物价数据积极信号 - 2025年12月工业生产者出厂价格（PPI）同比降幅收窄至1.9%，环比连续3个月上涨 [1] - 2025年12月居民消费价格（CPI）同比回升至0.8%，创近三年新高 [1] - 2025年最终消费支出对经济增长贡献率超过五成，服务零售额比上年增长5.5%，快于商品零售额1.7个百分点，且近几个月增速逐月加快 [1] PPI回升的动因与前景 - PPI环比回升表明前期更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策已初显成效 [3] - 近期PPI环比回升提示前期“内卷式”竞争一定程度上得到缓解，工业生产需求出现短期回升势头 [6] - 三个月的回升周期仍短，趋势能否确立尚需观察，若2026年一季度PPI环比继续为正，回升跨度将扩大至6个月，方可初步确认工业需求进入稳健上行通道 [6] PPI持续修复的所需条件 - 扩大消费需求、增加居民收入是关键，需确保城乡居民特别是返乡农民工、低收入和困难家庭“钱袋子”鼓起来 [7] - 只有终端消费需求真正回暖，才能沿产业链向上游传导，带动工业品价格回升 [7] - 节后制造基地如出现集中招工、返岗潮，才表明需求端真正回暖，PPI保持修复态势最终回正并非易事 [7] 高技术制造业引领工业发展 - 2025年规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1%，高技术制造业引领工业发展具有长期性 [9] - 高技术手段应加快向传统产业渗透，推动其转型升级，把拉动效应扩展到更宽领域 [9] - 筑牢制造业基底的核心是摆脱“内卷式”竞争，而“内卷”的根源在于技术不够硬，需形成难以模仿的技术硬壁垒 [10] CPI走势与影响因素 - 当前CPI同比持平，总体保持温和，若指望其回升至2%的年度目标难度极大 [11] - 基础消费品供给充裕，部分品种供大于求，价格缺乏上涨空间 [11] - 电子、通信等高端消费品处于技术迭代期，技术进步本身具有抑制通胀、强化通缩倾向 [11] - 基础工业品领域仍存在“内卷式”竞争，导致企业持续降价促销 [12] 消费新动力与挑战 - “悦己消费”是很有潜力的经济增长点，例如年轻人带动的宠物经济以及“康美”领域涉及健身、运动、大健康等服务及升级型消费产品 [13] - 公众对情绪价值的需求具有长期性，供给层面需通过规整服务业平台、提高服务人员待遇来提高服务质量 [14] - 以往敢消费的主力群体年轻人趋于低欲望，恋爱意愿下降、结婚率与生育率走低 [12] - 人口增长是拉动经济的原动力，若能有效激励生育，减少生育负担，可形成巨大的新增支出并撬动更大体量的总需求 [12] 收入与消费转化 - 2025年全国居民人均可支配收入比上年名义增长5.0%，全国居民人均消费支出比上年名义增长4.4% [15] - 要将收入转化为消费，需优化消费环境，强化消费者权益保护 [18] - 需持续创造消费热点，依托春节等重要节点集中推出文化娱乐项目，以热点聚集人气、带动支出 [18] - 需多渠道增加低收入群体收入，对特困人群可直接发放大额消费补贴，形成即时购买力 [18] 以旧换新政策优化方向 - 2026年消费品以旧换新政策继续实施，第一批625亿元超长期特别国债资金已提前下达 [18] - 消费补贴政策须加快创新，扩大政策覆盖面，并将低收入群体所需的消费纳入其中 [18] - 应向困难群体直接发放现金补贴，不设定用途限制，由其自主支配 [18] - 以旧换新作为短期举措对总体消费拉动仍有一定的局限性，下一步促消费政策应转为“补收入”，提高低收入群体可支配收入，释放普惠效应 [18][19]

2025年中国经济整体表现 - 全年国内生产总值完成1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，顺利完成既定目标 [2] - 分季度看，经济增长呈前高后低态势，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [2] - 面对外部挑战与内需不足困难，中国经济展现出强大韧性，在财政和货币政策协同发力下实现增长目标 [2] 经济增长的支撑因素 - 三大因素支撑2025年经济平稳运行：工业生产质效双升、消费增长多点发力、出口表现显著超出预期 [3] - 