美国政府"停摆"再度爆发，国会僵局未解，市场押注美联储降息概率攀升 2025年10月1日凌晨，美国特朗普政府正式停摆，上次还得追溯到7年前的旧账，现在这事儿又卷土重来了。谁家凌晨还不睡觉，那几个国会议员真是争得面 红耳赤，连夜辩论拨款法案，结果愣是没讲出个头绪来——好家伙，参议院领袖像吵架的大爷，麦克风都快被砸了，镜头一拉特写，大厅坐着几个愁眉苦脸 的公务员，手里攥着下个月账单。老师我看着电视，一边嚼着瓜子一边琢磨，美国居然还能停摆，学期末才有这种紧张气氛，办公室的阿姨小声念叨："这 回估计又得降息了。"据说从10月3日临时拨款被否以后，政府停摆还是老样子，连签证办理都关门了，国家公园门口钉了告示，来旅游的小伙子说一 句："没想到来玩也碰着停摆。"经济学家比谁都急，美国人心里头啊，十有八九都在等美联储怎么表态。 细抠细讲，停摆耽误的不止是那几个窗口，像军队、执法机构这些硬件部门还得死扛，大兵在办公室里嚼着三明治，盯着新闻屏幕发呆。他们说，"咱们还 在岗，政府关门也得守着"，老师我可真佩服——但公园导游、小商户、旅行社都愁得眼圈发黑，这点事儿直接搅乱一锅粥。白宫里头气氛紧绷，有人大半 夜还打电话问"工资还能发不 ...

A股与港股市场9月领涨板块 - 贵金属板块表现最为突出，国际金价创历史新高带动相关概念股走强，A股西部黄金涨幅超过50%，晓程科技、中金黄金、湖南白银等涨幅在30%以上，港股珠峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金等年内涨幅超过3倍，部分个股从年低点至最高价最大涨幅超过10倍 [3][4] - 电池产业链估值修复，固态电池量产与储能市场需求爆发成为驱动力，固态电池中试线落地已为设备公司带来订单，储能装机量预期增速提高与“反内卷”政策合力改变产业链盈利预期 [5][8] - 风电行业需求回暖且盈利预期改善，上半年国内风电新增装机51.4吉瓦，同比增加99%，新增招标71.9吉瓦，同比增加9%，风机涨价订单启动交付及海外出货占比提升推动盈利修复 [9] - 半导体板块集体领涨，人工智能发展对AI芯片、高速光模块、HBM及先进封装需求呈指数级增长，国产半导体技术突破频传提振市场情绪，龙头公司如中芯国际、华虹半导体股价大幅上涨 [10][12] A股与港股市场9月领跌板块 - 军工板块成为跌幅最大的热门板块，近70只军工股月内几乎无一上涨，此前大涨的北方长龙、长城军工本月最大回撤幅度均超过40% [13] - 银行股持续回调，38家上市银行连跌三月，民生银行、华夏银行、光大银行、北京银行等近十股期间累计回调超过20%，因市场风险偏好提升导致资金从银行撤出转向其他热门赛道 [14][15] - 食品饮料板块持续低迷，月内最大跌幅超16%，白酒方面8月烟酒社零数据同比下滑2.3%，中秋国庆双节动销承压，零食板块回调幅度达5.8% [17][19] - 创新药板块剧烈分化，部分此前涨幅显著的个股开始回调，A股博瑞医药月内下跌38.01%，舒泰神下跌34.36% [22][24] - 传统消费板块如旅游、休闲食品、家电等缺乏关注度，多数板块月内整体跌幅接近或超过10%，西藏旅游20日跌幅达27.84% [25][26] 中美科技巨头市场表现 - 港股科技巨头表现亮眼，阿里巴巴月内股价涨幅达52.98%，市值增加1.5万亿港元，腾讯控股上涨11.15%，市值突破6万亿港元，宁德时代、中芯国际、百度等月度涨幅超过30% [28][29] - 美股科技巨头多数上涨，特斯拉月内涨幅达32.75%，市值增加近4千亿美元，苹果上涨9.6%，谷歌上涨超过14%，台积电上涨18.77%，标普500指数9月累计上涨3.11%，创2010年以来最佳9月表现 [30][32]

