报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体国债收益率 - 10年期国债收益率方面，2025年9月17日美国为4.089%，最新变化0.060，一周变化0.042，一月变化 - 0.203，一年变化0.388；日本为3.554%，最新变化0.050，一周变化0.009，一月变化 - 0.195，一年变化 - 0.116等[3] - 2年期国债收益率方面，2025年9月17日美国为3.540%，最新变化 - 0.020，一周变化0.050，一年变化 - 0.210；日本为0.876%，最新变化0.004，一周变化0.027，一年变化0.487等[3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年9月17日，美元兑巴西汇率为5.305，最新变化0.14%，一周变化 - 1.93%，一月变化 - 3.24%，一年变化 - 5.02%；兑在岸人民币汇率为7.104，最新变化 - 0.14%，一周变化 - 0.24%，一月变化 - 1.00%，一年变化 - 0.13%等[3] 主要经济体股指 - 2025年9月17日，标普500指数为6600.350，最新变化 - 0.10%，一周变化1.05%，一月变化3.20%，一年变化20.64%；恒生指数为26908.390，最新变化1.78%，一周变化2.70%，一月变化6.92%，一年变化56.47%等[3] 信用债指数 - 2025年9月17日，美国投资级信用债指数为3528.030，最新变化 - 0.19%，一周变化0.23%，一月变化2.05%，一年变化4.31%；新兴经济体高收益信用债指数为1748.231，最新变化 - 0.16%，一周变化0.02%，一月变化0.95%，一年变化13.71%等[3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3876.34，涨跌0.37%；沪深300收盘价4551.02，涨跌0.61%；上证50收盘价2952.78，涨跌0.17%；创业板收盘价3147.35，涨跌1.95%；中证500收盘价7260.04，涨跌0.96%[5] 估值 - 沪深300 PE(TTM)为14.16，环比变化0.07；标普500 PE(TTM)为27.47，环比变化 - 0.03等[5] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率为 - 0.45，环比变化 - 0.06；德国DAX 1/PE - 10利率为2.52，环比变化0.02[5] 资金流向 - A股最新值 - 198.10，近5日均值 - 282.31；沪深300最新值79.42，近5日均值 - 80.35等[5] 成交金额 - 沪深两市最新值23767.38，环比变化353.36；沪深300最新值6084.54，环比变化 - 52.74等[5] 主力升贴水 - IF基差2.18，幅度0.05%；IH基差3.42，幅度0.12%；IC基差 - 7.64，幅度 - 0.11%[5] 国债期货交易数据 国债期货 - T00收盘价108.155，涨跌0.18%；TF00收盘价105.890，涨跌0.13%；T01收盘价107.855，涨跌0.18%；TF01收盘价105.760，涨跌0.14%[6] 资金利率 - R001为1.5536%，日度变化5.00BP；R007为1.5493%，日度变化5.00BP；SHIBOR - 3M为1.5540%，日度变化0.00BP[6]

股指期货表现 - 标普500股指期货下跌0.03% [1] - 道指期货上涨0.59% [1] - 纳斯达克100股指期货下跌0.11% [1] - 罗素2000股指期货上涨0.18% [1]

全球资金流向中国市场 - 主动配置型外资连续四周净流入中国市场1.1亿元 净流入时长创2024年以来新高[3][4] - 8月外国投资者向中国市场股票和债券投资组合净投入约390亿美元 其中中国债券获283亿美元净流入 中国股票获108亿美元净流入[3][4] - 8月新兴市场股票和债券投资组合获448亿美元净流入 为近一年来最高规模 中国市场占据主要部分[3][4] 国际投行观察与投资者兴趣 - 超过90%美国投资者明确表示愿意增加中国市场配置 比例为2021年初以来最高[4] - 美国投资者对中国股票市场兴趣远高于2021年至2024年 视野从ADR扩展至A股市场[4][6] - 瑞银研讨会显示来自美国和中东地区的国际投资者较往年显著增加[5] 资金流向分化与配置需求 - 发达市场资金大幅流出 新兴市场小幅流入 中国以外新兴市场股票资金净流出74亿美元[3][4] - 全球投资者分散化配置需求上升 因组合过度集中于美国市场[6] - 量化基金与宏观基金通过A股ETF和股指期货等工具进入中国市场[6] 投资驱动因素 - 中国在人形机器人、生物科技、新药研发等细分赛道占据全球领先地位[6] - 政策层持续发力稳增长、稳股市 市场流动性显著改善[6] - 中国经济复苏、企业盈利改善及反内卷政策提振投资者信心[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种总结 