业绩表现 - 2025年上半年营收4.02亿元，同比减少28.30%，归母净利润261.57万元，同比减少96.05%，基本每股收益0.03元，同比减少95.38% [2] - 2025年一季度营收2.267亿元，同比下滑13.78%，归母净利润1170万元，同比下滑59.58% [4] - 2021-2024年营收分别为11.97亿、11.84亿、10.40亿和9.339亿，同比增速从69.90%持续下滑至-10.22%，归母净利润从2.320亿逐年下滑至4046万 [5][6] 业绩下滑原因 - 国际贸易政策影响下游客户国际业务布局及设备投资意愿，导致智能装备订单减少 [2] - 采用"以销定产"模式，设备从采购到验收周期长，存货账面价值8.35亿元占流动资产42.47%，应收账款4.91亿元占总资产16.79% [3] 战略转型措施 - 主动收缩传统LED产能规模，聚焦半导体及新型显示封装技术领域 [7] - 2025年成立机器人子公司，利用设备制造与软件算法优势切入人工智能与机器人领域，已与苏州华星光电签订Mini LED采购订单 [8] - 华鑫证券认为公司在驱动器、高精度电机、运动控制卡等领域具备技术协同优势，看好机器人业务成长潜力 [7][8] 财务健康度 - 经营活动现金流净额758.02万元，同比减少95.10%，主要因收入减少影响销售回款 [2] - 应收账款和存货规模均超过当期营收，存在流动性风险及坏账损失潜在影响 [3]

公司成立与股权结构 - 江苏空驿低空智能科技有限公司于近日成立 注册资本5亿元 [1] - 公司经营范围涵盖智能机器人研发 人工智能通用应用系统 人工智能理论与算法软件开发 人工智能公共数据平台等领域 [1] - 公司由滨海畅达控股有限公司全资持股 [1] 行业布局与技术方向 - 公司业务聚焦人工智能领域 涉及算法开发 公共数据平台等前沿技术 [1] - 智能机器人研发被明确列为经营范围 显示公司可能布局自动化与智能制造赛道 [1]

财务表现 - 2025年第二季度营收5.24亿阿联酋迪拉姆（AIQ贡献1.58亿阿联酋迪拉姆），季环比下降7%，略低于一致预期的5.4亿阿联酋迪拉姆[2] - 息税折摊前利润1.05亿阿联酋迪拉姆，符合预期，利润率20%（较上季25%下降）[2] - 调整后净利润9500万阿联酋迪拉姆，净利率18%，同比增19%但季环比降21%[5] 订单与合同结构 - 订单储备达37亿阿联酋迪拉姆（不含新签三国合同），季环比减少1.7亿阿联酋迪拉姆[3] - 56%营收来自储备订单（上季80%），显示执行加速[3] - 多年期合同占比降至91.6%（上季98.8%），一次性合同占比升至8.4%[2] 增长指引 - 上调2023-2027财年复合增长率指引：营收21%-27%（原19%-25%），息税折摊前利润17%-22%（原16%-21%）[2] - 盈利增长指引上调至7%-12%（原6%-11%）[2] 风险提示 - 主要风险包括竞争加剧、产品拓展速度、监管趋严及地缘政治风险[4]

