文章核心观点 - AI驱动的存储市场正进入新的“超级周期”，其标志是SK海力士HBM高带宽内存“售罄”以及供应紧张和价格飙升的局面预计将持续至2026年 [1][3] - SK海力士凭借其在HBM领域的领导地位，有望将AI业务带来的定价权扩展至全部存储产品，从而获得可持续的盈利增长 [9][11] 公司业绩与市场信号 - SK海力士第三季度业绩创历史新高，营收达24,4489亿韩元，环比增长10%，同比增长39% [4] - 第三季度运营利润为11,3834亿韩元，环比增长24%，同比增长62%，运营利润率提升至47% [4] - 公司HBM高带宽内存已全面“售罄”，并锁定了2026年全部的DRAM和NAND客户需求 [3] 行业供需与价格展望 - AI推理计算的需求激增正在快速消耗行业库存，DDR5内存芯片库存已降至约两周的极低水平 [7] - 摩根士丹利预测2025年第四季度DRAM合约价格将实现高双位数环比增长，NAND价格环比涨幅将在10%-15%之间 [7] - 行业供应紧张局面预计将持续至2026年，为价格持续上涨提供动力 [1][7] 财务预测与估值调整 - 摩根士丹利将SK海力士2025、2026、2027财年的每股收益预测分别上调5%、14%和15% [5][11] - 基于剩余收益模型，公司将目标价从57万韩元上调至63万韩元，对应2026年预期市净率26倍，较当前水平有15%上行空间 [5][11] 资本开支与技术发展 - 公司2026年资本开支预计将从2025年的约27万亿韩元大幅增长约30%至35万亿韩元 [10] - 资本开支将主要用于支持M15X工厂的产能爬坡，该工厂设备安装已提前进行，将用于2026年的HBM生产 [10] - 技术迁移将推动产能扩张，包括向1c DDR5和321层QLC NAND迁移 [10]

行业趋势与市场周期 - 人工智能浪潮正以超乎预期的速度重塑全球半导体供应链 市场可能正迈向一个由供应短缺和价格飙升定义的新周期 [1] - 摩根士丹利分析师指出 SK海力士的"售罄"信号显示供应将更加紧张 价格上涨环境将持续贯穿2026年 [2] - AI推理计算的需求正在极大提振通用型存储芯片市场 快速消耗了行业库存并为价格持续上涨提供了动力 [6] - 近期商品DRAM和NAND需求的意外激增为2026年的严重供应短缺奠定了基础 更强劲的市场状况可能持续至2026年 [10] SK海力士财务与运营表现 - 公司三季度营收为24,4489亿韩元 环比增长10% 同比增长39% [2] - 公司三季度运营利润为11,3834亿韩元 环比增长24% 同比增长62% 运营利润率达47% [2] - 公司三季度净利润为12,5975亿韩元 环比增长80% 同比增长119% [2] - 公司已锁定2026年全部DRAM和NAND客户需求 HBM4将于2025年底出货 [1] - DDR5内存芯片的库存已降至约两周的极低水平 NAND闪存库存也已回归到4-5周的正常化水平 [6] 产品需求与定价前景 - 高带宽内存HBM已全面"售罄" 是公司业绩创历史新高的核心驱动力 [1] - 摩根士丹利将2026年DRAM价格预期从此前的同比增长26%上调至30% [2] - 摩根士丹利预测2025年第四季度DRAM合约价格将实现高双位数环比增长 NAND价格环比涨幅将在10-15%之间 [7] - 来自超大规模数据中心服务器和AI生成内容存储的eSSD需求正在激增 [6] 资本开支与产能扩张 - 摩根士丹利估计SK海力士2026年资本开支预计将大幅增长约30%至35万亿韩元 [10] - 晶圆制造设备与基础设施的比例预计将从2025年的55%上升至2026年的60% 主要用于支持M15X工厂的产能爬坡 [10] - M15X工厂的启动早于预定计划 