公司概况 - 公司前身为港华燃气，控股股东为香港中华煤气，后者成立于1862年，是中国香港首家公用事业机构及全球最具规模的能源供应商之一 [1] - 公司致力于为客户提供一站式清洁能源方案，业务包括城市管道燃气、燃气管网建设及智慧能源系统（可再生能源发电、数码化能源管理、碳管理服务等） [1] - 公司从1994年运营城燃业务至今，已建立庞大客户资源及业务网络，2024年城市燃气项目累计达191个 [1] 财务表现 - 公司营收从2020年128.5亿港元增长至2024年213.1亿港元，CAGR达13.5% [1] - 2024年归母净利润创五年新高，达16.06亿港元，较2023年增加0.31亿港元 [1] - 2024年核心利润同比上升34.5%至16.01亿港元（人民币计算上升37.2%） [1] - 管道天然气销售业务是主要收入来源，2024年占总营收80% [1] 城燃业务 - 2024年燃气销售量达172.01亿立方米，同比增长4.5%，其中零售气量136亿方，同比增长3% [1] - 2024年城燃行业毛差整体改善，公司毛差较2023年提升0.02元/方 [1] - 行业集中度趋于集中，五大城燃公司销气增速跟随行业放缓 [1] 智慧能源业务 - 截至2024年底，公司已在24个省区市投资建设逾1000个可再生能源项目 [2] - 分布式光伏累计并网装机容量达2.3吉瓦，工商业储能签约超40万度电，售电交易量达84亿度电 [2] - 可再生能源业务2023年扭亏为盈（净利润0.78亿港元），2024年净利润同比增五倍至4.79亿港元 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025/2026/2027年归母净利润分别为16.25/16.8/17.34亿港元，EPS为0.45/0.46/0.48港元 [2] - 当前PE估值略低于同行（昆仑能源、新奥能源、华润燃气），PB估值显著低于同行 [2] - 给予2026年10倍PE估值，对应目标价4.62港元 [2]

