阳光电源与Globeleq合作项目 - 阳光电源与非洲独立发电商Globeleq签署BESS供应协议，为南非153MW/612MWh红沙电池储能项目提供15年长期服务[1] - 红沙项目是南非首个电池储能独立发电商采购计划(BESIPPPP)的一部分，将成为非洲最大的独立电池储能系统[1] - 项目位于北开普省，占地5公顷(12英亩)，通过Eskom Garona变电站连接电网，提供负载转移和电网稳定服务[1] - 阳光电源将提供PowerTitan 2.0液冷储能系统，并负责15年运营维护服务[1] 项目时间规划 - 红沙BESS项目预计2025年完成财务结算，2027年开始运营[2] 项目意义与挑战 - 该项目是撒哈拉以南非洲迄今为止最大的独立电池储能项目[2] - 开发BESS项目需要应对复杂挑战和长期战略承诺[2] - 阳光电源在南非的业绩记录和技术优势有助于项目成功实施[2]

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 28 日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 行情回顾与操作建议 - 27 日镍价延续窄幅整理，主力 2506 最低至 12.2 万，刷新半个月低点，尾盘报收于 122170，下跌 0.55%，指数总持仓增加 7419 至 176178 手 [9] - 现货升贴水总体保持稳定，日内金川升水 2200 元/吨，俄镍升水报 250 [9] - 印尼镍矿本周升水仍持稳在 26 - 28 美元/湿吨，新一轮印尼内贸镍矿 HPM 下滑幅度微弱，预计印尼矿价仍易涨难跌 [9] - 27 日 LME 库存数据显示伦镍库存增加 1362 吨，主要增量来自于釜山仓库达 1482 吨，库存增加对价格形成向下压力 [9] - 电池级硫酸镍均价持平报 28015，下周为传统采购节点，且 6 月市场需求环比预期回暖以及镍盐成本支撑，预计镍盐价格有望上行 [9] - 近期镍产业链相关产品价格小幅走弱但空间有限，镍价延续回调整理，RKAB 后续补充配额预计将于 6 月份开始进行审批流程，隐忧仍存，等待低多机会 [9] 行业要闻 - SMM 预计 6 月上半期印尼内贸矿 HPM 持稳微跌，环比上期下跌 0.06%，6 月上半期 HMA 为 15405 美元/吨，下跌 10 美元/吨 [10] - 6 月上半期不同品位镍矿 HPM 价格较 5 月下半期均有小幅度下跌，后续 SMM 预计 6 月升水较难上涨，或将持稳于 5 月升水 [10][11] - 保加利亚启用欧盟目前最大规模的在运营电池储能系统，容量为 124 兆瓦/496.2 兆瓦时，由 111 个储能集装箱组成 [11] - 土耳其研究团队开发出一种采用镍接触且几乎不含银的 TOPCon 太阳能电池，银用量低于 0.5 毫克/瓦，效率达 23.66%，有望降低生产成本 [11] - 可再生能源储能公司 Apatura 获得苏格兰北艾尔郡基尔温宁镇附近 100 兆瓦电池储能系统项目规划许可，已获批储能总容量超 1.6 吉瓦 [11][12]

行业动态 - 五一期间全国举办近百场车展，新能源车成交占比突破60%，智能化及新能源车型成为消费主力军 [9] - 大陆集团与地平线合资公司智驾大陆发布繁星Astra和皓月Luna辅助驾驶系统，已获多家车企量产订单并完成数亿元天使轮融资 [9] - 蜂巢能源海外装机量大幅增长126%，1-4月累计出货2.76GWh [22] - 华为乾崑智能辅助驾驶总里程达1.06亿公里，高速智能辅助驾驶占比82.8% [23] - 小鹏"陆地航母"飞行汽车生产许可证申请获受理，计划2026年量产，续航超1000公里 [24] 政策信息 - 江苏省优化工商业分时电价结构，尖峰时段电价上浮20%，深谷时段下浮20% [30][31] - 广东省南澳县要求新建公共停车场按不低于30%比例建设快充桩，新建居住社区100%预留充电设施安装条件 [32] - 北京市规定电动乘用车换电时间≤4分钟，电动商用车换电≤5分钟 [35] - 