报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年Q1营收和归母净利润恢复同比增长，盈利能力回升，现金流改善；锂电池需求保持较快增长，公司多业务协同发展，积极降本增效，新产品领先布局奠定增长潜力 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2024年实现营收134.48亿元，同比下降12.33%；归母净利润11.91亿元，同比下降37.72%；毛利率27.50%，同比下降5.44pct；净利率10.29%，同比下降3.64pct；期间费用率11.72%，同比下降0.53pct；经营现金流净额23.72亿元，同比增长112.17% [7] - 2025Q1实现营收32.15亿元，同比增长5.96%；归母净利润4.88亿元，同比增长9.64%；毛利率32.16%，同比上升0.81pct；净利率16.81%，同比上升0.09pct；期间费用率11.68%，同比下降0.97pct；经营现金流净额5.3亿元，同比增长138.95% [7] 股价走势 - 负极材料业务短期承压，2025年盈利有望改善，新产品有望成新增长点；新能源自动化装备业务相对稳定，后续订单有望恢复增长 [7] 相关报告 - 预计2025 - 2026年EPS分别为1.07元、1.35元，对应PE分别为16倍、13倍 [7] 财务数据预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|13448.43|15454.81|17785.68|20120.64| |营业总成本|11448.80|12465.41|14293.54|16127.67| |营业成本|9750.79|10553.65|12093.45|13638.74| |营业税金及附加|122.69|154.55|177.86|201.21| |销售费用|161.74|185.46|213.43|241.45| |管理费用|607.61|649.10|747.00|845.07| |研发费用|743|850|978|1107| |财务费用|62.59|72.64|83.59|94.57| |其他经营收益|-443.65|-159.79|58.03|248.41| |其他收益|296.48|326.13|358.74|394.62| |公允价值变动净收益|4.27|5.00|5.00|5.00| |投资净收益|49.58|50.00|50.00|50.00| |营业利润|1555.98|2829.61|3550.17|4241.38| |利润总额|1516.74|2829.61|3550.17|4241.38| |净利润|1384.24|2574.95|3230.66|3859.66| |归母公司所有者的净利润|1190.62|2291.99|2875.64|3435.52| |基本每股收益(元)|0.56|1.07|1.35|1.61| |PE（倍）|31.66|16.45|13.11|10.97| [8]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入9.71亿元，同比增长45.64%，归母净利润0.65亿元，同比增长34.47% [1] - 2025年一季度营业收入2.86亿元，同比增长4.96%，归母净利润0.42亿元，同比增长36.13% [1] 业务发展 - 公司积极拓展区域市场，与主流商超建立合作，提升市场销售额和占有率 [2] - 2024年12月发布定增预案，计划募集不超过7.85亿元，用于骑乘式割草车、新能源智能园林机械、具身智能及上海研发中心建设 [2] - 2024年研发投入7267.80万元，同比增长137.55%，开发锂电链锯、锂电吹风机等新产品 [2] 智能机器人布局 - 2024年3月投资海外机器人企业1X，与软银、OPENAI、三星等机构共同参与1X机器人发展 [3] - 成立江苏坚米智能机器人子公司，推出灵睿P1四足机器人 [3] - 2024年11月与华为全球具身智能产业创新中心签署合作备忘录 [3] - 2025年1月设立深圳桦之坚机器人科技公司，推进产品方案 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润为1.02/1.47/1.87亿元 [4] - 园林机械出海领先企业，持续拓展海外市场，市占率有望提升 [4] - 通过定增布局智能机器人产业，无人割草机等项目将赋能主业 [4] - 具身智能领域有望成为新增长点 [4]

