公司评级与财务表现 - 公司主体信用等级维持A级，评级展望稳定，煜邦转债信用等级同样为A级 [4] - 2024年公司总资产18.36亿元，归母所有者权益8.66亿元，总债务5.76亿元 [4] - 2024年营业收入9.40亿元同比增长67.35%，净利润1.12亿元同比增长195.77% [4][7] - 经营活动现金流净额1.41亿元，销售毛利率35.88%，资产负债率52.60% [4][5] 业务发展 - 智能电力设备收入5.52亿元同比增长78.53%，占总收入58.72% [27][28] - 智能巡检服务收入1.23亿元，信息技术服务收入1.35亿元同比增长36% [30] - 储能业务收入0.66亿元，毛利率27.25% [31] - 2024年国家电网中标金额4.2亿元，在手订单8.03亿元 [28][34] 行业前景 - 我国电网投资规模维持高位，2025年国家电网计划投资首次突破8000亿元 [17] - 智能电表升级轮换加快，2024年国家电网招标金额249.17亿元同比增长6.99% [19] - 电力物联网和数字电网建设深入推进，预计智能电力产品市场前景良好 [16][18] - 输电线路智能巡检行业快速发展，无人机巡检技术应用广泛 [20][22] 财务与运营 - 2024年应收账款3.19亿元，账龄1年以内占比89.27% [39] - 货币资金3.20亿元，交易性金融资产4.09亿元 [39][42] - 直接材料成本占主营业务成本61.52%，主要采购电子元器件 [37] - 前五大客户集中度91.35%，主要为国家电网和南方电网 [32][33]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 5月规上工业发电量同比微增，新能源贡献主要发电增量，第三产业和居民用电增速环比提升，地域冲突引发全球气价上涨 [2] - 给出电力、天然气、环保、氢能等领域的投资分析意见，推荐相关企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 电力：5月规上发电同比延续微增 用电量增速收窄 - 5月单月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，火电发电增速同比转增，水电、核电、太阳能、风电增速回落，水电增速降幅扩大 [5] - 新能源仍贡献主要用电增量，风电对增量发电量贡献占比最高，火电发电增速年内首次同比转正 [6] - 5月单月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，较4月增速下降0.3pct，第三产业及居民增速环比提升，第一产业及第二产业增速放缓 [13] - 第三产业用电单月用电增量年内首次超越第二产业，5月第三产业贡献主要用电增量，第三产业用电量较快增长主要系充换电服务业等新业态用电量高增 [14] 天然气：受地缘冲突影响 全球气价持续上涨 - 地域冲突引发供给侧担忧，全球气价持续上涨，美国气电需求提升但库存增量仍较高，欧洲需求偏弱库存回升，亚洲需求季节性回升但整体疲软 [21] - 气电需求增加及伊以地缘政治冲突加剧共同推高美气价格，美国天然气活跃钻机数环比减少，库存量环比增加 [23] - 库存稳定提升，地缘政治带动欧洲气价回升，如中东形势进一步升级，卡塔尔及阿联酋LNG供给将受严峻挑战 [28] - 东北亚LNG进口价格大幅上涨，如后续冲突持续升级导致全球LNG供给受实质性影响，东北亚LNG价格或将进一步提升 [37] - LNG全国出厂价环比基本持平，国际气价受中东影响持续走高，对国产LNG价格形成支撑 [41] - 建议关注港股城燃企业和天然气贸易商两条投资主线 [45] 一周行情回顾 - 公用事业板块、电力板块、创业板块、环保板块以及电力设备板块相对沪深300跑输，燃气板块相对沪深300跑赢 [47] 公司及行业动态 - 中国电建下属子公司中标辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电EPC总承包项目，中标金额约107.70亿元 [54] - 榆神榆横2×350mw热电联产工程2号机组高质量通过168小时试运行，标志着该项目实现全容量投产发电 [55] - 湖南省政府发布《湖南省氢能产业发展三年行动方案》，提出到2027年在部分领域实现规模应用等目标 [55] - 德尔股份固态电池可应用于人形机器人领域，公司在固态电池领域潜在下游客户有新能源车企等 [56] - 江苏、广东、山东、蒙西等地区电价跌破预期，触底态势明显，多因素推动电价持续下行 [56] - 多家公司发布公告，涉及中标、项目投产、权益分派、股份质押展期、现金管理等事项 [58] 重点公司估值表 - 给出公用事业、环保及电力设备等板块重点公司的评级、收盘价、EPS、PE、PB(lf)等估值数据 [62][65]

人物背景 - 陶春风现任科元控股集团董事长、长鸿高科董事长，拥有石化专业背景，曾在中国石化镇海炼化公司工作并获得30余项技术创新与管理奖项 [2][3] - 创业前在宁波大榭丽湾石化和宁波合邦化工任职，积累行业经验 [3] 创业历程 - 创立宁波科元塑胶有限公司，初期面临资金不足、人才短缺等困难，通过全天候驻守公司逐步步入正轨 [4] - 2010年抓住国家政策机遇，成立科元特种橡胶有限公司，专注TPES（苯乙烯类热塑性弹性体）产品研发 [5] - 带领团队攻克TPES产品稳定性难题，累计获得95项发明专利和实用新型专利 [6] - 经过10余年发展，长鸿高科成功上市，拓宽融资渠道并打通上下游产业链 [6] 技术创新 - TPES产品兼具橡胶弹性和塑料可塑性，无需硫化加工，可循环利用 [7] - TPES系列产品应用于高速列车、航天航空、高端家装等领域 [7] - 2024年成功研发透明ABS项目，突破国外技术垄断，形成60万吨/年高分子材料产能 [7] - 开发PBS、PBT等多元化产品，增强企业竞争力 [7] 生产与经营 - 建立柔性生产模式，采用"定制营销"满足客户个性化需求 [8] - 重视人才培养，通过技能比武、培训等方式提升员工素质 [8] 绿色发展战略 - 将"双碳"目标纳入公司战略，研发可降解塑料薄膜解决农用地膜污染问题 [10] - 实施"春林计划"，在全国建立1000亩可降解地膜示范用地 [10] - 构建可降解制品完整产业链，实现资源循环利用 [11] 社会贡献 - 提出20余份议案推动塑料污染治理和精细化工发展 [12] - 设立教育基金改善家乡教学条件，创立慈善基金帮扶困难学生和员工 [12]

并购重组背景 - 南华仪器通过并购嘉得力实现从传统机动车检测向"环保+智能清洁"双赛道跨越的战略转型 [1] - 嘉得力为国家级高新技术企业，是国内商用清洁设备领域的隐形冠军，主营业务包括智能洗地机、扫地机等高端清洁设备 [3] 嘉得力业务与技术优势 - 公司产品已完成数字化和智能化迭代，具备远程监控与数字化管理的智能服务体系，并通过物联网终端提升客户管理效率 [3] - 大型工商业无人洗地机产品完成多次迭代，内置污水循环系统、自动控水系统等自动化节水功能进入测试阶段，关键指标对标国际先进水平 [3] - 2023年、2024年分别实现营业收入1.33亿元、1.28亿元，归母净利润2198.55万元、1766.04万元，毛利率稳定在39.53%、38.39% [3] 市场前景与战略规划 - 全球B2B清洗设备市场2023年销售额达283亿元人民币，预计2030年达475.2亿元人民币，2024-2030年CAGR为7.7% [5] - 南华仪器将依托嘉得力技术积累抢占智能清洁设备市场，清洁设备业务将成为核心增长引擎，响应国家"双碳"目标与智慧城市建设需求 [5] 业绩承诺与整合计划 - 嘉得力承诺2025年净利润不低于1800万元，2026年不低于2000万元或2025-2026年累计不低于3800万元，2027年不低于2100万元或2025-2027年累计不低于5900万元 [6] - 南华仪器将保持嘉得力团队稳定性，整合其业务与研发能力至上市公司体系，借助平台资源提升标的公司盈利能力 [4][6]

