中国新能源汽车行业发展 - 中国新能源汽车产量2023年达958.7万辆 同比增长35.8% 2024年1-11月累计产量1134.5万辆 同比增长34.6% [5][6] - 新能源汽车销量从2012年1.28万辆跃升至2023年949.5万辆 2022年销量688.7万辆 同比激增93.4% [6] - 行业渗透率已与传统燃油车接近平分市场 发展进入相对平稳阶段 [9] 蔚来ET9的技术突破与市场定位 - ET9定价80.8-81.8万元 突破中国品牌高端市场天花板 [1] - 搭载全球首款车规级5nm智驾芯片 量产时间比英伟达提前三个月 [3] - 芯片研发 电池能量密度 智能座舱交互等核心指标达国际一流水平 [3] 产业链与政策驱动因素 - 中国构建全球最完整新能源汽车产业链 涵盖锂矿开发至智能系统集成 [3] - 2014年起购置税减免 补贴 牌照优惠等政策推动市场需求爆发 [5] - 产业链系统性优势降低生产成本并保障供应链稳定性 [3] 中国企业技术能力跃升 - 在高端芯片 电池技术 智能驾驶等领域实现从跟跑到领跑的跨越 [3] - 智能汽车领域已形成自主技术能力和审美能力 [3] - 技术迭代与产品升级将政策红利转化为长期竞争力 [5]

特斯拉FSD技术突破 - 特斯拉完成全球首次"无驾驶员、无远程操控"的车辆自主交付 最高时速达115公里 [1] - 小米汽车创始人雷军公开点赞特斯拉FSD技术 称其"引领行业趋势"并配发三个大拇指表情 [1] 小米汽车市场表现与战略 - 小米第二款车型YU7发布3分钟内大定突破200000台 [2] - 雷军此前称Model Y为"史诗级神作" 并透露YU7制定了"离谱"的产品力目标 [2] - 公司通过投资近百家产业链企业构建智能汽车生态圈 覆盖自动驾驶/智能座舱/车用芯片等领域 [7] - 投资策略从汽车后市场转向智能化技术攻坚 显著缩短新势力成长周期 [7] 中国新能源汽车产业格局 - 2023年产量达9587万辆 2024年突破12888万辆 连续十年全球第一 [5] - 完整产业链支撑行业发展：宁德时代/比亚迪占全球动力电池装机量50% 中游规模化生产 下游充电网络快速铺开 [2] - 政策重心从"量"转向"质" 2025年1-5月中国汽车全球份额达347% 同比提升27个百分点 [10] 自动驾驶技术竞争 - 特斯拉FSD技术领先迫使中国车企加速追赶 小米YU7将智能驾驶作为核心卖点 [10] - 比亚迪/蔚来等持续发力高阶辅助驾驶领域 试图打破特斯拉技术垄断 [10] 产业链投资布局 - 智能电动汽车领域投资蔚来/小鹏等16家企业 [8] - 电动化系统覆盖电池(赣锋锂电/蜂巢能源等)/电驱(奥易克斯/中驱电机等)/热管理(盈智热管理等) [8] - 智能驾驶领域布局解决方案(Momenta/纵目科技)/芯片(黑芝麻/聚芯微)/激光雷达(图达通/北醛光子) [8] 行业发展趋势 - 新能源汽车渗透率提升将带动电池/电机/电控等关键零部件制造及充电设施建设 [10] - 前瞻产业研究院成立"新能源汽车产业规划所" 提供产业链图谱/专项政策编制等服务 [10]

中金亦庄产业园REIT发行概况 - 公众投资者有效认购基金份额数量达647.43亿份，为公众发售初始基金份额数量的1798.42倍 [1] - 发售募集规模达2368.23亿元，是首发募集规模10.88亿元的217.67倍 [1][2] - 网下、公众发售倍数均创历史新高 [1] 底层资产分析 - 底层资产为北京经济技术开发区的N12项目和N20项目，定位高端汽车及新能源汽车关键零配件产业园 [1] - 租户集中于汽车制造业、科技推广服务业，与区域主导产业（高端制造、新能源智能汽车）高度契合 [2] - 周边聚集北汽、奔驰、小米汽车等龙头企业，形成产业集群效应，降低空置风险 [2] 项目核心优势 - 租户需与经开区管委会签署入区协议，承诺最低经营期限、产值及税收，通过政府监管降低违约风险 [4] - 发起人亦庄控股和原始权益人亦庄盛元体系内可扩募资产账面原值/总投超130亿元，覆盖电子信息、生物医药等高精尖产业 [4] - 差异化优势体现在产业赛道选择、政策支持及扩募潜力 [4] 行业对比与市场表现 - 工业厂房类REITs出租率稳定在90%以上，抗周期能力突出 [5] - 研发办公类REITs出租率下滑至70%，面临"量价双杀"困局 [5] - 产业园资产与区域经济及产业政策挂钩，具备弱周期属性 [8] 金融创新与产业影响 - 国内首单聚焦汽车制造产业链的REITs项目，回收资金可用于吸引电子信息、智能制造等新兴产业 [9][11] - 助力传统汽车制造产业向高端化、智能化、绿色化升级 [11] - 构建跨领域协同的汽车产业生态，提升产业集群效应 [11] 运营策略展望 - 通过优质园区服务减少租户流失，稳定出租率 [8] - 强化产业园区专业运营能力，完善配套设施及服务水平 [8]

