行业消费趋势 - Z世代成为烘焙食品市场主要消费力量 其消费场景日益碎片化 包括早餐匆忙时段 下午茶放松时刻以及学习工作间隙的能量补充 [1] - 碎片化消费场景推动烘焙产品向便携化 个性化 场景化方向升级 [1] - Z世代对产品有颜值 口感层次和社交属性等多重追求 并追捧新兴烘焙品类 [1] 公司产品策略 - 公司敏锐洞察Z世代需求 推出多款契合其需求的特色产品 包括碱水结面包和贝果面包 [1][3] - 碱水结面包产品设计跳出传统面包的单调感 表皮充满韧性 [1] - 贝果面包以优质小麦粉为原料奠定韧性基础 并采用传统水煮工艺使烘烤后表皮更紧致 [3] 公司营销策略 - 为与年轻人深度联结 公司在小红书 抖音等Z世代聚集的社交平台开展差异化内容营销 [3] - 营销内容形式包括真实的产品测评和创意食用场景分享 旨在与年轻消费者深度互动 [3] 公司战略展望 - 公司通过产品创新精准匹配多元消费场景 并以深度情感沟通强化与年轻人的联结 [3] - 未来公司将继续为Z世代带来更多兼具美味 健康与个性的烘焙体验 目标是成为年轻人生活中不可或缺的一部分 [3]

德国网购消费者行为特征 - 消费者以严肃、理性、精明著称，消费行为具有鲜明的价格导向与效率诉求 [1] - 约49%的消费者将价格优惠视为网购首要因素，38%的消费者易被折扣券吸引 [1] - 43%的消费者月均网购支出低于120欧元，仅有4%的人月均消费超过1200欧元，反映整体消费趋于谨慎 [1] 消费者对物流服务的期望 - 83%的消费者会参考卖家的物流评价决定是否下单 [1] - 55%的消费者认为3-5天的标准配送应免运费 [1] - 20%的消费者希望次日达，75%希望2-4天内收货，但目前仅三分之一商家能满足此需求 [1] Z世代消费群体特征 - 2024年，53%的Z世代（18-24岁）愿意为便捷退货付费，远超65岁以上群体（17%） [3] - 年轻消费者更注重效率优先的购物体验 [3] - 千禧一代（1689万人）和Z世代构成电商消费主力，兼具家庭必需品与 discretionary spending 的双重需求，是推动电商市场增长的核心力量 [3]

