公司上市与市场地位 - 奥动新能源股份有限公司于2025年12月12日正式向港交所递交上市申请，由招银国际担任独家保荐人 [1] - 按2024年换电站运营服务产生的收入计，公司是中国最大的独立第三方换电解决方案提供商 [3] - 公司已获得蔚来资本、广州金控及中国石化旗下恩泽基金等知名机构的资本加持 [3] 公司背景与核心技术 - 公司由蔡东青、张建平、杨烨于2016年6月16日在上海创立，专注于电动汽车换电模式 [3] - 公司及其全资子公司上海电巴新能源科技是换电行业深耕24年的开创者和引领者，曾为上海世博会、广州亚运会提供解决方案 [3] - 公司拥有全球最快20秒换电速度、全球首张电动汽车换电系统CE证书及全球最大寒区电动汽车换电补能网络等多个里程碑 [3] - 公司自研V2S2G技术，打通“车辆-换电站-电网”的能源与数据闭环，实现三重双向交互 [8] 业务运营与网络规模 - 公司已进入北京、上海、重庆、武汉、长春等十六座城市，铺设521座换电站形成网络 [4] - 公司管理和流转160,000块电池，已高效换电超过1亿次 [4] - 公司为13万台电动出租车提供超过40亿千瓦时的能源 [4] 换电模式在出租车领域的应用 - 换电模式被实践证明是电动出租车快速补能的最优解，因其安全、高效、低成本的特征能极好地平衡电网负荷并满足用户需求 [3][4] - 换电站本质是电能储存站与高效补能站的复合体，在电网空闲时储电，在车辆需要时快速换电 [4] 换电模式在重卡领域的应用与前景 - 换电模式被认为是长续航重卡快速补能的唯一解，尤其在港口、矿区及干线物流等对时效和成本敏感的场景 [5] - 2024年电动重型卡车销量为7.7万辆，预计2030年销量将达到51万辆，复合年增长率为37% [5] - 公司技术能够实现重卡40秒换电补能，并经过10,000次可靠性试验，正与多家电动重卡及智驾企业合作拓宽应用场景 [5] 技术前瞻与电网协同 - 通过V2S（车辆-换电站）交互，换电网络聚合车辆电池的分散储能能力，形成规模化可变容量储能单元 [8] - 通过S2G（换电站-电网）交互，换电站可与电网实时联动，在电价低谷储电、高峰反向输电，并响应电网调峰调频需求 [8] - 通过自研大数据平台同步车辆需求与电网负荷数据，实现能源调度的智能化与精准化 [8] 财务表现与发展展望 - 公司净亏损幅度显著收窄：2022年净亏损人民币7.85亿元，2023年6.56亿元，2024年4.19亿元 [9] - 截至2024年6月30日止六个月净亏损2.83亿元，截至2025年6月30日止六个月净亏损收窄至1.57亿元 [9] - 随着换电技术普及及更多细分场景的推广，公司凭借其产品力及从研发、运营到储能的商业闭环，有望持续引领产业发展 [9]

公司概况与市场地位 - 奥动新能源股份有限公司于2025年12月12日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市 [2] - 公司成立于2016年，由蔡东青、张建平和杨烨创立，专注于电动汽车换电模式的推广和应用 [3] - 公司及其全资子公司上海电巴新能源科技有限公司是换电行业深耕24年的开创者和引领者，曾为北京奥运会、上海世博会、广州亚运会提供解决方案 [3] - 按2024年换电站运营服务收入计算，公司是中国最大的独立第三方换电解决方案提供商 [4] - 公司已获得“全球最快20秒换电速度”、“全球首张电动汽车换电系统CE证书”及“全球最大寒区电动汽车换电补能网络”等多个里程碑成绩 [4] 业务运营与网络规模 - 公司已进入北京、上海、重庆、武汉、长春等十六座城市，铺设了521座换电站形成网络 [4] - 