纪要涉及的行业 原油行业、黄金行业 纪要提到的核心观点和论据 原油行业 - **核心观点**：中东变局短期内提振油价，但长期影响有限，预计2025年第三季度油价在70 - 85美元区间波动，年底可能回落至70美元以下 [1][2][3] - **论据**：2025年6月13日以来，以色列与伊朗冲突加剧使原油价格回升至70美元以上；若伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球每日约2100万桶原油运输受阻，占全球海运原油量三分之一，油价或飙升至100美元以上，但中美不会允许长期封锁，且历史数据显示战争初期油价上涨后几个月会回落 [2] 黄金行业 - **核心观点**：黄金市场长期看涨，预计价格可达3700美元 [1][5] - **论据**：黄金经历超长周期回调后通常会翻倍，当前金价已从1900美元涨至3300多美元，距翻倍目标仍有空间；美元信心减弱和地缘政治因素支撑金价上涨；去美元化趋势利好黄金 [1][5][6] - **核心观点**：宏观经济环境对黄金市场产生双重影响 [1][4] - **论据**：美国债务风险和财政扩张可能导致美元走弱，利好金价；稳定币作为价值储存手段的兴起，可能削弱黄金需求 [1][4] - **核心观点**：黄金持仓与金价正相关性减弱 [2] - **论据**：2024年金价上涨但黄金持仓下降，可能由于各国央行大量购金使市场流通量减少，以及基金为保持配置平衡而减持黄金 [2][8] - **核心观点**：黄金作为避险资产依然重要，但总量有限，稳定币可能成为替代品 [2][9] - **论据**：黄金安全性高，但无法承载全球财富转移需求；比特币波动性大，不适合作为主要避险资产；稳定币可挂钩法币或实物商品，为投资者提供分散风险新途径 [9] - **核心观点**：去美元化推动中长期黄金市场向好 [11] - **论据**：美元资产再平衡可能增加对非美元资产包括黄金的需求；若美元因债务风险走强，可能导致黄金价格阶段性上涨，总体长期去美元化趋势利好黄金 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年金价上涨但黄金持仓下降的情况 [2] - 比特币因波动性大不适合作为主要避险资产 [9] - 中东地缘政治局势为黄金注入看涨期权，使其成为低风险且有潜在红利的投资标的 [9] - 黄金期货表现与波动率指数上涨相近，直接买入黄金是较好投资方式 [10] - 黄金具有较强抗跌能力，持有足够长时间总能解套 [10]

19日周四，欧洲斯托克600指数下跌0.6%，正走向连续第三个交易日的下跌。亚洲股市基准指数跌幅超过1%，美股期货同样承压下行，美元兑主 要货币走强。由于六月节假期，美国股市和国债市场休市。现货黄金日内跌超0.5%，美、布两油日内涨幅达0.5%。 这一消息让本已因美联储下调今年增长预期，并上调通胀预测而紧张的市场雪上加霜，关税驱动的不确定性正在让央行的宽松政策变得复杂化。 市场情绪急转直下的导火索是以伊冲突持续僵持，据央视新闻周四报道，三位知情人士称，美国总统特朗普在6月17日已向高级助手表示批准了对 伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，希望通过威胁手段迫使伊朗放弃核计划。 地缘政治阴云笼罩全球股市 央视援引美官员等消息称，美国"福特"号航母打击群预计下周部署至欧洲战区，很可能将驶入靠近以色列的东地中海海域。伊朗全国出现大面积 断网。 "我们目前保持谨慎，专注于那些与利率相关性较低、与美国总统行动关联度较小的资产类别，"野村证券自主投资组合管理主管Gareth Nicholson 表示: "但这样的资产并不多见。在这种环境下，保持更加谨慎是明智的。" 新加坡海峡投资首席执行官Manish Bhargava表示 ...

