美国旧金山联储主席戴利（2027年FOMC票委）：我们处于不错的（货币政策）状态，需要完成（降 低）通胀职责。 ...

货币政策影响 - 前美国财长萨默斯称特朗普解雇鲍威尔的消息导致美国两年期国债收益率回落，显示市场预期美联储可能转向宽松货币政策 [1] - 10年期国债收益率走高，市场出现下挫 [1] 市场反应与推测 - 萨默斯推测特朗普最终不会撤换鲍威尔，因市场后果将"相当直接和严重" [1] - 财政部长贝森特被认为清楚解雇鲍威尔可能带来的风险 [1]

"历史告诉我们，货币政策执行的独立运作是必要的，"沃什周四接受CNBC采访时强调，"但这并不意味着美联储在所有事务上都应保持独立。" 特朗普正在考虑明年5月鲍威尔任期结束后提名新主席人选，而沃什的立场转变恰逢特朗普施压美联储降息的声浪达到顶峰。 SHMET 网讯： 美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）近日公开表示，美联储的独立性对货币政策实施"至关重要"，但他同时指出，在鲍威尔领导下，美联储已越权涉足 其缺乏权威的政策领域。 实战考验 2006年，35岁的沃什被小布什任命为美联储史上最年轻理事。金融危机期间，他协助促成富国银行收购美联银行，并主导了2008年秋季向九大银行注资数千 亿美元的计划。 芝加哥大学教授兰德尔·克罗兹纳（Randall Kroszner）评价："那是动荡时期，沃什经历了实战考验。" 如今，沃什主张对美联储进行彻底改革。他在福克斯新闻上呼吁："我们需要的是美联储的政权更迭，这不只关乎主席人选，而是需要更换一批人。必须打 破固有思维，因为现行模式已经失效。" 他批评美联储的经济预测模型过时、忽视货币供应量作用，且政策沟通过于频繁且短视。 美国银行指出，26%的人认为美国财长贝森 ...

三是社会综合融资成本稳中有降。近年来，全省金融机构积极响应利率市场化改革要求，贷款利率不断下行。值得一提的是，在推动融资成本下行的过程 中，还联合省委金融办，于今年二季度启动了明示企业贷款综合融资成本试点工作，从企业融资透明化与成本可视化的视角，推动企业融资环境进一步优 化。 上半年，人民银行河南省分行认真学习贯彻习近平总书记在河南考察时的重要讲话精神，聚焦服务保障"两高四着力"重大要求，强化适度宽松的货币政策传 导执行，加力落实一揽子货币政策措施，组织全省金融机构紧抓政策窗口期，强化集成发力，充分释放宏观金融政策红利。从二季度数据看，一揽子货币政 策措施在全省取得了明显成效。 一是金融供给保持充裕。一揽子货币政策措施出台后，人民银行河南省分行强化政策传导与工作协同，加快推动各项政策措施在全省承接落实，着力引导金 融机构把政策措施释放的资金和降低的成本充分传导到实体经济中。同时，积极跟进对接债券市场"科技板"政策，支持企业不断拓宽融资渠道。上半年，全 省金融机构新增贷款和银行间债券市场发行规模合计5463亿元，同比多增324亿元。 二是货币政策工具量价协同效应有效发挥。5月新出台的一揽子货币政策措施，对存量结 ...

