市场整体表现 - A股三大股指午后止跌回升，沪指涨0.55%报3976.52点，深证成指涨0.19%报13404.06点，创业板指涨0.29%报3196.87点 [1] - 沪深北三市合计成交21331亿元，较此前一日减少2170亿元 [1] - 场内超3500股上涨 [1] 煤炭行业 - 煤炭板块强势拉升，安泰集团涨停，中煤能源、潞安环能涨约5% [3][4] - 动力煤和炼焦煤价格处于历史低位，为反弹提供空间，供需基本面有望持续改善 [4] - 多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布中期分红方案 [4] 石油行业 - 石油板块走高，惠博普、洲际油气涨停，中国海油、中国石油涨超4% [1][5] - 2025年前三季度，中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分别同比增长2.6%、2.2%、6.7% [5] - “三桶油”将继续加强增储上产，2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9% [5] 核电行业 - 核电概念爆发，航天智装20%涨停，国瑞科技涨超12%，中核科技、东方精工等多股涨停 [7][8] - 中国科学院证实2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆成功完成钍铀核燃料的首次转换，填补国际空白 [8] - 钍基熔盐堆在常压状态下工作，消除高压爆炸风险，且我国拥有世界前列的钍资源储量 [9] AI应用行业 - AI应用概念活跃，福石控股涨超13%，星环科技涨近12%，神州信息、三七互娱等多股涨停 [10][11] - 2025年上半年漫剧上线超3000部作品，供给复合增速83%，流水增长12倍，全年市场规模预计突破200亿元 [11] - 大部分漫剧采用AI制作，机构建议关注AI底层技术迭新下的应用创新落地进度 [11] 其他活跃板块 - 银行板块上扬，招商银行、建设银行等涨逾2% [1] - 海南自贸概念强势，海南发展、海马汽车、罗牛山等涨停 [1] - 新型电池概念崛起，海目星、阿特斯等涨超10% [1]

市场整体表现 - A股三大股指午后止跌回升并悉数翻红，沪指涨0.55%报3976.52点，深证成指涨0.19%报13404.06点，创业板指涨0.29%报3196.87点 [1] - 沪深北三市合计成交21331亿元，较前一日减少2170亿元，场内超3500只个股上涨 [1] - 港股市场走高，恒生指数一度涨超1% [1] 煤炭板块 - 煤炭板块强势拉升，安泰集团涨停，中煤能源和潞安环能涨约5%，陕西黑猫和晋控煤业等涨逾4% [3][4] - 机构观点认为动力煤和炼焦煤价格处于历史低位为反弹提供空间，供给端"查超产"政策推动产量收缩，需求端进入取暖旺季有望改善供需基本面 [6] - 动力煤有长协机制修复逻辑支撑，炼焦煤因市场化程度更高可能展现更大价格弹性，多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布中期分红方案 [6] 石油板块 - 石油板块走高，惠博普和洲际油气涨停，中国海油和中国石油涨超4% [7] - 2025年前三季度中国石油、中国石化和中国海油油气当量产量同比分别增长2.6%、2.2%和6.7% [7] - "三桶油"2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%和5.9%，并加快中下游炼化业务转型，向综合能源服务商转型 [7] - 中国石油和中国石化加快炼化一体化项目建设，光大证券认为石化行业"反内卷"政策有望加速200万吨及以下炼油产能出清，使公司受益 [7] 核电概念 - 核电概念爆发，航天智装涨停涨19.98%，博盈特焊涨16.36%，国瑞科技涨12.48%，中核科技和特变电工等涨停 [8][9] - 消息面上中国科学院证实2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆成功完成钍铀核燃料首次转换，填补国际空白并成为全球唯一在运行且实现钍燃料入堆的熔盐堆 [10] - 钍基熔盐堆作为第四代核裂变反应堆技术代表，安全特性突出在常压下工作消除高压爆炸风险，契合我国位居世界前列的钍资源储量 [10] AI应用概念 - AI应用概念持续活跃，福石控股涨超13%，星环科技涨近12%，神州信息、三七互娱和吉视传媒等涨停 [11][12] - 数据显示2025年上半年漫剧上线超3000部作品，供给复合增速83%，流水增长12倍，全年市场规模预计突破200亿元 [14] - 大部分漫剧采用AI制作或辅助，机构建议关注AI底层技术迭新下的应用创新落地进度，以及平台方创新内容形态和团播新业态带来的产业链机会 [14] 其他活跃板块及个股 - 银行板块上扬，招商银行和建设银行等涨逾2% [1] - 海南自贸概念强势，海南发展、海马汽车和罗牛山等涨停 [1] - 新型电池概念崛起，海目星和阿特斯等涨超10% [1] - 北交所新股丹娜生物上市大涨近500%突破100元大关，盘中一度涨超550%最高至111.7元/股 [1] - 港股方面友邦保险涨约6%，小鹏汽车和蔚来涨超4%，中国海洋石油和中国石油股份涨逾3% [2]

