港股市场春节前后日历效应 - 历史数据显示，恒生指数在春节前3个交易日上涨概率高达82%，且上涨幅度普遍较大，反映节前短期做多情绪明显 [1] - 春节后港股表现缺乏明显规律，春节后一个月内恒生指数上涨概率仅为40%-60%，未形成类似A股的稳定“春季躁动”模式 [7] - 春节后至两会期间，恒生指数上涨概率仅约46.7%，恒生科技指数虽有72.7%的上涨概率，但统计样本较少且涨幅不及节前 [7] 港股主要指数历史表现数据 - **圣诞节至春节前**：恒生指数上涨概率80%，涨幅中位数4.7%；恒生科技指数上涨概率72.7%，涨幅中位数6.3% [6] - **春节后至两会**：恒生指数上涨概率46.7%，涨幅中位数0.2%；恒生科技指数上涨概率72.7%，涨幅中位数3.9% [6] - **两会期间**：恒生指数上涨概率40%，涨幅中位数-0.6%；恒生科技指数上涨概率45.5%，涨幅中位数-1.0% [6] - **两会至3月底**：恒生指数上涨概率42.9%，涨幅中位数-0.3%；恒生科技指数上涨概率50%，涨幅中位数-0.7% [6] - **1月份**：恒生指数上涨概率73.3%，涨幅中位数2.8%；恒生科技指数上涨概率63.6%，涨幅中位数2.0% [6] 港股市场定价逻辑与相关性变化 - 近年来港股市场与A股的相关性明显增强，与美股的相关性减弱，当A股市场情绪高涨时，港股可能被动跟随上涨 [8] - 2024年和2025年春节后表现显示，当A股出现“春季躁动”时，港股也同步上涨 [8] 当前港股市场面临的挑战 - **税收政策调整**：近期市场担忧运营商税率上调可能蔓延至港股红利资产，但实际是税收分类调整，核心在于将手机流量、宽带等服务从“增值电信服务”重新归类至“基础电信服务” [9] - 当前税收政策优化方向是清理不合时宜的税收优惠，而非普遍加税，阿里、腾讯等互联网巨头目前实际有效税率已在20%左右，上调空间有限 [9] - **人民币汇率走强**：人民币兑港元汇率走强，虽不直接影响港股走势，却导致以人民币计价的港股资产出现汇兑损失，影响内地投资者持股体验 [10] - **美联储人事变动**：特朗普提名沃什为美联储主席引发市场担忧，沃什被市场视为鹰派人物，主张“降息与缩表并行”，可能对流动性交易形成约束，尤其影响外资定价权较大的行业 [11] - **IPO解禁高峰**：港股IPO后6个月的解禁高峰是需警惕的风险，历史上多次解禁潮与港股下跌时间高度重合 [17] - 2026年3月将迎来新一轮解禁高峰，主要是有色金属和茶饮等板块，解禁规模达872亿港元 [21] 行业定价权分布 - 外资具有较强定价权的行业包括：互联网、硬件设备、软件服务、家电、传媒等 [12] - 中资具有较强定价权的行业包括：电信服务、石油石化、煤炭、半导体、银行等 [13] - 若海外流动性超预期修复，外资定价权行业也可能面临大幅资金净流入 [16] 市场展望与流动性环境 - 近期外资流出主要受美国财政拨款僵局和美联储人事变动影响，但这些因素已大部分被市场消化，当前流动性环境已进入观察期，进一步收紧的空间有限 [24] - 恒生科技指数近期突破年线，表明情绪压制因素已得到较大程度释放，若后续出现积极催化因素，港股有望迎来情绪修复与资金回流共振 [25] - 流动性预期趋于稳定，美联储人事变动影响已大部分消化，2026年流动性环境虽较2025年边际收敛，但仍相对宽松 [25] - 内外资配置需求仍在，南向资金定价权已提升至20%-30%；外资年初积极布局中国核心资产，若市场回暖可能加速回流 [25] - 产业趋势持续向好，AI应用端与端侧创新预计在2026年持续落地，将为科技板块提供基本面支撑 [25] 解禁高峰的影响与机会 - 2月下旬至3月初的限售股解禁高峰（近千亿规模）将带来短期压力 [26] - 历史经验表明，解禁前市场往往已通过调整消化部分抛压，解禁落地后反而可能形成阶段性底部 [26] - 例如，宁德时代和恒瑞医药在2025年11月中下旬解禁前一周均遭遇“抢跑式”大幅回调，风险被提前计入定价；解禁完成后，利空出尽反而促使股价快速企稳回升 [29] 投资建议关注方向 - 受益AI产业趋势的科技龙头：互联网等科技企业将在AI应用落地中获得实质性增长 [30] - 估值合理的高股息标的：基本面稳健且估值已充分消化的高股息资产，在市场波动时提供安全边际 [30] - 解禁压力释放后的优质公司：对于即将经历解禁的优质企业，若市场过度反应导致股价超跌，解禁完成后可能出现显著反弹 [30]

港股春节日历效应 - 恒生指数在春节前3个交易日上涨概率高达82%，且上涨幅度普遍较大，反映节前短期做多情绪明显 [1] - 春节后一个月内，恒生指数上涨概率仅为40%-60%，未形成类似A股“春季躁动”的稳定模式 [7] - 春节后至两会期间，恒生指数上涨概率仅约46.7%，恒生科技指数上涨概率为72.7%，但统计样本较少且涨幅远不及节前表现 [7] 港股各指数节后阶段表现（基于过去15年数据） - **圣诞节至春节前**：各指数普遍表现强势，恒生指数上涨概率80.0%，涨幅中位数4.7%；恒生港股通上涨概率81.8%，涨幅中位数3.7% [6] - **春节后至两会**：表现分化，恒生指数上涨概率降至46.7%，涨幅中位数仅0.2%；恒生科技与港股通高股息指数上涨概率均为72.7%，涨幅中位数分别为3.9%和3.6% [6] - **两会期间**：多数指数上涨概率低于50%，恒生指数上涨概率40.0%，涨幅中位数为-0.6%；恒生科技指数上涨概率45.5%，涨幅中位数为-1.0% [6] - **两会至3月底**：表现仍疲弱，恒生指数上涨概率42.9%，涨幅中位数-0.3% [6] - **1月份**：恒生指数上涨概率73.3%，涨幅中位数2.8%，表现相对较好 [6] 港股市场定价逻辑与相关性变化 - 近年来港股市场与A股的相关性明显增强，与美股的相关性减弱 [8] - 当A股市场情绪高涨出现“春季躁动”时，港股可能被动跟随上涨，2024年和2025年的春节后表现即如此 [8] - 外资在互联网、硬件设备、软件服务、家电、传媒等行业具有较强定价权 [12] - 中资在电信服务、石油石化、煤炭、半导体、银行等行业具有较强定价权 [13] 当前港股面临的四大关键挑战 - **税收政策调整**：近期市场担忧运营商税率上调可能蔓延至港股红利资产，但实际是税收分类调整（如将部分服务从“增值电信服务”重归类至“基础电信服务”）而非普遍加税，旨在清理不合时宜的税收优惠 [9] - **人民币汇率走强**：人民币兑港元汇率走强，虽不直接影响港股走势，但导致以人民币计价的港股资产出现汇兑损失，影响内地投资者持股体验 [10] - **美联储人事变动**：特朗普提名被视为鹰派的沃什为美联储主席，其主张“降息与缩表并行”，可能对流动性交易形成约束，尤其影响外资定价权较大的行业 [11] - **IPO解禁高峰**：需警惕IPO后6个月的解禁高峰，历史数据显示解禁潮与港股下跌时间高度重合 [16] 2026年解禁高峰与市场展望 - 2026年3月将迎来新一轮解禁高峰，主要涉及有色金属和茶饮等板块，解禁规模达872亿港元 [20] - 港股通账户无法参与打新却需承担解禁风险，成为南向资金的主要担忧 [20] - 2月下旬至3月初的近千亿规模限售股解禁将带来短期压力，但历史经验表明解禁落地后反而可能形成阶段性底部 [24] - 近期外资流出因素（如美国财政拨款僵局和美联储人事变动）已大部分被市场消化，当前流动性环境进入观察期，进一步收紧空间有限 [23] - 恒生科技指数近期突破年线，表明情绪压制因素已得到较大程度释放，若后续出现积极催化因素，港股有望迎来情绪修复与资金回流共振 [23]

