报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，昨日A股市场小幅上涨，4月社会信贷需求偏强，中美发布联合声明，三部门召开联合新闻发布会，央行降准降息，金融监管总局推动中长期资金入市，证监会优化基金收费模式，内部政策发力是2025年主线，财报显示上市公司营收增速跌幅收窄、净利润回升但ROE仍在筑底，这些措施利于企业修复资产负债表、促进实体经济发展、抬升股市估值，预计股指震荡[1] - 国债方面，国债期货收盘各主力合约下跌，央行开展逆回购操作，净回笼资金，银行间和交易所回购市场利率上行，债市此前的利好因素消失，预计偏空运行，收益率曲线预计重新走陡，可关注做陡收益率曲线[1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指点评：昨日A股市场小幅上涨，Wind全A涨0.68%，成交额1.35万亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数分别上涨0.15%、0.3%、1.21%、1.69%；4月累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%，4月M2同比8%；中美发布联合声明，三部门召开联合新闻发布会，央行降准降息，金融监管总局推动中长期资金入市，证监会优化基金收费模式；一季度A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，净利润同比4%左右回升，ROE仍在筑底企稳阶段[1] - 股指观点：震荡[1] - 国债点评：国债期货收盘，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别跌0.23%、0.12%、0.13%、0.09%；央行开展920亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，公开市场有1955亿元逆回购到期，净回笼1035亿元；银行间市场DR001、DR007利率上行，交易所回购市场GC001、GC007利率上行；债市此前的利好因素消失，一是5月7日降准降息落地，二是5月12日中美削减关税使市场风险偏好升温[1][2] - 国债观点：震荡[1] 日度价格变动 - 股指期货：IH、IF、IC、IM在2025年5月14日较5月13日分别上涨49.4、56.4、43.2、46.4，涨跌幅分别为1.84%、1.46%、0.76%、0.77%[3] - 股票指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000在2025年5月14日较5月13日分别上涨45.7、47.0、17.5、9.4，涨跌幅分别为1.69%、1.21%、0.30%、0.15%[3] - 国债期货：TS、TF、T、TL在2025年5月14日较5月13日分别变动 -0.096、 -0.145、 -0.18、0，涨跌幅分别为 -0.09%、 -0.14%、 -0.17%、0.00%[3] - 国债现券收益率：2年期、5年期、10年期、30年期国债在2025年5月14日较5月13日分别变动1.6、1.75、0.92、0.4[3] 市场消息 - 5月14日12时01分起，我国对原产于美国的进口商品加征关税调整，加征关税税率由34%调整为10%，90天内暂停实施24%的对美加征关税税率，停止实施部分公告规定的加征关税措施[4] - 科技部等7部门印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》[4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货当月收盘价走势[6] - 展示IH、IF、IC、IM当月基差走势[7][8][9][10] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率走势[13] - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货基差走势[15][16] - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货跨期价差走势，跨品种价差走势，资金利率走势[17] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价走势[20] - 展示远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M走势[21][22] - 展示美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势[24][25]

市场表现 - 沪指跌0.42%至3389.75点，深成指跌1.12%至10238.63点，创业板指跌1.35%至2055.06点 [1][2] - 北证50逆势上涨0.55%至1428.73点，万得全A跌0.77%至5128.28点，科创50跌1.06%至1003点 [2] - 全市场超3600只个股下跌，上涨个股仅1612只 [1][2] 板块动态 - 港口航运板块延续强势，美容护理、宠物经济、合成生物、玉米、乳业等涨幅居前 [1] - 华为盘古、华为昇腾、华为欧拉、软件开发、数字货币等板块走低 [1] 机构观点 - 大盘红利上涨打开指数上升空间，资金面充足，类平准基金操作活跃，调整空间有限 [4] - 板块轮动较快，建议锚定科技主线及低估值板块进行高抛低吸 [4] - 关税事件后非美贸易为外贸打开更大增长空间，经济增速有超预期可能性 [4] - 市场对今年企业盈利关注度提升，轮动特征反映这一预期，指数能否有效突破需观察成交量变化 [4] - 半年报披露阶段或成催化因素，建议关注业绩有增长预期的行业 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指观点为震荡，中美发布联合声明为贸易协商奠定良好开局，内部政策发力是 2025 年主线，相关措施利于企业修复资产负债表、促进实体经济发展和股市估值抬升，一季度 A 股上市公司营收增速跌幅收窄、净利润同比 4%左右回升但 ROE 仍筑底企稳 [1] - 国债观点为震荡，债市预计偏空运行，收益率曲线预计重新走陡，可关注做陡收益率曲线，此前债市支撑因素利好兑现且市场风险偏好升温形成利空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指方面，中美联合声明超预期，多项政策出台，内部政策发力是 2025 年主线，财报显示一季度 A 股情况，措施利于股市 [1] - 国债方面，昨日国债期货主力合约有涨有跌，央行开展逆回购操作，资金利率有变动，债市环境变化预计偏空运行 [1][2] 月度价格变动 - 股指期货中，IH 涨 0.06%、IF 跌 0.05%、IC 跌 0.59%、IM 跌 0.67% [3] - 股票指数中，上证 50 涨 0.20%、沪深 300 涨 0.15%、中证 500 跌 0.21%、中证 1000 跌 0.27% [3] - 国债期货中，TS 涨 0.23%、TF 涨 0.06%、T 涨 0.17%、TL 涨 0.47% [3] 市场消息 - 5 月 13 日外交部例行记者会，中方回应中美经贸会谈及芬太尼关税问题，指出美方加征关税冲击合作、损害中方利益 [5] 图表分析 股指期货 - 展示 IH、IF、IM、IC 主力合约走势及各股指期货基差走势 [7][8][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率情况 [14][16][18] 汇率 - 展示美元、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币 1M 和 3M 情况，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元情况 [21][22][25]