Polymarket博彩网站数据显示，"美军在7月前对伊朗采取军事行动"的概率为63%，较周二的82%有所回落，但仍远高于冲突开始前的35%。 中东博弈升级，特朗普已批准攻击计划但暂缓执行，投资者恐慌抛售或一触即发。 据央视新闻报道，美国总统特朗普在6月17日晚已告诉他的高级助手，称他已批准了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗是否会 放弃其核计划。知情人士还透露，伊朗重兵防守的福尔多核设施可能成为美国的打击目标。 美股可能出现"膝跳反射"式抛售 油价已经开始对地缘政治紧张局势做出反应。自以色列上周五发动攻击以来，原油价格上涨近9%，尽管周三因投资者权衡供应中断风险而回落近 2%。 对于战争的担忧增强了对债券的避险需求，美国国债收益率下跌。被视为避险货币的美元汇率攀升。自上周四以来，美元兑日元和瑞士法郎均上 涨了约1%。 Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson预测，一旦特朗普下令美军深度介入伊以冲突，美股可能出现"膝跳反射"式抛售。"我能预见 到的初始反应会是'这很糟糕'"，Carlson表示，但他同时认为更快的升级可能会更快地结束冲突。 但市场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期金价预计维持区间震荡，银价短期或继续向上运行，但需警惕中东地缘局势缓和等风险 [3] - 中长期黄金上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [3] 各部分总结 行情数据 - 6月18日，伦敦金现、COMEX黄金跌0.1%，伦敦银现、COMEX白银涨2.1%，AU2508、AG2508、AU (T+D) 无涨跌，AG (T+D) 涨1.9% [3] - 6月18日，黄金TD - SHFE活跃价差涨551.6%，白银TD - SHFE活跃价差涨99.1%，黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨4.9%，白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差跌2.2%，SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2512 - 2508、AG2512 - 2508无涨跌 [3] - 截至6月10日周度数据，6月17日黄金ETF - SPDR持仓跌0.27%，白银ETF - SLV持仓跌0.95%，COMEX黄金非商业多头持仓跌0.23%，空头持仓涨3.92%，COMEX白银非商业多头头寸持仓跌12.58%，空头持仓涨0.43%，非商业净多头头寸持仓跌0.40%，非商业净空头持仓涨9.68% [3] - 6月18日，SHFE黄金库存跌0.05%，SHFE白银库存涨1.15%；6月17日，COMEX黄金库存跌0.03%，COMEX白银库存跌0.19% [3] - 6月18日，美元/人民币中间价涨0.02%，美元指数涨0.69%，美债2年期收益率跌0.76%，美债10年期收益率跌1.57%，VIX涨13.03%，标普500跌0.84%，NYWEX原油涨3.16% [3] 行情回顾 - 6月18日，沪金期货主力合约收跌0.21%至785.42元/克，沪银期货主力合约收涨2.35%至9045元/千克 [3] 影响因素 - 地缘政治方面，以色列摧毁伊朗钢浓缩设施，特朗普称控制伊朗上空，伊朗表示不会投降，阿曼撮合伊美核协议磋商 [3] - 美国就业数据方面，6月14日当周首次申请失业救济人数24.5万人小幅回落，6月7日当周续请失业救济人数194.5万人高于预期但较前值回落 [3] 逻辑分析 - 短期逻辑：中东地缘政治或继续支撑贵金属价格，但部分贸易协议达成及伊朗局势缓和可能压制金价，预计金价短期区间震荡；伊以冲突提振白银通胀预期，部分关税落地改善商品风险偏好，短期支撑银价，但金银比价修复后银价需警惕局势缓和风险 [3] - 中长期逻辑：贸易战背景下美国经济有下行风险，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化使全球央行购金延续，黄金货币属性强化，中长期上涨趋势未变 [3] 策略建议 - 策略上建议持续以逢低多配为主 [3]

