报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计股指在缩量反弹后以震荡整固为主，为进一步上行蓄力；中长期来看，在低利率和“资产荒”背景下，国内市场资金充裕，经济处于筑底过程，股指向上趋势预计未终结，股指回调或是介入多头的时机 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.32，较前值变动0.12bp；DR007收盘价1.48，较前值变动 -0.94bp；GC001收盘价1.42，较前值变动 -5.50bp；GC007收盘价1.57，较前值变动0.00bp；SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动 -0.41bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.23，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.50，较前值变动 -0.75bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动 -0.45bp；10年期美债收盘价4.29，较前值变动1.00bp [3] - 央行昨日开展1185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量、中标量均为1185亿元，同时开展3000亿元14天期逆回购操作，当日3540亿元逆回购到期，单日净投放645亿元 [3] - 本周央行公开市场将有17615亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1505亿元、4020亿元、3775亿元、3540亿元、4775亿元，周三还有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价4670，较前一日变动 -0.60%；IF当月收盘价4672，较前一日变动 -0.6%；上证50收盘价3059，较前一日变动 -0.33%；IH当月收盘价3064，较前一日变动 -0.3%；中证500收盘价8299，较前一日变动0.15%；IC当月收盘价8145，较前一日变动 -1.8%；中证1000收盘价8068，较前一日变动 -1.69%；IM当月收盘价8078，较前一日变动 -1.8% [5] - IF成交量115896，较前一日变动4.5%；IF持仓量297209，较前一日变动1.2%；IH成交量54359，较前一日变动3.1%；IH持仓量108676，较前一日变动2.0%；IC成交量199071，较前一日变动9.7%；IC持仓量325850，较前一日变动2.5%；IM成交量232672，较前一日变动1.9%；IM持仓量400548，较前一日变动 -0.7% [5] - 昨日收盘沪深300下跌0.6%至4670.4，上证50下跌0.33%至3059，中证500上涨0.15%至8299.1，中证1000下跌1.69%至8068.1，沪深京三市成交额21945亿，较昨日缩量3090亿，行业板块涨少跌多，美容护理、旅游酒店、银行、商业百货板块涨幅居前，贵金属、光伏设备、能源金属、小金属、电网设备、有色金属板块跌幅居前 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约 -0.62%，下月合约0.95%，当季合约2.01%，下季合约2.96%；IH升贴水当月合约 -3.65%，下月合约 -0.66%，当季合约0.21%，下季合约1.64%；IC升贴水当月合约0.33%，下月合约2.70%，当季合约4.48%，下季合约4.90%；IM升贴水当月合约 -2.93%，下月合约2.97%，当季合约6.34%，下季合约7.00% [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运板块、能源化工等领域，分析各品种市场情况、重要资讯、逻辑并给出交易策略，认为各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响，走势分化，投资者需关注市场动态和风险 [17][24][54] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四股指震荡回落，市场成交额 2.2 万亿元，股指期货全线回落，各品种贴水再度回落 [19][20] - 受大宗商品和美股回调影响，投资者谨慎，市场成交下降，短期震荡偏强，权重股使方向偏强 [20] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多，套利进行 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘全线上涨，现券收益率回落，市场资金面窄幅波动，跨年资金价格上升 [22] - 市场风险偏好反复，债市表现偏强但情绪谨慎，期债未跳出震荡区间 [22] - 交易策略为单边逢低试多 TF、T 合约，套利观望 [23] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数上涨，美豆出口销售数据有变化，南美产区天气偏干，国内豆粕库存增加 [25][26] - 贸易关系好转和美豆上涨，但南美供应宽松，国内豆粕成本有支撑但供应转宽松，预计震荡 [26] - 交易策略为单边短期适当观望，套利 MRM 价差扩大，期权卖出宽跨式策略 [26] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格下跌，欧洲甜菜种植面积预计下降，巴西乙醇产量将攀升，印度马邦糖厂产糖增加 [29][30][31] - 国际糖价受北半球增产影响底部震荡，国内糖价因供应增加有压力，但受国际糖价和宏观情绪影响底部震荡 [31][32] - 交易策略为单边国际和国内郑糖 5 月合约均底部震荡，套利和期权观望 [33] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格变动，马棕 1 月或减产去库，美国生柴预期利好美豆油 [34][35] - 油脂受贸易和政策影响，前期上涨后回落，马棕库存仍偏高，豆油供应压力或后移，菜油去库有支撑 [35] - 交易策略为单边油脂宽幅震荡，可逢高轻仓试空或回调后逢低多，套利 y59 可逢高反套，期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货上涨，国内玉米现货价格稳定，加工企业库存增加，饲料企业库存天数增加 [37][38] - 美玉米报告上调产量但天气担忧使其底部偏强，东北和华北玉米上量，现货短期稳定后期有压力，03 玉米高位震荡 [38] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多，03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [38] 生猪 - 生猪价格整体上涨，东北地区和华北地区涨幅明显，仔猪和母猪价格有变动，2 月养殖企业计划出栏量减少 [39][40] - 供应端压力好转，规模企业出栏完成情况好，但存栏高位和出栏体重大使后续仍有压力 [40] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货价格稳定，花生油和花生粕价格有变动，国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存增加 [42][43] - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，03 花生高位震荡，仓单成本高使盘面底部震荡 [43][44] - 交易策略为单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44] 