设备安装已在进行中 将用于2026年的HBM生产 [10] - DRAM和NAND的扩张将由技术迁移推动 包括向1c DDR5和321层QLC迁移 [10] 机构观点与公司估值 - 摩根士丹利将SK海力士2025-2027年的每股收益预测分别上调5% 14%和15% [3][11] - 基于剩余收益模型 摩根士丹利将目标价从57万韩元上调至63万韩元 相当于2026年预期市净率26倍 较当前水平有15%的上行空间 [3][11] - 摩根士丹利维持"增持"评级和"具吸引力"的行业观点 [3][11] - 市场似乎已准备好继续奖励SK海力士 将其HBM业务的定价权扩展至全部DRAM和NAND营收 [9]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营收86.1万亿韩元（约合605.4亿美元），环比增长15%，同比增长9% [5] - 2025年第三季度经营利润12.2万亿韩元（约合85.8亿美元），环比增长159.6%，同比增长32.6% [5] - 2025年第三季度净利润12.2万亿韩元（约合85.8亿美元），环比增长139.2%，同比增长20.8% [5] - 第三季度营业利润率达14.1%，相比第二季度的6.3%显著提升 [6] - 预计公司明年年度营业利润将在60万亿韩元至80万亿韩元之间 [26] 存储业务表现 - 第三季度存储器部门季度销售额创历史新高 [1] - 存储业务营业利润约8万亿韩元，而系统半导体业务亏损约1万亿韩元 [3] - 公司成功夺回全球存储半导体销售榜首位置，第三季度销售额达194亿美元（约27.7万亿韩元），环比增长25% [18] - 同期SK海力士销售额增长13%至175亿美元（约25万亿韩元） [19] - 存储业务增长得益于HBM3E销量增长以及对DDR5和服务器SSD的强劲需求 [4] HBM业务进展 - 通过开始向英伟达供应HBM3E产品恢复HBM业务竞争力 [7] - HBM3E已投入量产并销售给所有客户，HBM4样品也已发货给所有提出要求的客户 [9] - 公司也正在向AMD供应12层HBM3E产品 [10] - 向英伟达供应HBM4的认证工作顺利进行中 [11] - 第二季度公司在全球HBM市场份额为17%，预计明年基于HBM4量产市场份额将达到30%左右 [29] 市场趋势与需求 - 由于人工智能基础设施扩张，对HBM需求增加，同时通用存储供应减少导致整个存储市场价格上涨 [13] - 9月份通用DRAM DDR4价格超过DDR5，市场趋势出现逆转 [15] - NAND闪存市场因短缺出现明显涨价 [16] - 预计第四季度DRAM价格上涨23% [25] - 预计2026年全球服务器出货量每年增长约4%，DDR5合约价格将持续上涨 [31] 系统半导体与代工业务 - 第三季度系统半导体亏损减少至约1万亿韩元，亏损减少超过2万亿韩元 [21] - 代工厂订单达到季度最高水平，主要集中在先进工艺，业绩因一次性成本下降和生产线利用率提高而显著改善 [22] - 公司开始量产基于2nm工艺的移动应用处理器Exynos 2600，将安装在明年初发布的Galaxy S6系列 [23] - 公司与特斯拉签署22.8万亿韩元的创纪录晶圆代工合同，将从明年起生产特斯拉下一代人工智能芯片A16 [33] 未来展望与投资计划 - 公司计划2025年投资约47.4万亿韩元（约合333.3亿美元）用于设施建设，其中DS部门投资40.9万亿韩元（约合287.6亿美元） [37] - 2026年存储业务将优先扩展HBM4业务，同时扩大HBM销售规模以应对人工智能需求 [38] - 公司预计明年主要客户需求将超过自身供应 [38] - 