政策动态 - 5月7日国新办召开“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会[1] 双降举措 - 降息包括政策利率调降10bp、结构性工具利率调降25bp、个人住房公积金贷款利率调降25bp；降准50bp，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率调降至0%[2] 再贷款工具 - 设立5000亿服务消费和养老再贷款、增加支农支小再贷款额度3000亿、科技创新和设备更新再贷款扩容到8000亿[3] 类平准基金 - 央行及证监会支持中央汇金发挥类平准基金作用，央行提供再贷款支持；两项股市支持工具额度合计8000亿元，股票增持回购再贷款有期限延长、自有资金比例下调、扩大支持范围等变化[4] 推动资金入市 - 扩大保险资金长期投资试点范围拟再批复600亿元，调降保险公司股票投资风险因子10%；《推动公募基金高质量发展行动方案》落地[5] 市场影响 - 类平准基金表述积极及中美经贸积极变化有望夯实股指下沿，支撑风险偏好；双降对权益市场影响偏中性，金融地产直接受益；推动中长期资金入市，大盘权重股更受益；科创+消费是政策支持重点[1][2][5] 风险提示 - 外部扰动超预期、国内政策落地及复苏节奏不及预期[6]

5月7日，三大金融管理部门在国新办发布会上宣布了一揽子金融政策，支持稳市场稳预期。对资本市场 而言，此次一揽子金融政策通过"稳预期""引活水""强根基"三个维度层层递进，增强资本市场韧性。 稳预期：重塑市场信心之锚 经济是资本市场信心之锚。稳住经济预期，就稳住了投资者对资本市场的价值认知。 此次发布会上，央行宣布了三大类政策：一是数量型政策，如降准0.5个百分点，释放长期流动性约1万 亿元；二是价格型政策，如调降政策利率0.1个百分点、调降结构性货币政策工具利率0.25个百分点；三 是结构型政策，如设立5000亿元的服务消费与养老再贷款，加强商业银行对服务消费和养老的信贷支 持。 同时，金融监管总局围绕当前经济的薄弱点——房地产、小微民企和受关税影响较大的市场主体，推出 了相应的融资、扶持增量政策。例如，制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影 响较大的市场主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营、拓展市场。 值得注意的是，此次一揽子金融政策不仅求"稳"，也求"进"。"进"体现在对新质生产力的培育上。央行 不仅增加了3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，还提出创设科技创新债券风险分担工具，和金融 ...

红利低波ETF表现 - 5月8日红利低波ETF(512890)涨幅0.54% 成交额2.48亿元 [1] - 近5日净流入3.3亿元 近20日净流入9.14亿元 [1] - 最新份额143.43亿份 规模160.46亿元创新高 [1] - 成立以来累计回报123.74% 年化回报13.43% [4][5] - 2019-2024六个完整年度均取得正收益 [4] 政策与市场分析 - 央行等发布"一揽子金融政策支持稳市场稳预期" [3] - 华泰证券认为政策夯实股指下沿 支撑风险偏好 [3] - 银河证券指出政策释放流动性 银行基本面积极 [3] - 光大证券预计市场或现防御与成长风格轮动 [3] 投资建议 - 华泰证券维持中期红利+内需+科技配置建议 [3] - 银河证券继续看好银行板块配置价值 [3] - 光大证券建议关注高股息行业及主题成长 [3] 基金公司背景 - 华泰柏瑞基金拥有18年红利指数管理经验 [5] - 蝉联2022-2023年三大报指数团队荣誉 [5] - 提供红利低波ETF及联接基金投资渠道 [6]

