上市概况 - 安井食品成功在港交所发行上市，股票代码2648 HK，发行价格60 00港元/股，成为国内首家"A+H"上市的速冻食品龙头 [1] - 截至午间收盘，安井食品H股报58 4港元/股，成交额超5 42亿港元 [1] - 全球发售H股基础发行量约为3999 47万股，募集资金约为23 9968亿港元（约合21 91亿元人民币） [4] - 高盛和中金公司为其联席保荐人 [4] 基石投资者与募资用途 - 获得多位基石投资者追捧，共计认购9000万美元（约合7 06亿港元，或6 45亿人民币） [6] - 基石投资者包括上海景林、香港景林、Hosen Capital、QRT、FCP Domains、NonaVerse等 [6] - 募集资金计划投向5个方面：35%用于扩大销售及经销网络，35%用于提升采购能力及优化供应链，15%用于业务营运数字化，5%用于产品开发及技术创新，10%拨作营运资金及一般公司用途 [6][7] 行业地位与市场份额 - 按2024年收入计算，安井食品是中国最大的速冻食品公司，市场份额为6 6% [7] - 在速冻调制食品市场排名第一，是第二名的约五倍 [7] - 在速冻菜肴制品市场排名第一，超过该市场第二名至第四名的市场份额总和 [7] - 在速冻面米制品市场排名第四 [7] 财务表现 - 2022年、2023年和2024年，安井食品收入分别约为121 06亿元、139 65亿元、150 30亿元人民币 [13] - 同期经调整净利润分别约为11 51亿元、15 20亿元、16 15亿元人民币 [13] - 毛利率分别为21 2%、22 6%及22 7% [13] 产品与销售 - 2024年共拥有39个营收超过人民币1亿元的大单品，其中四款产品年收入超过人民币5亿元 [10] - "安井"品牌自2010年被认定为"中国驰名商标" [10] - 2024年拥有2017个经销商，覆盖全国所有一线及二线城市，以及超过250个低线城市，贡献了81 9%的收入 [12] 生产能力 - 截至2024年底，在全国运营12个生产基地，以及一个位于英国的海外生产基地 [13] - 2024年总产能利用已达97 2% [13] 国际化战略 - 2024年海外销售占比仅为总收入的1 1% [15] - 2021年收购并控股英国的"功夫食品"以此进军海外市场 [15] - 海外扩张计划包括加强海外销售渠道及经销网络、全球采购及全球供应链搭建、建立迎合海外市场的生产设施 [16][18][19] 研发能力 - 研发活动以厦门和无锡的研发中心为核心，并依托全国各生产基地的研发部门 [20] - 研发中心已获认定为国家级企业技术中心，为速冻鱼糜产品行业中第一家 [21] - 截至2024年底，拥有508名专业人员组成的研发团队，在中国拥有419项专利 [23]

国际化战略 - 公司在马来西亚云顶世界SkyAvenue开设首家海外门店 标志着国际化战略迈出实质性步伐 [1] - 选择马来西亚作为海外首站 得益于两国"一带一路"合作背景及东南亚核心区位优势 [5] - 未来将以该店为依托深耕东南亚市场 在保持简约调性的同时融入在地文化 稳步提升国际影响力 [5] 品牌发展 - 公司1987年创立 历经近40年发展 已构建覆盖设计 研发 生产及零售的全产业链体系 [5] - 2009年成为首个登陆香港证券交易所的中国内地男装品牌 [5] - 通过子品牌LESS IS MORE吸引年轻群体 并投资发展高尔夫百年传奇品牌Munsingwear万星威中国业务 拓展户外运动市场 [5] 门店特点 - 马来西亚门店面积达268平方米 [3] - 延续品牌"极简精准"设计理念 以灰白色调搭配流线型展陈 营造出科技感与艺术性兼具的购物空间 [3] - 门店开业相关话题在社交平台持续升温 引发消费者自发传播 [5][6]