IM（中证1000股指期货） - 主力合约上涨1.13%，报收7462点，四合约总成交261972手，较前日增加67583手；总持仓379927手，较前日增加23224手 [4] - 主力合约贴水21.63点，较前日上升25.34点；年化基差率为 -26.45%，四合约分红影响分别为0.76点、3.32点、4.46点和6.17点 [5] IF（沪深300股指期货） - 主力合约下跌0.16%，报收4516.8点，四合约总成交153511手，较前日增加15747手；总持仓276592手，较前日增加9133手 [27][28] - 主力合约贴水6.54点，较前日下降1.28点；年化基差率为 -13.21%，四合约分红影响分别为0.67点、5.68点、8.88点和16.88点 [28] IC（中证500股指期货） - 主力合约上涨0.65%，报收7165.2点，四合约总成交161577手，较前日增加24221手；总持仓262891手，较前日增加13259手 [48] - 主力合约贴水25.79点，较前日下降2.63点；年化基差率为 -32.85%，四合约分红影响分别为0.62点、3.91点、5.85点和10.78点 [48][49] IH（上证50股指期货） - 主力合约下跌0.36%，报收2951.4点，四合约总成交59526手，较前日增加4178手；总持仓100750手，较前日增加2226手 [67] - 主力合约升水3.58点，较前日上升3.4点；年化基差率为1.38%，四合约分红影响分别为0.73点、5.89点、8.17点和15.99点 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计以宽幅震荡为主，中期上涨，日内震荡偏强，后续需关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为宽幅震荡，核心逻辑是短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 各股指昨日震荡整理，沪深京三市全天成交额23670亿元，较上日放量639亿元 [5] - 8月信贷、消费、通胀数据显示实体部门需求偏弱，10月出台稳需求政策预期强，政策利好预期发酵 [5] - 资金面增量资金持续流入股市，7、8月非银存款大幅多增，融资余额高位运行，但前期部分股票估值提升显著，获利资金有止盈意愿，股指短线有技术性调整压力 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 股指长期具备上涨潜力，但经济数据不佳短期施压盘面，策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）最新价4516.8，环比降11.2；IH主力合约（2509）最新价2950.6，环比降10.6；IC主力合约（2509）最新价7165.2，环比升39.4；IM主力合约（2509）最新价7462.0，环比升75.6 [2] - IF次主力合约（2512）最新价4489.2，环比降7.2；IH次主力合约（2512）最新价2951.6，环比降10.8；IC次主力合约（2512）最新价6996.8，环比升45.4；IM次主力合约（2512）最新价7242.4，环比升81.0 [2] - IF - IH当月合约价差1566.2，环比升0.8；IC - IF当月合约价差2648.4，环比升62.0；IM - IC当月合约价差296.8，环比升42.4；IC - IH当月合约价差4214.6，环比升62.8；IM - IF当月合约价差2945.2，环比升104.4；IM - IH当月合约价差4511.4，环比升105.2 [2] - IF当季 - 当月为 - 27.6，环比升3.2；IF下季 - 当月为 - 50.8，环比升6.8；IH当季 - 当月为1.0，环比升0.8；IH下季 - 当月为4.4，环比升2.8；IC当季 - 当月为 - 168.4，环比升6.4；IC下季 - 当月为 - 333.2，环比升0.8；IM当季 - 当月为 - 219.6，环比升5.8；IM下季 - 当月为 - 428，环比升5.8 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 28193.00，环比降426.0；IH前20名净持仓 - 17632.00，环比降264.0；IC前20名净持仓 - 27595.00，环比升566.0；IM前20名净持仓 - 45328.00，环比降2252.