油气股市场表现 - A股油气股集体拉升，首华燃气、通源石油、蓝焰控股、国际实业等涨停或涨超10% [1] - 港股低价油气股活跃，中油洁能控股一度涨超125%，吉星新能源涨超90%，MI能源涨超30% [5] - 中国石化、中海油服、上海石化等大型油气公司涨幅均超过1% [4] 地缘政治因素驱动油价上涨 - 中东局势紧张，以色列袭击伊朗引发市场对石油供应中断的担忧 [2] - 伊朗向以色列发射超过20枚导弹，以色列空袭伊朗阿拉克地区数十个军事目标 [2][13] - 伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，该海峡承担全球25%的石油海运流量 [5] - 美国可能对伊朗发动袭击，特朗普已批准攻击计划但暂未下达最终命令 [7] 伊朗石油供应与市场影响 - 伊朗原油、凝析油和NGL产量约为480万桶/日，出口量平均为170万桶/日 [5] - 伊朗燃料油、LPG和石脑油出口量约为80万桶/日 [5] - 市场对伊朗原油制裁和霍尔木兹海峡封锁的担忧持续，油价有望震荡上行 [5] 军事冲突升级与市场反应 - 伊朗发布中东地区10座美军基地地图，回应美国空袭威胁 [3][8] - 美国驻卡塔尔大使馆限制人员进入乌代德空军基地，超过1万名美军士兵部署于此 [9] - 以色列本土守备司令部检测到伊朗导弹袭击，造成至少50人受伤 [10][11][12] - 以色列空袭伊朗纳坦兹地区核武器研发基地和德黑兰多个军事目标 [14]

地缘冲突对能源市场的影响 - 以色列袭击伊朗核设施、军事领导人和能源基础设施包括两座天然气加工厂和两座燃料库 伊朗反击以色列炼油厂管道与输电线路 [1] - 冲突导致布伦特原油和WTI价格飙升9%至10% 布伦特原油期货报价76.43美元/桶 WTI原油期货报价74.86美元/桶 [3] - 荷兰TTF天然气基准价格上涨几个百分点 因以色列暂停利维坦和卡里什两大海上气田生产 [4] 石油供应与需求展望 - 国际能源署预测2025年全球石油产量将增加180万桶/日至1.049亿桶/日 超过预测需求1.038亿桶/日 [7] - 2025年石油市场将供应充足 除非出现重大干扰 [8] - 冲突带来石油供应安全的重大地缘政治风险 [9] 霍尔木兹海峡风险分析 - 霍尔木兹海峡占全球20%石油和液化天然气贸易 任何威胁可能导致油价飙升至120-130美元/桶 [10] - 伊朗考虑封锁霍尔木兹海峡 但分析师认为全面封锁可能性低 因地理限制、经济自损和历史经验 [14][15] - 伊朗可能采取有限封锁手段 如布设水雷、袭击油轮等 推高油价和航运成本 [16] 柴油市场受冲击 - 美国柴油库存降至20年最低 欧洲炼油厂停运加剧供应压力 柴油价格涨幅超过原油 [20] - 美国柴油平均价格上涨10美分至3.571美元 汽油价格上涨3美分至3.139美元 [20] - 超低硫柴油裂解价差涨至28美元/桶 炼油厂利润空间扩大 [22][23] 行业专家观点 - 石油公司CEO警告进一步袭击能源基础设施将对全球供应和价格造成严重后果 [24] - 行业报告认为当前局势是自1990年以来对石油市场最大威胁 可能比1974年石油禁运更严重 [25][26]

FICC日报 | 2025-06-19 美联储维持利率不变，点阵图凸显内部分歧 市场分析 关注经济事实验证。4月国内数据好坏参半，4月出口整体略超预期，但转口支撑的特征明显，叠加中美关税缓和， 短期出口有支撑；但4月投资数据有所走弱，尤其是地产边际压力再增；4月财政收入和支出同步回升，收入主要 受到土地出让金的支撑；同时消费也略有承压。中国5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，较前值继续回落，主 要受制造业拖累，美国关税的不利影响显现。中国5月消费走强，工业生产偏弱，投资三大分项增速均下行，国内 经济基础仍待夯实。中国5月按美元计出口同比增长4.8%，略低于一季度的5.7%和4月的8.1%，进口下降3.4%。从 集装箱的船运数据来看，5月上旬出口有所改善，但到了下旬又重新走弱。新一轮"抢出口"成色一般的背景下，前 期透支的需求会重新回到偏弱的去库周期中。面对关税下的外需压力和内部的稳增长诉求，关注财政进一步加码 的可能。6月9-10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内 瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。2025年陆家嘴论 ...