A股市场及证券板块表现 - 2月9日A股三大指数震荡走高 沪指盘中涨逾1%站上4100点 全市上涨个股超4500只 [1] - 证券板块上涨 中证全指证券公司指数上涨0.73% [1] - 指数成分股中 锦龙股份上涨超4% 财通证券上涨超2% 华泰证券与兴业证券等10只个股上涨超1% [1] 相关ETF产品情况 - 证券ETF（159841）成交额为1.59亿元 实时折价率为0.07% [2] - 该ETF上个交易日（2月6日）净流入额为2261.6万元 近20日累计净流入额超10亿元 [2] - 截至2月6日 该ETF最新流通份额为99.82亿份 最新流通规模为107.14亿元 [2] - 该ETF密切跟踪中证全指证券公司指数 该指数聚焦A股大市值证券龙头 涵盖传统证券龙头与金融科技龙头 [2] - 该ETF同时配置场外证券ETF联接基金（A：008590，C：008591） [2] 机构观点与行业展望 - 开源证券指出 2026年1月市场开户量、成交额和基金新发同比增速明显扩张 利好券商和证券IT板块基本面 [2] - 开源证券认为 资金面和再融资短期扰动不改中期趋势 关注业绩催化 看好券商和证券IT春季行情 [2] - 广发证券认为 近期增量资金入市趋势持续 春季躁动下估值滞涨的券商板块有望放大弹性 [2] - 广发证券指出 资本市场稳定性提升下板块兼具工具属性 [2]

市场近期表现与特征 - 近期A股市场波动加大，主要指数出现明显回调 [1] - 市场呈现鲜明的“节前特征”，符合资金避险、市场情绪收敛的历史规律 [1] 市场行情分析与展望 - 今年“春季躁动”行情有基本面支撑，股指市场长期上行的基础依然稳固 [1] - 春节后随着政策的发力，“春季躁动”行情有较大概率延续 [1] 投资策略建议 - 交易者应抓住本轮牛市的主线，通过长期配置获利 [1] - 交易者应理性看待短期市场波动，淡化短线择时 [1]

市场行情历史与特征 - 北证市场已显现春季躁动行情，2023至2025年北证50指数涨幅分别为+12.84%、+23.76%和+40.17%[6][7] - 2025年春季行情期间，北证A股区间总交易额高达1.26万亿元，总交易量达2570.55亿股[6][7] - 春季躁动由政策预期、主题投资、流动性改善、业绩真空期和估值修复等多因素共同推动[3][5] 业绩基础 - 历史数据显示，业绩正增长公司占比越高，次年春季行情越显著，2024年营收和归母净利润正增长公司占比分别为65%和44%，对应2025年春季行情涨幅+40.17%[12][13] - 截至2025年末的287家上市公司中，2025年前三季度营收和归母净利润正增长公司占比分别为62%和48%，为2026年春季行情提供业绩支撑[13][14] 流动性状况 - 流动性是推升阶段性行情的关键因素，2024年和2025年的行情均始于连续交易日的放量成交[3][16] - 北证与沪深市场的资金“跷跷板”效应减弱，2025年行情中北证有11个交易日量能大增，仅2个交易日沪深交易量下滑，资金流动趋于一致[17] - 2026年初至今北证板块成交量有数次大幅变化，但指数波动相对较小，流动性持续向好或支撑春季行情[3][21] 估值水平 - 阶段性行情启动前往往伴随估值回调，例如2024年行情前估值从29倍回调至21倍，2025年行情前从43倍回调至34倍[3][23] - 当前北证板块估值从2025年9月的55倍调整至2026年2月的47倍，处于阶段性低位，为行情启动作了铺垫[3][26] 投资建议与关注方向 - 投资策略建议自上而下聚焦北交所新质生产力赛道，如新能源、具身智能、生物制造等，并关注A股市场具“稀缺”属性的公司[3][60] - 同时建议自下而上筛选财务指标，关注业绩增速高、研发投入强、成长性好的“强而久”潜力公司[3][60] - 报告列举了量子科技、可控核聚变、具身智能、6G、AI与数字经济、商业航天及新材料等七大未来产业的重点公司案例[34][35][36][38][40][43][45][53][55] 主要风险提示 - 政策支持力度低于预期可能影响中小企业数字化改造积极性[61] - 人工智能等技术迭代较快，可能影响部分公司研发落地进度和长期成长性[61] - 市场竞争加剧可能对行业内公司的销量、价格及竞争格局产生不利影响[61]

