市场整体表现 - 2月5日A股市场震荡调整，大消费板块表现强势，银行、红利等防御风格主题ETF小幅上涨 [1] - 当日多只权益类ETF成交额排名居前，其中短融ETF海富通成交额达498.32亿元，黄金ETF成交额超200亿元，A500ETF基金等多只ETF成交额均超百亿元 [1][4] 消费类ETF表现 - 受贵州茅台等龙头股活跃驱动，消费主题ETF领涨，涨幅排名前十的产品中有8只为消费类ETF [1] - 港股通消费ETF汇添富涨幅近3%，达到2.99%，多只港股消费类ETF涨幅在2.24%至2.99%之间 [1][2] - 本周以来，旅游ETF、传媒ETF等消费类ETF出现明显的资金净流入，其中旅游ETF（159766）净流入8.03亿元 [1][6][7] 防御风格ETF表现 - 科技成长主线休整，银行板块走强，红利类资产温和回升，银行、红利等防御风格主题ETF表现活跃 [1][3] - 银行ETF易方达、银行AH优选ETF等银行类ETF涨幅在1.71%至1.95%之间 [4] 资金流向 - 本周前三个交易日，ETF市场资金净流入额前三的产品均为科技类ETF，恒生互联网ETF（513330）净流入22.83亿元，科创50ETF（588000）净流入21.52亿元，恒生科技ETF（513130）净流入21.09亿元 [5][7] - 除科技类ETF外，创业板ETF（159915）本周以来资金净流入15.32亿元 [7] 机构观点 - 华银基金基金经理庞文杰表示，2026年市场驱动力或从估值修复转向盈利驱动，成长和价值都会有支撑，市场风格预计更平衡，在价值方向大消费板块值得关注 [2] - 华泰证券认为，当前港股科技股回调更多是技术性回撤，第一季度港股市场空间的驱动因素（流动性改善、资金面共振与盈利预期上修）或仍然成立 [8] - 平安证券认为，当前相对宽松的流动性环境继续支撑春季行情延续，建议关注内外需共振下景气向上的科技成长（TMT/创新药等）及先进制造（新能源/军工） [8]

市场整体表现 - 2月5日A股市场震荡调整，大消费板块表现强势，银行、红利等防御风格主题ETF小幅上涨 [1] - 科技成长主线出现休整，银行板块明显走强，红利类资产温和回升 [4] 消费类ETF领涨 - 受贵州茅台等龙头股活跃驱动，消费主题ETF领涨，港股通消费ETF汇添富涨近3% [2] - 当日ETF涨幅排名前十的产品中，有8只为消费类ETF [2] - 具体表现包括：港股通消费ETF汇添富(159268.SZ)涨2.99%，港股通消费ETF(159245.SZ)涨2.85%，港股消费ETF(159735.SZ)涨2.52% [3] - 基金经理观点认为，2026年市场驱动力或从估值修复转向盈利驱动，大消费板块值得关注 [3] 防御风格ETF走强 - 银行、红利等防御风格主题ETF表现活跃 [1][4] - 具体表现包括：银行ETF易方达(516310.SH)涨1.95%，银行AH优选ETF(517900.SH)涨1.94%，银行ETF鹏华(512730.SH)涨1.76% [5] - 红利低波ETF新华(560890.SH)涨1.45%，红利低波ETF(159525.SZ)涨1.38% [5] ETF成交活跃度 - 多只权益类ETF成交额排名居前，短融ETF海富通(511360)成交额达498.32亿元，换手率超70% [6][7] - 黄金ETF(518880)成交额超200亿元，A500ETF基金(512050)等多只ETF成交额均超百亿元 [1][6] - 具体成交数据：黄金ETF(518880.SH)成交200.57亿元，A500ETF基金(512050.SH)成交156.82亿元，可转债ETF博时(511380.SH)成交153.9亿元 [7] 资金流向 - 本周以来多只ETF明显“吸金”，恒生互联网ETF(513330)、科创50ETF(588000)等资金净流入额均超20亿元 [1][8] - 本周前三个交易日，ETF市场资金净流入额前三均为科技类ETF：华夏恒生互联网科技业ETF(513330.OF)净流入22.83亿元，华夏上证科创板50ETF(588000.OF)净流入21.52亿元，华泰柏瑞恒生科技ETF(513130.OF)净流入21.09亿元 [8][9] - 消费类ETF如旅游ETF(159766)、传媒ETF(512980)等也出现明显资金净流入 [1][8]，富国中证旅游主题ETF(159766.OF)净流入8.03亿元，广发中证传媒ETF(512980.OF)净流入2.82亿元 [9] 机构观点与后市展望 - 华泰证券认为，港股科技股回调更多是“偏鹰派美联储主席提名”导致的技术性回撤，第一季度港股市场空间的三个驱动因素——流动性改善、资金面共振与盈利预期上修或仍然成立 [10] - 平安证券认为，当前相对宽松的流动性环境继续支撑春季行情延续，A股资金情绪预计仍会偏热 [10] - 在投资方向上，建议关注在内外需共振下景气向上的科技成长（TMT/创新药等）、有望受益于需求向好和技术升级的先进制造（新能源/军工）等 [10]

市场整体展望 - 总体看好2026年A股市场投资机会，原因包括：全球秩序变化中中国能维持稳定经营环境、房地产去杠杆影响降低、刺激消费和“反内卷”政策增强信心；美国降息周期及人民币走强预期下A股估值具备吸引力；人工智能驱动全球技术升级和长投资周期，中美处于引领地位 [2][12][13] - 2月历来是A股表现相对较好的月份，因业绩预告披露完毕消除不确定性，且有两会政策预期，短期内继续看好整体行情 [4][15] - 春季行情尚未结束，市场长期格局未打破，对市场持乐观态度 [3][14] - 看好市场回调后的机会，从历史统计看春节和两会窗口有不错的科技做多行情 [6][17] 科技成长板块趋势 - 2026年开年以来，科技成长板块再度成为上攻行情中的重要引擎，以AI为代表的科技产业叙事仍处于顺风期 [1][11] - OpenAI上市预期提前，应用端模型迭代节奏加快，春节前后仍有可预期的催化事件落地 [1][11] - 科技新兴成长板块仍有望保持引擎地位，但波动加大且热点快速轮转 [9][19][20] - 当前到了去伪存真的阶段，对于真正有供需结构变化、价格有支撑的品种值得逢低关注 [3][14] 人工智能（AI）产业链 - 人工智能带动全球新一轮技术升级和效率提升，有望驱动较长投资周期及供给创造需求周期，逐渐外溢带动更多行业需求增长 [2][12][13] - 主要看好需求增速较快、被人工智能驱动的诸多细分行业方向 [2][13] - 算力为代表的基础设施景气度爆发，相关投资机会包括算力芯片、光通信、PCB、液冷、存储、太空算力等 [9][20] - 新的模型和agent等应用有望爆发，关注具身智能场景，人形机器人、无人车、无人机等方向 [9][20] - AI应用后续产业变化仍然较多，且机构目前持仓仍然较低，相关板块有望再度活跃 [5][16] - 持续跟踪AI应用在各行各业的实际落地情况，若产业推进顺利有可能成为全年机会 [5][16] - 受益AI技术驱动的子行业包括机器人、AI基础设施、AI应用等 [6][7][17] 半导体行业 - 半导体产业呈现结构性分化：存储板块已处于景气高点且持续性或超预期；消费类芯片如SOC、模拟芯片等仍处于景气低点 [8][18] - 中国半导体产业增长逻辑跳出传统宏观周期框架，更多依赖AI技术变革与国产替代双重红利，且AI对国产半导体产业的拉动尚处早期 [8][18] - 国产算力、晶圆厂扩产受益环节、军工半导体领域等方向值得持续关注 [8][18] - 在存储需求仍高度景气的背景下，相关设备、芯片板块仍有机会 [5][16] 商业航天与军工 - 商业航天作为近期新确立的主线，后续催化依然较多，是重点关注方向 [4][15] - 军贸主机厂已成为军工板块中少有的仍在低位的方向，值得关注 [4][15] - 近期重点关注商业航天的快速推进 [3][14] 其他关注方向 - 随着房地产对宏观经济影响减小，在“反内卷”政策指导下，一些供需较好的行业有望迎来景气度拐点，具备较好的风险收益比 [2][13] - 看好科技成长和周期板块 [3][14] - 预计行情会呈现轮动与普涨格局，继续关注前期强势的商业航天、AI应用及周期股等，互联网及消费股也有望表现 [4][15] - 关注PCB技术变化、AI应用的推广以及具身智能 [3][14] - 关注“十五五”规划重点提及的战略性新兴产业和未来产业 [9][20] - 行业竞争格局改善、企业进入利润释放期、估值偏低有望重估的港股科技互联网板块 [6][17] - 处于高速发展阶段的细分消费领域，包括潮玩、美容护理、饮料等 [6][17] - 充分享受行业高速发展或者格局优化的外向出口景气子行业及个股 [6][7][17] - 对机器人板块，经历去年年末大幅上涨后市场关注度和交易量处于低位，但展望后续国内外有较多催化，产业端和资本市场端有望实现共振 [7][17]

港股市场整体表现 - 2月5日港股三大指数低开高走，恒生指数收盘涨0.141%，国企指数涨0.497%，恒生科技指数涨0.74% [1] - 南向资金当日净买入额超过249亿港元 [1] - 市场板块表现分化，新能源车企、航空、电信、生物医药、内银、物流等概念走强，而有色金属、商业航天、光通讯、芯片、光伏太阳能等概念走弱 [1] 主要个股及板块表现 - 科网股午后回暖，联想集团股价上涨超过3%，小米集团和百度集团股价上涨超过2%，美团股价上涨超过1% [1] - 黄金股普遍下跌，赤峰黄金股价下跌超过5% [1] - 热门蓝筹股中，腾讯控股股价558.500港元，微涨0.090%，成交额434.61亿港元；小米集团-W股价34.920港元，上涨2.827%，成交额69.97亿港元；阿里巴巴-W股价159.600港元，微涨0.063%，成交额140.68亿港元 [2] - 中芯国际股价67.450港元，下跌1.891%，成交额50.3亿港元；紫金矿业股价39.660港元，下跌4.755%，成交额35亿港元；美团-W股价93.800港元，上涨1.791%，成交额36.8亿港元；泡泡玛特股价242.400港元，上涨2.192%，成交额53.13亿港元 [2] 公司特定行动与市场观点 - 百度集团董事会批准一项新的股份回购计划，可在2028年12月31日前回购不超过50亿美元的公司股份 [3] - 百度集团董事会预计在2026年宣布首次发放股息，未来的股息分派将由可持续的资金来源支持 [3] - 华安基金认为，近期市场呈现显著的风格轮动，红利板块在回调后，其高股息、低估值的“性价比”优势再度凸显 [3] - 结合当前宽松的货币政策、渐起的顺周期复苏预期以及保险等长期资金的配置需求，港股通红利板块具备明确的布局价值，后续有望迎来市场风格再平衡与基本面改善形成的“戴维斯双击” [3]

2026年1月保险资管权益产品业绩概览 - 2026年1月，在290多款保险资管权益类产品中，超九成产品实现正收益，其中有27款产品收益率超过10% [1] - 中信保诚资管诚益资源产品以约24.71%的收益率位居榜首 [1] - 在收益率排名前20的产品中，科技成长类产品占比较多，例如阳光资产-创新成长、国寿资产-先进制造精选1号等 [1] 领先产品及管理机构表现 - 在收益TOP20榜单中，国寿资产、平安资管、百年保险资管、建信保险资管、招商信诺资管均有2只以上产品上榜，其中国寿资产有4只产品上榜 [1] - 具体产品表现包括：工银安盛周期成长1号收益率16.54%，百年资管祥泰3号收益率15.18%，泰康资产-周期精选收益率15.13% [2] - 