市场情绪分析 - 摩根大通首席执行官戴蒙警告投资者陷入"极度自满"状态 市场在经历10%下跌后又迅速反弹10% [1] - BTIG首席技术分析师指出 认沽/认购比率的五日移动平均值接近五年低点 显示投资者偏好认购期权并预期持续上涨 [1][3] - deVere Group首席执行官认为投资者"有意忽视"债市不安信号 将下行风险视为短期杂音 [4] 市场表现回顾 - 标普500指数在4月2日关税风波后下跌19 1% 但4月8日触底反弹 道琼斯和标普500年内转为正增长 [3] - 穆迪剥夺美国最后一个AAA主权信用评级 引发国债收益率上升和股市短暂抛售 [3] - 标普500周一反弹至距2月19日纪录高点6 144 15点仅差3% 但周二尾盘转跌0 39% 结束六连涨 [3][5] 宏观经济环境 - 供应链持续混乱 能源市场波动剧烈 发展中国家实际工资缩水 [4] - 期权市场狭窄波动区间和极端认沽/认购比率显示过度乐观 技术分析师预期短期震荡 [3]

首先，中美贸易谈判结果落地，市场关注焦点转向国内经济。5 月 12 日下午，新华社发布了《中 美日内瓦经贸会谈联合声明》，中美两国同时大幅下调之前加征的关税。中美经贸谈判的效率和互相减 免关税的幅度总体超出投资者预期。当然，四月中旬以来，市场一直在修复之前的跌幅，部分宽基指数 甚至已经超过了四月初的点位，也就说修复逻辑也有很大程度上反馈在市场上了。因此，四月的经济数 据、五月初降准降息的效果和相关对冲政策的落实正在成为短期市场的关注焦点。 其次，两市波动收敛，成交萎缩。周一，两市低开后略有修复，全天呈现窄幅波动特征。两市量能 在 1 万亿元左右，较上周五继续减少，近期处于连续缩量状态。微观结构上，全天个股涨多跌少，涨停 股票数量破百。当天市场热点主要集中在房地产和国防军工等行业。投资风格方面，中小盘涨幅领先， 大盘蓝筹表现低迷。 从市场运行节奏看，沪指处于上有压力，下有支撑的震荡波动。沪指于 4 月中旬逐步企稳反弹，目 前已经回补了 4 月 7 日的向下跳空缺口，上方正面临着今年一季度高点和去年四季度的成交密集区的压 力，预计继续反弹的阻力将有所增大。当然，市场的主要中长期均线仍提供了重要的技术支撑，保持震 ...

报告行业投资评级 - 走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 近期宏观事件多但股指反应平平，四大宽基指数冲高回落，短期技术面压力大；本周中美会谈进展超预期，但市场单边冲高亢奋情绪有限，预计二次强攻前需等待回踩 [3] - 本轮行情可类比2019年下半场，处于中美谈判第一阶段，趋势是震荡市，单边投资者应尊重技术面，关注前高压力，可日内滚动做多IM，遇急跌适当加大仓位；中期继续看涨，等待破局因素 [3] - 本轮国内政策前置发力，降准降息等宽松力度更大，预计小盘风格占优是趋势，IM - IF可逢低参与 [3] 报告内容总结 宏观股市信息 - 外交部发言人称美方以芬太尼为借口对中国加征两轮关税，中方均采取反制举措且仍有效 [4] - 4月末我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%且增速加快；今年前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元 [4] 股指盘面回顾 - 盘面追踪：上个交易日A股分化走高，上证50收涨1.69%，沪深300收涨1.21%，中证500收涨0.30%，中证1000收涨0.15%；保险、海运领涨，航天军工、工程机械落后，个股上涨2300余家，涨停91家，赚钱效应偏差 [4] - 技术追踪：前期超跌反弹后，股指日线级别技术面普遍修复，周、月线仍是震荡趋势 [4] - 资金流向：A股成交金额小幅扩大，昨日维持在1.3万亿级别上方，市场观望情绪延续，短期单边冲高可持续性存疑 [4] 操作建议 - 期货操作：投机情绪不及预期，尊重技术面压力，短期可观望或日内滚动做多IM，遇急跌适当加大仓位；IM - IF可逢低参与 [3] - 期权操作：昨日期权隐含波动率冲高回落，沪深300当月IV来到14 - 15%一线，鉴于短期波动率低位且消息面变化快，可博弈短线双买，注意短线持仓 [3]