美国经济滞胀风险 - 美国经济面临滞胀压力 通胀可能上升 下半年经济增长将放缓 [1] - 导致通胀上升的三大原因：关税影响未完全显现 移民政策导致劳动力短缺 财政政策扩张贡献GDP增长0.4-0.5个百分点 [2] - 野村预测美国GDP增长率今年1.3% 明年1.2% 低于趋势水平 [3] 贸易政策与市场预期 - 市场对达成贸易协议普遍乐观 但特朗普可能不会轻易"退缩" 未来几周关税影响将更明显 [4] - "大而美法案"通过速度快 内容包括将2017年个税减免永久化 未来十年预算赤字增加逾3万亿美元 [5] 美国财政与债务问题 - 美国预算赤字占GDP比例或持续超6% 政府债务达GDP约100% 利息支出占GDP3%-4% [5] - 美国国债买方结构变化 外国央行购买减少 私人投资者填补缺口 导致收益率波动加大 [5] - 长期解决方案可能包括财政整顿 削减支出或增税 否则长期利率可能上升 [5] 全球其他地区经济展望 - 世界其他地区增长放缓但通胀缓解 央行降息空间更大 [6] - 亚洲出口或进一步下滑 欧洲受关税和流动性收紧拖累 德国财政支出效果需时间显现 [6] 美元指数与货币政策 - 野村持"软美元"立场 因美国滞胀压力 美元被显著高估且贸易逆差显著 [7] - 美联储或保持利率过低导致通胀上升 外国投资者对美国资产信心下降可能推高长期利率 [8] - "影子美联储主席"风险 特朗普可能任命人士提前承诺降息 干扰现行货币政策 [8]

据知情人士向媒体透露，特朗普总统任内任职时间最长的经济顾问之一凯文·哈塞特（Kevin Hassett）， 目前是明年接替鲍威尔担任美联储主席的最热门人选。 哈塞特现任白宫国家经济委员会主任，是特朗普任内任职时间最长的经济顾问之一，他和凯文·沃什 （Kevin Warsh）是美联储主席接班人的两位主要候选人。媒体称，财政部长贝森特也参与甄选，并提 供建议，如果其他人表现不理想，贝森特本人也有可能得到这份工作。此外，美联储理事Christopher Waller则被视为"黑马"候选人。 特朗普周三也对媒体表示，他正在考虑任命哈塞特接替鲍威尔。他还将鲍威尔继续留任一事归咎于前总 统拜登。鲍威尔最初是特朗普在其第一任期内提名的，而拜登随后又将其重新提名。 特朗普不断指责鲍威尔把利率维持得太高，并表示会选择一位支持降息的美联储主席，引发市场对美联 储将丧失独立性的担忧。哈塞特也附和了特朗普对美联储的批评。他在本月接受媒体采访时提到，美联 储是一个独立机构，但他说，美联储在去年总统大选前降息，然后又以关税引发的通胀风险为由最近保 持利率不变，因此值得受到总统批评。 华盛顿智库Beacon Policy Advisers ...

报告核心观点 2025年6月金融数据总量和结构均有改善，货币政策以“落实存量政策+灵活调整”为主；经济顶压前行，后续工业生产或放缓、服务生产平稳增长，消费需系统性政策支持；机械设备行业内销延续高景气，维持行业“看好”评级 [2][3][5][10][11] 宏观及策略研究 2025年6月金融数据点评 - 政府债券融资支撑社融，6月社融同比多增超9000亿元，政府债券融资同比多增超5000亿元，表内信贷融资改善，企业债券融资延续同比多增 [2] - 企业短贷同比明显多增，6月人民币贷款同比多增1100亿元，企业中长贷需求受限，短贷和票据融资一强一弱，居民贷款同比小幅多增 [2] - M1同比增速大幅回升2.3个百分点至4.6%，源于基数拖累和财政资金加速投放，6月金融数据总量和结构均改善，7月增量政策出台可能性有限 [3] 2025年6月经济数据点评 - 第二季度实际GDP同比增速较第一季度小幅下行，上半年同比增速达5.3%，消费是GDP增长主要动力，物价压制名义GDP，下半年或进行结构性改革 [5] - 6月规上工业增加值同比增速显著回升，服务业生产指数同比增速回落但行业景气指数在扩张区间，后续工业生产或放缓、服务生产平稳增长 [6] - 6月社会消费品零售总额同比增速回落1.6个百分点至4.8%，消费者信心指数走弱，后续消费需系统性政策支持 [6] - 截至6月固定资产投资累计同比增速连续三个月下降，制造业投资或继续放缓，基建投资重要性提高，房地产投资降幅扩大 [7][8] 行业研究 机械设备行业周报 - 行业要闻包括国务院印发稳就业通知、人形机器人中标订单；公司公告有巨星科技拟收购股权、亿嘉和延长项目建设周期 [10] - 2025年7月9日至15日，申万机械设备行业上涨1.56%，跑赢沪深300指数1.04个百分点，截至7月15日市盈率为27.40倍，相对估值溢价率为117.96% [10] - 6月挖掘机销量同比增长13.3%，上半年累计销量同比增长16.8%，内销延续高景气，城市更新有望带动内销提升，建议关注东南亚出口变化 [10] - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内上行动能与下行动能均有限，预计以震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱，综合观点为震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡 [5] - 昨日国债期货均窄幅震荡整理，随着央行公开市场操作净投放流动性，流动性紧张局面有所缓解，且国债收益率接近政策利率，继续上行动能不足，国债期货下行空间受限 [5] - 国内需求端有效需求不足，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期，国债期货存在反弹动能 [5] - 上半年经济整体表现有韧性，下半年政策发力节点可能在三季度末或四季度，短期内降息预期较低，国债期货短期内缺乏上行动能 [5]

