论坛概况 - WAIC 2025大模型论坛将于7月27日在上海开幕 由全国工商联人工智能委员会主办 商汤科技承办 世界人工智能大会组委会指导 [1] - 论坛旨在汇聚全球顶尖智慧 依托上海大模型战略高地势能 驱动创新生产力向千行百业加速转化 [1] 参与企业与机构 - 商汤科技联合创始人领衔 阶跃星辰 MiniMax 智谱AI 英伟达等全球大模型产业领军企业代表齐聚 [2] - 华为 海光 寒武纪 壁仞科技 摩尔线程 库帕思 麒麟软件等软硬件厂商参与探讨国产异构算力产业协作 [3] - 银河通用 穹彻智能 库帕思等产学研先锋力量参与具身世界模型议题讨论 [3] - 金山办公CEO 小米小爱负责人 香港国际机场服务控股CEO等行业领军企业代表分享实战经验 [4][7] 核心议题 - 聚焦"破解模型之问" 探讨大模型产业生态构建逻辑 协作范式与发展瓶颈 [2] - 围绕"国产异构算力产业协作与生态构建" 探索如何构建坚实 高效 安全的国产算力底座 [3] - 探讨"具身世界模型核心突破" 加速具身智能从实验室研究迈向规模化产业应用 [3] 技术展示与发布 - 商汤将在论坛揭晓具身智能"大脑" 集成感知 视觉导航及多模态交互能力 为机器人 智能设备等提供赋能 [3] 国际协作 - 邀请沙特国王大学校领导 印度尼西亚政府高级官员等国际嘉宾 共商人工智能领域国际协作机遇 [4] - 探索技术标准 伦理治理 人才培养等方面全球协同发展新路径 [4] 论坛议程 - 新加坡工程院院士文勇刚发表主题演讲 [6] - 商汤科技董事长兼CEO徐立发表主题演讲 [7] - 圆桌对话"大模型演进与发展之路"由商汤科技联合创始人林达华主持 阶跃星辰 MiniMax等企业参与 [7] - 圆桌对话"具身世界模型发展关键问题"由量子位总编辑李根主持 商汤科技联合创始人王晓刚等参与 [7]

百度2Q25业绩预测 - 预计2Q百度集团收入同比降低3.8%至327亿元，其中百度核心收入同比降低3.8%至257亿元 [1] - 预期集团2Q25非通用准则净利润为36亿元，其中百度核心非通用准则净利润为39亿元 [1] AI改造与广告业务 - AI生成内容占比持续提升，3Q或进一步提升，商业化产品探索低于预期导致收入端压力增大 [1] - 预计2Q核心广告收入同比降幅扩大至16%，3Q广告收入环比下滑且同比下滑幅度进一步扩大 [1] - 传统搜索产品AI改造后用户端指标（时长、搜次）有所回暖，但商业化进展整体慢于预期 [1] - 广告回暖需跟踪用户习惯变化及健康、旅游、教育、法律等细分赛道商业化变现进度 [1] AI云业务 - 行业对GPU云、大模型API调用需求强劲，订阅制公有云2-3Q收入有望维持高于20%同比增速 [2] - 预计2Q25百度云收入同比增长25%，云业务稳定贡献利润 [2] 萝卜快跑合作 - 萝卜快跑与Uber达成战略合作，计划将数千辆无人驾驶汽车接入Uber全球出行网络 [2] - 年底前双方将率先在亚洲和中东地区部署萝卜快跑RT6，未来逐步扩展至全球更多市场 [2] 经营利润率 - 预计2Q百度核心非通用准则经营利润40亿元，对应非通用准则经营利润率15.5%，显著低于去年同期 [2] 盈利预测与估值 - 下调25和26年收入1%和2%至1313和1322亿元，下调25和26年非通用准则净利润16%和8%至182和218亿元 [2] - 维持跑赢行业评级，美股和港股目标价分别为99.1美元和96港元 [2] - 基于SOTP估值法对应美股和港股均为14倍/11倍的25年/26年非通用准则市盈率 [2] - 目标价较当前美股和港股分别有6%和8%的上行空间 [2]

