市场表现与指数概况 - 2026年1月27日，A股市场延续震荡，热门题材板块分化加剧，周期与红利板块有所回调，中证红利ETF（515080）盘中微跌，其成份股涨跌互现，龙佰集团、农业银行涨超3% [1] - 截至1月26日，中证红利全收益指数相对万得全A指数的40日收益差为-8.89%，意味着中证红利指数当前跑输市场较多，可能带来中短期阶段性布局时机 [1] - 中证红利指数最新股息率为5.06%，显著高于同期十年期国债到期收益率1.82%，凸显高股息资产的配置价值 [1] - 中证红利指数近1年、近3年、近10年价格指数收益率分别为7.03%、9.89%、40.84%，其全收益指数同期收益率分别为12.51%、29.11%、120.38% [7] - 截至1月23日，中证红利全收益指数相对万得全A指数的40日收益差为-10.13% [10] - 中证红利指数最新市盈率为8.08倍，其近5年、近10年及指数上市以来的市盈率分位数分别为89.8%、66.47%、46.51% [17] 银行业绩与行业动态 - 截至1月26日，招商银行、浦发银行、中信银行等8家银行披露2025年业绩快报，其中7家实现营业收入与归母净利润双增，显示行业整体保持稳健发展态势 [1] - 招商银行2025年实现营收3375亿元，同比基本持平，实现归母净利润1502亿元，同比增长1.2%，营收增速转正好于预期，主要反映其核心营收（利息净收入、中收）兑现修复趋势 [1] - 银河证券认为，在资金面、低利率环境等因素驱动下，银行当前红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构 [2] - 华创证券指出，2025年险资举牌创近10年新高，举牌标的集中于银行、公用事业等低估值高分红领域，低利率常态化背景下，险资举牌红利资产是资产端与负债端协同的选择趋势 [2][21] 机构观点与配置策略 - 英大证券认为，在全面注册制与低利率环境中，能够提供稳定高股息的红利股难能可贵，展望2026年，部分相对低位的公用事业、医药等高股息股仍有防御性配置价值 [3][20] - 在挑选高股息个股时，应避免追高，以择机低吸为主，排除低供给壁垒行业和处于产业下行周期的资产，重点选择具备必需品属性、高壁垒及护城河的资产 [3][20] - 华创证券分析，监管层持续引导中长期资金入市，完善险资等“长钱长投”制度建设，展望3-5年，长端利率中枢或仍有下行可能，险资配置红利资产既能作为资本市场“压舱石”，也是缓解自身“利差损”担忧的较优选择 [2][21][22] - 从指数化布局层面看，投资者可借道中证红利ETF（515080）综合布局A股股息率高、分红连续性强且具备规模流动性优势的企业，该ETF自2020年以来连续6个自然年跑赢基准指数，自成立以来区间累计超额收益率为71.28% [3] 产品与指数信息 - 中证红利ETF（515080）跟踪中证红利指数，该指数选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权 [2][6] - 中证红利指数近五年年度表现分别为：13.37%（2021年）、-5.45%（2022年）、0.89%（2023年）、12.31%（2024年）、-1.39%（2025年） [25] - 中证红利ETF（515080）的管理费率为0.20%/年，托管费率为0.10%/年 [25] - 该ETF设有联接基金（A类012643，C类012644，E类016363），其中A类份额收取申购费，C类和E类份额从基金资产计提销售服务费，费率分别为0.10%/年和0.40%/年 [24][25][26]