美联储主席遴选程序启动 - 美国财长贝森特表示下一任美联储主席的遴选程序已正式启动 这是特朗普政府首次明确宣布这一进展 [1] - 围绕美联储主席鲍威尔去留的博弈已持续数月 该事件被视为美国治理模式不确定性的缩影 [1] - 美联储主席更替可能对全球资本流动、汇率波动及主要经济体政策预期构成实质性冲击 [1] 美联储独立性面临挑战 - 美联储长期维持相对独立的制度设计 但近年因配合白宫经济政策而被视为其"搭档" [2] - 鲍威尔坚持激进加息以控制通胀 与白宫刺激经济增长、维持高就业率的诉求产生矛盾 [2] - 白宫期望扶植"更听话"的美联储掌门人推动降息 为中期选举创造有利经济环境 [2] 历史政治干预货币政策案例 - 1970-1971年美联储主席伯恩斯迫于尼克松压力降息150个基点 最终引爆美国大通胀 [3] - 当前政治干预力度更直接露骨 反映美国政坛极化短视化现象严重 [3] - 白宫潜在提名的4位人选均带"鸽派"色彩 更倾向降息或维持低利率 [3] 全球市场潜在影响 - 美联储政策变动通过美元和美债收益率影响全球市场 主席被迫离职可能引发美元美债抛售 [4] - 新兴市场面临周期性风险 短期降息刺激经济但长期可能加剧通胀压力 [4] - 货币超发或削弱美元信用 动摇全球投资者对美元资产信心 [4] 美国经济政治矛盾外化 - 美国经济困局包括高债务、高赤字、增长放缓与通胀纠缠 传统刺激手段效果渐微 [4] - 政治极化与选举短视化导致难以制定长远经济政策 货币政策独立性挑战加剧 [4] - 美国不确定性通过美元、美债和利率传导至全球市场 成为最大系统性风险之一 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议 股指建议逢低做多IF股指期货 国债建议逢低介入 贵金属建议关注白银做多机会 有色金属各品种走势有别 给出不同操作建议 黑色建材关注政策信号和终端需求 能源化工各品种根据基本面给出不同策略 农产品各品种也有相应交易建议[3][6][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括国务院常务会议、电力负荷创新高、AI发展、美国PPI数据、以太坊价格上涨等[2] - 期指基差比例公布 交易逻辑关注海外关税和国内政治局会议预期 建议逢低做多IF股指期货[3] 国债 - 行情方面主力合约有涨有跌 消息涉及美国CPI数据和关税休战期限 央行净投放资金[4][5][6] - 策略预计利率大方向向下 关注股债跷跷板影响 逢低介入[6] 贵金属 - 沪金、沪银等有涨跌 市场受美联储主席“去职风波”影响 金银价格短线上升[7] - 建议关注白银做多机会 给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - LME库存增加 美元指数影响下铜价震荡下滑 特朗普宣布对铜征关税或使伦铜、沪铜承压[10] 铝 - 铝价下探回升 国内商品氛围偏暖但海外贸易局势不确定 铝锭有累库压力 短期偏震荡[11] 锌 - 国内锌矿供应宽松 锌锭供应增量明显 中长期偏空 短期因联储和光伏产业因素预计震荡[12][13] 铅 - 铅锭供应宽松 社会和企业库存累库 下游采买转好但供需仍小幅过剩 预计价格偏弱[14] 镍 - 镍价回落调整 浙江中能火情影响有限 