港交所股价技术表现 - 股价报435.8港元，下跌1.49%，在十日线446.36港元和三十日线444.37港元附近震荡，但站稳六十日线435.69港元之上 [1] - RSI指标处于46水平，随机震荡指标显示超卖并发出买入信号，但MACD与一目均衡表呈现卖出态势，技术面分歧预示短期方向选择即将来临 [1] - 关键支撑位为418-428港元区间，向上突破需克服450港元阻力，更强阻力位于466港元水平 [1] - 五日振幅仅5.5%，但技术指标总结信号强度达8级买入水平，动量指标与牛熊力量指标转强，保力加通道收窄显示市场蓄势待发 [1] 衍生品市场表现 - 摩通熊证（60987）在正股下跌2.07%背景下两日内上涨27%，中银认沽证（19860）同期涨幅达11%，反映看空产品在波动市中显著收益 [3] - 瑞银认购证（16698）提供17.6倍杠杆，法兴认购证（16900）杠杆达18倍，行使价均设于484.08港元，引伸波幅较低 [5][6] - 摩通牛证（63465）收回价416港元，实际杠杆高且溢价低，瑞银牛证（56134）以较低溢价见称 [6] - 看空策略可关注中银认沽证（19860）和瑞银认沽证（19854），引伸波幅保持低位且提供7倍以上杠杆 [8] - 摩利熊证（66719）收回价473港元，溢价最低且实际杠杆较高，瑞银熊证（60541）在杠杆与溢价间平衡良好 [8] 市场特性与产品关联 - 港交所作为市场风向标，其波动放大衍生品的杠杆效应，窝轮产品表现与正股波动密切相关 [3] - 衍生品交易数据显示范畴活跃，例如瑞银认购证（16698）成交量达3.62亿股，成交额1808.77万港元，街货比27.25% [5]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料投资评级三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯苯、苯乙烯、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、PVC、烧碱投资评级两颗星，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 纯碱投资评级一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玻璃投资评级两颗星，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 两烯和聚烯烃期货主力合约震荡收跌，烯烃市场震荡偏弱，聚烯烃需求面支撑有限 [2] - 纯苯延续跌势，苯乙烯期货主力合约下行收跌，纯苯预期偏弱，苯乙烯供需面承压 [3] - PX供需强预期弱化，PTA行业加工差修复空间有限，乙二醇预期偏弱，短纤近月偏多配置，瓶片加工差修复空间有限 [4] - 甲醇主力合约创阶段性新低，尿素盘面低位震荡企稳，甲醇近端弱势延续，尿素供过于求 [5] - PVC震荡偏弱，烧碱2510 - 2601月差或继续走扩，PVC库存压力大，烧碱供应高压 [6] - 纯碱寻找高位做空机会，玻璃节前观望，纯碱供应过剩，玻璃高供应弱需求 [7] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约震荡收跌，北方丙烯装置重启带来供应压力，终端补库需求与产能释放博弈，震荡偏弱 [2] - 聚烯烃期货主力合约收跌，聚乙烯供应增加，需求支撑有限；聚丙烯供应预计增加，需求偏弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯延续跌势，周度开工下降，港口库存下降，现实基本面尚可，但进口量预期及下游利润不佳拖累市场 [3] - 苯乙烯期货主力合约收跌，供需存双增，供应增加量大于需求增加量，价格走势偏弱 [3] 聚酯 - PX供需强预期弱化，PTA加工差和基差修复，但行业盈利差，加工差修复空间有限 [4] - 乙二醇价格下跌，供应压力不大但预期偏弱，累库预期下1 - 5月差承压 [4] - 短纤期价回落，近月偏多配置，瓶片开工率回落，加工差修复空间有限 [4] 煤化工 - 甲醇主力合约创阶段性新低，港口卸货慢，沿海装置开工提升，库存累积预期压制行情 [5] - 尿素盘面低位震荡企稳，日产提升，需求不及供应，库存累积 [5] 氯碱 - PVC跟随宏观情绪下行，库存压力大，供应压力高，需求弱，震荡偏弱 [6] - 烧碱期价大幅下挫，供应高压，短期下游采购降价，2510 - 2601月差或走扩 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱供需过剩，期价下跌，供应高位，光伏刚需增量有限，寻找高位做空机会 [7] - 玻璃高供应弱需求，期价高位回落，节前观望，后续寻找成本附近低多机会 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市震荡偏强，中小盘股指再度占优，两市成交额收窄至2.1万亿左右 中美元首通电话，中美领导人将在APEC会议期间会晤传递积极信号 今日期指成交量加权平均基差回落，受期指合约基差下跌和新合约上市影响 近期消息面平淡，缺乏超预期信息，市场多空博弈，临近双节假期部分资金可能离场，期现成交回落，交投热情减弱，但利好政策预期支撑，股指下方空间有限，预计短期延续震荡 [4] 市场回顾 - 今日股指震荡偏强，沪深300指数收盘上涨0.46%，两市成交额减少2023.47亿元 期指方面，IH放量上涨，其余各期指均缩量上涨 [2] 重要资讯 - 中美元首通电话，特朗普称通话“非常富有成效”，中美领导人将在APEC会议期间会晤，计划明年早些时候访华 [3] - 9月LPR报价出炉，5年期和1年期利率均维持不变 [6] - 国务院新闻办公室下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会 [6] 策略推荐 - 持仓观望为主 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.30 | 0.19 | 0.20 | 0.39 | | 成交量（万手） | 11.0121 | 5.0813 | 11.4627 | 21.3295 | | 成交量环比（万手） | -5.2955 | -1.6499 | -7.2929 | -10.545 | | 持仓量（万手） | 25.6208 | 9.9659 | 23.8802 | 35.4212 | | 持仓量环比（万手） | -0.0745 | 0.3869 | -0.743 | -1.0197 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.22 | | 深证涨跌幅（%） | 0.67 | | 个股涨跌数比 | 0.69 | | 两市成交额（亿元） | 21214.83 | | 成交额环比（亿元） | -2023.47 | [7] 跨品种强弱 - 展示了IH/IC、IC/IM、IH/IM、IF/IH、IF/IM、IF/IC等跨品种强弱相关数据图表 [9][10] 升贴水率 - 展示了IF、IH、IC、IM升贴水率相关数据图表 [11][13][15] 指数市盈率 - 展示了沪深300、上证50、中证500、中证1000指数市盈率相关数据图表 [19]

黄金价格走势分析 - 自美联储利率决议后，金价二次冲击3700美元失败并快速下跌，市场出现对深度回调的担忧，但此轮上涨中金价已累计上涨400美元，中途调整属正常现象 [2] - 3610美元被强调为多空生命线，在该位置上方行情被视为震荡，上周五在3650美元做多并以3630美元下方为防守的策略，推动金价尾盘大涨至3680美元上方 [2] - 3700美元是关键阻力位，若不能有效站上，金价可能进入震荡行情，震荡中多空均有机会，区别在于入场位置的选择 [2] 短期交易策略与目标 - 1小时图分析重点在于3700美元的得失，需关注前高点3706美元能否被击穿，短期大量获利盘可能因消息面影响而离场 [4] - 3864美元被设定为年终目标，而非短期目标 [4] - 当前交易观点是在3690-95美元区间短空，防守位设在3710美元，向下目标看至顶底转换位3675-70美元区间 [5]