核心观点 - 报告核心观点为四季度社服行业投资应兼顾高景气方向与周期预期修复 双节期间旅游需求呈现韧性增长 10月1日至8日全社会跨区域人员流动量预计同比增长6.2% 好于节前预测的3.2% 长白山10月1日至3日客流增长22% 中免三亚免税店10月5日销售额破亿 展望后续 建议关注用户思维主导的酒店+零售体验经济新模式 冰雪经济景区 OTA平台等细分景气方向 同时跟踪免税 酒店等顺周期板块的企稳修复 此外政策增量如服务消费 海南自贸港与市内免税店也值得关注 [1][4] 板块行情回顾 - 2025年9月A股消费者服务板块上涨2.69% 但跑输沪深300指数5.89个百分点 2025年9月1日至10月6日港股消费者服务板块上涨0.27% 跑输中信港股通指数6.68个百分点 其中国庆假期期间下跌1.78% 跑输2.15个百分点 [4][5] - 个股表现方面 低估值且出现边际改善信号的标的如行动教育 港股高教板块 以及区域题材如海南自贸港相关个股相对领涨 A股涨幅前五为非ST个股云南旅游 华图山鼎 凯撒旅业 海南机场 行动教育 港股涨幅前五为新高教集团 呷哺呷哺 希教国际控股 中教控股 思考乐教育 [4][14] 出行链赛道展望 - C端居民旅游需求韧性增长 2025年国庆假期全社会跨区域人员流动量预计同比增长6.2% B端商务需求仍处于触底阶段 A股上市公司差旅费较2019年增速为负 但政策纠偏后有望逐步缓解 服务消费呈现结构性景气 2025年第一季度和第二季度教育文娱支出增长维持双位数 [4][23] - 政策持续加码服务消费 2025年9月商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 2025年上半年外国人入出境达3805.3万人次 同比增长30.2% 其中免签入境外国人1364万人次 占入境外国人的71.2% 同比增长53.9% 我国居民服务性消费支出占比为46.1% 对比发达国家仍有提升空间 [24] - 从人口结构看 Z世代与银发经济贡献增量 Z世代注重社交与健康观念 银发群体拥有较强资金支配自主性 新中国成立后1962-1973年婴儿潮人口正进入退休期 [38] - 下沉市场与出海提供增量 同程旅行2025年第二季度平台上酒店预订业务ADR优先行业转正 华住集团储备店中三线及以下城市占比53% 携程集团国际业务Trip.com预定量增速连续处于60%以上 带动总体收入维持15%以上增速 [39] - AI技术助力企业提效 OTA平台利用AI优化客服成本与营销投放 携程集团2024年人均创利达44万元 较2019年的15万元显著提升 [44][45] 子行业观点 - OTA行业景气度居前 国内出行趋势平稳 2025年8月铁路旅客运输量同比增长6.5% 民航国内客流同比增长2.2% 携程2025年第二季度国际业务拉动收入连续两季度增长超16% 同程旅行酒店价格优于行业率先转正 行业格局向好推动国内利润稳步释放 [47][49] - 酒店行业9月周平均RevPAR同比增长1.5% 其中ADR同比增1.3% 供给端房间量同比增长8.2% 行业处于供需再平衡阶段 RevPAR降幅逐季收窄 龙头如亚朵酒店与零售双主业势能上行 表现突出 [55][58] - 旅游景区中 长白山7-8月接待游客同比增长26.19% 创历史新高 国庆假期10月1日至3日客流同比增长22.16% 宋城演艺国庆期间自营项目企稳增长 后续关注交通改善与产能扩容 如长白山高铁通车 九华旅游与峨眉山新索道扩建 [59] - 免税行业8月海南离岛免税销售额同比降幅收窄至4.2% 10月5日中免三亚免税城单日销售额破1.2亿元 同比增长60% Q4旺季低基数下有望企稳 海南自贸港2025年12月全岛封关运作 中免深圳 广州市内免税店已开启运营 [66][68] - 连锁餐饮行业2025年8月全国餐饮收入4496亿元 同比增长2.1% 环比企稳 二季度茶饮与大众餐饮龙头利润表现亮眼 受益于外卖补贴与经营效能提升 建议关注成长确定的大众餐饮 茶饮龙头 [62][65] - 教育人服赛道外部不确定性边际减弱 企业家信心修复 行动教育2025年第二季度毛利率逆势提升 中国东方教育2025年上半年新招生8.4万人次 同比增长7% 国考报名热度延续 2025年国考报名合格人数达341.6万人 同比增长13% 实际到考258.6万人 增15% AI教育产品受益于模型迭代 DeepSeek发布V3.2-Exp模型 API价格下调超50% 传统教育公司加快AI产品开发 [4][69][75][78][80][83] 投资建议 - 报告建议配置标的包括携程集团-S 亚朵 同程旅行 BOSS直聘 小菜园 古茗 蜜雪集团 豆神教育 卓越教育集团 中国中免 长白山等 结合经济环境与市场风格 聚焦高景气方向与周期预期修复 [4]

文章核心观点 - 城市通过发展美食产业，特别是平价美食和老字号餐饮，可以提升对Z世代人才的吸引力，因为美食具备社交属性、情绪价值属性和文化属性 [1][14] - Z世代的消费观更受感性驱动，强调自我情绪价值满足，通过平价消费获得高情绪价值是其重要特征 [1][3] - 广州、上海、北京在高端与平价美食领域综合实力突出，而杭州、厦门、成都等城市在平价美食方面表现优异，有望通过提升美食丰富度增强城市竞争力 [4][7][14] 城市平价美食竞争力分析 - 米其林必比登榜作为平价美食权威指南，截至2025年8月国内共有11个城市的228家餐厅入选 [4] - 广州以45家必比登推介餐厅位居全国第一，其中34家人均消费不超过100元，彰显其平价美食天堂的地位 [4][5] - 上海和杭州（含厦门并列）分别以30家和26家餐厅位列第二、三名，杭州成功打破"美食荒漠"的刻板印象 [4][7] - 南京16家必比登餐厅价格区间从人均13元到164元，体现出美食体验的多元与包容 [7][8] - 杭州与南京的入选餐厅仍以本地菜系为主，菜系丰富度与一线城市相比有提升空间，影响对多元文化背景人才的吸引力 [8] 老字号餐饮的发展现状与政策支持 - 全国216家餐饮类中华老字号中，北京和上海分别拥有34家和32家，数量上领先其他城市 [9][10] - 老字号面临现代化发展挑战，已进行股份制改革或上市的企业稀缺，部分城市老字号入选权威餐饮榜单的数量呈下降趋势 [10] - 上海、广州、北京等城市已出台政策支持老字号焕新，重点包括重振品牌、发布国潮新品、推动传统与潮流深度融合等 [11] 美食对Z世代吸引力的核心属性 - 社交属性：美食是社交媒体的核心内容，通过分享可拉近Z世代与城市的距离 [14] - 情绪价值属性：Z世代可通过在平价餐厅消费，以低支出获得高情绪价值，缓解生活焦虑 [14] - 文化属性：美食是地方传统文化的载体，能增强Z世代对城市的认同感和归属感 [14]

