国庆与中秋双节同庆，零售领域迎来年度消费高峰。国内首家分期购物平台分期乐商城将于10月1日正 式上线 "新潮好物节"，围绕秋季焕新、中秋团聚送礼、出行旅游的核心需求推出三重优惠。活动期 间，官方立减至高1000元的福利将覆盖全品类热门商品，且所有甄品惠商品均执行 "先质检后发货" 流 程，为用户的黄金周消费送上优惠与安心。 三重优惠补贴助力双节消费 本次 "新潮好物节"活动周期覆盖整个黄金周，用户可享平台、品类、商家三重优惠补贴，产品覆盖数 码新品、家电、美妆、鞋服等。活动期间，全品类核心爆款产品可享至高1000元官方立减优惠，从新款 iPhone17系列、智能家电到中秋礼品、出游潮流服饰，全方位覆盖消费者节日采购需求。 正品保障打消购物品质顾虑 责任编辑：郭栩彤 针对双节期间两大核心消费场景——中秋团聚送礼与假期出行，分期乐商城依托 "甄品惠" 模式搭建主 题消费场景，精准匹配消费需求。"中秋好礼提前购" 活动聚合酒水、食品、礼品等品类的热门大牌， 包括高端白酒、进口红酒、茶叶、大牌月饼礼盒、大闸蟹等均可享受分期购买优惠，满足不同圈层的送 礼需求，助力消费者传递节日心意；"国庆出游潮搭" 活动则聚焦秋装鞋服 ...

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长8.4% [1] - 装备制造业增加值同比增长11.8% 其中电气机械和器材制造业增长41.8% 汽车制造业增长24.3% 专用设备制造业增长11.4% [1] - 重点产品产量增长显著 新能源汽车产量增长17.6% 太阳能电池产量增长40.5% 发动机产量增长35.4% [1] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长4.1% [1] - 工业投资同比增长19.4% 其中制造业投资增长23.2% 工业技改投资增长31% [1] - 民间投资同比增长11% 占全部投资比重43.1% 较上年同期提高1.4个百分点 [1] 消费市场 - 限上企业消费品零售额同比增长7.9% [2] - 家用电器和音像器材类零售额同比增长33.7% 其中能效1级和2级商品增长48% [2] - 汽车类零售额同比增长4.5% 其中新能源汽车零售额增长29.5% [2] - 网上商品零售额同比增长21.2% 占限上消费品零售额比重22.6% [2] 对外贸易 - 进出口总额3325.97亿元 同比增长10.5% 其中出口2304.34亿元增长13.2% 进口1021.63亿元增长4.8% [2] - 机电产品出口占比85.8% 一般贸易进出口占比38.7% [2] - 锂离子蓄电池出口增长97.7% 电动汽车出口增长84.4% [2]

宏观经济整体表现 - 8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37% [1] - 8月份全国服务业生产指数同比增长5.6% [1] - 8月份生产端数据整体在5%左右，经济运行总体平稳 [2] 投资领域 - 1-8月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5% [1][4] - 扣除房地产开发投资后，1-8月份全国固定资产投资增长4.2% [1][4] - 1-8月份制造业投资增长5.1%，累计增速持续回落但整体维持在5%以上 [4] - 1-8月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长2.0%，增速较1-7月份回落1.2个百分点 [4] - 1-8月份房地产开发投资同比下降12.9%，较1-7月份降幅扩大0.9个百分点 [4] - 国务院常务会议部署进一步促进民间投资发展，要求破除限制民间投资的各种隐性壁垒 [5] 消费市场 - 8月份社会消费品零售总额同比增长3.4%，环比增长0.17% [1] - 1-8月份社会消费品零售总额同比增长4.6%，服务零售额增长5.1% [8] - 