纪要涉及的行业和公司 行业：A股市场、港股市场、国防军工、通信、电信、机械、银行、传媒、非银、电科芯片、化工、建材、电子、家电、轻工 公司：渝农商行、浦发银行 纪要提到的核心观点和论据 市场走势 - 五一节后A股先补涨后震荡，受人民币升值和港股恒生科技指数上涨影响，上方3357点附近有尖峰筹码带阻力，市场或进入窄幅震荡[1][3] - 市场难以V型反转，股指提前恢复至关税战前水平但关税未取消，基本面需改善，技术性反弹会带来获利盘[1][11][12] - 上证指数预计在3040至3357点之间波动，3186到3200点区域是重要支撑位；恒生科技指数在5400点附近面临压力，可能调整且幅度或大于A股[1][4][15] - 未来市场继续震荡以消化获利盘，等待新推动力决定走势[8] 市场风险和机会 - 风险集中在3357点附近阻力区域，解套筹码可能涌出，上证指数和恒生科技指数需回踩确认[1][4] - 机会在于人民币升值、港股表现及中美谈话利好带来短期交易机会，但需谨慎应对阻力和震荡行情[4] 本周市场变化 - 本周市场冲高回落，周五明显，前期弹性板块回调，资金转向银行等稳健板块，上涨个股比例显著下降[1][5][6] - 中证800指数形成ABC结构向上反弹，遇缺口上沿压力后震荡消化获利盘和套牢盘[5] 行业表现 - 本周国防军工、通信、电信和机械等板块表现突出，与地缘政治和出口链相关；银行板块稳健，多个银行股创历史新高[10] 投资策略 - 横盘震荡整理是合适策略，在3186到3200点区间建仓[14] - 不建议开新仓做多，持有现有仓位，不加不减[19] - 平切科技成长部分仓位至大金融、中资头、红利等板块[20][21][23] 地缘冲突影响 - 地缘冲突对不同板块影响分五个阶段，不同阶段各板块表现不同[24] - 印巴边境军事对抗事件表明全球地缘政治冲突发生率上升，复盘冲突可发现板块规律[25] - 短期冲突平息前后成长股有弹性，军工行业超额收益不明显但我国军品贸易受利好[26] 市场风格和行业配置 - 市场风格“先金融、后成长；先大盘、后中小盘”总体趋势仍在，金融风格得分高，成长风格得分上升[27] - 预计印巴冲突结束后成长股反弹，大市值风格占优，小市值风格在改善[28] - 行业配置排序靠前的是军工、传媒、非银、通信等，各有其逻辑[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公募基金新规可能影响未来行业生态十几年至二十年，行动方案落地将影响行业生态和市场风格[29] - 目前行业评价难度增加，应以风格为首要考量，在此基础上寻找细分行业逻辑[31]

市场走势与风格轮动 - 中短期内市场延续震荡，风格轮动加速，货币政策"双降"夯实信用扩张基础，资本市场工具优化巩固A股指数下沿 [1] - 5月市场或复现"避险-消费-成长"轮动脉络，科技成长板块率先演绎，随后转向防御性资产如银行、农业及基建设备等低估值板块 [1] - 防御阶段完成后，政策红利落地预期和消费数据回暖可能推动消费板块再度崛起，开启"内需驱动"配置机会 [1] 资金风险偏好与主题投资 - 资金风险偏好回升，围绕高景气度行业主题及新概念主题展开，市场对美国关税的情绪影响反应已较充分 [1] - 国内维护楼市和股市的政策持续出台托底市场预期，一季报发布后市场进入主题躁动时期 [1] - 市场在一季报高景气行业主题上持续布局，并对新主题概念表现更强偏好 [1] 市场韧性与经济修复 - 市场在政策托底与经济修复双重驱动下呈现韧性特征，成交量短期波动反映资金观望情绪 [2] - 企业盈利端改善，一季度全A归母净利同比增速由负转正，自由现金流拐点确立，经济内生修复动能增强 [2] - 政策端"降准降息"效应显现及中长期资金入市举措优化流动性环境，消费、投资等内需领域有望延续回暖 [2] 中长期市场展望 - 经济数据向好与政策工具箱蓄力支撑下，市场短期或延续震荡修复格局 [2] - 中长期看，经济转型升级红利释放、中长期资金入市机制完善及资本市场改革深化将助力A股市场中枢抬升 [2]

