市值格局变化 - 三星电子与SK海力士合并市值达到1.11万亿美元，首次略微超过阿里巴巴与腾讯的合并市值 [1] - 这一里程碑凸显全球人工智能热潮重塑亚洲科技股投资格局，投资焦点转向基础设施建设 [1] - 韩国芯片制造商的光芒盖过了长期被视为亚洲科技崛起象征的阿里巴巴和腾讯 [1] 韩国半导体行业表现与驱动因素 - 三星电子股价年内上涨34%，SK海力士股价飙升约37% [4] - 两家公司凭借在最先进高带宽内存芯片领域的领先地位而蓬勃发展，这些芯片为英伟达等人工智能加速器提供动力 [4] - 受益于DRAM和NAND闪存的创纪录短缺，公司拥有前所未有的定价权 [4] - 美国银行预测内存超级周期将持续到2027年，存储芯片已成为美国大型科技公司的关键战略资产 [4] - 高盛估计，今年韩国股票预期盈利增长中，半导体行业将占60%左右 [4] - 富兰克林邓普顿指出，海力士和三星股价惊人上涨的原因在于正处于一个前所未有的内存需求周期 [4] 中国科技行业发展路径 - 与韩国专注于技术供应链特定环节不同，中国更致力于构建完整的端到端人工智能技术栈 [4] - 由于美国出口限制导致先进芯片获取受限，中国对人工智能行业的愿景日益倾向于国内替代 [6] - 中国本土科技繁荣近期主要由人工智能芯片设计公司引领，如摩尔线程和沐曦股份在上市首日取得瞩目成绩 [6] - 阿里巴巴和腾讯虽涉足人工智能，但重点仍是开发服务于其核心业务的模型 [6] - 富时罗素认为，中国的优势在于庞大的制造业生态系统可迅速扩大规模，而韩国专注于硬件的结构性优势明显 [6] 行业定位与战略差异 - 韩国已定位为英伟达等全球行业领军企业的重要供应商 [1] - 中国则专注于实现技术自给自足 [1] - 中国互联网巨头在应用方面的优势可能带来更长期的增长稳定性 [6] - 人工智能领域广阔，投资者可从不同角度进行交易 [6]

韩国股市波动与投资者行为 - 在经历了全球最强劲的年初涨势后，投资者正对冲韩国股市波动风险[1] - 韩国综合指数周一遭遇4月以来最大跌幅，跌幅超过5%[1] - 押注韩国综合指数下跌10%的一个月期权成本相对看涨期权的比例跳升至去年11月以来最高水平[1] 市场指数表现与波动率 - 韩国综合指数波动率指数相对标普500波动率指数的溢价已升至历史新高[3] - 韩国Kospi 200波动率指数周一飙升近8点，创下近10个月来最大单日涨幅，并已连续六个交易日上涨[5] - 基准韩国综合指数自去年4月低点以来已累计上涨逾一倍，表现远超全球同类市场[5] - 周一重挫前，韩国综合指数今年已累计上涨超过20%[7] 主要行业与公司动态 - 存储超级周期推动了韩国股市此前的大幅上涨[3] - 周一，三星电子和SK海力士两大芯片巨头股价均暴跌超过5%[4] - 尽管上周两家公司均公布利润大幅增长，但股价在业绩公布后仍然下跌[4] 市场情绪与机构观点 - 分析认为投资者在追逐涨势的同时加大了对冲力度[3] - 波动率指数的高位水平反映出市场不确定性加剧，以及韩国个股预期将出现极端波动[5] - 考虑到韩国市场波动率相对缺乏流动性以及指数挂钩结构性产品供应量较低，通过期权进行杠杆投机交易和对冲活动的需求大幅推动了市场[5] - 强劲涨势促使投资者在获利的同时加大保护性措施[5] - 有观点认为需要采取谨慎态度，等待确认市场反弹后再建仓，但将此次回调视为逢低买入的机会[5]

全球存储市场行情与价格趋势 - 自2025年第三季度起，全球存储市场迎来颠覆性涨价行情 [1] - DRAM与NAND闪存现货价格累计上涨超过300% [1] - 2026年第一季度NAND闪存产品价格预计上涨33%-38% [1] - 2026年第一季度一般型DRAM价格预计上涨55%-60% [1] 存储公司业绩表现 - 截至2月2日，41家存储概念公司中有25家披露业绩预告 [1] - 其中16家公司业绩预喜 [1] - 多家公司在2025年第四季度业绩提升明显 [1] 业绩驱动因素与行业展望 - 业绩预喜主要受AI及算力产业发展拉动 [1] - 产业已进入高景气周期且产品持续涨价 [1] - 行业持续看好未来的景气周期 [1]