上市历程 - 公司于2025年7月25日更新招股书并再次递表港交所 包含2025年1-4月财务数据 这是公司第二次冲击港股市场[1] - 公司曾于2023年6月申请北交所上市并获得受理 但经过三轮问询后于2024年10月底终止审核[1] - 在A股IPO受挫后仅三个月 公司于2025年1月23日转向港交所递交申请[3] 业务概况 - 公司是数智化解决方案提供商 为油气行业提供智慧能源解决方案 并为石油化工 石油装备及汽车零部件等垂直行业提供智能制造解决方案 同时还提供智慧城市解决方案[4] - 公司历史可追溯至1993年成立的中国石化集团胜利石油管理局信息中心 2002年改制为股份公司独立运营[4] - 公司累计完成智慧能源项目约5000个 业务覆盖中国石化其他油气田 中国其他各大能源企业油气田以及中东等海外市场[5] - 根据弗若斯特沙利文报告 公司是中国独立智慧油气田解决方案提供商2024年收益排名第一 中国独立智慧能源解决方案提供商2024年收益排名第二[9] - 公司是工信部认定的49家国家级跨行业跨领域工业互联网平台中专注能源行业的唯一代表[9] 财务表现 - 2022-2024年及2025年1-4月总营业收入分别为3.91亿元 5.02亿元 5.25亿元和0.31亿元 期间增速分别为28.43% 4.69% 3.99%[11] - 智慧能源解决方案是公司主要收入来源 报告期内收入分别为2.94亿元 3.06亿元 3.64亿元及0.2亿元 占总收入比重为75.2% 60.9% 69.4% 65.4%[11][13] - 智慧城市解决方案收入分别为0.75亿元 1.34亿元 0.94亿元和766.5万元 占比19.2% 26.7% 17.8% 25%[12][13] - 智能制造解决方案收入分别为0.22亿元 0.62亿元 0.67亿元及293.7万元 占比5.6% 12.4% 12.8% 9.6%[12][13] - 整体毛利率持续下滑 报告期内分别为41.4% 38.1% 37.1%及24.6% 两年四个月下滑16.8个百分点[15] - 智慧能源解决方案毛利率从2022年42.7%降至2024年39.6% 2025年1-4月进一步降至26.9%[13] - 智能制造解决方案毛利率从2022年71.2%大幅降至2025年4月15.1%[14] - 智慧城市解决方案毛利率从2022年27.3%降至2025年4月22.2%[14] - 2022-2024年净利润分别为0.38亿元 0.54亿元 0.59亿元 但2025年1-4月净亏损0.2亿元 较2024年同期亏损0.12亿元有所扩大[17] 成本结构 - 报告期内销售成本分别为2.29亿元 3.1亿元 3.31亿元及0.23亿元[17] - 毛利率下降主因包括项目执行周期延长导致员工成本增加 第三方软硬件采购成本上升 以及智慧城市项目需要采购大量软硬件[16] 客户集中度 - 公司对山东省业务依赖度高 报告期内来自山东省客户收益分别为2.25亿元 3.07亿元 2.68亿元及0.16亿元 占比57.5% 61.2% 51.0% 51.1%[18] - 来自五大客户的收益占比分别高达84.3% 64.3% 70.3% 73.5%[22] - 来自最大客户中石化的收益占比分别为64.9% 51.4% 51.6% 37.9%[22][23] 应收账款状况 - 截至各报告期末 贸易应收款项及应收票据总额分别为3.52亿元 4.33亿元 5.24亿元及3.26亿元[19] - 2025年1-4月应收账款3.26亿元已超过当期收入0.31亿元[19] - 贸易及其他应收款项占总资产比重常年超过50%[19] - 贸易应收款项及应收票据周转天数分别为278天 286天 333天及1662天 远超30-180天的信贷期[21] 资金状况 - 截至2025年4月末 流动负债总额2.33亿元 流动资产净值2.37亿元 现金及现金等价物仅为0.67亿元[19] 行业前景 - 中国智慧油气田解决方案市场规模从2019年83亿元增长至2024年189亿元 复合年增长率17.9% 预计2029年达385亿元 2024-2029年复合增长率15.3%[11] - 中国中小型制造商数智化转型市场规模从2019年9161亿元增长至2024年15095亿元 复合年增长率10.5% 预计2029年达22770亿元 2024-2029年复合增长率8.6%[11] 股权结构 - 截至最后可行日期 徐亚飞持有40.81%股权 为单一大股东 其他股东持股比例从3.95%至0.02%不等 全国股转系统的其他股东总计持股44.31%[6][7] 海外拓展计划 - 公司计划将部分IPO募集资金用于扩大全球市场覆盖 包括推广海外解决方案产品 组建海外销售团队 以及寻求油气田战略投资与收购[18]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"增持"评级，目标价4.62港元（对应2026年10倍PE）[5] - 当前股价4港元，较目标价存在15.5%上行空间[5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为16.25/16.8/17.34亿港元，EPS为0.45/0.46/0.48港元[5] - PE估值9倍（2024A）低于行业平均11.4倍，PB估值0.62倍显著低于行业平均1.18倍[98] 核心业务表现 - 2024年营收213.1亿港元（CAGR 13.5%），归母净利润16.06亿港元创五年新高[2] - 管道燃气业务贡献80%营收，2024年销量172亿立方米（+4.5%），零售气量136亿方（+3%）[3] - 可再生能源业务爆发式增长，2024年净利润4.79亿港元（同比+514%），收入占比提升至8.7%[4] - 2024年核心利润16.01亿港元（+34.5%），宣派特别股息每股3港仙[2][27] 城燃业务优势 - 拥有191个城燃项目覆盖19省，服务1764万客户（2024年新增87万户）[18][66] - 销气结构以工业为主（50%），居民/商业分别占19%/11%[72] - 2024年毛差提升0.02元/方至0.48元/方，采购成本下降0.13元/方至2.75元/方[3][61] - 居民顺价比例达75%行业领先，气源供应链年统筹量44亿方（目标2030年100亿方）[73] 智慧能源布局 - 分布式光伏累计并网2.3GW，覆盖24省1000+项目，工商业储能签约400MWh[4][89] - 售电交易量84亿度，碳管理服务收入1.02亿元人民币[91] - 打造128个零碳智慧园区，形成光伏+储能+售电+碳管理的一站式服务体系[93] - 能碳业务七大板块协同发展，包括虚拟电厂、绿电交易等创新服务[87] 行业发展趋势 - 2024年全国天然气消费量4200亿方（+8.6%），城燃行业CR5达43.7%[53][55] - 国际LNG现货均价同比下降26.6%，国内管道气进口均价1.98元/方（-2.5%）[46][47] - 分布式光伏装机3.7亿千瓦（占光伏总装机42%），2024年新增1.2亿千瓦[83] - 政策推动"两新一重"用电需求，非化石能源发电投资占比达86.6%[78][82]