8月份限额以上单位家具类、家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额分别增长18.6%、14.3%、14.2%、7.3% [8] - 8月份全国电影票房和观影人次同比分别增长48.6%和66.9% [8] 对外贸易 - 8月份货物进出口总额同比增长3.5%，其中出口增长4.8%，进口增长1.7% [1][9] - 1-8月累计货物进出口总额同比增长3.5%，其中出口增长6.9%，进口下降1.2% [9] - 8月中国对美国出口下降32.9%，降幅较上月扩大11.9个百分点，但对非美国、非东盟地区出口同比增速达到6.4% [9] 工业品价格与市场环境 - 8月份PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比持平，结束连续8个月负增长态势 [9] - 相关部门推进行业自律，倡导抵制企业无序竞争，推动重点行业产能治理，效果逐步显现 [10] - 经济结构调整稳步推进，产业高端化、智能化发展向好，市场需求稳步扩大，带动相关行业价格上涨 [10]

A股市场表现 - 市场交投热度下降 沪深两市成交额小幅回落 增量资金短期尚未形成一致性预期 短期市场将维持宽幅震荡状态 [1][4] - 板块轮动特征明显 电力设备 有色金属等板块受益于降息预期和"反内卷"政策涨幅居前 计算机 通信等前期涨幅较大板块表现疲软 科创50周内跌幅超过5% [1] - 上证指数自4月以来持续上涨创近10年新高后 部分中低风险偏好资金逐步止盈离场 市场风格发生切换 资金偏向有盈利改善预期和政策催化的板块 [1] - 中长期估值抬升后进一步上行驱动从流动性宽松转为盈利改善 盈利改善预期良好的个股和板块有望继续震荡走高 [4] 贸易数据 - 8月按美元计价出口同比增长4.4% 低于预期5.9%和前值7.2% 进口同比增长1.3% 低于预期3.3%和前值4.1% 边际增速回落但绝对值相对稳定 [1] - 对美出口降幅扩大至33.1% 拖累总出口5.1个百分点 对欧盟 东盟等出口均高于前值 [1] - 中美将24%关税继续暂停90天 9-10月出口不确定性下降 叠加基数较低 预计9月出口表现偏强 [1] 价格指数 - 8月CPI环比持平 同比由持平降至-0.4% PPI环比由下降转为持平 同比降幅明显收窄 [2] - 猪肉鸡蛋价格环比涨幅低于季节性 部分食品价格延续回落 旅游能源价格低于季节性 拖累非食品项 [2] - 生产需求改善支撑部分能源原材料价格环比转涨 第三批补贴资金下发 部分地区以旧换新逐步重启 [2] - "反内卷"相关品种价格先抑后扬 上游原材料价格抬升有利于部分企业利润改善 [2] - PPI同比降幅在低基数效应下继续收窄 但终端需求欠佳可能导致价格传导受阻 [2] 行业数据 - 8月石油沥青 水泥发运率同比增速较上月小幅提升 [3] - 2025年第三批"两重"建设3000亿元资金下达完毕 重点项目建设对基建增速形成支撑 [3] - 一线城市房价跌幅超过二三线城市 8月30城商品房销售有待改善 房地产行业压力较大 [3] - 8月社会消费品零售总额同比增速预计温和回落 面临高基数环境 消费者对价格变动敏感 [3] - 邮政快递揽收量同比仅增长12.9% 录得年内最低值 [3] - 稳内需政策陆续出台 包括政策性金融工具加快下达 "两重"加速 个人消费和服务业经营主体贷款贴息等 [3] 海外市场 - 8月美国新增非农就业2.2万人 低于预期7.5万人和前值7.9万人 失业率4.3%略高于前值4.2% 为2021年11月以来最高 [4] - 数据发布后美元指数和美债利率同步下跌 黄金美股美铜价格快速拉升 随后市场交易逻辑转向衰退 [4] - 市场认为美联储9月降息"板上钉钉" 年内降息3次概率从40%上升至80% [4] - 美国就业压力明显大于通胀压力 经济内生动能转弱 若9月非农数据仍较差 不排除美联储连续降息可能 [4]