美联储货币政策 - 美联储5月会议维持利率不变 符合市场预期 货币政策声明指出失业率上升与通胀走高的风险加剧 暗示政策环境面临滞胀风险 [1] - 由于当前经济数据稳健 美联储短期内不会降息 尤其不会先发制人降息 [1] - 未来降息路径取决于关税谈判 若谈判未取得进展 年底前或降息100个基点 若谈判达成有效成果 或推迟至12月降息且幅度更温和 [1] 中国资本市场配置建议 - 类平准基金相关表述积极 叠加中美经贸问题有积极变化 有望夯实股指下沿 支撑场内资金风险偏好 [2] - 中期看 推动中长期资金入市 大盘权重股更受益 板块上 科创+消费是政策支持重点 [2] - 维持中期红利+内需+科技的配置建议 短期可适度积极 [2] 银行板块投资价值 - 一揽子金融政策出台 降准降息落地 释放流动性 结构性工具创新力度加大 引导银行信贷结构优化 [3] - 银行增资为信贷投放和风控提供支撑 基本面积极因素持续积累 [3] - 中长期资金入市有望加速银行板块红利价值兑现 继续看好银行板块配置价值 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策面积极信号能稳定市场预期，对股指形成较强底部支撑，短期内股指震荡偏强运行[5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2506短期、中期震荡，日内震荡偏强，核心逻辑是政策利好构成较强支撑[1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 日内震荡偏强，中期震荡，参考观点震荡偏强，核心逻辑为昨日各股指冲高回落、小幅收涨，股市全市场成交额15051亿元，较上日放量1406亿元，资金回流股市，市场风险偏好回升；国新办发布会宣布一系列重磅政策，央行降息降准，设立5000亿元服务消费与养老再贷款、增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，政策扶持消费和科技产业；证监会强调稳定股市预期，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，推动公募基金改革；金融监管总局扩大保险资金长期投资试点范围，引入增量资金，调降保险公司股票投资风险因子；近期市场关注5月9 - 12日中美会谈情况，结果存在不及预期风险[5]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 此次发布会支持科技创新是各部门政策核心，通过央行和金管局政策定向扶持演绎“科技叙事”逻辑，科技资产仍有价值重估空间 [4] - 对贸易战以来市场表现的高度评价进一步明确政策托底市场的决心和力度，市场成交量、指数走势等关乎券商和保险板块业绩的预期或将更为明确 [4] - 关注可能产生的增量逻辑，如跨境支付、内地与香港互通互联和市场成交量进一步放大逻辑，建议关注中油资本/拉卡拉、香港交易所、指南针/中国人寿/新华保险 [4] 根据相关目录分别进行总结 央行方面 - 以定向“加杠杆”的方式“稳内需”，科技和消费是两大抓手 [2] - 数量政策和价格政策符合预期，下调存款准备金率50bps，下调政策利率10bps，下调公积金贷款利率25bps [2] - 结构政策力度更大，结构性货币工具利率下调25bps [2] - 着力于以央行加杠杆支持实体经济，定向清晰，十项政策中六项直指再贷款工具，两项与准备金率相关 [2] 金管局方面 - 宏观方针锚定稳预期，微观举措定向于科技发展与企业纾困 [2] - 进一步推动银行和保险公司资本金补充，“稳楼市”和“稳股市”仍是“稳预期”目标的具象阐释，优化保险公司股票投资风险因子引导保险资金入市持续稳定和活跃资本市场 [2] - 微观上对科技企业加大支持力度，对小微民营企业和外贸企业定向帮扶 [2] 证监会方面 - 多措并举夯实“肯定资本市场系统重要性”和“科技叙事”两大市场基础 [3] - 首次以“众人拾柴火焰高，风雨同舟浪自平”的方式评价贸易战以来的市场走势，进一步肯定了资本市场在金融系统中的重要性，叠加4月汇金发布会首提的“类平准基金”概念，政策托底市场的决心和能力毋庸置疑 [3] - 首提“科技叙事”，给出A股市场“科技叙事”逻辑越来越清晰的高度评价，以“科技叙事”服务新质生产力发展是政策目标，推动“中长期资金入市”是实现这一目标的具体举措，已发布的保险资金偿付能力风险因子调整和《推动公募基金高质量发展行动方案》的出台将进一步助力 [3]