行业概况 - 专用汽车用途广泛，种类达300多种，是维系社会经济和城市日常运转的关键力量 [1] - 随州市被称为"中国专用汽车之都"，2024年专用车产量达16.4万辆，产值同比增长8%，全国市场占有率超10% [1] - 随州市形成30公里长的"专用汽车走廊"，道路两旁分布200多家汽车及零部件企业 [1] 产业升级与转型 - 中国重汽集团湖北华威专用汽车有限公司投资1.3亿元推动产业升级，切割、焊接等全流程自动化程度超80% [1] - 随州市多家专用汽车企业积极探索智能化作业、网联化管理、信息化运营 [2] - 湖北省提出打造以"汉孝随襄十"为重点的万亿级汽车产业走廊，随州市作为重要节点城市积极布局新能源专用汽车领域 [2] 新能源专用汽车发展 - 湖北程力集团研发出4.5吨、8吨等多款新能源专用车底盘，提供整车定制服务，满足多样化需求 [2] - 湖北程力集团拥有新能源车型156款，月均销售新能源专用车近200台，今年上半年接单金额已超3.6亿元 [2] - 湖北新楚风汽车股份有限公司研发49吨氢能重卡，续航里程高达1000公里，融合新能源动力、线控底盘、自动驾驶等前沿技术 [3] 技术创新与市场拓展 - 湖北新楚风汽车股份有限公司已获20款氢燃料电池专用车底盘和10款氢燃料电池商用车整车公告 [3] - 2024年随州市新增省级及以上专精特新专用汽车企业32家，全市实现进出口业绩的企业增至61家，产品远销全球130多个国家和地区 [3] - 随州市计划以供应链平台建设为抓手，整合资源，引导企业向高端化、智能化、绿色化方向转型升级，构建千亿级汽车产业生态圈 [3]

行业概述 - 自动化物流设备是现代智慧物流体系的核心基础设施，具有自动化、智能化、高效化特征 [1] - 行业在电子商务爆发式增长和制造业智能化转型推动下迎来发展机遇 [1] - 2024年行业规模达1166.8亿元，同比增长16.23% [1][10] - 主要设备包括仓储设备、搬运设备、分拣设备、包装与码垛设备、信息管理设备 [2][3] 发展历程 - 20世纪80-90年代为萌芽期，依赖进口技术 [4] - 2000年后本土企业开始自主研发AGV、自动化仓储设备 [4] - 2010年后电商爆发推动智能分拣、无人仓技术普及 [4] - 2020年至今进入智能化阶段，AI、5G技术赋能无人配送和柔性自动化 [4] 政策环境 - 国家出台《"十四五"冷链物流发展规划》《"十四五"现代物流发展规划》等政策 [6] - 政策推动智能仓储、无人搬运、自动分拣设备在制造、零售、医药领域规模化应用 [6] 产业链 - 上游为钢材、铝材、塑料等原材料及传感器、伺服电机等零部件 [8] - 中游为智能仓储设备、智能输送设备、自动分拣装备等制造环节 [8] - 下游应用涵盖快递物流、电子商务、服装、医药、智能制造等行业 [8] 市场现状 - 2024年移动机器人市场规模289亿元，同比增长36.32% [12] - 自动分拣设备市场规模330.5亿元，同比增长14.82% [12] - 码垛机器人市场规模315.2亿元，同比增长16.78% [12] 竞争格局 - 国际巨头如日本大福、德马泰克主导高端市场 [14] - 本土龙头企业如诺力股份、昆船智能布局全产业链 [14][16][18] - 专业化企业如今天国际、中科微至在细分领域建立优势 [14] 重点企业 - 诺力股份2024年营收69.79亿元，仓储物流车辆及设备收入37.15亿元（+4.77%） [16] - 昆船智能2024年营收20.02亿元，智能物流系统及装备收入8.64亿元（-18.52%） [18] 发展趋势 - AI、物联网、5G技术推动智能仓储、无人配送、自动化分拣系统应用 [20] - 电动叉车、可降解材料等绿色环保措施成为发展方向 [21][22] - 产业链整合加速，企业加强全球化布局参与国际竞争 [23]

