核心政策决策 - 将全系统一级资本要求基准由14%下调1个百分点至13%，对应普通股一级资本比率约11% [1] - 维持2%的逆周期资本缓冲率不变 [1][3] - 明确警示2025年全球金融稳定风险显著上升 [1] 全球金融稳定风险 - 风险来源包括地缘政治紧张局势加剧、贸易与金融市场碎片化趋势加深 [1] - 多国主权债务压力上升，发达经济体公共债务占GDP比率持续攀升，削弱政府政策空间 [1] - AI相关科技公司资产估值过高，债务融资规模快速扩张，若资产价格回调可能放大金融体系风险 [1] - 高杠杆、承销标准薄弱、透明度不足及对评级机构过度依赖等结构性隐患暴露交叉风险敞口 [1] 英国金融体系韧性评估 - 资本要求调整基于2015年以来银行平均风险权重下降、部分银行系统重要性降低及风险计量方法优化 [2] - 英国银行业整体CET1资本充足率较监管要求高出约2个百分点 [2] - 压力测试显示在极端情景下银行业CET1比率仅下降3.5个百分点，仍保有约3.2个百分点（相当于600亿英镑）的缓冲空间 [2] 逆周期资本缓冲决策依据 - 英国家庭与企业总负债率仍处低位 [3] - 信贷条件整体宽松，符合当前宏观经济预期 [3] - 房贷市场因前期政策调整已进一步放宽 [3] - 该"中性设定"旨在确保银行保留充足风险吸收能力，防止信贷供给无序收缩 [3] 支持可持续经济增长举措 - 推进《偿付能力II》改革，优化匹配调整机制并推出匹配调整投资加速器，推动保险业承诺未来10年向本土生产性资产投资1000亿英镑 [4] - 缓解高增长企业融资困境，支持通过公私合作拓宽融资渠道，推动移除知识产权质押贷款制度壁垒 [4] - 推动金融科技合规创新，提升中小FinTech企业运营韧性，并加快下一代支付基础设施建设 [4] 强化金融韧性措施 - 启动私人市场全系统探索性情景测试，模拟压力下市场主体行为互动及系统性传导效应 [4] - 要求金融机构及金融市场基础设施加强跨机构协作，持续推进关键第三方监管制度落地 [4] - 对《英镑计价系统性稳定币监管咨询文件》表示支持，旨在平衡支付创新与金融稳定 [4] 市场反应与后续计划 - 市场对本次决议反应总体平稳，资本要求下调有助于释放银行放贷潜力，而CCyB维持不变传递审慎监管信号 [5] - 下一步将重点优化监管缓冲工具设计、审查杠杆率制度实施效果，并计划于2026年初开展结构化意见征询 [5] - 相关详细分析将于2025年12月发布的《金融稳定报告》及配套《金融稳定聚焦》中披露 [5]

核心观点 - 黄金市场整体趋势看涨，短期技术性回调被视为买入机会，长期牛市行情正在酝酿，明年目标价位可达5000美元/盎司 [5][6][16] - 市场核心驱动力来自美联储降息预期、美元疲软、经济不确定性及地缘风险，基本面稳固 [5][6][16] 市场表现与短期驱动 - 12月1日（周一）国际黄金收于4232.27美元/盎司，日内上涨10.9美元，涨幅0.26%，日内高点为4264.57美元，低点为4205.40美元，振幅59.17美元 [1][11] - 当日金价走强主要受美国降息预期和美元走软支撑，美国11月ISM制造业PMI数据为48.2，不及预期的49，连续第九个月处于收缩区间，进一步推高金价 [3][13] - 金价在触及上升趋势线压力位后，收取倒垂看空形态，暗示短期可能出现类似11月13日的回落 [1][11] - 12月2日（周二）开盘金价因隔夜回撤及美元反弹而走弱，但预计跌幅有限，因市场仍受降息预期支撑 [3][13] 基本面与宏观前景 - 美联储12月降息概率已超过80%，市场预期未来货币政策将更为宽松 [5][15] - 美国财政部长透露特朗普可能在圣诞节前宣布下一任美联储主席人选，热门候选人凯文·哈塞特被视为比现任更具“鸽派”倾向，可能推动市场加大降息押注，利好金价 [5][15] - 即便12月不降息，若后续数据显示通胀顽固、经济有韧性，市场预期美联储在2026年仍将持续降息，直接利好黄金 [5][16] - 本周将公布美国11月ADP就业人数及9月核心PCE物价指数年率，市场预期ADP减少、PCE通胀减弱，可能进一步增强降息预期并支撑金价 [4][5][15] 技术分析 - 月线级别：11月强势反弹收阳，收复10月大部分回撤，打消见顶看空形态，增强了后市看涨前景，但需突破4400美元关口才能进一步打开上行空间 [6][16] - 周线级别：金价低点不断上移，持续受到10周均线支撑，上周强势反弹后多头占优，布林带向上延伸，看涨前景良好，可关注5-10周均线支撑作为入场点 [8][18] - 日线级别：金价反弹再度触及趋势线压力后回撤，短期有回调风险，但下方众多均线已转为支撑，关注10日及60日均线支撑作为买入机会，若突破昨日高点阻力并持稳，则上看4380美元附近 [8][18] 交易策略参考 - 黄金短期支撑关注4200美元或4185美元附近，阻力关注4265美元或4320美元附近 [10][19] - 白银短期支撑关注56.70美元或56.00美元，阻力关注57.80美元或58.50美元 [10][19] - 整体交易模式为看涨为主，震荡为辅，短期回调被视为低吸机会 [5][6][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [2] - 甲醇方面内地供应增加但利润偏弱，港口进口量或下滑，价格有底部支撑 [5][6] - 天然橡胶方面库存延续累库，终端需求改善乏力，预计胶价区间震荡 [9] - 原油方面短期地缘对油价有支撑，但供需格局偏弱，预计油价区间震荡 [11] - 聚酯产业链方面各品种基本面有差异，PX短期支撑偏强，PTA短期高位震荡，乙二醇12月区间震荡，短纤价格支撑偏强但绝对价格驱动有限，瓶片供需宽松 [14] - 纯苯方面供需预期偏弱，价格上方承压；苯乙烯供需总体维持紧平衡，上行驱动不足 [15] - 玻璃方面短期有刚需支撑，中长期需求端收缩价格将承压；纯碱方面过剩问题存在，需求收缩，预计底部震荡 [16] - 烧碱方面需求端支撑较弱，价格偏弱运行；PVC方面供需仍处过剩格局，价格难乐观，预计延续底部震荡 [17] - LPG方面未提及明确核心观点 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价L2601、L2605、PP2601、PP2605有不同涨跌变化 [2] - 现货价格华东PP拉丝、华北LLDPE等有涨跌 [2] - 基差方面华北LL基差、华东pp基差等有变化 [2] - 开工率PE装置开工率上升，PP装置开工率微降等 [2] - 库存PE企业库存、社会库存及PP企业库存、贸易商库存均下降 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价MA2601、MA2605有涨跌 [5] - 现货价格内蒙北线、河南洛阳等有涨跌 [5] - 库存甲醇企业库存上升，港口库存和社会库存下降 [5] - 开工率上游国内企业开工率等有不同变化 [6] 天然橡胶产业 - 现货价格云南国营全乳胶等有涨跌 [9] - 基差全乳基差等有变化 [9] - 月间价差9 - 1价差、1 - 5价差等有涨跌 [9] - 基本面数据9月泰国等产量、10月国内轮胎产量等有变化 [9] - 库存保税区库存等有增减 [9] 原油产业 - 原油价格Brent、WTI、SC有涨跌 [11] - 成品油价格NYM RBOB、NYM ULSD等有涨跌 [11] - 裂解价差美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有变化 [11] 聚酯产业链 - 上游价格布伦特原油、CFR日本石脑油等有涨跌 [14] - 下游聚酯产品价格POY150/48价格、FDY150/96价格等有涨跌 [14] - PX相关价格及价差CFR中国PX、PX星差等有变化 [14] - PTA相关价格及价差PTA华东现货价格、TA期货2601等有涨跌 [14] - MEG相关价格及价差MEG华东现货价格、EG期货2601等有涨跌 [14] - 开工率亚洲PX开工率、中国PX开工率等有变化 [14] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格布伦特原油、CFR东北亚乙烯等有涨跌 [15] - 苯乙烯相关价格及价差苯乙烯华东现货、EB期货2601等有涨跌 [15] - 纯苯及苯乙烯下游现金流苯酚现金流、己内酰胺现金流等有变化 [15] - 库存纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存有增减 [15] - 