四季度GDP环比增速小幅提升0.1个百分点，释放一季度企稳向好的积极信号 [3] - 从供需两端看，经济增长主要靠出口和服务拉动，三驾马车中出口增长6.1%、居民消费支出增长4.4% [4] 工业生产与结构 - 12月工业生产步伐加快，同比增速由11月的4.8%提升至5.2%，环比增速由0.44%微升至0.49% [3] - 高技术产业增加值同比显著回升，生产进度加速明显，为一季度“开门红”积蓄动能 [3] - 自2025年7月“反内卷”政策推行以来，工业增加值环比增速持续弱于历史同期水平，12月仍延续此态势 [3] 投资领域表现 - 2025年全年固定资产投资下降3.8% [4] - 设备更新投资成为亮点，在整体投资下降背景下逆势增长11.8% [4] - 设备更新投资增长与政策支持密不可分，2025年有2000亿超长期特别国债予以支持 [4] 消费市场情况 - 消费领域，社会消费品零售总额增长3.7%，服务零售额增长5.5% [4] - 2025年四季度价格明显恢复，GDP平减指数为-0.7%，相比上季度的-1.1%降幅明显收窄 [4] - 2026年一季度消费市场“开门红”值得期待，625亿元以旧换新专项资金提前下达，叠加春节消费旺季及各地促消费活动加码 [5] 房地产行业动态 - 2025年12月房地产开发投资累计同比增速进一步下探至-17.2%，前值为-15.9% [5] - 增速下探主要因上年末政策发力形成高基数扰动，12月地产销售环比改善幅度基本持平季节性表现 [5] - 随着前期高基数效应消退，2026年一季度地产投资跌幅有望迎来阶段性收窄 [5] 2026年经济展望与政策预期 - 2026年仍有可能迎来经济“开门红”，主要支撑包括“以旧换新”政策较早启动、“两个五千亿”政策滞后影响、政府债发行节奏前置、结构性“降息”等 [4] - 12月经济工作会议提出投资止跌回稳，已成为2026年最重要的经济任务之一 [6] - 投资止跌回稳依靠三方面：十五五开局之年项目储备更充足、财政保持必要强度、物价增速回升有利于名义投资增速改善 [6] - 为实现2035年远景目标，考虑人口变化，“十五五”和“十六五”时期GDP需要年均增长4.17% [6]

2025年中国宏观经济表现 - 全年GDP突破140万亿元，同比增长5%，顺利完成年初目标 [1] - 四季度GDP同比增长4.5%，较三季度有所回落 [4] - 工业生产与出口成为拉动经济增长的关键引擎，高技术制造业表现出较强韧性 [1] 生产端表现 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，创四季度高点 [4] - 高技术制造业增加值增长11%，增速是整体规上工业的两倍有余 [5] - 工业机器人、集成电路产量分别大幅增长14.7%和12.9% [5] - 2025年规模以上工业出口交货值同比增长2.2%，铁路船舶航空航天等装备制造行业表现亮眼 [7] 供给侧结构性变化 - 受“反内卷”政策影响，部分行业减少盲目扩张，产能增速趋于规范 [7] - 太阳能电池产能增速从上半年的18.2%降至12月的-9.7% [7] - 新能源汽车产量增速保持在8.7%，但低于上半年水平 [7] 消费端表现 - 12月社会消费品零售总额增速放缓至0.9% [4] - 全年服务零售额增长5.5%，明显优于商品零售，体现消费升级趋势 [9] - 消费下沉趋势明显，12月农村社零增长1.7%，高于城镇的0.7% [9] “以旧换新”政策效果分化 - 通讯器材类零售额12月同比大增20.9% [9] - 家电、汽车零售额12月分别同比下降18.7%和5% [9] - 地产相关消费仍处低位，建筑装潢材料和家具类消费疲软 [9] 限额以上商品零售详情 - 化妆品类、文化办公用品类、通讯器材类12月同比增速较高，分别为8.8%、9.2%、20.9% [10] - 石油及制品类、家用电器和音像器材类、建筑及装潢材料类12月同比降幅较大，分别为-11.0%、-18.7%、-11.8% [10] - 整体名义社零12月同比增长0.9% [10] 投资端表现 - 2025年全年固定资产投资累计下降3.8% [4] - 房地产开发投资下降17.2% [11] - 12月商品房销售额及面积降幅收窄，二手房交易活跃度持续高于新房 [11] - 在超长期特别国债支持下，2025年设备更新投资逆势增长11.8% [11] 财政与市场预期 - 四季度投资与消费部分归因于财政支出节奏调整，12月财政存款同比增速上行 [4][11] - 市场普遍预期财政资金或有“留力”，为2026年一季度经济“开门红”预留政策空间 [4] - 债市收益率波动有限，利率进一步大幅下行空间受限 [4] 2026年经济展望 - 市场主流观点认为经济有望迎来“开门红” [11] - 随着“以旧换新”政策效应延续、政府债发行节奏前置以及“两个五千亿”政策滞后影响释放，一季度经济有望回升 [11] - 未来关注点在于经济结构深化转型，消费优于投资、科技优于传统制造的趋势将更加明显 [11]