齐鲁晚报·齐鲁壹点 魏银科 现货黄金在9月29日突破3800美元/盎司关键整数关口后，9月30日继续强势上涨，伦敦现货黄金价格盘中最高达到 3867.093美元/盎司，再创历史新高。市场看到的不仅是数字跳动，更是全球资本对美国政治经济失序的集体投 票。这场始于两党预算博弈的涨势，实则是多重风险因子共振的必然结果。 现货黄金在9月29日突破3800美元/盎司关键整数关口后，9月30日继续强势上涨，伦敦现货黄金价格盘中最高达到 3867.093美元/盎司，再创历史新高。市场看到的不仅是数字跳动，更是全球资本对美国政治经济失序的集体投 票。这场始于两党预算博弈的涨势，实则是多重风险因子共振的必然结果。 本轮金价突破的直接推手，是美国两党围绕《平价医疗法案》到期及新预算案的激烈对峙。据新华网9月29日报 道，美国两党围绕政府拨款法案的对峙已进入最后阶段，民主党要求就医疗保健等民生议题同步展开磋商并增加 相关拨款，共和党则力推无附加条款的临时拨款法案，导致政府资金将于10月1日耗尽的"停摆"危机迫在眉睫。市 场担忧这可能推迟原定本周发布的9月非农就业报告，并给美联储的货币政策路径蒙上阴影，避险情绪急剧升温。 更致命的是 ...

美国黄金储备价值突破 - 美国财政部持有的黄金储备总价值于2025年9月29日首次突破1万亿美元，达到历史性里程碑 [3] - 黄金价格突破每盎司3824.5美元，推动2.615亿盎司储备的总价值飙升至1万亿美元 [3] - 美国黄金储备总量约为2.615亿盎司（约8133吨），相当于德国、意大利、法国三国储备之和的2至4倍，稳居全球首位 [3] 储备价值与账面价值差异 - 按美国国会1973年设定的官方计价标准每盎司42.22美元计算，黄金账面价值仅略超110亿美元 [3] - 黄金的市场价值是其官方账面价值的90多倍，形成惊人的"价值鸿沟" [3] - 若按当前市价重估，美国财政部理论上可获得约9900亿美元的资金，相当于截至8月美国财年赤字（1.973万亿美元）的一半 [6] 黄金价格驱动因素 - 今年以来金价已累计上涨45%，并有望实现连续第三个季度上涨 [5] - 美联储降息预期持续发酵，降低了持有无息资产黄金的机会成本 [5] - 全球地缘政治紧张局势升级及交易所交易基金(ETF)的资金持续流入，为金价上涨提供动力 [5] - 技术分析显示，连接前期高点的趋势线指向4000美元附近，暗示金价可能还有进一步上行空间 [5] 黄金储备的存放与管理 - 美国黄金由财政部直接持有，而非央行，美联储仅持有相应的黄金凭证 [3] - 超过一半的黄金储备存放在肯塔基州诺克斯堡的深层金库，其余分布在西点、丹佛和纽约联储地下金库 [3][7] - 这些金库安全级别极高，很少对外开放，部分黄金于1930年代从纽约和费城转移至此以降低安全风险 [7] 储备重估的潜在影响与讨论 - 美国财政部长斯科特·贝森特曾提及按市值计算黄金储备可能带来数千亿美元收益，但随后否认了这一想法 [6] - 按市价重估的操作可能大幅提升市场流动性，延缓美联储缩减资产负债表的进程，也可能被视为双重宽松政策并推高通胀风险 [6] - 德国、意大利和南非等国近几十年曾进行过类似重估，但美国决策层出于对金融体系稳定性的谨慎态度，至今未迈出这一步 [6] 黄金储备的象征意义与市场角色 - 在美元作为全球主要储备货币的背景下，庞大的黄金储备为美国货币信用提供了重要支撑 [8] - 黄金储备被视为金融稳定的"压舱石"和应对潜在危机的"战略储备"，在市场动荡时期可能对金融市场产生重大影响 [8] - 黄金作为"避险之王"的独特地位，反映了当前金融市场的避险情绪，并预示着其在全球金融体系重构过程中将扮演不可替代的角色 [8]

