纪要涉及的公司 光迅科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2024 年营收 82.72 亿元，同比增长 36%，归母净利润 6.61 亿元，同比增长 6.82%，扣非净利润 6.3 亿元，同比增长 11.56%，数据业务收入 51 亿元，同比增长 91%，传输业务下滑 7%，国际业务收入 23.4 亿元，同比增长 12%，毛利率 22.46%，同比基本持平，利润率 7.93%，同比下降 2.29 个百分点，经营现金流流出 6.4 亿元[2][3] - 2025 年一季度收入 22.22 亿元，同比增长 72%，归母净利润 1.5 亿元，同比增长 95%，扣非净利润 1.41 亿元，同比增长 93.8%，费用同比增长 66%，经营现金流 -1.13 亿，但回款同比大幅增长[2][5] 2. **关税影响及应对措施** - 关税增加公司采购成本和出口客户成本，目前美国对中国光模块征收 27.5%关税，大部分成本由客户承担[2][7] - 公司采取积极备货库存、海外建立生产基地等措施应对，中国政府豁免 IC 芯片关税，有助于降低公司运营成本[6][7] 3. **行业需求展望** - 2025 年随着 DeepSeek R1 推出，各公司加大算力投资，国内需求显著增长，国外需求稳步上升，预计 400G、800G 和 1.6T 等产品需求持续增长[8] 4. **毛利率情况** - 2025 年第一季度数据中心光模块毛利率达历史新高，驱动因素为产品结构优化、产能充分释放和良品率提高[2][9] - 未来毛利率受产品结构、价格和成本影响，数据中心领域每年价格下降，需降成本和提升良品率抵消影响[10] - 电信部分毛利率下降与产品结构和客户价格调整有关，电信领域需求不如数据中心旺盛[4][11] 5. **净利率波动原因** - 净利率波动受费用率变化和资产减值损失影响，资产减值损失因存货增长而增加，但后续会转销[12] 6. **芯片情况** - 外购光芯片美国原产不多，电芯片美国原产相对较多，美国代工厂产能占比约 20%-30%，其他常规芯片代工厂分布在新加坡、马来西亚、日本等地[13] - TIA 调制器在美国市场占比较高，公司有导入国内光芯片替换外购部分的计划[14] 7. **费用增长趋势** - 费用包括固定费用和变动费用，固定费用 7 月新厂区搬迁费用增加后将趋于稳定，变动费用与销售订单规模相关，公司希望通过提高人效等优化措施改善费用比[15] 8. **营收和利润预期** - 2025 年的收入和利润预期比 2024 年更好，公司内部设定目标并向高处挑战[16] 9. **数通光模块情况** - 2024 年数通光模块收入占比约 62%，2025 年设备商大客户如 H 需求预计增长，国内互联网客户需求增长显著[17] 10. **传输和 DCI 领域情况** - 电信传输领域全球处于低位，国内运营商投资下降，国际情况相同，DCI 在电信运营商领域处于试点阶段，在互联网领域有部分增长[18] 11. **光交换技术情况** - 光迅科技在电信领域骨干网自研芯片技术积累雄厚，数据中心光交换技术下沉趋势确定，2025 年 OCS 处于实验阶段，未规模化应用[19] 12. **库存情况** - 2024 年存货因订单式生产、原材料备货和 VMI 模式库存商品增加，随着客户领用发出商品，库存将转化为收入[20] - 2025 年需求旺盛，供应形势未明显改善，备货前置，整体库存尚可，竞争对手库存增长显著[21][22] 13. **价格变化展望** - 按惯例每年客户有降价要求，2025 年产品结构以单模产品为主，有望缓解降价压力[22] 14. **出货量预期** - 作为 H 公司供应商，2025 年 GPU 需求预计大幅增长，相关需求显著增加[23] 15. **资产减值情况** - 四季度和一季度资产减值分原材料、产成品和发出商品，二季度资产减值幅度可能不会明显降低[24] 16. **光模块情况** - 账务和实物处理采用先进先出原则，2024 年光模块收入 51 亿元，占总营收 82.72 亿元的 60%，2025 