宏观经济总体表现 - 2025年全年GDP增速为5%，顺利完成目标，但第四季度增速放缓至4.5%[1] - 第四季度GDP平减指数为-0.7%，价格降幅较上季度的-1.1%有所收窄，但仍处于负值区间[1] 工业生产与供给侧 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，超出市场预期的4.9%，其中高技术制造业增加值增长11%[1] - 受“反内卷”政策影响，部分行业产能扩张放缓，如太阳能电池产能增速从上半年18.2%降至12月的-9.7%[1] - 2025年工业产销率为96.4%，较上年下降0.4个百分点，反映内需偏弱下的产销衔接压力[1] 消费需求侧 - 12月社会消费品零售总额同比仅增长0.9%，低于市场预期的1.5%和前值1.3%[1] - 2025年服务零售额增长5.5%，显著高于商品零售（社零）的3.7%增速，显示消费向服务升级的趋势[1] - 以旧换新补贴品销售出现分化：12月通讯器材销售同比增长20.9%，但家电销售同比下降18.7%，汽车下降5%[1][2] - 12月农村社零增长1.7%，高于城镇的0.7%，消费下沉趋势持续[2] 投资与房地产 - 2025年全年固定资产投资累计同比下降3.8%，其中房地产投资大幅下降17.2%，制造业投资微增0.6%，广义基建投资下降1.5%[2] - 设备更新投资成为亮点，在总投资下降背景下逆势增长11.8%，部分得益于2000亿元超长期特别国债的支持[2] - 2025年房地产销售面积下降8.7%，市场结构变化显著：二手房交易量占比达37.1%（历史最高），且前11个月现房销售面积增长10%，期房销售面积下降17%[2] 外贸与价格 - 12月出口额同比增长6.6%，超出市场预期2.2个百分点，表现强劲[1] - 12月居民消费价格指数同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格指数同比下降1.9%[3]

文章核心观点 - 2025年中国汽车行业在“以旧换新”政策推动下整体产量增长，但结构分化显著，新能源汽车持续强势增长，渗透率快速提升，而传统燃油车产量下滑，行业增长动能转换明显 [1] - 2025年末，受高基数及乘用车补贴力度减弱影响，汽车消费与生产增速出现回落，尤其是乘用车领域面临较大压力，商用车则因补贴支持表现较好，行业期待后续强力政策接续以稳定增长 [1][4] - 汽车工业增加值和投资在2025年保持较好增长，显示行业在制造业中的支柱地位，但产能利用率相对较低，表明存在结构性过剩或需求匹配问题 [10][11][21] 汽车消费情况 - 自楼市2021年下跌后，汽车消费摆脱了2018-2020年徘徊在3.9万亿元人民币的局面，从2020年的3.94万亿元人民币上升至2024年的5.03万亿元人民币 [4] - 2025年1-12月，汽车消费额同比下降1.5%，12月单月汽车消费同比下降5%，主要受高基数和政策收缩导致的销量放缓压力影响 [4] 汽车生产与产量 - 2025年1-12月，中国汽车总产量达3478万台，同比增长10% [1][19] - 2025年1-12月，新能源汽车产量达1652万台，同比增长25%，渗透率达到48% [1][19] - 2025年1-12月，燃油车产量为1825万台，同比下降1% [1][19] - 2025年12月单月，汽车产量341万台，同比下降3% [1][7][19] - 2025年12月单月，新能源汽车产量179万台，同比增长9%，渗透率达52% [1][19] - 2025年12月单月，燃油车产量162万台，同比下降13% [1][19] - 2025年12月，汽车日均产量11.0万辆，同比下降2.8% [18] - 