趋势的定义与核心 - 趋势的本质是多空双方势力的博弈结果，多头势力大形成上涨趋势，空头势力大形成下跌趋势，双方博弈时则为震荡市 [1] - 资金是检验市场趋势的唯一标准，趋势的形成需要资金从分歧走向统一 [1] - 真正的趋势是长期长时间的发展动向，而非三五天或十天半个月的短期走势 [1] 个股趋势的生命周期 - 个股必然经历建仓、拉升、主升、震荡出货、不计成本下跌甩货，再到建仓的闭环过程 [1] - 个股很少直接从下跌趋势转入上涨趋势，通常需要所有均线走平，并经历漫长的震荡建仓阶段 [6] - 从震荡市转入上涨趋势的个股，左峰位置很难一次性突破，多数会在此位置反复震荡 [12] 趋势的识别与判断方法 - 判断趋势的有效方法是先将图形缩小，从更大级别如周线、月线进行观察，以避免被短期走势误导 [4][9] - 均线黏连和均线共振向上是确认趋势的重要技术信号 [2] - 在下跌趋势中，由于卖盘远多于买盘，价格会持续走低，此时抄底风险极高，容易被套牢 [10] 不同市场环境下的操作策略 - 对于长期横盘震荡的股票，不应参与其漫长的建仓过程，因为转为上升趋势的时间无法预测 [8] - 在震荡市中，可以画出震荡区间进行波段操作，此策略被视为利润最大且最安全的方式，尤其适合新手 [8] - 追龙头股的本质是资金统一看多，但其前期必然有建仓动作，而非单纯依靠突发性利好 [14]

两融余额创新高 - 两融余额首度站上2.4万亿元关口 达到2.4054万亿元 刷新历史纪录 [2] - 融资余额达2.3885万亿元 占流通市值比例2.49% 17日净买入127.11亿元 [3] - 融券余额169.22亿元 呈现增加趋势 [3] 投资者参与情况 - 个人投资者数量持续增加 从9月1日761.48万名增至17日766.11万名 [4] - 有融资融券负债的投资者数量达181.8726万名 较1日增加5.1464万名 [4] - 参与交易投资者数量54.9679万名 较16日增加1.5975万名 [4] 行业配置偏好 - 电子 电力设备 非银金融 计算机等行业两融余额位居前列 均超1000亿元 [4] - 电力设备 电子 非银金融 有色金属获融资净买入100亿元至330亿元 [4] - 国防军工遭净卖出25.29亿元 轻工制造 石油石化等行业遭遇资金净流出 [4] 个股配置集中度 - 16只股票两融余额超100亿元 东方财富和中国平安超240亿元 [5] - 阳光电源最获青睐 获净买入51.8亿元 [5] - 胜宏科技 先导智能 宁德时代等热门股获融资净买入金额较高 [5] 市场走势分析 - 9月18日三大指数午后回调 沪指跌1.15% 深成指跌1.06% 创业板指跌1.64% [6] - 沪深两市成交额达3.13万亿元 较前一日放量7584亿元 [6] - 市场可能从加速上涨转换为高位震荡态势 [6] 政策环境影响 - 美联储启动年内首次降息 将联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25% [8] - 短期对A股预期已释放 中长期利好市场 [8] - 全球宽松在即 中国反内卷和增量经济支持举措有望加码 [9] 中长期展望 - 经济中长期向好态势不变 A股估值较低 权益资产性价比突出 [9] - 无风险收益系统下沉 资产管理需求井喷和增量入市成为历史必然 [9] - 制度变化对股市估值具有关键影响 经济政策改革提振中国资产价值观念 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场在降息落地后多空博弈趋缓，建材基本面矛盾增加价格承压，板材需求有韧性价格偏强，价格支撑仍在需关注政策兑现及国内政策跟随情况；铁矿石因钢材利润压缩震荡运行，全球发运增长到港量回落，消费有韧性需关注海漂量和钢厂补库节奏；双焦因焦煤复产缓慢现货反弹，预计短期震荡偏强；动力煤补库需求释放产区煤价上涨，短期价格震荡中长期供应宽松需关注非电煤消费和补库情况 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **市场分析**：期货价格震荡运行，现货成交整体偏弱，全国建材成交10.27万吨，钢材产量和库存保持增长 [1] - **供需与逻辑**：库存压力下建材基本面矛盾增加价格承压，板材需求韧性仍在基本面平稳价格偏强，美联储降息等政策刺激价格支撑仍在，需关注需求改善力度、政策兑现及国内政策跟随情况 [1] - **策略**：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - **市场分析**：期货盘面价格震荡运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价积极性一般，钢厂采购以刚需为主，全国主港铁矿累计成交126.5万吨环比下跌9.25%，远期现货累计成交96.5万吨环比下跌21.54% [3] - **供需与逻辑**：本期全球发运显著增长，到港量小幅回落，铁水产量高企，钢厂利润持续回落，双节补库需求使铁矿石消费有韧性，需关注海漂量变化对到港的影响及钢厂节前补库节奏 [3] - **策略**：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - **市场分析**：期货主力合约震荡运行，焦炭提降落地焦化利润收缩生产相对稳定，本周焦煤产量增幅趋缓库存去化，部分煤矿受环保和超产检查影响，蒙煤通过保持高位 [5] - **供需与逻辑**：焦炭降价落地除唐山地区外生产稳定，下游刚需有韧性，焦煤国庆节前下游补库需求释放持续去库，叠加美联储降息和国内政策预期，预计短期震荡偏强 [5][6] - **策略**：焦煤、焦炭单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [6] 动力煤 - **市场分析**：产地煤价延续涨势，化工水泥等补库需求释放，民用需求增多，站台及煤场采购积极性提升，港口市场情绪较好，部分贸易商惜售，优质煤种报价上涨，内贸煤价格跌幅收窄，进口高卡煤稳定低卡煤反弹，内外价差收缩 [7] - **供需与逻辑**：产区供给逐步恢复，电煤日耗下降，短期价格震荡运行，中长期供应宽松格局未改，需关注非电煤的消费和补库情况 [7]

市场动态与价格表现 - 近三周碳酸锂期货市场持仓量和资金流向发生变化，多头合约平仓，资金撤离市场 [1] - 2025年9月16日电池级碳酸锂基准价跌至71,683元/吨，较上周下跌3.07%，环比下跌11.94%，同比下跌8.33% [1] - 9月10日碳酸锂期货主力合约大幅跳空低开，盘中最低触及68,600元/吨，逼近跌停板，当日跌幅超过5% [2][5] - 截至9月15日收盘，碳酸锂主力合约LC2511报收7.27万元/吨，较前一日上涨2.31%，但较8月高点9.01万元/吨仍下跌19.3% [21] 多空博弈与资金流向 - 华东地区一锂盐企业期货交易主管透露，公司已于上周将剩余多头头寸全部平仓，承担约15%的亏损以规避风险 [2][6] - 9月10日碳酸锂主力合约持仓为340,814手，较前一交易日减少10,526手，日内资金流出3.02亿元 [10] - 广州期货交易所盘后数据显示，前20席期货公司席位中空头持仓占比较高，极端持仓结构较为罕见 [6] - 江西一锂云母生产企业在8万元/吨上方平掉了70%的多头头寸，福建一私募基金在8月底已开始减少碳酸锂多头头寸 [10] 供需基本面转变 - 宁德时代旗下枧下窝锂矿即将复产的预期升温，颠覆了此前因矿证问题引发的供应紧缩逻辑 [3][12] - 8月份全国碳酸锂产量达到8.52万吨，创历史新高，港口锂矿库存环比增加，外购锂矿进口价格开始下跌 [14] - 需求端呈现旺季不旺特征，中低端新能源汽车销量同比下滑，动力电池企业以去库存为主，实际采购意愿不强 [15] - 储能需求成为市场亮点，储能电芯排产占比攀升至38.5%创历史新高，但难以抵消其他领域需求疲软 [15] 成本结构分化与产能出清 - 外购锂辉石生产碳酸锂的成本从年初的8万元/吨降至6.5万元/吨左右，成本支撑减弱 [13] - 青海盐湖提锂现金成本约4万元/吨，锂辉石提锂成本约5万元/吨，江西锂云母提锂成本高达8万-12万元/吨陷入深度亏损 [16] - 澳大利亚凯瑟琳锂矿二期扩产工程全面达产，年产能从40万吨跃升至65万吨锂精矿，每年可新增约3万吨碳酸锂的原料供给 [16] - 江西锂云母提锂企业出现减产，部分产能被迫退出市场 [16] 市场预期与行业展望 - 期权市场数据显示，市场预期9月碳酸锂价格主要在6.50万元/吨至8万元/吨区间运行 [18] - 碳酸锂看跌期权持仓量PCR回升至0.47，显示市场看跌情绪仍在延续 [21] - 