打开货币市场定价和路透社调查数据，结论一目了然：美联储此次降息 25 个基点的概率已无限接近 100%，说是 "板上钉钉" 毫不夸张。 不过，"降息确定" 不代表官员们对利率前景看法一致。不少委员一边承认就业市场有风险，一边仍揪着通胀不放，他们指出服务业等领域价格涨幅依然 顽固，且这类领域受关税影响较小，通胀粘性不容忽视。 分歧还体现在投票上：美联储理事 Miran 已明确表态，会再次支持降息 50 个基点，他觉得 25 个基点的步伐太慢，只是不主张超 50 个基点的幅度；而堪 萨斯城联储主席 Jeff Schmid 则站在对立面，大概率会投下反对票，主张维持当前利率不变。 更刺激的是，传说中的 "缩表" 可能要按下暂停键。美联储即将结束其量化紧缩计划，为2020年3月新冠疫情爆发时启动的大规模金融市场干预画上句号。 周四的凌晨，美联储"利率决议" 要开场了。特朗普总统曾多次呼吁加快降息速度，他周三再次批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔，称本届政府"非常乐意"看 到鲍威尔的任期结束。 你里的债券到期不续买，慢慢把钱收回来，这就是 "缩表"，本质是给市场 "控水"。 你可以理解为：疫情时美联储给市场喂 "退烧药"，现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续回落，白银震荡反弹，铜因降息前景鹰派限制价格上涨，锌小幅反弹，铅因库存持续减少支撑价格，锡关注宏观影响，铝区间震荡，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，镍价因冶炼累库与镍矿担忧博弈而窄幅震荡，不锈钢下方想象力有限且向上缺乏驱动 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价910.88，日涨幅1.05%，夜盘收盘价910.92，夜盘涨幅0.69%；Comex黄金2512昨日收盘价3941.70，日涨幅 -0.67% [4] - 沪金2512昨日成交363,239，较前日变动 -111,244，持仓168,691，较前日变动 -7,225；Comex黄金2512昨日成交281,102，较前日变动 -49,451，持仓342,294，较前日变动 -8,582 [4] - SPDR黄金ETF持仓1,036.05，较前日变动 -3；沪金库存87,816千克，较前日变动801；Comex黄金库存38,454,790金衡盎司，较前日变动 -232,686 [4] - 黄金T+D对AU2512价差1.54，较前日变动0.00；买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日变动 -0.87 [4] - 黄金趋势强度为 -1 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价11338，日涨幅2.54%，夜盘收盘价11265.00，夜盘涨幅0.64%；Comex白银2512昨日收盘价47.275，日涨幅0.29% [4] - 沪银2512昨日成交74,598，较前日变动 -2,923，持仓107,513，较前日变动 -3,695；Comex白银2512昨日成交155,458，较前日变动57,975，持仓122,583，较前日变动0 [4] - SLV白银ETF持仓（前天）15,209.57，较前日变动0；沪银库存653,828千克，较前日变动 -3599；Comex白银库存488,062,654金衡盎司，较前日变动 -4,494,628 [4] - 白银T+D对AG2510价差53，较前日变动4；买沪银12月抛6月跨期套利成本73.41，较前日变动 -11.3 [4] - 白银趋势强度为 -1 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价88,710，日涨幅1.99%，夜盘收盘价89130，夜盘涨幅0.47%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11,090，日涨幅0.55% [8] - 沪铜指数昨日成交347,234，较前日变动 -49,131，持仓617,144，较前日变动22,023；伦铜3M电子盘昨日成交29,130，较前日变动7,363，持仓328,000，较前日变动4,765 [8] - 沪铜期货库存35,745，较前日变动 -101；伦铜期货库存135,350，较前日变动775，注销仓单比10.84%，较前日变动2.54% [8] - LME铜升贴水 -19.54，较前日变动4.30；上海1光亮铜价格78,600，较前日变动 -300 [8] - 尽管美联储如期降息25基点并宣布结束QT，但鲍威尔鹰派表态使市场对12月降息概率从95%降至65%；Antofagasta 2025年第三季度铜产量16.18万吨，环比增长1%，预计全年产量在660,000 - 700,000吨低端；印尼可能允许安曼国际矿业公司出口铜精矿；特朗普推翻铜冶炼厂排放防治污染规定；英美集团今年第三季度铜产量18.4万吨，前三个季度同比降9%至52.6万吨；嘉能可今年前三个季度铜产量降17% [8][10] - 铜趋势强度为0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22430，较前日涨幅0.54%；伦锌3M电子盘收盘价3056.5，较前日涨幅 -0.07% [11] - 沪锌主力成交量114143，较前日变动 -14610；伦锌成交量11155，较前日变动359 [11] - 沪锌主力持仓量118849，较前日变动 -1844；伦锌持仓量221233，较前日变动 -1275 [11] - 上海0锌升贴水 -40，较前日变动5；LME CASH - 3M升贴水171.09，较前日变动 -41.8 [11] - 沪锌期货库存67424，较前日变动 -847；LME锌库存35200，较前日变动 -50 [11] - 中美元首将会晤 [11] - 锌趋势强度为0 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17355，较前日涨幅0.00%；伦铅3M电子盘收盘价2025，较前日涨幅0.07% [14] - 沪铅主力成交量46325，较前日变动 -10850；伦铅成交量5835，较前日变动128 [14] - 沪铅主力持仓量73518，较前日变动 -4117；伦铅持仓量152770，较前日变动 -1205 [14] - 上海1铅升贴水20，较前日变动 -10；LME CASH - 3M升贴水 -35.54，较前日变动 -1.74 [14] - 沪铅期货库存22997吨，较前日变动 -100；LME铅库存224875吨，较前日变动 -4800 [14] - 美联储鹰派表态使12月降息概率从95%降至65%；中美元首将会晤 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价286,720，日涨幅1.25%，夜盘收盘价285,420，夜盘涨幅 -0.29%；伦锡3M电子盘昨日收盘价36,105，日涨幅 -0.61% [17] - 沪锡主力合约昨日成交77,861，较前日变动 -10,409，持仓41,157，较前日变动721；伦锡3M电子盘昨日成交180，较前日变动 -9，持仓13,988，较前日变动53 [17] - 沪锡期货库存5,682，较前日变动73；伦锡期货库存2,830，较前日变动130，注销仓单比6.57%，较前日变动 -0.38% [17] - SMM 1锡锭价格281,900，较前日变动1,900；LME锡(现货/三个月)升贴水40，较前日变动 -60 [17] - 中美元首将在韩国釜山会晤；美联储10月降息25基点，12月结束缩表，鲍威尔泼冷水；加拿大央行降息25基点，下调经济增长预期；韩美敲定贸易协议；美加贸易谈判中止后特朗普与卡尼会面；Meta季度盈利暴跌83% [18] - 锡趋势强度为0 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21295，较前日变动155；LME铝3M收盘价2870，较前日变动 -24 [21] - 沪铝主力合约成交量151760，较前日变动 -35721；LME铝3M成交量21775，较前日变动1053 [21] - 沪铝主力合约持仓量283278，较前日变动 -2515；LME铝注销仓单占比12.55%，较前日变动 -0.54% [21] - 沪氧化铝主力合约收盘价2879，较前日变动62；沪氧化铝主力合约成交量339807，较前日变动25475 [21] - 沪氧化铝主力合约持仓量377474，较前日变动 -12290；近月合约对连一合约价差 -21，较前日变动0 [21] - 铝合金主力合约收盘价20690，较前日变动115；铝合金主力合约成交量1498，较前日变动 -1055 [21] - 铝合金主力合约持仓量4908，较前日变动 -276；近月合约对连一合约价差 -55.00，较前日变动 -10 [21] - 国内铝锭社会库存61.60万吨，较前日变动0.00；LME铝锭库存46.28万吨，较前日变动 -0.29 [21] - 国内氧化铝平均价2906，较前日变动 -1；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)344，较前日变动0 [21] - 美联储10月降息25基点，12月结束缩表，鲍威尔称12月降息不确定；韩美敲定贸易协议，韩国承诺3500亿美元对美投资 [23] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [23] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121,540，较前日变动980；不锈钢主力收盘价12,805，较前日变动55 [24] - 沪镍主力成交量109,262，较前日变动 -47,034；不锈钢主力成交量135,428，较前日变动3,695 [24] - 1进口镍121,200，较前日变动 -300；俄镍升贴水600，较前日变动100 [24] - 近月合约对连一合约价差 -290，较前日变动 -30；8 - 12%高镍生铁(出厂价）925，较前日变动 -2 [24] - 镍板进口利润 -1,107，较前日变动 -25；红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)58，较前日变动0 [24] - 304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾12,900，较前日变动0；304/2B卷 - 切边(无锡)太钢/张浦13,500，较前日变动 -50 [24] - 9月12日印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停对俄进口铜和镍非官方补贴；9月22日印尼对190家采矿公司实施制裁；9月30日印尼能矿部发布矿山审批法规；特朗普宣称11月1日起或对中国额外征100%关税并实施软件出口管制 [24][25][26] - 镍、不锈钢趋势强度均为0 [26]

东方金诚宏观研究 美联储 10 月再度预防式降息，但数据缺失、通胀风险将推升后续降息变数 ——美联储 10 月货币政策会议点评与展望 研究发展部高级副总监 白雪 事件：美东时间 10 月 29 日周三，美联储在货币政策委员会 FOMC 会后公布，将联邦基金利率的 目标区间从 4.00%至 4.25%下调至 3.75%至 4.00%，降幅 25 个基点。在上次会议今年内首次降息后， 本次是联储一年来首次连续第二次 FOMC 会议降息。声明重申"鉴于风险平衡已转变"决定降息，将 "最近的"数据指标换为"可获得的"，新增指出，劳动力市场近期指标与政府关门前趋势相符，称 就业下行风险"近几个月增加"。声明不再继续重申，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债 和机构抵押贷款支持证券（MBS），而是明确指出将于 12 月 1 日结束对其合计证券持仓的减持。这意 味着美联储的缩表行动将在持续三年半之后告终。 对此，东方金诚解读如下： 本次降息依然属于"预防式降息"，近期"通胀低于预期＋就业明显疲软"的数据组合为本次降 息提供了支撑；近期货币市场流动性压力持续累积、准备金规模接近流动性"阈值"，加大了停止缩 表的必要性。 ...

韩美敲定贸易协议，韩国承诺3500亿美元对美投资，换取汽车15%关税、半导体产业关税优待。 昨日，贵金属价格普遍偏弱，COMEX黄金期货跌1.04%报3941.7美元/盎司，COMEX白银期货跌0.1%报47.275 美元/盎司。沪金、沪银日内有所回落，沪金再次测试900元/克的支撑。 美联储10月会议宣布继续降息25基点，12月结束缩表，两票委反对利率决议。 鲍威尔表示，12月再降息并非板上钉钉，委员会分歧大，就业市场仍在降温，通胀短期有上行压力。 美加贸易谈判中止后，特朗普与卡尼首次会面。加拿大总理卡尼表示，他与美国总统特朗普当地时间29日在韩 国进行了"非常好"的谈话。 10月议息会议结果偏鹰，鲍威尔暗示12月降息并非定局，且联储内部存在分歧，部分官员主张等待一个周期再 做决定。会议结果推动美元和美债利率反弹，利空金银。 ...