文章核心观点 - 城市通过发展美食产业，特别是具备社交属性、情绪价值属性和文化属性的餐饮，可以有效提升对Z世代人才的吸引力，成为城市高质量发展的关键软实力 [1][8] - 平价美味的高性价比餐厅（如米其林必比登榜单餐厅）和承载传统文化的老字号餐饮品牌，是城市美食竞争力的重要体现 [2][3][6] - 广州、上海、北京在高端餐饮和平价美食方面综合实力突出，而杭州、南京、成都等城市在特定领域展现出独特优势和发展潜力 [3][4][9] 城市美食竞争力分析 - 广州是国际知名的美食之都，拥有21家米其林星级餐厅、20家黑珍珠钻石餐厅以及45家米其林必比登推介餐厅，其中34家人均消费不超过100元，展现出高端与平价餐饮的均衡实力 [3][4] - 上海拥有32家餐饮老字号品牌，部分如老正兴、德兴馆入选米其林榜单，其在高端餐饮和老字号传承方面均具优势 [6][7] - 杭州成功打破“美食荒漠”刻板印象，米其林必比登餐厅数量达26家，跻身全国前三，主打浙江菜、面食等本地菜系 [3][4] - 南京作为“鸭都”，其16家必比登餐厅价格区间从人均13元至164元，美食体验多元包容，但菜系丰富度与一线城市相比仍有提升空间 [4][5] 餐饮老字号发展现状 - 全国216家餐饮类中华老字号中，北京拥有34家，数量最多；上海拥有32家；西安、成都、广州分别拥有15家、9家、8家 [6] - 老字号发展面临挑战，以现代商业集团方式“抱团”发展的不多，已进行股份制改革或上市的老字号更为稀缺，部分城市老字号入选知名餐饮榜单的数量呈下降趋势 [6][7] - 上海、广州、北京等城市已出台政策，通过“一品一策一方案”、振兴老字号、鼓励研发国潮新品等方式，推动老字号焕新，提升其市场竞争力 [7] Z世代消费特征与美食属性 - Z世代消费行为受感性驱动大于理性驱动，强调自我情绪价值满足，拒绝被传统观念定义 [1] - 美食对Z世代具备三大属性：作为社交媒体核心内容的社交属性、通过平价消费获得高情绪回报的情绪价值属性、以及增强城市认同感和归属感的文化属性 [8] - Z世代追求“精致消费观”，倾向于通过更实惠的价格获得更高的情绪价值，米其林必比登榜单推荐的“平价又美味”餐厅正符合此需求 [2][3]

涉及的行业或公司 * 行业：港股新消费领域 包括IP潮玩 茶饮 黄金珠宝 户外运动服饰 美护等[1][2] * 公司：鹏华国证港股通消费50 ETF（159265）[2][16] 核心观点和论据 * 国证港股通消费主题指数聚焦新消费领域 包含IP潮玩 茶饮 黄金珠宝 户外运动服饰及美护等稀缺标的 受益于港股新消费板块的困境反转逻辑[1][2] * 2025年经济触底回升预期下 指数成分股有望表现出高品质 高毛利 高增长特性[1][3] * 2025年新消费板块重要增长点来源于出海逻辑 新兴潮玩 美妆等领域在海外市场表现优异 营收增速远超国内[2][10] * 美联储降息节奏明确 预计9月份降息几乎确定 10月或12月可能还有两次降息 对港股和A股市场都有资金支持作用 尤其有利于港股消费板块[2][13] * Z世代（1995年至2009年出生人群）崛起推动新兴高成长性消费者领域 他们追求个性化 高品质 高科技产品并愿意支付溢价[7][8] * 新一代消费者注重情绪性需求而非实际功能需求 潮玩及周边产品满足情绪消费和悦己消费需求[9] * 港股上市制度包容性更强 使得许多新兴消费类公司选择在港股上市 港股新消费标的成长属性更强 业绩弹性大[3][11] * 今年前8个月南下资金流向港股已远超2024年全年 新兴非必须消费品受益明显[12] * 国证港股通消费指数与其他指数相比 对家电和食品饮料（特别是酒类）含量较低 更加专注于新兴高成长性消费者领域[4][14] * 鹏华国证港股通消费50 ETF基本面扎实 估值较低且安全边际较高 公募基金配置程度较低 有潜在加仓空间[2][16] 其他重要内容 * 当前市场处于震荡上行通道 每次调整后底部空间逐级抬升 政策底线明确[5] * 特别国债发行 两重两轻补贴 消费贷补贴等措施支撑实体经济恢复并呵护权益市场[5] * 大量存款向权益类资产迁移趋势明显[5] * 关税冲突影响逐渐消退 不再是资本市场考虑的重要因素[5] * 今年五一假期出行数据以及即将到来的国庆假期显示服务型消费恢复态势明确[6] * 国证港股通消费指数排除互联网 汽车及智能汽车等行业 避免互联网平台公司增收不增利问题[14] * 指数前十大成分股包括潮玩龙头 黄金珠宝龙头及茶饮龙头等新消费热门标的[14] * 在美联储降息背景下 科技板块前期涨幅较大 港股消费板块有望补涨[16][17]

