市场整体表现 - A股市场探底回升，全市场超4800只个股上涨 [1] - 上证指数收盘涨1.29%，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.86% [1] - 全市场成交额超2.56万亿元 [1] 光伏设备板块 - 光伏设备板块指数大涨6.72%，成分股批量涨停 [5][6] - 泽润新能、帝科股份、奥特维、海优新材“20CM”涨停，国晟科技、双良节能、钧达股份等涨停 [5][7] - 板块上涨受政策、技术、需求三方面共同作用 [5][9] - **政策层面**：财政部、税务总局公告自4月1日起全面取消光伏产品出口退税，并分阶段下调电池产品退税率，加速低效产能退出，推动行业向N型电池及储能系统转型 [9] - **技术层面**：东方日升研发的钙钛矿/晶硅异质结叠层太阳能电池转换效率达30.99%；钧达股份小面积钙钛矿-TOPCon叠层电池转换效率突破33.53% [9] - **需求层面**：低轨卫星密集发射与太空算力商业化驱动光伏新技术需求；马斯克提出SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能，主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [10] - 特斯拉CEO马斯克近期提出计划部署100GW太阳能阵列为太空数据中心供能，为行业打开新想象空间 [8] - 全球制造格局错配，中国在HJT、钙钛矿整线装备领域全球领先，光伏设备与电池厂商迎来历史性出海机遇 [10] 商业航天概念 - 商业航天概念爆发，巨力索具、通宇通讯、神剑股份、中超控股等多股涨停 [5] 化工板块 - 化工板块表现活跃，红宝丽3天2板，万丰股份4连板 [5] 贵金属概念 - 贵金属概念探底回升，湖南黄金7天6板 [5] - 午后贵金属概念局部回暖，晓程科技涨超18%，湖南黄金涨停 [11][12] - 伦敦金现涨5.28%，报4905.065美元/盎司；COMEX黄金涨6.21%，报4941.4美元/盎司 [13] - 伦敦银现涨9.48%，报86.633美元/盎司；COMEX白银涨11.96%，报86.22美元/盎司 [13] - 黄金珠宝行业迎来岁末消费旺季，板块整体估值处于低位 [15] AI应用概念 - AI应用概念反复活跃，浙文互联11天5板 [5] 金融板块 - 银行、保险板块小幅回调 [5]

核心观点 - 公司核心业务本质为移动广告公司，但业绩持续巨亏且亏损额扩大，2025年预计归母净利润亏损11亿至14亿元 [1][11][13] - 公司业务模式单一且脆弱，营收高度依赖“汤姆猫”家族IP的游戏内广告变现，2025年上半年广告业务营收占比72.41% [15][17][35] - 公司在资本市场上拥有超过三十个前沿科技概念，但其每年不足2亿元的研发投入与这些“高端”叙事之间存在巨大鸿沟，科技底色备受审视 [1][7][18] 财务表现与业绩预告 - 公司连续三年巨额亏损，2023年、2024年归母净利润分别亏损8.65亿元和8.59亿元，2025年预计亏损进一步扩大至11亿元至14亿元 [11][13][30] - 2025年扣除非经常性损益的净利润预计亏损10.7亿元至13.7亿元 [13][30] - 2025年大额亏损主因是预计计提资产减值准备约10.2亿元至13.2亿元，涉及收购形成的商誉及部分长期股权投资减值 [14][31] 业务模式与营收结构 - 公司通过运营“汤姆猫”家族IP的免费休闲手游，主要依靠游戏内广告（如激励视频、插屏广告）获取收入，本质是移动广告公司 [1][11][15] - 2025年上半年，广告业务营收为3.35亿元，占总营收的72.41%，是绝对核心收入来源 [17][35] - 其他业务占比较小，2025年上半年新商业服务、游戏发行、授权业务营收占比分别为11.19%、10.7%和2.34% [17][35] - 2025年核心游戏广告业务受行业竞争加剧、新产品不及预期等因素影响，主营业务收入同比下滑 [13][17][30] 科技概念与研发投入 - 公司身上叠加了超过三十个前沿科技概念，包括区块链、元宇宙、ChatGPT、AI应用、脑机接口、DeepSeek、AIGC、鸿蒙等 [4][18][22] - 公司对市场热点高度敏感，自2017年起便涉足区块链，随后在2021年元宇宙、2022年ChatGPT及Sora等风口出现时均迅速宣布相关布局 [9][10][26][27] - 然而，公司研发投入常年偏低，2021年至2024年研发开支分别为1.19亿元、1.83亿元、2.24亿元、1.93亿元，2025年前三季度仅为1.27亿元，每年均不足2亿元 [7][24] - 市场对其科技概念的实际落地、盈利模式及技术壁垒存在质疑，概念与实质业务间落差明显 [9][26]

市场整体表现 - 今日A股市场探底回升，全市场超4800只个股上涨 [2] - 上证指数涨1.29%，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.86% [2] - 全市场成交额超2.56万亿元 [2] 光伏设备板块 - 光伏设备板块指数大涨6.72%，成分股批量涨停 [4][7] - 泽润新能、帝科股份、奥特维、海优新材“20CM”涨停，国晟科技、双良节能、钧达股份等涨停 [6][7] - 市场观点认为板块上涨是政策、技术、需求三方面共同作用的结果 [4][8] - **政策层面**：财政部、税务总局公告自4月1日起全面取消光伏产品出口退税，并分阶段下调电池产品退税率，旨在通过抬高出口成本加速低效产能退出，推动行业向N型电池及储能系统转型，利好技术优势头部企业 [8] - **技术层面**：东方日升研发的钙钛矿/晶硅异质结叠层太阳能电池转换效率已达30.99%；钧达股份小面积钙钛矿-TOPCon叠层电池转换效率已突破33.53%，技术迭代强化了市场对技术溢价的预期 [8] - **需求层面**：特斯拉CEO马斯克提出计划部署100GW太阳能阵列为太空数据中心供能的构想，为行业打开新想象空间 [7] - 国盛证券研报称，马斯克提出SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能，主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能，将产生爆发性设备需求 [9] - 美国本土缺乏HJT、钙钛矿整线装备能力，中国企业在该领域已实现全球领先，具备航天认证资质、技术验证背书与规模化交付能力的中国光伏企业有望受益于太空光伏需求 [9] 其他活跃板块 - **商业航天概念爆发**：巨力索具、通宇通讯、神剑股份、中超控股等多股涨停 [4] - **化工板块表现活跃**：红宝丽3天2板，万丰股份4连板 [4] - **AI应用概念反复活跃**：浙文互联11天5板 [4] - **银行、保险板块小幅回调** [4] 贵金属概念 - 贵金属概念局部回暖，板块指数涨0.66% [11] - 晓程科技涨超18%，湖南黄金涨停，实现7天6板 [11] - 消息面上，伦敦金现涨5.28%报4905.065美元/盎司，COMEX黄金涨6.21%报4941.4美元/盎司；伦敦银现涨9.48%报86.633美元/盎司，COMEX白银涨11.96%报86.22美元/盎司 [12] - 国信证券研报称，黄金珠宝行业岁末迎来消费旺季，板块整体估值处于低位，金价短期波动未影响核心龙头的增长逻辑 [14]

