公司业绩表现 - 2025年1月至9月公司实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32% [1] - 利润总额894.03亿元，同比增长6.37%，归母净利润646.26亿元，同比增长6.25% [1] - 核心大单品茅台酒在前三季度实现收入1105.14亿元，同比增长9.28% [2] - 在白酒行业整体动销下滑的背景下，公司业绩增长凸显韧性 [1] 核心产品与市场策略 - 茅台酒作为基本盘表现稳健，是应对外部不确定性的关键 [2] - 系列酒采取主动降速策略，旨在维护渠道韧性和追求长远可持续发展 [3][4] - 公司对系列酒实施“一品一策”、“一域一策”的精细化管理，以纾解经销商库存压力 [4] - 终端动销方面，茅台酒动销在8月回暖，9月大幅提升，经销商“存销比”下降五成 [3] 市场调研与渠道管理 - 管理层在关键时间节点进行大规模市场调研，覆盖全国多地超2000家渠道商 [2] - 通过走访京东、阿里及组织经销商座谈会，优化线上线下渠道的协同效应 [2] - 渠道端积极转型，大力发展团购、零售，拓展线上、私域等新兴渠道 [3] - 构建“4+6”渠道布局体系，提升协同效率，构建互为补充的渠道生态 [7] 未来发展战略与转型 - 公司发展方式正由高速向高质转变，推动“三个转型”和“三端变革” [6][7] - “三个转型”包括客群转型（对接新兴产业）、场景转型（围绕事业和生活）、服务转型（创新服务内容） [6] - “三端变革”聚焦产品端精准投放、渠道端生态构建、终端向“销售+服务+体验”升级 [7] - 计划用三年时间将文化体验馆打造成集功能、体验、情绪、社交的超级终端 [7] 投资者关系与市值管理 - 公司构建由常规分红、特别分红、股份回购等构成的市值管理体系 [8] - 承诺三年分红率不低于75%，并实施60亿元股份回购注销 [8] - 知名投资人段永平、易方达近期逆势增持，看好公司长期逻辑 [8] - 公司将市值管理作为现代化治理体系的重要组成，常态化融入公司治理 [8]

中国摩托车行业东南亚市场历史教训 - 20世纪90年代中国摩托车企业以价格战进入东南亚市场，将摩托车均价从700美元大幅削减至200美元[3] - 价格战导致行业利润消失，企业无法维持售后服务和产品品质，最终引发口碑崩塌[4] - 中国摩托车在东南亚市场出现大规模质量问题，包括雨季熄火和山路解体等严重故障[5] - 整个中国摩托车行业在东南亚市场全线溃败，严重损害"中国制造"品牌形象[6] 日本企业长期主义经营理念 - 花王公司明确将顾客满意度作为首要目标，而非利润或竞争定位[11] - 三得利通过深度理解顾客需求实现市场逆袭，尤其在中国市场取得显著成功[11] - 龟甲万采用文化适应策略进行全球化扩张，不改变产品本质但改变顾客认知方式[13] - FANCL以"无添加"理念构建差异化优势，将顾客健康需求置于首位[13] - WORKMAN通过消除顾客购买顾虑获得市场成功，被称为"社畜救星"[15] 日本零售业精细化运营模式 - 7-11采用OFC区域督导模式，基于实际销售数据为加盟商提供选品、陈列和库存建议[22] - 神户物产业务超市自有品牌商品占比近50%，通过观察消费者行为确定产品配比[22] - 神户物产建立高效供应链体系，拥有25家食品加工工厂和超过350家全球合作工厂[25] - 龟甲万每年收集10万份消费者反馈，根据不同场景研发不同规格的酱油产品[23] - 花王维持高研发投入占比，通过技术矩阵运营将研发与市场需求直接挂钩[23] 日本制造业产品创新方法论 - 三得利威士忌调和师每天品尝200种原酒，通过感官判断而非实验室数据确保品质[24] - FANCL针对不同市场调整产品规格，日本市场强调"无添加"，中国市场优化胶囊尺寸[24] - 7-11前CIO碓井诚提出数字化零售创新理念，获得中国多家互联网企业高层认可[25] - WORKMAN从B端转型C端的关键是不追逐潮流，而是深入工地郊区发现真实需求[23] - 龟甲万从17世纪的家庭作坊发展至今，产品线扩展至2000多种SKU[27] 日本企业低增长期生存策略 - 日本国民品牌通过"稳根基+小创新"模式在低增长期积累增长势能[21] - 企业采用"耕地逻辑"深入一线，观察顾客动线和真实需求[21] - 在全场景中创造"超预期"体验成为破局核心策略[21] - 三得利通过持续创新应对老龄化时代需求变化[30] - 企业注重现场主义，通过触摸产品质感而非依赖数据决策[23]