公司主营业务 - 专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片 [1] - 主营业务包括云端智能芯片及板卡、智能整机、边缘智能芯片及板卡、终端智能处理器 IP 及配套基础系统软件的研发、设计和销售 [1] 募集资金投向方案 - 拟向特定对象发行 A 股股票募集资金总额不超过 398,532.73 万元，扣除发行费用后用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目和补充流动资金 [1] - 募集资金具体分配：面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目及补充流动资金 47,897.02 万元 [1][13] 面向大模型的芯片平台项目 - 项目目标：研发面向大模型训练、大语言模型推理、多模态推理及大模型需求交换的系列化芯片产品 [2] - 技术方向：采用高效并行计算架构和存储架构，适应不同计算任务的计算资源和功能模块 [3] - 政策支持：符合国家《十四五规划和 2035 年远景目标纲要》及《关于深入实施"东数西算"工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》的政策导向 [4] - 技术积累：公司拥有智能处理器微架构、指令集、SoC 设计等自主技术，累计已获授权专利 [5] 面向大模型的软件平台项目 - 项目目标：建设涵盖编译系统、训练平台及推理平台的软件平台，提升芯片易用性和适应性 [7] - 必要性：软件平台是智能芯片发挥性能的核心支撑，可提升计算资源利用效率及系统稳定性 [9][10] - 技术基础：公司已具备智能芯片编程语言、编译器、数学库等体系化软件技术 [12] 补充流动资金 - 拟使用募集资金 47,897.02 万元补充流动资金，满足营运资金需求及优化资本结构 [13] 募集资金投向的科技创新属性 - 募投项目围绕主营业务，增强芯片技术及软件生态竞争力，符合科技创新领域定位 [14] - 项目实施将提升公司面向大模型的芯片设计能力及软件技术储备，强化科创属性 [15]

核心观点 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过一定金额，用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目和补充流动资金 [1] - 募投项目紧跟大模型技术发展趋势，满足市场需求高速增长，是公司巩固竞争优势、拓展市场空间的必要选择 [3][4] - 项目将研发面向大模型训练的芯片、大语言模型推理芯片、多模态推理芯片及交换芯片，构建算力软硬件技术能力矩阵 [13][14] - 软件平台项目与芯片平台项目紧密耦合，通过软硬件协同优化提升性能 [15][16] - 公司已积累深厚技术基础和研发能力，能够保障项目顺利实施 [34][35] 大模型技术发展趋势 - 大模型技术推动AI应用从"工具"迈向"全能助手"，通用Agent应用快速落地，市场需求升级 [3] - 大模型训练需要更高性能智能芯片，多模态处理需要更专业芯片，推理环节需要更高效芯片 [4][5][6] - 大模型效率升级需要更低位宽算力能力，FP8训练比FP32提升效率，FP4推理比FP8提升吞吐量3倍 [7] - 中国AI算力市场规模2024年190亿美元，2025年预计259亿美元（+36.2%），2028年将达552亿美元 [3][19] 市场竞争格局 - 全球智能芯片市场由英伟达、AMD主导，2022-2024年英伟达研发投入分别为73.39亿、86.75亿、129.14亿美元 [9] - 国内华为海思和公司为代表的第一梯队企业正提升市场份额 [9] - 公司芯片针对AI专门优化，但软件生态完善度不及英伟达CUDA [9] - 公司2024年及2025Q1云端产品线收入分别为11.66亿元、11.09亿元，占主营业务收入99%以上 [26][27] 募投项目必要性 - 填补国内训练算力芯片市场缺口，满足42%中国企业已开始大模型测试、17%已应用于生产的需求 [19] - 巩固公司在智能处理器架构、指令集等领域的技术优势 [13] - 优化资本结构，公司2025年3月末资产负债率15.97%，略高于行业平均13.21% [13] - 与现有业务协同，复用通用性核心技术，客户群体和应用领域相同 [29][30] 募投项目可行性 - 已完成概念阶段和计划阶段工作，准备进入开发阶段 [33] - 已掌握智能处理器微架构、指令集等核心技术，拥有623项相关专利 [35] - 具备编程框架适配、智能芯片编程语言等软件平台技术，拥有128项相关专利 [37] - 已有思元100/270/290/370等多款云端芯片成功研发经验 [34] 商业化前景 - 产品将面向大模型算法厂商、互联网企业及各行业算力服务商 [19] - 已有产品规模应用于运营商、金融、互联网等行业，客户基础良好 [20] - 将通过加强产业链合作、深耕行业客户等措施促进产品销售 [21] - 预计研发的各类芯片在AI算力市场持续增长背景下具备良好前景 [19]

寒武纪定向增发方案调整 - 公司调整2025年度向特定对象发行A股股票方案 [1] - 调整后募集资金总额不超过39.85亿元 [1] - 募集资金净额将投向三个方向：面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目及补充流动资金 [1] 资金投向 - 主要投资方向聚焦大模型相关技术领域 [1] - 具体包括芯片平台和软件平台两大技术方向 [1] - 部分资金将用于补充流动资金 [1]