公司人才培养计划 - 海博思创举办2025届应届毕业生学习营 通过破冰融合 业务筑基 职场启航 实战共创 实践体验等课程环节帮助新生完成校园到职场的转变 [1] - 公司实施"海博星航"应届生专属培养体系 包含为期一年的系统培养计划 涵盖全链条集中赋能培训 部门定向培养和职场适应力专项提升培训 [10] - 培训采用"理论+实践"模式 包括行业基础知识构建 智能制造基地沉浸式实践 职业素养培养和团队协作能力提升 [1] 管理层寄语 - 董事长张剑辉强调职业生涯前五年是关键期 鼓励应届生打牢基础 成为绿色能源与智慧未来的中坚力量 [5] - 管理层特别重视"实践与创新" 要求应届生保持好奇心 深入一线 公司将通过导师制和轮岗制支持人才发展 [5] - 董事长希望应届生培养坚韧品质 与团队协作共创辉煌 在交接仪式上将起航之旗授予应届生代表象征使命传承 [8] 企业文化与愿景 - 公司以"海博星航"计划为载体 希望新员工在储能领域找准发展轨道 与公司共同探索智慧能源未来 [1] - 企业愿景是"让能源存储更简单" 英文标语为"MAKING ENERGY STORAGE SIMPLE" [14]

公司投资设立 - 公司及全资子公司豫能新能源共同出资10亿元设立智慧能源公司 [1] - 公司出资比例为70% 豫能新能源出资比例为30% [1] - 新设公司主要负责推进豫能台前2×1000MW煤电项目前期工作及新能源资源开发 [1]

公司活动 - 中国石化陕西石油分公司举办开放日活动，邀请15组员工家庭参观太元路加能站，深入了解智慧能源和公司业务 [1][7] - 活动设置智慧小课堂环节，科普油品真假辨别、环保知识，并开展互动游戏 [3] - 通过垃圾分类互动游戏宣传"无废城市"理念，"油娃"们参与环保实践 [4] - 活动最后观看公司品牌宣传片和环保成果展示，并签署"无废城市"倡议 [9] 环保举措 - 公司投入2500万元改造油库内浮顶油罐，开展环境检测和油气回收系统整治 [5] - 建成101座光伏发电项目，打造4座碳中和试点加能站，供应绿电55万千瓦时 [5] - 获得305个绿色电力证书，累计减排1.4万吨二氧化碳，相当于种植15万棵树 [5] - 推进污染治理和绿色企业建设，参与黄河流域、长江流域和秦岭生态环境保护 [5] 业务发展 - 公司展示易捷速购"前置仓"服务，实现15分钟送货上门 [7] - 介绍加油站日常工作内容，包括油品加注、光伏发电应用、油气回收装置等 [7] - 通过活动增强员工家庭对企业业务的了解和认同感 [9] 企业理念 - 坚持"开门办企业、开放办企业"理念，拉近企业与员工家庭距离 [9] - 通过活动凝聚"企业好家庭才会好"的共识，增强员工归属感 [9] - 展示公司在能源保供、绿色转型和生态保护方面的努力和成果 [9]

展会概况 - 第十届中国(成都)智慧产业国际博览会于7月10日开幕 为期三天至7月12日 [1] - 同期举办10余场主(专)题活动 包括2025年中国智慧产业链国际应用大会 2025中国智慧能源大会 北斗规模化应用与低空经济发展专题活动等 [1] - 展览面积达2万平方米 吸引近200家行业领军企业参展 [2] 主题展区 - 首设"智慧能源"与"低空经济"两大主题展区 [1] - 智慧能源展区聚焦可再生能源 储能和智能电网整合技术 [1] - 低空经济展区通过非遗国际科技创新微型穿越机竞速表演活动 实现传统非遗与现代科技融合 [2] 行业趋势 - 智慧能源被视为全球能源发展的必然趋势 需要大规模投资和国际合作 [1] - 能源转型需加强区域互联互通 建设智能 有韧性且包容的能源基础设施 [1] - 中国在可再生能源领域的成就为东盟国家提供实践经验 特别是在山区和农村地区 [1] 活动议题 - 涵盖"北斗规模化应用" "低空经济政策解读" "智慧能源技术创新"等前沿议题 [1] - 旨在加速培育低空经济 北斗应用 智慧能源等新质生产力 [1] - 为四川经济高质量发展注入新动能 [1] 主办单位 - 由四川国际商会 中国卫星导航定位协会 中国能源研究会共同主办 [2] - 以"发展数字经济 建设智慧社会"为主题 [2]

