金油比策略回顾与近期表现 - 自去年起多次提及做多金油比的策略，近期金油比再创年内新高，验证策略准确性[4] - 黄金走强驱动因素：美国政策不确定性积聚、显性经济指标弱化加剧衰退风险[3] - 原油下行压力：OPEC 4月产量回补（每月约15万桶/日）、宏观情绪转差导致需求增量下调[6][13] 金油比走强的具体驱动因素 - 政策不确定性：特朗普政策言论反复导致贸易政策不确定性指数冲高，标普500波动率指数同步创新高[6][8] - 原油供应端：伊朗制裁未显著减量，OPEC增产导致结构性过剩或于Q2开启[6][13] - 需求端疲软：美国区域需求增量下调拖累全球原油需求同比增速[9] 后市展望与潜在催化因素 - 地缘变量：特朗普施压伊朗等国可能引发新避险溢价，既有地缘缓和未导致黄金大幅调整[10] - 通胀周期：当前处于降息周期，再通胀炒作可能强化黄金抗通胀属性[12] - 政策偏好：特朗普能源政策不确定性及传统能源偏好直接利多金油比[13] - 供应过剩：伊朗/俄罗斯产量持稳假设下，Q2原油结构性过剩压力显著[14]

美元指数走势 - 3月4日晚美元指数急跌 跌破12月10日以来最低点 [1] - 美元兑日元创2023年10月以来新低 [2] - 欧元兑美元涨至12月10日以来最高点 达1.05美元 [3] - 离岸人民币对美元上涨 在岸人民币单日上涨143点 [4] - 2024年内美元指数累计下跌2.3% 较2023年四季度8%的涨幅显著逆转 [8][10] 跨市场联动反应 - 欧洲银行股创七个月最大跌幅 斯托克600银行指数单日跌3.5% 西班牙对外银行、桑坦德等对墨西哥有风险敞口的银行领跌 [5] - 美股纳斯达克100指数期货扩大跌幅 现货黄金日内涨幅达1%至2923.54美元/盎司 [6][7] 驱动因素分析 - 市场担忧特朗普关税政策及贸易伙伴报复措施拖累美国经济 导致"特朗普交易"逆转 [9][11] - 阿波罗首席经济学家指出贸易冲突不确定性可能损害市场对美国经济增长信心 [12] - 威灵顿投资管理强调全球货币政策分化（美国降息、日本加息）叠加关税不确定性 加剧汇市波动预测难度 [12] 中长期展望 - 美国财政赤字持续扩大与美联储降息通道对美元构成双重压力 [16] - 申万宏源认为强美元阻碍贸易平衡 特朗普第二任期存在美元汇率重估诉求 不排除出现新汇率协同机制的可能性 [17] - 中国银行研究院预测随着特朗普2.0进入中后阶段 美元回落速度将加快 [16]

货币政策与资金面 - 央行通过逆回购操作净投放资金1072亿元 其中7天期逆回购操作1255亿元 利率1.50% [3] - 银行间资金面上午偏收敛 午后转松 R001加权利率1.69% 成交量65917.30亿元 R007加权利率1.89% 成交量8018.28亿元 [4] - 资金利率整体下行 R007最高利率3.40% R014最高利率3.40% R1H最高利率2.60% [4] 债券市场表现 - 10年期国债收益率大幅下行2.75个基点至2.0725% 日内波动区间2.0725%-2.1000% [5][6] - 债券市场延续偏暖情绪 10月社融和信贷数据偏弱推动利率小幅低开 [5] - 金融债同步走强 240215品种收益率下行2.50个基点至2.1325% 2400006品种下行2.10个基点至2.2320% [6] 政治因素对市场影响 - 特朗普计划任命对华鹰派官员 国务卿卢比奥与国家安全顾问舒尔茨的任命消息引发市场波动 [5] - 国内股债市场对特朗普胜选反应滞后 上周三至今出现明显补跌行情 [5] - 海外市场持续演绎"特朗普交易" 美元指数与美股保持强势 黄金大跌 比特币暴涨 [5] 市场交易特征 - 银行间回购市场成交量74862.82亿元 较前日减少63.52亿元 其中R001占比88.05% [4] - 债券利率日内波动加剧 10年期国债从开盘2.095%最低下行至2.0725% [5][6] - 市场情绪受多重因素驱动 包括资金面变化、经济数据和政治事件影响 [3][5]