行业投资评级 - 领先大市-A [6] 核心观点 半导体关税政策影响 - 特朗普计划对半导体和钢铁征收新关税，税率或达200%-300%，可能导致美股半导体板块普跌 [1] - 高关税可能加速"去美国化"趋势，促使企业调整全球供应链布局 [1] 算力散热需求 - 液冷服务器市场规模2024年达23.7亿美元，同比增长67%，冷板式解决方案市占率提升 [2] - 预计2024-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率为46.8%，2029年市场规模将达162亿美元 [2] - 英伟达GB300系统采用液冷散热设计，推动液冷技术需求爆发 [2] 存储市场供需失衡 - 消费级DDR4合约价7月上涨60%-85%，预计Q3涨幅扩大至85%-90% [3] - 工控、网通、电视及消费电子对DDR4需求强劲，但供给优先级落后于PC和服务器 [3] AI PCB产业升级 - AI服务器PCB向精细化、高性能方向演进，线宽线距微缩至20-30μm，基材迭代至M8/M9及PTFE体系 [4] - 加工设备转向更高精度（＜50μm）的镭射钻孔 [4] CCL全产业链涨价 - PCB上游供应商威利邦电子、建滔积层板等同步调价，受原材料价格高位、行业洗牌及AI需求激增影响 [11] 行业数据跟踪 半导体 - 热力学计算芯片CN101能效提升高达1000倍，专为AI/HPC数据中心设计 [21] SiC - 日本完成利用硅废料制备半导体碳化硅粉体的基础研究，有望降低环境负荷 [22] - 2025年1-7月中国新能源汽车产销同比增长37.83%和39.21% [22] - 2025Q2国内光伏新增装机212GW，同比增长171% [22] 消费电子 - "微波大脑"芯片功耗低于200毫瓦，适用于无线电信号解码和高速数据处理 [27] - 2025H1中国智能手机出货量6896万台，同比下降4% [27] - 2025年7月中国智能手机产量9432万台，同比增长2% [27] VR - Meta Quest系列主导Steam平台VR市场，Quest 2占比31.52%，Quest 3占比16.22% [29] 市场表现 行业涨跌幅 - 电子行业本周上涨4.87%，排名2/31 [31] - 元件子版块涨幅最大（9.88%），光学光电子涨幅最小（2.36%） [33] PE估值 - 电子行业PE为61.03倍，10年PE百分位为82.49% [37] - 半导体子版块PE为93.82倍，消费电子为34.47倍，元件为55.30倍 [39] 投资建议 服务器液冷 - 建议关注英维克、思泉新材、飞荣达等 [13] CCL - 建议关注生益科技、南亚新材、建滔积层板等 [13] 存储产业链 - 建议关注兆易创新、佰维存储、香农芯创等 [13]

「 能否超越汤姆猫？ 」 文 ｜ 施嘉翔 编辑 ｜ 陈之琰 心影随形创始人刘斌新（Binson）大概是第一个走进ICU的AI创业者。去年10月，他在出差途中遇上严重车祸，在ICU里躺了五天六 夜。投资人得知消息后，第一反应是，"这他妈是真的吗？被人从火海里拖出来不是电视里拍的场景吗？" 但走出ICU之后，投资人都觉得他获得了重生，九合创投创始人王啸说，Binson最大的变化是停下来思考：什么是对公司发展最重 要的。 Binson，前B站副总裁，还曾先后担任百度副总监、360 助理总裁，典型的大厂高管背景，在2023年下场创业，创办心影随形。 王啸还记得自己押注Binson一个重要原因：当所有人都在模仿Character.AI时，"他敢对大家趋之若鹜的海外产品路线say no，有勇气 定义一个新的产品形态。"——也就是后来的逗逗游戏伙伴，一款不需要你额外投入时间的桌宠形态产品。 2023年第一个版本开发后，Binson发现，当时的模型能力完全无法达到他想要的效果，但他还是在次年上线了最早版本的逗逗游 戏，主打热门游戏如《原神》的陪玩。一直到今年年初推理模型开源，多模态能力突破瓶颈，他对逗逗游戏最初的设想才变为现 ...

市场表现 - AI与机器人板块上周五联袂上攻 科创人工智能ETF华夏(589010)收涨1.20% 近5个交易日涨幅达6.14% [1] - 机器人ETF(562500)收涨2.13% 阳线反包强势突破五日均线 [1] - 持仓股方面 30只成分股有28只飘红 澜起科技领涨4.56% 石头科技上涨4.03% 天准科技 道通科技双双上涨超3% [1] - 机器人ETF成分股普涨 73只成分股仅有1只下跌 均普智能收获20%涨停 绿的谐波 东杰智能均大涨超7% 固高科技上涨6.73% 博众精工等多股涨幅超4% [1] - 流动性方面 当日成交总额达16.95亿元 远超日常成交中枢 [1] - 规模方面 机器人ETF最新规模达170.78亿元 规模再创新高 最新份额达177.91亿 远超同类可比基金 [1] 行业动态 - 智元远征A2人形机器人完成全球首次全尺寸人形机器人在高温环境下完全自主长时间行走的挑战 持续24小时不依靠人工遥控 [2] - 神二十乘组出舱活动首次引入"悟空AI"大模型作为助手 提供智能化 专业化支持 完成约6.5小时任务 [2] - "具身天工Ultra"机器人以21.50秒成绩夺得全球首个人形机器人运动会100米短跑项目冠军 [2] 机构观点 - 三四季度预计先看到高柔性场景跑通 明年逐步跨过经济性平衡点实现放量落地 [3] - 物流 服装 康养等领域应用端企业参与度提升 政策支持力度加大加速机器人落地速度 [3] 产品信息 - 机器人ETF(562500)为全市场唯一规模破百亿 流动性最佳 覆盖中国机器人产业链最全的主题ETF [4] - 科创人工智能ETF华夏(589010)聚焦AI产业 具备20%涨跌幅与中小盘弹性特点 [4]

