核心观点 - 全球围绕RWA（真实世界资产代币化）和稳定币的金融竞赛已在中美之间展开，美国通过《天才法案》强化美元霸权，香港推出《稳定币条例》争夺话语权 [2][4][8][34] - RWA技术通过区块链将实体资产（房地产、黄金、股票等）代币化，实现资产分割、流动性提升和普惠金融，2030年市场规模或达16.1万亿美元（占全球GDP 10%） [12][13][18][20] - 稳定币与RWA技术深度融合，为跨境支付、资产结算提供高效工具，美国计划通过监管稳定币巩固美元地位，香港则加速牌照发放抢占市场 [28][29][32][48] RWA技术应用 - **房地产代币化**：美国RealT平台允许50美元起投房产代币，迪拜计划将160亿美元房地产上链 [14] - **黄金代币化**：Paxos公司发行1:1锚定实物黄金的PAXG代币，黄金储备于伦敦LBMA金库 [16] - **股票代币化**：Robinhood在欧推出200余只美股及ETF代币（含未上市的OpenAI、SpaceX），股价两月累计上涨59%，但代币价格出现12%-400%溢价 [17][39][41] 行业竞争格局 - **美国主导**：贝莱德推出链上货币基金BUIDL（锚定1美元），摩根大通发行机构专用JPMD，特朗普法案意图将4万亿美元加密市场纳入监管 [7][18][35] - **香港布局**：42家券商获加密货币交易牌照，37家升级虚拟资产咨询牌照，广发证券发行首只计息代币化证券GF Token [48] 技术优势与风险 - **优势**：24小时交易、降低投资门槛（如1美元分割特朗普大厦）、提升跨境效率 [25][27] - **风险**：流动性不足导致价格操纵（Robinhood代币溢价400%）、监管真空引发内幕交易，OpenAI等公司否认合作代币化股权 [41][44][46] 大国博弈动因 - **经济利益**：稳定币市值已达2500亿美元，2030年或达3.7万亿美元，衍生金融服务（做市、资管、投行）潜力巨大 [31] - **金融霸权**：美国通过监管稳定币维护SWIFT系统地位，区块链技术可能削弱其制裁能力，香港条例被视为挑战美元体系 [33][34]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - RWA对文旅市场进行全面重构 有望在RWA市场中占据重要地位 降低文旅企业融资成本 盘活存量项目 推荐关注跨境支付相关和扩张需求较高的酒旅企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策东风助推，RWA成金融创新焦点 - 中国香港率先探索RWA合规化路径 政策层面 2024年8月启动Ensemble项目沙盒 截至2025年7月批准8个标杆案例 融资超5亿港元 2025年5月推出《稳定币条例草案》 6月发布《数字资产发展政策宣言2.0》 8月实施稳定币发牌制度 市场层面 蚂蚁数科推出「两链一桥」平台助力内地新能源资产赴港RWA [3][8] - 中国大陆通过「境内数据合规+香港发行」模式参与RWA 政策上 2024年支持资产通证化创新 2025年明确发展RWA拓宽融资渠道 海南自贸港与香港试点提供制度保障 郑州甄瓴科技助力人才建设 [3][11] RWA如何赋能文旅资产？ - RWA指通过区块链将现实资产转化为链上数字代币 中国RWA发展形成「海南数据跨境+香港资本通道」模式 香港金管局沙盒计划涉及境内项目以新能源资产未来收益权为主 内地企业多通过海外子公司或QFLP模式搭建外资投资架构 [3][13] - 文旅RWA将传统文旅项目转化为数字投资品 缓解文旅产业三大矛盾 可拆分资产代币融资 降低融资成本 量化体验价值 2025 - 2027年文旅RWA市场将指数级增长 [13][14] - 国内文旅领域RWA应用加速落地 2月联合旅业上线项目 4月大连小平岛项目签约 6月「击剑熊猫」IP资产RWA项目在香港落地 文化IP资产RWA化意义重大 应用领域将延伸 推动多产业融合 催生新型金融产品 助力文化资产出海 [3][18][19] 投资分析意见 - RWA对文旅市场全面重构 文旅RWA有望在RWA市场占重要地位 降低融资成本 盘活存量项目 推荐关注跨境支付相关和扩张需求较高的酒旅企业 建议关注会展、酒店、景区、旅行社、免税、人力资源服务等领域相关企业 [3]