核心观点 - 景顺长城基金于2026年度投资策略会中提出，中国经济在积极宏观政策与科技产业驱动下展现韧性，2026年有望实现“十五五”良好开局，新一轮科技革命将重塑全球经济格局，为投资注入新动能 [1][3] - 投资策略强调在贝塔收益显著的背景下，阿尔法收益的获取依赖于超前认知、深入研究及严格纪律，坚持从基本面出发的主动管理和长期主义，通过多元化投研团队与多资产配置能力为客户创造长期超额回报 [3] 宏观策略展望 - 对“十五五”开局之年的经济增长动力与持续性持相对乐观态度，财政政策保持积极并向民生倾斜，货币政策维持“适度宽松”，产业政策明确加大对科技产业的支持 [4] - 中国经济结构转型成功的概率正在提升，科技制造业被视为构建新内外循环的核心驱动力，投资应聚焦于此 [4] - 对固收资产持中性略偏谨慎观点，认为利率快速下行期已过，投资应以票息策略为主 [4] - 对2026年权益市场持相对中性预期，认为市场波动率或将回升，沪深300指数为代表的价值股估值未过度泡沫化，存在估值扩张可能性，期待行情更多由企业盈利回升驱动 [4] - 看好四大投资方向：1) 科技（国产算力、AI硬件、能源、创新药）[4]；2) 资源品（工业金属、贵金属、化工品）[5]；3) 赔率交易机会（地产链、非银金融、消费）[5]；4) 红利资产（配置价值与组合稳定器作用凸显）[5] - 对海外市场，对港股持乐观态度，对美股持中性观点，并关注欧洲与日本的财政扩张 [5] 全球配置观点 - 2026年韧性与再平衡将主导市场情绪，总体经济环境企稳有助于风险资产回报，预期美元将进一步走弱，有利于大宗商品、新兴市场资产及美国海外受益企业 [6] - 只要美国经济不陷入衰退，在宽松周期中股市通常有强劲回报，当前AI投资融资结构健康，领先科技公司商业模式稳健 [6] - 对新兴市场尤其是亚洲股票持乐观态度，认为其具备较好的盈利增长预测，港股及A股在估值下调后，随着盈利增长落实，国际资金有望增加投入 [6] - 看好四大投资主线：1) 更大的市场参与度和周期性行业发展；2) 全球降息与美元走弱有利于新兴市场；3) 人工智能领域盈利增长将支持估值；4) 地缘政治稳定下新兴市场具备配置价值 [6] AI与科技成长投资 - 算力需求仍有很大空间，短期看算力资本开支具有确定性，云厂商面临“军备竞赛”，未来2~3年算力需求依然明确 [7] - 算力板块内部更关注可能出现供需失衡或价值量通胀的环节，如光通信、存储、推理侧的ASIC与CPU，以及一些上游电子大宗品 [7] - 未来代理式AI与物理AI的出现，将推动算力需求进入更大量级 [7] - 主动管理可通过深入调研坚守基本面龙头、精挑细分龙头和早期布局新兴供应链（如存储、散热、供电）来获取Alpha [7][8] - AI发展带动铜等金属的需求增量，这些资产与AI股票的相关性已从对冲转向同向，电力需求因数据中心用电增速远超传统经济，未来电网投资可能存在错配，金属供需可能因能耗问题产生新瓶颈 [8] - 大模型竞争格局中，Agentic AI和在线学习是重要趋势，模型评价标准将更关注解决具体任务的成本与效率，模型生态将分化为基础模型和垂类小模型 [8] - AI应用的投资机会方面，B端应用将在2026年加速替代人工，是提升劳动生产率的核心，但价值将更多集中于头部大模型公司，对大部分传统计算机、传媒公司持谨慎态度 [8] - 2026年投资机会概括为“缺什么就看好什么”，例如“美国缺电，中国缺芯，全球缺存储和光”相关方向，投资范围可扩展至能源和有色金属 [8] - 此外，看好互联网大厂、消费电子（端侧AI应用落地）、机器人，上半年算力基础设施行情可能持续超预期，下半年需重新评估供需，端侧AI设备可能点燃消费电子等板块行情 [9] A股市场与细分赛道机会 - 当前宏观环境已发生根本性变化，投资驱动的产业结构占比减少，宏观经济周期性大幅减弱，市场流动性充裕，产业结构处于新旧动能切换阶段，房地产、化债对经济的负面影响逐步减退，结构性机会成为行情核心主线 [10] - 把握机会的核心在于对行业的长期深耕与跟踪，而非主动追逐热点，确保能力圈范围内的机会能够稳稳把握 [11] - 出海制造需要从五年甚至十年的维度观察，企业经过长期布局才能开花结果，中国制造出海是循序渐进的过程，从简单产品到复杂设备，从工厂出海到品牌出海 [11] - 2026年布局方向看好：1) 欧美产业链的资本品（欧洲制造业复苏超预期，美国制造业回流和AI基础设施建设）；2) 南美洲的机械和汽车市场 [11] - 出海企业风险评估需关注资产属性，优先选择在非洲、东南亚等地缘友好区域布局的企业，看好业务遍布全球、收入来源多元化的企业，部分传统制造企业在出海过程中实现估值范式变更，从周期股转向成长股 [12] - 细分赛道机会包括：1) 半导体领域的存储板块（受AI模型趋势拉动强烈）及先进封装和光技术方向 [12]；2) 电力设备和稀缺金属（AI用电规律不同，需要大量电力设备及储能系统作为缓冲）[12] - 黄金当下性价比尚可，市场更关注其金融属性逻辑，但持有黄金不生息，相对看好黄金股，中国有色企业的优势在于在非洲、南美洲等区域的资源扩张积极性，可能带来阿尔法收益 [13] - 港股是机构化比例高的离岸配置型市场，估值波动大，在估值便宜时长期布局是较好方式，高股息煤炭股和估值不贵的科技大厂具备布局价值，高分红国企可作为组合波动稳定器，港股互联网科技巨头是内需经济更真实映射，港股特有的稀缺资产也值得关注 [13] 固收+投资策略 - 对2026年股票市场判断风险不大，政策面持续呵护，经济基本面逐步改善，但需警惕海外波动，对债券市场态度相对中性，认为债券处于低位波动，上行空间不大，下行空间短期也难打开，建议在合适时机进行股债平衡操作 [14] - 对2026年债市持相对偏乐观态度，国内经济保持平稳运行为债市提供良好环境，预测债券仍是夏普比率较高的资产，利率品投资应遵循“票息为王”原则，信用债则可能产生非线性变化 [14][15] - 对权益市场持乐观态度，认为当前海内外政策均处于宽松状态，今年权益市场大概率不错，尤其看好有色板块，因海外进入大财政主导时代，叠加供给脆弱及能源转型、AI带来的需求重构，有色板块实现“二次成长”，当前估值回归合理区间尚未出现泡沫 [15] - AI领域看好新技术、国产链及应用端，有色板块关注供给端扰动的小金属和固态电池等新技术方向，行业轮动主要看三个维度：行业景气度与展望、估值水平与筹码结构、行业政策 [15] - 可转债与股票关联度90%以上，本质是权益资产，当前估值偏高是流动性和资产稀缺性的合理反映，转债是高夏普比率资产，值得战略性重视 [16] - 严控回撤是固收+产品的生命线，资产配置是实现稳健收益的核心方法，需坚持长期投资方法论，不懂不做，在资金集中度和长期规律之间做好权衡 [16] - 具体回撤控制方法包括：严格的仓位管理；权益投资坚守估值纪律，在估值合理时买入核心竞争力公司，在估值偏泡沫化时兑现收益；通过债券券种切换降低波动 [16] - 团队协作是关键，强调基金经理各有所长并相互贡献价值，跨部门协作模式保障了业绩的长期稳定性 [16]

华宝基金红利主题ETF产品概览 - 华宝基金旗下拥有多只跟踪不同红利指数的ETF产品，覆盖A股及港股市场，产品定位包括“穿越周期”、“行业均衡”、“聚焦大中盘”等 [1][2][5] - 标普A股红利ETF（562060）最新股息率为4.76%，跟踪标普中国A股红利机会指数，其联接基金代码为A类501029 [1] - 港股通红利低波ETF（159220）最新股息率为5.6%，跟踪标普港股通低波红利指数，其联接基金代码包括A类022887和C类022888 [1][2][5] - A500红利低波ETF（159296）最新股息率为4.66%，跟踪中证A500红利低波动指数，定位为“行业均衡·双因子攻守兼备” [2][5] - 800红利低波ETF（159355）最新股息率为4.67%，跟踪中证800红利低波动指数，定位为“聚焦大中盘·季季可评估分红”，其联接基金代码包括A类023321和C类023322 [2][5] 指数近期表现与波动率 - 截至2026年1月26日，标普中国A股红利机会指数近一年涨幅为10.94%，年化波动率为6.14%，同期表现优于上证指数的-0.09%涨幅和4.26%波动率 [1] - 截至2026年1月26日，标普港股通低波红利指数近一年涨幅为28.84%，年化波动率为11.74%，同期表现优于上证指数的-0.09%涨幅和4.26%波动率 [2][5] - 截至2026年1月26日，中证A500红利低波动指数近一年涨幅为5.01%，年化波动率为8.69%，同期表现优于上证指数的-0.09%涨幅和4.26%波动率 [2][5] - 截至2026年1月26日，中证800红利低波动指数近一年涨幅为1.39%，年化波动率为8.49%，同期表现优于上证指数的-0.09%涨幅和4.26%波动率 [2][5] - 标普港股通低波红利指数在近一月和近一周分别上涨2.71%和1.22%，短期表现强劲 [2][5]

核心管理层调整 - 安联基金完成核心管理层关键调整，原总经理沈良升任董事长，原副总经理兼首席投资官郑宇尘接任总经理并继续兼任首席投资官 [1] - 此次调整旨在形成“战略领航+投研攻坚”的互补组合，以“本土化团队+全球化基因”双轮驱动，应对外资公募加速布局中国的战略窗口期 [2] - 新任董事长沈良拥有超过23年横跨保险、投行与资管的复合背景，曾任职于普华永道、宏利金融、摩根士丹利等国际机构，将侧重公司长期治理、股东协同及战略品牌建设 [4] - 新任总经理郑宇尘深耕本土投研，曾任职于中德安联人寿和汇丰晋信基金，2022年加入后主导构建了公司“规则化主动投资”的投研体系，其任命表明公司将经营管理和投资决策重心进一步向熟悉本土市场的核心人才倾斜 [6][8] 公司经营现状与业绩 - 截至2025年末，安联基金公募管理规模为9.76亿元，在167家持牌机构中排名第151位，处于行业尾部，旗下仅有3只产品 [10] - 公司旗下旗舰权益产品“安联中国精选A”自2024年9月成立至2025年1月23日，总回报超过121%，近一年回报超82%，位列市场前8% [11][13] - 该基金采用“规则化的主动管理”和增强型GARP策略，动态配置“红利资产”与“优质科技资产”，基金经理程彧看好科技资产的超额收益，并重点配置了具身机器人、创新药等方向 [13] 外资公募行业普遍挑战 - 自2020年取消外资持股比例限制后，外资独资公募陆续落地，但多数机构发展速度低于预期，普遍面临品牌知名度有限、渠道拓展艰难、投资者认知度不足等挑战 [10][15] - 截至2025年末，外资公募管理规模分化显著：摩根基金规模最大，为2，276.37亿元；安联基金规模为9.76亿元，联博基金为8.37亿元，处于末尾 [16] - 行业普遍“水土不服”的症结集中在渠道依赖、品牌认知转换难以及产品同质化竞争，未能充分发挥其在全球资产配置、养老解决方案、ESG投资等领域的独特优势 [17] 公司发展战略与差异化路径 - 公司应对策略在于坚持“精品店”模式，聚焦自身独特优势，投研体系融合安联全球成熟方法论与本土市场洞察，强调“规则化”与“纪律性” [18] - 公司70余人的团队中，投研人员全部来自本土资管行业，核心投资团队平均从业经验超15年，并能共享安联全球超700位专家的投研成果 [18] - 公司引入安联集团独创的“草根研究”模式和“RiskLab”资产配置量化研究平台，以挖掘企业核心价值并提供多元资产解决方案 [18] - 行业观点认为，外资公募的突破口在于“差异化”，应利用全球视野在跨境投资、多资产配置、养老目标基金、REITs等本土机构经验不足的领域率先布局 [18] 未来投资策略与市场观点 - 基金经理程彧在2025年四季报中延续对“优质科技资产”的信心，视其为中国股市价值重估的核心，预计2026年价值重估过程伴随波动，但团队将保持对股票的总体超配 [20] - 除科技主线外，团队将阶段性重点配置红利资产及企业盈利有望超预期的资产，行业上主要看好TMT、机械、新能源、国防军工、医药、化工、有色金属及以服务消费为代表的新消费行业 [20] - 基金经理苏玉平认为，在政策红利与配置资金流入驱动下，一季度权益市场或迎来阶段性投资窗口，关注高景气科技、受益于价格回升与产业升级的传统产业以及“十五五”规划重点产业三大主线 [20] - 对于债券资产，苏玉平认为市场风险偏好与通胀预期可能形成阶段性压制，投资策略上票息策略优于杠杆策略和久期策略 [21]