开工率亚洲纯苯开工率、国内纯苯开工率等有变化 [15] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差华北报价、华东报价等有涨跌 [16] - 纯碱相关价格及价差华北报价、华东报价等无涨跌 [16] - 供量纯碱开工率、周产量及浮法日熔量、光伏日熔量有变化 [16] - 库存玻璃厂库、纯碱厂库等有增减 [16] - 地产数据当月同比新开工面积、施工面积等有变化 [16] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货山东32%液碱折自价、华东电石法PVC市场价等有涨跌 [17] - 烧碱海外报价&出口利润FOB华东港口、出口利润有涨跌 [17] - PVC海外报价&出口利润CFR东南亚、出口利润有涨跌 [17] - 供给氯碱开工率、行业利润有变化 [17] - 需求烧碱下游开工率、PVC下游制品开工率有变化 [17] - 库存液碱华东厂库库存、PVC上游厂库库存有增减 [17] LPG产业 - LPG价格及价差主力PG2601、PG2512等有涨跌 [18] - LPG外盘价格FEI掉期M1合约、CP植期M1合约等有涨跌 [18] - 库存LPG炼厂库容比、港口库存等有增减 [18] - 开工率上游主营炼厂开工率、下游PDH开工率等有变化 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油短线核心仍是地缘，重点品种芳烃、甲醇延续多头思路；原油地缘逻辑上对俄乌停火判断偏悲观，11 月底市场或过度交易乐观预期，若谈判失败后续面临上修风险，对加勒比地区风险升级判断维持，等待脉冲式上行；化工逻辑上，芳烃与甲醇是做多核心品种，除原油成本传导外，芳烃基本面中性偏多，主要交易预期行情，11 月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后成本端原油接力叠加基本面易带来多配资金；甲醇伊朗检修超预期，前期盘面过度交易后迎来向上修正空间，港口去库加快，空头撤退带来向上空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：供需与宏观驱动较弱，短期美高频数据强、低库存使过剩交易难重启，美国未来 3 次 25 基点降息是大概率事件，目前无衰退数据，宏观影响偏多；地缘扰动加剧或是 12 月盘面主要驱动，对俄乌停火判断偏悲观，11 月底或过度交易乐观预期，后续面临上修风险，维持加勒比地区风险升级判断，等待脉冲式上行；短期偏多但难交易，中期等待脉冲上行后高空机会 [2][3] - 日度技术追踪：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨，震荡看待；今日增仓上行，下方短期支撑 450 一线，短期技术多头但做宽幅震荡，策略上小时周期观望 [3] 苯乙烯 - 逻辑：季节性去库阶段意外累库，胀库预期存在，远月国内炼厂检修预期强，1 月进口分期大；短期基本面矛盾未大幅显现，中期分歧大，需关注调油逻辑与未来两月进口情况；谨防原油地缘升级脉冲式上行扰动，波动交易难度大，仅建议小周期技术思路 [6] - 日度技术面追踪：小时级别短期震荡，今日减仓上行，小时级别结构不清晰，15 分钟级别上涨结构；策略小时级暂时观望，15 分钟周期多单持有，止盈参考 6510 一线 [6] 橡胶 - 逻辑：短期无矛盾，轮胎需求难大幅增量，需求侧难引发大级别趋势行情，供给侧东南亚割胶旺季，青岛库存季节性累库但速率正常，基本面无上行或下行驱动，天胶震荡思路对待 [9] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡；今日减仓回落，小时级别结构不清晰；策略上小时周期观望 [9] 合成橡胶 - 逻辑：围绕丁二烯交易，近两周丁二烯快速累库至 5 年高位/同比历史高位，胀库预期下价格压力大，合成胶围绕成本端向下驱动；谨防原油地缘升级脉冲式上行扰动；基本面驱动向下但估值偏低缺乏做空空间，短期震荡观望 [13] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡结构面临考验，今日减仓回落，前期短期下跌结构向震荡演变，短期震荡思路；策略上小时周期观望 [13] PX - 逻辑：自身供需中性偏多，但基本面现实无法撑起上行驱动，主要交易预期行情，11 月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后成本端原油接力叠加基本面易带来多配资金，盘面预期先行维持多头思路 [17] - 日度技术面追踪：小时级别短期上涨，今日减仓上行，短期上涨结构未变，小时级别标准支撑 6700 一线；策略上小时级别多单仍能持有，止损参考 6700 一线 [17] PTA - 逻辑：聚酯自身压力不大，但基本面现实无法撑起上行驱动，主要交易预期行情，11 月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后成本端原油接力叠加基本面易带来多配资金，盘面预期先行维持多头思路 [20] - 日度技术面追踪：小时级别短期上涨，今日增仓上行，短期上涨结构未变，小时级别支撑 4620 一线；策略上小时级别多单仍能持有，止损参考 4620 一线 [20] PP - 逻辑：面临烯烃产能待投放压力，高供应压力延续，下游需求偏弱，自身供需驱动偏空，关注成本端原油驱动 [24] - 日度技术面追踪：小时级别短期下跌结构或告一段落，今日减仓上行站上上方短期压力 6400 一线，短期下跌或告一段落；策略上小时周期观望 [24] 甲醇 - 逻辑：伊朗检修超预期，上周多套装置相继停产，冬季限气拉开大幕，12 月全面停车大概率，前期盘面过度交易后迎来向上修正空间，高发运与高库存已交易，港口去库速率加快，市场或抢跑发运低点，空头撤退带来向上空间 [26] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，短期上涨；今日减仓上行，延续上涨结构，下方短期支撑 2100 一线；策略上小时周期多单持有，止盈上移 2100 一线 [27][29] PVC - 基本面逻辑：高供应、高库存延续，内需地产需求崩塌，社会库存高位继续累库，难有上行驱动 [31] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构面临考验，今日日内震荡，技术上短期结构面临转势；策略上小时周期观望 [31] 乙二醇 - 逻辑：海外伊朗多套装置停车检修，但国内供应伴随检修恢复装置开工维持高位，叠加新产能投放供应压力增大，累库延续，需警惕原油短期地缘风险扰动 [35] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日日内震荡，上方短期压力 3920 一线；策略上单边小时周期观望 [35] 塑料 - 逻辑：下游需求恢复缓慢，上游烯烃产能投放带来供应压力未减，供需依然偏弱未见改善，需警惕原油短期地缘风险扰动 [36] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日日内震荡，上方短期压力 6825 一线；策略上小时周期观望 [36] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续，下游玻璃产线减产对需求带来压制，基本面向下驱动未改，但单边空头继续持有性价比降低 [38] - 日度技术面分析：小时级别下跌，今日日内震荡，未改下跌结构，上方短期压力 1195 一线；策略剩余小时周期空单依托 1195 止盈位谨慎持有 [38] 烧碱 - 逻辑：新产能落地叠加大部分装置检修结束开工维持高位，高供应压力不减，氧化铝行业亏损扩大开工回落，烧碱需求延续弱势，供需未见上行驱动 [42] - 日度技术面分析：小时级别下跌，今日日内震荡，小时级别下跌结构未改，上方短期压力 2260 一线；策略上小时周期观望 [42]