黄金价格表现 - 截至上周五伦敦现货黄金报收3,758.78美元/盎司，上周累计上涨74.13美元/盎司，涨幅2.01% [1] - 上周金价突破上行并创新高，最高至3,791.08美元/盎司，最低下探至3,683.28美元/盎司 [1] 短期驱动因素 - 美联储首次降息已落地，尽管官员表态出现分歧但整体偏鸽，后续降息预期仍然存在 [1][5] - 近期地缘政治风险扩大，俄罗斯和北约、以色列和中东相关冲突加剧 [5] - 美国政府短期面临停摆风险，10月1日资金耗尽，若关门平均一周对当季GDP拖累约0.1pp [4][5] 中长期支撑逻辑 - 美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧、全球“去美元化”趋势对金价构成利好 [1][5][7] - 货币超发及财政赤字货币化背景下美元信用体系受挑战，黄金作为安全资产需求持续提升 [7] - 全球“去美元化”趋势使黄金有望成为新一轮定价锚，央行购金趋势持续，中国央行8月末黄金储备7,402万盎司，环比增6万盎司，为连续第十个月增持 [7] 美国经济数据与政策 - 9月美国Markit制造业PMI初值52，服务业PMI53.9，综合PMI53.6位于偏高水平 [2] - 美国二季度GDP第二次修正值上修至3.8%，消费上修至2.5%，投资上修至4.4% [2] - 8月核心PCE通胀环比0.2%，同比维持在2.9% [2] - 亚特兰大联储GDPNow指示美国三季度GDP增速为3.9%，实际个人消费季比折年增速Nowcast升至3.4% [3] - 周度首申人数降至21.8万人，续申人数降至192.6万人，就业市场未大规模裁员 [3] 特朗普政策影响 - 特朗普激进的关税政策放大美国经济“滞胀”风险，政策反复加剧市场不确定性，对金价有支撑 [6] - 特朗普“逆全球化”关税政策主张可能促进央行购金趋势 [6] - 特朗普签署稳定币GENIUS法案，若稳定币发展出现信用风险可能推高风险溢价对黄金构成利好 [6]

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 北京时间9月23日，黄金再度掀起暴涨行情。截至19:00，现货黄金（伦敦金现）最高触及3790.97美元/ 盎司，COMEX黄金期货价格最高触及3824.6美元/盎司，均创下历史新高。 《中国经营报》记者注意到，由于金价变化过快，有黄金商家同一天内连续上调价格。深圳水贝一位商 家表示："早晨首饰金价格是853元/克（加工费另算），下午就调到861元/克了。" 投资者"越涨越买"，珠宝商家一边涨价一边限购，回收商则忙着加速出货，市场情绪在抢购与抛售之间 形成鲜明对比。 投资者"越涨越买" "之前在积存金价格765.8元/克的时候，入手了一些。看到最近金价还在涨，打算再买点。"广东的吴女 士告诉记者。 今年4月，黄金价格一度冲高，随后进入近4个月的震荡整理。最近一个月，金价再度拉升并突破前期高 点。多家机构相继发表看多观点，"买涨不买跌"的情绪也在投资者群体中迅速蔓延。 上海一位黄金回收商王晔（化名）直言："最近买黄金的消费者很多，一次买100克、200克的都不稀 奇。大家觉得既然可能涨到900元/克，那现在的价格就不算高。" 谈到这一现象，中国有色金属工业协会金银分会副秘 ...

美联储政策行动与立场 - 美联储于2025年9月18日凌晨如期降息25个基点 [1] - 此次降息被定性为“预防性降息”和“风险管理降息”，旨在应对潜在下行风险而非经济已显著疲软 [1][2] - 美联储内部意见分歧巨大，点阵图显示年内可能还有两次降息，但部分成员主张不再降息，部分主张大幅降息50个基点 [3] 美国经济基本面状况 - 劳动力市场风险上升，2025年7月新增非农就业岗位仅7.3万个，远低于预期的11万个，8月进一步降至2.2万个，失业率升至4.3% [6] - 美国劳工统计局大幅下调2024年4月至2025年3月就业数据，共削减91.1万个岗位，相当于此前公布增长的三分之一 [6] - 通胀依然顽固，8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI保持在3.1%，远高于美联储2%的目标，关税对核心PCE贡献0.3–0.4个百分点 [3] - 9月纽约联储制造业指数跌至-8.7，远低于5.0的预测值，显示制造业状况令人担忧 [6] 政策影响与外部风险 - 特朗普政府于2025年4月大幅加征关税，通过推高进口商品成本和消费者物价抑制投资与消费信心 [7] - 据美国前财政部长萨默斯警告，关税政策或导致美国经济衰退，约200万人失业，每个家庭损失至少5000美元收入 [8] - 摩根大通将2025年下半年美国经济陷入衰退的概率从25%上调至40% [8] 全球影响与资产表现 - 美国需求萎缩将严重冲击德国、日本、韩国和墨西哥等出口导向型经济体，并令大宗商品价格承压 [9] - 决议公布后，COMEX黄金创下3744美元/盎司高点后急跌50美元/盎司，美股冲高回落，美元和美债收益率先跌后涨 [5] - 黄金作为主要避险资产，其货币属性需求主要来自全球央行和主权基金，在经济衰退预期下可能受追捧 [11] - 美债因极佳流动性和美国政府信用支持，短期避险属性强，但长期面临债务货币化和美元购买力贬值风险，美国国债规模已超37万亿美元，年利息支出超1.2万亿美元 [11][12] - 美元指数可能呈现先涨后跌走势，短期因避险资金回流走强，长期因主权债务问题及全球去美元化趋势而弱势难逆转 [13]