其他表现突出的产品包括建信保险资管安享量化多因子(13.80%)、阳光资产-创新成长(12.99%)、国寿资产-先进制造精选1号(11.99%)等 [2] 市场驱动因素与长期业绩 - 1月份保险资管权益类产品表现较好，主要受市场行情带动，尤其是科技板块有商业航天、脑机接口等多个热点主题轮动 [3] - 同期主要指数表现强劲，1月创业板指上涨4.47%，科创50指数上涨12.29% [3] - 从长期业绩看，在成立满三年及以上的约170多只产品中，成立以来年化回报率为正的产品近150只，占比超八成 [3] - 其中，年化回报率超10%的产品有46只，占比约27%，年化回报率超5%的产品有111只，占比约66% [3] - 部分机构管理的产品长期投资表现不佳，在年化回报率为负的约20只产品中，涉及人保资产、泰康资产、长江养老、建信保险资管、中信保诚资管、华安资产、中意资产等公司 [3] 2026年险资权益投资展望与方向 - 展望2026年，在市场利率下行和合意资产难寻的背景下，增加权益资产配置仍将是险资机构的重要投资方向 [4] - 科技成长主题逐渐受到险资机构重点关注 [4] - 华泰资产资深副总经理表示，科技和先进制造是2026年市场投资主线之一，公司将布局AI、半导体自主可控、机器人、新能源等新质成长板块，同时择机配置金融、周期和消费等板块 [4] - 上海一家大型险资机构权益投资相关负责人认为，先进制造和TMT策略依旧可以超额配置，尤其是电力设备、能源金属、通信设备、消费电子、基础化工等板块值得关注 [5]

对2026年经济与投资前景的核心观点 - 对2026年经济前景总体保持乐观 2026年是“十五五”规划开局之年 经济基本面将从“弱现实”向“强业绩”转化 上市公司业绩有望逐步释放[1] - 服务消费将成为拉动经济增长的主动力 经济正从以实物消费为主转向以服务消费为主[1][2] - 2026年4月或5月 A股市场可能迎来新一轮行情 前提是上市公司2025年年报验证经济回暖及优质企业业绩释放[1] 经济增长动能与结构 - 2025年GDP增长符合预期 但结构变化比数字本身更值得关注 服务消费已成为消费领域的绝对主力 2025年“十一”假期出游人次总量显著增加[2] - 经济增长动能正在重构 新质生产力的发展涵盖三大维度：传统产业深度转型升级、战略性新兴产业壮大、未来产业前瞻布局[2] - 传统产业仍是经济的基本盘 需通过工业互联网、人工智能等技术赋能实现价值重塑 例如服装企业可通过科技手段实现无人设备全覆盖[2][3] - 以安徽省为例 其汽车产量已居全国领先地位 得益于新旧动能同时发力[3] - 数据要素被视为“十五五”期间要素市场化改革的关键突破口 将形成新的无形资产并成为新旧动能转换的重要抓手[3] 市场表现与投资主线 - 2026年开年以来 A股震荡上行 市场交投活跃[4] - 当前市场“低波红利”与“科技成长”两条投资主线并存 从市盈率指标看 大量传统产业估值处于低位 存在显著低估现象[4] - 科技成长板块因符合产业转型方向且受政策扶持 容易得到市场资金青睐[4] - 市场板块的有序轮动可使资金流向不同类型资产 形成良性循环 例如投资者从机器人赛道获利后可转向其他估值合理的板块[4] - 投资者应关注估值洼地 发掘被低估的优质企业 而非简单跟随热点[5]