政策核心内容 - 国家广播电视总局印发“广电21条”措施，旨在丰富电视大屏内容，促进广电视听内容供给 [1] - 具体措施包括取消电视剧40集上限、不严格限制古装剧数量、抓好纪录片精品制作、大力支持精品优秀动画片等 [1] 政策对行业的影响 - 政策标志着监管逻辑从“管控约束”向“服务赋能”的根本转变，为行业注入活力 [2] - 取消40集上限使《大江大河》等横跨数十年的时代叙事得以舒展呈现，不必牺牲历史细节 [2] - 古装剧配额合理放宽打破了题材创作的枷锁，使刚需题材能跳出同质化怪圈 [2] - 支持境外优秀作品改编丰富了文本供给，通过本土化创作为国产剧注入新的表达可能 [2] - 审查机制优化实行总局与省局同步审查、专家前置介入，缩短审查周期，避免方向性偏差 [3] - 明确劣迹艺人分级处置标准从源头降低项目播出风险，为行业健康发展筑牢底线 [3] 行业创作理念的转变 - 电视剧从茶余饭后的消遣转变为观众用信任与期待兑换的精神产品，是奢侈性的时间投资 [4] - 精品创作需精准回应观众需求，不能像流水线生产“预制菜”，也不能陷入需求错位 [4] - 《山海情》扎根宁夏扶贫现场，用真实打动观众并走向世界50多个国家和地区 [4] - 《县委大院》编剧深入基层挂职数月，用脚踩出的剧本让基层干部形象可亲可感 [4] - 《生命树》项目从2019年8月启动采风，深入青海、内蒙等地跟随巡山队访谈，查阅数十年环保档案 [5] - 《生命树》拍摄周期186天，历经六年打磨，用扎实的现实根基构建跨圈层的情感共鸣 [5] 行业未来发展的路径 - 长剧与短剧不是竞争关系，而是不同的内容作物，竞争本质在于创作“确定性”的构建 [5] - 确定性源于三个维度：扎实的筹备如《生命树》团队五赴高原采风、专业的流程保障、诚恳的表达核心 [6] - 创新是关键，需打破英雄人物“高大上”刻板印象、打破题材圈层壁垒、打破个人喜好主导创作偏差、打破惯性思维 [6] - 行业应向下扎根现实土壤深耕内容，向上拥抱变化坚守长期主义，如同“种树人” [6] - 政策为行业划定新方向，但真正繁荣需创作者摒弃流量崇拜与短期思维，以敬畏之心打磨作品 [7]

文章核心观点 - 股市投资对普通人实现财富自由概率极低且伴随巨大风险，建议转换思路，将股票投资作为资产配置的一部分，坚持长期主义和价值投资[4][5][6][7] - “固收+”策略是一种解决方案，其以固定收益类资产为基础，辅以少量权益资产增厚收益，旨在让普通投资者以更从容的方式参与股市长期增长[9][10][13] - 鹏华固收团队通过将“固收+”产品按波动率分级并提供多样化策略，帮助不同风险偏好的投资者匹配适合的投资节奏和赛道，追求资产的可持续增长[19][20][38][39] “固收+”产品波动率分级策略 - 超低波产品追求稳健收益，目标将回撤控制在1.5%左右，例如鹏华丰融近1年回报2.71%，最大回撤-0.75%，并连续8个自然年度取得净值正增长[21][22][23] - 低波产品追求约2%的回撤控制目标，严控权益仓位，例如鹏华丰利A近1年净值上涨8.68%，最大回撤-1.85%[25][26][27] - 中波产品将回撤控制目标设定在3-4%，权益中枢提升至20%左右，例如鹏华双债加利A近1年净值增长21.52%，最大回撤-4.38%[29][30][32][33] - 高波产品主打进攻性，例如鹏华可转债A今年以来净值上涨33.03%，近1年增长率达34.65%，最大回撤-12.18%[33][34][37] 鹏华“固收+”的多样化投资跑道 - 转债增强策略依托团队固收投研背景，由经验丰富的基金经理如王石千、祝松等管理，鹏华产业债自去年“924”至三季度末净值增长率达9.66%[40][41][43][44] - 股票增强策略提供多元资产配置、科技成长、红利价值三类跑道，通过动态调整维持组合高性价比，例如鹏华双债加利A重点布局AI、半导体，近1年增长21.52%[45][46][48][51] - 科技成长跑道由科班出身的基金经理管理，鹏华精新添利A近1年净值增长12.98%，最大回撤仅-2.03%，让投资者低波动参与科技投资[51][52] - 红利价值跑道系统挖掘高股息机会，鹏华信用增利A采用杠铃策略，近1年净值增长9.94%，最大回撤-3.12%[53][54]

