全球贸易关系调整 - 全球贸易干扰并非暂时现象 而是全球经济秩序的根本性重塑 需要全新的战略现实主义思维 [3] - 旧的全球化运作模式已不再适用 市场环境更加碎片化和政治化 [6] - 新的贸易架构逐步成型 未来协定将经济安全纳入核心要素 [12] 美国贸易政策转变 - 美国推动国内生产 向制造业为基础的经济模式转变 市场吸引力和规模可能带来不同结果 [7] - 两党共识认为过度依赖外国供应带来风险 半导体 制药 造船等关键领域受重点关注 [7] - 政策不确定性导致部分公司推迟长期投资 但私募股权投资者视其为买入契机 [7] 数据驱动的战略变革 - 数据驱动型情景规划取代传统预测模型 用于应对长期地缘政治不确定性 [5] - 数据必须深度融入决策 发达国家市场正经历新兴市场特有的结构性变化 [8] - 数据 机构和承诺的可信度成为关键资产 [6] 国际连锁反应与应对 - 美国盟友因新关税措施信任受损 重建需数十年时间 [12] - 部分国家对美元主导地位提出质疑 但缺乏明确替代货币 [12] - 德国汽车制造商面临中国商品重新导向美国的潜在威胁 [12] - 东盟国家在中美间寻求平衡 日韩迅速接轨美国政策 [12] - 加拿大减少对美依赖 加强东西向基建和LNG出口能力 [12] - 印度利用不结盟地位 通过供应链倡议和外交活动重塑定位 [12] LSEG Workspace解决方案 - 提供跨渠道和设备的无缝用户体验 支持理财顾问 研究分析师等多种角色 [18] - 集成数据集 新闻 分析和开发环境 支持Python脚本和Microsoft Office无缝对接 [16][23] - 人工智能驱动建议 自适应学习功能提升搜索效率 [21] - 覆盖ESG投资组合建议 另类数据等多元资产类别 [20]

全球贸易格局 - 全球企业普遍面临成本攀升、收入下降等压力 并正调整贸易策略积极应对 [2] - 中国获受访企业选择的比例最高（44%） 其次是欧洲（43%）和美国（39%） [3] - 四成（40%）受访企业正在或计划未来两年增加在中国的产品制造 该比例仅次于选择欧洲（45%） [3] - 亚洲企业选择增加与中国的贸易往来（54%）和增加在中国制造的比例（52%）均高于全球平均水平 [3] - 中国依然是世界贸易版图的重心所在 [4] 中国企业表现 - 超八成（84%）中国受访企业将当下面临的压力视为创新的催化剂 [5] - 中国企业积极寻求新机遇来应对挑战 包括开拓新的海外市场（85%）和增加国内市场销售（81%） [5] - 中国企业正加速推进多元化布局 计划增加与欧洲（28%）、中东（28%）和南亚（27%）的贸易往来 [6] 人民币国际化 - 渣打人民币环球指数（RGI）已升至八个月以来的高点（5167） 年初以来涨幅达8.3% [7] - 人民币支付占比分别反弹至4.33%和4.13% 随后在4月份降至3.50% [7] - 4月份以人民币结算的货物贸易在中国总货物贸易中的比重基本保持稳定在30.2% [7] - 境外持有在岸资产规模显著回升 沪深股通机制下南向股市资金保持强劲 [7] - 人民币国际化进程呈现一些关键的积极因素 包括人民币未出现较大幅度贬值等 [8] 全球企业成本与收入 - 约三分之二的全球受访企业表示已受到成本上升的影响 [6] - 预计短期（6个月内）和长期（两年内）成本上涨的企业分别达73%和72% [6] - 85%的受访企业已经或计划上调其定价 [6] - 全球受访企业预计未来两年内收入下降18% [6]

