89点，跌幅1.19% [1] - 尿素、红枣主力合约涨超2%，硅铁、锰硅、工业硅、焦炭、沪铅、不锈钢、沪镍、棉纱主力合约涨超1% [1] - SC原油主力合约跌超8%，高硫燃油主力合约跌超5%，集运欧线主力合约跌超3%，液化气、LU、菜粕、纸浆主力合约跌超2% [1] 尿素市场动态 - 尿素主力合约以2.47%的涨幅领涨，基本收复本周跌幅 [2] - 现货超跌反弹叠加夏季用肥需求提振，库存去化预期增强 [2] - 尿素集港量增加，工厂出货增加、企业库存下滑 [2] - 整体供大于求格局未明显改善，可能限制后期价格上涨空间 [2] 红枣市场动态 - 红枣主力合约涨超2%，触及近四个月新高 [2] - 新疆产区气温偏高且降水偏少，引发对红枣开花授粉不利的担忧 [2] - 当前消费处于低谷期，但供应端题材活跃，新季产量和质量存隐患 [2] - 短期红枣有望借助供应题材维持偏强运行 [2] 其他上涨品种 - 硅铁、锰硅主力合约涨超1%，硅铁刷新近一个月新高 [3] - 焦炭、不锈钢、工业硅、镍等多个品种收盘涨超1% [3] 原油及化工品市场 - SC原油主力合约收跌8.13%，高硫燃油主力合约收跌5.96% [4] - 地缘局势缓和导致供应中断担忧减弱，盘面大幅回落 [4] - 美国API原油库存减少423万桶，馏分油库存减少103万桶，汽油库存增加76.4万桶 [4] - OPEC+增产及美国页岩油增产预期叠加高关税抑制需求，中长期油价或回落 [4] 集运欧线市场 - 集运欧线主力合约连续第五个交易日收跌，跌幅3.07% [5] - 马士基W28航次舱位报价下调，上海-欧基港报价1740/2900美元，上海-伦敦报价1800/3000美元 [5] - 月中运力供给趋紧，但航司价格竞争可能削弱挺价预期 [5] - 8月美线供需结构或恶化，运力外溢可能导致市场供给更宽松 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油价受地缘局势大幅上涨 周日美国宣布成功空袭伊朗三大核设施 伊朗宣布将进行报复 周二晚美国宣布伊以停火达成 [4] - 基本面角度 EIA美国商业库存去库1000万桶以上 全球油品库存基本走平 受供应扰动影响柴油大幅走强 原油月差继续走强 逼近2022年水平 [4] - 原油中长期基本面过剩格局不变 短期波动因地缘极具放大 [4] 各部分总结 日度新闻 - 伊朗总统称12天战争结束 重建工作开启 敌人妄图摧毁伊朗核设施、引发社会动乱的阴谋失败 以色列重要设施遭受重创 [3] - 以总理办公室证实打击伊朗雷达设施 已暂停进一步打击 [3] - 美国至6月20日当周API原油库存 -427.7万桶 预期-18.3万桶 前值-1013.3万桶 [4] 区域基本面 - 06月13日当周美国原油出口增加107.5万桶/日至436.1万桶/日 [4] - 06月13日当周美国国内原油产量增加0.3万桶至1343.1万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存减少1147.3万桶至4.21亿桶 降幅2.65% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为1998.1万桶/日 较去年同期减少0.33% [4] - 06月13日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.0万桶至4.023亿桶 增幅0.06% [4] - 06月13日当周美国除却战略储备的商业原油进口550.4万桶/日 较前一周减少67.2万桶/日 [4] - 本周主营开工率上升、山东地炼开工率下降 中国汽柴油产量均涨 主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌 地炼产销率汽柴均涨 本周汽柴油累库 主营综合利润环比反弹 地炼综合利润环比回暖 [4] 价格数据 - 2025年6月18 - 24日 WTI从75.14降至64.37 降幅4.14；BRENT从76.70降至67.14 降幅4.34；DUBAI从70.84降至69.13 降幅0.75等 [3] - 2025年6月18 - 24日 SC从552.70降至518.60 降幅55.90；OMAN从74.81降至66.24 降幅3.78等 [3] - 2025年6月18 - 24日 日本石脑油CFR相关数据有变化 