业绩表现 - 新能源汽车产业链利润主要集中于下游电池环节 25Q1电池环节利润占比80 63%但仍占据主导地位 [1] - 2023/2024/2025Q1电池环节扣非归母净利润占全产业链利润比分别为78 30%/90 10%/80 63% [1] - 龙头企业24年扣非归母净利润：宁德时代449 93亿元 中伟股份12 81亿元 尚太科技8 09亿元 [1] - 龙头企业25Q1扣非归母净利润：宁德时代118 29亿元 中伟股份2 63亿元 尚太科技2 47亿元 [1] 盈利能力 - 24年锂电产业链样本70%企业ROE同比下降 行业处于出清阶段 [2] - 25Q1行业仅45%企业ROE同比下降 锂电产业链整体ROE有所修复 [2] - 铜箔环节ROE改善明显 所有样本公司ROE均出现改善 [2] - 龙头企业8个季度以来ROE提升 包括宁德时代 富临精工 尚太科技等 [5] 财务结构 - 龙头企业24年 25Q1资产负债率同比下滑 宁德时代24年YOY-4 10pct 25Q1YOY-3 74pct [3] - 其他公司加杠杆以缓解资金压力 [3] - 2024/2025Q1全产业链经营性现金流合计2874/420亿元 动力电池龙头宁德时代 比亚迪合计2304/414亿元 分别占比80%/99% [3] 运营效率 - 24年全产业链96%企业固定资产周转率下降 25Q1降速减弱但仍有57%企业同比下降 [4] - 24年 25Q1全产业链存货周转率整体平稳 [4] - 24年产业链中约79%企业应收账款周转率下降 延续账期拉长趋势 [4] 行业趋势 - 磷酸铁锂 负极 铜箔盈利环比改善 [5] - 资本开支2022Q4达峰后持续低迷 24年 25Q1呈现供需紧平衡 [5] - 电池与磷酸铁锂盈利修复迫切性高 铜箔固定资产周转率表现较好 [5]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 人形机器人 25 年国内外量产元年共振，全面看好人形板块及相关核心环节 [4] - 电动车极具性价比，电动化率将进一步提升，锂电核心标的低估，看好锂电龙头公司 [4] - 全球储能装机 25 - 28 年 CAGR 为 20 - 40%，看好储能逆变器/PCS 龙头、大储集成和储能电池龙头 [4] - 工控 25 年需求总体继续弱复苏，布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头 [4] - 25 年国内海风翻倍增长，Q2 是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，看好海风，陆风同增 25%，推荐相关龙头 [4] - 光伏行业自律落地，后续供给侧改革政策可期，看好逆变器环节及可能受益于供给侧改革的环节 [4] - 25 年电网投资确定增长，推荐 AI 电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司 [4][5] 各目录总结 机器人板块 - 看好理由包括人形机器人远期空间大、当前处于 0 - 1 阶段、放量阶段厂商量利双升、优质龙头将胜出 [10] - 板块后续催化剂有 T 新视频发布及量产计划更新、上海车展展示机器人、Q2 国内人形小批量交付车企等 [10] - 当前板块仍有空间，类比电动车行情，仅处于 0 - 1 阶段，1 - 10 和 10 - N 空间巨大 [10] - 首推特斯拉链，看好各环节优质标的，如执行器的三花智控等、减速器的科达利等 [10] 储能板块 美国光储 - 2 月美国大储新增装机和容量同环比大幅增长，1 - 2 月累计装机和容量同比大增，2 月末备案量与 1 月末基本持平，EIA 预计年内新增装机同比翻倍增长 [9] - 产业链看，美国大储需求旺盛，预计 25 年装机增速 50%，考虑抢装实际出货增速将大幅提升，长期可持续稳健增长 [9] 德国储能 - 2 月大储装机高增，预计 25 年有望翻番增长至 1.5GWh；户储环比下跌 17%，工商储规模略有减少 [13] 澳大利亚储能 - 24Q4 大储新增并网超 1GWh，24 全年新增大储并网容量同比+77%，平均配储时长提升，24 