文章核心观点 - AI崛起引爆存储市场超级周期，驱动国产存储厂商业绩上涨并加速资本化进程，多家企业正密集冲刺港股、A股等多地上市 [1][2][14] 存储行业上市潮概况 - 2026年1月以来，至少有三家存储企业向港股递交上市申请，包括独立存储器厂商宏芯宇电子、代码型闪存芯片企业芯天下、AI存储方案提供商星辰天合 [1] - 星辰天合拟根据港股第18C章规则上市，冲刺“AI存储第一股” [1][5] - 北交所与创业板亦有存储企业冲刺，紫光国芯拟申请北交所上市，大普微已获创业板注册批文，有望成为企业级SSD第一股 [1] - 自2025年下半年以来，已有至少十家存储厂商递交IPO申请或进行上市辅导，覆盖芯片设计到模组制造多个细分领域，横跨消费电子、企业级SSD、AI存储等赛道，呈现多元化、梯队化特征 [2] 代表性拟上市/已上市企业详情 **星辰天合 (港股申请)** - 是中国最大的独立分布式AI存储解决方案提供商 [5] - 2023年、2024年及2025年前9个月营收分别为1.67亿元、1.72亿元、1.95亿元，净利润分别为-1.81亿元、-0.84亿元、0.08亿元 [6] - 按2024年装机量计，以10.4%的市场份额位列中国分布式AI存储市场第二，也是市场份额最大的独立供应商，中国前五大提供商合计市占率为52.3% [6] - 技术优势包括XSEA全共享架构和XScale存储引擎，旨在解决AI训练中的“I/O墙”和“内存墙”问题 [6] **芯天下 (港股申请)** - 主要提供代码型闪存芯片（NOR Flash、SLC NAND Flash等），以及模拟芯片和MCU [7] - 2023年、2024年及2025年前9个月收入分别为6.63亿元、4.42亿元、3.79亿元，净利润分别为-1402.6万元、-3713.6万元、841.8万元 [7] - 以2024年收入计，在全球无晶圆厂公司的代码型闪存芯片领域排名第六，在SLC NAND Flash细分领域排名第四，在NOR Flash细分领域排名第五 [7] - 曾申报创业板过会但后续撤回申请，并因财务业绩预测与实际差异收到深交所监管函 [7] **宏芯宇电子 (港股申请)** - 已跻身全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商之列，2023年5月D轮融资时估值已近108亿元 [8] - 核心产品包括嵌入式存储、固态硬盘、内存产品、移动存储四大类，应用于消费电子、汽车电子、服务器及AI等领域 [9] - 已进入小米、传音、OPPO、vivo等消费电子企业供应链，并成功进入汽车制造商Tier 1供应商供应链，预计2026年实现企业级存储产品量产 [9] - 2023年、2024年及2025年前9个月营收分别为87.81亿元、87.18亿元、77.44亿元，期内利润分别为-1.17亿元、4.83亿元和3.51亿元，于2024年实现扭亏为盈 [9] **已上市/即将上市企业动态** - 兆易创新于2026年1月13日登陆港股，上市首日开盘价较发行价大涨45.06%，截至1月30日股价累计上涨106.79%，港股总市值达2453亿港元 [10] - 澜起科技启动港股全球发售，引入基石投资者承诺认购金额达4.5亿美元，包括阿里巴巴和摩根大通等 [11] - 江波龙（2025年3月递表港股）预计2025年净利润12.5亿元~15.5亿元，同比增长150.66%~210.82%，2026年1月其A股股价累计上涨37.23%，总市值突破1400亿元 [13][14] - 佰维存储（2025年10月递表港股）预计2025年营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23%，净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增长427.19%至520.22%，2026年1月其A股股价累计上涨63.15%，总市值达875亿元 [14] - 长鑫存储（科创板申请）拟募资额295亿元，为科创板开板以来第二大IPO [3] 上市潮驱动因素与市场背景 - AI、汽车电子等新兴需求驱动存储芯片行业持续高增长，资本市场对相关标的给予支持与青睐 [9] - 存储行业“三年一轮”的周期规律叠加AI带来的超级周期延长，增强了长期盈利的确定性 [14] - 头部企业谨慎扩产策略强化了供需失衡格局，为价格上涨与企业盈利提供支撑，成为资本追捧的核心逻辑 [14] - 当前存储行业的超级周期已确立，周期红利与自主创新的双重机遇持续驱动资本化热潮 [14]