新加坡燃料油380CST贴水等数据也有变化 [3]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 伊朗与以色列战争缓和致原油市场大幅下跌 化工跟随下跌 聚酯下游负荷虽有降负预期但仍维持在91.3%水平 聚酯实际产量创新高 近期促销助去库 PTA接下来将去库 主流工厂提高基差销售使现货紧张 聚酯快速去库 库存大幅升值 受原油上涨影响市场采购意愿增强 东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] - 伊朗和以色列冲突缓和 原油大幅下跌 化工整体跟随 乙烯价格上涨推动乙二醇成本端走强 伊朗石油化工出口预计受影响 但国内从伊朗进口乙二醇量有限 煤制乙二醇利润扩张 美国乙烷进口受阻影响国内装置 乙二醇持续去库 到港量减少 聚酯减产冲击市场 某东北大型装置已重启 港口库存变动小 煤制乙二醇装置负荷回升形成压力 后续将进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情下跌 地缘局势缓和使原油价格跌幅明显 利空PTA市场 但PTA现货货少利好仍在 支撑现货基差 [2] - 张家港乙二醇市场本周三（6月下）现货商谈4410 - 4413元/吨 较上一工作日下跌178.5元/吨 下周现货商谈4412 - 4413元/吨 7月下商谈4417 - 4418元/吨 本周三（6月下）现货基差较EG2509升水78 - 81元/吨 下周现货基差较EG2509升80 - 81元/吨 7月下基差较EG2509升水85 - 86元/吨 今日乙二醇期货震荡下行 现货价格跟随走低 基差商谈略有走强 [2] 指标数据变动 |指标|2025/6/23|2025/6/24|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油（元/桶）|574.5|518.6|-55.90|[2]| |PTA - SC（元/吨）|837.1|1007.3|170.23|[2]| |PTA/SC（比价）|1.2005|1.2673|0.0668|[2]| |CFR中国PX|899|859|-40|[2]| |PX - 石脑油价差|253|217|-36|[2]| |PTA主力期价（元/吨）|5012|4776|-236.0|[2]| |PTA现货价格|5260|5100|-160.0|[2]| |现货加工费（元/吨）|393.0|388.1|-4.9|[2]| |盘面加工费（元/吨）|145.0|129.1|-15.9|[2]| |主力基差|264|265|1.0|[2]| |PTA仓单数量（张）|36600|36396|-204|[2]| |MEG主力期价（元/吨）|4501|4332|-169.0|[2]| |MEG - 石脑油（元/吨）|(135.82)|(152.01)|-16.2|[2]| |MEG内盘|4597|4480|-117.0|[2]| |主力基差|75|78|3.0|[2]| |PX开工率|82.70%|82.70%|0.00%|[2]| |PTA开工率|78.56%|78.56%|0.00%|[2]| |MEG开工率|58.33%|55.77%|-2.56%|[2]| |聚酯负荷|90.10%|90.01%|-0.09%|[2]| |POY150D/48F|7225|7225|0.0|[2]| |POY现金流|(62)|114|176.0|[2]| |FDY150D/96F|7515|7515|0.0|[2]| |FDY现金流|(272)|(96)|176.0|[2]| |DTY150D/48F|8470|8480|10.0|[2]| |DTY现金流|(17)|169|186.0|[2]| |长丝产销|38%|25%|-13%|[2]| |1.4D直纺涤短|7020|6915|-105|[2]| |涤短现金流|83|154|71.0|[2]| |短纤产销|49%|44%|-5%|[2]| |半光切片|6110|5950|-160.0|[2]| |切片现金流|(277)|(261)|16.0|[2]| |切片产销|47%|35%|-12%|[2]| 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置目前已投料重启 该装置5.6附近停车检修 [2] - 华东一套300万吨PTA装置已于近日停车检修 预计10天附近 [2]