年在建规模大增 [20] 国内储能招投标 - 2025 年 4 月储能 EPC 中标规模环比上升 23.1%，中标均价环比持平；本周有 5 个储能项目招标 [24][29] 电动车板块 - 4 月国内主流车企电动车销量同环比 56%/2%，全年 25%增长确定性高，预计 25 年国内销量有望增长 25%至 1600 万辆 [4][30] - 4 月欧洲 5 国电动车合计销量同环比 15%/-8%，预计欧洲全年有望实现 20%增长 [4][31] - 美国 25 年 3 月销量回暖，预计总体增长 10%左右，25 - 26 年新车型推出后有望提速 [38] - 投资建议为看好行业，首推格局和盈利稳定龙头电池、结构件，看好具备盈利弹性的材料龙头，推荐具备优质资源龙头 [38] 风光新能源板块 光伏 - 硅料：现货市场成交有限，价格下移，五月排产将小幅度下滑 [33][34] - 硅片：价格延续下行走势，短期内价格恐将持续悲观 [35][36] - 电池片：价格下滑，五月份减产力度不如预期，价格仍有下探可能 [37][39] - 组件：价格暂时止稳但下探速度加快，五月排产恐下探，低迷情势或持续至六至七月 [40] 风电 - 本周招标 1.89GW（陆上 1.89GW，海上暂无），本月招标 13.96GW（陆上 13.46GW，海上 0.5GW），25 年招标 36.02GW（陆上 32.87GW，海上 3.15GW）等 [42] 氢能 - 本周新增 2 个新项目，分别是新疆昌吉市综合能源站建设（一期）项目和中核大石桥市氢氨醇一体化项目 [44] 工控和电力设备板块 - 2025 年 4 月制造业数据环比下滑，3 月工业增加值累计同比+6.5%，3 月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1%，1 - 2 月电网累计投资同比增长 33.5% [44][46] - 短期持续跟踪中游制造业资本开支情况，若制造业产能扩张，将加大对工控设备的需求 [45] - 2025 年 3 月机器人、机床产量数据向好 [47] - 电网 25 年计划开工“6 直 5 交”特高压工程，开工规模超预期，特高压直流和交流部分线路有望核准开工 [49]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 人形机器人 25 年国内外量产元年共振，全面看好人形板块及相关核心环节 [4] - 电动车极具性价比，电动化率将进一步提升，锂电核心标的低估，看好锂电龙头公司 [4] - 全球储能装机 25 - 28 年 CAGR 为 20 - 40%，看好储能逆变器/PCS 龙头、大储集成和储能电池龙头 [4] - 工控 25 年需求总体继续弱复苏，布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头 [4] - 25 年国内海风翻倍增长，Q2 是拐点，继续全面看好海风，陆风同增 25%，推荐相关龙头 [4] - 光伏行业自律落地，后续供给侧改革政策可期，看好逆变器环节及可能受益的硅料等环节 [4] - 25 年电网投资确定增长，推荐 AI 电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司 [5] 各目录总结 行业表现 - 电气设备 6482 下跌 0.54%，表现强于大盘，新能源汽车涨 1.24%，锂电池跌 0.06%等 [4] - 涨幅前五为恒润股份、利元亨等，跌幅前五为*ST 中程、合纵科技等 [4] 行业层面动态 人形机器人 - 习近平总书记考察上海“模速空间”，智元机器人汇报展示 [4] - FigureAI CEO 回应报道，魔法原子等与无锡政府合作，奇瑞墨甲机器人交付，UPS 与 Figure AI 洽谈 [4] 储能 - 国家发改委、能源局发布《电力辅助服务市场基本规则》等政策 [4] - 4 月 28 日西班牙等国突发大规模停电 [4] 电动车 - 4 月比亚迪销量 38.1 万辆，同环比 +22%/+1%等车企销售数据 [4] - 市场价格方面，钴、镍等多种材料价格有不同变化 [4] 新能源 - 25Q1 光伏装机 59.71GW，上海等多地有相关政策和项目进展 [4] - 本周硅料、硅片等光伏产品价格有持平或变动情况 [4] 风电 - 25 年 3 月风电并网 5.3GW，同比 -4.8%，1 - 3 月并网 14.6GW，同比 -5.7% [4] - 本周招标 1.89GW 等招中标数据 [4] 电网 - 国家电网经营区新型储能装机 58.61GW/137.86GWh [4] 公司层面动态 - 汇川技术 24 年营业收入 370.41 亿，同增 21.77%等多家公司营收和利润数据 [4] - 中信博部分股东计划减持股份 [4] 投资策略 机器人 - 全面看好人形板块，看好 T 链确定性供应商和头部人形核心供应链等 [4] 电动车 - 看好锂电龙头公司，如宁德、比亚迪等 [4] 储能 - 看好储能逆变器/PCS 龙头、大储集成和储能电池龙头 [4] 工控 - 全面看好工控龙头 [4] 风电 - 继续全面看好海风，推荐海缆等相关龙头 [4] 光伏 - 看好逆变器环节、硅料等可能受益于供给侧改革的环节 [4] 电网 - 推荐 AI 电气、特高压等方向龙头公司 [5] 投资建议 - 推荐宁德时代、三花智控等多家公司，建议关注峰岹科技、震裕科技等 [6] 各板块详细情况 机器人板块 - 看好理由包括远期空间大、处于 0 - 1 阶段、后续催化剂多等 [10] - 推荐执行器、减速器等各环节相关标的 [10] 储能板块 美国光储 - 2 月新增装机 534MW，同环比 +1387%/+147%，对应容量 1823MWh 等数据 [9] - 预计 25 年美国大储装机增速 50%，长期可持续稳健增长 [9] 德国 - 2 月大储装机 167MWh，同比 +186%，预计 25 年有望翻番增长 [13] - 户储环比下跌 17%，工商储规模略有减少 [13] 澳大利亚 - 24Q4 新增并网 2 个项目，合计 419MW/1277MWh，24 年在建规模大增 [20] 国内 - 2025 年 4 月储能 EPC 中标规模为 5.06GWh，环比上升 23.1% [24] - 本周有 5 个储能项目招标 [29] 电动车板块 - 4 月国内主流车企电动车销 76 万辆，同环比 56%/2%，预计 25 年国内销量增长 25% [30] - 4 月欧洲 5 国电动车合计销量 8.2 万辆，同环比 15%/-8%，预计欧洲全年有望实现 20%增长 [30][31] - 美国 25 年 3 月电动车注册 15.6 万辆，同比 19%，预计 25 - 26 年新车型推出后有望提速 [38] 风光新能源板块 光伏 - 硅料价格有下移迹象，五月排产将小幅度下滑 [33][34] - 硅片价格延续下行走势，短期内难改悲观态势 [35][36] - 电池片价格下跌，五月减产力度不如预期，价格仍有下探可能 [37][39] - 组件价格暂时止稳但下探速度加快，五月排产恐下探 [40] 风电 - 本周招标 1.89GW 等招中标数据 [42] 氢能 - 本周新增 2 个新项目 [44] 工控和电力设备板块 - 2025 年 4 月制造业 PMI 49.0%，环比 -1.5pct [44][46] - 2025 年 1 - 3 月工业增加值累计同比 +6.5%，3 月制造业固定资产投资完成额累计同比 +9.1% [46] - 2025 年 3 月机器人、机床产量数据向好 [47]

4 月 29 日上午，天鹏电源第四工厂、首个海外基地—— Tenpower Malaysia 开工仪式如期举办。 天 鹏马来西亚工厂位于雪兰莪州万津，占地 48 亩，一期产能 4 亿支 / 年 。 工厂于23年11月正式动工建 设，24年5月完成厂房封顶，10月进入机电安装， 历时 17 个月完成一期产能建设 。 -广告- 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源：Voltaplus 会议地点： 中国·上海 会议咨询： 19921233064（微信同） 目前除天鹏电源外，还有四家中国锂电企业（亿纬锂能、海四达、新能安、珠海冠宇）将消费电池海外产能建 设 / 规划在马来西亚 ， 且集中在西马地区，均靠近马来西亚三大港口，方便前期原材料进口及电池产品出 口。 END 会议详情 I C C S I N O 会议主办： 鑫椤资讯 会议时间： 2025年7月8-9日（8号报到） 除电池企业外， 上游供应商包括负极 ( 尚太科技 ) 、电解液 ( 新宙邦 ) 、隔膜 ( 恩捷 ) 、结构件 ( 金杨股份 ) 等均有布局马来西亚工厂 。 届时，马来西亚将形成较完善 ...

