报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有11220亿元逆回购到期，周四还有1200亿元国库现金定存到期，央行将保持适度宽松货币政策，促进物价合理回升 [4] - 昨日宏观消息面平静，股指延续偏弱震荡，当前宏观层面多空交织，市场缺乏核心驱动主线，沪指行至4000点关口市场存在分歧，10月经济数据承压需观察政策对冲，预计股指延续下有托底、向上承压的震荡格局，短期分歧将在震荡调整中消化，待新驱动主线带来股指上行 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - 上周央行公开市场开展11220亿元逆回购操作，4958亿元到期，实现净投放6262亿元 [3] - 各品种收盘价及较前值变动情况：DR001收盘价1.53，变动1.66bp；DR007收盘价1.52，变动0.03bp；GC001收盘价1.69，变动35.50bp；GC007收盘价1.56，变动5.50bp；SHBOR 3M收盘价1.58，变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，变动0.00bp；1年期国债收盘价1.40，变动 -0.10bp；5年期国债收盘价1.54，变动0.00bp；10年期国债收盘价1.80，变动0.05bp；10年期美债收盘价4.13，变动 -1.00bp [3] 股市行情 - 昨日收盘，沪深300下跌0.65%至4568.2，上证50下跌0.3%至3003，中证500下跌1.17%至7151，中证1000下跌1%至7448.1，沪深两市成交额19261亿，较昨日小幅放量153亿，行业板块多数收跌，互联网服务、文化传媒、教育板块涨幅居前，煤炭、电池等板块跌幅居前 [5] - 各股指期货合约收盘价及较前一日变动情况：IF当月收盘价4570，变动 -0.6%；IH当月收盘价3004，变动 -0.3%；IC当月收盘价7153，变动 -0.9%；IM当月收盘价7446，变动 -0.7%；IF成交量121863，变动6.6%，持仓量278688，变动2.2%；IH成交量54759，变动 -4.3%，持仓量97691，变动 -3.4%；IC成交量134440，变动15.0%，持仓量254019，变动3.3%；IM成交量217767，变动10.4%，持仓量362020，变动19% [5] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约 -3.75%，下月合约3.40%，当季合约2.96%，下季合约3.43% [7] - IH升贴水：当月合约 -2.36%，下月合约2.12%，当季合约0.88%，下季合约1.07% [7] - IC升贴水：当月合约 -3.03%，下月合约11.73%，当季合约10.63%，下季合约11.05% [7] - IM升贴水：当月合约4.08%，下月合约15.22%，当季合约13.31%，下季合约12.89% [7]

央行公开市场操作 - 央行开展7天期逆回购操作，规模为3105亿元，操作利率为1.40%，与前期持平 [1] - 当日有1955亿元7天期逆回购到期 [1] - 据此计算，央行通过逆回购操作实现单日净投放资金1150亿元 [1]

央行公开市场操作 - 央行开展4075亿元7天期逆回购操作 [1] - 逆回购操作利率为1.40%，与前次操作持平 [1] - 当日有4038亿元逆回购到期 [1]