特蕾西·布里特·库尔的职业背景 - 2009年加入伯克希尔·哈撒韦，时年25岁，刚从哈佛商学院毕业 [3] - 通过寄送自荐信和自家农场的玉米与西红柿赢得巴菲特信任并获得面试机会 [3] - 在伯克希尔任职10年，从财务助理成长为处理子公司棘手问题的得力干将，被巴菲特称为“消防员” [3][4] 在伯克希尔的职责与成就 - 曾担任炊具公司Pampered Chef的首席执行官、本杰明·摩的董事长，以及冰雪皇后（DQ）和卡夫亨氏的董事 [4] - 主要任务为进入陷入停滞的企业，重建文化、理顺经营，使业务重回增长轨道 [5] Kanbrick的投资理念与运营模式 - 于2019年离开伯克希尔，与前同事共同创立长期投资与经营平台Kanbrick [5] - 代表性投资包括专利船罩系统制造商Marine Concepts和直销公司Thirty-One Gifts [5] - 不同于传统私募基金的“买入-改造-退出”模式，Kanbrick以“合伙人”姿态长期持有企业 [5] - 重点在于帮助中型企业构建系统、文化与团队，强调系统化运营、复盘与持续改进，但更注重人的温度和文化健康 [5][6] 核心管理哲学 - 长期主义的根基是文化而非资本，接手企业时首要确认对的人在正确位置、文化是否健康、员工是否真正投入 [7] - 企业能否长远发展的关键在于日复一日的“挡拆式基本功”，如用心听、持续问、反复练 [7] - 长期主义取决于个人或公司的结构是否允许长期，若资金需短期退出则长期主义是幻觉 [8] 从巴菲特处继承的原则 - 认可巴菲特的永恒理念，如长期思考、复利的力量、找到正直有热情的人并给予高度信任和自由 [8] - 强调巴菲特每日通过阅读和思考提升判断力的习惯 [8]