A股市场整体表现 - 市场探底回升，热点快速轮动，全市场超4800只个股上涨 [1] - 上证指数涨1.29%，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.86% [1] - 全市场成交额超2.56万亿元 [1] 光伏设备板块爆发性上涨 - 光伏设备板块指数大涨6.72%，成分股批量涨停 [4] - 泽润新能、帝科股份、奥特维、海优新材“20CM”涨停，国晟科技、双良节能、钧达股份等涨停 [4][5] - 市场观点认为，板块上涨是政策、技术、需求三方面共同作用的结果 [4] 政策驱动因素 - 财政部、税务总局公告，自4月1日起全面取消光伏产品出口退税，并分阶段下调电池产品退税率 [7] - 政策通过抬高出口成本，加速低效产能退出，推动行业向技术壁垒更高的N型电池（如BC、TOPCon）及储能系统转型 [7] - 政策直接利好具备技术优势的头部企业 [7] 技术驱动因素 - 东方日升研发的钙钛矿/晶硅异质结叠层太阳能电池转换效率已达30.99% [7] - 钧达股份小面积钙钛矿-TOPCon叠层电池转换效率已突破33.53% [7] - 技术迭代带来的成本下降与效率提升，强化了市场对光伏设备厂商技术溢价的预期 [7] 需求驱动因素 - 低轨卫星进入密集发射期与太空算力商业化趋势，有效驱动了光伏新技术需求，核心设备厂商有望率先受益 [8] - 特斯拉CEO马斯克提出计划部署100GW太阳能阵列为太空数据中心供能的构想，为行业打开新想象空间 [6] - 马斯克提出SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能（各自100GW），主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能，将产生爆发性光伏电池设备需求 [8] - 美国本土缺乏HJT、钙钛矿整线装备能力，中国企业在该领域已实现全球领先，有望受益于全球制造格局错配带来的出海机遇 [8] - 具备航天认证资质、技术验证背书与规模化交付能力的中国光伏企业，正从“地面配套”迈向“天基核心”，太空光伏需求或成下一个增长蓝海 [8] 商业航天与化工等板块表现 - 商业航天概念爆发，巨力索具、通宇通讯、神剑股份、中超控股等多股涨停 [4] - 化工板块表现活跃，红宝丽3天2板，万丰股份4连板 [4] - AI应用概念反复活跃，浙文互联11天5板 [4] - 银行、保险板块小幅回调 [4] 贵金属概念探底回升 - 贵金属概念探底回升，湖南黄金7天6板 [4] - 晓程科技涨超18%，湖南黄金涨停 [9] - 消息面上，伦敦金现涨5.28%报4905.065美元/盎司，COMEX黄金涨6.21%报4941.4美元/盎司；伦敦银现涨9.48%报86.633美元/盎司，COMEX白银涨11.96%报86.22美元/盎司 [10] - 国信证券研报称，黄金珠宝行业岁末迎来消费旺季，板块整体估值处于低位，金价短期波动未影响核心龙头的增长逻辑 [12] - 投资金业务占比较高企业，以及具备一口价产品力的公司，仍有望实现稳定成长 [12]

宏观与市场展望 - 美联储短期内降息预期降低，全球地缘政治不确定性加剧，投资者风险偏好将受影响，预计港股窄幅震荡 [1] - 2026年权益市场走出“开门红”，险资机构计划通过深化权益策略以实现年度利润目标，在低利率环境下，险资有望加大权益资产配置力度 [6] - 权益市场良好基本面的驱动因素包括政策持续发力、企业盈利拐点，以及居民“存款搬家”和资产再配置背景下，赚钱效应有望引来更多增量资产 [6] - 春季行情仍有上行空间，新增资金的逐步入场有望为市场注入持续动能 [12] - 上证指数高开后反弹力度弱，需小心盘面出现弱势调整 [12] - 创业板指数出现明显的“疲态” [12] 行业配置与投资主线 - 科技板块仍是中长期投资主线，在产业链涨价、国产化替代、AI应用加速推进等多重利好共振下，有望震荡上行 [1] - 消费板块有望持续受益于政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况 [1] - 地缘政治局势紧张加剧，贵金属等避险资产有望受益 [1] - AI应用板块成为2026年开年主线，年初以来涨幅19%，位居A股首位，后续催化仍多，加速落地趋势有望延续 [3] - 培育服务消费是促消费的重要举措，酒店板块作为出行服务重要场景有望受益 [5] - 结构性货币政策工具降息扩容，利好银行稳息差、加力支持实体经济重点领域 [3] - 银行板块在资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下，红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持 [3] 具体板块与行业分析 科技与AI - 硬件侧，AI正在逐步渗透日常生活，硬件入口形态日趋多元，涵盖汽车、机器人、眼镜、智能家居等大型终端，以及可穿戴设备和智能玩具 [3] - 软件侧，模型推理能力升级带来企业级Agentic AI加速落地，下一代硬件平台带动token和推理成本大幅下降，有望进一步加速应用落地 [3] - 中国在AI应用落地节奏与用户规模方面具备优势，AI应用仍具备较大成长空间 [3] - 四季度AI产业持续突破叠加支持科创政策发力，部分科技领域资本开支有所增加，AI产业趋势的积极影响有望进一步扩散 [12] - 预计半导体、算力相关领域业绩有望维持较高增速 [12] - 主力净流入概念板块前五包括：华为产业链，一带一路，国企改革，航天，智能制造 [1] 金融与银行 - 人民币信贷呈现边际好转，实体企业融资需求回暖迹象显现，对公贷款有望继续支撑银行信贷“开门红” [3] - 首批上市银行快报发布，业绩呈现平稳修复 [3] - 继续看好银行板块红利价值 [3] 消费与酒店 - 2025年以来酒店行业RevPAR趋势修复，2026年酒店大盘间夜需求预计中个位数增长 [5] - 基于商业用地租金下降幅度放缓、资深加盟商情绪谨慎、头部四大酒店集团Pipeline减少，2026年酒店行业供给将会降速 [5] - 高线城市入住率翻正预期下价格料有弹性，预计头部酒店RevPAR同比实现低个位数增长，将带来EPS超预期和PE提升的机会 [5] - 若未来OTA平台降低佣金率，会进一步推动行业连锁化率提升 [5] - 推荐酒店行业贝塔配置机会 [5] 其他行业 - 主力净流入行业板块前五包括：军工，新能源汽车，光伏，有色金属，半导体 [1] - 主力净流入个股前十包括：兴业银锡、贵州茅台、信维通信、豫光金铅、天孚通信、罗博特科、盛达资源、永鼎股份、四川黄金、光库科技 [1] 市场资金与交易动态 - 短期大盘趋势偏强，但增量资金入场不明显 [8] - 当日涨跌分布显示，上涨家数4856家，下跌家数532家，涨停83家，跌停22家 [9] - 暗盘资金净流入4158家，净流出843家 [9] - 当日综合评分中，技术面9.3，资金面2.0 [7] - 近期主动与被动外资持续净流入，多只在美上市的中国主题ETF在2026年1月规模显著增长 [12]

化工ETF市场表现 - 周二化工ETF上涨4.1%，跑赢上证指数2.81个百分点 [1] - 产品当日获净申购7.65亿份，近10日净流入超80亿元 [1] - 截至2026年2月3日收盘，化工ETF最新价报0.89元 [3] 指数及成分股表现 - 跟踪的中证细分化工产业主题指数强势上涨3.70% [3] - 成分股宏达股份领涨，涨幅达9.16% [1][3] - 藏格矿业上涨6.76%，华鲁恒升上涨6.17%，涨幅居前 [1][3] - 光威复材、博源化工等个股跟涨 [3] - 指数前十大权重股合计占比44.82%，包括万华化学、盐湖股份等 [3] 相关板块与商品价格动态 - 光伏产业链爆发，太空光伏方向领涨 [1] - 算力硬件概念股活跃，CPO方向涨幅靠前 [1] - 商业航天、深海科技、特高压、AI应用题材表现强势 [1] - 金属期货价格回调上涨，多晶硅2605日环比+6.61%、碳酸锂2605日环比+4.63%、沪铜2603日环比+2.60% [2] 行业政策与基本面信息 - “十五五”期间将推进碳达峰，高能耗产品限制措施或将陆续推出，化工行业景气拐点逐渐明朗 [2] - 财政部取消部分农药、PVC、有机硅、聚醚等产品出口退税，旨在加快落后产能退出 [2] - 各行业反内卷持续推进，聚酯产业链春节检修助力库存下降，有望轻装上阵迎接“金三银四” [2] 细分领域事件 - 商业航天：SpaceX向FCC提交部署轨道数据中心系统申请，计划发射由多达一百万颗卫星组成的星座，为全球AI模型提供算力支持 [2] - 染料：分散染料上游核心中间体“还原物”价格由2.5万元/吨暴涨超50%至3.8万元/吨，并已快速传导至下游成品提价 [2]