2025年12月，日均新能源汽车产量5.8万台，同比增长8.7% [15] 新能源汽车渗透率趋势 - 新能源汽车渗透率持续快速提升，从2020年的5.9%跃升至2025年的48%（全年）和52%（12月单月） [19] - 历年渗透率对比：2021年14%，2022年26%，2023年31%，2024年42% [19] 工业增加值表现 - 2025年1-12月，汽车工业增加值同比增长11.5% [10] - 2025年12月单月，汽车工业增加值同比增长8.3%，表现有所下压 [10] - 近年汽车工业增加值增速：2020年增6.6%，2021年5.5%，2022年6.3%，2023年13%，2024年9.1% [10] 产能利用率 - 2025年1-12月，汽车行业产能利用率为73.2%，处于相对较低水平 [11][12] - 2025年第四季度，汽车产能利用率为76.0%，全年呈逐季回升态势（第一季度71.9%，第二季度71.3%，第三季度73.3%） [11] - 2025年第四季度全国规模以上工业产能利用率为74.9%，汽车行业利用率略高于整体 [12] 政策与市场结构影响 - 2025年“以旧换新”政策对商用车补贴力度远大于乘用车，导致12月商用车零售增长很好，而乘用车零售暴跌 [1] - 2026年乘用车更新补贴预计下滑20%-30%，乘用车消费压力很大，行业期待长效强力接续政策 [1] - 2025年下半年，补贴取消对小微电动车型冲击较大 [15] 行业投资 - 近两年汽车投资超预期强劲，处于近年1-12月历史中高位，且远高于其他制造业行业的投资增速 [21] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）为485186亿元人民币，比上年下降3.8%，但汽车投资逆势恢复增长 [21] 行业对比与整体工业情况 - 2025年12月，规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.49% [10] - 2025年全年，规模以上工业增加值比上年增长5.9% [10] - 2025年12月，在统计的623种工业产品中，有325种产品产量同比增长，汽车产量（下降2.8%）表现弱于发电量（增长0.1%）和原油加工量（增长5.0%） [7]

政策核心内容 - 甘肃省2026年消费品以旧换新补贴政策于1月1日正式实施，覆盖汽车、家电、数码三大类消费品 [1] - 汽车类补贴分为报废更新和置换更新，其中报废旧车购买新能源车最高补贴2万元，购买燃油车最高补贴1.5万元；置换旧车购买新能源车最高补贴1.5万元，购买燃油车最高补贴1.3万元 [1] - 家电以旧换新补贴针对购买1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视机、空调、电脑、热水器等6类产品 [1] - 数码产品购新补贴针对购买手机、平板、智能手表、智能眼镜等4类产品，单件销售价格不超过6000元 [1] 市场反应与销售动态 - 政策落地后，天水市汽车4S店咨询客流与去年同期持平，但购买者因政策调整对新能源车持观望态度 [2] - 汽车销售公司采用“线上直播引流＋线下体验销售”模式进行政策宣传和销售转化，已有消费者现场达成购车意向 [2] - 家电卖场中，节能智能型家电成为销售热点，以旧换新政策带来的“处理旧物＋享受折扣＋领取补贴”三重利好激发了市民更新热情 [2] - 数码产品专区凭借补贴优势吸引了众多年轻消费者驻足选购 [2] 政策实施与配套服务 - 天水市已完成以旧换新实施企业征集工作，以保障市民便捷享受政策 [3] - 补贴申报全程线上办理，消费者可通过“甘快办”APP或微信、支付宝小程序申领资格码，在指定商家消费即可完成补贴申领 [3] - 市商务局将持续做好政策宣传解读、企业服务和市场监管，保障补贴资金精准兑付 [3]