黄金近期价格走势 - 黄金价格在上周多头爆发后突破每盎司4200美元关口并进入加速冲刺阶段[1] - 价格在今日一度冲高50美元后出现回落调整可能再次下探4200美元关口[1] - 价格在触及4260美元附近后出现冲高回落走势[4][7] - 若价格下方跌破4200美元关口支撑位可能看向4155美元区域[5][9] - 若价格上方突破4260美元阻力位则将继续看向4300美元关口[6] 黄金市场驱动因素 - 地缘政治风险升温是利好黄金反弹的主要因素包括俄乌和平计划流产以及特朗普言论暗示可能采取地面军事行动[10] - 美国政策与数据影响市场特朗普关于冻结移民和取消非美国国民待遇的言论引发对美国财政赤字的担忧同时其施压美联储主席鲍威尔导致美元跳水并推动黄金大涨[11] - 本周将迎来密集重磅数据包括11月PCE物价指数PMIISM制造业数据以及“小非农”和失业金数据可能引发市场进一步动荡[12] - 非农数据可能因美国政府停摆后遗症而第三次缺席美联储政策悬念持续市场将聚焦鲍威尔讲话对12月降息的预期[12] 黄金市场技术分析与操作观点 - 黄金自10月以来大幅上涨创历史新高后在11月进入震荡横盘整理本月多头再度爆发价格一路狂飙[9] - 在强势多头加速背景下需随时谨防大幅回调风险回调区域可看向4150美元[8][9] - 操作上多头可关注价格在4200美元和4155美元位置的反弹机会空头可关注价格在4260美元和4300美元关键阻力位的做空机会[9] 宏观政治经济环境 - 特朗普政府上台临近一年但政策业绩平淡从初期关税大战到目前态度有所软化[13][14] - 美国中期选举临近市场存在诸多不确定因素推动黄金价格上涨[15] - 市场可能迎来又一个动荡期黑天鹅事件风险蠢蠢欲动[16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各行业短期和中长期走势判断及投资建议，涉及不同品种价格受供需、宏观、政策、地缘等因素影响情况 各行业总结 能源化工 - 原油：OPEC+维持产量计划，短期消息面提振油价，中长期库存宽松，反弹空间及持续性有限[2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫受地缘风险支撑，中期供应趋于宽松；低硫因炼厂装置问题供应充裕，估值有压力[20] - 沥青：山东、华南需求带动库存去库加快，12月排产下滑，年底供需宽松，价格面临压制[21] 金属 - 贵金属：国际银价大涨带动整体强势，铂强于钯，关注俄乌和平谈判进展[3] - 铜：伦铜、沪铜上涨，短线受贵金属溢价情绪影响，中长线受需求和库存因素支撑，建议持有多单[4] - 铝：沪铝跟涨，库存季节性表现中性，需求有韧性但缺亮点，宏观主导，震荡为主[5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，废铝货源偏紧，税率政策不明，库存和仓单高位，活跃度偏差[6] - 氧化铝：产能高位，库存上升，供应过剩，现货成交少，报价趋稳，弱势运行[7] - 锌：有色板块偏强，内外矿TC走低，底部支撑强，消费掣肘，区间震荡[8] - 锡：伦锡拉涨，关注刚果（金）冲突风险和焊料消费增速，社库有变动，谨慎追涨[10] 黑色金属 - 螺纹&热卷：钢价反弹，螺纹表需和产量下滑，热卷需求回落、产量回升，库存均下降，关注环保限产[13] - 铁矿：盘面反弹，供应强，需求弱，基本面宽松，部分矿种有扰动，预计震荡[14] - 焦炭：价格震荡下行，第一轮提降预计落地，库存增加，需求有韧性，价格或偏弱震荡[15] - 焦煤：价格震荡，产量增加，库存微降，需求有韧性，价格或偏弱震荡[16] - 锰硅：价格震荡，煤矿保供预期增加，需求端铁水产量反弹，库存累增，底部支撑下移[17] - 硅铁：价格震荡，煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应高位，底部支撑受考验[18] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆震荡偏强，巴西大豆预计增产，阿根廷播种进度慢，国内供应充足，关注美豆出口和南美天气[34] - 豆油&棕榈油：棕榈油海外供需疲弱，边际利空缓和；豆油关注美豆价格、出口和南美天气[35] - 菜粕&菜油：加拿大菜籽出口差，关注澳籽通关和压榨，短期驱动不显著，维持观望[36] - 玉米：期货高位震荡，北港价格坚挺，农户惜售，库存低，补库意愿增强，关注贸易协议和售粮进度[38] - 生猪：现货价格上调，后期需求启动，供应有压力，预计明年上半年或二次探底[39] - 鸡蛋：期货大涨，现货稳定，存栏将下降，近远月价差大，不建议追涨[40] - 棉花：美棉、郑棉震荡偏强，美棉出口好转，国内库存同比低，销售进度快，关注套保机会[41] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好；国内关注广西新榨季估产[42] - 苹果：期价偏强，现货成交，库存同比下降，中长期远月或有库存压力，关注去库[43] 金融期货 - 集运指数(欧线)：SCFI欧洲航线报价上升，12合约围绕现货震荡，02合约有上行潜力，远月偏空[19] - 股指：大盘缩量上涨，期指多数收涨，基差贴水，国内数据有变化，海外宏观数据偏鸽，短期观望防御[46] - 国债：期货收盘分化，利率债收益率下行，流动性宽松，结构分化，区间弱势震荡，谨慎操作[47]