文章核心观点 - 红利资产在市场风格切换时表现相对“钝化” 其“稳”的特性在成长主线强势的牛市中可能从优点变为对比劣势 导致持有者产生失落感[2] - 红利策略并非总能跑出相对收益 其本质是以合理或低廉价格买入高分红股票 通过长期持有、获取分红及红利再投资 利用复利效应获取长期可观回报 而非追求短期暴增或成为“常胜将军”[4][6] - 投资者需审视自身投资初衷与对策略的认同度 理解并认可其底层逻辑是长期持有的前提 任何策略都具有阶段性 找到真正认可的策略才能坦然面对顺风与逆风期[7] 红利资产的历史表现与市场认知 - 2022-2023年市场震荡期间 红利资产凭借确定的股息和抗跌属性成为权益资产的避风港 给投资者留下“稳如泰山”的初印象[2][4] - 以中证红利全收益指数为代表的红利资产 在近10年的年度表现中既有跑赢也有跑输主要指数的阶段 例如在2017年下跌超过15% 表明其并非持续领先[4][5] - 从十年长期维度看 中证红利全收益指数累计涨幅达96.47% 表现亮眼 超越了同期沪深300全收益(56.49%)、创业板指全收益(26.92%)、中证500全收益(12.39%)及中证1000全收益(-21.27%)的涨幅[5][6] 红利策略的本质与投资逻辑 - 红利策略的核心在于以合理或低廉的买入价格长期持有高分红型股票 赚取分红并通过红利再投资积累更多份额 从而依靠复利优势在长期创造可观回报[6][7] - 该策略的魅力源于“低廉价格买入”和“红利再投资”两个引擎 抗跌性只是其长期复利过程中的一个可能结果而非首要目标[6][7] - 没有任何一种投资策略能适应所有市场环境 多数策略都是阶段性赢家 投资者需要找到并真心认可其底层逻辑的策略 才能在不同市场“气候”下保持坚定[7] 对投资者的启示与审视重点 - 当红利资产在牛市中表现相对落后时 投资者产生的“拿不住”或“酸酸的对比感”是进行自我觉察的契机 应借此审视自身对策略的认可度而非单纯质疑资产[4][7] - 投资红利资产的逻辑起点应建立在对复利规律和商业本质的深刻认同之上 而非仅追求短期相对收益或抗跌 如此方能减少市场风格切换时的焦灼与怀疑[6][7] - 在策略被市场冷落时 投资者反而可能以更划算的价格积累更多份额 这需要建立在对策略长期认同的基础上才能执行[7]

文章核心观点 - 当前小盘成长与大盘价值风格收益分化已达历史极值 预示市场风格钟摆即将回摆 红利资产有望迎来价值回归 [1] - 历史复盘显示 在风格分化见顶后一个月内 红利类指数通常能跑出超额收益 但存在因流动性宽松或行情切换过快导致的例外 [3][5] - 近期监管层为题材炒作降温是市场转向业绩驱动慢牛的重要信号 资金已开始回流红利风格覆盖的行业 [6] - 在震荡向上的慢牛行情中 结合了高股息、低波动、低估值等多因子的红利策略 能兼顾防御性与向上弹性 是更优选择 [7] 风格分化后的历史复盘 - 过去十年中 当小盘成长与大盘价值收益分化达到极值后 红利类指数在随后一个月内往往能跑赢沪深300指数 [3] - 具体案例包括：2014年1月后红利指数平均超额收益4.95% 2015年5月后为6.95% 2015年12月后为1.26% 2021年12月后为9.47% [3][4] - 历史中存在两个例外：2020年8月后红利指数未跑赢大盘 主因疫情后流动性大宽松推迟了风格回归 2025年10月后红利指数相对沪深300产生负超额收益（-5.27%） 主因行情切换过快由高贝塔成长股主导 [4][5] - 其核心逻辑在于均值回归 当成长股估值极致推升后 资金会重新关注低估值高股息资产 [5] 监管降温与风格切换信号 - 近期监管层一系列举措为过热的题材炒作降温 