四川省出台全国首个省级废旧动力电池回收管理办法，将于6月1日实施 [36] - 深圳市南山区鼓励存量充换电设施升级改造，高速公路服务区100%配建充换电设施 [38] 企业动态 - 特斯拉上海工厂Model 3/Y国产化率超95%，本土供应商达400余家 [47] - 比亚迪增资至30.39亿人民币，合肥号和开拓者1号滚装船合计运载超万辆新能源车至巴西 [53][59] - 蔚来累计完成换电超63.4万次，81%加电量来自高速换电站，单次换电仅需3分钟 [51][53] - 宁德时代发布9MWh超大容量储能系统TENER Stack，能量密度提升50% [20] - 小米汽车辅助驾驶单日最长使用1665公里，五一期间车主总行驶里程1.01亿公里 [49] 技术进展 - 亿纬锂能发布八款开源电池产品，覆盖物流车到重卡全场景需求 [25] - 吉利与深势科技共建新能源+AI实验室，首次将生物医药领域"AI+分子模拟"技术引入动力电池研发 [58] - 极氪、长城汽车、岚图成为首批通过动力电池新国标GB 38031-2025认证的车企 [56][57][61] - 小米汽车公布"风刀"专利，可降低行驶噪音并优化空气动力学性能 [48] - 特斯拉预制版超充桩技术将推广至全球，单个充电站搭建可在数小时内完成 [54]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收约4.32亿美元，好于预期，得益于供应链效率提升，年初至今营收约6.18亿美元 [9][30] - 调整后毛利润4500万美元，调整后毛利率约10.4%，连续七个季度实现两位数调整后毛利率 [30] - 运营费用同比增加1000万美元至8400万美元，主要因研发和销售营销成本增加 [31] - 调整后EBITDA为负3000万美元，主要因运营费用固定成本性质与后端收入性质差异 [31] - 二季度末现金超6.1亿美元，循环信贷和供应链融资额度可用5.32亿美元，总流动性超11亿美元 [32] - 2025财年营收指引下调，中点为27亿美元，原预计今年实现的7亿美元营收推迟 [34] - 调整后EBITDA指引中点降至1000万美元，较之前中点减少7500万美元 [35] - 重申ARR指引为1.45亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 年度经常性收入增至1.1亿美元 [9] - 二季度末积压订单约49亿美元，本季度新增2亿美元合同 [9] - 订单管道持续扩大，季度末超22亿美元，约一半来自美国以外市场 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求预计到2030年增长11%，储能容量将增至超400吉瓦时，过去五年仅新增79吉瓦时 [14] - 澳大利亚储能预计到2025年2月3日达到51吉瓦时，2024年为7吉瓦时 [15] - 德国储能预计到2030年达到20吉瓦时，2024年为20吉瓦时 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出SmartStack技术，已获积极反馈并签订首份合同，具有安全、供应链灵活、成本低、模块化等优势 [22] - 实施国内内容战略，混合美国销售与进口销售，当前关税水平下比全进口策略约便宜10%，不考虑IRA国内内容奖金 [25] - 美国供应链战略的六个合作设施已生产或准备本财季投产，犹他州模块制造基地已收到美国制造电池首批货物 [26] - 预计明年ASC第二条电池生产线投产后，美国国内内容产品年供应量可达12吉瓦时 [28] - 因关税不确定性，美国部分合同执行和新合同签署暂停，预计为暂时情况，市场稳定后将恢复正常签约活动 [11][12] - 电池价格自2022年下降约70%，储能在多个市场具有竞争力，美国储能容量价格约为每千瓦每月9美元，约为燃气电厂一半 [16][17] - 储能具有成本效益、可利用低谷电价、供应链约束少、响应时间快等优势，是满足电力需求的理想选择 [17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期美国关税带来经济不确定性，影响短期客户决策和项目执行，但预计为暂时且可管理 [39] - 对储能长期前景有信心，SmartStack技术和美国国内内容能力将使公司在市场克服不确定性后受益 [39] - 积压订单约49亿美元，为未来增长提供坚实基础，两位数调整后毛利率为未来财务表现提供可见性 [40] - 流动性稳健，总现金超10亿美元，能在波动期灵活投资并执行长期战略 [40] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的前瞻性陈述基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 会议提及的非GAAP指标与最可比GAAP指标的调节可在公司投资者关系网站的财报材料中获取 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：AESC产能相关问题 - 提问：之前提到生产线产能及预计明年夏季达到12吉瓦时年化产能，是否有新生产线或效率提升因素，以及当前关税下国内产能及营收支持情况、混合策略下定价和利润率影响 [45][51][55] - 回答：每条生产线产能3 - 3.5吉瓦时，通过混合国内和进口电池将6吉瓦时产能转化为12吉瓦时，假设各占一半；当前关税下混合策略仍有优势，比全进口电池价格低约10%；目前因关税不确定性难以定价，解决后有足够选择满足客户价格和公司利润率目标 [47][48][52][56] 问题2：AESC所有权结构及竞争格局问题 - 提问：AESC所有权结构及应对政治担忧的解决方案，以及美国市场竞争格局变化 [65][69] - 回答：已与AESC制定应对所有权限制的计划；因不确定性市场处于观望状态，公司为国内生产市场做准备，有两年先发优势，SmartStack有竞争力 [66][69] 问题3：全球替代电池供应及澳大利亚项目问题 - 提问：非中国和美国AESC的全球替代电池供应情况，以及本季度签约项目与之前延迟项目的关系 [75][78] - 回答：除中国外，韩国、东南亚和日本有部分电池生产，但大部分电池生产仍来自中国；之前延迟的三个核心项目，预计本季度签两个，第四季度签一个，本季度2亿美元订单 intake 不包含这些项目 [76][78] 问题4：供应策略及客户选择问题 - 提问：假设未来非中国产能增加且成本降低对公司未来预订的影响，以及客户自行混合电池的可能性 [84][89] - 回答：公司有应对不同价格情景的策略，混合策略有多种选择，在多种情景下有竞争力；客户价值在于公司的BMS、集成服务等，而非电池本身，客户自行混合不可行 [85][92] 问题5：暂停合同情况及现金流问题 - 提问：7000万美元暂停合同中已执行和谈判中合同的比例，以及谈判中合同客户不取消的原因，还有现金流中预购电池现金回流时间 [97][102] - 回答：暂停合同中已执行和谈判中各占一半，公司与客户共担关税风险，与疫情时不同，当前风险管理更好；预购电池用于执行今年剩余收入计划，第四季度末有应收账款，预计明年第一季度收回 [98][104][105] 问题6：国内内容策略及一季度预订问题 - 提问：客户不选择100%国内电池的原因，以及一季度预订疲软的原因 [109][116] - 回答：客户因预期关税可能降低，难以签订长期合同；一季度美国客户因预期关税变化选择等待，国际市场未受美国情况影响，本季度预计有重要合同 [112][117][118] 问题7：营运资金及暂停收入问题 - 提问：额外营运资金需求是否仅针对2025年，何时实现正自由现金流，以及7000万美元暂停收入是否有额外缓冲 [122][126] - 回答：额外营运资金主要用于2025年，第四季度末应收账款预计明年第一季度收回；若按预期签订新合同，明年有望实现正自由现金流；7000万美元暂停收入无额外下行风险，收入指引已降低风险 [123][125][127] 问题8：国内内容成本及指引达成问题 - 提问：国内解决方案与进口内容成本持平的关税水平，以及暂停美国预订情况下如何达到指引中点 [133][136] - 回答：难以明确具体关税水平，但在各种可能情景下产品有竞争力；指引中点的5%来自预计从现在到年底签订合同的早期收入确认，与预期签约情况相符 [135][136] 问题9：延迟项目与太阳能共置及国际项目问题 - 提问：延迟项目与太阳能共置的比例，以及国际项目是否延迟和国际供应链情况，当前积压订单中关税风险比例 [140][146][148] - 回答：不清楚延迟项目与太阳能共置比例；国际项目无实际延迟，国际供应链一般是越南生产外壳、中国电池、欧洲逆变器，SmartStack有新供应链；积压订单中因与客户共担风险，关税风险旨在解决问题，确保双方目标达成 [140][147][149]

行业趋势 - 全球可再生能源和数据中心需求激增推动电网使用电池储能热潮，中韩企业竞争从电动车领域扩展到储能领域[1] - 储能系统(ESS)可帮助应对风能太阳能供应不稳定，并为AI硬件和电动汽车等清洁技术提供备用电源[1] - 储能电池在全球电池市场占比从2020年5%增长至20%，预计2030年全球电池储能容量将增长1倍以上[1] - 特斯拉CEO马斯克称ESS发展"像野火一样迅速"[1] 市场份额与技术路线 - 中国储能电池占全球ESS装机容量近90%，其中在美国市场份额超80%，在欧洲超75%[2] - 韩国LG新能源转向针对美国市场的经济高效磷酸铁锂电池，计划将部分电动车产线转为储能系统[2] - 三星SDI将在欧洲电池展推广最新ESS电池产品[2] - 韩国曾主导高镍电池技术，但因火灾事故和中国磷酸铁锂电池性价比优势导致市场份额下降[2] 贸易与成本优势 - 2023年中国向美国出口153亿美元锂离子电池，大幅领先韩国竞争对手[3] - 中国磷酸铁锂电池因价格竞争力和成本效益受美国数据中心青睐[3] - 中国出口商凭借成本优势、低价锂和技术创新可能承受超150%关税[3] - 韩国厂商尚未证明能大规模生产具有成本竞争力的磷酸铁锂电池[3]

文章核心观点 3月17日第八次中英能源对话签署《中英清洁能源合作伙伴关系谅解备忘录》，为中国企业拓展英国储能市场创造契机 英国储能项目储备量大且市场有吸引力，中企已参与或交付多个英国储能项目并获订单 [1][2][6] 中英能源合作 - 3月17日第八次中英能源对话中 中国国家能源局局长与英国能源安全与净零内阁大臣签署《中英清洁能源合作伙伴关系谅解备忘录》 明确电力市场改革及电网、电池储能等为重点合作领域 [1] - 这是2017年以来英国能源部长首次访华 英国工党政府寻求与中国建立更紧密联系 为中国企业拓展英国储能市场创造契机 [1][2] 英国储能项目储备情况 - 英国承诺到2050年完全脱碳并加快向清洁能源转型 但存在投资缺口 需外部资金与技术支持 [3] - 英国计划到2030年将电池储能容量提升至23 - 27GW 并建立4 - 6GW的长时储能系统 还将长时电力存储最短存储时间从六小时增加到八小时 [3] - 英国部署的大多是锂离子电池储能系统 持续时间1到3小时 2025年并网电池储能项目容量将超17GWh 2025年申请容量为1.6GWh 同比上涨10% [3] - 全英国储能项目储备总量达444GWh 其中61%处于早期规划阶段 [4] 英国储能市场吸引力 - 英国容量报酬机制、动态遏制服务、调频辅助服务等收益模式及成熟的电池储能产业 使市场具备吸引力 [5] - 预计2025年英国储能新增规模超4GWh 审批周期缩减至9个月 增量动能显著 [5] - 3月初 欧洲最大电池储能电站于英国苏格兰地区西北部投运 一期200MW/400MWh 二期2026年投运后容量增至300MW/600MWh [5] 中企在英国储能市场进展 - 天合光能启动英国49.9MW光储融合项目交付 提供组件、支架及70MWh储能解决方案 此前还为四个英国项目提供190MWh储能系统和解决方案 [6] - 阳光电源电池储能系统部署的英国331MWh项目投入商业运营 两周实现电网通电至商业运营 效率提高72% [6] - 天合储能与英国项目开发商签订多项合作 累计出货超1GWh 远景储能获3个总容量约0.8GWh的大储订单 [7]