黄金价格表现 - 2026年1月20日午后，现货黄金价格直线拉升，历史首次站上4700美元/盎司，截至13:40左右报4671.72美元/盎司 [1] - 年初至今，现货黄金涨幅已超过8%，上涨超过380美元 [1] 推动金价上涨的因素 - 近期多重地缘风险持续推动黄金历史性行情 [3] - 美国总统特朗普称将对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税 [3] - 特朗普表示若未就美国得到格陵兰岛问题达成协议，将“百分之百”对部分欧洲国家加征关税 [3] - 在全球经济不确定性的背景下，黄金作为传统避险资产的地位愈发明显 [3] - 随着地缘政治风险加剧及通胀压力上升，投资者纷纷转向买入黄金作避险用途 [3] 机构观点与价格预测 - 世界黄金协会指出，当前金价已基本反映全球经济平稳增长、主要央行开启降息周期的主流预期，预计短期内将在±5%的区间内高位震荡 [3] - 光大证券国际环球市场及外汇策略师汤丽鸿预测，现货金价2026年的目标价为每盎司4950美元 [3] - 金价的稳定增长使其成为2026年资产配置中不可或缺的一部分 [3]

全球债市遭遇大规模抛售 - 全球主要债券市场遭遇抛售潮 美国10年期和30年期国债收益率均上涨至少4个基点 日本10年期国债收益率上行8个基点 日本40年期国债收益率一度升至4% 创2007年该品种推出以来新高 澳大利亚和新西兰债券同步下跌 德国国债期货也出现下滑 [1][2] - 市场担忧多重发酵 包括美国财政赤字膨胀削弱国债避险吸引力 欧洲国家可能抛售数万亿美元美债以回应关税战 日本投资者或因本土收益率上升而撤资 这些因素叠加正在动摇全球最大债券市场的根基 [5] 美国关税威胁引发政策不确定性 - 美国总统特朗普计划从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税 并宣称税率将从6月1日起提高至25% 直到相关方就美国购买格陵兰岛达成协议 [6] - 最新的关税威胁成为引爆此轮债市抛售的导火索 令市场重新审视政策的不可预测性 关税政策的反复可能恶化通胀压力 并加剧对财政赤字扩大的担忧 [2][6] - 围绕美联储独立性受威胁的不确定性 以及最高法院可能对特朗普部分关税政策作出不利裁决 都加剧了对美国预算状况的担忧 [6] 美国国债避险地位遭遇挑战 - 膨胀的财政赤字和地缘政治紧张局势削弱了市场信心 投资者质疑美国国债在风险情绪恶化时能否仍提供可靠保护 [7] - 欧洲国家持有数万亿美元的美国债券和股票 市场猜测这些国家可能抛售持仓以回应特朗普重启的关税战 鉴于美国对外国资本的依赖 此举可能推高借贷成本并压低股市 [5][7] - 在央行似乎不愿进一步降息的时代 政府证券不再被视为能够提供地缘政治风暴的庇护所 [7] 日本投资者撤资风险 - 日本国内收益率上升引发担忧 日本投资者可能抛售美债持仓以将资金汇回国内 这一趋势可能进一步推高美债收益率 [7] - 日本40年期国债收益率升至4% 创该品种推出以来新高 使得投资美债在货币对冲基础上的吸引力下降 [2][7] - 日本20年期国债拍卖需求弱于12个月平均水平 加剧了谨慎情绪 [7] - 策略师指出 日本国债收益率已达到使投资美国国债在货币对冲基础上失去吸引力的水平 如果收益率继续上升 日本投资者的理性选择可能是将资本转回日本 [8] - 在日本投资者可能撤离的背景下 这一资金流动趋势可能对美债市场构成结构性压力 在美国依赖外国资本为赤字融资的背景下将加剧市场波动 [8]