一汽解放海外战略布局 - 公司计划在乌兹别克斯坦、印度尼西亚、越南、沙特阿拉伯、墨西哥等8个国家设立全资子公司，总计出资4.98亿元人民币 [1] - 此次布局是对"SPRINT 2030"国际化战略的强力推进，旨在加速国际化能力构建，为海外销量突破提供支撑 [3] - 公司国际化战略包括全球化布局、多品牌运营、技术引领等六项举措，目标为"中国第一，世界一流" [5] 一汽解放国际化进程 - 自2024年12月发布"SPRINT 2030"战略以来，公司已完成多项国际化动作：成立国际汽车有限公司、收购非洲相关公司、与印尼GMM达成超千台合作协议、与韩国伙伴签署备忘录 [5] - 此次8国子公司设立标志国际化进入新阶段，公司将通过本地化深耕持续赋能海外业务 [5] 行业动态 - 快递行业开始试用电动重卡，单车年节省成本可达12万元 [9] - 电动重卡领域出现超800马力车型，已实现40万公里零故障 [9] - 重型车油耗限值新标准于7月实施 [9]

公司战略与资本运作 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板上市 以推进全球化战略 打造国际化资本运作平台 提升国际品牌形象及综合竞争力 [2] - H股发行被视为国际化战略关键一步 中国香港市场可拓宽融资渠道 优化资本结构 同时提升国际品牌认知度和海外市场拓展能力 [3] - 通过H股平台 公司将在技术输出 品牌出海 并购整合等方面增强国际协同能力 [3] 业务表现与增长前景 - 一季度营业收入达122 89亿元 同比增长11 97% 归属于上市公司股东的净利润为3 86亿元 同比增长21 23% [3] - 未来将发力动力工具 电动两轮车 智能家居 低空经济 人形机器人等新兴应用场景 构建多元盈利增长曲线 [3] - 全球化生产布局初具雏形 在越南 印度等地设有制造基地 形成本地供应链体系 并持续拓展全球头部客户资源 [5] 估值与资本市场影响 - A股估值未充分反映公司真实潜力与全球战略 H股上市有望打开估值修复窗口 成为资本价值重估的关键起点 [4] - 港股市场更关注企业基本面与中长期价值 上市后有望吸引国际资本 推动估值向全球同类企业合理区间靠拢 [4] - H股上市将提升股票流动性 拓宽交易渠道 优化市值管理 塑造更具国际吸引力的资本形象 [5] 技术与行业机遇 - AI终端设备崛起提升对电池容量密度 体积结构与能效管理的要求 公司凭借技术积淀与产业链协同能力有望占据先发优势 [5]

H股发行及国际化战略 - H股最终发行价为每股60港元（约54.76元人民币），较A股7月1日收盘价78.74元人民币折价约30% [1] - 基础发行股数为39,994,700股，摊薄比例约13.65%，A股市值231亿元，对应2025年16.5倍PE，H股约11.5倍PE [1] - 预计2025年7月4日在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 募集资金将用于全球销售网络建设、全球供应链体系建设、产业投资及并购、产品开发和技术提升等 [1] - H股发行是公司国际化战略的重要举措，旨在提升品牌影响力并吸引国际人才及投资者 [1] 产品及渠道战略 - 公司从渠道驱动转向新品+渠道双轮驱动，积极拥抱商超调改等新零售渠道 [2] - 产品端持续推新：烤肠推出4款单品储备+组合装产品，面点新增6款特色产品，火锅料聚焦创新并升级"嫩鱼丸"产品 [2] - 锁鲜装6.0产品预计下半年上市 [2] - 渠道端兼顾B端和C端，在餐饮、流通、商超、电商、新零售等全渠道发力 [2] 战略合作与盈利预测 - 与鼎味泰签订股份收购协议，标志着公司从速冻龙头向餐桌解决方案的跃迁 [2] - 深海鳕鱼与锁鲜装锚定高端餐饮，冷冻面团卡位烘焙赛道，以冷链网络和B端客户资源串起协同效应 [2] - 预计2025-2027年实现营业收入160.29/173.25/190.70亿元，归母净利润15.33/16.45/18.12亿元 [2] - 对应2025-2027年PE分别为15.06/14.04/12.74倍 [2]