鸡蛋 - 全国主流鸡蛋价格维持稳定，部分地区有涨跌，12 月在产蛋鸡存栏量减少，蛋鸡苗月度出苗量环比变化不大 [45] - 春节备货进入尾声，前期利润好使产能去化放缓，春节后消费淡季，可考虑逢高空 6 月合约 [46][47] - 交易策略为单边逢高空 6 月合约，套利和期权观望 [47] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，去库速度加快但低于去年同期，苹果出口量增加，进口量下降，冷库价格稳定，发货量增加 [48] - 苹果冷库库存低和质量差，春节时间晚使去库速度可能不低，仓单成本高，预计 5 月合约价格易涨难跌 [49] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多，10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [50][51] 棉花 - 棉纱 - 外盘棉花主力合约下跌，巴基斯坦新棉上市量增加，全国棉花加工企业公证检验重量增加，巴西棉花种植进度领先 [52][53] - 新疆棉花种植面积可能减少，下游纺织项目落地利好消费，替代品价格上涨支撑棉价，预计美棉和郑棉短期震荡 [53] - 交易策略为单边可逢低建仓多单，套利和期权观望 [53] 黑色金属 钢材 - 本周五大钢材品种供应下降，库存增加，消费量下降，建材消费降幅大，热卷消费微增，钢厂钢坯手持订单量增加 [55] - 黑色板块震荡偏弱，临近春节成交下滑，钢材基本面边际转弱，需求下降，库存偏高，节前跟随宏观情绪震荡，节后需求待观望 [55] - 交易策略为单边跟随原料震荡偏弱，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望 [56] 双焦 - 动力煤港口市场稳中偏强，库存下滑，进口煤价格上涨，内蒙古计划稳定煤炭产量，焦炭和焦煤仓单有价格 [57][58] - 焦煤期货受印尼煤炭政策影响波动大，政策执行效果待观察，市场资金和情绪权重高，焦煤估值不高，行情有反复 [58][59] - 交易策略为单边波段交易为主，谨慎者观望，后续可回调后逢低做多，套利和期权观望 [59] 铁矿 - 消费品以旧换新实施，各地开工项目投资额大，物流业景气指数保持扩张 [60] - 夜盘铁矿价格震荡，宏观情绪和资金博弈大，估值中性偏高，供应宽松，库存增加，上半年需求可能不及预期，矿价预计偏弱 [60][61] - 交易策略为单边偏弱运行，套利和期权观望 [61] 铁合金 - 天津港锰矿报价有变动，UMK 公布 3 月对华锰矿报价上涨 [62] - 硅铁现货价格稳中偏强，供应有下降预期，需求受钢厂减产影响，成本支撑强，多单持有；锰硅现货平稳，供应平稳，需求受钢厂影响，成本支撑坚挺，多单持有 [62][63] - 交易策略为单边合金多单继续持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [63] 有色金属 金银 - 昨夜今晨金银重挫，美元指数走强，美债收益率下行，人民币兑美元汇率高位盘整，美股下跌，美国宏观数据不佳，地缘政治有消息，芝商所上调保证金比例 [65][66] - 美股悲观情绪蔓延，美元反弹，金银市场情绪脆弱，短期波动大，可暂时观望 [67] - 交易策略为单边暂时离场观望，套利和期权观望 [68] 铂钯 - 外盘铂钯震荡走弱，国内广期所铂、钯合约弱势运行，欧盟考虑制裁俄罗斯铜和铂金，美国就业数据不佳 [68] - 沃什提名接任美联储主席使市场鹰派预期抬升美元，短期利空有色及贵金属，贵金属表现为回撤和风险释放，当前谨慎参与，铂金基本面强于钯金 [68][69] - 交易策略为单边铂钯谨慎看多，逢低买入，注意仓位管理，套利和期权观望 [69] 铜 - 沪铜主力合约下跌，库存增加，美国就业数据疲软，1 月中国电解铜产量有变化，铜库存增加，中国光伏行业协会预计光伏装机规模增长 [70][72][73] - 