货币政策行动 - 美联储10月议息会议如期降息25个基点，基准利率降至3.75%-4.00%[2] - 美联储宣布将于12月1日结束缩表[2] - 会议内部存在分歧，Miran要求降息50个基点，而施密德要求不降息[2] 市场反应与预期变化 - 鲍威尔偏鹰派表态导致市场对12月降息预期收窄4个基点至17个基点，对2026年降息预期收窄1个基点至69个基点[2] - 2年期和10年期美债收益率分别上行8个基点和6个基点，至3.59%和4.07%[2] - 美元指数上涨0.4%至99.2，标普500和道指分别下跌0.2%和0.4%，黄金下跌1.1%至3964美元/盎司[2] 经济基本面评估 - 经济增长保持稳健，AI相关投资是重要动力，居民消费有韧性但存在分化[3] - 就业市场处于供需共同走弱的脆弱平衡状态，就业创造和再就业率处于较低水平[3] - 剔除关税影响后，通胀仅略高于美联储2%的目标，关税影响或持续至明年春季[3] 未来政策展望 - 报告预计美联储12月继续降息仍是基准情形，但市场定价的2026年接近降息3次或难以兑现[1][5] - 当前市场定价的12月降息概率已下降至60%左右，最终决定将取决于后续就业和通胀数据[5] - 结束缩表及潜在降息有助于维持美元流动性宽松，支撑美国资产价格[5]

微生活每日资讯3分钟 "碎片时间，阅读当下" NEWS ﹀ 今天是10月30日星期四 墨尔本天气：多云 气温：8-24摄氏度 那就意味着澳洲遭遇了一个最可怕的麻烦——滞胀。 2、 美联储降息澳元回落 澳洲央行下周的会议已经没有指望， 不过今天凌晨美联储的最新利率决议还是看点满满。 澳元兑人民币汇率：1:4.66 1、 澳洲短期降息无望 昨天澳洲发布的三季度通胀数据全方面大超预期，让澳洲人遭遇当头一棒。 最直接的影响就是，下周降息的期望被瞬间击得粉碎。 曾一度 "孤勇" 押注11月降息的Westpac，率先收回该预测。 该行首席经济学家Luci Ellis表示： 考虑到这次数据的超预期表现，即便是明年2月降息的可能性也变得不确定了。 她称Westpac正在全面重新评估利率前景，结合通胀数据和本地需求变化重新作出判断。 更令人担忧的是，澳洲最大银行Commonwealth Bank（CBA）现在甚至认为： RBA的降息周期已经结束，3.60%的现金利率将长期维持。 CBA高级经济学家Belinda Allen表示： 由于通胀全面上行，我们不再预计有任何进一步降息。 此前我们曾预测2026年2月还有最后一次降息，但 ...

美联储利率决议与政策调整 - 美联储本月如期降息25个基点，联邦基金目标利率降至3.75%-4.00%区间，12位票委中有10位支持此决议，分歧较9月明显收窄 [1] - 美联储决定于12月1日正式结束缩表，停止每月400亿美元的流动性收缩，并将调整资产续作结构，未来所有MBS到期资金将用于投资国债 [2] - 鲍威尔对12月降息给出“尚无定论”的鹰派指引，强调若就业市场未明显走弱，连续降息并非必然，此立场被市场解读为偏鹰 [1][3] 通胀前景与关税影响分析 - 2025年美国平均关税水平由2.4%大幅上升至17.9%，推动进口商品CPI走高，4-9月商品CPI环比增速中枢为0.2%，显著高于过去两年0.04%的均值 [4] - 截至2025年8月，消费者仅承担约35%的关税影响，约65%的影响尚未显现，未来企业部门提价可能增加向居民部门的传导比例 [4][5] - 展望2026年，超额进口效应消退及消费需求韧性可能推动企业加快转移关税成本，导致“一次性通胀”被证伪，核心PCE剔除关税影响后约为2.3%或2.4% [3][5] 流动性环境与缩表阈值 - 暂停缩表的主要原因是银行准备金规模占GDP比例已接近9%的压力阈值，估算的阈值规模约为2.7万亿美元（9% * 30.3万亿美元名义GDP） [6][7] - 截至2025年10月22日，美国商业银行准备金规模为2.93万亿美元，已触及阈值，且政府停摆结束后财政部发债可能进一步挤压准备金 [7] - 2019年9月曾因准备金占比降至7%引发“钱荒”，导致担保隔夜融资利率SOFR升至5.25%，有效联邦基金利率EFFR突破利率走廊上限 [7] 未来政策展望与资产配置 - 未来需重点关注非准备金负债在美联储总负债中的占比，该指标在2025年9月为53%，若接近2019年60.6%的压力阈值，联储可能重启每月超600亿美元的常态化扩表 [8] - 美元指数预计在100附近高位震荡，人民币兑美元可能继续升值，与美元指数形成双牛格局 [9][10] - 美股走势继续被看好，因AI、科技巨头（MAG7）与美国经济转向投资驱动形成正反馈，三者实现“三位一体” [10]