寒武纪定向增发方案调整 - 公司调整2025年度向特定对象发行A股股票方案 调整后发行股票数量不超过2091 75万股 [1] - 募集资金总额不超过39 85亿元 扣除发行费用后净额拟投向三大项目 [1] - 资金用途包括面向大模型的芯片平台项目 面向大模型的软件平台项目及补充流动资金 [1]

行业动态 - 美团医美联合中国整形美容协会及医美上游品牌和机构召开"放心美"正品保障项目半年度大会 核心目标是提升医美消费透明度和安全性 [1] - 公司通过药品追溯码与医疗器械UDI系统实现药械追溯在医美行业的落地应用 消费者可通过智能设备扫码追溯产品源头 [1] - 医美验真需求呈现从一线城市向新兴市场扩散的趋势 2025年非一线城市验真量同比2024年增长4倍 [2] - 新兴市场中验真量增速最快的城市包括石家庄 贵阳 海口 银川 唐山 中山 芜湖 南通和保定 [2] 技术进展 - 公司自主研发的AIoT智能验真硬件体系升级 新增MINI便携版及动态数据监控大屏 实现产品流通全程追踪和配药环节可视化 [1] - 截至2025年6月 公司已累计提供超700万次验真服务 覆盖全国100座城市 为2000余家医美机构免费铺设超4000套智能验真设备 [1] - AIoT设备内置算力加持 通过机器学习算法提升药品二维码和条形码识别效率与准确性 [3] - 公司将上线多模态大模型交互能力 支持商家定制数字形象实现个性化用户交互 包括验真流程指引和术后注意事项讲解 [3] 合作拓展 - 苏州卫健委与中国整形美容协会及美团合作 在全市医美机构免费投放扫码验真硬件 并将该功能纳入机构评级系统 [2] - 公司计划持续扩大行业数据库合作范围 推进更多城市接入验真系统 [2] 服务升级 - 公司下半年重点推进三方面保障服务：产品验真溯源 透明配药操作 医生资质披露 构建全链路消费保障体系 [2] - 线下智能验真设备已与线上医生认证数据打通 累计展示超9000名医生执业信息 2025年将持续新增 [3] - 发展直播配药等大模型技术 强化药械正品溯源能力 [3]

融资方案 - 公司通过简易程序向不超过35名特定对象发行A股，募集资金上限3亿元，这是公司自2007年上市以来首度采用"快速通道"再融资 [2] - 募集资金将用于RFID电子标签生产线建设项目、西安创新产业中心建设项目、RFID电子标签芯片工艺升级项目和补充流动资金 [2] 募投项目布局 - 昆山20亿片标签扩产项目瞄准长三角地缘优势，对接ZARA、沃尔玛等国际品牌的百亿级标签需求，预计2026年达产后单位成本下降15% [2] - 西安创新中心项目量产智能柜、读写器等高毛利设备，同时联手西安电子科技大学攻关大模型，解决图书馆、零售场景下的数据安全痛点 [2] - 芯片工艺升级项目针对铁路、电力等严苛场景，研发耐高低温、加密存储的专用芯片，打破2024年仍进口283亿颗芯片的供需缺口 [2] 资金用途 - 补充流动资金可降低43%的资产负债率，为价格战预留弹药 [3] 战略意义 - 募投项目围绕公司现有主营业务进行，符合国家相关产业政策及公司战略发展方向 [3] - 项目建成后将提升公司资产质量和盈利水平，增强核心竞争力和抗风险能力 [3]

核心观点 - Manus作为AI智能体新秀，四个月内从爆火到撤离中国市场，月活用户数腰斩，团队大幅裁员并迁往新加坡 [2][6][15][16] - 公司产品定位模糊，技术护城河不足，被质疑为"套壳"产品，且成本高企难以商业化 [21][24][25][26][27] - 行业面临大模型对AI Agent的"降维打击"风险，90%的Agent可能被大模型吞噬 [31][33] 市场表现 - 3月内测期间邀请码被炒至10万元，等待名单突破200万，发布当周超越OpenAI登顶GAIA测试榜首 [12][13] - 月活用户从3月2000万降至5月1000万，web访问量从2376万降至1781万 [13] - 4月获7500万美元融资（约5.5亿人民币），但7月即撤离中国，120人团队仅留40人迁往新加坡 [13][16] 产品与技术 - 主打"通用智能体"概念，演示处理简历筛选、行程规划和股票分析任务 [8] - 被质疑技术原创性，国内团队声称可一天内复刻，实际表现与OpenAI产品差异不大 [25] - 依赖海外大模型（如ClaudeAI），平均每个任务需支付2美元成本，两周模型支出超100万美元 [26] 商业模式 - 采用三档订阅制（19/39/199美元/月），与ChatGPT Pro定价相当 [26] - 服务成本高昂，单个任务成本达几美元，需收费10美元才能回本 [26] - 主要调用海外大模型技术，对国产大模型依赖度低 [28] 行业竞争 - 面临通用类（如字节扣子空间）和垂直类（Harvey AI、BloombergGPT）Agent的双重挤压 [30] - 大模型厂商可能将Agent能力集成至基础模型，形成"降维打击" [31] - 大模型训练成本达数千万至数亿美元，行业门槛升至数十亿元级别 [34][35] 创始人背景 - 肖弘为连续创业者，曾开发微信生态产品"壹伴助手"和"微伴助手"，获腾讯、真格基金投资 [24] - 创业逻辑侧重场景应用创新，被称"套壳专家" [21][23] - 最新项目Manus被视为"借用大模型底层力量应用于垂直场景"的壳产品 [24][25]