华尔街抛售潮蔓延，下游需求走弱，长期铜消费增速高于供应增速，铜金比低，中美战略储备支撑价格，短期关注情绪变化 [73] - 交易策略为单边谨慎操作，套利和期权观望 [74] 氧化铝 - 夜盘氧化铝期货合约上涨，持仓减少，现货市场价格持平，华北氧化铝厂焙烧炉停产检修，广西企业恢复生产情况不同，西南地区长单供应偏紧，几内亚铝土矿报价下跌，上期所氧化铝仓单注册量增加 [75][76] - 供应端焙烧检修使价格波动，需求端北方备货或结束，西南有补货需求，成本下降，仓单增加，供应过剩格局未逆转，短期反弹空间有限，减仓震荡 [76] - 交易策略为单边短期偏强震荡，套利和期权暂时观望 [77] 电解铝 - 夜盘沪铝期货合约下跌，持仓增加，国家领导人有外交活动，中国铝锭现货库存增加，美国就业数据不佳，美股下跌，中国光伏行业协会预计光伏新增装机规模增长 [78][79] - 铝价随板块下跌，临近春节市场避险，节前观望，收缩敞口 [79] - 交易策略为单边谨慎参与，套利和期权暂时观望 [79] 铸造铝合金 - 1 月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加，利润上涨，汽车报废更新补贴政策超预期，国家领导人有外交活动 [80] - 价格随板块下跌，春节临近市场避险，基本面企业放假，流通性降低，下游开工低迷，成本支撑但有价无市，节前观望 [80] - 交易策略为单边震荡期间观望，套利和期权暂时观望 [81] 锌 - 隔夜 LME 市场和沪锌期货合约下跌，现货市场成交不畅，国内锌锭库存增加，Ivanhoe Mines 计划供应美国关键矿物，Kipushi 矿有产量指导 [83][84] - 冶炼厂盈利，产量预计增加，下游企业放假消费转淡，库存累库，基本面承压，关注市场情绪和资金面影响 [84] - 交易策略为单边获利空单继续持有，滚动下移止损线，套利和期权暂时观望 [85] 铅 - 隔夜 LME 市场和沪铅期货合约下跌，现货市场交投两淡，铅锭社会库存增加，部分企业停产检修或放假，需求下降，铅冶炼企业库存压力下滑 [86][87][88] - 短期市场情绪影响铅价，原生铅供应稳定，再生铅或减量，消费有分化，供需双弱，价格区间运行，警惕市场情绪 [88] - 交易策略为单边沪铅价格区间偏弱震荡，套利和期权暂时观望 [88] 镍 - 隔夜 LME 镍价下跌，库存减少，格林美在印尼有镍资源产能，印尼将镍列为优先下游商品，镍冶炼厂建设扩张但原料供应萎缩引发产能过剩担忧 [89][90][91] - 镍价跟随有色板块震荡，春节前供需转淡，内外累库，节前多看少动，收缩敞口，等待高位风险释放后低多 [91] - 交易策略为单边等待企稳低多，套利和期权暂时观望 [92] 不锈钢 - 台湾不锈钢市场受上游提价影响，内需回暖但库存消化需时间，出口成交有限，韩国浦项制铁上调不锈钢产品价格，宏旺集团不锈钢冷轧产能高 [93][96] - 不锈钢跟随镍价运行，2 月钢厂检修，下游放假，需求下降，库存增加，镍系和铬系原料价格支撑，镍价企稳后有向上可能 [96] - 交易策略为单边节前多看少动，等待企稳低多，套利暂时观望 [96] 工业硅 - 国内有机硅单体行业闭门会议达成减排和稳价共识，企业承诺执行“30%减排”目标，多晶硅 2 月产量缩减，3 月有复产可能 [97] - 有机硅减产预期增加，多晶硅产量有变化，工业硅供应过剩格局修复但库存高，盘面下跌受预期影响，有支撑，价格区间参考（8500，9100） [97] - 交易策略为单边区间操作，套利和期权暂无 [99] 多晶硅 - 美国与印度达成贸易协定下调关税，2 月多晶硅开工率暂稳，通威股份 1 月停产使 2 月产量缩减，3 月有复产可能 [100][101] - 抢出口不及预期，多晶硅月度产量降低可去库，期货价格缺乏现货指引，企业挺价，短期震荡偏强，盘面波动大，谨慎参与 [101] - 交易策略为单边震荡偏强，谨慎参与，套利和期权暂无 [101] 碳酸锂 - 1 月智利碳酸锂和硫酸锂出口量增加，中国华电集团采购储能系统容量增加 [102] - 