港股市场表现 - 5月12日港股主要指数集体大幅高开，恒生指数高开1.38%，恒生科技指数高开2.15% [1] - 消费板块涨幅靠前，中证港股通消费主题指数高开1.66% [1] - 港股消费ETF（513230）上涨1.05%，成交额突破3000万元，盘中交投持续活跃 [1] 政策支持 - 高层发布"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"，政策组合拳落地，兼顾总量与结构 [1] - 总量政策聚焦活跃资本市场、降低融资成本、释放地产需求 [1] - 结构性政策推动科技产业升级、促进消费、提振股市、稳定楼市、稳定金融体系、为困难企业纾困 [1] - 类平准基金相关表述积极，有望夯实A股和港股股指下沿，支撑资金对大中华资产的风险偏好 [1] 行业与板块分析 - 华泰证券认为港股或仍具相对收益，关注进口替代方向 [1] - 港股板块中关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低 [1] - 政策环境改善有助于风险偏好提振 [1] - 估值较低且受政策支持的港股科技和消费板块仍具吸引力 [1] - 美国经济硬数据转弱或提升全球资金再配置需求 [1] 投资标的 - 港股核心宽基：恒生ETF（159920） [2] - AI+平台经济：恒生科技指数ETF（513180） [2] - 港股消费核心资产：港股消费ETF（513230） [2] - 全球医药全产业链代表：恒生医药ETF（159892） [2] - 中国AI科技概念公司：恒生互联网ETF（513330） [2]

光大期货金融期货日报 | 品种 | 点评 本周三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，缓解商业银行息 差压力，为其向科创企业和中小企业提供低成本贷款留出空间，降低企业负 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金 的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力 | | | | 度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金 | | | | 等。增量资金入市有助于稳定市场信心，并通过高水平的对外开放提升 A 股 | | | 股指 | 资产在国际权益市场中的配置价值。证监会表示将优化主动权益类基金的收 | 震荡 | | | 费模式，扭转基金公司"旱涝保收"的现象。一季度，A 股上市公司全市场 | | | | 营收增速跌幅连续 3 个季度收窄，但仍低于政策利率，净利润同比 4%左右， | | | | 出现回升，但 ROE 仍处于筑底企稳阶段。上述措施有利于帮助企业加快修 | | | | 复资产负债表，促进实体经济平稳发展，使得股市估值平稳抬升。此外，中 | | | | 美将于近日针对 ...

政策动态 - 5月7日国新办召开“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会[1] 双降举措 - 降息包括政策利率调降10bp、结构性工具利率调降25bp、个人住房公积金贷款利率调降25bp；降准50bp，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率调降至0%[2] 再贷款工具 - 设立5000亿服务消费和养老再贷款、增加支农支小再贷款额度3000亿、科技创新和设备更新再贷款扩容到8000亿[3] 类平准基金 - 央行及证监会支持中央汇金发挥类平准基金作用，央行提供再贷款支持；两项股市支持工具额度合计8000亿元，股票增持回购再贷款有期限延长、自有资金比例下调、扩大支持范围等变化[4] 推动资金入市 - 扩大保险资金长期投资试点范围拟再批复600亿元，调降保险公司股票投资风险因子10%；《推动公募基金高质量发展行动方案》落地[5] 市场影响 - 类平准基金表述积极及中美经贸积极变化有望夯实股指下沿，支撑风险偏好；双降对权益市场影响偏中性，金融地产直接受益；推动中长期资金入市，大盘权重股更受益；科创+消费是政策支持重点[1][2][5] 风险提示 - 外部扰动超预期、国内政策落地及复苏节奏不及预期[6]

