A股复盘 | 一字一句解读 / 2025.10.23 新华社消息，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。会议审议通过了《中共中央关于制 定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。 我通读了一遍公报，总结了五个关键词！科技、产业、民生、安全、统一！不过还是网友的总结有亮点，哈哈哈 | 领域 | | --- | | 产业体系 "产业"8次 150字 ｜ ☆ ☆ ☆ ☆ ☆ | | 科技创新 "科技"6次 120字 ｜☆ ☆ ☆ ☆ ☆ ☆ | | 安全 "安全"7次 100字 ☆ ☆ ☆ ☆ ☆ | | 内需/消费 "消费"2次 60字 ☆ ☆ ☆ | | 改革 "改革"5次 80字 | | 开放 "开放"3次 50字 ☆ ☆ ☆ | | 债务 "债务"1次 12字 ☆ ☆ | | 房地产 "房地产"1次 7字 ☆ | | 金融 "金融"0次 0字 准备吃屎窍 | 先看"十五五"时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效， 科技自立自强水平大幅提高， 进一步 全面深化改革 取得新突破， 社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高， 美丽中国 建设取得新 ...

行业与公司 * 行业涉及美护、电子、非银、有色、AI、人形机器人、半导体、液冷、军工、TMT、传媒影视、新消费（美妆、轻工、零售、社服）、红利板块（银行、保险、石油化工、食品饮料、白电）、反内卷主题（光伏、电池组件）[1][9][10][11][12][13] * 公司提及泡泡玛特（新消费龙头）、蜜雪集团（新消费）[10] 核心观点与论据 * 市场呈现结构性景气推动 整体盈利复苏不明显 中报业绩预告整体预增率27.51% 同比下降1.21% 但细分行业如美护、电子、非银、有色等业绩修复显著[1][3] * 内外部不确定性制约短期资金快速涌入 包括外资流入规模有限 宏观经济受灰犀牛事件影响[1][3] * 市场做多方向明确且节奏稳健 每天融资余额增额情况稳定[3] * 市场有进三退二特征 上半周（周一至周三）行情优于下半周（周四、周五） 需警惕每周后半段回调风险[1][3][7] * 外部环境改善推动A股向上加速 俄乌局势缓和 美联储9月降息预期超90% 带动全球股市上涨[4] * 国内政策讨论支持市场走强 包括存款搬家、国债跷跷板、流动性问题[4] * 投资者情绪指数升至90以上亢奋区 空头被打爆或仓位较轻投资者需补仓 导致加速上涨[5] * 市场情绪过热预示回调风险 五日平均换手率超2%可能引发回调至20日线附近 超3%则可能深度调整至60日线[1][6] * 中期逻辑未变 维持A股乐观判断 但需控制上涨节奏避免过快上涨引发大幅调整[1][8] * 需关注外部环境变化 如美联储降息预期、美元指数反弹、美股科技股调整对国内科技股影响[1][8][14][15] 其他重要内容 * 行业配置应重视赛道轮动 关注强势行情扩散（AI、人形机器人向半导体、液冷扩散 军工向电子、计算机转型 TMT板块大范围扩散）[9][15] * 关注低位赛道轮动机会 如新消费领域（美妆行业中报业绩良好）[9][10] * 反内卷主题热度下降但中期可能反复演绎 需等待相关政策密集落地并对价格产生重大影响[12] * 红利板块除银行外可关注保险（牌照价值、抗内卷）、石油化工、食品饮料和白电等高股息率行业 白酒板块悲观预期已消化[2][13] * 市场风险包括小幅回调风险（若涨速过快可能大级别调整）和美股科技股大跌影响国内科技板块[14][15]

案件核心观点 - 某化工公司因委托制作的宣传片中包含3秒侵权视频片段被诉，法院最终判决其仅需承担原告合理开支500元，驳回其他诉讼请求[1][2] - 法院认定公司虽构成侵权但无主观过错，合法来源抗辩成立免除赔偿责任[2][4] - 二审维持原判，公司无需公开致歉或支付5万元索赔[3] 案件细节 - **侵权行为**：公司在6分钟宣传片第5分34秒至36秒使用原告原创作品《公园放风筝》片段，通过公众号传播[1] - **委托关系**：宣传片系2020年12月委托深圳某传媒公司制作，支付制作费13.7万元[1] - **公司应对**：接到侵权通知后立即下架视频并删除片段[1][2] 法律适用 - 法院援引著作权法第五十九条，参照商标法、专利法中的合法来源抗辩规则[4] - 关键判定标准为行为人是否尽到合理注意义务且无主观过错[4] - 公司作为使用者通过正常商业渠道取得宣传片并支付合理对价，符合免责条件[2][4] 判决结果 - 公司承担原告合理开支500元[1] - 免除5万元经济损失赔偿及公开致歉要求[2] - 侵权行为性质未改变但免除赔偿责任[2][4]