核心市场观点 - 多家券商认为无需过度焦虑短期市场波动，应关注长期趋势，中国资本市场已完成“脱虚向实”的定价，正处于对“提质增效”的验证过程 [2] - 市场普遍对春节后行情持乐观态度，认为节后指数表现有望强于节前，市场可能迎来上涨周期或修复行情，建议持股过节 [3][4][5][6][7][9][10][11][13] - 市场在春节前可能呈现区间震荡、成交缩量、风格快速轮动或偏向防御价值的特征，为节后行情蓄势 [6][7][11][12][13] 市场趋势与驱动因素分析 - 全球层面正经历两大底层趋势：一是欧美“脱虚向实”与产业链安全紧迫感加强，二是AI破坏式创新冲击传统软件等高回报领域，加剧行业焦虑与竞争 [2] - 全球金融市场不确定性持续提高，过度依赖远期现金流的风险资产可能面临持续的估值修正 [2] - 近期市场调整受多重因素影响：包括海外AI预期扰动、流动性冲击（如“沃什交易”）、财报季负面信息消化、地缘政治及外部事件催化等 [3][6][7][9][11] - 中国政策重心转向内需主导，证监会强调巩固市场向好势头，上市公司回购热潮等因素有望提振经济前景与资产回报 [4] - 随着负面财报落地、风险释放、外部冲击边际改善以及“春节效应”，市场情绪最受冲击的时刻可能正在过去 [3][5][6][9] 行业配置与投资主线 - 整体配置思路建议从防守转向进攻，布局春节及春季行情，可围绕“资源+传统制造”打底，并关注消费链、地产链、非银金融等 [2][4][8] - **科技成长主线（TMT/高端制造/新能源）**：被视为节后弹性更佳的方向，重点关注AI算力硬件、半导体、计算机、传媒、机器人、电子、军工、储能、电网设备、创新药等 [4][5][6][10][11][12][13] - **实物资产与全球修复链**：关注全球实物资产重估，包括原油、油运、铜、铝、锂、稀土等资源品；以及具备全球优势的中国设备出口链，如电网设备、储能、工程机械 [6][8] - **内需消费与价值板块**：推荐消费者服务、食品饮料、航空、免税、酒店等受益于资金回流和消费回升的通道；以及化工、房地产、建材、石油石化等国内制造业底部反转或涨价品种 [4][5][6][7][8] - **金融板块**：推荐券商、保险、银行等非银金融，受益于资本市场扩容与资产端回报率见底预期 [4][8] 市场风格与节奏判断 - 春节前市场风格可能快速轮动，并呈现“节前避险”特征，资金可能青睐红利、银行、消费等低波动、高股息防御板块 [7][11][12] - 春节后随着风险偏好提升、政策窗口开启、产业催化密集，市场焦点有望重新转向科技成长等弹性板块，风格可能切换 [6][11][12][13] - 2月市场可能以震荡为主，轮动加快是重要特征，前期涨价品种出现扩散迹象 [7]

核心观点 - 广发策略认为，尽管市场近期回调，但在约4000点的位置应重拾信心，备战马年第一波上涨周期，后续1-2个月A股很可能迎来“天时地利人和”的上涨机会 [1] 市场时机与历史规律 - 从“天时”角度看，2月开始春季躁动进入胜率最高阶段，2月及春节前后是日历效应最强阶段 [1] - 历史数据显示，小盘指数在春节到两会期间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [1] - 市场呈现高胜率特征，且小盘风格占优 [1] 基本面环境 - 从“地利”角度看，1月底披露完毕的2025年年报预告靴子落地，基本面负面扰动告一段落 [1] - 2025年年报预告中，低预期、亏损或负增长公司数量占比均较2024年再创新高 [1] - 随着负面财报信息被消化，市场自2月起可“轻装上阵”，基本面冲击减弱 [1] 技术面与操作策略 - 从“人和”角度看，在牛市趋势中，每次万得全A指数跌破20日均线后一周左右，往往是加仓良机 [2]