文章核心观点 汽车行业正处于智能电动化变革期，以旧换新政策延续为行业需求提供支撑，但板块表现分化，投资应聚焦于智能化、全球化及新势力产业链等结构性机会 [4][5][62] 本周行情与数据 - **板块表现**：本周（1月12日-1月18日）A股汽车板块上涨0.5%，表现优于沪深300指数（-0.9pct），在申万子行业中排名第12位 [3][91] - **细分板块**：汽车服务、汽车零部件分别上涨4.5%、1.8%，商用载客车、商用载货车、摩托车及其他、乘用车分别下跌1.1%、1.3%、1.7%、1.9% [3][91] - **市场数据**：2025年12月行业整体折扣率为16.2%，环比11月下旬上升0.12pct，其中燃油车折扣率20.5%，新能源车折扣率10.0% [107][108][110] - **轮胎开工率**：2026年1月16日当周，国内半钢胎（PCR）开工率74.39%，周环比+8.50pct，处于近10年高位；全钢胎（TBR）开工率65.52%，周环比+7.50pct [90][118] 2025年第四季度行业前瞻 - **乘用车总量**：2025Q4乘用车批发销量874.8万辆，同比-1.3%，环比+13.8% [5][12][62] - **新能源乘用车**：2025Q4新能源乘用车批发销量446万辆，同比+3.1%，环比+10.9%，批发渗透率达51.0% [5][16][62] - **乘用车出口**：2025Q4乘用车出口销量176万辆，同比+41.9%，环比+10.6% [17] - **价格竞争**：2025Q4价格竞争相对放缓，折扣力度边际趋缓，行业整体折扣率在2025年下半年略有下降企稳 [25] - **重卡市场**：2025Q4我国重卡批发销量23.1万辆，同比+34.7%，内需持续复苏 [5][42][63] - **摩托车市场**：2025Q4中大排摩托车（>250cc）批发销量19.1万辆，同比+4.3%，环比-26.3%，其中出口12.2万辆，同比+10.5% [6][60][63] 乘用车板块分析 - **销量结构**：2025Q4新能源上险渗透率达57.5%，自主品牌渗透率在2025年11月为71.3% [16][17] - **车企表现**：2025Q4销量同比表现较好的车企包括赛力斯（+62%）、小米汽车（+108%）、蔚来汽车（+72%）、零跑汽车（+66%）、吉利汽车（+38%） [5][28][32] - **环比表现**：2025Q4销量环比表现较好的车企包括长安汽车（+30%）、蔚来汽车（+43%）、广汽埃安（+49%）、小米汽车（+33%） [5][28][32] - **政策展望**：2026年以旧换新政策延续，补贴方式由定额改为按车价比例补贴，新能源车最高补贴2万元，燃油车最高补贴1.5万元，有望激活中高端置换需求 [33][64][65][70] - **未来预测**：预计2025年乘用车上险销量2350万辆，同比+3.1%；2026年上险销量2232万辆，同比-5.0% [34] 零部件板块分析 - **成本端利好**：2025Q4主要原材料聚丙烯价格同比-7.4%、环比-9.5%，热轧卷板价格环比-2.4%；海运费均值3484美元，同比-2.6%；美元兑人民币汇率小幅下降 [36][38] - **业绩驱动**：收入端与小米、吉利、比亚迪、小鹏等主机厂销量表现强相关的产业链公司预计有较好表现 [5][41] - **增量机会**：智能化（智驾域控、座舱域控、线控底盘）渗透率提升，以及车企投入人形机器人业务带来新增量 [41][73] 商用车（重卡）板块分析 - **内需复苏**：以旧换新政策进入收官阶段，驱动2025Q4重卡内需释放，批发销量同比+34.7% [5][42] - **竞争格局**：2025Q4行业CR5为87.4%，一汽集团市占率19.7%（同比+0.7pct），北汽福田市占率11.9%（同比+1.4pct），格局稳定 [43] - **新能源重卡**：2025Q4新能源重卡销量8.8万辆，同比+164.6%，渗透率达36.7%，同比+17.5pct [50] - **天然气重卡**：2025Q4销量5.3万辆，同比+77.9%，渗透率23.4% [53] - **政策延续**：2026年政策继续支持报废国四及以下排放标准营运货车，补贴标准延续2025年，有望持续拉动内需 [85][87] 摩托车板块分析 - **中大排量市场**：2025年12月250cc以上摩托车销量6.9万辆，同比+1.8%，环比+12.9%；2025年全年累计销量95.2万辆，同比+25.9% [54][81] - **内销与出口**：12月内销2.8万辆，同比+32.8%，环比+58.6%；出口4.1万辆，同比-12.1%，环比-5.5% [55][82] - **排量结构**：500cc-800cc排量车型增长强劲，12月销量1.3万辆，同比+63.6%；800cc以上排量车型12月销量0.2万辆，同比-3.1% [58][83] - **市场格局**：2025年12月行业CR3（隆鑫通用、春风动力、钱江摩托）市占率合计35.4%，头部企业份额稳固 [58][83] 轮胎板块分析 - **行业逻辑**：短期需求旺盛、业绩兑现，中期受益于智能制造能力外溢、产能与产品结构优化，长期看全球化替代与品牌力提升 [89] - **成本与开工**：2026年1月PCR加权平均成本同比-9.3%，TBR加权平均成本同比-7.5%；PCR开工率维持近10年高位 [90][91][121] 智能化与机器人主题 - **智能驾驶**：2025年有望成为“智驾平权”元年，比亚迪全系搭载高阶智驾，20万元价格带成为主要增长区间，看好智驾域控、座舱域控等赛道 [72][73] - **人形机器人**：特斯拉Optimus V3计划于2026年Q1发布并年底量产；小鹏IRON机器人计划2026年下半年量产；国产主机厂（如宇树、乐聚）IPO进程加速 [75][76][124] - **产业链机会**：汽车零部件公司因客户卡位、批产能力及产品相通性，有望切入机器人供应链 [77] 液冷散热主题 - **市场前景**：AI算力需求驱动液冷市场，预计2025-2032年全球液冷市场复合年增长率33.2%，2032年规模达211.5亿美元 [78] - **技术路径**：冷板式液冷当前占比约90%，浸没式液冷发展潜力大 [79] - **零部件机会**：快接插头与液冷泵是核心组件，建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司 [80] 投资建议汇总 - **核心组合**：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力 [4][62] - **乘用车**：推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车 [7][71] - **零部件**： - 智能化：推荐伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份 [7][74] - 新势力产业链：推荐H链（星宇股份、沪光股份）、T链（拓普集团、新泉股份、双环传动） [7][74] - 出海链：推荐爱柯迪、中鼎股份 [7][74] - **机器人**：推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技，以及小鹏汽车 [7][77] - **摩托车**：推荐春风动力、隆鑫通用 [8][84] - **轮胎**：推荐赛轮轮胎、森麒麟 [9][91] - **商用车**：重卡推荐潍柴动力、中国重汽；客车推荐宇通客车 [10][88]

政策落地与初期成效 - 新一轮消费品以旧换新政策在广西落地首周，全区累计发放补贴11.4万份，国补优惠金额6499.9万元，直接拉动家电和3C数码销售金额4.5亿元 [1] - 南宁市补贴申领量占全区25.9%，成为政策落地的核心引擎 [1] 消费结构升级与绿色转型 - 政策明确向一级能效、智能产品倾斜，推动消费升级 [4] - 政策上线8天，南宁一门店一级能效家电销量占比达80%，环比增长56.18% [4] - 全区6类一级能效家电补贴申领量占家电总申领量的62%，带动绿色智能家电销售额超4500万元，同比增长46.8% [4] - 绿色消费理念从“可选”变为“首选”，消费者更看重能效和智能功能 [4] 全龄段消费参与与产品偏好 - 数码智能产品补贴申领中，25-35岁年轻群体占比达50% [6] - 手机、智能手表等产品日均补贴申领量环比增长100%，热门机型一度供不应求 [6] - 45岁以上人群成为以旧换新重要力量，青睐智能型、健康型产品 [6] - 3500元至6000元价位段的数码产品因补贴力度集中，成为市场主流选择，带动中高端产品销量占比显著提升 [6] 补贴政策细则 - 家电按售价15%补贴、单件最高1500元，数码智能产品单件补贴最高500元 [6] - 多层次补贴满足了不同群体的焕新需求 [6] 服务模式优化与闭环形成 - 销售门店开通VIP国补专属通道，安排专人全程指导，并与回收企业建立24小时联动机制，实现“送新拖旧”一体化服务 [7] - 线上线下融合，南宁一门店线上渠道补贴申领量占比达27% [7] - 该门店已累计回收旧家电、旧数码产品500余台，形成“申领—选购—回收—换新”的闭环服务链条 [7] 政策定位与未来方向 - 以旧换新政策是稳增长、促消费的务实之举，也是推动产业升级、践行绿色发展理念的长远之策 [9] - 目前全区各市都已上线补贴通道，未来将持续优化服务流程，以覆盖更多群体并为经济高质量发展注入消费动力 [9]

