核心财务表现 - 2025年上半年总收入55.0亿美元同比增长13.1% 其中快递服务收入53.4亿美元同比增长12.7% [1] - 净利润8932万美元同比大幅飙升186.6% 经调整净利润1.6亿美元同比增长147.1% [1] - 经调整EBITDA达4.4亿美元同比增长24.2% 经调整EBIT达2.0亿美元同比增长65.4% [1] 业务量表现 - 总包裹量139.9亿件同比增长27.0% [2] - 东南亚市场包裹量32.3亿件同比飙升57.9% 市场份额32.8%较去年同期提升5.4个百分点 [2] - 中国市场包裹量106.0亿件同比增长20.0% 市场份额提升至11.1% [4] - 新市场包裹量1.7亿件同比增长21.7% [2] 区域市场表现 东南亚市场 - 收入19.7亿美元同比增长29.6% [3] - 经调整EBITDA 3.1亿美元同比增长50.5% 经调整EBIT 2.3亿美元同比增长74.0% [3] - 非平台客户业务包裹量增长显著 单票成本同比下降16.7% [2][3] 中国市场 - 收入31.4亿美元同比增长4.6% [5] - 经调整EBITDA 1.6亿美元 [5] - 单票成本同比下降10.3% 通过精细化管理实现成本优化 [4] - 深化电商平台合作 拓展下沉市场及助农项目 [4] 新市场 - 收入3.6亿美元同比增长24.3% [6] - 经调整EBITDA首次转正录得盈利156.9万美元 去年同期亏损784.1万美元 [6] - 与Mercado Libre等本土平台达成合作 [6] 运营与战略 - 全球拥有约19200个网点 239个转运中心 337套自动化分拣线 [7] - 在中国投入900辆无人物流车覆盖多省市 [7] - 通过整合多平台订单资源发挥规模效应 [3] - 持续投资智能分拣和无人车配送等科技 [7]

核心财务表现 - 上半年总收入55.0亿美元同比增长13.1% 核心快递服务收入53.4亿美元同比增长12.7% [1] - 净利润8893.2万美元同比飙升186.6% 经调整净利润1.6亿美元同比增长147.1% [1] - 经调整EBITDA达4.4亿美元同比增长24.2% 经调整EBIT达2.0亿美元同比增长65.4% [1] 包裹量增长与市场表现 - 总包裹量139.9亿件同比增长27.0% 东南亚市场包裹量32.3亿件同比飙升57.9% [1] - 东南亚市场份额大幅增长5.4个百分点至32.8% 连续6年稳居行业首位 [2] - 中国市场包裹量106.0亿件同比增长20.0% 市场份额提升至11.1% [4] - 新市场包裹量1.7亿件同比增长21.7% [1] 区域市场业绩 - 东南亚市场收入19.7亿美元同比增长29.6% 经调整EBITDA 3.1亿美元同比增长50.5% [3] - 中国市场收入31.4亿美元同比增长4.6% 经调整EBITDA 1.6亿美元 [4] - 新市场收入3.6亿美元同比增长24.3% 经调整EBITDA首次扭亏为盈录得盈利156.9万美元 [6] 运营优化与成本控制 - 东南亚市场单票成本同比下降16.7% 通过整合多平台订单资源发挥规模效应 [3] - 中国市场单票成本同比下降10.3% 通过精细化管理缩小与优秀同行差距 [4] - 非平台客户业务包裹量增长显著 为东南亚市场利润带来积极影响 [2] 战略发展与基础设施 - 全球拥有约19200个网点 运营239个转运中心 配备337套自动化分拣线 [7] - 在中国市场投入900辆无人物流车覆盖多个省市 加大对智能分拣等科技投入 [7] - 新市场与拉美最大电商平台Mercado Libre达成合作 拓宽业务来源 [6] - 