潮玩行业增长与格局 - 泡泡玛特2025年上半年营收138.76亿元同比增长204.4% 税前利润61.57亿元同比增长401.2% [2] - 泡泡玛特从盲盒厂商转型为IP全产业链运营商 上半年13个艺术家IP收入过亿 LABUBU成为全球热门IP [2] - 潮玩行业呈现"一超多强"格局 国外品牌乐高万代占据份额 国内卡游布鲁可增速迅猛 [4] - 盲盒类2025年市场规模预计580亿元 女性消费占比75% Z世代推动中高端升级 [4] - 拼搭类玩具2028年市场规模预计640亿元 布鲁可领跑角色类赛道 [4] - 卡牌类2029年市场规模预计446亿元 卡游占据绝对领导地位 [4] - 泡泡玛特海外收入55.9亿元同比增长440% 其中美洲收入22.65亿元同比增长1142.3% [4] - 52TOYS海外收入从2022年3540万元增长至2024年1.47亿元 复合年增长率超100% [5] - Z世代泛二次元人群突破5亿人 相关市场规模约6000亿元 [3] 新茶饮行业变革与趋势 - 茶饮行业竞争焦点转向"质价比" 头部品牌通过加盟模式加速规模化扩张 [7] - 现制茶饮2028年市场规模预计5500亿元 零售茶饮6500亿元 周边及生活零售5万亿元 [7] - 蜜雪冰城2025年上半年收入148.7亿元同比增长39.3% 净利润27.2亿元同比增长44.1% [7] - 蜜雪冰城全球门店数53014家 较去年同期新增9796家 三线及以下城市门店占比57.6% [7][8] - 古茗2025年上半年收入56.63亿元同比增长41.2% 净利润16.25亿元同比增长121.5% [8] - 古茗81%门店位于二线及以下城市 单店日均GMV7600元同比增长22.6% [8] - 奈雪的茶上半年收入21.78亿元同比下降14.4% 经调整净亏损减少73.1%至1.18亿元 [8] - 蜜雪冰城加盟门店占比99.97% 通过向加盟商销售食材设备获得主要收入 [9] - 供应链成为行业新护城河 头部企业通过源头直采自建基地优化仓储物流 [9]

核心观点 - 掌上大学将于2025年8月发布《2025中国高校蓝皮书》，旨在深度解读中国高校万亿级Z世代消费市场，为行业提供前瞻性分析框架 [1][5][9] - 中国高校消费市场规模持续增长，2024年达8500亿元，预计2025年突破万亿，2028年增至1.6万亿元，年均增长率5% [1] - Z世代消费行为呈现高度复杂性，包括地域差异、价值观冲突和非线性决策模式，传统营销策略面临失效风险 [3][4][8] 市场规模与增长趋势 - 2024年中国在校大学生年度消费规模约8500亿元，预计2025年突破万亿大关，2028年达1.6万亿元 [1] - 年均增长率稳定在5%，反映高校消费市场已成为中国整体消费升级的重要驱动力 [1] Z世代消费特征分析 - 显著地域差异：京沪地区偏好潮流数码和设计师品牌，西南地区注重性价比和社交娱乐，华南突出美妆与数码消费，华北偏重图书与文化消费 [4] - 矛盾消费观念：情绪消费客单价较理性消费高41%，但复购依赖"IP联名+限定款"刺激；同时存在"朋克养生"和愿为环保支付5%溢价的行为 [4][8] - 非线性决策路径：消费者可能为私教课程支付高额费用却犹豫低价APP会员，或高价购买保健品却忽视日常健康搭配 [4] 行业痛点与挑战 - 品牌面临市场盲区与增长焦虑、营销困境与信任鸿沟、策略失焦与资源错配三大核心痛点 [5] - 传统营销手段失效，大学生更信任"身边人"推荐和社交验证，偏好原相机拍摄的真实内容 [8] 数据基础与研究能力 - 掌上大学自2017年与温州大学大数据研究院合作孵化"掌上易数"平台，整合多维度高颗粒度数据 [6] - 数据来源包括校内员工反馈、全国千品千校行路演现场互动及注册用户行为轨迹分析 [6] 蓝皮书预期研究方向 - 提出新消费决策模型（如AISPS模型），强调真实体验、群体共鸣与社交分享的关键作用 [8] - 深入分析情感驱动消费（如亚文化趋势、环保价值观）对购买行为的影响 [8] - 提供基于地域特色和用户场景（恋爱关系、游戏娱乐、学习提升）的精细化市场细分策略 [9] 行业影响与价值 - 蓝皮书将系统性解析Z世代"为什么买"和"如何买"的问题，推动品牌从流量投放转向深层心理与社交生态理解 [9] - 报告有望为品牌提供精准市场进入策略，共同促进高校市场健康活力发展 [9]