核心观点 - 对2026年经济前景总体保持乐观 服务消费将成为拉动经济增长的主力 上市公司业绩有望逐步释放 特别是与新质生产力相关的企业进入业绩兑现期 [1] - 2026年4月或5月 A股市场可能迎来新一轮行情 前提是2025年年报验证经济回暖及优质企业业绩释放 [1] - 经济增长动能正在重构 经济基本面将从“弱现实”向“强业绩”转化 服务消费将成为主动力 经济数据有望保持增长 [1] 经济增长与消费结构 - 2025年GDP增长符合预期 但结构变化比数字本身更值得关注 消费领域正在发生转换 [1] - 在政策精准发力背景下 2025年“十一”假期出游人次总量显著增加 服务消费已成为消费领域的绝对主力 [1] - 标志着我国目前正从以实物消费为主逐步转向以服务消费为主 [1] 新质生产力的内涵与发展维度 - 新质生产力不局限于科技创新领域 还包括传统产业升级和改造 [2] - 发展涵盖三大维度：一是传统产业深度转型升级 通过工业互联网、人工智能等技术改造实现全要素生产率提升 二是战略性新兴产业壮大 三是未来产业前瞻布局 [2] - 传统产业仍是经济的基本盘 需通过技术赋能实现价值重塑 例如服装企业可通过科技手段实现无人设备全覆盖 汽车产业链也是如此 [2] - 以安徽省为例 其汽车产量已居全国领先地位 主要得益于新旧动能同时发力 [2] - 数据要素被视为“十五五”期间要素市场化改革的关键突破口 必将形成一种新的无形资产 并成为新旧动能转换的重要抓手 [2] 2026年A股市场投资主线 - 当前“低波红利”与“科技成长”两条投资主线并存 [2] - 从市盈率指标来看 大量传统产业估值处于低位 存在显著低估现象 [2] - 科技成长板块符合产业转型方向且受政策扶持 容易得到市场资金青睐 [3] - 投资者应关注估值洼地 发掘被低估的优质企业 而非简单跟随热点 [3] - 市场板块的有序轮动可以使资金流向不同类型资产 例如投资者投资机器人赛道获利后可转向其他估值合理的板块 完成热点切换 使资金在产业间形成良性循环 [3]

市场行情表现 - 周三A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.85%收报4102.20点，深证成指涨0.21%收报14156.27点，创业板指小幅收跌0.4%收报3311.51点 [1] - 沪深京三市成交额达到2.5万亿元，较上一交易日小幅缩量623亿元 [1] - 个股方面，上涨股票数量超过3200只，逾70只股票涨停 [1] 市场风格切换 - 周三市场迎来显著风格切换，呈现“红利起舞、题材熄火”景象 [1] - 煤炭、油气、房地产、银行等红利板块全天强势领涨大盘 [1] - AI应用、商业航天等前期热门题材则集体重挫 [1] - 资金偏好正发生短期转移，引发市场对春节前后风格演绎的热议 [1] 技术面与市场动能 - 市场探底回升，沪指重返4100点，创业板指盘中一度跌超2%后大幅缩窄跌幅，彰显当前市场较强的承接动能 [2] - 量能小幅萎缩已不足2.5万亿，考虑到节前效应影响，近期走出连续放量上攻行情的概率相对较低，仍以区间震荡结构看待为宜 [2] 历史规律与资金面分析 - 回顾过去十年，2月市场中小盘、成长风格的胜率相对更高，因其具备更大的弹性 [2] - 春节后一周将迎来全国两会召开，历史经验表明两会前后市场风险偏好通常提升，更有利于小盘股表现 [2] - 节前流出的融资资金（往往偏好弹性品种）通常在节后回流，这将为小盘风格提供增量支撑 [2] 宏观与政策环境 - 当前国内制造业PMI数据偏弱，反映内需不足的矛盾依然存在，扩大内需的政策预期对部分板块形成支撑 [2] - 海外方面，美元可能的阶段性走强会对周期风格形成一定压制 [2] - 主要受国内产业政策驱动的科技成长板块所受海外影响相对较小，其长期产业趋势并未改变 [2] 春节前后市场风格展望 - 春节前后的市场风格大概率将呈现“节前求稳，节后反弹”的节奏特征 [3] - 节前在避险情绪与稳健配置需求主导下，红利及低估值大盘板块的修复行情有望延续 [3] - 节后随着两会政策窗口开启、市场风险偏好回升以及资金流向变化，市场焦点可能重新转向小盘成长与具备明确产业催化的题材方向 [3] - 应对当前震荡轮动市的关键在于踏准节奏，无需对短期风格切换过度焦虑 [3]