定增募资扩产计划 - 公司拟定增募资不超过4 6亿元 主要用于高压超高压电缆附件产能扩充(2 3亿元) 研发中心建设(1 2亿元) 营销及服务体系升级(0 6亿元)和补充流动资金(0 5亿元) [2][3] - 扩产项目将新增年产5000套超高压电缆附件产能 预计2026年投产后年产值达8亿元 市场份额从25%提升至35% [4] - 当前高压超高压电缆附件产能利用率超90% 订单排产周期延长至6个月 [4] 技术优势与市场地位 - 公司在500kV及以上超高压电缆附件领域达到国际领先水平 自主研发产品填补国内空白并应用于三峡如东海上风电 白鹤滩水电站等国家重点项目 [3] - 在国家电网2025年第一批电缆附件招标中 公司110千伏产品以1007 42万元中标额位列17家单位第一 [4] 新能源领域布局 - 公司已成为陆上风电 海上风电 光伏项目主要供应商 ±400kV柔性直流电缆附件应用于全球最大柔直海上风电项目(三峡如东110万千瓦) [5] - 预计2025年海上风电订单占比提升至20% 充电桩领域2025年一季度订单同比增长50% [5] - 计划在越南设立生产基地 拓展东南亚 中东等海外市场 [5] 研发投入与财务表现 - 2020-2024年累计研发投入近4亿元 2025年一季度研发费用1852 08万元(同比+5 39%) [6] - 2024年营收12 42亿元(同比+19 18%) 净利润7468 2万元(同比+3 53%) 但2025年一季度净利润245 73万元(同比-84 88%)因高毛利产品收入减少 [6][7]

中国高水平开放政策与外资吸引力 - 多家外企认为中国高水平开放政策和改善的营商环境释放了稳定预期，对外资极具吸引力 [1][10] - 2025年第六届跨国公司领导人青岛峰会吸引465家跨国公司参会，聚焦新质生产力、科技创新、绿色经济、数字经济等领域 [6][7] - 2024年医疗仪器设备及仪器仪表制造业、专业技术服务业、计算机及办公设备制造业实际使用外资分别增长98.7%、40.8%、21.9% [8] - 2025年一季度电子商务服务业实际使用外资翻倍，生物药品制造业、航空航天器及设备制造业、医疗仪器设备及器械制造业增速达63.8%、42.5%、12.4% [8] 外资在华研发投入与创新体系融入 - 外资企业加大在华研发投入，融入中国创新体系，2013-2023年规模以上外资工业企业研发人员全时当量增长33.2%，研发经费增长86.5% [15] - 外资工业企业有效发明专利数从2013年7.5万件增至2023年32.7万件，增长336%，新产品销售收入增长56.9% [16] - 跨国公司加速设立研发中心，如施耐德电气、蔡司、雅诗兰黛等加强本地化研发 [15] - 爱尔泰研发人员相比2024年增长20%以上，中国本地产品研发能力从0提升至80%-100% [14] 山东新兴产业与外资投资重点 - 山东高新制造业、生物医药产业吸引大量外资，2024年外资投向高技术产业比重达46.5% [4][22] - 济南市现代医药产业2024年营收2343.4亿元，同比增长5.1% [21] - 外商对华高技术制造业投资占比从2015年23.8%提升至2024年43.7%，转向医药制造、电子通信设备、航空航天器等领域 [22] - 阿斯利康在山东追加投资7.5亿美元，威立雅在山东多地投资危险废弃物处置、土壤修复等项目 [18][22] 