公司已管理和流转160,000块电池，高效换电超过1亿次 [4] - 公司为130,000台电动出租车提供超过40亿千瓦时的能源 [4] - 对于电动重卡，公司技术能够实现40秒换电补能，并经过10,000次可靠性试验 [4] - 公司正加大资源投入，与多家电动重卡企业和智驾企业合作，拓宽电动重卡应用场景覆盖 [4] 技术优势与解决方案 - 公司自研V2S2G技术，打通“车辆-换电站-电网”的能源与数据闭环 [5] - V2S（车辆-换电站）：换电网络提供极速换电补能，同时聚合车辆电池的分散储能能力，形成规模化可变容量储能单元 [5] - S2G（换电站-电网）：换电站与电网实时联动，可在电价低谷储电、高峰反向输电，并能响应电网调峰调频需求，成为分布式能源调节节点 [5] - 通过自研大数据平台，同步车辆补能需求和电网负荷数据，实现能源调度的智能化与精准化 [5] 客户定位与应用场景 - 电动出租车具备高频率、高强度使用和低补能价格特点，天然需要快速、安全、便捷且有价格竞争力的补能方案 [4] - 相较充电，换电模式将成为电动重卡快速补能的唯一解，尤其在港口运输、矿区作业及干线物流等对时效性高要求、对成本高敏感度的场景 [4] - 此类场景的智驾方案也必将和换电模式进行深度融合 [4] 融资与上市募资用途 - 公司已获得蔚来资本、广州金控及中国石化旗下恩泽基金等知名机构的投资 [6] - IPO募集所得资金净额将主要用于：迭代并优化换电解决方案及推动技术开发；推广和营销换电解决方案及提升营运能力以支持业务增长；为潜在的全球战略投资及收购提供资金；以及用作营运资金及其他一般企业用途 [6]

埃安 UT super 产品定位与市场表现 - 埃安 UT super 是广汽集团、宁德时代与京东三方联合打造的“国民好车” 基于埃安 UT 420智豪版打造 配置几乎一致但采用了宁德时代巧克力电池 支持换电并首搭华为云车机 实现了“加量不加价” [5] - 该车型提供整车购买价8.99万元和电池租用购车价4.99万元两种方案 在同价位竞品中 其车身尺寸（长4270mm 宽1850mm 轴距2750mm）和500km续航具备竞争力 并且是唯一支持换电的车型 [7][8] - 新车于11月25日开启交付 首周即成功交付1000台 其中990台来自线上订单 线上订单占比高达99% 按照此速度 其首个完整交付月的交付量很可能破万 [1][3][46][47] 换电模式的优势与目标市场 - 该车型搭载宁德时代巧克力电池 官方换电速度仅需1分39秒 实测换电时间约1分半 比蔚来换电更快 [9] - 换电模式能极大缓解动力电池衰减问题 每次换电相当于一次电池“体检” 对于使用强度高的营运车辆（如网约车、出租车）而言具有吸引力 [20] - 电池租用方案降低了购车门槛 但针对营运车市场 官方设置了限制 租电的“家庭包套餐”每月有3000公里里程限制 超出部分需购买增量包 以此避免营运车司机“白嫖电池” [22][25] 三方合作模式与职责划分 - 在此合作项目中 广汽集团负责车辆制造与质量问题兜底 宁德时代提供电池与换电网络 京东则独家负责销售与线上渠道 [37] - 京东的参与让购车流程线上化、透明化 用户可直接在京东APP完成配置选择、支付5000元定金并线下提车 旨在让“买车像买电器一样简单” [47][48][52] - 京东汽车营销负责人表示 “国民好车”是一套准入标准和用户IP 未来将有更多车型陆续上线 该项目不限于单一车型 [57] 换电网络建设规划 - 宁德时代计划在今年国内建成1000座巧克力换电站 明年计划在140个城市累计建成2500座换电站 [42] - 公司的远期目标是建成3万座巧克力换电站 这些换电站并非全部自营 将开放加盟 