新能源车行业政策与市场动态 - 新能源车ETF（159806）单日涨幅超过2.4%，反映市场情绪回暖 [1] - 国金证券指出，新能源车行业以旧换新政策将持续全年，第三、四季度中央资金共计1380亿元将于7月和10月分批下达，补贴落地将稳定车市需求 [1] - 伴随车市供给复苏和金九银十旺季到来，整车板块需求有望恢复 [1] 锂电产业链发展 - 固态电池产业化进程从小试线向中试线过渡，头部厂商已获得MWh级订单，GWh级量产线规划建设中 [1] - 固态电池制造工艺差异带来干法电极制备、固态电解质成型等增量环节，产业化初期价值量高于传统设备 [1] - 传统锂电设备订单随电池企业重启全球化资本开支实现爆发式增长，年内主业规模或全面回暖 [1] 欧盟供应链布局 - 欧盟在电池材料环节投入280亿欧元开拓60个战略性原材料项目，旨在强化供应链韧性 [1] CS新能车指数表现 - CS新能车指数单日涨幅1.33%，系统性覆盖新能源汽车全产业链，包括上游材料供应、中游关键零部件生产和下游整车制造等领域 [2] - 指数通过高度集中的行业配置和突出的成长性特征，精准反映新能源汽车产业发展的整体市场表现 [2]

新能源汽车行业分析 - 行业面临多地暂停地方以旧换新补贴政策的影响 [1] - 建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节 [1] - 建议加大对固态电池等新方向的布局 [1] 动力电池市场表现 - 5月我国动力电池装车量达57.1GWh，同比增长43.1% [1] - 磷酸铁锂电池占比81.6% [1] 产业链价格动态 - 碳酸锂现货价格小幅上涨至6.065万元/吨，但市场成交清淡 [1] - 三元材料价格延续下行趋势 [1] - 隔膜和电解液价格保持稳定 [1] 新能源车ETF及指数 - 新能源车ETF（159806）跟踪CS新能车指数（399976） [1] - 指数由中证指数有限公司编制，聚焦新能源汽车产业链中的A股上市公司 [1] - 成分股涵盖锂电池、电机、电控及整车制造等关键领域 [1] - 行业配置高度集中于新能源汽车相关制造业，整体风格偏向成长型 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国对中国加征关税有所下降，但因国内碳酸生产成本超降低气泵规制，或使碳酸粉体温炭糖磷，但需管制同的液酸管控制剂产或停，建议设备管制修反弹布局空单为主，关注53000 - 60000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [5] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年5月22日，近月合约收盘价62160元/吨，较昨日涨980元；连一合约收盘价62140元/吨，较昨日涨1040元；连二合约收盘价63320元/吨，较昨日涨960元；连三合约收盘价63320元/吨，较昨日涨960元 [1] - 2025年5月22日，成交量427180手，较昨日增加157006手；活跃合约成交量312662手，较昨日减少16543手；持仓量35863手，较昨日减少530手 [1] - 2025年5月22日，近月 - 连一价差20元，较昨日减少60元；连一 - 连二价差 - 1180元，较昨日增加80元；连二 - 连三价差0元，较昨日无变化；基差910元，较昨日减少1040元 [1] 锂现货价格情况 - 2025年5月22日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价690美元/吨，较昨日无变化；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价705元/吨，较昨日无变化等 [1] - 2025年5月22日，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差1890元，较昨日减少150元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差1600元，较昨日无变化等 [1] 钴现货价格情况 - 2025年5月22日，电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价236000元/吨，较昨日减少3300元；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价49000元/吨，较昨日减少50元等 [1] SMM碳酸锂库存情况 - 2025年5月22日，冶炼厂库存57015吨，较上周增加493吨；下游库存40864吨，较上周减少564吨；其他库存33900吨，较上周减少70吨；合计库存131779吨，较上周减少141吨 [1] 行业资讯情况 - 广东浩海锂电高新材料有限公司年产6000吨电池级碳酸锂生产线项目落地广东，总投资21500万元，预计2025年7月投产 [2] - 美国商务部初步认定中国关键电池组件存在补贴，对原产于中国的活性阳极材料反补贴调查，两家中国企业补贴率超700%，其他中企补贴率为6.55% [2] 供给端情况 - 天齐锂业旗下格林布什锂65.5万吨湿法项目或于25年10月投产后总产能达21.4万吨/年，引导国产（进口）锂矿价格震荡下降，或使国内锂精矿5月生产（进口）量环比增加（减少） [3] - 中国碳酸锂产能开工率（生产量）较上周升高（增加），5月生产量或环比增加，供给预期偏松；雅保成都锂盐产线将于25年6月前检修，广东浩海锂电6000吨电池级碳酸锂产能或于25年7月投产等 [3] - 中国氢氧化锂（冶炼厂和下游）5月库存量或环比增加，出口利润为负，5月出口量或环比增加；海南矿业氢氧化锂2万吨冶炼产能将于1月投产，赣化集团计划2年底前建成氢氧化锂产线 [3] 需求端情况 - 中国不同生产工艺的磷酸铁月度平均生产成本为1.1 - 1.3万元/吨，5月生产（库存）量或环比增加；不同生产工艺的磷酸铁锂月度平均生产成本为3.2 - 1.1万元/吨，5月生产量或环比增加 [4] - 溴湿法冶炼中间品MBP价格系数升高引导镍盐厂生产成本趋升并亏损而或减产，使中国镍盐3月生产（进口）量或减少 [4] 投资策略情况 - 中国磷酸铁锂、三元前驱体、三元材料、六氟磷酸锂、储能钒电池、动力电芯、锂电、新能源汽车5月生产（销售、出口）量或环比增加；中国超级电容5月生产量或环比减少；中国镍钴锰NCM三元前驱体5月出口量或环比减少 [5] - 中国三元前驱体月度加工费环比下降，外采原料产三元前驱体月度生产成本为3000元/吨致生产利润为负；中国三元材料月度加工费环比下降，多晶消费型5系三元材料月度平均生产成本为11900元/吨致生产利润为负 [5]

极飞科技股份有限公司创立于2007年，是一家全球领先的智慧农业科技公司，推动了无人机在农业场景 的应用落地，是国内低空经济领域商业化落地较早的企业之一。该企业分销网络遍布全球五大洲，产品 与解决方案目前应用于全球70个国家和地区，覆盖了全球主要的农业国家。代表团一行对该企业的产品 印象深刻，与企业负责人互动交流热烈，纷纷表示愿推动本国企业与极飞科技合作，助力本国农业发 展。 在南沙区，代表团先后参观了南沙规划展览馆、雨洪无人公交车站及南沙四期全自动化码头，深入了解 南沙区的战略定位、区位优势、发展规划、营商环境、科技发展等，纷纷为雨洪无人公交车站及南沙四 期全自动化码头创造的多项"全球之最"点赞，希望重点推进本国企业与南沙在产业对接、港口物流上的 合作。 （文章来源：广州日报） 广州日报讯 （全媒体记者张姝泓通讯员穗外事）东盟目前是中国最大的贸易伙伴，2024年和2025年 是"中国—东盟人文交流年"。为进一步推进东盟国家与粤港澳大湾区的交流合作，5月20日至21日，外 交部驻香港公署、广州市人民政府外事办公室共同组织东盟国家驻港领团和商会代表来穗参访。来自新 加坡、缅甸、马来西亚、泰国、老挝、越南、柬埔寨、 ...