特朗普经济学的过去和未来 - 拜登退出总统大选导致日韩股市分别下跌1.2%和1.1%，市场降低特朗普胜选预期 [2] - 特朗普政策核心包括提高关税、驱逐移民及减税，可能带来进口成本增加、工资上升及经济过热 [2] - 共和党执政纲领承诺解决特朗普标志性议题，谴责全球主义，回归工业、制造业根基 [3] - 特朗普计划对所有进口商品征收10%关税，对中国商品征60%，威胁对中国在墨西哥产电动车征100%关税 [3] - 2017年特朗普将企业所得税从35%降至21%，促使约万亿美元海外资产中的四分之三转回美国 [3] - 特朗普提议用全民关税取代所得税、免小费工资税款、将企业税从21%降至15% [3] 保时捷中国CEO变更 - 亚历山大·波利奇将接替柯时迈出任保时捷中国CEO，负责中国内地及港澳业务 [3] - 波利奇在保时捷工作23年，曾扭转德国销量下滑，负责建立全球销售网络 [3] - 保时捷中国销量连续两年下滑，今年上半年同比减少近三分之一 [3] - 波利奇主要任务是在中国实施价值导向增长战略，深化与经销商合作 [3] - 柯时迈2022年上任时也面临销量下滑挑战，曾使中国在2015年成为保时捷全球最大市场 [3] 加州迪士尼乐园工会罢工 - 加州迪士尼工会联盟以99%投票率通过罢工授权决议，代表约1.4万名员工 [4] - 罢工诉求包括更好薪资福利及反对不公平劳工行为，谈判自4月起未获进展 [4] - 迪士尼初级员工时薪19.9美元，20年老员工时薪仅20多美元 [4] - 64%员工用一半以上薪水支付房租，42%因病假不足无法就医，28%面临食物短缺 [4] - 工会与迪士尼将于7月22-23日继续谈判，若失败可能罢工 [4] 中国央行降息 - 五年期LPR下调0.1个百分点至3.85%，一年期LPR同等降幅至3.35% [4] - 房贷利率主要与五年期LPR挂钩，上次调整是今年2月从4.2%降至3.95% [4] 小鹏与大众合作 - 小鹏与大众签订联合开发电子电气架构协议，首车将在24个月内量产 [6] - 小鹏派遣数百名工程师参与项目，大众基本放权以小鹏为主导 [6] - 大众集团仍陷软件开发困境，多款电动车项目延期 [6] 米哈游新游戏 - 米哈游《星布谷地》获批版号，为类似《动物森友会》的模拟经营游戏 [7] - 米哈游此前招聘"生活模拟"策划岗位，网易上海团队也在开发类似游戏 [7] 老凤祥与高达联名 - 老凤祥与万代南梦宫合作推出高达联名产品，包括项链和高达模型 [8] - 推出999纯金"黄金自由高达"模型，售价百万，限量10件 [8] 互联网公司员工激励 - 经纬张颖称互联网公司员工股权激励应与公司运营业绩挂钩而非股价 [9] 深圳写字楼空置率 - 二季度深圳写字楼空置率25.8%，一线城市整体空置率超19% [10][11] - 与四地共交付70万平方米新办公空间有关 [11] 海底捞与王者荣耀联名 - 海底捞与王者荣耀推出联名夜宵，消费满额可抽游戏皮肤和周边 [12] - 今年4月海底捞曾与"樱桃小丸子"IP联名 [12] Meta削减元宇宙投入 - Meta要求Reality Labs硬件团队2026年前削减近20%支出 [15][16] - 2019年至今Reality Labs累计亏损超550亿美元 [16] - 部门重组为Metaverse和可穿戴设备两个部门，AI工作移至其他部门 [16] 英伟达中国特供AI芯片 - 英伟达为中国开发符合出口规定的新旗舰AI芯片"B20"，基于B200芯片 [17] - 将与浪潮信息合作，二季度开始发货 [17] - 预计特供中国的H20芯片今年销售额超120亿美元 [17] 杜嘉班纳考虑IPO - 杜嘉班纳CEO考虑上市或其他融资方式 [14] - 截至3月底财年营收20.4亿美元，同比增长17%，中国贡献16% [14]