公司战略与核心理念 - 公司品牌战略从商业项目品牌升维为社区品牌，从“空间”走向“社区” [7] - 公司坚持以社区为核心、以文化为纽带、以长期主义为战略，与城市生态共生成长的逻辑 [12] - 公司开发者的责任不是制造奇观，而是呵护土壤，让根系可以呼吸延展，进而长出稳定的枝叶 [1][23] - 公司关注社区长期的生命周期构建，而非短期的周转速度或销售规模 [23] - 公司采用“长期运营+创新”的模式，通过社区运营不断积累品牌与价值 [31] 行业背景与公司定位 - 2025年1-8月全国房地产开发投资完成约60309亿元，同比下降12.9% [50] - 1-8月住宅投资为46382亿元，同比下滑11.9% [50] - 1-7月新建商品房销售额同比下降6.5%，其中住宅销售额下降约6.2% [50] - 公司在行业版图中并非规模最大，但路径独树一帜，坚持长期主义 [27] - 公司特色是不把更新等同于推倒重来，而是尊重土地的故事和传统 [40] 项目案例与模式验证 - 新天地项目保留石库门街区立面、修复街区，并引入国际化商业与文化元素 [27] - 瑞虹新天地位于上海繁华闹市核心区，通过复合功能叠加，融合居住、商业、文化和公共空间 [29] - 蟠龙新天地依托江南古镇文化底蕴，引入湖畔公园、复古街区及艺术体育活动空间，成为现代潮流生活中心 [29] - 蟠龙新天地让23万平方米的绿地成为商业的伙伴，证明这是最有价值的投资 [44] - 新天地项目不是一个典型的购物中心，而是成为人们自发停留、交谈、创作的空间 [38] 未来社区发展趋势 - 社区发展逻辑正从投资驱动转向体验与创新驱动，将社区从“购物机器”转化为“体验场景” [37] - 行业主战场从增量开发转向存量更新，关键不是涂新漆，而是创造新故事和完成存量价值再生 [40] - 社区需聚焦从单一家庭模式到多元家庭结构，关照老龄化、多代同堂、独居年轻人等不同群体 [42] - 社区需从忽视环境转向内嵌韧性，将绿地、能源管理、低碳材料等作为底层基因 [44] - 社区智慧化应从炫耀技术转向智慧共生，让技术退到后台，把人放到中心 [46] 跨文化视角与价值主张 - 公司副主席拥有跨文化成长经历，塑造了对城市的敏感度，关注人们的停留方式和场所的生成 [16][19] - 强调需要回到“在地”的价值，枝叶能够随风摇动，但根系必须深埋土壤 [20] - 社区的价值在于人是否愿意一代又一代留下来，是否愿意在这里继续生活 [2][23] - 真正的社区不会在一夜之间诞生，需要时间、不断调整和开发商更长远的责任感去陪伴 [25] - 未来社区是超级复合的弹性容器，最稀缺的不是空间，而是弹性 [46]

核心投资哲学 - 资本应作为推动实体经济实现创造性变革的工具，而非目的[3] - 投资的终极意义在于为社会创造真实产出、稳定就业与持久价值，而非短期回报的高低[3][8] - 金融业一旦成为最赚钱的行业，就背离了其服务实体的初心[4] 行业观察与批判 - 过去金融热潮催生两种行业乱象：资本沉迷于“钱生钱”的套利游戏，以及“轻实业”的趋利风气[5][6] - 资金与人才涌入金融、互联网等领域，导致制造业、消费业等实体产业面临资金短缺、人才流失困境[6] - 金融体系服务实体经济的阻力包括资金在体系内空转、风险定价机制失灵、以及金融创新偏离服务本质[8] 公司投资策略 - 投资哲学概括为“刚需、高频、民生”六个字，专注于消费赛道[9] - 坚持“少而精”的投资策略，不急于追求短期退出回报，不依赖估值波动的博弈收益[8][9] - 项目评估体系中，投资能创造真实GDP、提供稳定就业、满足民生需求的领域，其权重高于短期财务回报[8] 公司投资案例与方法论 - 投资组合包括东鹏饮料、洽洽食品、自然堂、老乡鸡、巴比馒头、小菜园、美团、奥瑞金等国民品牌[3][8] - 采用深度陪跑的“五个真”方法论，投资前后深度参与企业运营，如渠道改革、产品研发、品牌升级等[10] - 在自然堂的投资案例中，提供战略规划、全面预算管理与组织建设等前置赋能，并深度参与每月经营分析会[10] 公司业绩与市场地位 - 截至2025年，加华资本管理的资金规模已超过300亿元[15] - 投资的企业中已有多家成长为细分领域龙头，并获得超过20倍的投资回报[12] - 公司成为中国消费投资领域的头号玩家，创始人以73亿元身价位列《2025年胡润全球富豪榜》第3206名[15] 行业与市场前景 - 消费是中国经济的压舱石，是与民生息息相关的必需品消费是投资中最确定、最温暖、最具生命力的方向[9] - 中国拥有全球最庞大的消费群体和最成熟的产业链，支撑起潜力广阔的消费市场，需求升级从未停止[9] - 未来消费投资进入“深水区”，需靠精细运营、产品创新、供应链效率取胜，真正扎根实业的企业将脱颖而出[13]