全球存储市场迎来颠覆性涨价行情 - 自2025年三季度起，全球存储市场进入颠覆性涨价行情，DRAM与NAND闪存现货价格累计上涨超过300% [1] - 机构预测2026年第一季度NAND闪存产品价格将上涨33%-38%，一般型DRAM价格将上涨55%-60% [1] - 在涨价行情带动下，存储公司业绩亮眼，截至2月2日，41家存储概念公司中25家披露业绩预告，其中16家预喜，多家公司在2025年第四季度业绩提升明显 [1] 涨价核心驱动力：结构性供需失衡 - 本轮涨价核心驱动力是AI引发的结构性供需失衡，叠加供给收缩与库存低位的共振效应 [2] - 需求端，AI服务器成为“存储巨兽”，单台AI服务器内存需求是普通服务器的8-10倍，目前已消耗全球53%的内存月产能，挤压了消费级产品供应 [2] - 供给端，头部厂商开启“弃低追高”策略，三星、SK海力士等将80%以上先进产能转向高毛利的HBM，导致成熟产能缩减 [2] - 2025年DRAM行业平均库存周期降至10周，接近12周的安全阈值，其中原厂库存仅2-4周，处于极度紧张状态 [2] 国产厂商迎来市场机遇 - 海外厂商产能向高端倾斜，为国产成熟制程产品留出市场空间，长鑫科技、长江存储等企业的DDR4、3D NAND产品有望获得更多机会 [2] - 设备和材料环节也能够受益于存储厂商的扩产需求 [2] 存储公司业绩表现与原因 - **佰维存储**：预计2025年实现营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23%；预计实现归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22% [3] - 佰维存储业绩预喜主因是在AI新兴端侧领域保持高速增长，并持续强化先进封装能力建设 [3] - **德明利**：预计2025年实现营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77%；实现归母净利润6.5亿元至8亿元，同比增长85.42%至128.21% [3] - 德明利表示从2025年第三季度起，受益于AI需求驱动，存储行业景气度回暖，产品价格上行，销售毛利率大幅提升 [3] - **香农芯创**：预计2025年全年营业收入增长超过40% [4] - 香农芯创自主品牌“海普存储”已推出企业级SSD及DRAM产品并进入量产，2025年预计实现销售收入17亿元，其中第四季度预计13亿元，首次实现年度规模盈利 [4] 行业展望：持续2-3年的“超级周期” - 业内普遍判断这是一轮持续2-3年的“超级周期”，关键因素在于产能释放滞后于需求增长 [5] - 花旗预计2026年DRAM与闪存产品的平均售价或将分别上涨88%、74%，高于此前预测的53%、44% [5] - 本轮存储涨价由前期DDR4/LPDDR4X逐步退出市场开始，到2025年第四季度服务器需求暴增带来的结构性供应短缺，持续时间会较长 [5] - 2026年DRAM和NAND的产能年增速分别约为7.5%和6.0%，整体产能增长处于常规扩产水平 [5] - 存储原厂已开始增加资本支出以提高产能，但厂房建设及产线调试量产需要较长时间，预计存储产能供应会在2027年下半年有所缓解 [5] 公司应对策略：保障供应与产能扩张 - 短期之内，加强备货、稳定产能、保障供给是关键 [5] - 佰维存储表示存储景气度仍会持续，公司积极备货，目前库存较为充足 [5] - 江波龙与多家晶圆原厂及头部智能终端设备厂商构建深度合作，旗舰存储产品UFS4.1正在批量出货前夕，并已实现定制化端侧AI存储产品在头部客户的批量出货 [6] - 德明利计划定增募资不超过32亿元，用于固态硬盘（SSD）扩产项目、内存产品（DRAM）扩产项目等 [6] - 普冉股份拟通过现金收购诺亚长天51%股权，从而间接控股全球第四大SLC NAND厂商SHM [6] - 盈新发展拟以现金5.2亿元收购广东长兴半导体科技有限公司60%股权，后者深耕NAND Flash芯片封装测试多年 [6]