市场整体表现与情绪修复 - 2月3日A股市场探底回升，主要股指全线上涨，沪指涨1.29%，深成指涨2.19%，创业板指涨1.86% [2] - 市场情绪显著回暖，全市场超4800只个股上涨，上涨家数全天多数时候保持在4300家以上，跌停个股从昨日的123家锐减至22家 [3][4] - 全A平均股价收涨2.76%，反包昨日阴线，中证500、中证1000和中证2000等指数涨幅居前，成为修复主阵地 [4][5] - 沪深两市成交额为2.54万亿元，较上一个交易日缩量405亿 [3] 板块与行业轮动 - 商业航天、太空光伏、化工、AI应用等板块表现活跃，贵金属概念探底回升，银行板块走势较弱 [3] - 市场呈现普涨格局，热点板块维持轮动节奏，未出现新的领涨题材 [9] - 早盘白酒、CPO、太空光伏率先拉升，随后化工、固态电池、商业航天逐渐活跃，午后算力中心、商业航天、CPO反复走强，黄金概念也局部拉升 [10] - 在国际金银价格企稳下，场内多只黄金ETF、黄金股ETF、有色金属ETF止跌回升 [12] 权重股与关键点位 - 权重及核心资产方向反弹力度稍弱，三大指数中沪指涨幅最低，但收复大半失地 [6] - 沪指盘中一度翻绿，“二次探底”至4002.78点，显示4000点关口仍有较强支撑 [6] 市场传闻与个股影响 - 上午部分板块和个股受“小作文”影响快速跳水，压制指数 [12] - 一则涉及税收的传闻发酵，导致A股相关板块走弱，游戏ETF由涨近4%跳水至短暂翻绿，华创证券认为该传闻属于过度推演，缺乏切实依据 [12] - 另一篇针对寒武纪的“小作文”使其股价盘中一度跌逾14%，压制了科创50指数表现，公司回应称相关交流信息为不实信息，近期从未组织小范围交流或出具营收指引 [12] 特殊产品与估值事件 - 白银LOF因主动调整估值，周一净值跌幅达31.5%，2月3日仍被封死跌停板，封单金额超56亿元 [13] - 该产品场内价格（4.250元）与调整后场外净值（2.2494元）差距巨大，溢价率仍高达近89%，打开跌停板非易事 [15] - 国投瑞银回应称，估值调整主要意在“避免引发市场恐慌” [15] 机构观点与市场展望 - 有分析认为，外围流动性衰减势头暂时企稳但地缘变数仍在，加之长假将至内地去杠杆可能零星出现，市场可能偏震荡格局 [8] - 华金证券研报指出，驱动春季行情的政策和流动性宽松因素短期并未逆转，A股春季行情未完，调整是逢低配置机会 [8] - 春季行情中主线行业短期调整主要受估值或情绪偏高驱动，后续可能重新占优，同时短期绩优行业可能相对占优 [9] - 中金公司研报提及，黄金价格超过5500美元/盎司是一个重要分水岭，标志着存量黄金（38.2万亿美元）已与美债（38.5万亿美元）规模相当，为上世纪八十年代以来首次，可能意味着全球货币体系出现松动迹象，并伴随剧烈博弈与动荡 [16]

市场整体表现 - 2月3日A股三大指数集体上涨，沪指涨1.29%收于4067.74点，深证成指涨2.19%收于14127.11点，创业板指涨1.86%收于3324.89点 [1] - 沪深京三市成交额总计25658亿，较前一交易日小幅缩量411亿 [1] 行业板块表现 - 行业板块呈现普涨态势，船舶制造、光伏设备、小金属、玻璃玻纤、工程机械、通信设备、航天航空板块大涨 [3] - 仅银行、保险、酿酒行业逆市下跌 [3] 个股及概念板块表现 - 个股方面，上涨股票数量超过4800只，逾80只股票涨停 [3] - 商业航天概念爆发，巨力索具、通宇通讯、神剑股份、中超控股等多股涨停 [3] - 太空光伏概念持续走强，国晟科技、金晶科技、泽润新能、海优新材封涨停 [3] - 化工板块表现活跃，红宝丽3天2板，万丰股份4连板 [3] - 贵金属概念探底回升，湖南黄金7天6板 [3] - AI应用概念反复活跃，浙文互联11天5板 [3]