国内利率市场整体态势 - 国内市场利率整体呈上升态势，短期利率走势偏强，中长期利率从低位反弹 [1] - 截至11月17日，隔夜Shibor报1.508%，较11月10日上升2.9个基点；1周期Shibor报1.514%，上升3.6个基点；2周期Shibor报1.55%，上升5.8个基点；6个月期Shibor报1.62%，上升0.15个基点；9个月期Shibor报1.64%，上升0.1个基点 [1] - 3个月期Shibor报1.52%，1年期Shibor报1.65%，均与11月10日持平；1个月期Shibor报1.52%，较11月10日下降0.5个基点 [1] 央行流动性操作 - 本周累计有11200亿元逆回购到期，央行昨日开展2830亿元逆回购操作，力度尚可 [1] - 央行呵护流动性的态度明确，操作有助于平抑利率市场波动 [1] 融资需求与市场展望 - 10月国内社会融资和新增人民币贷款数据表现一般，整体融资需求有所下降 [1] - 利率市场偏弱运行的概率较大，年底政策出台可能较为密集 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一RB2601合约减仓反弹 央行当月买断式逆回购将实现增量续作累计净投放5000亿元 螺纹钢周度产量继续下调产能利用率降至43.85% 库存连续数周下降 期螺走高带动现货成交回升 近期多数钢厂公布高炉检修计划 且宏观有释放利好预期提振市场信心 技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 行情或震荡偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3097元/吨 环比+44；持仓量1729748手 环比-107385；前20名净持仓-73835手 环比+6420；1-5合约价差-50元/吨 环比+2；上期所仓单日报108272吨 环比-3655；HC2601-RB2601合约价差205元/吨 环比+2 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3270元/吨 环比+30；过磅3354元/吨 环比+31；广州HRB400E 20MM理计3380元/吨 环比+70；天津HRB400E 20MM理计3220元/吨 环比+10；RB主力合约基差173元/吨 环比-14；杭州热卷-螺纹钢现货价差70元/吨 环比0 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿790元/湿吨 环比+6；河北准一级冶金焦1640元/吨 环比0；唐山6 - 8mm废钢2170元/吨 环比0；河北Q235方坯2970元/吨 环比+30；45港铁矿石库存量15125.92万吨 环比+231.11；样本焦化厂焦炭库存36.03万吨 环比-0.12 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量622.15万吨 环比-4.41；唐山钢坯库存量116.66万吨 环比-3.34；247家钢厂高炉开工率82.79% 环比-0.36；247家钢厂高炉产能利用率88.82% 环比+1.03；样本钢厂螺纹钢产量200万吨 环比-8.54；样本钢厂螺纹钢产能利用率43.85% 环比-1.87；样本钢厂螺纹钢厂库160.42万吨 环比-6.42；35城螺纹钢社会库存415.75万吨 环比-9.95；独立电弧炉钢厂开工率69.79% 环比+2.08；国内粗钢产量7200万吨 环比-149；中国钢筋月度产量1541万吨 环比+66；钢材净出口量927.90万吨 环比-64.10 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.43 环比-0.34；固定资产投资完成额累计同比-1.70% 环比-1.20；房地产开发投资完成额累计同比-14.70% 环比-0.80；基础设施建设投资累计同比-0.10% 环比-1.20；房屋施工面积累计值652939万平方米 环比-4359；房屋新开工面积累计值49061万平方米 环比-3662；商品房待售面积39645万平方米 环比+292 [2] 行业消息 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动 将对北京、天津、河北等3省（市）及多家中央企业开展例行督察 进驻时间1个月 [2] - 河南、河北多地解除重污染天气应急响应 11月16日邯郸、沧州等多地陆续解除应急响应 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期债持续走强的动力可能依旧欠缺，短期债市存在支撑，但在短期兴奋过后，债市持续走强动力不足[3][4] 各部分总结 行情回顾 |期货合约|现价|涨跌幅|成交量|持仓量|日增仓|CTD券| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |T2512.CFE|108.410|-0.10%|70905|204914|-16603|220017.IB| |TF2512.CFE|105.885|-0.08%|58282|121756|-9453|250003.IB| |TS2512.CFE|102.462|-0.01%|19118|61292|-2901|250012.IB| |TL2512.CFE|116.13|-0.26%|81516|113579|-9237|210005.IB|[7] 基本面 今年以来债市波动较大，债券ETF继续显著增长，截至11月14日，53只债券ETF最新规模达7062.9亿元，再创历史新高，年内资金净流入超4270亿元[4] 资金面 11月14日，央行开展2128亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1417亿元逆回购到期，单日净投放711亿元[4] 基差 TS主力基差 -0.0174，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为 -0.0357，现券贴水期货，偏空；T主力基差0.0891，现券升水期货，偏多；TL主力基差为0.0356，现券升水期货，偏多[4] 库存 TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性[4] 盘面 TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多[4] 主力持仓 TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减[4] 预期 央行连续第8个月对MLF加量续做；10月PMI数据不及预期，仍位于荣枯线以下；10月新增社融同比多增，货币政策有空间但边际效率下降；LPR按兵不动符合预期；美联储10月议息会议降息25基点，市场预期今年将降息三次，每次25个基点；二十届四中全会在会议方向上利好股市，对经济的直接刺激政策不多，央行重启买债消息落地，市场博弈宽货币空间仍在[4]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于11月17日开展2830亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40% [1] - 此次操作为固定利率、数量招标方式，投标量和中标量均为2830亿元 [1] - 当日有1199亿元逆回购到期，据此计算，央行实现单日净投放1631亿元 [1]

公开市场操作概况 - 本周央行公开市场逆回购到期总额为11220亿元 [1] - 央行将于周一开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 本月逆回购到期规模为3000亿元 [1] 每日到期资金分布 - 周一逆回购到期1190亿元 [1] - 周二逆回购到期4030亿元 [1] - 周三逆回购到期1950亿元 [1] - 周四逆回购到期1900亿元 [1] - 周五逆回购到期2120亿元 [1]

货币政策操作 - 中国人民银行计划于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作 [1] - 操作期限为6个月（182天） [1] - 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] 政策目标 - 此次操作旨在保持银行体系流动性充裕 [1]

本周央行公开市场操作净投放 - 本周央行通过逆回购操作向市场净投放资金6262亿元，其中开展逆回购操作11220亿元，逆回购到期4958亿元 [1] 下周市场资金到期情况 - 下周公开市场将有11220亿元逆回购到期，资金到期分布为周一1199亿元、周二4038亿元、周三1955亿元、周四1900亿元、周五2128亿元 [1] - 下周四另有1200亿元国库现金定存到期 [1]