全球存储市场涨价行情与核心驱动 - 自2025年第三季度起，全球存储芯片市场迎来颠覆性涨价行情，DRAM与NAND闪存现货价格累计上涨超过300% [1] - 行业预测2026年第一季度NAND闪存产品价格将上涨33%-38%，一般型DRAM价格将上涨55%-60% [1] - 此轮涨价核心驱动力是AI引发的结构性供需失衡，叠加供给收缩与库存低位共振 [1] 供需失衡的具体表现 - 需求端：AI服务器成为“存储巨兽”，单台内存需求是普通服务器的8-10倍，已消耗全球53%的内存月产能，挤压消费级产品供应 [1] - 供给端：三星、SK海力士等头部厂商将80%以上先进产能转向高毛利的HBM，导致成熟产能缩减 [1] - 库存状况：2025年DRAM行业平均库存周期降至10周，接近12周的安全阈值，其中原厂库存仅2-4周，处于极度紧张状态 [1] 存储公司业绩表现 - 截至2月2日，41家存储概念公司中25家披露业绩预告，其中16家预喜，多家公司在2025年第四季度业绩提升明显 [1] - 业绩预喜主要原因为AI及算力产业发展拉动，产业进入高景气周期、产品持续涨价 [1] - 佰维存储预计2025年实现营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23%；预计实现归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22% [2] - 德明利预计2025年实现营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77%；实现归母净利润6.5亿元至8亿元，同比增长85.42%至128.21% [2] - 香农芯创预计2025年全年营业收入增长超过40%，其自主品牌“海普存储”预计实现销售收入17亿元，其中第四季度预计实现13亿元，并首次实现年度规模盈利 [3] 行业周期与产能展望 - 业内普遍判断这是一轮持续2-3年的“超级周期”，关键因素在于产能释放滞后于需求增长 [3] - 花旗预计2026年DRAM与闪存产品的平均售价或将分别上涨88%、74%，高于此前预测的53%、44% [3] - 产能增长缓慢：2026年DRAM和NAND的产能年增速分别约为7.5%和6.0%，整体处于常规扩产水平 [3] - 存储原厂已开始增加资本支出，但厂房建设与产线调试量产需要较长时间，预计存储产能供应在2027年下半年才有所缓解 [3] 国产厂商的市场机遇与公司策略 - 海外厂商产能向高端倾斜，为国产成熟制程产品留出市场空间，长鑫科技、长江存储等企业的DDR4、3D NAND产品有望获得更多机会 [2] - 佰维存储在AI新兴端侧领域保持高速增长，并强化先进封装能力，晶圆级先进封测制造项目正按客户需求推进打样和验证 [2] - 德明利从2025年第三季度起受益于AI需求驱动，存储价格上行，产品销售毛利率大幅提升 [2] - 香农芯创自主品牌“海普存储”已推出企业级SSD及DRAM产品线并进入量产阶段 [3] 公司应对措施与产能布局 - 短期策略：加强备货、稳定产能、保障供给是关键，佰维存储表示积极备货，目前库存较为充足 [4] - 江波龙与多家晶圆原厂及头部智能终端设备厂商构建深度合作，UFS4.1旗舰产品在批量出货前夕，定制化端侧AI存储产品已在头部客户批量出货，并推出Wafer级SiP封装的mSSD产品 [4] - 德明利计划定增募资不超过32亿元，用于固态硬盘（SSD）扩产项目、内存产品（DRAM）扩产项目等 [4] - 行业并购活跃：普冉股份拟收购诺亚长天51%股权，从而间接控股全球第四大SLC NAND厂商SHM [4][5]；盈新发展拟以现金5.2亿元收购广东长兴半导体科技有限公司60%股权，后者深耕NAND Flash芯片封装测试 [5]

H股上市进程 - 公司于2026年1月30日启动H股公开招股，预计2月4日结束，H股预计于2月9日在香港联交所主板挂牌上市 [1] 市场地位与财务表现 - 按2024年收入计算，公司是全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额达36.8% [1][4] - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润21.50亿元-23.50亿元，较上年同期增长52.29%-66.46% [2][14] - 2024年公司收入为36.39亿元，归属于母公司的净利润为14.12亿元，双双超过2022年水平 [13][14] - 