货币政策行动 - 美联储10月议息会议决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调整至3.75%-4.00%[6][9] - 会议宣布将于12月1日起停止缩表[6][9] - 本次利率决议投票结果为10:2，理事米兰支持降息50个基点，堪萨斯城联储主席施密德支持维持利率不变[9] 经济基本面与政策立场 - 美联储对经济的判断较9月更乐观，认为经济活动正以温和速度扩张[9] - 美联储认为就业市场仍在降温，但未发现疲软问题加剧，就业下行风险在近几个月有所上升[9] - 鲍威尔在新闻发布会上的发言偏鹰，表示12月降息并非板上钉钉，越来越多成员支持至少等待一个周期后再进行下一次降息[9] - 非关税通胀并未远离2%的目标，关税对通胀的影响更多被视为一次性[9] 未来政策展望 - 报告认为，由于就业疲软问题无加速迹象及政府关门导致关键数据延迟，12月暂缓降息概率较大[2][9] - 至明年一季度，关税对通胀的影响显现及降息减税刺激效果显现，再度暂缓降息概率较高[2][9] - 明年5月美联储主席换届后，特朗普可能提名鸽派候选人，届时再度开启降息可能性较大[2][9]

香港金管局基准利率调整 - 香港金管局于10月30日将基准利率下调25个基点至4.25%，即时生效[1][4] - 此次降息是继9月18日降息25个基点至4.50%后的连续第二次降息[4] - 根据历史数据，香港金管局在2024年9月19日曾降息50个基点至5.25%，随后在2024年11月8日和12月19日各降息25个基点[5] 美联储政策动向 - 美联储于北京时间10月30日凌晨2点宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.00%-4.25%降至3.75%-4.00%，符合市场预期[3] - 美联储决定从12月1日开始停止缩表[3] - 根据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为67.8%，低于此前的90%，维持利率不变的概率为32.2%[6][7] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为56%，维持利率不变的概率为21.5%，累计降息50个基点的概率为22.5%[7] 香港基准利率定价机制 - 香港基本利率定于当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50个基点，或隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值，以较高者为准[5] - 因应美联储降息，当前美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点为4.25%，而隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值为3.21%，故基本利率设定于4.25%[6] - 美联储主席鲍威尔表示，12月的利率下调“远非”已成定局，如果没有新信息且经济状况无变化，将有理由放慢降息步伐[6]

美联储如市场所料继续降息行动，降息25基点，同时决定放弃量化紧缩（QT），一个月后结束缩减资产负债表（缩表）的计划。 美联储主席鲍威尔在会后的记者会上表示，通胀短期仍有上行压力，就业面临下行风险，目前面临的局面颇具挑战，委员会对12月是否再次降息仍存较大 分歧，降息并非板上钉钉。 FOMC某些成员认为，是时候暂停一下了。鲍威尔说，较高的关税正推动某些商品类别的价格上涨，从而导致整体通胀上升。 美联储祭出组合拳：继续降息25基点+12月结束缩表 美东时间10月29日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点。在 上次会议今年内首次降息后，本次是联储一年来首次连续第二次FOMC会议降息。 本次降息决定完全在投资者意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）工具显示，期货市场预计联储本周降息25个基点的概率达99.9%，12月下次会议继续降 息25基点的概率为91%。 这显示，市场已几乎完全消化今年内合计降息三次的预期。9月上次FOMC会后公布的利率展望显示，多数联储决策者预计的今年降息次数由6月公布的两次提 高到三次。 美 ...