外资企业本地化发展与政策支持 - 爱尔泰在烟台厂房从租借2000平米扩展至自建22000平米，获政府融资支持 [24][25] - 山东省出台《营商环境创新行动计划》，启动"服务保障进外企"专项行动，为236家世界500强企业提供全方位服务 [9][25] - 阿斯利康项目实现"当年签约、当年开工"，体现山东高效营商环境 [24] - 外资企业关注中国双碳政策，如爱尔泰开发氢燃料电池传感器，威立雅参与绿色低碳项目 [22] 外资对中国市场信心与长期布局 - 爱尔泰意大利总部讨论后决定加大在华投资，对中国政府和市场有信心 [13] - AGC株式会社30年前选择淄博投资，因产业基础扎实，现关注医疗健康、环保领域 [9][19][27] - 山东政府与外企高管频繁交流，建立信任关系，推动日本制造业投资 [28] - 外资企业认为山东区位优势、产业基础、营商环境不断完善，成为重要投资区域 [11][28]

跨国公司投资动态 - 爱尔泰2025年上半年新增两条生产线，投资额2000多万元，其中一条在建但订单已满[3] - 爱尔泰研发人员相比2024年增长20%以上，中国本地产品研发能力达80%-100%[8] - 阿斯利康在山东吸入气雾剂生产供应基地项目总投资达7.5亿美元[11] - 2024年外资投向山东高技术产业比重达46.5%，涉及汽车制造、新一代信息技术等领域[11] 外资行业分布趋势 - 2024年医疗仪器设备及仪器仪表制造业实际使用外资增长98.7%，专业技术服务业增长40.8%[4] - 2025年一季度电子商务服务业实际使用外资同比翻番，生物药品制造业增长63.8%[4] - 外商投资由传统领域转向高技术领域，2015-2024年高技术制造业投资占比从23.8%提升至43.7%[12] - 规模以上外资工业企业有效发明专利数2013-2023年增长336%，新产品销售收入增长56.9%[10] 研发创新投入 - 外资工业企业研发人员全时当量2013-2023年增长33.2%，研发经费增长86.5%[9] - 施耐德电气、蔡司等跨国公司加速在中国设立研发中心[9] - 爱尔泰实施研发本地化战略，每年派遣技术人员赴意大利总部培训[8] 区域投资特点 - 山东省累计吸引236家世界500强企业投资946个项目，总投资1059.1亿美元[5] - 济南市2024年现代医药产业营收2343.4亿元，同比增长5.1%[11] - 威立雅在山东投资运营多个环保项目，包括危险废弃物处置、土壤修复等[12] 政策与环境优势 - 山东省出台《关于打造高水平对外开放新高地的实施意见》[5] - 中央层面推出《2025年稳外资行动方案》，地方层面如山东出台《营商环境创新行动计划》[14] - 阿斯利康项目实现当年签约、当年取得施工许可证的"山东速度"[13]

公司增资协议 - 中国燃气(00384)全资附属公司中燃宏明电力销售有限公司与中国双碳、辉煌联智及美亚订立增资协议，后者认购目标公司23%股权，总代价为人民币2.16亿元 [1] - 增资完成后，中国燃气在目标公司的股权将从100%摊薄至77% [1] - 目标公司主要从事电力销售及清洁能源开发、咨询服务及投资，以国家级规模运营 [1] 资金用途与战略意义 - 增资款项将主要用于目标公司电力及新能源分部的持续业务发展 [2] - 增资表明核心管理成员对电力及新能源业务的长期承诺，使其利益与公司战略目标挂钩 [2] - 资金将支持进行中项目、研发及能源服务产品扩展，确保长期增长及可持续发展 [2] 业务整合与发展规划 - 公司认为电力及新能源分部的业务整合至关重要 [2] - 目标公司将从单一电力供应商转型为绿色城市运营商，重新定义客户价值并提升服务水平 [2] - 业务整合将建立快速反应的协作系统，提高资源分配及决策效率 [2] - 战略举措旨在提升运营效率、树立新行业标准并促进可持续发展 [2]