业绩总结 - 2024年公司总收入为人民币41,067百万，同比下降0.80%[5] - 净利润归属于股东为人民币2,770百万，同比增长16.08%[7] - 2024年毛利为人民币19,702百万，毛利率为48.0%[9] - 2024年经营现金流为人民币4,470百万，同比增长31.13%[6] - 2024年净资产归属于股东为人民币47,261百万，同比增长3.46%[9] 用户数据 - 2024年公司在中国大陆以外地区的收入为人民币11,297百万，同比增长8.93%[30] - 2024年医疗诊断业务受影响，销售低于预期，收入为43.23亿元人民币[3] - 2024年，Sisram的直接销售收入比例进一步提高至87%[100] 研发与新产品 - 研发费用为人民币3,644百万，同比下降16.15%[6] - 2024年制药研发支出为人民币49.10亿元，占总研发支出的88.40%和制药收入的16.98%[67] - 2024年公司在中国推出了3种罕见病药物，9种罕见病治疗正在开发中[48] - 2024年公司在中国的Axicabtagene Ciloleucel注射液获得了2L r/r LBCL的批准，成为中国首个CAR-T细胞治疗产品[76] - HLX22的客观缓解率（ORR）达到92.8%，比对照组提高12%[2] - HLX43在NSCLC PDX模型中，每周给药8mg/kg三次后，显著肿瘤缩小[2] 市场扩张与并购 - 2024年，北美市场在新产品推动下实现了5.0%的季度环比增长[99] - 2024年，汉曲优（trastuzumab注射液）2024年收入为人民币28.1亿元，其中国内收入为人民币26.92亿元，海外收入为人民币1.18亿元[132] - 2024年，汉思壮（serplulimab注射液）收入为人民币13.13亿元，同比增长17.2%[130] 负面信息 - 2024年制药研发费用为人民币30.71亿元，占制药收入的10.62%，同比减少人民币5.67亿元[67] - 2024年医疗器械分销收入为117,915百万人民币，同比下降9.44%[121] - 亚太地区、欧洲、中东和非洲的收入分别增长了6.0%、0.7%和27.1%，而北美和拉丁美洲的收入分别下降了12.4%和32.3%[99] 其他新策略与有价值的信息 - 2024年公司在环境保护项目上投资人民币1.1亿元，83%的制造子公司获得ISO 14001环境管理体系认证[48] - 2024年公司采购的绿色电力超过1925万千瓦时，通过节电、节天然气和减少外部蒸汽采购，实现碳排放减少20528吨[48] - 2024年公司在上海的制造研发中心投入运营，年培训能力超过4000名医疗专业人员[44] - 复星医药正在建设科特迪瓦工业园，以实现产品在非洲的本地化生产和分销[142]

公司投资计划 - 公司拟通过全资孙公司永茂泰（新加坡）有限公司和永茂泰（新加坡）汽车科技有限公司共同投资约4.5亿元建设墨西哥汽车零部件智能制造基地项目 [1][3] - 墨西哥子公司暂定名称为YONGMAOTAI AUTOMOTIVE COMPONENTS MEXICO S DE RLDECV 注册资本100万美元 经营范围包括汽车零部件制造销售 模具制造等 [3] - 新加坡两家全资孙公司将分别持股墨西哥子公司60%和40% [3] 投资背景与动机 - 投资主要出于对关税的考量 墨西哥与美国加拿大有贸易协定 且部分客户位于美国 [1][6] - 境外客户希望公司在海外建立生产基地 有利于稳定供应链 [6] - 公司目前在境外没有实体 此次投资将有助于开拓国际市场 [1][6] 公司经营现状 - 2024年公司汽车零部件业务毛利率降至历史低点6% 主要因行业竞争加剧导致售价降低 海外运输成本增长及原材料价格上涨 [1][5] - 截至2024年底 公司拥有运行铝合金产能31.3万吨 汽车零部件产能2500万件以上 铝危废处置产能3.3万吨 [5] - 生产基地主要分布在上海 安徽 成都 重庆等地 [5] 项目审批进展 - 投资议案已获公司第三届董事会第十五次会议全票通过 [3] - 项目尚需办理中国 新加坡和墨西哥政府审批或备案等手续 存在不确定性 [4] 战略意义 - 项目符合公司中长期发展战略及客户需求 有利于推进国际化进程 [6] - 预计将提升公司品牌国际知名度和市场竞争力 [1][3] - 有望进一步提升公司盈利能力和可持续发展能力 [6]