美元兑加元汇率近期走势与驱动因素 - 1月20日亚洲早盘，美元兑加元报1.3872，与前一交易日收盘价1.3868基本持平，日内波动区间为1.3862-1.3878，延续自1月16日以来的震荡修正格局 [1] - 当前市场呈现“加元受油价托底、美元靠数据支撑”的平衡格局，多空力量陷入拉锯 [1] 加元核心支撑：国际油价波动 - 加元作为能源出口导向型货币，走势深度绑定国际油价波动，近期油价回升成为其核心支撑 [1] - 受波罗的海地缘风险升级影响，乌克兰加大对俄方油轮的攻击力度，引发能源供应中断预期，推动原油价格持续反弹，为加元提供强劲助力 [1] - 加拿大作为全球主要石油出口国，油价上行直接改善其出口收入与贸易盈余预期，进而强化加元估值逻辑 [1] - 美伊局势缓和预期限制了油价上行空间，若后续地缘风险降温，油价回调可能削弱加元支撑力度 [1] 货币政策分歧：加拿大央行与美联储 - 加拿大央行维持基准利率在2.25%不变，行长麦克勒姆强调政策利率处于“合适水平”，2026年上半年大概率维持中性偏稳立场 [2] - 机构对加拿大央行利率路径判断呈现多元格局：丰业银行、国家银行预计年底前加息50个基点至2.75%；BMO押注降息至2%以下；CIBC、RBC、TD三大行则认为全年利率将维持不变 [2] - 美元端的韧性来自美国强劲的经济数据与美联储降息预期推迟，美国上周初请失业金人数降至19.8万，零售销售数据扭转下滑态势 [2] - 摩根士丹利已将美联储首次降息时间推迟至6月，芝加哥联储主席古尔斯比表态需聚焦通胀回落，暂不急于宽松，美元利差优势与政策确定性形成支撑 [2] 技术分析与机构观点 - 技术面显示美元兑加元处于高位震荡修正阶段，日线级别汇价自1.3980高位回落，5日均线拐头向下，10日均线1.3880与20日均线1.3850构成双重支撑 [3] - MACD红柱持续缩小并接近零轴，RSI指标回落至55附近，处于中性偏强区间，未出现明确趋势逆转信号 [3] - 关键点位方面，上方阻力集中在1.3925-1.3930区间，突破后有望再度测试1.3980前高；下方支撑聚焦1.3850-1.3860，跌破则可能进一步下探1.3820一线 [3] - 机构普遍认为，美元兑加元短期将维持1.3860-1.3930区间震荡，核心驱动变量为油价波动与央行政策预期 [3] - 若油价持续上行叠加美元回落，汇价可能向1.3820靠近；若美国经济数据再超预期推动美元走强，有望突破阻力区间重拾升势 [3]

下一届美联储主席人选之争在周五再生变数。美国总统特朗普暗示，他或许希望留任白宫国家经济委员会主任哈西特（Kevin Hassett），让其继续担任现 职。 特朗普此番表态后，预测市场平台Kalshi将凯文·哈西特出任美联储主席的概率从此前的35%下调至 15%。而前美联储理事凯文·沃什的当选概率则从44%升至 58%。与此同时，另一家预测平台Polymarket的数据显示，沃什的支持率由44%攀升至60%，哈西特的支持率则从 36%降至16%。 市场反应剧烈 随后情况发生了变化。当时报道称，哈西特的候选资格正遭到特朗普亲信的反对，这一消息似乎是沃什支持率迎头赶上的关键原因。反对声浪源于外界担忧 哈西特与特朗普的关系过于密切。 前景如何 第一财经记者注意到，尽管美国司法部已对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，市场对美联储今年利率政策走向的预期并未发生太大变化，一方面是因为鲍威 尔对相关指控的回应毫无妥协之意，另一方面或许是12月消费者物价指数CPI与生产者物价指数PPI均显示通胀压力未见缓解。 联邦基金利率期货数据显示，投资者预计到今年年底美联储将累计降息54个基点，这意味着两次25个基点的降息已被市场完全消化，尽 ...