锂价大跌后下游备货至月末，2 月进口和供应增量有限，预计去库，但智利出口大增引发 3 月累库担忧，节前主力资金离场，波动率高，谨慎操作 [102] - 交易策略为单边节前降低敞口，套利暂时观望，期权回调企稳后卖出虚值看跌期权 [104] 锡 - 主力合约沪锡期货下跌，库存增加，美国就业数据不佳，英伟达推迟推出新款图形芯片，刚果（金）政府与反政府武装签署停火协议 [105] - 美国劳动力市场降温，AI 恐慌蔓延，进口锡精矿回升，缅甸矿复产有望加速，库存累库，需求恢复有限，关注缅甸复产和消费兑现，警惕风险 [106] - 交易策略为单边关注资金流向，谨慎操作，期权暂时观望 [106] 航运板块 集运 - 现货运价 SCFI 欧线和 SCFIS 欧线有变化，马士基首席执行官称红海航运恢复将提升运力，新船将增加运力，美国总统称伊朗正在谈判 [108] - MSC 和 CMA 放出 3 月宣涨函，市场情绪提振，需求货量筑顶回落，供给 3 月运力增加，传统 2 - 4 月为淡季，抢运力度不及预期，地缘局势反复，关注宣涨落地和伊朗局势 [108] - 交易策略为单边节前观望，套利 6 - 10 正套逢低滚动操作 [109] 能源化工 原油 - WTI 和布伦特原油期货下跌，美国 12 月职位空缺数下降，1 月美企裁员人数大增，沙特下调面向亚洲买家的原油售价，乌克兰总统呼吁美国提供武器 [111][112] - 国际油价下跌，伊朗谈判缓和地缘风险，美国经济数据引发需求担忧，沙特降价幅度小于预期，关注美伊谈判和俄乌和平谈判，预计震荡偏弱 [113] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [113] 沥青 - 外盘 WTI 和 Brent 合约下跌，沥青期货夜盘有价格变化，山东、华东和华南地区现货价格有变动 [114][115] - 地缘风险扩大，沥青跟随原油波动，需求转弱，低库存低供应支撑价格，远期原料缺口和成本抬升预期仍在 [116] - 交易策略为单边高位震荡，BU2606 逢低布多，套利多 BU 空 LU 价差关注，期权观望 [116][117] 燃料油 - FU 和 LU 合约夜盘有价格变化，新加坡纸货市场月差有变动，新加坡燃料油库存增加，巴西石油出口量创新高，ARA 燃料油库存下降，新加坡现货窗口有成交 [118][119] - 新加坡高硫现货窗口成交支撑贴水，地缘和宏观扰动未平息，主要供应地有出口限制担忧，一季度高库存弱需求，关注伊朗和俄罗斯物流变化，低硫近端供应出口增量明显 [119][120] - 交易策略为单边强势震荡，关注地缘波动，套利 FU59 正套持有，LU 近月反套关注，期权观望 [120] LPG - 期货主力合约 PG2603 有价格变化，现货市场稳中走跌，3 月和 4 月沙特 CP 预期有变动，国内液化气商品量有变化 [121][122] - 液化气内盘震荡，中东丙烷偏紧，美伊谈判有风险，国内基本面宽松，炼厂外放增多，化工需求走弱 [123] - 交易策略为单边震荡

市场行情 - 2月6日A股三大指数集体低开，沪指低开0.87%报4040.30点，深成指低开1.09%报13801.03点，创业板指低开1.15%报3222.88点 [1] - 有色金属、油气、光伏等板块指数跌幅居前 [1] - 北证50指数低开0.48%报1500.03点 [2] - 外盘市场方面，疲软的美国就业数据导致抛售范围扩大，标普500指数跌1.23%，纳斯达克综合指数跌1.59%为去年4月以来最严重的三日抛售，道琼斯工业平均指数跌1.2% [3] 券商行业 - 2025年上市券商净利润普遍实现高增长，多家券商净利增幅超70%，主要受益于日均成交额同比提升及两融余额维持高位 [4] - 政策层面，降准降息与中长期资金入市方案落地，分类评价优化打开优质券商资本空间，并购重组成效显著 [4] - 宏观层面经济实现5%增长目标，资本市场活跃度创十年新高，为券商业绩提供坚实支撑 [4] - 当前券商板块PB估值仅1.36倍，处于历史中等分位，业绩改善与政策红利有望驱动估值中枢上移 [4] 风电光伏行业 - 2025年四季度风机盈利能力或有所承压，主要受制于国内低价陆风项目集中交付，光伏企业亏损普遍加大，主要系银价大幅上涨导致电池组件成本上升 [5] - 展望2026年，风机订单价格自2024年四季度以来持续回暖，前期低价订单交付步入尾声，涨价订单逐步交付将支撑盈利修复 [5] - 光伏需求走低预期下，供应链或强化质量与成本把控，加速高功率产品与贱金属导入，有望驱动盈利修复 [5] - 太空光伏或打造新业态，SpaceX宣布收购xAI打造太空-地面-算力生态，光伏龙头研发积累深厚，跨界优势显著，风电企业或受益于前瞻投资布局 [5] 黄金与宏观 - 不应将“美联储换帅”自动等同于市场趋势的大拐点，其政策如何影响美国经济的根本面才是美元定价的基石 [6] - 美元预计短期走强，长期呈“慢熊”格局；美债短期收益率上行，价格承压，中长期若政策可信，长期通胀预期锚定在2%附近 [6] - 黄金中长期牛市的核心逻辑依然稳固，央行购金将持续增加，美元信用的任何瑕疵也会加速全球多极化储备体系的构建 [6] - 全球股市短期承压，长期美股先破后立 [6] 半导体行业 - 受AI强劲需求拉动，存储需求将保持高景气度，存储芯片的涨价有望贯穿2026年全年并持续带来行业催化 [7] - 看好国内存储大厂的产能扩张和技术迭代加速，晶圆制造工艺相关的半导体材料用量料将大幅提升 [7] - 大厂的材料及零部件端核心供应商有望充分受益，随下游产能落地节奏实现经营数据的阶梯式大幅增长 [7]

光伏板块近期市场表现与投资者行为分析 - 2月5日光伏板块出现深度调整，追高投资者面临较大投资损失，此前该板块于2月4日经历了集体大涨 [1] - 板块短期集体大涨易引发投资者盲目乐观，忽略潜在风险，在热情影响下追高买入 [1] - 板块短期上涨可能仅是市场情绪宣泄或短期因素刺激，缺乏坚实内在支撑，推动因素消失后调整接踵而至 [1] A股市场板块轮动的特征与挑战 - A股板块轮动频繁是当前市场重要特征，不同板块受不同因素影响，普通投资者难以轻易预测和把握其规律 [1] - 投资者试图通过频繁切换板块追逐热点以获取超额收益，但往往事与愿违，因轮动速度极快，追入时可能已接近上涨尾声 [1] - 频繁操作不仅增加交易成本，还易使投资者陷入追涨杀跌的恶性循环，最终导致投资亏损 [1] 建议的投资策略：在估值合理板块中等待时机 - 在估值合理的板块中等待时机是更为明智的策略，其价格与内在价值相对匹配，具有一定的安全边际，短期波动下下跌空间相对有限 [2] - 从长期看，市场总会不断挖掘热点，估值合理的板块有望在未来迎来上涨机会，提前布局可在获得满意预期收益的同时降低风险 [2] - 等待过程需密切关注宏观经济、政策及行业动态，当基本面出现积极改善或市场环境有利时果断出手，并保持平和心态避免情绪化决策 [2] 核心投资理念总结 - 在板块轮动频繁的A股市场，投资者应摒弃盲目追涨冲动，保持理性，选择估值合理的板块并耐心等待投资机会 [3] - 此策略是价值投资的一种体现，买入价值被低估的股票比追高热门股更安全稳健，历史表明有吸引力的板块总有机会成为市场热点 [3] - 尤其对于热点“一日游”走势，在T+1交易环境下，提前布局并等待可能是最有效的投资策略 [3]

市场情绪与板块表现 - 科技板块焦虑情绪引发连锁反应，投资者对人工智能及其颠覆性影响的看法出现逆转，市场波动性显著加剧 [1] - 软件行业的抛售潮迅速蔓延至芯片制造商和巨型科技股，导致卖盘压力自我强化，进而波及全球股市、加密货币及大宗商品市场 [1] - 市场情绪发生深刻转变，投资者不再将AI发展视为广泛利好因素，而是开始审视其对现有商业模式的威胁 [7] 个股与行业动态 - 芯片行业成为重灾区，AMD股价暴跌17.31%（-41.92美元），收于200.19美元 [1][3] - Palantir股价下挫11.62%（-18.34美元），收于139.54美元 [1][4] - Alphabet宣布今年资本支出将翻倍，预计高达1750亿至1850亿美元，较分析师预期高出50%以上，引发市场对其回报前景的担忧，股价盘后下跌2% [1][9] - 软件行业在一周内市值蒸发近1万亿美元 [7] 全球市场连锁反应 - 抛售潮隔夜迅速席卷亚洲市场，受华尔街芯片股重挫影响，韩国Kospi指数回撤近4% [7] - 比特币自2024年美国大选以来首次跌破70000美元大关，较去年10月峰值下跌超过40% [7] - 贵金属市场动荡，白银价格一度暴跌17%，日内跌幅维持在10%左右 [7] 市场轮动与宏观背景 - 市场正在经历板块轮动，标准普尔500价值指数周三连续第五个交易日上涨，而成长指数则下跌 [8] - 等权重标准普尔500指数上涨0.8%，反映出在ISM服务业和制造业调查数据向好的背景下，资金正在回流至更具周期性的股票 [8] - ADP私人部门就业人数增长低于预期，显示招聘活动依然低迷 [12] - 市场正密切关注职位空缺数据、初请失业金人数以及收盘后亚马逊的财报 [12]

文章核心观点 - 中信银行（国际）发布2026年第一季度经济及投资展望 认为环球市场焦点仍在美国减息周期 预计2026年香港本地生产总值增幅约为2.6% [1] - 美国多变的经济政策短期内影响全球经济和市场信心 但其加征关税对通胀影响低于预期 美联储减息周期预计在2026年延续 继续影响全球包括中国内地及香港 [1] - 投资策略上 美股板块轮动资金转向价值型股份 亚洲股市部分板块受益于AI呈现高增长 债市因风险放大建议分散投资 [1][2] 宏观经济展望 - 预计2026年香港本地生产总值（GDP）增幅约2.6% [1] - 香港出口受高基数影响 预计2026年增幅有所放缓 [1] - 香港最优惠利率难以进一步下降 港元拆息未来走势受美国债息表现影响 [1] - 香港楼价尚未具备大幅反弹基础 预计全年升幅在5%以内 [1] 股市投资展望 - 美国数据显示美股板块轮动资金正转向价值型股份 [1] - 亚洲股市部分板块仍受惠于AI发展而呈现高增长 [1] - 香港恒生指数向上突破去年高位 但个别板块表现落后 [1] - 股市方面可留意具防御性板块 [2] 债市投资展望 - 地缘政治事件未平、央行政策分化 不同地区的通胀与经济增长预期出现差异 导致单一市场暴露风险放大 [2] - 债市投资宜分散至不同地区和种类的债券 [2]

光伏板块市场表现与投资者行为分析 - 2月5日光伏板块出现深度调整，追高投资者面临较大投资损失 [1] - 2月4日板块曾集体大涨，短期上涨易引发投资者盲目乐观情绪 [1] - 板块短期上涨可能源于市场情绪宣泄或短期因素刺激，缺乏坚实内在支撑 [1] A股市场板块轮动特征 - 当前A股市场板块轮动频繁，是市场重要特征 [1] - 不同板块在不同时期受各种因素影响，表现出不同走势 [1] - 普通投资者很难轻易预测和把握板块轮动规律 [1] 追涨杀跌策略的弊端 - 投资者试图通过频繁切换投资板块追逐热点，但往往事与愿违 [1] - 板块轮动速度极快，投资者发现上涨时可能已接近尾声 [1] - 频繁操作增加交易成本，易陷入追涨杀跌恶性循环，最终导致投资亏损 [1] 估值合理板块的投资策略 - 在估值合理的板块中等待时机是更为明智的投资策略 [2] - 估值合理意味着价格与内在价值相对匹配，具有一定的安全边际 [2] - 即使市场短期波动，估值合理板块的下跌空间也相对有限 [2] 长期布局与风险控制 - 从长期看，市场总会不断挖掘热点板块，估值合理的板块有望在未来迎来上涨机会 [2] - 投资者在估值合理板块提前布局，可在获得满意预期收益的同时将风险因素降到最低 [2] - 等待过程中需密切关注宏观经济、政策变化及行业动态对板块的影响 [2] 投资心态与决策执行 - 投资者需保持平和心态，不被市场短期波动左右，避免因情绪波动做出错误决策 [2] - 当发现板块基本面出现积极改善或市场环境有利时，应果断出手 [2] - 在T+1交易环境下，对于热点一日游走势，提前布局并等待可能是最有效的投资策略 [3] 核心投资理念总结 - 投资者应摒弃盲目追涨冲动，保持理性和冷静 [3] - 选择估值合理的板块，耐心等待属于自己的投资机会 [3] - 买入价值被低估的股票，比追高买入热门股更加安全稳健，是价值投资的一种体现 [3]