企业盈利状况 - 71%受访企业在2024年实现盈利 较2023年66%的历史低点回升[1] - 制造业盈利企业占比达80% 零售业为69% 服务业仅为55%[1] - 受访企业2024年营收实现同比增长 较上一年度调查的50%有所提升[1] 营商环境改善 - 48%受访企业认为中国市场监管环境透明 较去年大幅提升13个百分点[2] - 超三分之一受访企业表示中国对外资企业政策法规有所改善 较2024年上升4个百分点[2] - 41%企业对中国进一步开放市场抱有信心 较去年22%大幅上升[2] 政策举措影响 - 39%受访美企受益于中国政府促进消费举措[2] - 37%认为扩大市场开放有积极作用[2] - 30%表示企业业务受益于中国政府扩大免签范围举措[2] 投资动向 - 23%受访美企在2023年实际增加在华投资[2] - 医疗健康与制药行业增资比例最高达43%[2] - 22%受访美企计划增加在华投资 53%保持不变[2] 行业前景展望 - 41%受访企业对中国五年商业前景持乐观态度[3] - 零售业乐观度最高达51% 制造业最低为36%[3] - 医疗健康行业尤其是生物科技在2024年迎来爆发式增长[3] 关税影响评估 - 64%受访美企预计关税战将直接导致营收下降[4] - 化工行业88% 物流行业83% 制造业74%企业表示将出现收入受损[4] - 48%受访企业呼吁美国政府取消所有对华商品关税和非关税壁垒[4] 贸易关系假设情景 - 69%受访企业预计若美国取消中国永久正常贸易关系地位将受负面影响[5] - 制造业受影响比例最高达78% 零售业59% 服务业54%[5] - 57%受访企业将中美双边关系改善列为首要有利发展因素[5] 产业转移趋势 - 选择美国作为投资转移目的地的企业比例下降4个百分点至18%[5] - 27家转移投资的制造业企业中仅2家选择美国[5] - 东南亚依旧是投资转移首选目的地[5]

零售业表现 - 9月中国零售业景气指数为50.6% 环比上升0.5个百分点 创8个月新高 [3] - 1-7月轻工11类商品零售额4.9万亿元 同比增长11.4% 占社会消费品零售总额17.4% [8] - 消费品以旧换新带动电动自行车/洗衣机/空调产量分别增长33.2%/9.4%/5.1% [8] 物流行业动态 - 8月新开国际航空货运航线15条 每周增加往返航班超30个 [5] - 前8月累计新开国际航空货运航线152条 每周增加往返航班超300个 [5] - 亚洲和欧洲航线为主 分别达76条和55条 北美洲航线14条 [5] - 8月中国公路物流运价指数105.1点 环比回升0.01% 同比回升0.8% [7] 轻工业运行状况 - 前7月规模以上轻工业增加值同比增长6.7% [8] - 实现营业收入13.2万亿元 利润7601.1亿元 [8] - 主要行业投资增速保持两位数增长 高于全国固定资产投资及制造业投资增速 [10] - 轻工商品出口5357.5亿美元 占全国出口总额25.1% 同比增长1.1% [12] 外资投资情况 - 广东前7月新设外资企业1.7万家 同比增长32.7% [14] - 广东实际使用外资金额656.7亿元 同比增长8.2% [16] - 制造业实际使用外资占全省总额29.1% [16] 对外开放平台建设 - 海关特殊监管区域以不到两万分之一的国土面积贡献全国五分之一进出口总值 [16] - 河南/四川/重庆等中西部省市外贸增速迅猛 特殊区域进出口值占本地外贸一半以上 [16] - 2024年海关特殊监管区域进出口值较2020年增长超三成 [16] - "十四五"期间海关特殊监管区域新增19个 总数达174个 实现全国各省区市全覆盖 [18]

发电量表现 - 中电联口径截至8月28日燃煤电厂月累计发电量同比回落1.3%，低于7月的3.9%同比增速，南方高温支撑火电负荷但非电需求疲软 [1][6] - 三峡水电站入库流量同比降幅收窄，8月录得-6.7%，较7月-35.3%显著改善，预示水电发电量同比可能高于7月 [1][6] 工业开工率 - 上游行业开工率同比多数改善：247家高炉开工率同比增长6.8个百分点（前值1.2个百分点），焦化企业开工率同比增4.5个百分点（前值0.7个百分点） [2][7] - 下游行业开工率多数放缓：涤纶长丝江浙织机开工率同比回落3.4个百分点，汽车半钢胎开工率同比回落6.2个百分点 [2][7] - PVC开工率同比回升1.2个百分点，苯乙烯开工率同比回升9.7个百分点，全钢胎开工率同比回升5.0个百分点 [2][7] 粗钢产量 - 重点企业粗钢日均产量月均值209万吨，低基数下同比增长6.8% [3][10] - 螺纹钢产量稳定日均220万吨，月均值同比增27.2%；热轧卷板产量稳定日均320万吨，月均值同比由负转正至3.9% [3][10] 基建与实物工作量 - 全国工地资金到位率59.2%，月环比回升0.5个百分点，非房建项目资金到位率环比升0.7个百分点 [4][11] - 水泥发运率38.1%，环比回落1.8个百分点但同比回升3.1个百分点；石油沥青开工率29.3%，环比回落3.8个百分点但同比回升0.7个百分点 [4][11] - 工程机械市场指数（CMI）99.96，同比增长5.04%，环比降低0.76% [4][11] 居民活动与服务消费 - 十大城市地铁客运量日均6239万人次，同比回升1.3%；国内执行航班日均14640架次，同比回升1.6% [5][12] - 国际航班日均值同比增长10.9%；全国电影票房收入日均1.93亿元，同比增长48.7%，为3月以来首次转正 [5][12][13] 房地产销售 - 30大中城市商品房日均成交面积20.9万方，同比回落9.9%，但降幅较7月-18.6%收窄 [6][15] - 一、二、三线城市成交面积同比分别录得-23.1%、-1.8%、-7.4%；82城二手房中介认购套数同比增24.5% [6][15] - 100大中城市成交土地规划建筑面积同比回落4.8%，土地成交溢价率月均值3.4%处于二季度以来低位 [6][16] 汽车与家电 - 8月1-24日乘用车零售同比增长3%（前值7%），批发销量同比增长12%；新能源汽车零售同比增长6% [19] - 9月三大白电排产总量2707万台，同比下降7.2%，其中家用空调排产1075万台同比下降12.0% [19][20] 出口与物流 - 8月4-24日港口集装箱吞吐量均值同比增10.2%（7月5.6%），货物吞吐量均值同比增6.3%（7月10.9%） [21] - 中国对美国集装箱发船数量月均值同比-5.4%，船只吨位同比增5.4%；韩国出口同比增速放缓至1.3% [21][22] 综合经济指标 - 工业和建筑业开工具低基数优势，地产呈低位企稳，居民生活半径受高温约束但服务消费如电影票房表现强劲 [25] - 集装箱数据显出口偏强，但"两新"基数效应致同比放缓 [25]

湖南省消费市场表现 - 上半年社会消费品零售总额达10391.81亿元，同比增长6.2% [1] - 消费增速高于全国平均水平1.2个百分点 [1] 以旧换新政策效果 - 截至2025年6月30日，全省消费品以旧换新共计970.38万笔申领补贴 [1] - 累计申领补贴金额75.3亿元 [1] - 以旧换新政策累计带动销售金额570.57亿元 [1]

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长4.9% [3] - 主导产业快速增长 电子信息制造业增加值同比增长9.1% 电气机械及设备制造业增长8.7% 化工制造业增长12.0% [3] - 新动能产业表现突出 先进制造业增加值同比增长7.8% 高技术制造业增长9.1% [3] - 高技术产品产量大幅提升 服务器增长257.2% 集成电路增长87.1% 传感器增长46.8% 智能手表增长45.4% [3] 外贸进出口 - 外贸进出口总额8886.0亿元 同比增长15.6% [4] - 进口额3462.4亿元 增长26.1% 出口额5423.6亿元 增长9.8% [4] - 7月单月进出口增长11.4% 其中进口增长21.6% 出口增长5.9% [4] 消费市场 - 社会消费品零售总额2508.51亿元 同比增长3.0% [5] - 商品零售增长3.1% 餐饮收入增长2.5% [5] - 以旧换新政策效果显著 家具类零售额增长78.9% 通讯器材类增长77.7% 建筑及装潢材料类增长37.5% [5] - 基本生活类商品销售良好 