智慧能源业务布局 - 聚焦能源电力市场化、低碳管理、智慧配电三大方向，助力能源电力企业响应新型电力系统建设要求 [2] - 在能源电力市场化业务领域，提供能源规划、建设、运维、交易等服务，构建服务体系，开发电力交易服务平台 [2] - 在低碳管理业务领域，提供企业碳资产、碳交易策略、产品碳足迹核算等服务，形成绿色低碳服务体系 [2] - 在智慧配电业务领域，聚焦研发配电融合终端以及配电网运维及能量管理，形成配电数字化系列产品 [2][3] 智慧能源业务机遇 - 电力市场深化推进，市场主体面临复杂交易局面，需要数字化和信息化支撑手段 [4] - 发电、售电、独立储能运营商、虚拟电厂等主体的能力提升需求，为公司电力交易信息化带来机遇 [4] - 重点落地场景包括基于AI的功率预测、负荷预测和电价预测等 [4] 区块链业务内容 - 参与国家电网财务生态创新规划、承担财智链项目建设，开展基于区块链的供电可靠性应用和绿色电力消费标识应用建设 [5] - 基于区块链的供应链金融、电子签等产品服务国家电网等单位 [5] 人工智能业务布局 - 2015年开启人工智能技术研究，依托企业级复合AI平台，研发上千款RPA机器人，发布智能设备，形成3 + N业务模式 [6] - 研究RAG、AI agent等技术，发布远光智言2.0等平台和应用，提升DAP产品智能化程度 [6][7] - 围绕企业业务场景发布系列智能体应用，在多个大型国央企集团及非电行业客户有大量应用案例 [7] 市值管理举措 - 提升价值创造，紧抓机遇，加大对关键核心技术的研发、储备和应用，提供优质产品和服务 [8] - 促进价值实现，做好信息披露和投资者关系管理工作，加强与行业分析师互动 [8] - 适时借助市值管理工具，提振市场信心 [8] 电力行业外拓展情况 - 已在建筑、装备制造、医疗等行业建立标杆项目，为后续拓展奠定基础 [9] - 今年在医疗行业智慧运营标杆项目基础上，让全国分支机构面向各地医院全面推广，还会打造新的行业标杆并推广 [9] 人工智能业务单列考虑 - 客户对人工智能技术关注度显著提升，公司将加大投入 [10] - 人工智能业务在原分类“前沿技术”的营收体量占比高，未来有较大增长空间，单列方便投资者了解业务发展情况 [10]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"基于水电站设备运行时间和发电量统计的智慧运行方法"的专利，公开号CN120277128A，申请日期为2025年03月 [1] - 专利技术包括5个步骤：最佳数据采集周期确定、计算计划发电量、实时监测和误差计算、闭环控制调节、定制化的运行管理策略 [1] - 技术通过96点发电曲线计算期望输出，每个数据点代表一天中不同时间段的计划发电量，并进行插值计算获取实时计划发电量 [1] - 该技术可优化AGC系统控制方法、改进发电量预测技术、加强系统运行参数监测和调节，从而降低发电控制与计划发电量之间的偏差 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2002年，位于北京市，主要从事电力、热力生产和供应业 [2] - 公司注册资本2446821.7716万人民币 [2] - 公司对外投资了46家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司拥有商标信息250条，专利信息5000条，行政许可432个 [2]

关联交易 - 信濠光电拟将全资子公司安徽信光100%股权转让给立讯精密 双方已达成初步意向[1] - 立讯精密是信濠光电关联法人 因信濠光电持股5%以上股东兼董事王雅媛的父亲王来胜是立讯精密实际控制人之一并任副董事长 此次交易构成关联交易[1] - 公司表示此次转让有助于优化产业布局与资源配置 专注于玻璃防护屏业务并同步发展混合储能独立调频电站项目[1] 市场反应与历史交易 - 交易公告后次日信濠光电股价盘中一度涨超6% 收盘上涨2.74%[2] - 去年8月立讯精密子公司曾以5247万元接手信濠光电（东莞）100%股权 该子公司2023年至2024年前7月营收为0且净亏损超230万元[2] - 此前交易为信濠光电提供576万元净利润[2] 标的公司状况 - 安徽信光是智慧能源解决方案提供商 主营新能源原动设备制造销售、光伏设备及元器件制造等[3] - 公司成立于2023年2月 三个月后被信濠光电收购并获增资7000万元 是信濠光电光伏业务主要子公司[3] - 标的公司同样处于未盈利状态[2] 行业环境与业绩影响 - 2024年光伏行业遭遇寒冬 产能过剩和需求疲软导致产品价格暴跌 大型企业盈利大幅下滑甚至亏损[3] - 信濠光电虽调整布局转向国内市场 但因竞争激烈未能形成市场竞争力 光伏业务收入较少[3] - 公司2024年营收16.87亿元同比下降2.72% 归母净利润亏损3.53亿元同比下降972.54%[3] - 2025年一季度营收4.21亿元 归母净利润亏损1.05亿元同比下降270.31%[3]