化工日报 | 2025-06-19 伊朗PX装置停车，市场情绪偏强 市场要闻与数据 6月18日，PX/PTA/PF主力合约分别上涨3.83%、3.45%、3.05%，主要原因是中东地缘冲突带来的原油价格大幅上 涨以及PX供需紧张下的情绪驱动。 一方面原油价格走势偏强，成本支撑PX/PTA价格，主要驱动依然来自于地缘冲突。中东局势当前仍较为紧张，虽 然伊朗与以色列没有再袭击能源基础设施，但霍尔木兹海峡的船只雷达信号被干扰，昨日有两艘油轮在海峡附近 相撞起火，部分船只可能选择回避，船东的避险动作已经开始显现。另一方面，美国直接参与本次冲突的概率增 加，特朗普可能让美军直接打击伊朗核设施，这会让冲突的事态显著升级，伊朗石油生产与出口存在断供风险。 极端情况下，伊朗可能封锁霍尔木兹海峡用以报复，这将使得整个阿拉伯湾石油出口受到影响，原油市场供应将 大幅收紧。 另一方面，PTA/PX现货供应依然偏紧，周内窗口内外商积极挺价进一步助涨PX涨幅，周三早上浮动价8月在+20/+35 商谈，9月在+10/+25商谈，较上周大幅提升；另外伊朗142万吨PX装置因战争因素停车，重启待定，此前该装置半 负荷运行；同时市场对于国内PX ...

| | PX&PTA&PR | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/6/19 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/6/18 | 美元/桶 | 75.14 | 74.84 | 0.40% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/6/18 | 美元/桶 | 76.70 | 76.45 | 0.33% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/6/18 | 美元/吨 | 633.13 | 625.63 | 1.20% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/6/18 | | 美元/吨 | 759.50 | 745.50 | 1.88% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/6/18 | 美元/吨 | 888.00 | 884.00 | 0.45% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/6/18 | 元/吨 | 4914 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期盘面高位调整，长期全球秩序尚在重塑，具备战略配置价值；白银冲高后震荡，关注高点突破情况并注意仓位控制；铜短期多单持有部分逢高止盈，中长期看好；锌短期观望，长期逢高空；碳酸锂反弹沽空；铅、锡、铝反弹承压；镍偏弱；工业硅逢高布空 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：鲍威尔坚持立场，降息预期不变，地缘未扩大，黄金微跌；白银强势反弹 [1][4] - 基本逻辑：美联储按兵不动，美国数据走弱，地缘变数大，短期地缘变数影响大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [5] - 策略推荐：黄金盘面回归调整阶段，沪金短期关注800压力，长期看多，择机做长线；白银关注近高压力，控制好仓位 [6] 铜 - 行情回顾：沪铜窄幅震荡 [7] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，5月国内电解铜产量环比增加，预计6月环比下降；库存方面，COMEX铜抽干全球库存，LME铜仓单大量注销，消费淡季下游畏高观望，但绿色铜需求亮眼对冲传统需求不足 [7] - 策略推荐：短期多单谨慎持有，部分逢高止盈，警惕回调风险；中长期看涨，短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9650，9750】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：锌反弹承压，围绕上方整数关口震荡 [9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月国产锌矿加工费上调，5月国内精炼锌产量环比下降，预计6月环比增加；下游需求转淡，中下游企业开工回落 [9] - 策略推荐：短期观望，长期逢高空，沪锌关注区间【21800，22200】，伦锌关注区间【2650，2750】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价近月偏强，氧化铝小幅企稳 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，6月国内铝厂铸锭量减少带动库存去库，需求端下游龙头企业开工率下降；氧化铝方面，海外几内亚铝土矿扰动趋缓，6月国内运行产能回升，库存小幅累库，供应过剩延续 [12] - 策略推荐：沪铝逢高抛空，关注铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - 行情回顾：镍价承压运行，不锈钢偏弱 [13] - 产业逻辑：镍方面，海外菲律宾镍矿发运量回升，成本支撑减弱，国内纯镍产量环比下降但库存充足，供应过剩；不锈钢方面，终端渐入淡季，库存压力显现，产业供需过剩压力延续 [14] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【117000 - 122000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓上行，全天冲高回落 [15] - 产业逻辑：基本面变化不大，供应过剩压力不减，终端需求淡季，产量修复至高位且新产能爬坡，库存超去年高点，累库预期增强，价格弱势下行，矿端报价调涨跟随价格反弹，09合约反弹沽空 [16] - 策略推荐：逢高沽空【59000 - 61000】 [16]