首先消息面我们说降准降息这种利好出来以后，市场的反应相对来说比较平淡，没有像10月8号那样出 现连续放量的一种过程，说明市场对这个地方的认可度不是太强，这是第一点。另外就是成交量在出现 消息以后出现了一个明显萎缩的过程。也就是说市场的资金面这方面参与度也不够积极。另外从那个技 术面上看，刚才说了21天的时间周期也到了，就是从3040涨到现在，就是哪里下来的又涨回到哪里去 了。所以说这个补缺的任务，包括这个恢复修正的这个过程已经完结。所以说市场的心态也逐渐出处于 一种相对平稳的状况。 综合多方面的因素来看，就是说市场在这个过程中可能要进入一个震荡的过程，但是震荡过程中我们说 也不是说完全没有机会，从近期特别是今天的盘面来看的话，我们看到以消费为主，也就是消费电力为 主，军工科技为辅的这个线条也正在开始一种积极的炒作，因为市场上它总是有两条腿走路，就是说在 上涨过程中是吧？以科技为主的主线，它可能会表现相对比较活跃一些。所以说总体来说市场目前是一 个震荡盘整的区间，有风险也有机会，所以说大家应该区分对待，而且也积极度过这个良性调整的过 程，来应对自己的操作。 5月9日，和讯投顾谢正光分析称，正如前几天跟大家谈到的 ...

市场走势分析 - 三大指数集体缩量反弹 欧美股市强势反攻但对中国市场实质性影响有限[1] - 大宗商品表现分化 铜和黄金下跌对有色板块形成压力 原油反攻利好石油板块[2] - 汇率小幅贬值近300个基点对市场构成压力 A50指数小幅震荡翻红[2] - 昨日市场反弹力度超预期但未吞没周三假阴线 量能未明显放大显示大资金未全面进场[2] 行业板块表现 - 石油板块受益于原油价格反攻 有色板块受铜和黄金下跌拖累[2] - 军工板块近期表现良好但受外部冲突影响大 今日可能面临分化[3] - 低位金融和科技板块值得关注 连续加速上涨品种可考虑高抛[3] 投资策略建议 - 市场整体上涨趋势未改 建议维持4月9日以来的做多策略[3] - 板块轮动较快 连续2-3天加速拉升品种可高抛并切换至新热点或低位品种[3] - 未经历大幅上涨的品种可坚定持有 重点关注低位金融和科技板块[3]

市场走势分析 - 市场未出现向下变盘迹象 尽管超过4100只个股下跌且三大指数集体回落 但关键点位3282点未被跌破 仍处于突破位之上 [1] - 量能持续萎缩 沪深两市较上一交易日大幅萎缩近600亿 未出现集体大规模出逃现象 [2] - 权重板块护盘有效 盘中跳水后探底回升 关键支撑位3280点未被跌破 市场仍属良性震荡 [3] 操作策略建议 - 对涨幅较大且超过中度仓位的品种建议减仓离场 已提前防范风险且未给出再次进场信号 [4] - 低位品种如券商和科技股若未经历大幅上涨且处于箱体横盘震荡 建议继续持有等待补涨机会 [4] - 政策面持续呵护市场 未来仍有上攻机会 需关注市场方向性选择 [4]

文章核心观点 市场围绕3300点窄幅震荡，上攻和下跌都难，市场情绪谨慎，需等待市场合力回补上方缺口，节前资金离场、业绩未超预期等因素使市场难大涨，操作应谨慎 [1][2] 市场现状 - 市场连续几日围绕3300点窄幅震荡，上攻和下跌都难，市场情绪谨慎 [1] - 上周末缩量到一万亿以下后，本周一连续三日增量回到万亿以上，后保持在1.1万亿元徘徊 [1] - 指数涨但个股跌，市场存在分歧，情绪低迷 [1] - 机会在板块快速轮动中，散户操作难度大 [2] 市场难上涨原因 - 上方缺口低位3219点，高位3342点是最大阻力位，需市场合力回补缺口 [1] - 马上到五一长假，节前部分资金离场，节日效应影响量能 [2] - 本月最后三个交易日，年报和季报成绩未超预期，部分公司业绩不佳或推迟出报告 [2] - 市场未形成合力，央行6000亿元MLF操作仅带来小躁动 [2] 后市展望 - 本月最后三个交易日补缺口可能性不大，若无特别大利好，可能窄幅震荡结束月行情 [2] - 应谨慎操作，等局势明朗再积极参与 [2]

宽幅震荡的重心上下飘忽不定，窄幅震荡的重心基本稳定。很多时候市场是先宽幅震荡，确定多空战场范围（区块），然后再逐渐缩敛窄幅震荡，能量聚 集，做选择方向前的准备。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250401— "换券"小策略，螺蛳壳里做道场（-资金面偏紧-财新PMI略超预期-股市小幅上涨=小上)】 资金面偏紧转松，长债收益率小幅上行。 央行公开市场开展649亿元7天期逆回购操作，今日有3779亿元逆回购到期，净回笼3130亿元。 月初资金面并未如期转松，隔夜资金价格仍偏贵，DR001在1.83%附近，尾盘转松。 | | | | 银行间资金 | (2025. 04. 01 ) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.92 | -88 | | 2. 78 | -522 ...