标志着市场正转向业绩驱动的慢牛行情 [6] - 在此背景下 纯粹靠故事和估值的成长板块面临压力 资金开始寻找避风港并回流价值板块 [6] - 本周以来 红利风格覆盖较多的有色金属和化工行业 近五日主力资金净流入均超过200亿 [6] 慢牛行情下的多因子红利策略 - 红利类产品具有稳定分红和低波动的类债属性 是投资组合中重要的长期底仓 [7] - 在震荡向上的慢牛行情中 投资者既追求稳定性也追求弹性 多因子红利策略成为好选择 [7] - 例如恒生港股通高股息低波动指数、红利价值指数等 不仅看股息率 还引入低波动、低估值等因子进行筛选 [7] - 该策略在慢牛市场中优势在于：高股息提供安全垫 低估值因子在估值修复行情中具备更强爆发力 可兼顾股息收入与资本利得 [7]

市场运行环境 - 当前市场运行面临多重因素的博弈与对冲，一方面中高估值水位、监管降温信号及海外地缘风险共同抑制市场过热倾向，另一方面科技创新与内需扩张的双轮驱动正在强化，政策端持续发力催生结构性投资机遇 [1] 战略布局方向 - 战略层面应紧扣“十五五”规划方向，重点布局新兴产业，包括新能源、新材料、低空经济、航空航天 [1] - 战略层面应紧扣“十五五”规划方向，重点布局未来产业，包括量子科技、脑机接口、具身智能在内的科技创新领域 [1] 投资策略与工具 - 投资策略上，坚持“科技创新+红利资产”的哑铃型配置，并以ETF工具平滑曲线、优化风险收益比 [1] - 科创创业ETF（588360）跟踪的是科创创业50指数（931643），单日涨跌幅限制达20% [1] - 科创创业50指数从科创板与创业板中选取市值较大、科技属性显著的50只新兴产业上市公司证券，重点覆盖电子、电力设备、通信、医药生物等行业，以反映这些市场中代表性新兴产业公司的整体表现 [1]

指数与ETF表现 - 截至2026年1月26日11:19，中证国有企业红利指数上涨0.69% [1] - 指数成分股西部矿业上涨8.73%，中国海油上涨6.11%，中国石油上涨5.19%，陕鼓动力上涨4.48%，中国石化上涨4.39% [1] - 国企红利ETF(159515)上涨0.78% [1] - 截至2026年1月23日，国企红利ETF近1周累计上涨1.41% [1] - 截至2026年1月23日，国企红利ETF近1月日均成交298.02万元 [1] - 截至2025年12月31日，中证国有企业红利指数前十大权重股合计占比15.63% [3] 市场流动性 - 国企红利ETF盘中换手3.65%，成交187.47万元 [1] 配置逻辑与宏观背景 - 保险资金持续增配权益类资产，在固收类资产荒背景下更倾向选择现金流稳定、分红可持续的资源类央企 [1] - 地缘风险升级叠加全球长期债务周期见顶，贵金属及具备战略安全属性的工业金属价格强势上行，凸显资源类国企在保供稳价、产业链自主可控中的核心地位 [1] 行业基本面与机构观点 - 光大证券指出，2026年铜供需仍偏紧，TC加工费续创历史新低至-50美元/吨，显示铜精矿现货采购高度紧张 [2] - “十五五”期间国网固定资产投资预计达4万亿元、同比增长40%，将强力拉动电力系统建设用铜需求 [2] - 拥有优质矿山资源、一体化产业链及稳定分红能力的国有矿业龙头，其业绩确定性与长期回报率获机构持续看好 [2] - 国金证券指出，2025年唐山港货物吞吐量达2.42亿吨、同比增长4.1%，其中矿石、煤炭等大宗货种占比超六成，凸显国有港口在能源资源保供体系中的枢纽地位 [2] - 全国主要公路运营主体当前股息率普遍高于十年期国债收益率 [2] - 铁路新运行图增开货运列车177列，交通基建类国企的稳定现金流与高分红特征正契合红利策略底层逻辑 [2] 指数与产品信息 - 国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数 [2] - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本 [2]