市场表现与政策支持 - A股市场稳在3300点表现出较强韧性 上证指数当日上涨0 80%报收3342 67点 两市及北交所共3293只股票上涨 其中100只股票涨超9% [1] - 三大金融监管部门联合发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期 上次类似政策发布后A股迎来一波大涨 [1] - 类平准基金成为资本市场韧性重要支撑 中央汇金获充足再贷款支持必要时增持股票市场指数基金 [6][7] 公募基金改革 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》正式落地 提出25条改革措施 重点优化主动管理权益类基金收费模式 推行浮动管理费率 [2][9] - 强化基金公司与投资者利益绑定 建立以投资收益为核心的考核体系 降低规模排名权重 提高高管跟投比例和锁定期 [9] - 提升权益投资规模和稳定性 实施三年以上长周期考核 推出更多指数基金和中低波动含权产品 [10] 债券市场创新 - 债券市场"科技板"即将推出 近100家机构计划发行超3000亿元科技创新债券 央行提供低成本再贷款支持 [3][11] - 监管创设科技创新债券风险分担工具 通过增信措施分担违约风险 优化科创企业融资环境 [11] - 建议建立科学合理估值定价机制 提升债券流动性 形成活跃交易市场 [13] 资本市场改革方向 - 证监会将深化科创板创业板改革 增强制度包容性 推动典型案例落地 [2][13] - 修订《上市公司重大资产重组管理办法》 发挥并购重组主渠道作用 [13] - 突出服务新质生产力发展 提供全方位金融服务 包括科技创新债券和注册流程优化 [13] 市场信心与估值 - A股市场"科技叙事"逻辑清晰 新质生产力潜力显现 当前估值仍处相对低位 [4] - 中金公司认为A股短期有望延续回稳态势 中期表现不必悲观 科技叙事和低估值构成吸引力 [5] - 监管层强调有条件有信心有能力实现股市稳定健康发展 中国资产配置价值持续提升 [4][5]

报告核心观点 本次发布会召开时间在美联储议息会议结果出炉前及人民币汇率面临升值压力之际，为宽松政策推出创造条件 本轮增量政策具政策早、工具足、决心大特征，明确释放稳定和活跃资本市场意图 决策层应对更前瞻，注重市场预期管理与政策协调 二季度若经济下行压力大，稳增长政策或及时推进，推动经济全年 V 型增长 财政相关政策值得期待，政策对市场影响积极，权益市场有进一步向上可能 [1] 一揽子金融政策重磅出台：政策早、工具足、决心大 - 5 月 7 日新闻发布会，央行公布三类货币政策，金融监管总局推出八项增量政策，证监会围绕三层面细致部署 [7] - 发布会亮点：降息降准等政策出台早，央行降息降准及结构性货币政策早于市场预期且同时发生；政策工具足，央行在数量、价格、结构型政策均有部署，金融监管总局与证监会围绕市场问题细致安排；稳市场定位高决心大，会议主题强调稳市场稳预期，各部门政策均支持稳定和活跃资本市场 [8] - 政策特征反映决策层应对模式变化，更前瞻、注重预期管理与政策协调，二季度经济下行压力大时稳增长政策或推进，推动经济 V 型增长，财政政策值得期待，政策对市场影响积极，权益市场有向上可能 [9] 资本市场改革深化：类平准基金与公募基金高质量发展 - 发布会传递资本市场改革信号，证监会主席围绕核心议题提出政策方向与措施，明确改革重点任务，为市场信心修复与健康发展提供路径 [10] - 政策框架以“稳市场、稳预期”为主线，强化市场内在稳定性：中央汇金类平准基金动态监测风险、完善预案，提供流动性支持，与央行政策协同；科创板与创业板制度优化，加速硬科技企业融资；修订上市公司并购重组规则，鼓励企业转型升级，体现资源配置功能转型 [10][11] - 公募基金改革力度空前，推行浮动管理费制度、强制高管与基金经理跟投并延长锁定期，长周期考核减少短期投机，推动资金向长期价值投资转向；权益类基金扩容与注册效率提升，吸引长期资金入市 [11] 央行宣布的三大类十项政策 |序号|类型|政策主要内容|政策预期影响| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|数量型政策|降低存款准备金率 0.5 个百分点，预计提供长期流动性约 1 万亿元|增加市场流动性，支持稳市场稳预期 [12]| |2|数量型政策|将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从 5%调降至 0%|优化金融机构流动性管理，支持相关行业发展 [12]| |3|价格型政策|下调政策利率 0.1 个百分点，带动 LPR 同步下行约 0.1 个百分点|降低融资成本，刺激实体经济融资需求 [12]| |4|价格型政策|下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，专项工具等利率降低|降低特定领域融资成本，支持实体经济发展 [12]| |5|价格型政策|降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，首套房利率调整|减轻购房负担，支持房地产市场平稳发展 [12]| |6|结构型政策|增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度至 8000 亿元|支持科技创新和技术改造，推动产业升级 [12]| |7|结构型政策|设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款”|支持服务消费和养老产业发展，促进消费升级 [12]| |8|结构型政策|增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，与调降再贷款利率协同|支持涉农、小微和民营企业发展，增强金融服务实体经济能力 [12]| |9|结构型政策|优化支持资本市场的货币政策工具，合并额度至 8000 亿元|支持资本市场稳定发展，增强市场信心 [12]| |10|结构型政策|创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金|分担科技创新债券风险，为科技创新企业和股权投资机构提供低成本融资支持 [12]|