市场分析 - 日本电商市场规模2024年达1919亿美元 预计2029年突破2600亿美元 年复合增长率稳定 [2] - 老龄化人口占比近30% 掌握超一半国家财富 注重品质与服务 [3] - 东京独居人数占比超50% 推动小型家电和轻生活家居需求增长 [4] - 职场女性追求效率 推动便捷食品和家居清洁品类发展 [5] - Z世代(1997-2012年出生)是数字原住民 活跃于社交媒体 偏好个性化产品和二次元周边 [5] 平台格局 - 乐天市场份额28.8% 拥有超1.2亿会员 佣金率8%-15% 月费5万日元 适合品牌精细化运营 [5][6] - 雅虎市场份额约18% 佣金率3%-6% 上架费10-500日元/件 适合中小卖家 [7][8] - 亚马逊日本市场份额约25% 会员消费力强 适合品牌和供应链优势卖家 [9] - 新兴平台包括Temu、TikTok Shop和Mercari 建议卖家小规模测试后布局 [10] 选品策略 - 生活家居用品需具备环保、便利、多功能特性 如可折叠收纳箱和智能小家电 [11] - 时尚服饰偏好简约风格 女装连衣裙和职业套装需求旺盛 需提前备货秋冬保暖产品 [13] - 美妆护肤品类关注美白、保湿、抗皱功效 彩妆要求色彩多样和持妆力强 [15] - 可通过1688平台比对批发价和复购率数据 选择低价优质供应商 [11][13]

核心观点 - Z世代消费偏好重塑珠宝行业，从传统奢华象征转向个性化自我表达载体 [1][7] - 2023年全球珠宝市场规模3400亿美元，2025年预计突破4000亿美元，中国占全球需求35% [1][11] - 线上销售占比从2020年13%升至2023年20%，2026年预计突破30% [1][15][17] - 数字化转型加速，AR/VR试戴、AI推荐、区块链等技术提升体验 [1][14][18] - 数据驱动运营优化案例：某品牌线上渠道占比提升至20%，用户留存与复购率显著提高 [1] 目录总结 珠宝行业发展趋势及现状 - 2023年中国珠宝市场规模8200亿元，同比增长14%，珍珠、合成宝石等品类受Z世代青睐 [11][13] - 亚洲占全球需求60%以上，中国消费者支出占全球35% [11] - 技术赋能：AR/VR试戴、AI推荐、区块链应用成为新机遇 [14] 珠宝行业营销数字化趋势 - Z世代2030年将驱动全球珠宝消费增长50%以上，偏好个性化定制与数字化渠道 [22][23] - 营销挑战：需满足个性化设计、社交媒体精准投放、全域数据整合 [24][27][29] - 超过50%大品牌已引入AR虚拟试戴功能 [18] 珠宝行业数字化实践 - 数据层：全渠道采集+OneID技术实现用户身份统一，覆盖Web/APP/CRM等多元数据源 [38][40] - 产品层：获客分析模块监测广告渠道效能，客户分析模块生成360度用户画像 [43][44] - 应用层：通过行为数据分析优化产品策略与营销活动 [36] 典型案例 - 某品牌通过小程序布局优化与会员运营，线上销售占比提升至20% [1] - 个性化手链定制服务吸引Z世代，强化品牌忠诚度 [24] - 抖音、小红书等平台内容营销加速年轻消费者转化 [24]