黄金市场近期走势回顾 - 国际黄金价格上周强势反弹收阳，自周初开盘4067.47美元/盎司，最低下探4040.02美元，最高触及4226.59美元，最终收于4217.40美元，周振幅186.57美元，收涨149.93美元，涨幅3.69% [1] - 金价已收复自历史高点回落以来的大部分跌幅，并稳健运行在10周均线上方，保持向上看涨预期 [1] 市场驱动因素分析 - 基本面利空因素暂已出尽，市场对美联储降息的预期高涨，是支撑金价的核心因素 [1] - 上周美联储内部“鸽声四起”，推动市场对12月降息的概率预期从40%飙升至80%以上 [3] - 地缘局势再生波澜、不及预期的美国零售销售数据以及美联储褐皮书揭示的经济隐忧，共同强化了降息预期，提振金价 [3] - 美国财政部长透露特朗普可能在圣诞节前宣布下一任美联储主席人选，现任白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为热门候选人，其被认为比现任更具“鸽派”倾向，若上任可能推动市场加大降息押注 [5] - 美国经济增长放缓是核心驱动因素，可能导致美元疲软并强化黄金的避险资产吸引力 [5] 未来市场展望与关键观察点 - 后市金价仍以看涨走强为主，短期回调被视为低吸机会 [1][5] - 本周市场将重点关注美国11月ADP就业人数及9月核心PCE物价指数年率，市场预期ADP就业人数减少、PCE通胀减弱，若数据符合或低于预期，可能点燃对明年降息的强烈预期，给美元带来下行压力并提振金价 [3] - 即便12月不降息，市场预期美联储在2026年仍将持续降低利率，直接利好黄金，长期上行趋势未变 [5] - 在美联储降息预期、美元疲软、经济不确定性和地缘风险的多重支撑下，黄金市场基本面稳固，正在酝酿新一轮牛市行情 [5] - 分析认为明年金价5000美元/盎司的目标仍可觊觎 [5] 技术分析观点 - 周线级别显示，金价在近几周震荡调整中低点不断上移，持续受到10周均线支撑，上周强势反弹后多头占据优势，布林带向上延伸，看涨前景良好 [7] - 日图级别显示，金价在布林带中轨筑底后反弹走强，30日等多条均线已转为支撑，布林带开口向上延伸，附图指标维持看涨信号，短期方向以看涨反弹为主 [9] - 具体技术点位关注：黄金下方支撑关注4200美元或4180美元附近，上方阻力关注4236/4260美元或4355美元附近；白银下方支撑关注56.35美元或55.20美元，上方阻力关注58.00美元或59.00美元 [9]

黄金市场近期动态 - 北京时间11月27日亚洲早盘，现货黄金在触及4162美元高点后突然直线跳水，一度跌破4150美元关口 [1] - 尽管美联储12月降息概率已升至84.9%，但多位官员近期偏鹰派的言论持续扰动市场，金价在宽松预期与观望情绪之间反复摇摆 [1] - 高盛坚定看多黄金至4900美元/盎司，强调央行购金与投资者多元化需求是核心驱动力 [1] - 德意志银行将2026年金价预测上调至4450美元，指出积极结构性前景下黄金供需格局持续向好 [1] - 有分析师认为在美联储降息周期下，明年金价目标为4535和4885附近 [1] 黄金长期支撑逻辑 - 去美元化趋势：全球央行连续多季度购金超200吨，结构性需求支撑金价 [6] - 政策宽松周期：美联储降息进程方向明确，黄金作为非收益资产吸引力持续 [6] - 地缘风险持续：俄乌冲突、中东局势等不确定性仍潜藏避险需求 [6] 公司服务平台优势 - 公司为香港黄金交易所最高AA类117号行员，受香港黄金交易所监管 [1] - 拥有一支专业的资深黄金分析师团队，提供全天候、分时段策略参考 [2] - 提供国内首款黄金AI助手GoldGPT，可提供全方位、24小时不间断的黄金行情、策略及数据咨询 [2] - 客户资金独立存管，与运营资金完全分离 [4] - 提供7×24小时人工客服，在极端行情中提供实时支援 [4] - 提供每手30美元点差回赠、新客50000美元赠金赠送、免费开户及88元红包等活动支持 [4]