战略计划 - 构建以医疗创新药NewCo资产为核心的“NewCo+RWA”Web3交易所生态及发行稳定币“IVDDollar”[4] - 构建“香港+美国”双金融枢纽合规架构[10] 市场扩张 - 在美国纽约州成立全资子公司IVD GROUP INC. [6] - 子公司启动稳定币牌照申请程序并落实生态建设[7][8] 未来展望 - 战略进入规模化实施阶段，有望参与万亿美元级合规稳定币市场分配[12]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 年初至今政策定调积极，降准降息等政策逐步落地，有望提振市场情绪并推动估值持续修复，险资“长钱”持续入市，权益投资端有望受益优质上市公司长期价值增长，低预定利率分红险发行有望降低险企负债成本 [5][44] - 券商交投活跃度持续提升，业绩修复趋势有望延续，定增推进有助于做优做大业务规模 [5][44] - 美国通过稳定币相关法案，中国香港《稳定币条例》生效在即，相关非银机构有望在托管、跨境支付等业务领域受益 [5][44] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周（2025.07.14 - 2025.07.18）主要宽基指数上涨，上证综指+0.69%，深证成指+2.04%，沪深300指数+1.09%，创业板指数+3.17% [9] - 非银板块整体回调，非银金融(申万)-1.24%，证券Ⅱ(申万)-1.06%，保险Ⅱ(申万)-1.35%，多元金融(申万)-2.36% [9] - 主要个股方面，券商中华泰证券+0.33%，中信证券-1.12%等；保险中新华保险+0.49%，中国人寿-0.17%等 [9] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交0.73万亿股，成交额9.34万亿元，A股日均成交额1.56万亿元，环比上周+6.05%，同比+136.52% [17] - 投行业务：截至2025年7月18日，年内累计IPO承销规模为549.23亿元，再融资承销规模为7974.13亿元 [17] - 信用业务：截至7月18日，两融余额19043.90亿元，较上周+1.52%，同比+32.25%，占A股流通市值2.19%；场内外股票质押总市值为27828.42亿元，较上周+0.12%，同比+21.53% [17] 证券业务重点图表 - 包含截至7月18日IPO与再融资承销金额规模、本周两融余额与同比增速等图表 [19] 保险板块 - 展示2024年1 - 12月累计寿险保费增速、累计财险保费增速、12月单月寿险保费增速、12月单月财险保费增速等图表 [27][29] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展1.73万亿元逆回购操作，有4257亿元逆回购和1000亿元MLF到期，净投放1.26万亿元 [35] - 资金利率升降不一，7月14 - 18日银行间质押式回购利率R001上行10bp至1.49%，R007下行1bp至1.51%等 [35] - 债券利率方面，本周短端债券收益率下行，中长端利率多数上升，1年期国债收益率下行2bp至1.35%，10年期国债收益率上行1bp至1.67%等 [35] 流动性重点图表 - 包含DR007和R007、同业存单到期收益率、1年、10年与30年期国债收益率等图表 [37][38] 行业新闻与公司公告 - 行业新闻：7月18日美国特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》；深交所发布公司债券续发行和资产支持证券扩募业务通知；工信部表示十大重点行业稳增长工作方案将出台；上半年我国GDP为660536亿元，同比增长5.3%等 [42] - 重点公司公告：7月18日广发证券完成次级债券发行，东吴证券发布定增预案等多家公司有相关公告 [42] 投资建议 - 保险方面，建议关注中国太保、新华保险等 [5][45] - 证券方面，建议关注中信证券、华泰证券等 [5][45] - 其他非银机构方面，建议关注众安在线、连连数字等 [5][45]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 稳定币应用发展为多维度金融基础设施，现实资产代币化（RWA）有望成其最具潜力发展方向，波士顿咨询预测到 2030 年 RWA 市场规模达 16 万亿美元，稳定币 30%-50%份额将流入 [1][24] - RWA 能解决传统资产交易问题，新能源企业结合 RWA 可降低投资门槛、获新融资渠道，盘活存量资产 [1][42] - 环保及公用事业行情有差异，公用事业指数下跌，环保指数上涨，各细分板块表现不同 [2][46] - 给出公用事业和环保各细分领域投资组合及建议，如火电关注区域龙头，环保垃圾焚烧关注现金流和新产业趋势企业等 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：为什么建议关注 RWA 和新能源企业的结合 - 稳定币是基于法定货币等资产抵押发行的数字货币，截至 2025 年 6 月中旬市场规模超 2500 亿美元，占加密资产 8%，USDT、USDC 市场份额占比约 90% [19] - 稳定币发展进程自 2023 年下半年加快，美、英、中国香港等地出台监管规则 [22] - RWA 是将现实资产转化为数字代币的过程，核心目标是解决传统资产交易问题，截至 2025 年 5 月底全球链上 RWA 总价值约 230 亿美元 [27][28] - 香港金管局 Ensemble 项目沙盒首阶段涵盖四大主题，其中绿色和可持续金融主题引入新能源实体资产（RWA）融资项目，其区块链基础设施能力为新能源资产上链提供技术基础 [39][40] - RWA 可将新能源实体资产所有权或收益权拆分为数字代币，降低投资门槛，吸引投资者，为企业提供新融资渠道，盘活存量资产 [42] 行情回顾 - 7 月 5 日 - 7 月 18 日，上证指数上涨 1.79%，创业板指数上涨 5.61%，公用事业指数下跌 0.27%，跑输上证综指 2.06pct，环保指数上涨 2.66%，跑赢上证综指 0.87pct [2] - 细分行业看，环保板块各细分领域多数上涨，公用事业板块各细分领域有涨有跌 [46] - 环保和公用事业板块均有涨幅和跌幅靠前的公司 [49] - 截至 2025/7/18，公用事业（申万）PE（TTM）为 18.44 倍，PB（LF）为 1.78 倍 [53] 市场信息跟踪 - 2025 年 7 月，江苏集中竞价交易成交电价 395.6 元/MWh，较标杆电价上浮 1.18%，环比上升 26.47%；广东月度中长期交易综合价 372.39 元/MWh，较标杆电价下浮 17.79%，环比下降 0.10% [11][55] - 动力煤价格呈上行趋势，秦皇岛煤炭库存和全国统调电厂煤炭库存维持稳定 [58][60] - 截至 2025/7/18，中国 LNG 出厂价格指数报收于 4455 元/吨，较 2025/7/4 上涨 0.97%；中国 LNG 到岸价报收于 12 美元/百万英热，较 2025/7/4 下降 6.82%；截至 2025/7/10，中国液化天然气市场价报收于 4287 元/吨，较 2025/6/30 上涨 0.66% [11][62] 上市公司动态 - 多家公司发布经营数据、股东增持、股份回购、股权激励、再融资、兼并收购、资产重组、股权变动、项目中标等公告 [65][66][67] 行业动态 - 广东电网虚拟电厂并网调度服务指南发布 [68] - 湖北省产品碳足迹公共服务平台发布 [68] - 国家能源局强调在立法中建立健全绿证制度 [68] - 初步建成全国统一电力市场体系 [69] - 2025 年四川电力市场结算细则准予印发 [69] - 南方区域调频辅助服务市场规则修订，明确第三方主体准入 [70] - 南方电网将在粤港澳大湾区重点城市等推广设立绿电绿证服务中心 [72] - 甘肃省发展改革委发布发电侧容量电价机制征求意见稿 [72] 投资组合及建议 - 公用事业方面，火电关注区域龙头，绿电关注布局一体化、参与现货市场及数据中心供电方向企业，燃气关注居民气量占比高及上下游一体化标的 [12] - 环保方面，垃圾焚烧关注现金流改善及探索新产业趋势企业，水务关注水价调整受益企业，环卫关注应收账款好转及拓展环卫机器人方向企业 [13]