上天天基金APP搜索【777】注册即可 领98元券包 ，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 最近外围对中国的看法大幅转向！ 汇丰最新调查报告访问逾5700家国际企业，当中74%的香港企业对未来两年继续拓展国际贸易仍抱有信心，最 多受访企业准备与中国内地、南亚和欧洲三大市场深化贸易关系。 根据晨间咨询公司（Morning Consult）独家提供给Axios的支持率数据，截至5月底，中国的净支持率为8.8， 而美国为-1.5。2024年1月，美国评级超过20，中国评级为负值。 与此同时，"世界大型企业联合会"日前发布数据显示，美国2025年第二季度首席执行官信心指数从此前的60点 跌至34点，为2022年第四季度以来的最低水平，这也是该调查自1976年启动以来的最大环比降幅。外界普遍认 为，该指数低于50表明首席执行官对经济前景持悲观态度。 超预期的信心 汇丰最新调查报告访问逾5700家国际企业，当中74%的香港企业对未来两年继续拓展国际贸易仍抱有信心，最 多受访企业准备与中国内地、南亚和欧洲三大市场深化贸易关系。同时，逾七成企业正采取行动或计划将供应 链和生产迁移至靠近主要客户的地区，首选地点同样为中国 ...

弘则策略 宏观迷雾逐步消散 20250530 摘要 中美贸易关系复杂，虽有摩擦，但相互依存。中国通过加强与东盟、欧 盟等非美地区的贸易合作，维持出口韧性，转口贸易策略显著。 对等关税增加美国进口成本，中国出口面临压力，但通过多元化贸易伙 伴缓解。欧盟和日本采取拖延战术，贸易协议达成时间可能推迟。 短期内，中国出口表现优于预期，但下半年可能回落。若联邦法院撤销 部分关税，将缓解紧张关系，延长影响周期。 美国 2025 年实际 GDP 增速预期下调，受关税影响显著。中国二季度出 口预计增长 7%，全年 GDP 预测约为 4.75%，下半年贸易和投资数据 下滑。 中国房地产投资低于预期，政策方面，下半年财政加码可能性大，或通 过特别国债和新增专项债项目支持经济，但总体思路是托而不举。 美元贬值趋势明确，但各国宽松货币政策形成牵制。美联储偏鹰派及通 胀预期走高导致货币政策偏紧，广场协议 2.0 可能性不大。 人民币存在升值预期，年底有望接近 7。日本经济面临成本推动型通胀， 央行维持超宽松货币政策，对日债需保持谨慎。 Q&A 近期宏观经济环境中的主要变化是什么？ 近期宏观经济环境中的主要变化包括中美贸易谈判的不确定性 ...

美元指数预测 - 摩根士丹利预测到2026年年中美元指数将较当前水平下跌约9%至91点创2020年新冠疫情爆发以来新低 [1] - 美元指数已从2025年2月高点回落近10% [1] 驱动因素分析 - 美联储政策转向将推动实际利率下行预计到2025年末10年期美债收益率降至4.0% [4] - 美联储累计降息175个基点2026年基准利率区间将出现更大幅度下降削弱美元资产吸引力 [4] - 全球贸易格局重构重塑货币格局特朗普政府加征关税等政策促使国际市场重新评估美元储备货币地位 [4] 非美货币展望 - 欧元兑美元汇率有望从1.13升至1.25受益于欧洲央行谨慎降息节奏与能源价格回落带来的贸易条件改善 [4] - 日元汇率可能从143日元升至130日元因特朗普贸易政策加剧全球不确定性支撑避险需求 [4] - 英镑兑美元或从1.35升至1.45得益于英国温和贸易环境及当前5.25%高政策利率的利差优势 [4] 市场动态 - 摩根大通策略师团队建议做空美元并看好日元、欧元和澳元 [5] - 亚洲交易时段早盘彭博美元现货指数下跌0.2%技术面显示若跌破关键支撑位或触发量化基金趋同性抛售 [5]