2023年收入及利润同比下降至22.86亿元和4.51亿元，主要因行业去库存导致下游客户减少采购 [13] 技术发展与标准确立 - 公司在DDR2时代完成高级内存缓冲芯片认证进入市场 [3] - 在DDR4世代，公司发明的“1+9”架构被采纳为国际标准，市场份额升至全球第二 [4] - 至DDR5世代，公司市场份额攀升至全球第一，与瑞萨电子、Rambus共同占据超过90%的市场份额 [4] - 公司是全球少数能提供DDR2至DDR5全系列内存接口芯片的供应商之一 [5] 产品布局与第二增长曲线 - 公司产品分为互连类芯片和津逮产品两大类 [13] - 互连类芯片包括内存互连芯片和PCIe/CXL互连芯片 [6][7] - 内存互连芯片基于DDR协议，主要产品包括RCD、DB、MRCD、MDB、CKD、SPD、PMIC、TS等，用于提升内存数据访问速度及可靠性 [7] - PCIe/CXL互连芯片基于PCIe/CXL协议，包括PCIe Retimer、Switch及CXL MXC、Switch等，用于数据中心服务器内部高速互连、内存池化与扩展 [7][8] - 2022年公司发布全球首款CXL内存扩展控制器芯片 [8] - 2023年1月公司量产PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer芯片，成为全球第二家能提供此类独立芯片的供应商 [8] - 2024年，公司PCIe Retimer市场份额以10.9%位居全球第二 [9] - 2025年1月，公司推出PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片并已送样；同年9月推出CXL 3.1内存扩展控制器芯片并开始送样测试 [9] AI驱动与行业需求 - AI产业趋势推动行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加，是2025年业绩大幅增长的主因 [2][14] - 大模型训练与推理推动AI服务器内存配置升级，单台主流AI服务器通常需部署超20条DDR5内存模组 [10] - AI服务器出货量激增带动PCIe互连芯片需求，一台主流8卡GPU服务器通常需2至4个PCIe Switch和8至16个Retimer [11] - 国际大型互联网厂商正探索在新型服务器集群中部署CXL内存资源池，单个池通常需16-32颗CXL MXC和2-4颗CXL Switch芯片 [12] - AI推动存储需求增长，DDR5持续渗透及子代迭代有助于维系和提升公司相关产品的平均销售价格及毛利率 [12] 市场规模与增长前景 - 全球内存互连芯片市场规模预计从2024年的12亿美元增长至2030年的50亿美元，复合年增长率为27.4% [12] - 全球PCIe/CXL互连芯片市场规模预计从2024年的23亿美元增长至2030年的95亿美元，复合年增长率为26.7% [12] - 全球以太网及光互连芯片市场规模预计从2024年的120亿美元增长至2030年的345亿美元，复合年增长率为19.3% [12] 毛利率变化与产品结构 - 公司整体毛利率在2022年、2023年、2024年分别为46.4%、58.9%、58.1%，2023年毛利率上升主要因高毛利的互连类芯片销售占比提升 [13] - 互连类芯片毛利率逐年走高，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度分别为58.7%、61.4%、62.7%及64.8% [13] - 津逮产品毛利率整体下滑，2022年、2023年、2024年、2025年前三季度分别为10.5%、4.0%、4.8%、4.5%及3.2% [13] - 2024年，受益于AI趋势，公司互连类芯片新产品（包括PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）产生总收入4.225亿元，是2023年的8倍 [9]