通过香港集运业务拓展业务足迹 深化与产业客户及品牌客户合作 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收91.5亿元，净利润10.3亿元，现金及现金等价物达64.8亿元 [1] - 公司现金流充沛，财务结构健康，展现出稳健的经营基本盘 [1] - 拟动用不少于10亿元资金用于回购股份，2025年中期分派股息约10亿元，全年分派股息总额不少于20亿元 [12] 市场地位与科研创新 - 婴配粉全渠道市场份额及销量继续稳居市场第一 [2] - 与全球7个国家20余所顶尖科研机构合作，包括哈佛大学波士顿儿童医院、清华大学等 [2] - 发布全球领先的"乳蛋白鲜萃提取科技"，实现活性乳蛋白组分的精准提取与定向激活 [2] - 建成国内首个应用型母乳低聚糖（HMOs）全谱系结构数据库，经评价达到"国际领先"水平 [3] - 明星产品星飞帆卓睿奶粉的活性营养成分（N糖）达到普通奶粉2倍，DHA吸收率提升至普通奶粉6.4倍 [5] 智能制造与数字化转型 - 获颁工业4.0智能工厂奖及世界级制造（WCM）中国最佳实践奖 [5] - AI饲喂系统提升原奶品质，AI智瞳系统实现毫秒级全链路检测，智能物流实现鲜奶2小时送达工厂 [5] - 产品最快28天送达消费者，AI营养师和AIGC玩偶提供个性化育儿服务 [5] 全球化战略推进 - 海外业务收入约1.1亿元，北美与东南亚市场均取得关键进展 [6] - 加拿大工厂获本土首张婴配粉生产执照，产品进驻北美超1500家大型商超，门店数环比增长270% [6] - 加拿大工厂通过美国FDA初审，下半年产品有望进入美国市场 [6] - 以菲律宾为首站推出AceKid纯鲜奶配方奶粉，品质超越欧盟基准，计划拓展至越南、印尼等市场 [8] 全生命周期产品布局 - 爱本品牌通过AI解析1600多种功能肽，研发出针对成人健康的跃动蛋白营养粉 [8] - 爱本荣获2025年中国乳制品工业协会科学技术进步奖特等奖 [8] - Supernova飞鹤奶酪三款产品获得2025年世界乳品创新奖，包括"最佳奶酪"和"最佳乳制品零食"双料大奖 [9] 社会责任与产业带动 - 率先启动总额12亿元生育补贴计划，预计惠及超过80万新生儿家庭 [10] - 累计创造17万个就业岗位，拉动16万农民增收，带动黑龙江省100多万亩耕地增值 [10]

在港股上市招股书失效一天后，8月29日，奇瑞汽车股份有限公司重新向港交所递交上市招股书，并将财务数据更新至2025年一季度。 接近奇瑞汽车的知情人士告诉中国证券报记者："目前，奇瑞汽车上市进程一切正常。"8月27日，证监会网站披露关于奇瑞汽车境外发行上 市及境内未上市股份"全流通"备案通知书。"这是其赴港上市的重要前置手续，但仍需通过港交所聆讯。"业内专家表示。 新能源汽车收入占比有所提升 招股书显示，根据弗若斯特沙利文资料，以2024年的全球乘用车销量计算，奇瑞汽车是国内第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘 用车公司。 从财务数据看，2022年、2023年、2024年、2025年一季度，奇瑞汽车营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、2698.97亿元、682.23亿元；净 利润分别为58.06亿元、104.44亿元、143.34亿元、47.26亿元。 | | | 截至12月31日止年度 | | 截至3月31日止三個月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2024年 | 2025年 | | | ...