公司同意向OpenAI的Stargate项目提供大量高性能、低功耗存储，该项目规模达700万亿韩元 [28] - 随着HBM需求增加引发DRAM整体价格上涨，预计明年上半年公司盈利能力将进一步提高 [30]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入83.31亿元，同比增长54.43% [2] - 2025年前三季度归母净利润6.98亿元，同比增长25.30% [2] - 第三季度单季度营收33.87亿元，归母净利润2.66亿元，均创上市以来新高 [2] 存储业务与行业机遇 - 存储行业自2025年二季度步入涨价周期，全系列存储产品价格已连续五个月大幅上涨 [3] - 全球存储市场规模有望在2027年迈向3000亿美元，行业或正迎来持续数年的“超级周期” [3] - 公司凭借完整的SSD产品线，有望受益于价格弹性、国产替代深化及技术升级三重利好 [3] - 公司企业级SSD具备高速运算性能和高可靠性，目前已应用于AI产品线 [3] - 公司于2025年9月拟以1.5亿元采购固态硬盘，以促进存储服务发展并为智算综合体提供支撑 [4] AIoT与新兴业务布局 - 公司推出FCloud智能体训推平台，已在张江金融数据港等场景落地智算中心 [5] - 智算中心为机器人、自动驾驶、金融及生物医药客户提供定制化训推服务 [5] - 在具身机器人领域，公司提供从数据泛化到在线推理的全流程闭环服务，服务于人形机器人研发企业 [5] 战略发展与资本运作 - 公司致力于打造“算—连—存”一体的算力底座，已部署多个万卡算力集群及全球边缘算力节点 [3] - 公司积极拓展海外布局，多区域建立研产销一体化能力以降低单一市场风险 [5] - 公司已向香港联交所递交H股发行上市申请，以拓展国际化战略并增强境外融资能力 [6]

市场表现 - 上周海外存储公司领涨，其中KIOXIA和闪迪股价大涨30%以上 [1] - A股市场光模块、存储、PCB等板块普遍上涨 [2] 公司业绩与事件 - 本周进入密集业绩发布期，涉及公司包括谷歌、微软、META、亚马逊、希捷、西部数据、苹果 [2] - 英伟达将于周二举行GTC大会 [2] - 生益电子2025年第三季度净利润预计为5.43至6.23亿元人民币，大幅超出市场预期 [8] - 寒武纪完成向特定对象发行A股股票，发行价为1195.02元/股，募资总额为39.85亿元人民币 [8] 行业动态与供应链 - 三星电子和SK海力士计划将今年第四季度DRAM和NAND闪存的供应价格最高上调30% [6] - 长鑫存储已正式推出LPDDR5X系列产品 [8] - 长鑫存储计划于2026年第一季度在上海IPO，估值达420亿美元 [7] 公司融资与上市进展 - 国产GPU厂商沐曦股份科创板IPO获上市委会议审议通过，拟融资39.04亿元人民币 [5] 投资关注领域 - 北美算力产业链公司受到关注，包括光模块龙头中际旭创、新易盛，PCB公司沪电股份、深南电路，以及液冷技术公司英维克等 [8] - 国产算力领域关注公司包括寒武纪、海光信息、中兴通讯等 [8] - 存储产业链关注公司涵盖芯片设计、模组和封测环节，如兆易创新、香农芯创、长电科技等 [8] - 半导体领域关注晶圆代工龙头华虹半导体、中芯国际，以及设备公司中微公司、北方华创等 [8][9] - 端侧/AI/苹果产业链关注立讯精密等公司 [9]