中央靠前发力筑牢年初经济基础 - 政府投资前置加码，国家发改委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单及中央预算内投资，合计2950亿元，相较2025年提前批新增950亿元 [2][9] 其中“两重”项目资金保障力度加大，规模达约2200亿元，重点投向城市地下管网、高标准农田等领域 [2][9] 中央预算内投资超750亿元，重点覆盖城市更新、水利等领域 [2][9] - 以旧换新政策续接更精准，国家发改委、财政部提前10天（较2025年初）下达首批625亿元超长期特别国债资金支持该政策 [2][12] 汽车领域将定额补贴改为按售价比例补贴，并新增报废新能源车需为2019年前注册车辆的要求 [2][12] 家电补贴品类从12类精简至6类，仅1级能效产品可享补贴，补贴比例从最高20%降至15%，单件上限1500元 [2][12] - 动能培育持续赋能，国家创业投资引导基金启动，财政出资1000亿元，旨在撬动万亿元级资金，助力新质生产力，聚焦集成电路等前沿早期项目 [3][50] 2023年中国研发费用占GDP比重为2.6%，高于欧盟、接近OECD水平，但基础研究占比仅0.17%，距OECD中位数0.36%有差距 [3][50] 三大城市群7省市研发投入合计占全国比重的55.7% [3] 地方前置部署响应“开年冲刺” - 地方政策部署时点前移，2026年上海、福建、辽宁等省市及江苏、山东的核心城市将“新年第一会”前置至元旦后召开，推动全年工作早启动，较2025年25省市均在春节后召开“新春第一会”的时点大幅提前 [4][16][51] - 上海、福建、辽宁、贵州等地“新年第一会”核心抓手聚焦优化营商环境、提振民营经济信心 [4][19][51] 上海连续九年召开相关大会，并发布《上海市加快打造国际一流营商环境行动方案（2026年）》 [4][19] 福建提出着力破除市场准入壁垒、解决拖欠企业账款问题 [4][19] - 湖北及南京、苏州、济南等核心城市锚定新质生产力培育，聚焦科技创新与数智化 [4][20][21] 湖北召开全省科技创新大会，强调发挥国家实验室等科研平台体系作用 [4][20] 南京、苏州、济南的会议分别围绕科技创新与产业创新融合、“AI+制造”、数智济南建设等主题展开 [21] - 浙江、河南等地侧重稳投资以夯实增长支撑 [4][20][21] 浙江提出全力争取“两重”、“两新”、新型政策性金融工具等国家政策 [4][21] 河南明确谋划实施一批综合交通运输体系、新型能源体系、现代化水网、城市更新等基础设施工程 [4][21] 2026年初经济潜在空间与核心跟踪指标 - 2026年春节较2025年后置19天，形成“1月重生产投资、2月重消费”的节奏特征 [5][22][51] 测算显示，春节每后延1天，1月社会消费品零售总额占1-2月合计比重将下降0.07个百分点，而工业生产占比则提升0.19个百分点 [5][22] - 2019年以来，一季度实际GDP占全年比重年均提升0.1个百分点，较2011—2018年0.025个百分点的年均升幅显著加快，凸显政策层面对年初经济工作的重视 [26] - 新型政策性金融工具持续发挥效能，信贷规模稳定性或逐步显现 [7][29][52] 2025年10月5000亿元工具快速投放后，11月、12月国股票据转贴现利率平均同比分别上浮18.0、17.4个基点 [7][29] - 财政端发力提速，政府债净融资向1月集中 [7][35][52] 截至2026年1月7日，24个省市公布的一季度发行计划显示，其1月新增债计划发行2577.8亿元，较2025年同期多增1356.8亿元 [7][35] 根据对应比重推算，2026年1月全国地方新增债发行或同比多增3400亿元左右 [7][35] - 投资端积极信号已开始显现，建筑业新订单指数从2025年8月的40.6上行至12月的47.4，连续四个月改善 [38] 建筑业业务活动预期指数在2025年11月升至57.9，创2024年4月以来新高 [38] - 2026年春节假期长达9天，创历史最长，将成为服务消费释放的关键窗口期 [7][41][52] 2021-2025年间，春节假期旅游收入占一季度平均比重达37.3% [7][41] 2025年前三季度，人均教育文化娱乐消费支出增速达10.3% [7][41]