联想集团 20250815 智能设备业务集团（IDG）营业额增长 18%，商用领域市场份额同比增 长 2.2 个百分点，消费领域稳居全球第一，AI PC 市场份额领先。天喜 个人超级智能体用户活跃度高，手机营业额增长 14%，高端智能手机营 收占比提升至 37%。 方案服务业务（SSG）营收同比增长 20%，连续 17 个季度增长，运营 利润率提升至 22%。混合云、人工智能和数字化工作场所解决方案推动 营收增长，增速超过 IT 服务行业两倍。AI 仓储物流自动化提升拣货准确 率至 99.8%，效率提升 35%。 联想集团预计今年下半年 PC 市场将实现中高个位数增长，联想表现将 优于市场。Win10 换机周期和 AI PC 的推出将驱动增长，AI PC 渗透率 有望提升出货量、ASP 和盈利能力。公司对未来业绩展望乐观，认为联 想是低估值、高分红且业绩稳健的投资标的。 摘要 业务在三大业务集团总营业额中的占比提升至 47%。 联想集团营收增长强劲，按香港财务报告准则计算，营收同比增长翻倍 至 5.05 亿美元。所有主营业务营收均实现双位数增长，其中个人电脑 业务增长尤为突出，同比增长超过 20%，创下 15 ...

行业与公司 - 行业为人形机器人行业，涉及公司包括特斯拉、宇树、智元、优必选、东杰智能、灵翼科技、高义科技、北京人形机器人创新中心、秦俑魂团队、杰克、雷赛、奥比中光等[1][3][12][13][15] 核心观点与论据 **技术进步** - 人形机器人稳定性与运控算法显著提升：1,500米和400米比赛完赛率分别达84.6%和84.7%，远高于上半年不足30%的完赛率[1][5] - 自主导航技术突破：天空阿戳机器人全程无人工干预完成1,500米比赛，宇树部分车队采用无遥控技术[1][6] - 精细操作能力提升：国产机器人完成直径8毫米细长物料的插入任务，媲美特斯拉灵巧手穿针引线能力[1][7] - 基础动作能力增强：从"学走路"阶段发展到能完成后空翻、太极表演等精确动作[4][9] **市场与资本** - 市场情绪稳定：预计明年1月前无重大利空，特斯拉三代机发布、宇树IPO辅导等事件将推动板块发展[10][16] - 资本运作加速：一级和二级市场估值上升，IPO、借壳、参股等动作加快，政策支持（上海、杭州、北京）进一步催化[11][13] **产业链与供应链** - 特斯拉技术引领：行星减速器、轻量化材料（镁合金）、新型电机、传感器等技术为国内企业提供供应链切入机会[12] - 国产产业链高速发展：智元、宇树等龙头企业及优必选、东杰智能等通过资本运作入局的企业值得关注[13][14] 其他重要内容 **赛事与展会** - 2025年世界人形机器人运动会：16国280支队伍参赛，26个赛项487场比赛，展示智能决策与运动协作进步[2] - 近期重要展会：世界人工智能大会、世界机器人大会等展示搬运等具体应用场景，技术显著进步[8] **企业表现** - 灵翼科技1,500米比赛夺冠（6分34秒40），高义科技400米比赛夺冠（1分28秒03）[3] - 秦俑魂团队获群体舞蹈金牌，特斯拉展示太极表演[3][4] - 杰克（缝纫机）、雷赛（机械手）、奥比中光（视觉）等细分领域企业表现突出[15] **未来方向** - 技术方向：新型电机、轻量化、传感器、减速器等[17] - 投资方向：政策与资本共振下的龙头企业，灵巧手、视觉、大脑相关环节公司[17]