行业资本化浪潮概览 - AI崛起引爆存储市场超级周期 驱动国产存储厂商业绩与资本化进程加速[1] - 2024年下半年以来 至少十家存储厂商递交IPO申请或进行上市辅导 覆盖芯片设计至模组制造等多个细分领域与赛道 呈现多元化、梯队化特征[2] - 行业“三年一轮”周期规律叠加AI带来的超级周期延长 以及头部企业谨慎扩产策略强化供需失衡 共同构成了资本追捧的确定性盈利预期核心逻辑[11] 港股上市动态 - 2025年1月13日 兆易创新正式登陆港股 上市首日开盘价较发行价大涨45.06% 截至1月30日股价累计上涨106.79% 港股总市值达2453亿港元[1][7] - 2025年1月30日 澜起科技启动港股全球发售 预计2月9日挂牌 实现A+H两地上市 其基石投资者承诺认购金额达4.5亿美元[1][8] - 2025年1月以来 三家存储产业链企业向港股递交上市申请 包括宏芯宇电子、芯天下、星辰天合 其中星辰天合拟通过港股第18C章规则上市[1][3] 北交所与创业板上市动态 - 紫光国芯近期进行上市辅导备案登记 拟申请在北交所上市[2] - 大普微于2025年1月19日收到证监会注册批文 有望成为企业级SSD第一股 该公司是首家获创业板受理的未盈利企业[2] - 长鑫存储拟在科创板募资295亿元 为科创板开板以来第二大IPO[2] 重点拟上市/已上市公司分析 - **星辰天合**：中国最大的独立分布式AI存储解决方案提供商 2024年市场份额为10.4% 位列中国分布式AI存储市场第二[3][4] - **星辰天合**：2023年、2024年及2025年前9个月营收分别为1.67亿元、1.72亿元、1.95亿元 净利润于2025年前9个月扭亏为盈至0.08亿元[4] - **芯天下**：主要提供代码型闪存芯片 2024年收入为4.42亿元 2025年前9个月净利润为841.8万元 2024年于全球无晶圆厂代码型闪存芯片公司中排名第六[5] - **宏芯宇电子**：全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商 2023年5月D轮融资估值近108亿元[6] - **宏芯宇电子**：2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为87.81亿元、87.18亿元及77.44亿元 期内利润于2024年扭亏为盈至4.83亿元[6] - **江波龙**：2025年3月递表港股 预计2025年归母净利润为12.5亿元-15.5亿元 同比增长150.66%-210.82% 2025年1月A股股价累计上涨37.23% 总市值突破1400亿元[9][10] - **佰维存储**：2025年10月递表港股 预计2025年营收为100亿元至120亿元 同比增长49.36%至79.23% 归母净利润为8.50亿元至10.00亿元 同比增长427.19%至520.22% 2025年1月A股股价累计上涨63.15% 总市值达875亿元[2][10] - **兆易创新与澜起科技**：港股IPO均获基石投资者大力支持 澜起科技的基石投资者包括阿里巴巴和摩根大通等[8]

行业与市场动态 - AI崛起引爆存储市场超级周期，驱动国产存储厂商业绩上涨与资本化加速 [1] - 存储行业呈现“三年一轮”周期规律，叠加AI带来的超级周期延长，强化了资本对长期盈利的预期 [9] - 行业头部企业采取谨慎扩产策略，强化供需失衡格局，为价格上涨与企业盈利提供持续支撑 [9] 近期上市与IPO动态 - 2025年1月，兆易创新正式登陆港股，上市首日股价较发行价大涨45.06%，至1月30日累计上涨106.79%，港股总市值达2453亿港元 [7] - 2025年1月30日，澜起科技启动港股全球发售，预计2月9日挂牌，实现A+H两地上市，并获得包括阿里巴巴和摩根大通在内的基石投资者支持，承诺认购金额达4.5亿美元 [1][8] - 2025年1月以来，至少三家存储企业向港股递交上市申请：独立存储器厂商宏芯宇电子、代码型闪存芯片企业芯天下、AI存储方案提供商星辰天合 [1] - 北交所与创业板亦有存储企业冲刺：紫光国芯拟申请北交所上市；大普微于1月19日获证监会注册批文，有望成为企业级SSD第一股 [1] 主要IPO申请企业概况 - **星辰天合**：中国最大的独立分布式AI存储解决方案提供商，拟通过港股第18C章规则上市。2024年以10.4%市场份额位列中国分布式AI存储市场第二。2023至2025年前9个月营收分别为1.67亿元、1.72亿元、1.95亿元，净利润分别为-1.81亿元、-0.84亿元、0.08亿元 [3][4] - **芯天下**：主要提供代码型闪存芯片（NOR Flash、SLC NAND Flash等）。