以期未来换电能与加油一样便捷 [44] 市场反馈与官方应对 - 部分用户因租电方案存在月度里程限制而表示不满 认为官方事先未强调此限制 存在“货不对板”的情况 [27] - 针对用户反馈 广汽、宁德时代、京东三方于12月1日组织了用户沟通会 官方表示将推出“50元1000公里”（合0.05元/公里）的里程增量包以满足额外需求 若用户仍不满意 支持退还5000元定金 [31][32] 京东在汽车销售领域的布局与潜力 - 京东此前已通过超3000家京东养车门店及超4万家合作门店构建了线下服务网络 此次推出“国民好车”并设立交付中心 是其将销售范围拓展至整车领域的关键一步 [53][55] - 首周交付的出色成绩证明了京东作为平台方在汽车销售领域的渠道实力和流量价值 有望变革传统4S店销售模式 [48][51]

大电池增程车市场趋势与竞争 - 2025年市场出现新热点，多款纯电续航超过400公里的大电池增程车发布，例如智己LS9、零跑D19、小鹏X9 [2] - 增程车特点为兼具媲美纯电车的续航里程以及燃油车的补能效率 [2] 蔚来高管对大电池增程车的观点 - 公司高级副总裁沈斐认为在当前公共充电桩数量比五六年前增加5至10倍的背景下，继续堆叠电池容量逻辑上解释不通 [2] - 增程系统被指利用率低，有友商品牌称增程用户一年需烧油场景可能仅三次，携带增程系统成本高且体验不佳 [3] - 增程器和油箱增加车辆重量与成本，占据空间，大电池增程车电池尺寸与纯电车相当，影响车内空间布局 [3] 乐道汽车的产品策略与市场判断 - 产品体验负责人俞斌指出，大电池增程车代表了三年前行业对充换电设施的判断，存在“时间差”问题 [2] - 公司认为纯电是中国市场未来主流趋势，燃油车在特定市场及场景下仍有长期存在必要，但整体是逐步转向纯电的替代过程 [4][5] - 公司拥有L90和L60两款SUV车型，广州车展限量发售999台L90黑骑士特别版，整车购买价30.68万元，BaaS方案售价22.08万元 [5] - 第三款车型L80发布计划因L90销量超预期而推后，以优化产品节奏 [5] 换电模式与电池安全优势 - 采用换电模式的电动车更易保障电池安全，换电站每次更换时可进行特殊检查 [3] - 换电站配置摄像头与智能算法，能识别电池包毫米级刮伤，而非换电车难以对底盘做全面扫描 [3] 燃油车的智能化反攻 - 2025年9月，上汽大众推出三款“超聪明的油车”智能燃油车型，包括途观L Pro、帕萨特 Pro、途昂 Pro [4] - 奇瑞、广汽丰田、吉利等车企也对燃油车产品线进行了全面的智能化升级 [4]

纯电大三排SUV市场趋势 - 纯电大三排SUV的黄金时代已经到来，10月份其上险量远超增程车型，市场格局发生根本性转变[2] - 纯电技术在全新ES8和乐道L90上得到体现，其核心用户价值包括超大前备舱的设计创新[2] - 纯电技术解决了续航焦虑，例如全新ES8 120度电可行驶600多公里，并在减重、操控体验、安全性能和维保成本方面相比增程式车型具有优势[2] - 原专注于增程技术的厂商开始推出纯电产品，表明行业对技术路线的判断趋于一致[2] 换电网络建设与战略 - 公司已建成逾3500座换电站、8000多座充换电站，形成全球最大的智能电动汽车换电网络[3] - 换电站网络达到5000座至1万座时用户体验将完全不同，例如广东已实现县县通换电站的高网络密度[3] - 换电网络布局主要围绕私家车使用体验，并秉持开放合作态度，85%的电量开放给其他品牌用户使用[4] - 公司与宁德时代在换电网络的资源共享和技术共享方面有广泛战略合作，且合作将越来越广泛[4] 行业发展阶段与公司战略 - 中国智能电动汽车产业已完成从政策驱动到市场驱动、用户体验驱动、产业成本和规模优势驱动的转变[4] - 10月份新能源汽车渗透率已超过57%，表明新能源汽车已成为市场主流[4] - 即将到来的新能源汽车购置税政策调整对行业影响有限，产业已具备市场化发展的深层能力[4] - 公司将继续坚持长期主义，围绕智能电动汽车全栈技术持续投入，并强调在中国市场取胜的重要性[4]