行业趋势 - 2025年中国大模型技术迎来爆发式增长与结构性优化的关键转折点，从辅助工具跃升为核心生产力，深度渗透政务、金融、制造、医疗等实体经济领域 [2] - 大模型招投标市场呈现"规模爆发与结构优化"双重特征，2025年上半年累计中标项目达1810个，总金额突破64亿元，中标项目数量和金额均接近2024年全年水平 [4] - 2025年第二季度应用类项目数量占比超过50%，市场重心从基础设施建设转向实际业务场景应用落地 [5] 技术突破 - 多模态技术实现从单一文本交互到"图文音视频"全模态融合的跨越式发展，Gartner预计到2027年40%的生成式AI解决方案将采用多模态技术 [8] - 智能体技术重塑业务执行深度，实现从辅助决策向全流程自动执行的跨越，全球市场规模预计从2024年51亿美元增长至2030年471亿美元，年复合增长率44.8% [8][9] - 推理引擎技术突破推动大模型应用成本显著下降，京东云JoyBuilder推理引擎将成本降低90%，多轮对话响应时延压缩60% [10] 市场格局 - 百度智能云以48个中标项目和5.1亿元中标金额成为2025年上半年"标王"，科大讯飞和火山引擎分别以3.7亿元和3.6亿元紧随其后 [4] - 2025年第一季度中标项目数量和金额同比2024年同期均实现近9倍增长，单季度中标总额24.67亿元已超越2024年前三季度累计金额21.28亿元 [4] - 央国企成为主要采购方，项目占比超六成，推动行业应用向规模化与专业化发展 [6] 行业应用 - 制造业数字化转型市场规模2024年达1.55万亿元，预计2025年增至1.76万亿元，大模型与工业软件融合成为主流应用模式 [12] - 医疗健康领域大模型应用从单一辅助诊断向全流程渗透，兰州市第一人民医院部署的DeepSeek大模型预计病历书写效率提升超50%，质控问题检出率提高40% [12] - 农业领域形成"AI+物联网+无人机"技术闭环，茂名市"荔枝AI助手"将平均诊断时间从数小时缩短至5秒以内，准确率提升至95%以上 [13] 政策支持 - 国家层面政策框架形成"合规-激励-基建"三位一体布局，截至2025年6月30日累计有439款生成式人工智能服务完成备案 [14] - 科技部等七部门设立总规模1万亿元国家创业投资引导基金，工信部联合财政部设立600亿元国家人工智能基金 [15] - 地方推行"算力券"与专项奖励，如上海对算力服务按30%给予补贴，武汉对备案大模型给予100万元奖励 [15][16] 区域发展 - 京津冀地区以北京为核心，对国内一流大模型算力成本给予最高3000万元支持，工业仿真软件等关键环节提供最高5000万元资金扶持 [18] - 长三角地区以上海为枢纽，采用"阶梯追加支持"模式，单个项目一期资助最高50万元，优秀项目可获二期追加资金 [19] - 珠三角地区以广东为龙头，深圳计划2026年实现人工智能终端规模冲击万亿，推出50款爆款产品 [19] 资本动态 - 百度智能云2025年第一季度业务同比增长率高达42%，阿里云宣布未来三年云与AI基础设施投入将超越过去十年总和 [24][25] - 智元机器人通过协议转让、股权受让及部分要约收购成功借壳上市，成为新"国九条"和"并购六条"实施后的标杆案例 [25] - 阿里算力订单放量带动海南华铁、中科曙光等企业股价上涨，腾讯大模型算力升级推动浪潮信息、华勤技术等服务器龙头股价躁动 [26]