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新价4523.34，环比降9.7，IF主力合约基差 - 6.5，环比降1.3；上证50最新价2947.8，环比降14.8，IH主力合约基差2.8，环比升3.0；中证500最新价7191.0，环比升53.6，IC主力合约基差 - 25.8，环比降2.6；中证1000最新价7483.6，环比升68.1，IM主力合约基差 - 21.6，环比升25.3 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）23670.69，环比升638.89；两融余额（前一交易日，亿元）23699.99，环比升184.29；北向成交合计（前一交易日，亿元）2873.06，环比降239.77；逆回购（到期量，操作量，亿元） - 2470.0，环比升2870.0；主力资金（昨日，今日，亿元） - 646.67，环比降449.20 [2] - 上涨股票比例（日，%）66.84，环比升31.56；Shibor（日，%）1.437，环比升0.029；IO平值看涨期权收盘价（2509）45.60，环比降8.00；IO平值看涨期权隐含波动率（%）17.78，环比升1.28；IO平值看跌期权收盘价（2509）27.00，环比升1.00；IO平值看跌期权隐含波动率（%）17.78，环比升1.20 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）19.75，环比降0.07；成交量PCR（%）62.89，环比升7.92；持仓量PCR（%）80.25，环比降2.60 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股6.70，环比升2.10；技术面6.70，环比升3.20；资金面6.60，环比升0.90 [2] 行业消息 - 8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，预期增5.7%，前值增5.7%，环比增0.37%，1 - 8月同比增长6.2% [2] - 8月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，预期增3.8%，前值增3.7%，1 - 8月总额323906亿元，增长4.6% [2] - 2025年1 - 8月全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%，民间固定资产投资同比下降2.3%，8月环比下降0.20% [2] - 中国1 - 8月房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%，住宅销售额下降7.0%；房地产开发企业到位资金64318亿元，同比下降8.0%；8月房地产开发景气指数为93.05 [2] - 8月全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，与上年同月持平 [2] - A股主要指数收盘普遍上涨，三大指数早盘高开后宽幅震荡，中小盘股强于大盘蓝筹股，上证指数涨0.04%，深证成指涨0.45%，创业板指涨0.68%，沪深两市成交额微幅上升，全市场超3600只个股上涨，行业板块多数上涨，综合、计算机、机械设备板块领涨，农林牧渔、银行板块跌幅居前 [2] - 美联储将于美东时间9月16 - 17日进行议息会议，受劳动市场走软影响，市场已完全定价美联储9月降息，A股面临的外部环境制约呈现松动 [2] - 国内8月社零、固投、进出口、规上工业增加值增速均较前值明显回落且弱于市场预期，房地产市场加速走弱；8月末M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1 - M2剪刀差大幅收窄，创2021年6月以来最低值 [2] 重点关注 - 9月16日20:30关注美国8月进口、出口物价指数，零售销售、核心零售销售 [3] - 9月18日2:00关注美联储利率决议 [3] - 9月18日19:00关注英国央行利率决议 [3] - 9月19日10:47关注日本央行利率决议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前在业绩及政策真空期下市场进入宏观数据验证阶段 8 月经济数据仍然承压 房地产对固投产生明显拖累 以旧换新政策效果边际减弱令社零承压 此前金融数据显示居民正由超额储蓄转向增加消费 预计将反映在后续经济数据中 美联储降息将为国内政策宽松提供空间 股指长期仍具备上涨潜力 但经济数据不佳短期施压盘面 策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录总结 期货盘面 - IF 主力合约（2509）价格 4527.8 环比 +2.0↑ 次主力合约（2512）价格 4497.0 环比 -2.2↓ [2] - IC 主力合约（2509）价格 7114.2 环比 -38.2↓ 次主力合约（2512）价格 6939.4 环比 -61.0↓ [2] - IH 主力合约（2509）价格 2962.4 环比 -7.4↓ 次主力合约（2512）价格 2962.6 环比 -8.6↓ [2] - IM 主力合约（2509）价格 7368.6 环比 -32.2↓ 次主力合约（2512）价格 7143.2 环比 -43.2↓ [2] - IF - IH 当月合约价差 1565.4 环比 +10.8↑ IC - IF 当月合约价差 2586.4 环比 -30.4↓ [2] - IM - IC 当月合约价差 254.4 环比 +1.6↑ IC - IH 当月合约价差 4151.8 环比 -19.6↓ [2] - IM - IF 当月合约价差 2840.8 环比 -28.8↓ IM - IH 当月合约价差 4406.2 环比 -18.0↓ [2] - IF 当季 - 当月 -30.8 环比 -4.6↓ IF 下季 - 当月 -57.6 环比 -12.4↓ [2] - IH 当季 - 当月 0.2 环比 -0.6↓ IH 下季 - 当月 1.6 环比 -1.8↓ [2] - IC 当季 - 当月 -174.8 环比 -23.6↓ IC 下季 - 当月 -334 环比 -34.0↓ [2] - IM 当季 - 当月 -225.4 环比 -6.2↓ IM 下季 - 当月 -433.8 环比 -14.2↓ [2] 期货持仓头寸 - IF 前 20 名净持仓 -28938.00 环比 -1367.0↓ IH 前 20 名净持仓 -18383.00 环比 +136.0↑ [2] - IC 前 20 名净持仓 -25779.00 环比 +937.0↑ IM 前 20 名净持仓 -47196.00 环比 +58.0↑ [2] 现货价格 - 沪深 300 指数 4533.06 环比 +11.1↑ IF 主力合约基差 -5.3 环比 -6.5↓ [2] - 上证 50 指数 2962.6 环比 -5.9↓ IH 主力合约基差 -0.2 环比 -0.3↓ [2] - 中证 500 指数 7137.4 环比 -10.4↓ IC 主力合约基差 -23.2 环比 -15.4↓ [2] - 中证 1000 指数 7415.6 环比 -7.3↓ IM 主力合约基差 -47.0 环比 -16.9↓ [2] 市场情绪 - A 股成交额（日）23031.80 亿元 环比 -2451.32↓ 两融余额（前一交易日）23515.70 亿元 环比 +111.45↑ [2] - 北向成交合计（前一交易日）3112.83 亿元 环比 -39.84↓ 逆回购（到期量，操作量）-1915.0 亿元 +2800.0 亿元 [2] - 主力资金（昨日，今日）-604.18 亿元 -646.67 亿元 [2] - 上涨股票比例（日）35.28% 环比 -0.22↓ Shibor（日）1.408% 环比 +0.041↑ [2] - IO 平值看涨期权收盘价（2509）29.00 环比 -3.00↓ IO 平值看涨期权隐含波动率 16.83% 环比 -0.16↓ [2] - IO 平值看跌期权收盘价（2509）51.20 环比 -5.40↓ IO 平值看跌期权隐含波动率 16.84% 环比 +0.71↑ [2] - 沪深 300 指数 20 日波动率 19.81% 环比 -0.09↓ 成交量 PCR 54.97% 环比 +4.93↑ [2] - 持仓量 PCR 82.85% 环比 -0.75↓ [2] Wind 市场强弱分析 - 全部 A 股 4.60 环比 +0.50↑ 技术面 3.50 环比 0.00 [2] - 资金面 5.70 环比 +1.10↑ [2] 行业消息 - 8 月份规模以上工业增加值同比实际增长 5.2% 预期增 5.7% 前值增 5.7% 1 - 8 月份同比增长 6.2% [2] - 8 月份社会消费品零售总额 39668 亿元 同比增长 3.4% 预期增 3.8% 前值增 3.7% 1 - 8 月份增长 4.6% [2] - 2025 年 1 - 8 月份全国固定资产投资（不含农户）326111 亿元 同比增长 0.5% 民间固定资产投资同比下降 2.3% 8 月份环比下降 0.20% [2] - 1 - 8 月中国房地产开发投资 60309 亿元 同比下降 12.9% 新建商品房销售额 55015 亿元 下降 7.3% 住宅销售额下降 7.0% 房地产开发企业到位资金 64318 亿元 同比下降 8.0% 8 月份房地产开发景气指数为 93.05 [2] - 8 月份全国城镇调查失业率为 5.3% 比上月上升 0.1 个百分点 与上年同月持平 [2] 观点总结 - A 股主要指数收盘多数上涨 上证指数跌 0.26% 深证成指涨 0.63% 创业板指涨 1.51% 沪深两市成交额明显回落 全市场超 3300 只个股下跌 行业板块涨跌不一 电力设备板块领涨 综合、通信板块跌幅居前 [2] - 美国 8 月 PPI 环比意外转负 同比回落低于预期 为美联储 9 月降息进一步提供支撑 市场已完全定价美联储 9 月降息 A 股面临的外部环境制约呈现松动 [2] - 8 月份国内社零、固投、进出口、规上工业增加值增速均较前值明显回落且弱于市场预期 房地产市场呈现加速走弱态势 8 月末 M2 同比增长 8.8% M1 同比增长 6% M1 - M2 剪刀差大幅收窄 创 2021 年 6 月以来最低值 或反映居民消费意愿持续好转 [2] - 中美双方将于当地时间 9 月 14 日至 17 日在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈 [2] 重点关注 - 9 月 16 日 20:30 美国 8 月进口、出口物价指数 零售销售、核心零售销售 [3] - 9 月 18 日 2:00 美联储利率决议 [3] - 9 月 18 日 19:00 英国央行利率决议 [3] - 9 月 19 日 10:47 日本央行利率决议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年9月12日美国、英国、法国等经济体数据公布，最新变化均为0，一周、一月、一年有不同幅度变化，如美国一年变化0.266，一月变化 -0.297 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年9月12日美国、英国、德国等经济体数据公布，最新变化均为0，一周、一月、一年有不同幅度变化，如美国一年变化 -0.020，一月变化 -0.050 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年9月12日巴西、俄罗斯、南非等货币汇率数据公布，最新变化均为0%，一周、一月、一年有不同幅度变化，如巴西一年变化 -4.48%，一月变化 -0.22% [3] 主要经济体股指 - 2025年9月12日标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克等股指数据公布，最新变化均为0%，一周、一月、一年有不同幅度变化，如标普500一年变化19.34%，一月变化2.13% [3] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数、欧元区投资级信用债指数等最新变化为0%，一周、一月、一年有不同幅度变化，如美国投资级信用债指数一年变化4.95%，一月变化2.19% [3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3870.60，涨跌 -0.12%；沪深300收盘价4522.00，涨跌 -0.57%等 [5] 估值 - 沪深300 PE(TTM)为14.13，环比变化 -0.05；上证50 PE(TTM)为11.90，环比变化 -0.02等 [5] 风险溢价 - 沪深300 1/PE - 10利率为3.70，环比变化0.00；上证50 1/PE - 10利率为5.77，环比变化0.00等 [5] 资金流向 - A股最新值1342.66，近5日均值31.26；主板最新值657.95，近5日均值 -66.27等 [5] 成交金额 - 沪深两市最新值25209.25，环比变化832.06；沪深300最新值6895.76，环比变化 -35.81等 [5] 主力升贴水 - IF基差1.20，幅度0.03%；IH基差0.06，幅度0.00%；IC基差 -7.75，幅度 -0.11% [5] 国债期货交易数据 收盘价与涨跌 - T00收盘价107.880，涨跌0.14%；TF00收盘价105.760，涨跌0.19%等 [6] 资金利率与日度变化 - R001为1.3979%，日度变化 -9.00BP；R007为1.4651%，日度变化 -2.00BP；SHIBOR - 3M为1.5530%，日度变化0.00BP [6]

报告行业投资评级 - 谨慎乐观 [2] 报告的核心观点 - 上周行情重拾升势，成长风格表现出现超额，电子、地产、农林牧渔涨幅居前，综合、银行、石油石化跌幅居前 [1] - 上涨核心驱动在于月初调整后政策面平稳，消息面有积极因素，海外美联储鸽派预期升温，风险偏好回升 [1] - 本周关注国内经济数据和美联储议息会议，行情迈向阶段性高点或面临监管风险，不出现进一步防风险动作，预计延续多头格局 [2] 各部分总结 策略建议 - 短线策略：日内交易参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照76点/95点、58点/31点、66点/121点、84点/142点设定 [4] - 趋势策略：偏多思路，不过度追多，预计IF主力合约IF2509核心运行区间4388 - 4614点，IH主力合约IH2509核心运行区间2915 - 3050点，IC主力合约IC2509核心运行区间6911 - 7374点，IM主力合约IM2509核心运行区间7129 - 7609点 [4] - 跨品种策略：尝试空IF（或IH）多IC(或IM)的策略 [5] 市场表现 - 全球股指：上周道琼斯指数周涨0.95%，标普500指数周涨1.59%，纳斯达克指数周涨2.03%；英国富时100指数周涨0.82%，德国DAX指数周涨0.43%，法国CAC40指数周涨1.96%；日经225指数周涨4.07%，恒生指数周涨3.82% [8] - A股指数：2025年以来创业板指等各大指数上涨，上周中小板指等各主要指数均上涨 [8] - 行业涨跌：上周沪深300指数行业涨跌互现，中证500指数行业多数上涨 [10] - 股指期货：上周主力合约IC涨幅和振幅最大，成交量和持仓量回落，基差和跨品种有相应走势 [12][14][19] 指数估值 - 截止9月5日，上证指数市盈率(TTM)为16.36倍，沪深300指数市盈率(TTM)为13.98倍，上证50指数市盈率(TTM)为11.81倍，中证500指数市盈率(TTM)为33.25倍，中证1000指数市盈率(TTM)为46.19倍 [20][21] 市场资金面 - 两市融资余额、新成立偏股基金份额有相应数据，上周资金利率价格回落，央行有净投放 [22]

股指期货开盘表现 - 沪深300股指期货主力合约早盘上涨0.40% [1] - 上证50股指期货主力合约早盘上涨0.53% [1] - 中证500股指期货主力合约早盘上涨0.28% [1] - 中证1000股指期货主力合约早盘上涨0.20% [1]