市场表现 - 2025年上半年A股整体横盘震荡，上证指数微涨2.76%，银行和微盘股表现强势，其他板块一般 [2] - 美股呈现V型走势，纳指和标普500涨幅均超5% [2] - 港股表现突出，恒生指数上半年涨幅接近20% [2] 私募行业规模变化 - 截至2024年末，私募证券投资基金管理人8000家，基金87833只，规模5.21万亿元 [2] - 2025年6月末管理人减少239家至7761家，基金减少4477只至83356只，规模增加3500亿元至5.56万亿元 [2] 私募规模跃升情况 - 328家私募管理规模实现跨等级增长，其中主观私募161家，量化私募91家，"主观+量化"类68家 [3] - 按策略划分：股票策略203家，多资产策略48家，期货及衍生品策略33家，债券策略15家 [4] - 按地域划分：上海127家，北京50家，深圳41家，杭州26家，广州18家 [4] 新晋百亿私募 - 16家私募新晋或重回百亿阵营，量化私募占9家，主观私募6家，"主观+量化"1家 [4] - 复胜资产、蒙玺投资、顽岩资产、聚宽投资旗下产品上半年收益表现突出 [4] - 泓湖私募、微观博易规模从20-50亿跃升至100亿以上 [4] 规模跃升两级的私募 - 25家私募实现规模跃升2个台阶及以上，股票策略占16家 [9] - 路远私募、晨耀私募、泽元投资收益表现居前 [9] - 坤灵私募实现3级跃升（0-5亿至20-50亿） [13] 业绩领先私募 - 上半年收益前5：同犇投资、路远私募、晨耀私募、一久私募基金、优波资本 [15] - 近一年收益前5：一久私募基金、同犇投资、优波资本、神农投资、巴克夏投资 [20] - 近三年收益前5：孚盈投资、汇瑾资产、壹点纳锦资管、观理基金、一久私募基金 [26] 持续领先私募 - 6家私募同时位列上半年、近一年、近三年20强：橡木资产、一久私募基金、壹点纳锦资管、优波资本、裕恒资本、广州守正用奇 [29]

市场概述 - 科技股表现优异支撑纳指微涨0 05%盘中再创新高至20895 66点[2][4] - 美联储理事沃勒支持7月降息导致2年期美债收益率跌约4基点至3 8691%[2][6] - 特朗普签署稳定币法案推动以太坊站上3600美元连续第四周跑赢比特币[2][3] - A股震荡收涨沪指创年内收盘新高3534 48点稀土股大涨港股收涨超1%[2][4] 关税政策 - 特朗普推动8月1日前对欧盟加征15%-20%最低关税覆盖美国对一国70%进口[3][10] - 美国拟对木材/芯片/关键矿产/药品征关税药品或面临200%税率半导体关税时间表与药品同步[10] - 德银认为美国连续五个月通胀不及预期为推进关税措施提供信心可能引发外汇市场波动率上升[10] 货币政策 - G20财长联合公报强调央行独立性对价格稳定"至关重要"未直接提及关税但隐含批评[11] - 欧央行内部分歧显现未来危机应对或转向定向贷款工具而非量化宽松降息时点存9月与12月争议[20] - 日本6月核心CPI回落至3 3%但"核心-核心"CPI升至3 4%显示潜在通胀压力持续[20] 行业动态 - 工信部将出台汽车/钢铁/有色/石化等重点行业稳增长方案及汽车/纺织等行业数字化转型方案[9] - 人形机器人/元宇宙/脑机接口被列为未来产业创新发展方向[9] - 戴尔AI服务器积压订单达144亿美元高盛上调目标价至140美元[22] - 欧洲军工股萨博Q2盈利增至19.8亿瑞典克朗(2.04亿美元)上调全年销售指引至16%-20%[23] 公司动向 - 宇树科技启动IPO实际控制人王兴兴持股34 7630%[17] - 富途被巴克莱类比为亚洲版"Robinhood+Coinbase+嘉信理财"看好其港股复苏与加密业务拓展[17] - 马斯克xAI推出AI虚拟男友产品并获戴尔50亿美元AI服务器订单[21][22] - 以太坊现货ETF单日吸金超7亿美元贝莱德ETHA独占5亿美元7月累计流入22.7亿美元[21] 新兴技术 - WoW堆叠技术可实现10倍内存带宽提升大摩预计其市场规模将从2025年1000万美元激增至2030年60亿美元[21] - RWA(现实世界资产)通过区块链代币化稳定币被视为最成功用例2030年规模或达16万亿美元[13] - 英伟达14天RSI突破80预警信号4月至今预期市盈率从20倍升至34倍但仍低于五年均值40倍[12]