财务业绩 - 2025年上半年总收入55.0亿美元 同比增长13.1% [1] - 核心快递服务收入53.4亿美元 同比增长12.7% [1] - 净利润8893.2万美元 同比大幅飙升186.6% [1] - 经调整净利润1.6亿美元 同比增长147.1% [1] - 经调整EBITDA达4.4亿美元 同比增长24.2% [1] - 经调整EBIT达2.0亿美元 同比增长65.4% [1] 业务规模 - 总包裹量139.9亿件 同比增长27.0% [1] - 东南亚市场包裹量32.3亿件 同比飙升57.9% [1] - 东南亚市场份额大幅增长至32.8% [1] - 中国市场包裹量106.0亿件 同比增长20.0% [1] - 新市场包裹量1.7亿件 同比增长21.7% [1] 战略执行 - 业绩增长得益于13个市场的包裹量增长及精细化运营 [2] - 东南亚市场领导地位巩固 收入与盈利能力高速增长 [2] - 中国市场竞争激烈 通过成本优化和服务升级保持利润韧性 [2] - 新市场实现经调整EBITDA扭亏为盈 验证全球化战略有效性 [2]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [9] 核心观点 - 风电行业高景气驱动业绩高速增长 政策与市场需求双重助推 [4] - 研发创新持续突破 技术优势巩固市场地位并支撑多行业拓展 [5] - 海外市场扩容与全球化战略深化 贸易政策适配能力提升 [6][8] - 盈利预测显示持续增长态势 2025-2027年收入及利润增速显著 [9][11] 财务表现与预测 - 2025年上半年营业收入8.18亿元 同比增长43.52% 归母净利润2.62亿元 同比增长86.61% [3] - 预测2025-2027年收入分别为17.34亿元、21.29亿元、25.53亿元 对应增长率33.5%、22.8%、19.9% [9][11] - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.59亿元、5.80亿元、7.04亿元 对应增长率45.9%、26.2%、21.5% [9][11] - 预测每股收益（EPS）分别为2.16元、2.73元、3.31元 当前股价对应PE分别为17.0倍、13.5倍、11.1倍 [9][11] - 盈利能力持续改善 预测毛利率从2024年45.5%提升至2027年52.4% 净利率从24.2%提升至27.6% [11][12] 行业与市场地位 - 全球新增风电装机容量达117GW 中国风电累计并网容量同比增长22.7% [4] - 公司产品实现全球新增装机前十大风机制造商全覆盖 合同负债同比大增49.61% [4] - 全球海上风电新增装机预测持续上调 2025-2034年预计新增超350GW 亚太地区贡献60%增量 [6] 研发与创新 - 2025年上半年新增专利和软件著作权申请30项 新增授权19项 参与制定《风电机组塔筒用钢丝绳》团体标准 [5] - 研发投入3,593万元 重点开发齿轮齿条升降机（载荷提升至240-600kg）和能源安全系统等创新产品 [5] - 子公司获得北京市"专精特新"和"创新型"中小企业认证 产品在风电领域市占率保持第一 [5] 全球化战略 - 通过子公司建立本地化服务团队 境外资产占比达22.39% [6] - 取得AEO高级认证证书 提升跨境贸易便利化水平 并通过外汇套期保值工具管理汇率风险 [6][8]

公司H股上市计划 - 公司于2025年8月21日召开董事会及监事会会议 审议通过发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案 [1] - 发行H股旨在满足全球化发展需求 提升国际品牌形象和综合竞争力 借助国际资本市场及多元化融资渠道支持可持续发展 [1] - 本次发行上市尚需提交股东会审议 并需取得中国证监会 香港联交所 香港证监会等监管机构批准 具体细节尚未最终确定 [1] 2025年上半年财务表现 - 营业收入达175.61亿元 同比增长1.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为7.99亿元 同比增长13.91% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为7.09亿元 同比微增0.92% [1] - 经营活动现金流量净额14.48亿元 同比增长9.69% [1] - 基本每股收益0.16元/股 稀释每股收益0.16元/股 均同比增长14.29% [1] 资产负债与资产结构 - 总资产737.11亿元 较上年度末增长10.35% 负债合计486.54亿元 资产负债率为66.01% [1] - 归属于上市公司股东的净资产201.28亿元 较上年度末增长3.61% [1] - 加权平均净资产收益率4.01% 同比提升0.38个百分点 [1] 存货明细分析 - 截至2025年6月30日存货余额94.88亿元 账面价值94.31亿元 [2] - 原材料账面价值61.05亿元 较期初55.34亿元增长10.32% [3] - 在产品账面价值16.32亿元 较期初13.10亿元增长24.58% [3] - 库存商品账面价值13.65亿元 较期初16.65亿元下降18.02% [3] - 存货跌价准备合计5685.77万元 较期初6268.87万元下降9.30% [3] 利润分配计划 - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [3]