奖项项目概况 - “何享健青年科学家”首期项目揭晓仪式及学术研讨会于2025年10月25日在佛山顺德举办 [1] - 20位青年科学家获颁资助证书，每人获得200万元科研资金支持 [1] - 项目聚焦医学与生命科学、能源环境与气候变化两大领域 [1][3] - 活动汇聚了来自国内外顶级科学院的院士及知名院校专家学者 [1] 资助模式与战略意义 - 何享健先生以个人名义设立30亿元科学基金，是其公益实践从“民生保障”向“科技根源性突破”的升级延伸 [3] - 基金采取“制度化、持续性”的长期主义运营模式，计划于2025年11月启动第二期项目提名 [4] - 此举旨在瞄准“国家急需、世界前沿”的基础研究领域，为国家科技投入提供补充 [3][4] 区域研发投入与创新环境 - 2024年顺德R&D投入达129.56亿元，占全市总量的43%，位列全市首位，较去年增长20% [1] - 全区拥有全市唯一一家全国重点实验室，省重点实验室13家（占全市26家的50%），省工程技术研究中心301家 [5] - 全区规模以上工业企业研发机构建有率已达60.9% [7] - 美的蓝橙实验室作为广东省第一家依托民营企业组建的全国重点实验室，在重载RV减速器等领域取得重大进展，9项关键技术成果被认定为“国际领先” [7] 学术研讨与未来规划 - 学术研讨会分医学与生命科学、能源环境与气候变化两大专场同步开展，聚焦人类健康、能源安全、气候应对等全球性议题 [3] - 评审专家与青年科学家围绕研究计划可行性、技术瓶颈突破、产业落地路径展开深入对话 [3] - 顺德区计划持续优化创新创业环境，吸引更多顶尖科研力量和青年科学家，为区域高质量发展注入科创动力 [7]

公司核心动态 - 公司旗下短剧厂牌星柠文化制作的短剧《东北爱情往事：闪婚玫瑰》累计播放量突破10亿次大关 [1] - 该短剧上线3天播放量即突破3亿次 [1] - 项目的迅速走红源于精良的制作和真挚的情感表达，以“长期主义”实现短剧品质破圈 [1] 公司战略与能力 - 星柠文化是集团旗下的短剧厂牌之一，继承了集团在长剧内容制作上的专业基因 [1] - 公司将长剧的精品制作理念引入短剧创作，对剧本打磨、演员表演、场景还原等环节进行严格把控 [1] - 制作团队以扎实的年代感、细腻的人物刻画和深沉的情感表达，证明短剧能承载严肃时代议题和深刻人文关怀 [1] 行业竞争格局 - 当前短剧市场竞争日趋激烈 [1]

公司核心竞争力与质量表现 - 公司核心竞争力在于将上亿颗电池做到零缺陷的质量控制能力 [1] - 公司理念已融入7万员工的日常工作，从产品设计到终端服务均坚守质量底线 [1] - 2025年上半年动力电池出货量达16.08GWh，同比增长93.4% [3] 行业发展趋势与公司战略 - 2025年1至9月中国动力电池累计装车量493.9GWh，累计同比增长42.5% [4] - 行业竞争白热化与技术迭代加速，价格竞争背后是价值竞争，公司强调坚持长期主义 [4] - 公司发展路径坚持高端定位、高质量坚守、创新驱动和系统化解决方案 [4] 研发投入与技术布局 - 2025年上半年研发费用达19.24亿元，同比增长35.23% [4] - 公司自2015年起前瞻布局固态电池技术，2025年发布新一代聚合物全固态电池"欣·碧霄"，能量密度达400Wh/kg [4] - 预计在2025年底建成0.2GWh聚合物固态电芯中试线 [4] - 公司同步推进半固态、全固态、混动和纯电动多条技术路线 [5] 差异化竞争与系统解决方案 - 公司聚焦超级快充、低温性能、高能量密度和长循环寿命等领域打造差异化竞争力 [5] - 与客户共创推出兆瓦超充，15分钟即可充满电动重卡10%-80%SOC [5] - 坚持从电芯到系统、BMS和域控制的整体解决方案，构建技术、质量和成本上的综合竞争力 [5] 生态构建与全球市场拓展 - 公司推动从"做产品"到"做生态"的战略转型，实施全产业链深度参与、全区域战略布局、全生命周期质量管理的"三全"战略 [6] - 2025年9月与理想汽车共同成立合资公司山东理想汽车电池有限公司，双方出资比例50:50 [7] - 合作模式从项目组到事业部再到子公司，聚焦共建共创和高效联动 [7] - 公司从2012年起配合消费端高端客户出海，目前动力生产制造基地已落地泰国、匈牙利和摩洛哥等多国 [7]