公司战略布局 - 公司启动H股发行前期筹备，标志着全球化战略步入资本运作新阶段 [1] - 公司通过"资源+资本"双轨并进构建国际化新版图，包括130亿元收购控股权和127.2吨黄金储量的战略收购 [1] - 公司以国内三座核心金矿95.87%净利润贡献率和73.54%毛利率形成的现金流支撑海外扩张 [1] 国际化转型历程 - 公司前身银泰黄金于2000年登陆深交所，2023年7月山东黄金集团以近130亿元完成控股权受让，成为A股黄金行业最大并购案 [2] - 2024年7月公司更名"山金国际"，战略方向从区域性开发转向国际化并购，首份年报明确"加快实施国际化步伐" [2] - 2024年8月公司完成加拿大Osino Resources项目100%股权交割，新增127.2吨黄金资源量，实现海外并购"零的突破" [2] 国内资源与业绩表现 - 公司拥有四座在产矿山，三大金矿2024年贡献95.87%的净利润 [5] - 黑龙江黑河洛克金矿为公司毛利率最高资产，玉龙矿业是国内最大单体银矿 [6] - 2024年勘探投入1.76亿元，新增资源量金12.686吨、银95.716吨、铅5930吨、锌13288吨 [6] - 2024年矿产金产量8.04吨，归母净利润21.73亿元，同比增长52.57% [6] - 2025年一季度矿产金产量1.77吨，净利润同比增长37.91%，毛利率达77.57% [6] 资本运作与融资计划 - 公司启动H股上市，旨在拓展海外融资渠道并优化国际股东结构 [8] - 纳米比亚项目处于建设期，港股平台可为后续资本需求提供便捷融资渠道 [8] - 截至2024年底，公司资产负债率18.57%，总资产190.54亿元，货币资金储备31.67亿元 [8] 未来发展规划 - 纳米比亚项目计划2027年上半年投产，已完成EPCM总承包团队选定 [3] - 2025年黄金产量目标不低于8吨，其他金属产量不低于2024年水平 [7] - 公司战略图景为以国内经营现金流支撑海外开发，以香港资本平台撬动国际并购 [9]

债券基本情况 - 公司获准发行面值总额341,050万元可转换公司债券，期限5年，债券简称"天赐转债"，代码"127073"，于2022年10月27日在深交所挂牌交易 [2] - 债券票面利率：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年0.8%、第四年1.5%、第五年2.0% [2] - 初始转股价格为48.82元/股，截至2024年底最新转股价格为28.50元/股，期间经历8次调整 [25][26][27][28][29][30][31] - 截至2024年底累计转股金额383,000元，形成股份8,510股，占转股前总股本0.0004% [32] 募集资金使用 - 募集资金总额34.105亿元，净额33.9508亿元，用于年产4.1万吨锂离子电池材料等项目 [9] - 截至2024年底募集资金使用进度：年产15.2万吨锂电新材料项目完成69.87%，年产6.2万吨电解质基础材料项目完成79.31% [15] - 部分项目延期：年产4.1万吨锂离子电池材料项目延期至2025年底，因工艺创新升级需重新办理审批 [11] - 截至2024年底尚未使用募集资金7.924亿元，其中5.924亿元存放专户，2亿元用于临时补流 [21] 经营与财务状况 - 2024年营业收入125.18亿元，同比下降18.74%；归母净利润4.84亿元，同比下降74.40% [13][14] - 电解液销量超50万吨同比增长30%，但产品价格及单位盈利下降 [13] - 行业处于消化库存和减缓资本开支阶段，竞争激烈，新能源市场呈现"政策驱动+技术迭代+消费心智转变"特征 [12] 战略布局 - 持续推进"一体化"与"国际化"战略，核心原材料产能持续扩充，海外产能建设稳步推进 [13] - 调整部分募投项目实施地点和产能规划，如将五氟化磷产线调整至原材料厂区附近并通过管道运输 [10] - 新增污水处理装置提升环保能力，相关投资以自有资金追加 [11] 评级与付息 - 2025年6月跟踪评级显示主体信用AA，可转债信用AA，展望稳定 [22] - 2024年9月23日完成第二次付息，票面利率0.5% [22]

公司H股上市计划 - 芯碁微装第二届董事会第二十次会议审议通过启动H股上市筹备工作议案 [1] - 公司拟在香港联交所发行H股以加速国际化战略和海外业务布局 [1] - 上市目的包括打造国际化资本运作平台、提升品牌形象和资本实力 [1] - 授权管理层在12个月内推进前期筹备工作 [1] - 具体上市细节尚未最终确定 [1] 审批流程 - H股上市需提交董事会和股东大会审议 [1] - 需获得中国证监会、香港联交所和香港证监会等监管机构批准 [1] - 最终实施存在较大不确定性 [1]