股票型ETF资金流向 - 在持续多日资金大幅流出后，股票型ETF于2月3日重现资金净流入，净流入额为69.65亿元 [1][3] - 自1月14日至2月3日期间，股票型ETF净流出超过8200亿元，2月3日的净流入是自1月14日以来的首次 [5] - 2月3日，多只宽基ETF吸引大量资金涌入，其中南方中证500ETF净流入35.66亿元，南方中证A500ETF、华夏科创50ETF、易方达沪深300ETF、南方中证1000ETF、华夏沪深300ETF等净流入均超过5亿元 [3][4] - 随着资金涌入和市场上涨，嘉实沪深300ETF规模重返千亿元，达到1008.24亿元，华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF规模也均超过千亿元 [4] 行业/主题ETF资金动向 - 2月3日，有色金属板块反弹，但相关ETF遭遇资金大幅流出，境内市场黄金相关商品类ETF净流出77.25亿元，黄金股主题ETF净流出超过11亿元，有色金属主题ETF净流出94.95亿元 [5] - 虽然港股科技板块持续调整，但大量资金借道跨境ETF加仓，2月3日华夏恒生互联网ETF净流入9.11亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF、易方达中概互联网ETF净流入均超过5亿元 [6][7] - 开年以来资金持续涌入港股科技主题ETF，截至2月3日，富国港股通互联网ETF年内净流入65.87亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净流入43.95亿元，天弘恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF等净流入均超过30亿元 [7] - 随着资金持续涌入，截至2月3日，富国港股通互联网ETF份额达到1004.4亿份，成为首只份额突破千亿份的港股主题ETF，华夏恒生科技ETF和华夏恒生互联网ETF份额均超过700亿份 [7] 新发基金市场情况 - 近期主动权益类基金发行较为火热，广发研究智选混合基金发行规模为72.21亿元，是2022年11月以来首只发行规模超70亿元的主动权益类基金，华宝优势产业混合基金发行规模为57.77亿元，大摩沪港深科技混合基金为44.24亿元 [9] - 新基金发行节奏明显加快，多只新基金宣布提前结束募集，例如广发中证500指数量化增强基金将募集截止日从2月9日提前至2月6日，平安新锐量化选股混合基金从3月20日提前至2月6日，中航甄选领航混合基金从2月13日提前至2月2日 [9] 机构后市观点 - 博时基金认为，美联储宽松仍有望是中期方向，整体环境有利于权益资产，当前ETF资金流出告一段落，融资余额有望重回增长，在市场风险偏好仍处于较高水平的情况下，对后市保持乐观态度 [9] - 博时基金后续看好科技成长方向，认为在产业趋势和政策加持下，科技成长行业空间较为广阔，同时拥挤度处于低位的红利和顺周期资产也值得关注 [9] - 针对港股市场，长城基金经理曲少杰表示，2026年港股科技股的结构性行情有望重启，互联网、AI、半导体、云计算等子行业或将保持增长势头，后续将继续关注中国科技互联网行业 [10]

市场表现与板块动态 - 科技成长方向在昨日大跌后于今日集体反弹，光通信、CPO、商业航天等板块领涨 [1] - 截至收盘，国证成长100指数上涨2.3%，国证自由现金流指数上涨2%，国证价值100指数上涨1.4% [1] - 相关ETF受资金关注，成长ETF易方达（159259）此前已连续4个交易日获资金净流入，合计超1亿元 [1] 指数结构与产品定位 - 国证成长100指数聚焦A股成长风格突出的股票，当前指数超七成权重集中于电子、通信、计算机板块 [1] - 指数结构精准卡位AI算力核心环节，结构锐度突出 [1] - 成长ETF易方达（159259）是市场唯一跟踪国证成长100指数的产品 [1]