在美联储降息预期持续升温推动下，金价再当地时间周二迎来历史性突破——现货黄金早盘飙升至每盎 司3702.84美元，首次突破3700美元关口并刷新历史高点，尽管盘中回落至3685美元附近，但仍稳居前 日创下的纪录高位;同期美国黄金期货亦飙升至3739.90美元后经历技术性回调。 今年以来，黄金价格累计飙升41%，不仅远超标普500指数等主要资产表现，更突破1980年经通胀调整 后的历史峰值。 具体数据显示，自2024年9月17日创下的52周低点2564.30美元以来，金价涨幅高达43.86%;较2025年1月 6日结算低点2638.40美元上涨39.82%;本月迄今涨幅6.20%，年初至今每盎司上涨1059.70美元，涨幅达 40.31%。 分析指出，本轮上涨获多重因素支撑：央行持续购金、避险资金流入及全球去美元化战略形成合力。美 银研究特别指出，当前美国2.9%的通胀率与美联储宽松政策构成历史性有利组合——自2001年以来， 在通胀高于2%且美联储维持鸽派立场的时期，金价从未下跌。 机构看涨情绪高涨，瑞银已将年底金价目标上调至3800美元，高盛更提出激进预测：若私营部门将1% 美国国债持仓转为黄金，金价有望逼 ...

黄金市场表现 - 9月17日COMEX黄金期货价格走强，同时9月16日纽约时段现货黄金价格突破3700美元/盎司大关，创历史新高 [1] - 黄金ETF基金（518660）近5个交易日有3天获资金净流入，净流入金额超8600万元 [1] - 黄金ETF基金（518660）最新流通规模为36.32亿元，流通份额为4.53亿份，较年初基金份额增长率达165.81% [1] 黄金ETF产品特征 - 黄金ETF基金（518660）管理费率和托管费率分别为0.15%和0.05%，为全市场费率最低一档的黄金ETF [1] - 该基金在7只跟踪SGE黄金9999的同类黄金ETF中，基金份额增长率排名第一 [1] - 该基金配置了场外联接基金（A：008142；C：008143；E：020341） [1] 机构观点与驱动因素 - 美联储于9月16日至17日举行货币政策会议，外界普遍预期其将启动降息进程 [1] - 东吴证券认为，在劳动力市场趋弱情况下，关税带来的通胀上行与降息带来的名义利率下行可能延续，实际利率快速下行期或已至，预计贵金属将持续受益 [2] - 上海证券认为，全球去美元化及美联储降息周期等黄金长期上涨逻辑未变，若美国就业或通胀超预期下滑等新变量出现，黄金有望进一步向上突破 [2]

随着美联储利率决议即将来袭，市场焦点从"是否降息"转向"降息幅度与节奏"。美国总统特朗普更是公 开表示，"我认为会有一次大幅降息"。 美联储降息临近，对普通投资者来说，降息意味着美元资产收益下降，而黄金作为不产生利息的资产， 吸引力自然增强。16日国际金价持续走高，现货黄金涨穿3700美元，刷新历史高位至3702.93美元，日 内当前涨幅超过0.6%；纽约黄金期货维持大约0.4%的涨幅，持稳于美股盘前刷新的日高3737.60美元附 近。 国内沪金期货收盘报842.08元/克，沪银则站上"万元大关"，而国内金饰品牌价格也随之上涨，多数品牌 价格已经突破1000元/克，当下可谓真正的"千金万银"时代！ 美联储即将重启降息 去年9月18日，美联储在就业疲软背景下，大幅降息50个基点，开启了宽松周期。今年历史会重演吗？ 从当时至今，国内现货黄金价格涨幅44.65%。安粮期货分析师杨璐认为，降息直接降低持有无息黄金 的机会成本，同时打压美元指数，从计价角度利好黄金。 在美联储利率会议即将召开之际，美国上诉法院拒绝美国总统特朗普解除美联储理事库克职务，以及特 朗普提名的美联储理事候选人米兰通过参议院投票提名的消息，成为新 ...