美联储政策立场与展望 - 美联储官员表示应随时准备在必要时再次降息，以应对可能迅速恶化的脆弱就业市场 [1] - 货币政策并非预设路线，应避免在未确认经济条件变化的情况下就发出将暂停进一步降息的信号 [1] - 当前货币政策立场被形容为“适度紧缩”，制定利率政策时应具有前瞻性，依靠基于广泛指标的预测数据 [1] 经济预期与风险评估 - 基准预期是随着货币政策趋于宽松，经济活动将继续保持稳健增长，劳动力市场将稳定在接近充分就业的水平 [1] - 美联储在通胀和就业双重目标上面临的风险并不均衡，价格压力可能会缓解，而核心通胀率接近央行2%的目标水平 [1] - 接近充分就业的就业市场变得越来越脆弱，未来几个月可能继续恶化，经济状况可能迅速变化 [1] - 政策制定者普遍预计2026年通胀压力将得到缓解，就业市场将趋于稳定，经济增长将保持良好表现 [1] 近期政策行动与未来指引 - 2025年末，美联储将基准利率下调了75个基点，至3.50%-3.75%的区间 [2] - 此举旨在通过降低短期借贷成本支持疲软的就业市场，同时仍保持一定的紧缩以抑制仍然偏高的通胀压力 [2] - 在2025年12月的政策会议上，美联储官员预计2026年将再降息25个基点 [2] - 年初的公开评论显示，官员们并未表现出紧迫行动的意愿，而是希望进一步观察通胀是否会出现缓解 [2] 政治环境与外部压力 - 美联储在寻求支持再次降息的经济数据的同时，也面临来自特朗普政府的相当压力 [2] - 特朗普将有权选择美联储主席鲍威尔的继任者，鲍威尔的任期将于2026年5月结束，预计总统将很快宣布人选结果 [2] - 最近几天特朗普政府与美联储之间的紧张关系升级，有报道称行政当局正对美联储总部装修费用问题进行刑事调查 [2] - 美联储主席鲍威尔表示，最新的攻击实际上是针对美联储在利率决策中行使独立判断的行为 [2]

国际黄金市场行情 - 1月16日亚盘时段，国际黄金最新报价为1031.45元/克，较前一交易日下跌2.33元，跌幅0.23% [1] - 当日开盘价为1033.93元/克，盘中最高触及1034.84元/克，最低下探至1028.86元/克，日内呈现高位回调走势 [1] - 自周一强势上涨后，黄金陷入窄幅震荡格局，震荡区间锁定在4580至4640之间，截至1月16日已是震荡走势的第四个交易日 [3] 黄金短期技术分析 - 从行情走势看，4622附近已成为一个强压力位，并将作为今日的多空分水岭 [3] - 只要金价未能突破4622分水岭，则有望维持震荡下行趋势 反之，一旦突破该压力位，日内走势则将偏向多头 [3] - 美盘时段金价在4622附近持续受到压制，此情形与周三在4640附近的压制颇为相似 [3] 美联储政策前景与官员观点 - 作为下任美联储主席热门人选，凯文·哈塞特长期批评鲍威尔及美联储在降息上的迟缓，与特朗普立场一致 [2] - 哈塞特指责美联储在大选前后降息节奏受政治干扰，并承诺未来将回归“独立” [2] - 同日，堪萨斯城联储主席施密德警告通胀压力仍存，需维持限制性货币政策，反对进一步降息 [2] - 施密德认为就业疲软是结构性因素（如技术变革、移民政策）所致，降息无法修复且可能动摇2%通胀目标 [2] - 目前市场普遍预期美联储本月底按兵不动，年中前难降息，基准利率维持3.5%-3.75%（接近中性利率） [2]

欧元兑美元汇率走势分析 - 欧元兑美元近期深陷震荡下行通道，交投于1.1606附近，持续承压于1.1650关键阻力位下方，距1.1600关键低点仅一步之遥，短期下行风险显著升温 [1] - 美元指数近期稳步站上99.25月度高点并维持强势震荡，为欧元兑美元的下行走势提供核心支撑 [1] 美国经济与货币政策 - 市场预期美联储1月议息会议大概率将政策利率锚定在3.50%-3.75%区间 [1] - 美国12月CPI数据稳健，11月生产者物价指数同比增速从2.8%攀升至3%，核心PPI同步升至3%，双双超出市场预期的2.7% [1] - 美国11月零售销售环比增长0.6%，扭转10月0.1%的下滑态势，亦高于0.4%的预期增幅 [1] - 强劲的经济数据与顽固的通胀压力进一步夯实了美联储维持限制性货币政策的逻辑，为美元强势提供有力支撑 [1] 欧元区经济数据 - 欧元区11月工业产出环比增长0.7%，大幅超出市场预期的0.5% [2] - 欧元区11月工业产出同比增速从10月的2%跃升至2.5%，同样高于2%的普遍预期，为欧元带来短暂的技术面提振 [2] - 欧元区制造业采购经理指数曾跌破荣枯线，凸显制造业景气度疲软 [2] - 市场普遍认为欧元区工业产出的单月改善更多是短期波动，无法逆转经济复苏乏力的整体格局 [2] 市场格局与交易焦点 - 欧元兑美元当前处于“美元强势压制+欧元区利好有限”的弱势格局，短期下行风险仍占主导 [2] - 交易层面，1.1640作为关键阻力位和下降通道上轨，若汇价无法有效突破，大概率将向1.1600关键支撑发起冲击，甚至可能进一步下探更低区间 [2] - 若汇价意外突破1.1640，则需重点关注上方1.1659-1.1674区间的阻力强度 [2] - 美元亦存在利好出尽后的回调可能，届时欧元或迎来瞬时反弹机会 [3] - 短期内，欧美政策面分化与经济数据差异仍是主导欧元兑美元走势的核心逻辑，交易需聚焦关键点位的突破与失守情况 [3]