特朗普的贸易策略 - 特朗普宣布对支持对中国加征关税的国家提供贸易优惠"免死金牌" [1] - 该策略旨在拉拢盟友共同对中国施压 但多数国家反应消极 [3][5] - 欧盟虽接受美国游说 但未同意实施对华加关税计划 [5] - 日本韩国表面回应美国要求 但未采取实质性配合行动 [8] - 加拿大和澳大利亚也选择保持沉默 [8] 各国反应分析 - 欧盟不愿放弃中国这一重要出口市场 汽车和奢侈品行业依赖对华贸易 [5][8] - 日本电子产品行业和韩国化妆品行业在中国市场占有重要份额 [8] - 各国担忧中国反制措施 如限制稀土出口和断供关键资源 [8] - 特朗普政策不稳定性和信誉问题使各国不愿冒险 [8][18] 中美贸易博弈现状 - 中国展现出强硬立场 但保持谈判开放态度 [10] - 中美已达成部分协议 逐步减少部分关税 [10] - 特朗普威胁对欧盟加征50%关税 但欧盟立场未变 [15] - 特朗普贸易战略陷入僵局 盟友不愿配合 [12][15] 中国市场重要性 - 中国市场对全球经济至关重要 各国不愿放弃与华贸易 [8] - 中国拥有强大经济实力和坚定立场 成功抵御美国贸易压力 [19] - 任何损害中国利益的行为都将面临反制 [10][19] 未来展望 - 特朗普可能寻求访华以缓解局势 [21] - "免死金牌"策略效果存疑 各国持观望态度 [18][22] - 贸易战下半场发展取决于中美双方应对策略 [22]

美国对日本施压及关税问题 - 美国财政部发出最后通牒，要求日本及时达成关税协议，否则将恢复历史高位关税 [1] - 日本面临美国强势施压，需在贸易政策上做出选择，避免被进一步压榨 [13][15] - 美国要求盟国增加对美投资，日本宣布向美国钢铁公司投资140亿美元 [13] 日本对中国小额包裹征税的举措 - 日本计划对中国小额包裹征收10%关税，此举被视为对中国跨境电商的针对性措施 [2][4] - 全球仅美国和欧洲对中国小额包裹征税，目的是保护本土电商市场 [4] - 中国电商平台如希音（Shein）、Temu的崛起对欧美电商构成挑战，促使征税压力增加 [4] 日本汽车产业的市场地位 - 丰田、日产等日本品牌曾占据中国汽车市场近25%份额，目前份额降至约14% [7] - 日本汽车产业高度依赖中美市场，若美国关闭市场，其全球竞争力将受挑战 [15] - 美国已对日本汽车加征关税，日本需权衡对中国加税可能引发的报复性措施 [9] 日本在中美贸易格局中的处境 - 日本在中美之间面临两难选择，既不能冒犯美国，也无法忽视中国市场 [11][15] - 日本需稳定国内经济，避免社会恐慌，而非急于对中国加税 [15] - 中日关系长期互利，日本若对中国加税，可能引发中国对日本商品的报复性关税 [9][15] 全球贸易格局变化 - 美国施压盟友增加国防支出，要求日本将国防支出提高至GDP的3% [13] - 特朗普政府政策以美国利益优先，日本需谨慎应对其强硬态度 [13] - 日本需重新评估外交策略，避免在中美博弈中陷入更大风险 [11][15]