板块市场表现 - 10月24日芯片、存储板块集体大涨，多只股票涨停或涨超10%，例如普冉股份、汇顶科技、大为股份、环旭电子涨停，香农芯创、英诺激光、江波龙、华虹公司、聚辰股份、朗科科技、中巨芯等均涨超10% [1] - 国产芯片指数当日上涨+2.99% [2] - 具体个股表现：盈新发展连续5天5板，最新价2.64元，涨幅+10.00% [2]；大豪科技最新价18.61元，涨幅+9.99% [2]；汇顶科技最新价84.17元，涨幅+10.00% [2]；华虹公司最新价125.56元，涨幅+13.27% [2]；神工股份最新价49.30元，涨幅+12.76% [2]；中巨芯最新价11.18元，涨幅+10.58% [2] 核心驱动事件 - 二十届四中全会于2025年10月20至23日召开，会议审议通过的《建议》明确提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”以及“加强原始创新和关键核心技术攻关” [3] - 科技部负责人指出，中国式现代化要靠科技现代化支撑，并从加强原始创新、推动科技产业融合、推进教育科技人才发展、深入推进数字中国建设四方面作出部署 [3] - 内存巨头三星电子与SK海力士在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调最高达30% [4] - 隔夜美股存储公司大涨，闪迪涨超13%，美光、西部数据等涨超4% [3] 行业趋势与机构解读 - 当前科技发展战略目标已由“追赶”迈向“领先”，旨在抢占科技发展制高点 [5] - 存储行业正经历由AI驱动的“超级周期”，其本质是从“周期”到“结构”的转变，具有显著的结构性特征 [6] - 由于三星、美光、海力士等头部公司加速向HBM、DDR5、LPDDR5等新制程产品迁移，放弃了部分利基型产品生产，为国内厂商带来了份额提升的机会 [6] - 四季度国内存储公司有望受益于“价格回升+国产化”的双重驱动，需求、订单及开工情况预计将呈现稳健复苏态势 [6] 公司动态与业务进展 - 盈新发展拟以支付现金方式收购长兴半导体科技有限公司81.8091%股权，以实现控股 [2] - 大豪科技参股上海兴感半导体，其主营业务为电流传感器芯片、电流隔离器等 [2] - 汇顶科技拟收购显示驱动芯片公司云英谷100%股权 [2] - 华虹公司是全球领先的特色工艺晶圆代工企业，嵌入式闪存技术在MCU领域保持领先，拥有全系列车规级芯片 [2] - 神工股份是刻蚀硅材料龙头 [2] - 中巨芯主要从事电子湿化学品、电子特种气体，是国内少数能够稳定批量供应12英寸1Xnm级别电子级氢氟酸、电子级硫酸的企业，产品用于逻辑芯片、存储芯片制造 [2]

涉及的行业或公司 * 存储芯片行业 [1] * 主要公司：三星、海力士、美光（形成三足鼎立格局，控制全球90%的市场份额）[1][6] * 新加入者：国内长鑫存储（长鑫长存）[4][10][11] 核心观点和论据 行业周期性特点 * 存储芯片行业具有显著的周期性和价格弹性，受供需关系影响较大 [2] * 存储芯片是半导体市场标准化程度最高的产品，同类产品可替代性强 [2] * 行业垄断格局形成，头部厂商在产能规划和产品定价方面步调一致，导致周期性波动更强 [2] * 大周期变化通常由需求推动，小周期变化则更多由供给和库存影响 [6] 21世纪以来的重要周期复盘 * **2000-2012年：剧烈波动期** * 互联网泡沫破裂后，2001年DRAM价格下跌超过92%，许多二线厂商退出 [3][5] * 2003年起，因Windows普及、家庭PC需求增加、苹果iPod热销等因素，需求增长，价格开始上涨 [3][5] * 2005年主要厂商激进扩产，但Vista系统接受度低及全球金融危机影响，导致2007年下半年起DRAM价格经历长达两年的下跌 [3][5] * **2010-2012年：格局重塑期** * 启梦达破产、幸存者削减资本开支、移动互联网时代开启，供需重新平衡，存储价格触底反弹 [1][6] * 三星、海力士、美光三足鼎立格局形成，控制全球90%市场份额 [1][6] * **2013年至今：稳定协同期** * 美光收购尔必达后格局稳定，头部厂商在资本开支和产能扩张上更为克制，协同合作，优先考虑盈利能力和现金流 [6] * 2012年后经历了三个主要周期，每个周期持续3-4年 [1][8] * **2012-2015年周期**：由移动互联网普及、智能手机渗透、4G换机潮驱动；2014年原厂扩产导致供过于求 [8] * **2016-2019年周期**：由云厂商资本开支加大、比特币市场繁荣驱动；部分DRAM产能转至3D NAND导致DRAM缺货涨价；2018年扩产后供给增加，需求疲软导致价格滑落 [8] * **2020-2023年周期**：由疫情带动居家办公、PC/服务器需求及5G终端容量增长驱动；产能受限，存储价格在2022年一季度见顶；后因疫情缓解、新厂商投产、经济疲软，价格下跌 [1][8] 当前（2025年）超级周期的特点与展望 * **驱动因素不同**：由数据中心和云计算推动的服务器及企业级存储需求快速增长驱动，而非仅靠供给减少 [9] * **厂商行为更理性**：原厂价动力基于实际市场需求，产能扩展根据需求控制，以确保利润水平 [9][10] * **未来格局可能生变**：随着国内长鑫存储等新加入者以及半导体制造问题解决，三足鼎立格局可能被打破 [4][10][11] * **产能扩张预期**：预计2026年原厂产能将扩张十几个百分点，但后续增速将放缓 [11] * **长期趋势**：原厂将更理性地进行产能扩张以维持利润，新技术和市场需求（如AI及企业级存储需求）将推动产业链健康发展 [1][6][7][11] 其他重要内容 * 新入玩家门槛变高，使得现有格局进一步巩固 [6] * 长期来看，存储行业可能成为下一个面板产业 [11]

行业供给与减产计划 - 2025年以来各大存储厂商均发布减产计划，美光预计减产10%，三星预计减产15%，海力士预计上半年减产10%，铠侠自2024年12月开始减产 [2] - 部分原厂将传统DRAM产能转至DDR5、HBM等更高利润产品，并宣布将停产DDR4、LPDDR4X等旧制程DRAM产品 [2] - 在原厂减产背景下，存储市场库存去化明显，原厂产能已经销售一空，供应或将趋于紧张 [2] 产品价格变动趋势 - DDR5 16G均价为10.343美金，相较上周上涨20.59%，相较上月上涨58.73% [3] - DDR4 16G均价为24.167美金，相较上周上涨11.11%，相较上月上涨43% [3] - DDR3 4G均价为2.72美金，相较上周上涨6.12%，相较上月上涨33.46% [3] - NAND Flash大容量Wafer价格全面上涨，1Tb QLC均价6美金，相较上周上涨17.6%，相较上月上涨22.4% [3] - 存储价格自二季度起已连续五个月大幅上涨，现货贸易端控盘严重，渠道厂商强势拉涨SSD和内存条价格 [2] 行业周期与驱动因素 - 存储行业正迎来新一轮“超级涨价周期”，AI驱动下供需失衡加剧，预计将开启持续数年的“超级周期” [4] - 本轮周期核心受益于AI基建带来的需求增长，源自大型科技公司在AI时代的算力基建，持续性可能更强 [5][8] - 与前两轮由消费端需求推动的周期不同，本轮需求更多由AI服务器带动的SSD需求驱动 [13] - 威刚董事长陈立白表示，四大存储类别全面缺货涨价为其三十余年生涯前所未见，看好第四季为存储大多头的起点 [9] 市场前景与价格预测 - 摩根士丹利预计到2027年全球存储市场规模有望向3000亿美元迈进 [4] - 三星通知大客户第四季度DRAM类产品价格预计上涨15%-30%以上，NAND类产品价格预计上涨5%-10% [14] - 德明利预计四季度存储价格有望维持上涨趋势，佰维存储认为景气度仍会持续 [13] - CFM闪存市场预测，四季度存储市场价格将迎来全面上涨 [14] 产业链影响与公司状况 - 上游原厂控制出货并抬高价格，模组厂很难拿到Wafer，导致模组厂商惜售现有存货，呈现“存货为王”的局面 [10] - 存储模组厂商普遍严格控制出货节奏，这将影响整个存储市场行情走向 [10] - 从存货来看，江波龙存货807615.8102万元稳居行业第一，德明利存货464262.8646万元位居第二，佰维存储存货438233.6312万元居第三 [11][13]

行业与公司 * 涉及的行业主要为A股市场整体及主要指数（主板、创业板、科创板）券商板块是核心焦点 同时提及泛科技领域（电信 国防 计算机 电子 光模块 CPU 芯片半导体）顺周期行业（基础化工 钢铁 房地产 有色金属 机械）以及新能源 消费者服务等[1][7][8][25] * 提及的公司包括券商龙头中信证券[2] 科技龙头如盛弘天孚 旭创 新易盛[15] 以及港股公司中芯国际[16] 核心观点与论据 * **券商板块是当前市场决定性因素** 券商上涨能激活市场情绪 推动主板指数上行 例如9月29日券商拉升使近65%股票上涨 次日回落时仅约40%股票上涨[5] 券商若持续上涨可推动上证指数上攻至3900-4000点 若受压则可能导致市场调整[1][10][12][17] * **主板与双创指数相互制约** 主板需突破3899点才能确认突破 双创指数需维持上行趋势 若券商上涨有助于主板跟随双创上行 若券商受压则可能拖累双创[1][3][4] * **市场风格偏向大盘成长 但需均衡配置** 10月份市场预计保持大盘成长风格 但波动率可能上升 建议行业配置在顺周期和科技板块之间进行1:1配置[22][23][26] * **中期展望乐观 短期操作需谨慎** 中期目标乐观 上证指数有望冲击4000-4100点[13] 但短期需关注关键点位 创业板指数不宜跌破20日均线 否则面临大级别整理风险 操作时应以5周线和20日均线作为止盈止损依据[3][6][14] * **板块轮动是健康市场的信号** 理想状态是各板块良性轮动推动指数上升 近期泛科技领域表现较好 顺周期行业也开始崭露头角 房地产在过去20个交易日内涨幅排名第四[8][9] 其他重要内容 * **近期市场表现强劲** 节前一周创业板指数周线涨幅为2.75% 科创50指数涨幅为3.07% 主要得益于券商板块带动[7] * **假期期间外部市场平稳** 美国纳斯达克和道琼斯指数小幅上涨（涨幅均小于1%） VIX指数上升6%至7% CME数据显示10月份降息25个基点的概率超过90%[24] * **具体行业催化剂** 电新行业受固态电池技术突破关注 有色行业因黄金价格突破历史新高4000美元及铜价上涨 消费者服务因超级黄金周出游人数和收入超过2019年水平[25] * **投资建议与风险提示** 看好滞涨且估值较低的券商及地产板块[26] 需警惕通信行业（光模块 CPU）部分龙头股已跌破5周均线的风险[11][15] 若光模块利空发酵 资金可能流向新能源和芯片半导体等领域[21]

行业与公司 * 涉及的行业主要为人工智能（AI）产业，特别是AI视频生成领域，以及由AI驱动的存储行业[1][2] * 涉及的公司包括全球AI领军企业如OpenAI（Sora2）、Google（Vivo 3）、AMD、Meta，以及国内公司如快手（可灵）、字节跳动（极梦）、MiniMax（海螺）、中文在线、阅文等[9][20][25] * 存储领域涉及的公司包括三星、海力士、美光、西部数据、闪迪等海外厂商，以及兆易创新、江波龙、南南企科技、聚辰股份等国内公司[3][26][31] AI视频生成技术进展与应用 * Sora2被誉为AI视频生成领域的ChatGPT时刻，在脚本构思、分镜设计和镜头语言实现突破，实现电影级真实感[1][3] * Sora2的商业应用潜力巨大，尤其适用于广告短片、短剧和动漫同人创作[1][3] * 当前头部AI视频模型产品包括Sora2、Google的Vivo 3以及国内的可灵，三者技术水平相当，Sora2在产品端玩法（如Cameo和Remix功能）上实现社交裂变传播[9][10] * AI技术正渗透影视制作各环节，从前期策划（剧本生成）到后期制作，提高效率并丰富创造性表达，但无法完全替代整个影视内容创作[1][14][15] * AI视频工具的渗透将从社交媒体短内容开始，逐步扩展至音乐MV、广告短片、短剧，最终可能延伸至长篇内容[16] * 游戏行业、中文在线和阅文等公司已推出AI动态漫或动漫作品，播放量表现良好，显示早期应用潜力[17] * 漫剧行业数据显著增长，例如字节跳动8月消耗量环比上涨一倍以上，当月新上线剧目数接近600部[18] OpenAI开发者大会与生态建设 * OpenAI开发者大会展示其拥有400万开发者群体、8亿周活用户及每分钟60亿API token消耗量，表明ChatGPT具备成为入口级操作系统的潜力[6][23] * 大会核心主题是推动未来发展并简化AI构建过程，战略重心从技术迭代转向产品构建和生态打造[22] * 大会发布五大主要产品和服务：FSSDK、Agent Kit、ChatKit、Codex正式版本及API更新（包括GPT-5 Pro API）[21] * OpenAI通过降低AI应用门槛，为相关公司带来机遇，同时推理需求将持续快速增长[6][24] AI驱动下的存储市场动态 * 存储市场正经历由AI驱动的超级周期，供需错配及AI带来的指数级增长需求是关键因素[26][32] * 高端存储产品如DDR5、HBM和eSSD产能利用率高，供给紧张，美光2026年HBM产能已被预订一空[1][27] * 海外厂商资源倾斜至高端产品，导致DDR4等通用型产品产能缩减，价格上扬[26][28] * AI从训练转向推理阶段，存储需求从HBM扩展到DDR5、SSD和LPDDR5等多种类型，企业级SSD需求增加[1][29] * 预计2026年闪存市场将持续短缺，未来十年内可能处于井喷状态[1][29] * 近期NAND和DRAM价格显著上涨，2025年三季度NAND涨幅约5%，DRAM涨幅接近20%[3][30] * 三星将DRAM价格上调16%至30%，NAND价格上调5%至10%，预计2025年第四季度NAND价格至少上涨5个百分点，涨势可能持续到2026年第二季度[3][30] 投资机会与受益公司 * 存储领域，兆易创新、江波龙、卓力力、百维、南南企科技、聚辰股份等公司有望受益于价格上涨和AI需求[3][31] * AI应用领域，港股市场的阿里巴巴、快手、美图，A股市场的昆仑万维、焦点科技、中文在线、创业黑马等公司值得关注[25] * 游戏板块的巨人网络、恺英网络、吉比特及完美世界等公司最有可能受益于AI落地[25] * 推理算力需求增长利好光互联、铜互联、交换机及PCB材料等相关领域[25][32] * 版权保护重要性凸显，富博等版权保护相关公司存在机会[11] 其他重要观察与潜在风险 * Sora APP被视为创作工具和社交平台，其目标用户天花板远低于抖音等内容平台，可能相差10至20倍，更像Snapchat而非TikTok[12][13] * AI降低了内容生产成本，但用户时间和信任变得昂贵，在内容过剩环境中，获取流量成为核心成本[11] * AI演员已出现并引发争议，版权问题是行业重要挑战，同时也为持有IP的公司放大价值带来机会[19] * 全球AI竞争格局呈中美两强争霸，美国OpenAI和谷歌处于第一梯队，国内快手可灵技术领先[20]