稳预期政策 - 央行实施降准0.5个百分点 释放长期流动性约1万亿元 [2] - 调降政策利率0.1个百分点及结构性工具利率0.25个百分点 [2] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 加强商业银行信贷支持 [2] - 金融监管总局针对房地产、小微民企及受关税影响市场主体推出融资扶持政策 [2] - 新增3000亿元科技创新再贷款额度 创设科技创新债券风险分担工具 [2] - 结构性工具精准引导资金流向扩内需及新质生产力领域 [3] 资金供给机制 - 监管层推动中长期资金入市 强化股权投资回报属性 [4] - 中央汇金公司发挥类"平准基金"作用 央行作为后盾支持 [4] - 合并使用5000亿元证券基金保险互换便利与3000亿元股票回购增持再贷款额度 [4] - 扩大保险资金长期投资试点范围 调降保险公司股票投资风险因子 [4] 资本市场改革 - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》 强化并购重组主渠道功能 [5] - 推进科创板及创业板改革措施 [5] - 发布公募基金改革方案 建立管理费与业绩挂钩的浮动机制 [5] - 实施三年以上中长期收益考核权重不低于80%的制度 [6] - 通过制度创新实现"长钱引得来、短钱管得住"的生态变革 [6]

红利低波ETF表现 - 5月8日红利低波ETF(512890)涨幅0.54% 成交额2.48亿元 [1] - 近5日净流入3.3亿元 近20日净流入9.14亿元 [1] - 最新份额143.43亿份 规模160.46亿元创新高 [1] - 成立以来累计回报123.74% 年化回报13.43% [4][5] - 2019-2024六个完整年度均取得正收益 [4] 政策与市场分析 - 央行等发布"一揽子金融政策支持稳市场稳预期" [3] - 华泰证券认为政策夯实股指下沿 支撑风险偏好 [3] - 银河证券指出政策释放流动性 银行基本面积极 [3] - 光大证券预计市场或现防御与成长风格轮动 [3] 投资建议 - 华泰证券维持中期红利+内需+科技配置建议 [3] - 银河证券继续看好银行板块配置价值 [3] - 光大证券建议关注高股息行业及主题成长 [3] 基金公司背景 - 华泰柏瑞基金拥有18年红利指数管理经验 [5] - 蝉联2022-2023年三大报指数团队荣誉 [5] - 提供红利低波ETF及联接基金投资渠道 [6]

美联储货币政策 - 美联储5月会议维持利率不变 符合市场预期 货币政策声明指出失业率上升与通胀走高的风险加剧 暗示政策环境面临滞胀风险 [1] - 由于当前经济数据稳健 美联储短期内不会降息 尤其不会先发制人降息 [1] - 未来降息路径取决于关税谈判 若谈判未取得进展 年底前或降息100个基点 若谈判达成有效成果 或推迟至12月降息且幅度更温和 [1] 中国资本市场配置建议 - 类平准基金相关表述积极 叠加中美经贸问题有积极变化 有望夯实股指下沿 支撑场内资金风险偏好 [2] - 中期看 推动中长期资金入市 大盘权重股更受益 板块上 科创+消费是政策支持重点 [2] - 维持中期红利+内需+科技的配置建议 短期可适度积极 [2] 银行板块投资价值 - 一揽子金融政策出台 降准降息落地 释放流动性 结构性工具创新力度加大 引导银行信贷结构优化 [3] - 银行增资为信贷投放和风控提供支撑 基本面积极因素持续积累 [3] - 中长期资金入市有望加速银行板块红利价值兑现 继续看好银行板块配置价值 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策面积极信号能稳定市场预期，对股指形成较强底部支撑，短期内股指震荡偏强运行[5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2506短期、中期震荡，日内震荡偏强，核心逻辑是政策利好构成较强支撑[1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 日内震荡偏强，中期震荡，参考观点震荡偏强，核心逻辑为昨日各股指冲高回落、小幅收涨，股市全市场成交额15051亿元，较上日放量1406亿元，资金回流股市，市场风险偏好回升；国新办发布会宣布一系列重磅政策，央行降息降准，设立5000亿元服务消费与养老再贷款、增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，政策扶持消费和科技产业；证监会强调稳定股市预期，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，推动公募基金改革；金融监管总局扩大保险资金长期投资试点范围，引入增量资金，调降保险公司股票投资风险因子；近期市场关注5月9 - 12日中美会谈情况，结果存在不及预期风险[5]