中美关税调整对贸易的影响 - 中美互降关税导致全球贸易格局震动 美国下单量急剧攀升 中国出口迎来火爆的90天 [1] - 截至5月14日的七天 从中国到美国的集装箱运输预订量飙升277% 达到21530个标准集装箱 相比此前的5709个增长近300% [1] - 美国市场对中国商品的需求激增 贸易枢纽浙江义乌感受最为直接 美国客户火速下单 商户们忙得不可开交 [1] 义乌企业的反应 - 义乌国际商贸城的商户胡春霞此前因关税滞留的一批价值30万元的工艺品 在关税下降后销往其他市场 义乌拥有广阔的市场 包括中东、南美、欧洲、东南亚、中亚等地区 [1] - 义乌的一家无缝内衣生产企业负责人王晋围表示 4月以来美国剧增的关税带来挑战 但产品在创新性、质量、价格等方面具有较强竞争力 关税政策调整后美国客户催促发货 企业正加紧生产 [3] - 义乌市璟文进出口有限公司总经理吴庆芬表示 关税下降的消息一出 美国老客户下单了30万双袜子 这是久违的大订单 团队正加紧生产和出货 加大接单投入 [3] 美线航运的变化 - 中美关税调整后 美线航运迎来反弹 多家货代公司表示 美线5月底发货的船只舱位已接近满舱 [3] - 美森、长荣、COSCO等船公司发布涨价通知 每个集装箱的运价上涨500—1500美元不等 [3] - 此前一些船公司缩减了三成以上美国方向的运力 导致美线航运运力出现供需错配 带动运价上涨 未来舱位紧张情况有望缓解 [3] 未来出口预测 - 高盛分析师Philip Sun预测 未来90天中国出口将非常火爆 中国出口商和美国进口商将争相下单 [4] - 由于未来仍充满不确定性 沃尔玛等零售巨头可能会尽可能囤积圣诞商品 甚至提前备货2026年的需求 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美双边领导人计划于瑞士展开第一次正式会谈，预计市场避险情绪短期降温，外盘金价短期内继续上行或面临较大阻力 [3] - 本周四FOMC会议上美联储料将保持基准利率不变并强调“抗通胀”重要性，结合就业数据，劳动力市场韧性或推迟政策转向时点，6月降息概率降低，但维持紧缩利率环境或导致未来经济转弱，推动中长期降息空间 [3] - 美日关税谈判遇阻，即便关税税率下调现有水平也会推动美国本土通胀升温，抬升经济“滞胀”风险，加之美国债务规模扩张影响美元信用以及央行持续购金，黄金中长期看多逻辑维持不变，但短期内回调压力仍存，操作上建议逢低布局 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价803.5元/克，环比涨8.7；沪银主力合约收盘价8252元/千克，环比涨17 [3] - 沪金主力合约持仓量188308手，环比增60901；沪银主力合约持仓量230354手，环比降1662 [3] - 沪金主力前20名净持仓104452手，环比增7343；沪银主力前20名净持仓129934手，环比增5158 [3] - 黄金仓单数量15648千克，环比不变；白银仓单数量940981千克，环比降18804 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价796.2元/克，环比涨3.89；上海有色网白银现货价8187元/千克，环比降49 [3] - 沪金主力合约基差 -7.3元/克，环比降2.41；沪银主力合约基差 -65元/千克，环比降66 [3] - 黄金ETF持仓937.95吨，环比降1.44；白银ETF持仓13958.73吨，环比不变 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓163318张，环比不变；白银CTFC非商业净持仓49943张，环比增5217 [3] 供需情况 - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率31.66%，环比涨0.01；黄金40日历史波动率23.16%，环比降0.03 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率34.83%，环比降0.57；黄金平值看跌期权隐含波动率34.83%，环比降0.57 [3] 行业消息 - 中国4月末黄金储备报7377万盎司（约2294.51吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第六个月增持黄金 [3] - 以色列总理表示针对哈马斯的扩大攻势将是“密集的”，以哈停火持续遇阻 [3] - 何立峰副总理将于5月9 - 12日访问瑞士，期间将与美国财政部长举行会谈 [3] - 美国3月贸易逆差环比增长14%，扩大至创纪录的1405亿美元，进口增长4.4%达4190亿美元，出口小幅上涨0.2% [3] - 美联储5月维持利率不变概率为97.3%，降息25个基点概率为2.7%；到6月维持利率不变概率为69.8%，累计降息25个基点概率为29.4%，累计降息50个基点概率为0.8% [3]

稀土磁体出口限制影响 - 中国对稀土磁体实施出口限制导致特斯拉"擎天柱"人形机器人生产受阻[1][4] - 出口商需向中国商务部申请许可证 流程耗时6-7周至数月[4] - 限制范围涵盖稀土矿产及磁铁等成品 短期内难以找到替代供应源[3] 稀土产业格局 - 中国占据全球稀土主导地位 拥有完整产业链从开采到深加工[3] - 美国稀土储量可观但提炼加工能力不足 依赖进口[6] - 稀土磁体是制造高性能电机的关键材料 应用于机器人核心部件[6] 特斯拉应对措施 - 公司正积极与中国合作申请稀土磁体出口许可证[4] - 强调"擎天柱"属于民用产品 符合中国出口管制要求[4] - 原计划今年生产数千台机器人 现进度面临严重受阻[6] 中美科技竞争背景 - 出口限制是对美国贸易保护政策的回应[3] - 美国在人工智能等领域保持领先但关键资源存在短板[6] - 特斯拉面临美国政府"制造业回流"政策压力[7] 特斯拉战略考量 - 公司需全球资源配置 机器人项目停滞将影响多元化发展[9] - "擎天柱"项目承载未来在物流 家庭服务等领域的应用前景[6] - 高性能电机依赖优质稀土磁体 直接影响产品性能[6]