行业与公司分析总结 智能机器人行业 **核心观点与论据** - 智能机器人应用从工业制造向商业服务扩展，如整理房间、叠衣服等，展示广泛潜力但操作节拍和效率仍需提升[1] - 物体识别准确性和操作力度有明显进步[1][2] - 发展瓶颈在于数据收集和模型训练，行业内对虚拟数据与现实数据训练存在争议[1][3] - 灵巧手在速度、效率、准确度等方面需更多优化[3][4] - 下半年下游实际应用将驱动板块，企业将积极争取商业订单[1][6] - 世界机器人运动会将展示机器人竞技能力与应用场景[1][6] - 阅兵活动中机器人和机器狗的亮相可能对板块产生积极影响[1][7] **应用场景变化** - 从工业制造扩展到商业服务领域，如整理房间、叠衣服、洗衣服、零售店售卖等[5] - 企业开始拓展海外市场，如无人零售店、无人药店及灵巧手销售[5] **市场前景** - 投资者关注技术更新（如PEEK材料）和商业化进展较快的公司（如宇树、智元）[7] - 小型科研机器人出货量较大，相关电机和减速器市场更早实现收入利润[7] 核能行业 **核心观点与论据** - 全球核能复兴趋势显著，政策支持力度加大，核能产业链股票表现优于MSCI ACWI约30个百分点[1][8] - 科技巨头和数据中心对清洁能源需求增加，ESG基金排除核能比例下降至约2%[1][8] - 预计到2050年全球核电装机容量将从398吉瓦增长至860吉瓦，新增586吉瓦，投资规模超2万亿美元[8][9] - 主要增长点在中国、印度和美国，美国承诺建设300吉瓦核电装机容量[8][9] **三大趋势** 1. 人工智能与数据中心需求推动核电作为能源来源[8][9] 2. 地缘政治因素使韩国、日本可能成为意外赢家[9] 3. 长远技术发展（如SMR、第四代反应堆、钍基反应堆）有望十年内突破[9][10] **值得关注标的** - 公用事业公司：中广核、中广矿业、印度NTPC、LNT、日本北海道电力[8][10] - 人工智能与数据中心需求推动：美国VST与PEG[10] - 地缘政治因素影响：韩国杜桑Airbility、三星电梯、松关Band、TK Corp[10] - 技术发展潜力：美国Curtis Wright、Even Nova、日本MHI、Rolls Royce[9][10]

摘要 液冷投资机会如何把握？20250817 市场流动性增强，成交量、两融余额及公募基金负债端均有所改善，存 款搬家带来的增量资金预期增强，中美关税缓和及 AI 产业进展提升市场 风险偏好，共同构成市场基石。 科技成长板块在牛市中表现突出，海外 AI 资本开支超预期增长带动光模 块、PCB 等硬件领域，国内人工智能政策持续加强，预示科技成长板块 的投资机会。 液冷技术在 AI 服务器中需求显著增加，英伟达 GB300 液冷覆盖率超 80%，下一代 Caber 架构将实现 100%液冷，液冷几乎成为充分利用 新一代 B 芯片性能的必备选项。 预计明年 GPU 液冷市场仍以冷板式为主，单机柜液冷价值量将从 60 万 元升至 70 万元人民币。明年单季度全球总出货量有望达到 2.5 万台， 全年可能突破 10 万台，仅 GPU 液冷市场规模有望达到 800 亿元。 ISIC 散热具有高毛利潜力，预计 2026 年迎来出货潮，谷歌、Meta、亚 马逊等科技巨头将推出大量 ISIC 芯片，推动 ISIC 液冷散热需求显著增 加，中国本土企业有望成为国际一流液冷公司。 Q&A 当前市场的主要特征和影响因素有哪些？ 今年 ...