核心观点 - 广发策略研报认为，当前市场约4000点的位置是重拾信心、备战上涨周期的时机，后续1-2个月A股可能迎来“天时地利人和”的上涨机会 [1] 市场趋势与时机 - 2月开始，春季躁动迎来胜率最高的阶段，2月份及春节前后是日历效应最强阶段 [1] - 市场呈现高胜率、小盘风格占优的特征，以小盘指数为例，在春节到两会之间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [1] 基本面环境 - 1月底披露完毕的2025年年报预告中，低预期、亏损或负增公司数量占比均较2024年再创新高 [1] - 随着负面财报信息落地和消化，2月开始市场将“轻装上阵”，基本面负面冲击告一段落 [1] 技术面与交易信号 - 在牛市趋势中，每次万得全A指数跌破20日均线后一周左右，往往是加仓良机 [1]

核心观点 - 多家券商认为A股市场存在显著的春节“日历效应”，春节前后市场上涨概率较高，普遍建议投资者“持股过节”或“轻仓持股过节”以把握节后潜在的“红包行情” [11][12][13][16] - 机构普遍认为短期市场调整已接近尾声或已到位，春节后随着风险偏好改善、政策预期落地，春季行情有望延续 [12][14][15][17] - 配置方向上，科技成长（如AI、半导体、算力）、顺周期（如有色金属、化工）以及高股息板块是机构关注的主线，部分券商也提及非银金融、消费链和地产链的机会 [12][14][15][18][21] 机构对春节前后市场走势的研判 - **东吴证券**：认为压制市场的海外流动性冲击和AI叙事调整两大因素存在逆转可能，结合春节“日历效应”，大盘有望从下周开始反弹并持续至节后，建议持股过节 [12] - **国信证券**：基于历史数据，春节后一周A股成交额较节前一周平均放量22.3%，且春节前后上证指数上涨概率分别达81%和76%，涨幅均值分别为1.8%和1.3%，因此当前持股过节或为上策 [13] - **华创证券**：判断短期市场调整或已到位，市场情绪触及过去半年底部，春节前市场或进入存量博弈，建议把握当下配置区间，节后科技及顺周期仍是主线 [14] - **申万宏源证券**：认为市场快速回调阶段已过，短期在探明震荡区间下限后，基于中期视角的配置窗口有望打开，春节前后可关注AI产业链反弹 [15] - **中国银河证券**：指出A股存在显著春节“日历效应”，节后上涨概率较大，“轻仓持股过节”是既能规避节前波动风险又能保留节后参与机会的审慎策略 [16] - **华金证券**：认为春节期间经济和盈利预期有望改善，风险扰动有限，同时节后稳增长政策落地预期较强，因此春季行情未完，可持股过节 [17] - **中信证券**：认为中国资本市场已先行完成“脱虚向实”定价，无需焦虑短期市场波动，建议维持“资源+传统制造”底仓，并逢低增配非银金融 [18] - **广发证券**：从历史经验看，2月及春节前后是“春季躁动”胜率最高阶段，以小盘指数为例，其在春节到3月间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [19][20] 机构推荐的配置方向 - **科技成长方向**：普遍被看好，具体细分领域包括半导体设备、存储芯片、算力通信、云计算、AI应用、机器人、商业航天、储能等 [12][14][15][21] - **顺周期方向**：有色金属、基础化工被多次提及，其配置逻辑与PPI回升、行业格局改善相关 [14][15][22][23] - **高股息板块**：中泰证券指出其收益率较长债更具吸引力，估值处于历史偏低区间，呈现“横向抗跌、纵向修复”特征，春节后配置逻辑将更清晰 [21] - **其他关注方向**：包括非银金融（估值修复）、消费链与地产链（春季躁动）、风电、锂电/储能产业链、电力及机械设备等 [12][15][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝节前建议轻仓，节后或有“春季躁动”，但需关注3月后铝锭去库情况及宏观风偏波动，警惕回调 [3] - 氧化铝走势震荡收敛，中期建议逢高布空，现货交投将更清淡，价格区间趋窄 [4] 各部分内容总结 铝 - 本周初因市场对海外AI泡沫“焦虑”及美联储换届人选调整，有色板块大跌，铝跟随下跌，但未连板 [3] - 近期现货淡季，微观供需羸弱，主导因素为资金风偏及海外宏观叙事，当前不应全面看空铝价 [3] - 节前轻仓，节后可能有二次“春季躁动”，若3月后铝锭去库不及预期且宏观风偏波动，需警惕回调 [3] - 短期微观需求仍弱，截至2月5日铝锭社库累库5.3万吨至85.3万吨；截至2月6日，华东和华南现货贴水收窄；下游铝板带箔总产量环比回落，铝型材开工环比回落；铝棒加工费回升但处历史低位 [3] 氧化铝 - 走势震荡收敛，全周以空头减仓为主，或因板块资金调剂；微观矛盾未改，中期逢高布空 [4] - 现货报价温和下跌，库存继续累库；澳洲FOB远期现货报价持稳，进口亏损持稳 [4] - 供应侧，国内检修式压产频繁，运行产能弹性波动；广西2家企业将复产，山西2家企业将检修；下周现货交投更清淡，价格区间趋窄 [4] 周度数据 行情回顾 - 氧化铝主力收盘价2824，周涨幅1.88%，夜盘收盘2775，夜盘涨幅 -1.74% [5] - 沪铝主力收盘价23315，周涨幅1.22%，夜盘收盘23585，夜盘涨幅1.16% [5] - LME铝收盘价3110，周涨幅 -0.81% [5] - COMEX铝收盘价3038.75，周涨幅2.01% [5] 期货成交及持仓变动 - 氧化铝主力成交1110558手，较上周增加128921手，持仓341800手，较上周五减少101116手 [5] - 沪铝主力成交383322手，较上周减少884795手，持仓199482手，较上周五减少85417手 [5] - LME铝成交28615手，较上周减少29391手 [5] - COMEX铝成交550手，较上周减少68手，持仓951手，较上周减少74手 [5] 库存变化 - 氧化铝仓单库存218000，较前周增加46896 [5] - 沪铝仓单库存155533，较前周增加10462；沪铝总库存245140，较前周增加28369 [5] - 铝社会总库存85.3万吨，较前周增加5.3万吨 [5] - LME铝库存490975，较前周减少6200，注销仓单占比10.25%，较前周减少1.12% [5] - COMEX铝库存3950，较前周减少267 [5] - 保税区铝锭库存43500，较前周减少2200 [5] 期现价差变化 - 氧化铝现货升贴水 -299，较上周五减少92 [5] - 上海铝现货升贴水 -150，较上周五增加60 [5] - LME铝升贴水 -22.32，较上周五增加4.34 [5] - 洋山铝溢价176，较上周五增加6 [5] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差 -30，较前日增加15，价差百分比 -0.13%，较前日增加0.06% [5] 内外价差变化 - 电解铝现货进口盈亏 -1618.69，较上周五减少147.34 [5] - 沪铝3M进口盈亏 -1533.08，较上周五减少137.29 [5] 基本面数据和信息 - 氧化铝利润135.4，较上周五减少22.9 [5] - 电解铝利润6902.34，较上周五减少733.71 [5] - 精废价差3360元/吨，较上周五减少728 [5] 交易端 期现价差 - 本周A00现货升贴水走强，SMM A00铝升贴水平均价从 -210元/吨变为 -150元/吨，SMM A00铝（佛山）升贴水平均价从 -250元/吨变为 -150元/吨 [7] - 本周氧化铝现货升贴水走弱，山东氧化铝对当月升贴水从 -207元/吨变为 -299元/吨，河南氧化铝对当月升贴水从 -127元/吨变为 -219元/吨 [7] 月间价差 - 沪铝近月月差波动增加 [10] 成交量、持仓量 - 沪铝主力合约持仓量和成交量大幅回落 [12] - 氧化铝主力合约持仓量大幅回落但仍处高位，成交量小幅回升 [12] 持仓库存比 - 沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比小幅回落且处于历史偏低位置 [19] 库存 铝土矿 - 港口库存和库存天数增加，截至2月6日钢联周度进口铝土矿港口库存环比增加71.93万吨，12月阿拉丁口径中国铝土矿港口库存和库存天数累库 [24] - 12月全国43家样本企业铝土矿库存累库，环比增加50万吨，氧化铝厂内铝土矿库存天数增加 [29] - 几内亚港口发运量回升，海漂库存回落；截至2月6日，钢联周度几内亚港口发运量环比增加40.29万吨，海漂库存环比减少61.18万吨；澳大利亚港口发运量环比增加22.59万吨，海漂库存环比增加3.49万吨 [30] - 出港量减少，到港量回升；截至1月30日，澳大利亚韦帕 + 戈弗港和几内亚博法 + 卡姆萨尔港铝土矿出港量分别环比减少6.7万吨和39.87万吨，SMM口径下铝土矿到港量环比增加87.91万吨 [35] 氧化铝 - 全国总库存和阿拉丁全口径库存均继续累库，本周氧化铝总库存环比增加7.8万吨，截至2月5日全国氧化铝库存量519.3万吨，环比增加7.9万吨 [46][52] - 厂内库存、电解铝厂氧化铝库存、站台/在途库存增加，港口库存减少 [46] 电解铝 - 本周大幅累库，截至2月5日，铝锭社会库存周度增加5.3万吨至85.3万吨 [53] 加工材 - 铝棒现货库存和厂内库存增加 [57] - 截至1月，SMM铝型材成品库存比小幅回落，原料库存比小幅回升；铝板带箔成品和原料库存比均小幅回升 [59] 生产 铝土矿 - 1月SMM口径国产矿供应小幅回升，进口铝土矿是供应总量增长的重要增量 [64] - 12月钢联口径山西、河南、广西铝土矿产量有不同变化，1月SMM口径山西、河南、广西铝土矿产量均回升 [64][67] 氧化铝 - 产能利用率基本稳定，截至1月30日全国氧化铝运行总产能9360万吨，周度运行产能环比减少50万吨 [71] - 本周国内冶金级氧化铝产量181.4万吨，环比下降1.6万吨，基本面供应宽松格局未扭转，价格或承压 [71] 电解铝 - 运行产能维持高位，截至12月产能利用率小幅下降；截至2月5日，钢联口径电解铝周度产量85.9万吨，环比增加0.01万吨 [77] - 消费淡季，铝水比例季节性回落，铝锭铸锭量预计环比回升 [77] 下游加工 - 铝板带箔产量小幅回落，本周环比减少0.16万吨 [79] - 再生铝棒产量回落，周度产量环比减少14455吨；铝棒厂负荷环比小幅回落，周度产量环比减少1.31万吨 [81] - 龙头企业开工率回落，环比减少1.5%；分板块来看，铝板带和铝箔开工率走强，铝型材、铝线缆、再生铝合金、原生铝合金开工率走弱 [82][88] 利润 氧化铝 - 12月利润小幅回落，钢联口径冶金级氧化铝利润为135.4元/吨，山东、山西、河南三地利润回落，广西利润表现较好 [90] 电解铝 - 利润仍处于高位，但全球宏观经济复杂，海外地缘政治和贸易政策增加不确定性，干扰市场预期 [105] 下游加工 - 铝棒加工费周度回升，环比增加180元/吨，但下游加工利润仍处于低位 [106] 消费 进口盈亏 - 氧化铝和沪铝进口盈亏有所收窄 [115] 出口盈亏 - 2025年12月铝材出口总量小幅回落，环比下降3万吨，出口需求因贸易政策调整受阻，铝加工材出口盈亏分化 [117][119] 表需 - 商品房成交面积低位，汽车产量环比回落 [120]