核心观点 - 受地缘政治动荡与通胀压力支撑，黄金和白银价格双双创下历史新高，市场看涨情绪强烈，尤其白银目标指向每盎司100美元心理关口 [1][3] - 地缘政治复杂性重塑市场风险定价逻辑，黄金的角色从传统避险资产演变为衡量制度信任度的标尺 [1][3][5] 市场表现与价格目标 - 黄金与白银价格已双双站上历史新高，显示出多头极强的溢价意愿 [1][3] - 白银市场的多头情绪正处于沸腾状态，投资者已将目光锁定在每盎司100美元的心理关口 [1][3] - 黄金期货正试图站稳4626美元上方，并向4750美元的强阻力位发起进攻 [2][5] - 白银在突破91.70美元后，图表结构已呈现出极佳的看涨形态 [2][5] - 根据Wyckoff市场评分，白银目前的10.0分满分评级预示着其上涨惯性尚未耗尽 [2][5] 驱动因素：地缘政治与宏观经济 - 全球多地局势动荡及避险买盘推动金银市场 [1][3] - 地缘博弈的升级已成为资产波动的核心推手，中东地区局势及美方表态带来不确定性 [2][4] - 美元指数走弱以及美债收益率在4.15%附近的盘整，为黄金和白银的冲刺创造了绝佳的外部环境 [2][4] - 11月整体生产者价格指数（PPI）同比攀升至3.0%，超出市场预期的2.7% [1][4] - 整体PPI与核心PPI同比双双破3，暗示供应链端压力并未完全消散 [1][4] - 零售销售数据环比增长0.6%，通胀黏性结合强劲消费数据推动资金流入贵金属以保护实际购买力 [1][4] 后市展望与市场特征 - 资金流向与市场深度将决定涨势的持续性 [3][5] - 考虑到年底市场流动性的特征，12月黄金期货合约仍是交易的主阵地 [3][5] - 只要全球范围内的政治动荡与通胀担忧无法平息，贵金属的上升通道就很难被逆转 [3][5]

美联储官员通胀预期 - 美联储官员博斯蒂克预计通胀压力将持续到2026年 [1]

美国零售销售数据 - 美国11月未经通胀调整的零售销售额环比增长0.6%，高于市场预期的0.5%，10月数据从初值下修至-0.1% [1][6] - 11月零售销售额同比增长3.3%，剔除汽车的核心零售销售额环比增长0.5% [1][6] - 作为GDP计算关键参考指标的“零售销售控制组”环比增长0.4%，符合预期，其同比增长达5.1% [1][6] 美国经济与美联储政策 - 美联储褐皮书显示，在12个联储辖区中，有8个报告经济活动有所增长，另有8个辖区表示招聘活动基本没有变化 [2][7] - 除两个辖区仅录得“轻微”价格上涨外，其余地区价格均以“温和”的速度上升，通胀压力尚未完全消退 [2][7] - 报告对未来经济活动的展望温和乐观，多数受访者预计未来几个月经济将出现轻微至温和的增长 [2][7] 外汇市场动态 - 美元指数震荡下行，日线小幅收跌，交投于99.10附近，受获利回吐和美联储独立性受挫打压，但美国良好的经济数据巩固了美联储1月按兵不动的预期，限制了回调空间 [3][8] - 欧元/美元震荡盘整微幅收涨，交投于1.1640附近，受空头回补和美元走软支撑，欧洲央行降息接近尾声的预期也构成支撑 [4][9] - 英镑/美元震荡上行小幅收涨，交投于1.3430附近，受空头回补和美元走软支撑，但美国良好经济数据限制了其反弹空间 [5][10]