国内消费市场建设与提振 - 2025年前11个月社会消费品零售总额同比增长4.0%，全年预计首次突破50万亿元 [2] - 服务零售额增速高于同期商品零售额1.3个百分点，体现较强活力和潜力 [2] - 居民消费结构正朝着商品消费和服务消费并重转变，将聚焦交通、家政、演出、体育赛事等重点和潜力领域培育服务消费新增长点 [2] - 将推动完善支持政策，清理不合理限制性措施，并举办“服务消费季”、“中华美食荟”等活动，指导地方打造体育、演艺、旅游、冰雪等特色服务消费品牌 [2] - 2026年消费品以旧换新政策将以更大力度支持绿色智能商品消费，家电以旧换新要求一级能效或水效标准，购新补贴纳入智能手表手环、智能眼镜等 [2] - 升级的“以旧换新”旨在为新产品、新技术提供更广阔市场，努力换出新赛道、新产业 [3] - 将积极支持线下实体零售，鼓励线下门店打造多元化消费场景，提升消费体验，推动线上线下均衡发展 [3] 下沉市场潜力激发 - 以三、四线城市和县城为代表的下沉市场承载着中国70%的人口和60%的社会消费品零售总额，是消费增长最快、潜力最大的区域之一 [3] - 将根据人口数量、经济规模等，区分为核心、成长、基础三类区域，聚焦“三个区域”激发下沉市场消费潜力 [3] - 将建立以市区为中心、县城为重点、镇村为基础的多元格局，通过提升流通设施、优化市场环境、深化业态融合、丰富消费场景来激活下沉市场 [3] 外贸发展与增长点培育 - 2025年货物进出口首次突破45万亿元人民币，增长3.8%，预计将连续9年保持货物贸易第一大国地位 [4] - 世贸组织将2026年全球贸易预期增速下调至0.5%，外贸发展面临挑战 [4] - 将统筹推进货物贸易、服务贸易、数字贸易，全力稳外贸 [4] - 将拓展多元化市场，办好广交会等重要展会，加大对企业赴境外参展的支持力度 [4] - 将引导跨境电商等外贸新业态新模式健康规范发展 [4] - 中国已与30个国家和地区达成23个自贸协定，将支持和引导企业用好这些自贸协定扩大贸易往来 [4] - 将通过展会联动、定向采购等方式积极扩大进口，持续扩大“出口中国”品牌影响力 [5] - 将大力发展服务贸易，完善跨境服务贸易负面清单管理制度，有序放宽服务领域市场准入 [5] - 将按照“一业一策”原则推动出台政策措施，加快推动生产性服务出口，鼓励专业服务机构提升国际化服务能力 [6] - 将依托人工智能、数字经济、生物医药等创新优势，扩大研发、设计、咨询、检测、维修等新兴服务出口以培育外贸新增长点 [6] 高水平对外开放举措 - 将有序扩大增值电信、生物技术、独资医院等服务领域自主开放，加快推进服务业扩大开放综合试点示范 [7] - 将扩大单边开放领域和区域，推动对非洲所有建交国100%税目零关税举措落地 [7] - 将大力推动海南自由贸易港封关政策落地见效，提高贸易投资自由化便利化水平 [7] - 将优化自贸试验区区域布局范围，支持其在市场准入、环境标准、政府采购等领域开展更大力度制度型开放试验 [7] - 将推动产业链供应链合理有序跨境布局，全力深化“一带一路”经贸合作，促进产供链融合互通 [7] - 鼓励在绿色发展、数字经济、绿色矿产、新基建、新能源等领域合作，促进建立全球产供链伙伴关系 [7] - 将发挥境外经贸合作区平台功能，通过对外投资拓展海外营销网络、开拓国际市场，推进贸易投资一体化发展 [8] - 将优化海外综合服务体系，完善国家层面海外综合服务平台 [8] - 将以灵活务实方式与更多国家和地区商签贸易投资协定，并加强金砖国家、二十国集团、上合组织等机制下的经贸合作 [8] - 2026年是APEC中国年，将深度参与APEC经贸合作，办好经贸领域系列会议 [8] - 将全面深入参与世贸组织第14届部长级会议及世贸组织改革，与各方共同发出支持多边主义和自由贸易的声音 [8]