行业进入淘汰赛阶段，具备成本优势和技术优势的企业将存活下来，未来两年是锂行业整合关键期 [19] - 碳酸锂需求在未来五年仍将保持年均15%以上的增速，市场终将回归供需平衡 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周沪锡2510合约在复杂市场环境中多空博弈价格波动明显，随宏观数据利好资金入场积极推动价格上涨 [2] 各部分总结 期货市场 - 合约行情：本周沪锡2510合约价格先抑后扬，前半周受宏观经济数据及市场情绪影响震荡下行，后半周因宏观情绪改善和供应端紧张等因素刺激价格强势反弹上涨，多空双方争夺激烈 [3] - 品种价格：报告列出沪锡多个合约本周行情数据，包括周开盘价、最高价、最低价、周收盘价等，如sn2510合约周开盘价273340，周收盘价273950等 [6] 现货市场 - 注册仓单：9月12日上期所沪锡期货仓单录得7326吨，较上一交易日下降178吨，最近一周累计下降71吨 [7] 影响因素 - 产业方面：供应端国内云南等生产区锡矿开采量受限，9月部分冶炼厂检修致精矿产出受制约，支撑现货价格；需求端传统电子焊料领域受地产、基建拖累疲软，需求增长乏力，现货市场成交清淡，价格缺乏上涨动力 [8] - 宏观因素：美国8月PPI同比增速意外放缓至2.6%，核心PPI环比下降0.1%，强化市场对美联储9月降息预期，美元指数走弱支撑以美元计价的沪锡价格 [9] 后市展望 原料刚性约束和检修计划使冶炼开工率大幅下滑且短期内无实质性改善迹象，供需双弱下锡价大概率延续高位区间震荡 [10]

螺纹钢2601合约基本面 - 供应端钢厂限产约束导致钢材产量小幅下降，螺纹钢周度产量环比下降1.88万吨 [3] - 钢厂保持开工动能，预计生产端将恢复，建材产量维持在稳中偏高位，供应压力增加 [3] - 需求端处于淡季尾声，钢联口径建材表需出现小幅下滑，供需双降导致库存增加，市场等待旺季需求兑现 [3] 螺纹钢2601合约技术面与操作 - 期货盘面承压运行，价格底部震荡，整体表现较弱，底部支撑在3080 [3] - 操作建议以3090做多，依托3080为支撑，如出现加速下破则止损反手 [3] 焦煤2601合约基本面 - 供应端因煤矿保安全生产导致开工明显下滑，国内煤炭生产出现阶段性收紧，随后产地煤矿多数维持正常生产，供应端相对稳定 [5] - 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关继续回升，日均通关车数维持在年内高位，焦煤内外供应皆有恢复 [5] - 需求端因上周焦钢企业限产，本周下游开工率将恢复，下游按需采购为主，现货市场成交一般，等待旺季补库 [5] 焦煤2601合约技术面与操作 - 盘面在冲高后调整，回踩支撑有效，目前短线呈现多头共振抬头趋势 [5] - 操作建议以低多为主，底部支撑在1100 [5] 纯碱2601合约基本面 - 期货价格较前一交易日上涨1.26%，收盘于1287元/吨 [7] - 供给端纯碱厂家周度产量76.11万吨，环比增加0.93万吨，氨碱企业平均生产利润-36.3元/吨，联碱企业平均生产利润-54.5元/吨 [7] - 需求端下游浮法玻璃开工率持稳，光伏玻璃开工率低位反弹，重碱现货需求有所增加 [7] 纯碱2601合约技术面与操作 - 价格处于底部位置震荡运行，二次回踩确认底部支撑有效 [7] - 操作建议在1250未破位前以低多为主，区间震荡对待，支撑1250压力1310 [7] 玻璃2601合约基本面 - 期货价格较前一交易日上涨0.51%，收盘于1185元/吨 [9] - 供给端玻璃日熔量16.02万吨，环比上周增加0.06万吨 [9] - 生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-174.13元/吨环比增加4.28元/吨，以煤制气为燃料的利润100.40元/吨环比减少7.14元/吨，以石油焦为燃料的利润29.94元/吨环比增加5.71元/吨 [9] - 需求端周度LOW-E玻璃开工率环比持平，企业订单天数有所增加 [9] 玻璃2601合约技术面与操作 - 价格受消息利好反攻，但实体需求过弱，短线指标粘粘但趋势抬头 [9] - 操作建议以回踩低多为主，下方支撑1180，如支撑不住有概率回踩1120附近 [9]