行业会议预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举行，主办单位为高工钠电和高工产业研究院（GGII），总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举行，主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院（GGII），总冠名为利元亨 [2] 印尼锂电市场动态 - 韩国LGES宣布退出印尼600亿人民币的大型锂电项目，该项目涵盖镍矿加工、电池制造、回收利用等全产业链 [3] - 华友钴业董事长表示可能联合产业链伙伴接手该项目，宁德时代计划寻求10亿美元（约72亿人民币）贷款用于印尼合资公司的电池工厂建设 [3] - 中国锂电企业有望集体取代LGES在印尼的项目，成为2025年国内锂电出海的重要布局 [3] 中国锂电企业的全球竞争力 - 宁德时代、国轩高科、中创新航等中国电池企业在全球动力电池市场份额持续提升，在欧洲市场已全面超越日韩企业 [4] - 中国锂电企业在印尼的投资已超2000亿人民币，覆盖镍矿开采、湿法冶炼、电池制造等关键环节，形成“资源-材料-市场”闭环 [5] 印尼市场的战略意义 - 印尼的资源禀赋和区域竞争优势使其成为中国锂电产业链出海的重要枢纽 [5] - 布局印尼市场可帮助中国锂电企业降低关税风险，印尼出口至美国的锂电材料和锂电池关税为34.5%，远低于中国 [5] - 中国锂电企业通过印尼市场进一步扩张海外资本和资源 [5]

项目概况 - 湖北襄阳南漳县正在推进年产20万吨新能源材料磷酸铁全产业链配套项目，该项目由南漳龙蟒磷制品有限责任公司建设，总投资达110亿元，是南漳县迄今为止最大的工业投资项目[1][2] - 项目分两期建设，涵盖硫磺制酸、湿法磷酸、磷石膏处理、合成氨等装置，叠加后实现年产磷酸铁20万吨[2] - 项目以磷酸铁为核心，配套生产净化磷酸、饲料级磷酸二氢钙、复合肥、无水氟化氢、硫酸、合成氨等产品[1] 公司背景 - 南漳龙蟒磷制品有限责任公司为四川发展龙蟒股份有限公司全资子公司，川发龙蟒成立于1997年，2009年在深交所上市，总市值215.38亿元[3] - 公司自2021年起布局锂电新能源材料项目，坚持磷化工和新能源材料双轮驱动，在川鄂两省四地布局产能，产品远销全球50多个国家[3] - 2024年公司实现营收81.78亿元（同比+6.10%），净利润5.33亿元（同比+28.62%），扣非净利润5.11亿元（同比+26.82%）[3] 产业链布局 - 公司已建成"磷矿—湿法磷酸—工业级磷酸一铵/磷肥—磷酸铁/磷酸盐—磷酸铁锂"完整产业链[4] - 磷矿资源方面，公司在马边、保康、绵竹拥有约1.3亿吨储量，未来达产后将具备年产410万吨磷矿生产能力[4] - 新能源材料业务中，磷酸铁设计产能15万吨/年（在建10万吨），磷酸铁锂设计产能6万吨/年（在建4万吨），当前产能利用率34.57%[4] 新能源业务发展 - 2024年公司新能源材料板块首次实现营收1亿元，占营收比重1.23%，显示该业务仍处于起步阶段[4] - 行业面临磷酸铁锂结构性产能过剩问题，高端产能供不应求，公司在技术迭代和中端客户方面优势不明显[5] - 多家磷化工企业如贵州磷化集团等布局锂电正极材料领域，市场竞争加剧，需警惕技术被超车风险[5]

公司业绩表现 - 天齐锂业2024年一季度营收25.84亿元（同比-0.02%），净利润1.04亿元（同比扭亏，上年同期亏损38.97亿元）[1] - 赣锋锂业2024年一季度营收37.72亿元（同比-25.43%），净亏损3.56亿元（亏损同比收窄，上年同期亏损4.39亿元）[1] - 天齐锂业2024年全年营收130.63亿元（同比-67.75%），净亏损79.05亿元（创上市以来最高亏损）[2] - 赣锋锂业2024年全年营收189.06亿元（同比-42.66%），净亏损20.74亿元（上市以来首次年度亏损）[2] 业绩变动原因 - 天齐锂业扭亏主因：锂精矿定价周期缩短导致成本错配减弱、自产工厂爬坡及技改推动产销量增长、SQM投资收益同比增加、奎纳纳工厂减值计提完毕[4] - 赣锋锂业未披露具体亏损原因，但提及锂价处于底部区域概率较大[5][6] - 赣锋锂业经营活动现金流净额-15.71亿元（同比-1422.07%），主因锂价下跌及票据贴现规模控制导致现金回笼减少[8] 行业供需与价格 - 电池级碳酸锂价格跌破7万元/吨（4月30日均价6.79万元/吨，较年初跌超9%）[8] - 当前价格已低于部分锂盐厂成本，锂矿与碳酸锂价格倒挂持续近半年[8] - 行业供给过剩持续，2025年国内锂盐大厂集中投产，预计寒冬延续至2027年[9] - 历史价格波动：2022年碳酸锂峰值近60万元/吨，当前价格较最高点跌幅超88%[7] 公司战略差异 - 天齐锂业聚焦"上游资源+中游加工"：实现100%锂自供，格林布什矿为全球成本最低锂辉石矿山，垂直一体化模式降低加工成本[10] - 赣锋锂业布局锂电池制造：2024年锂电池业务营收占比31.19%（同比+7.81个百分点），但储能电芯产能利用率不足35%[11][12]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比下降，2025Q1归母净利润同环比均改善明显，主要因2024年对新能源电池部分产线减值测试及存货减值，主要产品销售均价下降，2025Q1六氟磷酸锂价格环比上涨 [1][2] - 产能建设稳步推进，产业链一体化优势显著，具备完整产业链，现有多种产能且多个项目在建，子公司有相关产能及在建项目，还突破硼同位素生产技术壁垒 [3] - 持续加大锂电池领域研发投入和技术创新，“氟芯”大圆柱电池有多种优势，推出多系列产品，在多领域广泛应用，圆柱电芯市场竞争力及占有量逐步提升 [4] - 上调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.81（上调79.5%）/3.36（上调34.3%）/4.46亿元 [4] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 2023 - 2027E营业收入分别为119.37亿、82.07亿、98.73亿、117.57亿、134.77亿元，增长率分别为 - 3.41%、 - 31.25%、20.30%、19.09%、14.62% [5] - 2023 - 2027E归母净利润分别为5.10亿、 - 3.08亿、2.81亿、3.36亿、4.46亿元，增长率分别为 - 73.83%、 - 、 - 、19.70%、32.68% [5] - 2023 - 2027E EPS分别为0.43、 - 0.26、0.24、0.28、0.37元 [5] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司，摊薄）分别为5.47%、 - 3.62%、3.28%、3.80%、4.84% [5] - 2023 - 2027E P/E分别为27、 - 、49、41、31，P/B分别为1.5、1.6、1.6、1.6、1.5 [5] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为119.37亿、82.07亿、98.73亿、117.57亿、134.77亿元 [11] - 2023 - 2027E营业成本分别为99.96亿、74.84亿、87.99亿、102.38亿、116.18亿元 [11] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为5.10亿、 - 3.08亿、2.81亿、3.36亿、4.46亿元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为3.30亿、 - 3.12亿、7.28亿、14.43亿、16.64亿元 [11] - 2023 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 15.70亿、 - 12.63亿、 - 14.89亿、 - 10.14亿、 - 10.14亿元 [11] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为36.41亿、9.51亿、 - 12.72亿、3.24亿、0.38亿元 [11] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为227.96亿、233.67亿、220.72亿、233.93亿、244.92亿元 [12] - 2023 - 2027E总负债分别为110.29亿、123.36亿、111.78亿、124.21亿、133.74亿元 [12] - 2023 - 2027E股东权益分别为117.67亿、110.31亿、108.94亿、109.72亿、111.18亿元 [12] 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为16.3%、8.8%、10.9%、12.9%、13.8% [13] - 2023 - 2027E ROE（摊薄）分别为5.5%、 - 3.6%、3.3%、3.8%、4.8% [13] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为48%、53%、51%、53%、55% [13] - 2023 - 2027E流动比率分别为1.80、1.33、1.28、1.27、1.28 [13] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率分别为0.74%、0.66%、0.60%、0.60%、0.60% [14] - 2023 - 2027E管理费用率分别为4.44%、5.81%、5.50%、5.50%、5.80% [14] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为0.30、0.20、0.05、0.07、0.12元 [14] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为0.28、 - 0.26、0.61、1.21、1.40元 [14] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为27、 - 、49、41、31 [14] - 2023 - 2027E PB分别为1.5、1.6、1.6、1.6、1.5 [14]