五金电料类增长115.1% 粮油食品类增长58.0% 烟酒类增长44.2% [5] - 线上零售额同比增长27.4% [5] 固定资产投资 - 固定资产投资总额同比下降8.8% 降幅较1-6月收窄2.1个百分点 [6] - 扣除房地产开发投资后 固定资产投资同比增长10.4% [6] - 新动能投资快速增长 先进制造业投资增长38.5% 其中装备制造业投资增长40.8% [6][7] - 高技术制造业投资增长43.2% 其中电子及通信设备制造投资增长50.2% 计算机及办公设备制造业投资增长53.8% [7] - 基础设施投资增长6.3% 房地产开发投资下降48.5% 商品房销售面积下降3.1% [7] 财政金融 - 一般公共预算收入504.50亿元 增长2.2% 支出552.09亿元 增长0.4% [8] - 金融机构本外币存款余额28759.51亿元 增长6.1% 其中住户存款11879.24亿元 增长10.6% [8] - 本外币贷款余额20047.64亿元 增长4.1% [8] 居民消费价格 - 居民消费价格指数同比下降1.1% [9] - 八大类商品呈现"六降二升" 交通通信类下降3.1% 衣着类下降2.8% 教育文化娱乐类下降1.4% 生活用品及服务类下降1.1% 食品烟酒类下降0.8% 居住类下降0.3% 医疗保健类上涨0.7% 其他用品及服务类上涨3.3% [9]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入14.48亿元，同比增长6.50%，净利润1989.79万元，同比增长4.15%，经营现金流净额1.44亿元，同比增长12.44% [2] - 公司通过聚焦"单品王"经营策略和优化商品结构提升竞争力，同时关闭效益不佳门店并推进瑞金商业综合体项目 [2][5][6] - 零售行业整体呈现复苏态势，社会消费品零售总额同比增长5.0%，升级类商品和网络零售增长显著 [3] 财务表现 - 营业收入14.48亿元，同比增长6.50%，主要因商品销售提升 [2] - 营业成本11.28亿元，同比增长8.09%，与收入增长同步 [5] - 归母净利润1989.79万元，同比增长4.15%，扣非后净利润下降1.41% [2] - 经营活动现金流净额1.44亿元，同比增长12.44%，因销售商品现金流入增加 [5] - 总资产27.18亿元，较上年末增长1.80%，净资产11.73亿元，增长4.85% [2] 业务结构 - 超市业务收入13.30亿元，占比91.8%，毛利率17.15% [5] - 百货业务收入2018.09万元，同比下降13.80%，毛利率48.20% [5] - 吉安地区收入8.16亿元，同比增长9.09%，赣州地区收入5.14亿元，增长5.43% [5] - 拥有41家门店，自有物业占比45.97%，面积43.16万平方米 [5] 资产与投资 - 货币资金3.48亿元，较上年末减少45.99%，因购买理财产品和项目投资 [6] - 交易性金融资产4.05亿元，大幅增长847.54%，主要为银行理财产品 [6] - 在建工程7823.20万元，增长299.83%，因支付瑞金商业综合体款项 [6] - 无形资产2.03亿元，增长38.45%，因取得瑞金项目土地使用权 [6] 行业环境 - 社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，二季度增速加快至5.4% [3] - 实物商品网上零售额占比24.9%，限额以上超市零售额增长5.4% [3] - 升级类商品增长显著，金银珠宝类增11.3%，体育娱乐用品类增22.2% [3] - 县乡市场消费活力增强，占社会消费总额比重38.9% [3] 战略进展 - 推进瑞金商业综合体项目，已支付7200万元转让款并出具4300万元银行保函 [12] - 实施2024年股票期权激励计划，首个行权期完成577.15万股行权，总股本增至5.01亿股 [13] - 取消监事会治理结构，优化决策效率 [7] - 通过"裸价"采购政策降低关联交易成本，关联采购额仅741.28万元 [12]