镍铁价格预计随矿价下跌 建议逢高沽空镍价[15] 锡 - 锡价偏弱震荡 供给上缅甸复产但出矿需时日 需求低迷 预计短期震荡偏弱[16] 碳酸锂 - 价格有变动 基本面利好有限 供过于求格局难改 关注消息扰动和市场氛围变化[17] 氧化铝 - 指数下跌 现货有变动 矿价中期转强预期和低仓单注册量驱动期价短期偏强 但产能过剩 建议逢高布局空单[18] 不锈钢 - 主力合约价格下跌 现货持平 处于消费淡季 需求疲软 预计震荡运行[19] 铸造铝合金 - 合约微涨 现货持平 下游淡季 供需偏弱 成本支撑加强但价格上方阻力大[20][21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格下跌 现货有变动 市场氛围偏弱 基本面矛盾不显 关注政策和终端需求[23][24] 铁矿石 - 主力合约价格上涨 供给端发运有变化 需求端铁水产量下降 库存有变动 短期震荡偏强[25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃供给稳定 需求有韧性 库存下降 短期震荡偏强 中期规避空单 纯碱需求低迷 供应宽松 库存压力大 中期走势偏弱[27][28] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁主力合约价格下跌 建议观望 基本面指向价格向下 短期受情绪和预期主导[29][30] 工业硅 - 期货主力合约价格下跌 现货有变动 自身供给过剩需求不足 短期受情绪和预期影响 建议产业端套保[33][34] 能源化工类 橡胶 - NR和RU上涨后震荡走强 需防范回调风险 下半年易涨难跌 中线多头 短线中性偏多或回落短多 关注跨期操作机会[36][40] 原油 - 主力原油期货价格下跌 美国EIA数据公布 基本面紧平衡 建议观望[41] 甲醇 - 合约价格下跌 现货有变动 供需双弱 建议观望[42] 尿素 - 合约价格上涨 现货有变动 供需尚可 价格有支撑 倾向逢低短多[43] 苯乙烯 - 现货价格下跌 期货上涨 基差走弱 预计跟随成本端波动[44] PVC - 合约价格下跌 成本端持平 供强需弱 后续承压[46] 乙二醇 - 合约价格上涨 供给和下游负荷有变动 预计短期偏强运行[47] PTA - 合约价格上涨 供给预计累库 需求承压 关注跟随PX逢低做多机会[48] 对二甲苯 - 合约价格上涨 检修季结束 负荷高位 三季度有望去库 关注跟随原油逢低做多机会[49] 聚乙烯PE - 期货价格下跌 现货无变动 价格或将维持震荡[50] 聚丙烯PP - 期货价格下跌 预计7月价格偏空[52] 农产品类 生猪 - 猪价下跌 短期盘面短多有空间 中期有供应后置和套保盘压力[54] 鸡蛋 - 蛋价有稳有涨 现货筑底但反弹受限 近月多头不利 远月等待反弹抛空[55] 豆菜粕 - 美豆区间震荡 国内豆粕多空交织 建议在成本区间低位逢低试多[56][58] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量有数据 油脂多空因素并存 震荡看待[59][61] 白糖 - 期货价格偏弱震荡 印度食糖预计增产 国内进口压力或增大 后市价格可能下跌[62][63] 棉花 - 期货价格增仓上涨 出口数据公布 短线棉价预计震荡[64]