前券商首席经济学家李大霄告诉北京商报记者，类"平准基金"会对整个市场的稳定起到重要作用。"汇金公司的类平准基金会使整个的估值系统合理化，特 别是可以使优质公司的估值有提升的可能。有助于整个资本市场的长期估值体系趋于合理。"李大霄如是说。 安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉在接受北京商报记者采访时表示，作为具有较强政策导向性的资金，类 "平准基金" 的投资方向和操作策 略会对其他市场资金起到一定的引导作用。类 "平准基金"对特定行业或板块的投资，可能吸引其他投资者关注并跟随，从而促进资金向国家重点支持的产 业和领域聚集。 汤哲辉进而指出，一般情况下，类 "平准基金" 不会影响资本市场的长期估值体系。虽然类 "平准基金" 的交易行为可能会在短期内影响股票价格，但这种影 响是暂时的。长期来看，股票的价值仍然取决于公司的基本面，如盈利能力、成长性、行业竞争力等因素。一旦市场恢复稳定，股价将逐渐回归到由其内在 价值所决定的水平。例如，在历史上一些国家的平准基金介入市场后，短期内市场价格得到支撑。但随着市场情绪平稳，股价还是按照公司的基本面和宏观 经济环境等长期因素来重新定价。 交易行情显示，5月7日，A股三大 ...

5月7日，国新办举行新闻发布会上，央行行长潘功胜宣布：降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。公开市场7 天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。 也就是说，降准降息来了！ 降准方面，幅度高达0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，超出预期，央行过往降准一般是0.25个百分点。 意义：有助于增加市场上的资金数量。印证了中国社会科学院学部委员余永定的观点： 与2024年相比，中国人民银行想通过现有政策工具降低市场基准利率，加快M2增速，从而实现 GDP增速5%左右、通货膨胀率涨幅2%左右的货 币政策最终目标。 之前监管已经明确：从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。 我前期文章中多次提到，我国已经明确今年经济增长目标是5%左右，为了这个目标，外部环境风险越大，国内宏观政策发力的力度就越大，一轮 政策组合拳随时来临，现在得到印证，未来根据形势需要不排除还会有新的组合拳 此外，央行宣布降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，预计每年将节省居民公积金 ...