报告行业投资评级 - 维持新能源汽车行业“推荐”评级 [2][4][73] 报告的核心观点 - 继续看好新能源汽车板块机会，2025年4月新能源汽车产销同比分别增长43.8%和44.2%，1 - 4月同比分别增长48.3%和46.2%，表现强劲 [3][72] - 供给端电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策发力，产业链价格处于底部，易涨难跌，需求端韧性强，调整带来布局良机，产业链核心公司估值处于历史低水平，看好产业链优质公司 [3][72] - 政策持续呵护，供给端部分企业收缩资本开支，供需结构边际优化，2025年产业链价格触底修复，看好机器人、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向 [4][73] 根据相关目录分别进行总结 行情跟踪 - 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为 +1.39%，在全市场31个申万行业中排第10名，跑赢沪深300指数0.28个百分点 [14] - 2025年初至今，电力设备涨跌幅为 -3.88%，在全市场31个申万行业中排第25位，跑输沪深300指数2.72个百分点 [18] - 截止2025年5月16日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数涨跌幅分别为 +5.12%、 -0.58%、 +1.76%、 +0.97%、 -4.13%、 +5.50%，新能源汽车指数、燃料电池指数表现相对较强，锂电池指数、电气设备指数表现靠后 [22] - 参考锂电池指数，本周星云股份、*ST星光、中化国际、中材科技、比亚迪表现靠前，分别上涨22.1%、12.1%、11.7%、8.2%、7.1%，光华科技、ST合纵、中科电气、豪鹏科技、科达利表现靠后，分别下跌3.1%、3.8%、4.0%、4.2%、4.7% [5][23] 锂电产业链价格跟踪 - 年初至今，主要材料价格有涨有跌，钴价上涨明显，长江有色钴年初至今上涨约43.5%，带动三元材料价格大幅上涨 [28] - 本周碳酸锂报价6.45万元/吨，较上周下跌1.1%；氢氧化锂报价6.57万元/吨，较上周下跌0.9%；LME镍报价1.54万美元/吨，较上周下跌0.2%；长江有色钴报价24.4万元/吨，较上周上涨0.4%；磷酸铁锂正极报价3.15万元/吨，较上周下跌5.3%；磷酸铁报价1.08万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价7.9、8.1、8.05万元/吨，较上周均持平；单晶622三元正极报价13.15万元/吨，报价较上周持平 [5][31] - 本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.75元/平方米，价格较上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，较上周持平；六氟磷酸锂报价5.5万元/吨，价格较上周下跌0.9%；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.76、1.96万元/吨，价格与上周相比均下跌0.3% [5][35] 产销数据跟踪 - 2025年4月，汽车产销环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%，1 - 4月，汽车产销同比分别增长12.9%和10.8% [47] - 4月新能源汽车产销同比分别增长43.8%和44.2%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的47.3%，1 - 4月，新能源汽车产销同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的42.7% [47] - 车企2025年4月销量数据：比亚迪4月销量38万台/yoy + 21%；理想4月交付3.4万台/yoy + 32%；小鹏4月交付3.5万台/yoy + 273%；蔚来4月交付2.4万台/yoy + 53% [48] - 4月，我国动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%，其中三元电池装车量9.3GWh，占总装车量17.2%，环比下降7.0%，同比下降6.3%；磷酸铁锂电池装车量44.8GWh，占总装车量82.8%，环比下降3.8%，同比增长75.9% [61] - 