贵金属行情催化因素与长期展望 - 降息预期、美联储独立性危机以及地缘冲突升温共同催化贵金属行情，避险需求提升 [1] - 央行购金需求为金价提供强支撑，中国央行已连续14个月增持黄金 [1] - 黄金的避险与投资需求或长期持续，价格或长期上行 [1] - 白银的工业属性与金融属性产生共振，价格弹性更强 [1] 工业金属（电解铝）核心观点 - 持续看好电解铝的红利属性，预计其利润有望维持高位 [1] - 行业未来资本开支强度较低，上市公司提高股东回报的能力和意愿增强，红利资产属性凸显 [1] - 供给呈现刚性，电力扰动导致存量项目减产预期强化，增量项目释放缓慢 [1] - 铝代铜、储能等新需求领域不断出现，为需求提供新动力 [1] - 铜铝比处于历史高位，铝具备强大的补涨潜力 [1] - 全球铝库存总体维持低位，对铝价形成强支撑 [1] 矿业ETF（561330）表现与特点 - 矿业ETF跟踪中证有色矿业指数，样本涵盖铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发企业 [1] - 2025年全年，该ETF年内涨幅为106.11%，位列全市场ETF第三，有色类ETF第一 [1][2] - 该ETF具备龙头更集中，且【黄金+铜+稀土】占比更高的特点 [1]

华宝基金红利主题ETF产品概览 - 公司发布红利日报，重点推介四只红利主题ETF产品，包括标普A股红利ETF（562060）、港股通红利低波ETF（1159220）、A500红利低波ETF（159296）和800红利低波ETF（159355）[1][2][6] - 标普A股红利ETF最新股息率为4.76%，跟踪标普中国A股红利机会指数，其联接基金代码为501029[1] - 港股通红利低波ETF最新股息率为5.6%，跟踪标普港股通低波红利指数，其联接A基金代码为022887[1][2][6] - A500红利低波ETF最新股息率为4.66%，跟踪中证A500红利低波动指数[2][6] - 800红利低波ETF最新股息率为4.67%，跟踪中证800红利低波动指数，其联接A和联接C基金代码分别为023321和023322[2][6] 各ETF产品近期表现与对比 - 截至2026年1月23日，标普A股红利指数近一年涨幅为3.59%，年化波动率为6.88%，同期上证指数涨幅为10.52%，年化波动率为5.51%[1] - 截至2026年1月23日，标普港股通低波红利指数近一年涨幅为27.31%，年化波动率为11.74%，同期上证指数涨幅为10.52%[2][6] - 截至2026年1月23日，中证A500红利低波动指数近一年涨幅为0.56%，年化波动率为8.69%，同期上证指数涨幅为10.52%[2][6] - 截至2026年1月23日，中证800红利低波动指数近一年涨幅为2.66%，年化波动率为8.49%，同期上证指数涨幅为10.52%[2][6] - 标普A股红利指数在近一周、近一月及近一日表现分别为上涨0.74%、上涨10.74%和下跌25.31%[1] - 标普港股通低波红利指数在近一周、近一月及近一日表现分别为下跌0.51%、上涨1.43%和上涨0.35%[2][6] - 中证A500红利低波动指数在近一周、近一月及近一日表现分别为下跌1.31%、上涨4.42%和下跌0.55%[2][6] - 中证800红利低波动指数在近一周、近一月及近一日表现分别为上涨2.66%、下跌0.32%和下跌0.55%[2][6] 产品定位与策略特点 - 标普A股红利ETF被定位为“穿越周期·「长红」之选”[1] - 港股通红利低波ETF强调“高股息低估值「港港好」”[6] - A500红利低波ETF策略特点为“行业均衡·双因子攻守兼备”，旨在通过红利与低波动双因子平衡收益与风险[2][6] - 800红利低波ETF策略特点为“聚焦大中盘 · 季季可评估分红”，主要投资于大中盘并具有定期分红评估机制的股票[2][6]