报告基本信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2025年11月28日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近期市场地缘风险有所缓和，油价展开一轮调整，4季度市场有较大累库压力，原油以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘58.05美元/桶，收盘58.55美元/桶，涨跌幅1.04%，成交量20.41万手；Brent主力开盘61.94美元/桶，收盘62.44美元/桶，涨跌幅1.04%，成交量34.25万手；SC主力开盘442.8元/桶，收盘447.6元/桶，涨跌幅1.08%，成交量7.77万手 [6] - 基本面情况：21日当周美国原油库存超预期增长，成品油库存全面回升，数据偏利空；俄罗斯对美国提出的协议表态偏强硬，后续有较多变数，但地缘局势总体缓和；美国对俄罗斯石油的制裁即将落地，俄罗斯石油出口总量未大幅下降，但出口目的地不明的石油占比快速上升，贸易流或重塑 [6][7] 行业要闻 - 里海管道联盟自年初至11月21日通过其系统出口原油超6550万桶 [10] - 英国政府允许在现有油田附近开展新的油气生产活动，不颁发新许可证勘探新油气田，新的石油和天然气价格机制将取代能源利润税，该税预计2030年4月或更早结束 [10] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示欧盟委员会已准备好提交有关使用俄罗斯被冻结资产的法律文本 [10]

金价表现与市场热度 - 国际金价稳站4136美元/盎司历史高位，国内金店首饰价突破1310元/克 [1] - 工商银行如意金条价格涨至962.75元/克，较年初上涨20%，沪金主力合约突破945元/克 [3] - 社交媒体“攒金豆”话题播放量突破10亿次，银行投资金条咨询量同比翻倍 [3] 全球央行购金动态 - 全球央行正以每小时净买入1.5吨黄金的速度扫货，2025年前三季度购金量达634吨，规模是2015年牛市期的两倍以上 [1] - 中国央行连续18个月增持黄金，储备量突破2568吨（7406万盎司） [1][6] - 2025年二季度全球官方黄金储备增加166吨，波兰央行单季度购入67吨，购金主力从新兴市场扩展至全球 [4][6] 央行购金的战略背景与影响 - 央行购金从“优化储备结构”转向“应对美元信用危机”，2025年美元在全球外汇储备占比降至58%，较2015年下降12个百分点 [6] - 2020年至2025年三季度，全球央行累计购金超3000吨，是2015-2020周期（1500吨）的两倍 [6] - 央行购金量已占全球黄金年产量（约3500吨）的20%，而2015年该比例仅为10%，直接改变供需格局 [6] 宏观经济与政策催化剂 - 美联储2025年9月宣布降息25个基点，联邦基金利率降至4.25%，历史数据显示降息周期中黄金表现强劲 [8] - 市场预计2026年可能累计降息100个基点，美国非农数据疲软后，黄金ETF单月净流入145.6吨 [8][9] - 高盛报告指出，若美联储公信力持续受损，金价可能冲击5000美元 [9] 地缘风险与避险需求 - 地缘风险事件如中东冲突、美国政府停摆等推高黄金“风险溢价”，黄金T+D成交量在停摆期间暴增40% [11][12] - 2025年三季度全球金条金币需求突破316吨，连续四个季度站在300吨上方 [12] - 欧美家庭黄金储备比例从2024年的2.1%升至3.5%，深圳水贝市场小克重金豆销量同比增300% [12] 资产配置趋势与投资建议 - 黄金与美股、美债的相关性创十年新低，成为对冲风险的最佳选择，全球最大黄金ETF（SPDR）持仓量较2024年末增长19.13% [14] - 机构配置增加，如对冲基金保尔森将个人资产的30%配置于黄金，中国保险资金增配黄金资产至5% [14] - 专业机构建议普通投资者优先选择无杠杆的黄金ETF或实物金条进行长期定投，并提示金饰因溢价过高（比原料金价高30%）不适合投资 [14]