区块链与NFT发展 - 基于算力的产出模式正在重塑加密资产的价值体系 [1] - Web3与RWA（现实世界资产）的深度融合成为行业共识 [1] - 行业面临法规合规、数据可信与流动性管理等挑战 [1] TRY项目概述 - TRY由香港区块链公司MYUAN BLOCK LIMITED发起，联合Kenetic Capital与Everest Ventures Group战略支持 [1] - 核心模式为"NFT算力产出＋虚实融合"，将NFT与线下农场真实资产一一对应 [1] - 用户可通过链上算力获得收益，并在元宇宙中认养、繁育、交易实体资产 [1] NFT算力经济 - 早期NFT价值源于稀缺性与艺术属性，现引入收益型"算力产出"机制 [2] - 算力产出模式将NFT与算力权益挂钩，持有者可获得代币奖励或收益分红 [2] RWA代币化 - TRY通过区块链技术将房地产、农产品等RWA代币化，提升流动性与配置效率 [3] - 项目愿景为打造"Web3＋RWA＋游戏＋元宇宙"聚合平台，实现虚拟与现实资产融合 [3] 生态闭环 - 链上算力产出NFT作为"算力凭证"，持有者按算力占比动态获取代币收益 [5] - 智能合约自动统计全网算力，按日清算，确保透明与高效 [5] 游戏化体验 - 平台内置游戏模块，用户可对NFT对应的实体资产进行认养、喂养、繁育及竞技 [6] - 通过PVE或PVP任务解锁增益道具与稀有NFT，提升用户粘性与活跃度 [6] RWA实物收益 - 除链上算力产出外，实体农场资产的生产收益按比例分配给NFT持有者 [7] - 实现数字资产与实物收益的双轨并行 [7] 元宇宙沉浸 - 基于3D引擎打造虚拟农场世界，支持多用户实时社交与资产展示 [9] - 用户可在虚拟空间体验真实农场场景，并跨链展示数字资产 [9] - TRY项目通过"四合一"生态价值体系，奠定长期可持续发展基础 [9]

市场表现 - 7月18日金融科技板块震荡盘整，午后跌近1%，其中恒宝股份领跌超7%，楚天龙跌超5%，先进数通、翠微股份等8股下跌逾2% [1] - 上涨个股中拓尔思、东信和平涨超5%，税友股份、长亮科技等8股跟涨 [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格跌近1%，实时成交额超6.5亿元，但获资金净申购3.5亿份，近10日累计加仓超14亿元 [1] 资金动向 - 金融科技ETF（159851）规模超70亿元，近6个月日均成交额超5.5亿元，规模与流动性优势显著 [3] - 资金加仓逻辑显示金融科技多端共振，后市有望继续迎催化 [2] 行业观点 - 招商证券认为7月科技创新仍是成长主线，稳定币&RWA作为金融科技发展方向，产业渗透率持续提升，互金板块兼具业绩释放潜力与题材属性 [3] - 中信证券指出香港稳定币合法化推动产业链扩张，RWA发行方、技术服务商、跨境支付企业将率先受益 [3] 投资标的 - 金融科技ETF（159851）覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用等热门主题，其联接基金A类013477、C类013478可多角度布局机会 [3]

核心观点 - 提供精准投资机会捕捉服务 帮助投资者在信息洪流中识别高潜力行业与个股 [1] - 每日推送深度研报 提前布局明日行情 聚焦周期拐点与龙头跃迁机会 [6] - 强调研报选择标准严格 逻辑清晰 数据扎实 前瞻性强 [10] 行业分析 - 海外短剧市场爆发式增长 规模从1亿增至242亿美元 中国厂商主导全球竞争 [6] - 特定刚需赛道年增速达14% 市场规模210亿美元 产业链存在四大龙头 [6] - RWA（真实世界资产）领域潜力巨大 预计从245亿扩张至16万亿美元规模 [6] 公司分析 - 某钾肥企业受益于产品价格年涨20%+ 库存减少超300万吨 钾矿资源储备充足 [6] - 某材料公司HVLP铜箔产品打入英伟达供应链 通过日系认证 2025年有望放量 [6] - 某HVDC龙头企业卡位AIDC红利 已获阿里订单 全球HVDC市场三年内将达144亿美元 [6]