事件概述 - 宁德时代旗下时代电服在青岛举行巧克力换电站六站联合开业仪式，并交付一汽红旗EQM5换电版首批车辆 [1] - 此举标志着巧克力换电模式正式落地青岛，旨在化解新能源车主的里程与补能焦虑 [1][3] 换电模式运营细节 - 换电流程高效便捷，全程仅需约99秒即可为车辆恢复超过400公里的续航里程 [5] - 创新采用20号和25号两种标准换电块，用户可根据需求灵活选择，通过车电分离模式降低购车和用车成本 [5] - 每次换电均对电池进行体检，确保动力电池处于健康安全状态 [5] 换电网络建设规划 - 首批六座站点同步投运，布局覆盖核心城区及重要交通节点，为10分钟换电圈奠定基础 [3] - 规划清晰，预计到2025年年底青岛市换电站点数量将达到28座，核心城区初步实现10分钟找站 [7] - 至2026年站点总数将突破47座，形成覆盖主城区及重点交通枢纽的高效密集补能网络 [7] 生态合作与车型兼容性 - 一汽红旗向合作出行平台交付了首批EQM5换电版车辆，专为运营市场打造 [6] - 换电生态已初具规模，兼容轴距2.55米至3.1米的多款车型，涵盖一汽、长安、广汽等主流品牌超20款换电车型 [6] - 换电模式精准解决运营车辆对效率和成本的核心诉求，两分钟不到的换电时间几乎不影响运营节奏 [6]

合作项目与市场影响 - 京东、广汽集团、宁德时代三方合作的首款车型埃安UT super 1号车于11月5日下线并于11月9日正式上市，此前京东001号“国民好车”在10月22日拍卖中以7819.34万元落锤，尽管最终竞拍者放弃支付尾款，但已成功吸引市场广泛关注 [1] - 三方合作不仅意在卖车，更核心目标是探索小型私家车的车电分离销售模式，旨在构建一个规模可观的换电车型生态 [1] - 营销首站告捷为合作奠定良好开局，但真正的考验在于后续市场表现 [1] 埃安UT super产品策略 - 埃安UT super推出“租电购车”和“整车购车”双规模式，整车购车售价为8.99万元，叠加补贴后最低8.59万元，租电购车售价为4.99万元，PLUS会员叠加补贴后最低4.54万元，电池月租金499元，预售期间优惠至399元 [2] - 该车型是京东参与定制的首款车型，也是宁德时代面向私家车市场推出的首款“巧克力换电”车型 [2] - 相比此前月销量徘徊在5000辆左右的埃安UT，埃安UT super在京东消费者数据反哺下，于续驶里程、空间、智能与安全四大维度实现优化 [2] 宁德时代业务拓展 - 埃安UT super是宁德时代拓展C端私家车市场的重要落子，此前其换电业务主要聚焦B端市场如网约车与重卡解决方案 [3] - 公司计划与红旗、长安、广汽埃安等车企推出首批10款换电车型，埃安UT super是首款落地的面向私家车市场的“巧克力换电”车型 [3] - 换电模式有助于公司掌握电池全生命周期，从使用、梯次利用到回收拆解，形成生态闭环，并凭借资金、技术、产业链等优势解决网络布局挑战 [3] 京东汽车领域布局 - 京东在汽车领域业务覆盖销售、物流、仓储、配件供应链等多个环节，并搭建“京东养车”线下服务网络 [4] - 推出“国民好车”是京东将自身消费者洞察能力与汽车制造深度融合的首个量产成果，采用轻资产入局方式，风险更低、效率更高，有助于数字资产快速变现 [4] - 