年第一季度数通与接入业务占比与去年全年相似，预计进一步提高[25] 17. **毛利率波动情况** - 2024 年第三季度毛利率 25%，第四季度降至 20%，因产业园转固折旧增加、设备验收集中和费用集中体现，2025 年第一季度恢复到 25%，可能是新产能投入冲击消退[26][27] 18. **硅光子技术情况** - 硅光子技术 2023 年开始快速发展，2024 年出货量几十万，2025 年月产能达 50 万，短距产品如 400G、800G 模块产能稳定在 50 万每月，长距产品全年出货量仅几万支[28] - 硅光子集成度高，可减少生产工序和成本，与 DML 技术可能共存，根据具体情况选择合适方案[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光迅科技主要产品包括短距传输模块如 400G、800G 模块，长距传输模块如 FR 系列，还积极布局芯片领域以提升产业链整体效率[30]

硅光芯片（Silicon Photonic Chip）是基于硅材料制造的一种新型集成芯片，它将传统的电子器件与光学器件结合，实现 了光信号的产生、传输、调制和探测等功能。这一技术的核心价值在于其能够突破传统电子芯片在带宽、功耗和延迟上 的物理极限，为下一代信息技术提供全新的解决方案。 据Yole报告，2023 年，硅基 PIC（芯片）市场规模为 9500 万美元，预计到 2029 年将增长至 8.63 亿美元以上，复合年增 长率 (CAGR2023-2029) 为 45%。 硅光芯片的发展可以追溯到20世纪60年代，当时美国贝尔实验室首次提出"集成光学"的概念。然而，在此后的几十年 里，由于工艺技术的限制以及市场需求的不足，硅光芯片始终未能走出实验室阶段。直到进入21世纪，随着CMOS工艺 的成熟和数据中心需求的爆发，硅光芯片才逐渐从理论研究转向产业化探索。英特尔、IBM等科技巨头的加入，更是推 动了这一技术的快速发展。 近年来，AI大模型训练、高性能计算和5G通信等新兴场景对数据传输速率和能效比提出了更高要求，进一步加速了硅 光芯片的技术迭代。根据业内人士的分析，硅光子技术正逐步从高端市场向消费级市场渗透， ...

文章核心观点 大型语言模型发展使底层算力基础设施厂商受益，中际旭创抓住光模块升级机遇实现业绩增长，同时面临客户集中、地缘政治等风险，在技术上积极布局应对行业挑战 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入238.62亿元，同比增长122.64%，归母净利润51.71亿元，同比增长137.93% [1] - 2025年一季度营收66.74亿元，同比增长37.82%，归母净利润15.83亿元，同比增长56.83% [1] - 2024年光通信收发模块业务收入228.86亿元，同比增长124.77%，占总营收超95% [2] 业绩增长驱动力 - 抓住AI算力对网络带宽需求激增下光模块从400G向800G升级机遇 [2] - 全球特别是北美大型云服务厂商为支撑AI应用大幅增加资本开支，转化为硬件需求 [3] 公司经营风险与应对 - 客户集中，前五大客户销售额占年度销售总额比例达74.74%，订单和收入与少数头部客户采购计划紧密绑定 [3] - 境外收入占比高达86.81%，面临较大地缘政治风险 [3] - 应对策略是利用国内市场算力中心建设契机，加强国内市场开拓，提升国内市场占比 [3] 公司技术布局 - 已在行业顶级会议演示1.6T光模块方案，现阶段1.6T出货低于预期，预计二季度到三季度逐步起量 [4] - 将硅光方案应用于800G和1.6T产品，硅光子芯片市场规模预计从2023年的9500万美元增长至2029年的8.63亿美元，年复合增长率45% [5] 行业技术挑战与解决方案 - 光模块速率攀升面临功耗与散热挑战，影响数据中心能耗成本 [5] - 行业探索LPO、CPO等新型光互联方案降低能耗，LPO应用场景受限，CPO需重构架构，行业标准和生态待完善 [6] 供应链情况 - 光芯片在光模块成本中占比较高，高端芯片具备量产能力的供应商主要在海外 [6]