1 - 4月，我国动力电池累计装车量184.3GWh，累计同比增长52.8%，其中三元电池累计装车量34.3GWh，占总装车量18.6%，累计同比下降15.9%；磷酸铁锂电池累计装车量150.0GWh，占总装车量81.4%，累计同比增长88.0% [61] 行业动态 - 国轩高科全固态迈入预量产，准固态剑指千公里续航，宣布全固态电池中试产线正式贯通，展示革新性产品 [63] - 2025款问界M9累计交付突破20000台，于3月20日上市，售价46.98万元起 [63] - 5月16日，长安汽车在泰国罗勇府举行投产仪式，下线车型为深蓝S05右舵版，面向东南亚及全球右舵市场交付 [64] - 2025年4月新能源汽车车型销量排行榜中，海鸥销量55028辆居首，较去年同期上涨57.98%；宋PLUS DM销量39685辆居第二，较去年同期上涨24.07%，本年累计销量达155331辆；宏光MINI EV销量36337辆排第三，较去年同期上涨201.25%，本年累计销量达138336辆 [65] - 美国3月电动汽车注册量同比增长20%，份额达7.5%，轻型汽车销量同比增长14% [65] - 今年3月份和第一季度，福特F - 150 Lightning在美国注册量均超过特斯拉Cybertruck，重新夺回美国市场电动皮卡销量桂冠 [66] 重点公司公告 - 鑫宏业全资子公司江苏华光电缆电器有限公司中标漳州核电厂3、4号机组及浙江金七门核电厂1、2号机组K3控制电缆设备采购项目，中标金额101881739.75元 [68] - 诺德股份拟定于2025年实施股票期权激励计划，拟授予股票期权总量3500万份，占公司股本总额的2.02%，首次授予3113万份，预留387万份，行权价格为3.41元/股，首次激励对象124人 [68] - 赛摩智能实际控制人厉达计划于2025年6月4日至9月3日减持不超1606.59万股，占公司总股本的3.0% [68] - 无锡振华收到中国证监会同意向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复，批复12个月内有效 [69] - 2025年5月7日至14日，万里扬集团增持公司股份9000000股，占公司总股本的0.69%，其及其一致行动人持有公司股份比例从33.37%增加至34.06% [70] - 飞龙股份全资子公司成为某知名自主品牌汽车公司某项目水侧热管理模块供应商，生命周期内预计销售收入达披露标准 [70] - 浙江荣泰股东宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业（有限合伙）计划自2025年6月6日至9月5日，减持不超过3637421股，即不超过公司总股本的1% [70] 行业评级及投资策略 - 继续看好板块机会，优选有望贡献超额收益方向，看好机器人、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向 [4][72][73] - 推荐主材公司：尚太科技、湖南裕能、璞泰来等 [4][73] - 推荐新方向公司：机器人（浙江荣泰、强瑞技术、铭科精技）、液冷散热（申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、消费电池（豪鹏科技）、固态电池（纳科诺尔）、复合集流体 [4][73]

报告核心观点 - 继续看好新能源汽车板块机会，2025年4月新能源汽车产销同比分别增长43.8%和44.2%，1 - 4月同比分别增长48.3%和46.2%，产业链价格处于底部，需求端韧性强，核心公司估值低，看好产业链优质公司，维持行业“推荐”评级，优选机器人、固态电池等方向 [3][4][72] 各目录总结 行情跟踪 - 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为+1.39%，在全市场31个申万行业中排第10，跑赢沪深300指数0.28个百分点 [14] - 2025年初至今，电力设备涨跌幅为 - 3.88%，在全市场31个申万行业中排第25，跑输沪深300指数2.72个百分点 [18] - 截止2025年5月16日，新能源汽车指数、锂电池指数等细分指数涨跌幅分别为+5.12%、 - 0.58%等，新能源汽车指数、燃料电池指数表现相对较强 [22] - 参考锂电池指数，本周星云股份、*ST星光等个股表现靠前，光华科技、ST合纵等个股表现靠后 [5][23] 锂电产业链价格跟踪 - 年初至今，钴价上涨约43.5%带动三元材料价格上涨，本周碳酸锂、磷酸铁锂等下跌，三元前驱体、隔膜价格稳定 [28] - 本周碳酸锂报价6.45万元/吨，较上周下跌1.1%；氢氧化锂报价6.57万元/吨，较上周下跌0.9%等 [31] - 本周铝塑膜价格稳定，湿法基膜（9μ，国产）报价0.75元/平方米，干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，六氟磷酸锂报价5.5万元/吨，较上周下跌0.9%等 [35] 产销数据跟踪 - 2025年4月，汽车产销环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%；1 - 4月，汽车产销同比分别增长12.9%和10.8% [47] - 4月新能源汽车产销同比分别增长43.8%和44.2%，1 - 4月同比分别增长48.3%和46.2%，4月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.3%，1 - 4月占42.7% [47] - 车企2025年4月销量数据：比亚迪4月销量38万台/yoy + 21%；理想4月交付3.4万台/yoy + 32%等 [48] - 4月我国动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%；1 - 4月累计装车量184.3GWh，累计同比增长52.8% [61] 行业动态 - 国轩高科全固态迈入预量产，准固态剑指千公里续航 [63] - 2025款问界M9累计交付突破20000台 [63] - 长安汽车泰国罗勇工厂投产，下线深蓝S05右舵版 [64] - 4月新能源汽车车型销量排行榜中，海鸥销量55028辆居首，宋PLUS DM销量39685辆居第二等 [65] - 美国3月电动汽车注册量同比增长20%，份额达7.5% [65] - 今年3月和第一季度，福特F - 150 Lightning在美国注册量超特斯拉Cybertruck [66] 重点公司公告 - 鑫宏业子公司中标漳州核电厂等项目，中标金额101881739.75元 [68] - 诺德股份拟定2025年实施股票期权激励计划，授予总量3500万份 [68] - 赛摩智能实控人计划减持不超1606.59万股 [68] - 无锡振华获发行可转换公司债券注册批复 [69] - 万里扬集团增持公司股份9000000股，持股比例从33.37%增至34.06% [70] - 飞龙股份子公司成为某客户水侧热管理模块供应商 [70] - 浙江荣泰股东计划减持不超3637421股 [70] 行业评级及投资策略 - 继续看好板块机会，产业链价格触底修复，优选机器人、固态电池等方向，维持新能源汽车行业“推荐”评级 [4][72][73] - 推荐主材公司如尚太科技、湖南裕能等；新方向公司如机器人领域的浙江荣泰、强瑞技术等 [4][73]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入66.16亿元，同比增长31.69% [2] - 归母净利润亏损1174.12万元，同比下降153.85% [2] - 国际货运代理业务营收41.23亿元，同比增长50.06%，毛利率5.53%，同比减少1.2个百分点 [6] - 综合物流服务营收24.94亿元，同比增长9.52%，毛利率7.65%，同比减少2.12个百分点 [6] 业务结构及影响 - 国际货运代理业务占营收六成，海运业务路线分布全面，美国业务占比较小 [3] - 综合物流服务占营收近四成，部分客户受中美贸易政策影响 [3] - 电子制造业客户暂不受中美关税新政策影响，东南亚迁移计划持续进行 [3] - 新能源汽车运输及供应链仓储配送业务营收同比大幅提升 [6] 毛利率变动原因 - 国际海运价格上涨导致成本压力加大 [6] - 制造业产业链重构迁移导致综合物流服务收入下滑 [6] - 业务调整产生一次性成本支出 [6] - 新能源汽车供应链项目处于培育期，前期投入高，短期毛利率偏低 [6] - 关停部分业务产生一次性费用，新增项目处于爬坡期影响毛利率 [7] 市场机会与战略 - 东南亚市场整合运营体系，海外员工人数和客户数量增长迅速 [8] - 新能源汽车市场崛起重构汽车行业产业链和供应链，带来新机会 [8] - 公司收缩产能过剩领域业务量，专注新能源汽车和储能板块 [8] - 一季度营收规模收缩但净利润增长，显示业务调整成效 [8] 关税政策影响 - 关税政策变动短期主要影响以中美线货代为主的公司 [3] - 公司业务多元化，本地业务如拖车、报关等不受直接影响 [3] - 客户询价增多，抢出口现象明显 [8] - 90天"豁免期"后政策变化幅度将影响品牌商迁移决策 [3]