电商平台卖车面临体验场景缺失的瓶颈，京东线下体验覆盖不足，除少数新能源体验中心外，“京东养车”门店能否提供试乘试驾服务以促成交易转化存疑 [4] 行业模式与市场挑战 - 换电模式可帮助消费者规避电池衰减或故障风险，并大幅缩短补能等待时间，但服务商挑战在于换电网络布局效率与服务质量的稳定性 [3] - 对于缺乏强大粉丝基础的品牌，在无实车体验情况下难以吸引大规模预定，多数消费者仍依赖线下试驾完成决策，线上引流效果可能因线下触点不足而打折扣 [4] - 电商平台卖车能否突破体验场景缺失的瓶颈，以及消费者是否最终买账，仍有待市场检验 [5]

合作模式与战略定位 - 京东联合广汽埃安、宁德时代推出换电车型Aion UT Super，形成“主机厂+电池厂+流量平台”的“铁三角”合作模式 [2][5] - 京东在该模式中负责前端用户需求洞察和线上销售渠道，广汽埃安承担生产制造，宁德时代提供动力电池与换电网络支持，构成比“蔚小理”更轻的“Air模式” [5] - 该专业化分工模式若成功，可为阿里等其他拥有巨大流量的平台提供一个标准化的造车模板，开启流量平台主导的、可批量复制的跨界造车时代 [7][8] 产品策略与市场竞争 - Aion UT Super租电起售价低至4.99万元，约为同级别销冠车型比亚迪海鸥、吉利星愿的半价，采用“打骨折”的性价比定价策略试图在A0级市场实现销量突破 [2][3] - 车型在车身尺寸与轴距上比同级别竞品更大，形成“价格更低、空间更大”的错位竞争，续航比标准版Aion UT多80公里 [3] - 京东通过其APP提供专属Banner入口为车型导流，商品链接直接导向当地埃安体验店，用户可在线缴纳意向金或预约试驾 [3] 换电模式与市场拓展 - 合作采用宁德时代的巧克力换电方案，而非京东投资的蔚来换电网络，目前已建成巧克力换电站超过800座，并考虑到标准化问题可实现全国通换 [9] - 巧克力换电此前主要服务出租车、网约车等B端用户，京东的入局为其打开了C端换电用户入口，前1.5万名购车用户可享月租电费399元的权益（原价499元/月） [10] - 为达到像加油一样便利的目标，宁德时代创始人认为纯电车时代换电需与家充、超充三分天下，至少需要建成10000座巧克力换电站，仅在温州地区就规划了32座 [12][14] 汽车后市场布局 - 京东养车与宁德时代后市场品牌“宁家服务”合作成立技术服务中心，旨在新能源电池维修、技师培训等方面合作，提供主机厂级技术标准的服务体验 [15] - 面对电车三电系统与质保深度绑定导致后市场向车企“中心化”演变，第三方机构正通过与合作提升在新能源“检测-维修-养护”一体化领域的技术能力 [15][16] - 京东养车门店主修技师持有主机厂等技术认证，利用专业设备可实现电池包维修“当日送修、次日提车”，试图打破车企对售后服务的垄断 [16]

国内政策与标准 - 汽车数据出境安全评估团体标准发布，填补行业空白，由25家行业领军企业共同编制，为合规出海提供指引 [7] - 工信部支持换电模式创新和车网互动试点，并计划编制"十五五"智能网联新能源汽车及新型电池产业发展规划 [8] - 江苏省将汽车焕新促消费补贴标准从8000元上调至最高1万元，活动持续至12月，名额先到先得 [9] - 浙江省提出"十五五"时期建设人工智能创新发展高地，目标规模以上人工智能核心产业营业收入达1.2万亿元 [10][11] 企业战略合作与业务拓展 - 阿维塔科技与中国工商银行重庆分行签订框架协议，将在全生命周期金融服务、产业链金融及品牌推广等领域合作 [12] - 北汽集团与北京农商银行签订战略合作协议，获得500亿元人民币授信额度 [13] - 零跑汽车成立全资子公司北京凌艾智能科技，注册资本5000万元，经营范围含人工智能及物联网业务 [14] 技术创新与产业应用 - 芯联集成发布全新碳化硅G2.0技术平台，优化器件结构与工艺，覆盖新能源汽车主驱及AI数据中心电源等应用场景 [15] - 潍柴蓝擎X7新一代轻卡搭载纯电动力链，融合弗迪超级动力/宁德时代电池及博世/汇川电机等供应商技术 [23] 国际市场动态 - 日本10月新车销量395,189辆，同比下降1.8%，但前十个月累计销量3,860,597辆，同比增长4% [16] - 越南10月新车销量31,844辆，同比下降9%，但数据未包含奔驰、现代、特斯拉等品牌 [17] - 美韩贸易协定将汽车关税从25%降至15%，追溯至11月1日生效，与韩国3500亿美元对美投资计划相关 [18] - 特斯拉超级充电桩自11月18日起向加拿大大众电动车车主开放，涉及2.5万个充电桩 [19] 商用车市场新品与政策 - 福田汽车发布全新一代微卡Wonder Plus，提供纯电、增程、CNG多种新能源动力，产自年产能12万的景德镇工厂 [22] - 深圳停止非营运类国四中重型货车淘汰更新补贴受理，因待终审车辆4333辆已占补贴资金总额的85.7% [24] - 江西五十铃RE-MAX瑞迈皮卡正式上市，官方指导价8.68万元起，并同步发布致力于研发过程透明的MAX实验室 [25][26]

行业背景与驱动因素 - 新能源重卡是交通领域实现“双碳”目标的重要一环，但续航和充电问题制约其规模化推广[1] - 政策支持力度不断加大，如《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》等文件为行业发展持续注入动能[2] - 在政策、技术、基建等多维度协同发力下，新能源重卡在中长途运输领域的发展有望加速[1] 市场前景与规模 - 高工产业研究院预计，到2030年中国重卡销量有望达160万辆，新能源渗透率将突破60%[3] - 预计到2030年，新能源重卡保有量将达到370万辆以上，可减少碳排放超0.7亿吨[3] - 2024年前三季度，中国新能源重卡累计销量达13.78万辆，同比增长184%，渗透率提升至24.21%[5] - 欧美地区重卡电动化水平相对较低，但在碳排放考核和补贴政策驱动下，增长势头已显现[5] 主要电池厂商布局与产品 - 欣旺达在10月发布商用车超充电池和长寿命电池，并在4月推出重卡专用大容量超充电芯[2] - 宁德时代正在打造重卡换电生态，其商用动力电池出货量快速增长，目前占总出货比例约两成[2] - 亿纬锂能在5月发布8款开源电池产品，覆盖商用车多样化需求，包括重卡专用电池LF230P—453kWh等[2] 技术攻坚方向：超充与换电 - 电池技术升级以“超充技术”为核心方向，旨在解决补能效率和续航里程痛点[4] - 欣旺达动力重卡专用电池实现兆瓦级超大功率下的3.5C稳定充电[4] - 亿纬锂能重卡专用电池18分钟可实现SOC 10%至80%充电，最高充电功率达1500kW，预计为用户创造每年5万元运营增收[4] - 换电模式与超充站建设被视为破解补能难题的关键路径，特来电发布10kV中压4MW一体化超充解决方案，10分钟可充满一辆重卡[7] 补能模式与产业生态 - 电动重卡补能路径呈现多元化互补发展，长途干线运输适宜超充，固定线路封闭区域运营更优势换电[7] - 换电模式电池管理成本相对更低，换电站可统一安排充电和检测工作[7] - 电动重卡多用于港口、矿山等特定场景，路线固定便于布局换电站，对出勤率要求高[7] - 电动重卡规模化发展需产业链生态协同发力，从产品创新到充换电网络建设及商业模式探索[7] - 电动重卡产业链竞争格局稳固，整车、电池、电机等环节市场集中度高，下游需求集中释放有望助推各环节释放高利润弹性[7]