核心观点 - 市场短期热点将维持高低切换格局，指数调整与个股活跃态势或延续，当前下跌属良性结构切换而非趋势性下跌 [2][15] - 上证指数4000点附近反复拉锯，短期内市场或将在该位置震荡以消化压力，为后续行情积蓄力量 [3][16] - 操作上建议适度控制仓位，谨慎稳健，关注科技成长、高股息防御及周期风格三条投资主线 [4][17] A股市场表现综述 - 上周五沪深三大指数集体下跌，但个股表现活跃，盘中近4000家个股上涨，与前期“指数涨、个股不涨”格局形成反差 [2][5][6] - 指数具体表现：上证指数报3954.79点，跌幅0.81%，成交额10311.05亿；深证成指报13378.10点，跌幅1.14%，成交额12866.88亿；创业板指报3187.53点，跌幅2.31%，成交额5953.50亿；科创50指数报1415.53点，跌幅3.13%，成交额949.51亿 [6] - 全周来看，沪深三大指数集体上涨，沪指周涨幅0.11%，深证成指周涨幅0.67%，创业板指周涨幅0.50%，科创50指数周跌幅3.19% [7] 板块与行业表现 - 科技板块内部分化加大：前期热门的算力硬件、存储芯片等方向集体下跌，而AI应用方向逆势走强 [2][7][15] - 新能源板块上涨，锂电细分概念涨幅突出；创新药板块强势反弹，生物制品、化学制药等医药股走强 [2][5][8] - 海南自贸概念因全岛封关运作进入冲刺阶段而大涨；证券板块受政策驱动与资本市场改革利好一度活跃 [12][13] - 量子科技板块因“十五五”规划建议前瞻布局未来产业而走强，但目前仍处于概念炒作阶段 [14] 重点行业投资逻辑 - 医药板块具备配置价值：属于滞涨板块有补涨需求，集采政策影响已充分计价，老龄化进程加快支撑需求，2025年四季度基本面趋势改善可期 [8] - 泛AI主题投资后续将进入去伪存真阶段，需观察业绩兑现，AI产业链热度有望从算力向上游逐步向中下游扩散，软件开发作为偏中游产业将率先受益 [9][10] - 新能源赛道调整较为充分后仍有反弹需求，全球持续推进“双碳”目标支撑需求，反内卷政策推动行业格局优化，2027年全国新型储能装机目标为1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元 [11] - 证券板块受科创板改革深化、流动性宽松及行业整合并购重组加速等利好推动，四季度仍可逢低关注 [13] 后市展望与操作策略 - 市场风格短期不会发生根本性转变，当前格局是前期分化结构的回归，而非成长向价值的彻底转向 [2][15] - 4000点反复拉锯原因包括部分板块估值修复后性价比下降、宏观经济未现强劲复苏信号、整数关口多空博弈正常 [3][16] - 建议关注三条投资主线：科技成长方向（AI产业链、半导体、机器人等有业绩支撑标的）、高股息防御板块（银行、公用事业、交通运输等）、周期风格（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等反内卷政策受益板块） [4][17]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 10月29日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨1.2%，IH涨0.41%，IC涨2.06%，IM涨1.4%；本交易日期指总成交回落，投资者交易热情降温；持仓方面各期指表现不一；IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1；尽管美联储降息并结束QT，但鲍威尔鹰派表态使市场对12月降息概率暴跌，美股等盘中急跌，最终纳指收涨道指收跌；A市场表现抢眼，沪指站上4000点创反弹新高，多指数上涨，新能源等板块走强 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 10月29日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨1.2%，IH涨0.41%，IC涨2.06%，IM涨1.4% [2] - 