行业趋势 - 白酒行业进入深度调整"深水区"，结构性分化加剧，呈现向优势产区、优势企业、优势品牌加速集中的格局性态势 [1] - 政策托底与需求改善决定行业短期弹性 [1] 公司业绩 - 2024年营收891.75亿元（+7.09%），归母净利润318.53亿元（+5.44%） [1] - 2025年一季度营收369.4亿元（+6.05%），归母净利润148.6亿元（+5.8%） [1] - 主品牌五粮液营收678.75亿元（+8.07%），增速超整体营收 [2] 产品动销 - 三大主品动销稳中向好，春节后宴席场景活动场次、动销件数、开瓶扫码量实现双增长 [1][2] - 第八代五粮液线上销售表现突出：官方旗舰店销售额+30%，京东/天猫平台+21%，部分社会终端"零库存" [2] 高端产品策略 - 经典五粮液系列聚焦成都/北京/上海/深圳四大样板市场，强化2000+价格带领导力 [3] - 2024年战略发布经典五粮液10/20/30/50系列，拓展高端产品线 [3] 年轻化布局 - 2024年底成立年轻化专班，系统研究低度化、外观创新等方向 [4] - 计划推出29度五粮液等产品，通过度数/外观/定价等维度精准触达年轻群体 [4]

公司业绩与市场表现 - 第八代五粮液市场价格持续提升 在千元价位段品牌中唯一实现价格稳定回升 基本拉开与竞品的价差距离 [1] - 产品动销整体平稳 线下基本稳定 线上增长良好 五粮液官方旗舰店销售额同比增长30% 京东天猫等电商平台销售额同比增长21% [1] - 社会库存处于低位 春节后经销商库存终端商库存等流通环节基本消化 部分社会终端"零库存"运行 [1] 年轻化战略布局 - 公司推出紫气东来五粮液、缘定晶生、生肖造型酒、熊猫造型酒等针对年轻消费者的产品 [1] - 2024年底组建年轻化专班 由公司领导挂帅统筹协调资源 抽调各部门骨干力量 [1] - 未来将从度数、外观、酒体、容量、定价等维度系统化研究 推出如29度五粮液等精准锁定年轻群体的产品 [2]

今世缘业绩说明会 - 2024年未达成原定营收122亿元、净利润37亿元目标[1] - 2025年总营业收入目标同比增长5%~12%[1] - 白酒行业进入存量竞争阶段 整体增速承压[1] - 公司调整目标以适应市场变化 保持区域性竞争优势[1] 古越龙山股东大会 - 2025年酒类销售目标增长6%以上 利润增长3%以上[2] - 坚持高端化、年轻化、全球化、数字化发展战略[2] 重庆啤酒行业展望 - 对2025年啤酒行业持谨慎乐观态度[3] - 外部环境改善及稳增长政策将促进行业发展[3] - 面临竞争加剧、成本波动、消费复苏不及预期等挑战[3]

文章核心观点 - 尽管白酒行业处于深度调整期，泸州老窖通过战略调整实现韧性增长，在高端化、数智化、年轻化领域创新求变，为行业发展提供样本 [1][9] 业绩表现 - 2024年公司营收311.96亿元、同比增长3.19%，净利润134.73亿元、同比增长1.71%；2025年一季报营收93.52亿元，同比增长1.78%，净利润45.93亿元，同比增长0.41%，均实现收入与净利润双增 [1] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为191.8亿元，同比增长80.14% [2] 高端化发展 - 2024年公司中高档酒类收入275.9亿元，同比增长2.77%，毛利率稳定；国窖1573跻身200亿超级大单品阵营，品牌体量突破100亿元 [2] - 公司构建“双品牌、三品系、大单品”品牌体系，国窖1573以“活态双国宝”优势居超高端白酒品牌前三，泸州老窖品牌依托底蕴有多价位引领性产品 [2] - 2024年公司围绕“中国浓香700年”主题加码品牌建设，举办文化IP活动；立足国窖1573定位推动高端化创新，跨界赋能产品 [3] - 2024年国窖1573上榜胡润品牌榜最具价值中国品牌十强，泸州老窖品牌入选《中国500最具价值品牌》榜单 [4] - 公司将高端化战略作为2025年工作重点，提出“无高端无未来”口号，抢占品牌文化制高点，拓展高端圈层 [5] 数智化转型 - 2020年投产的黄舣酿酒生态园和2024年启用的智能化包装中心是行业领先的数智化工厂和“灯塔工厂”，为公司提高酒质、效率和保障品质提供支撑 [6] - 2024年公司引入五码合一系统，构建全域消费者数据中台，实现产品全生命周期追踪，让营销策略转向精准触达 [6] - 公司通过五码产品精准了解动销开瓶情况，消化库存，保障渠道利润，优化渠道结构 [7] - 2025年公司定位为“数字化落地年”，探索多种数字化模式，推动客户利润和市场良性发展 [7] 年轻化战略 - 2025年公司将抢占创新高地，做到“低度化、年轻化、场景化、数智化”四个坚定不移 [8] - 公司推出适合年轻群体的酒饮产品，挖掘创新系列产品消费潜力，打造新消费场景 [8] - 公司以“窖主节”为例，通过情绪共鸣和价值认同吸引年轻消费群体，年轻化战略从“试水期”进入“加速期” [8][9]

会议基本信息 - 会议类别为分析师会议 [2] - 参与单位及人员共 208 人，包括天风证券张潇倩、高盛刘晔等 [2] - 会议时间为 2025 年 4 月 29 日 15:30 - 16:30，地点为线上 [2] - 上市公司接待人员为王川、赵亮、姜通 [2] 公司业务情况 销售情况 - 一季度依托数字化营销体系推动消费者“开瓶”，全国库存良性，大单品销售稳健，动销优于回款 [2] 营销思路 - 提出 6 大思维转变，包括从上升市场到下降市场思维等转变 [2] - 具体工作方向为集中资源投入扩点、扩面、开瓶；确保市场良性，推动“低度化、年轻化、场景化、数智化”；坚定品牌塑造；提升核心能力 [2] 区域发展策略 - 推进“235 + 100”战略，深耕西南、华北 2 大基地市场，打造华东、华南、中原 3 大战略市场，突破 5 大影响力高地市场，实施“百城计划” [2][3] 价格策略 - 国窖 1573 维护价盘稳定，体现品牌价值，站位中国高端白酒定位 [3] 分红计划 - 2024 - 2026 年度，现金分红总额占当年归属于上市公司股东净利润的比例分别不低于 65%、70%、75%，且均不低于 85 亿元，原则上每年两次分红 [3] 公司发展相关问题解答 利润率水平 - 推进数字化营销体系建设提升费效比，未来加强品牌塑造和消费者建设投入，利润率保持合理水平 [3] 税金及附加增幅 - 税金及附加主要是消费税，因淡旺季生产备货排期与销售收入确认时点不一致，拉长周期可平滑 [3] 低度酒发展规划 - 中低度酒是未来趋势，公司有技术护城河，会根据当地习惯投放产品并在潜力市场培育低度产品 [3]