市场整体表现 - 市场早盘震荡调整，三大指数均跌超1%，中证A500指数下跌1.59% [1] - 有券商观点认为，春节长假临近，市场短期内较难形成新的持续性主线，板块轮动仍将是主要特征 [1] - 整体而言，当前A股市场仍处于修复与震荡交织的格局中 [1] 板块表现分化 - 大消费板块大涨，食品饮料、零售、影视院线方向涨幅居前 [1] - 银行板块逆势拉升 [1] - 下跌方面，贵金属概念集体大跌，算力硬件概念持续下挫 [1] 中证A500指数ETF交易情况 - 截至上午收盘，场内跟踪中证A500指数的ETF跌超1% [1] - 有10只中证A500相关ETF成交额超1亿元，其中2只超87亿元 [1] - A500ETF基金早盘成交额为111.77亿元，A500ETF华泰柏瑞早盘成交额为87.17亿元 [1] 主要中证A500指数ETF数据 - A500ETF基金现价1.218元，下跌1.77%，IOPV为1.2184元，溢折率-0.03%，换手率27.77% [2] - A500ETF华泰柏瑞现价1.293元，下跌1.75%，IOPV为1.2952元，溢折率-0.17%，换手率19.23% [2] - A500ETF南方现价1.273元，下跌1.77%，IOPV为1.2742元，溢折率-0.09%，换手率14.46% [2] - 中证A500ETF现价1.226元，下跌1.61%，IOPV为1.2254元，溢折率0.05%，换手率18.40% [2] - A500ETF易方达现价1.246元，下跌1.66%，IOPV为1.2476元，溢折率-0.13%，换手率11.41% [2] - A500ETF嘉实现价1.230元，下跌1.68%，IOPV为1.2301元，溢折率-0.01%，换手率9.93% [2] - 中证A500ETF富国现价1.271元，下跌1.63%，IOPV为1.2728元，溢折率-0.14%，换手率4.96% [2] - A500ETF龙头现价1.221元，下跌1.61%，IOPV为1.2209元，溢折率0.01%，换手率3.64% [2] - 中证A500ETF景顺现价1.238元，下跌1.51%，IOPV为1.2384元，溢折率-0.03%，换手率3.67% [2] - A500指数ETF现价1.199元，下跌1.56%，IOPV为1.1991元，溢折率-0.01%，换手率2.94% [2]

报告核心观点 - 探讨板块是否轮动到焦煤 [1] - 关注印尼煤炭出口减量问题 [3][6][11] - 指出焦煤现货目前矛盾不突出 [17][21] - 认为焦煤上涨趋势恐还需等待 [24]

市场整体展望 - 农历马年A股与港股有望延续慢牛长牛趋势，市场赚钱效应预计明显提升，板块轮动有望进一步展开 [1] 板块结构分化与轮动顺序 - 市场对不同板块的称呼反映出结构分化：科技股被称为“小登股”，白酒等传统板块被称为“老登股”，新能源、军工、有色（含贵金属）等板块被视为“中登股” [1] - 在慢牛长牛行情中，板块轮动可能呈现“先小登、再中登、后老登”的顺序 [1] 行业配置与关注方向 - 行业配置需结合“十五五”规划编制推进及相关政策导向，重点关注科技创新方向 [1] - 科技领域可重点关注芯片半导体、人工智能、创新药、固态电池、算力算法等方向，以及可控核聚变、量子技术等未来技术 [1] 房地产行业观点 - 全国范围内房地产仍处调整期，但一线城市核心区域因稀缺性与刚需支撑，可能率先止跌反弹，成交量也可能有效放大 [1] - 房地产相关投资与板块配置需回归基本面，基本面改善的区域更具机会 [1] 贵金属行业观点 - 马年贵金属涨幅难以复制过去两年的幅度，因为价格已处较高水平，但长期趋势仍未改变 [2] - 若以5-10年为尺度，在投资组合中配置约20%的黄金类资产，仍是抵御通胀与货币贬值的有效方式之一 [2]