市场行情概览 - 三大指数集体收涨 沪指报4067.74点涨1.29% 深证成指报14127.11点涨2.19% 创业板指报3324.89点涨1.86% [1] - 市场成交额显著放大 沪市成交11107亿元 深市成交14355亿元 创业板成交6817亿元 [1] - 全市场超4800只个股上涨 行业板块呈现普涨态势 [1][2] 行业板块表现 - 领涨板块包括船舶制造、光伏设备、小金属、玻璃玻纤、工程机械、通信设备、航天航空 [1] - 仅银行、保险、酿酒行业逆市下跌 [1] - 银行板块走势较弱 中国银行震荡下跌 [2] 市场热点主题 - 商业航天概念爆发 巨力索具、通宇通讯、神剑股份、中超控股等多股涨停 [2] - 太空光伏概念持续走强 国晟科技、金晶科技、泽润新能、海优新材封涨停 [2] - 化工板块表现活跃 红宝丽3天2板 万丰股份4连板 [2] - 贵金属概念探底回升 湖南黄金7天6板 [2] - AI应用概念反复活跃 浙文互联11天5板 [2] 机构核心观点 - 巨丰投顾认为市场整体趋势依然向上 贵金属退潮 商业航天、太空光伏、电网设备、AI应用卷土重来 [3] - 巨丰投顾建议中线关注维持高景气度的半导体、消费电子、人工智能、机器人、商业航天等领域的增量机会 [3] - 中信建投认为白酒产业“五底阶段”与资本市场“三低一高”共振 白酒板块迎来周期底部配置机会 [3] - 中金公司指出在商业航天蓬勃发展背景下 太空光伏正迈向技术路线升级与产业化交付的新阶段 [3] - 中金公司建议把握太空光伏带来的全产业链变革 持续关注制造产业端落地密集催化 [3] 重要行业动态 - 中国有色金属工业协会表示 可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围 [4] - 中国有色金属工业协会提出完善铜资源储备体系建设 包括扩大国家铜战略储备规模及探索商业储备机制 [4] 公司特定信息 - 寒武纪发布声明 否认近期组织任何小范围交流及出具任何年度、季度营业收入指引数据 [5] - 国投白银LOF复牌再度跌停 报4.25元 最新溢价率为88.94% [6] - 国投瑞银白银LOF单日净值跌幅达31.5% 创公募基金单日下跌历史纪录 [6][7]

文章核心观点 - 大厂已开启针对2026年春节的AI应用流量大战，相关营销活动（如现金红包）和产品发布（新版大模型）预计将持续催化AI应用行情 [1] - AI技术发展（如谷歌世界模型Genie 3）被认为将利好玩法创新力强、用户需求洞察深刻的中小型游戏内容提供商，而非颠覆行业 [1] - 市场对相关催化事件反应积极，2月3日，跟踪影视及新消费科技产业的影视ETF（516620）当日涨幅超过3% [1] 行业动态与催化事件 - 腾讯已启动春节AI应用流量大战，其产品“元宝”推出了10亿元人民币的现金红包活动 [1] - 预计阿里的“千问”、字节的“豆包”等AI应用的春节运营活动也将逐步启动 [1] - 春节期间，DeepSeek、字节跳动、阿里巴巴均计划发布新版大模型，同时ChatGPT等通用AI应用的商业化进展也是后续重要催化 [1] - 谷歌发布了世界模型Genie 3 [1] 市场表现与投资标的 - 2月3日，影视ETF（基金代码：516620）单日涨幅超过3% [1] - 该ETF跟踪中证影视指数（指数代码：930781），该指数从沪深市场选取涉及视频、直播、游戏、电影等符合新技术和新消费趋势的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股覆盖影视动漫制作、电视广播、视频媒体等领域，行业配置以通信服务为主，其次为可选消费与信息技术 [1] 行业影响分析 - 谷歌Genie 3等AI技术的发布，被认为不会颠覆游戏行业，反而对玩法创新力强、用户需求洞察深刻但制作能力普通或落后的中小型内容提供商构成利好 [1]