2023至2025年前9个月收入分别为6.63亿元、4.42亿元、3.79亿元，净利润分别为-1402.6万元、-3713.6万元、841.8万元。以2024年收入计，在全球无晶圆厂代码型闪存芯片公司中排名第六 [4] - **宏芯宇电子**：全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商，2023年5月D轮融资估值近108亿元。2023至2025年前9个月营收分别为87.81亿元、87.18亿元、77.44亿元，期内利润分别为-1.17亿、4.83亿元和3.51亿元，于2024年实现扭亏为盈 [6] 已上市/拟上市企业表现 - **江波龙**：2025年3月递表港股，预计2025年归母净利润12.5亿元-15.5亿元，同比增长150.66%-210.82%。2025年1月股价累计上涨37.23%，A股总市值突破1400亿元 [8][9] - **佰维存储**：2025年10月递表港股，预计2025年营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23%；归母净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增长427.19%至520.22%。2025年1月股价累计上涨63.15%，A股总市值达875亿元 [9] - **长鑫存储**：科创板IPO拟募资额达295亿元，为科创板开板以来第二大IPO [3]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：AI算力（光模块/光通信）、存储半导体、商业航天[1][2][3] * **公司**： * **AI算力-光模块/组件**：中际旭创、新易盛、剑桥科技、东山精密、联特科技、世嘉科技、华懋科技、德科立、腾景科技、光库科技、源杰科技、永鼎股份、仕佳光子、长光华芯、长芯博创、致尚科技、矩芯科技、太辰光、天孚通信、天通股份、安孚科技[1][2] * **存储产业链**：兆易创新、北京君正、普冉股份、江波龙、香农芯创、德明利、佰维存储、开普云、强一股份、中微公司、北方华创、拓荆科技、中科飞测、长川科技、鼎龙股份、长电科技、汇成股份、甬矽股份[3] * **商业航天**： * **SpaceX链**：信维通信、迈为股份、钧达股份、帝科股份、旭升集团[3] * **国产航天链**：航天动力、飞沃科技、西部材料、海格通信、智明达、盟升电子[3] 核心观点和论据 * **AI光模块业绩符合预期，创新驱动新空间** * 中际旭创2025年归母净利润98~118亿元，剔除股权激励前为108-131亿元，2025年第四季度约27~47亿元，中值约37亿元，考虑约2亿元汇兑损失等扰动后中值39亿元符合预期，上限49亿元超预期[1] * 新易盛2025年归母净利润94~99亿元，2025年第四季度约31~36亿元，符合预期[1] * Scale Up有望新增数百亿美元以上市场空间，NPO/CPO技术将为光模块公司打开全新空间[1] * OCS、3.2T铌酸锂光模块等创新不断[2] * CPO元年开启，预计英伟达CPO光交换机2026年出货量约1-2万台[2] * **存储行业处于超级周期** * 纪要直接将存储板块定义为“超级周期”，并列出从芯片、模组到半导体设备、封测的全产业链关注标的[3] * **商业航天进展全面超预期，海外链领先于国产链** * SpaceX计划部署高达100万颗卫星，已于2026年1月31日向FCC提交申请[3] * 马斯克表示三年内星舰发射频率将超每小时一次，终极目标为每年生产1万艘星舰[3] * 中国民营航天公司天兵科技的“天龙三号”大型液体运载火箭最快将于下周迎来首秀，冲击“一箭36星”重型运载领域[3] * 观点认为海外航天链（SpaceX链）发展领先于国产航天链[3] 其他重要内容 * **投资建议与标的梳理**：纪要对三大板块均给出了具体的产业链投资建议和上市公司标的列表，分类详细[2][3] * **技术路径与产品进展**：提及了Scale Up、NPO、CPO、OCS、3.2T铌酸锂光模块等具体的技术路径和产品创新方向[1][2] * **宏观目标与规划**：记录了SpaceX高达100万颗卫星的部署计划及年产1万艘星舰的终极目标，体现了行业的宏大发展愿景[3]