公司战略与资本运作 - 公司计划发行H股股票并在香港联交所主板上市 以推进全球化战略、提升国际品牌形象和综合竞争力 并借助国际资本市场及多元化融资渠道支持可持续发展 [1] - 该发行计划已通过第七届董事会第六次会议及第七届监事会第五次会议审议 相关议案包括上市方案等具体安排 [1] - 发行时间窗口将在股东会决议有效期内（通过之日起24个月或延长期）择机实施 具体细节尚未最终确定 目前正与中介机构商讨相关工作 [1] 财务绩效表现 - 2025年上半年营业收入达175.61亿元 同比增长1.28% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为7.99亿元 同比增长13.91% 扣除非经常性损益后净利润为7.09亿元 同比增长0.92% [2][3] - 经营活动现金流量净额14.48亿元 同比增长9.69% 基本每股收益0.16元/股 同比增长14.29% [2][3] - 总资产737.11亿元 较上年度末增长10.35% 归属于上市公司股东的净资产201.28亿元 较上年度末增长3.61% [3] - 资产负债率为66.01% 负债合计486.54亿元 [3] 存货结构分析 - 存货期末余额94.88亿元 账面价值94.31亿元 [3][5] - 原材料账面价值61.05亿元 较期初55.34亿元增长10.32% [5] - 在产品账面价值16.32亿元 较期初13.10亿元增长24.58% [5] - 库存商品账面价值13.65亿元 较期初16.65亿元下降18.02% [5] - 存货跌价准备总额5685.77万元 较期初6268.87万元下降9.30% [5] 利润分配计划 - 公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [5]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入66.10亿元同比增长14.92% 净利润7.40亿元同比增长61.19% [2] - 第二季度营业收入35.12亿元同比增长43.85% 净利润3.75亿元同比增长456.29% [2] - 订单预收款130.57亿元同比增长14.29% 在手订单恢复增长 [2] 海外业务 - 上半年海外营收11.54亿元同比增长5.42% 国际环境复杂背景下保持增长 [2] - 下半年国际环境趋稳且美联储降息 国际需求提升推动海外业务增长确定性增强 [2] 行业动态 - 2025年上半年国内动力电池装车量299.6GWh同比增长47.3% [2] - 新能源汽车市场规模持续扩张 为动力电池需求提供稳定支撑 [2] - 行业落后产能逐步退出 推动动力电池行业供需关系向动态平衡改善 [2]

文章核心观点 - 锂电行业面临产能过剩、价格竞争和资金压力，推动企业赴港上市寻求融资和全球化发展 [5][7][9] - 港股市场提供更高效的融资渠道、国际资本对接和更高的估值容忍度，支持企业海外扩张和技术迭代 [14][17][18] - 地缘政治和政策红利（如欧盟碳足迹法规、美国通胀削减法案）加速中国企业海外本土化产能布局 [11][12] 行业结构性压力 - 全球动力电池需求预计1000-1200GWh，但行业规划总产能达4800GWh，为实际需求的四倍 [8] - 二线企业产能利用率普遍低于50%，头部企业如宁德时代产能利用率保持在89.86% [8] - 碳酸锂价格下跌32.11%，从2024年同期的10.37万元/吨降至2025年上半年的7.04万元/吨 [8] - 储能电芯价格跌至0.3-0.4元/Wh，部分中标价格低至0.26元/Wh [8] - 行业平均收款周期103天，付款周期255天，账期差达152天，多家公司账期差接近200天 [8] - 2025年上半年有22家上市公司调整锂电项目，跨界企业如宝明科技、黑芝麻等退出市场 [9] 资本市场需求 - 2025年第一季度香港IPO集资额同比激增近三倍，创2021年以来最佳开局 [5] - 港交所IPO申请数量达240家，较2024年增长近两倍 [5] - 宁德时代港股募资超350亿港元，创上半年全球最大IPO纪录 [5] - 亿纬锂能、欣旺达、星源材质等企业2025年相继启动港股IPO [5] 全球化战略驱动 - 欧盟电池法规要求全生命周期碳足迹追踪，强制本土化产能建设 [11] - 欧洲Northvolt破产、美国Fluence亏损为中国企业留下市场空窗期 [11] - 欧盟碳中和资金和美国《通胀削减法案》补贴依赖本地化项目 [11][12] - 宁德时代在德国、匈牙利建厂，亿纬锂能进入马来西亚，国轩高科布局阿根廷锂资源 [12] 资本市场差异 - 2024年A股430家企业终止IPO，较2023年245家大幅增加 [14] - 港股为A股上市公司提供快速通道，2025年推出"科企专线"支持新能源企业 [14] - 港股机构投资者更看重全球化能力、技术壁垒和海外增长叙事 [17] - H股对"战略性亏损"容忍度更高，尤其支持固态电池等下一代技术投资 [17] - 港股外汇融资直接匹配海外项目需求（如宁德时代匈牙利工厂需数十亿欧元） [18]