本交易日期指总成交回落，IF总成交减少11905手，IH总成交减少6016手，IC总成交增加8363手，IM总成交减少23657手；持仓方面，IF总持仓增加439手，IH总持仓减少762手，IC总持仓增加9663手，IM总持仓减少5250手 [2][3] 期指前20大会员持仓增减 - IF2511多单增减 -111，空单增减 -135；IF2512多单增减1981，空单增减1425等各合约有不同的多单和空单增减情况 [6] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7] 重要驱动 - 美联储如期降息25基点并宣布结束QT，但鲍威尔鹰派表态使市场对12月降息概率从95%暴跌至65%，美股、美债、黄金、数字货币盘中一度急跌，美元拉升，最终纳指收涨，道指收跌 [7] - A股市场表现抢眼，沪指站上4000点创反弹新高，创业板指大涨近3%，北证50飙涨逾8%，多指数上涨，新能源赛道爆发，有色金属等板块走强 [7]

市场表现 - 上证指数收涨0.7%报4016.33点，创业板指大涨近3%，北证50指数飙涨逾8%创9个月最大单日涨幅 [1] - 电力新能源板块掀起涨停潮，光储龙头阳光电源股价涨超15%，市值一度站上4000亿元 [1] - 创业板新能源ETF华夏(159368)上涨6.23%，电网设备ETF(159326)上涨5.49% [1] - 光伏储能概念股强势拉升，阿特斯20CM涨停，隆基绿能、通威股份、晶澳科技等龙头股涨停 [7] 行业驱动因素 - 国家能源局数据显示中国9月光伏新增装机量为9.7GW，环比8月上升31.79% [9] - 高层就制定"十五五"规划提出持续提高新能源供给比重，并提及综合整治"内卷式"竞争 [15] - 国家发展改革委、国家能源局印发专项行动方案，提出2025-2027年三年内全国储能新增装机容量超过1亿千瓦，到2027年新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [21] - 全球降息周期拉开帷幕，AI算力对用电负荷需求成倍级增加，刺激全球电力系统建设 [23] 公司业绩亮点 - 阳光电源前三季度归母净利润约118.81亿元，同比增长56%，其中三季度利润达41.47亿元创上市以来单季新高 [11] - 2025年三季报显示多家光伏企业净利润高增长，双良节能、横店东磁、阳光电源净利润增长率在59%至56%之间 [10] - 电池板块业绩亮眼，前三季度国轩高科净利润同比增414.35%，宁德时代营收同比增9.28% [14] - 阳光电源储能业务占比增长明显，上半年其储能产品营收比重首次超过光伏逆变器传统业务 [22] 储能市场动态 - 前三季度国内储能电池出货量同比增长超过六成，出货量已超过去年全年总量的30% [14] - 今年1-9月份国内储能项目新增招标255.8GWh，同比增长97.7%，预计全年招标至少可达361.6GWh [17] - 阳光电源预测今年国内储能新增装机预计达130GWh左右，明年将进一步增长至150GWh-200GWh [20] - 2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68% [22] 技术发展与出海 - 国内主流电池和车企公布固态电池发展时间表，多数企业计划在2027年左右实现小规模量产，2030年迎来全面商业化 [14] - 中国新型储能装机规模持续领先，截至2024年底达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，占全球总装机比重超40% [15] - 2025年1-9月中国变压器累计出口金额为350.92亿元，同比增长52.73% [23] - 阳光电源前三季度储能发货同比增长70%，海外发货占比从去年同期的63%攀升到83% [22]

市场整体表现 - 市场全天震荡拉升，三大指数高开高走，创业板指涨近3%创年内新高，沪指再度回升至4000点上方，北证50指数涨超8% [1] - 沪深两市成交额2.26万亿元，较上一个交易日放量1082亿元 [1] - 截至收盘，沪指涨0.7%，深成指涨1.95%，创业板指涨2.93% [1] 储能板块 - 储能板块表现活跃，阳光电源大涨创新高 [1] - 阳光电源2025年三季度财报显示，前三季度实现净利润为119亿元，同比增长56%，已超过2024年全年水平 [1] - 今年1-9月份国内储能项目新增招标255.8GWh，同比增长97.7%，考虑到第四季度为招标旺季，全年招标至少可达361.6GWh [1] 光伏板块 - 光伏板块爆发，隆基绿能、通威股份等多股涨停 [1] - 阿特斯、隆基绿能、通威股份、晶澳科技涨停，固德威、天合光能、艾罗能源、爱旭股份等个股涨幅居前 [1] 有色金属板块 - 有色金属板块快速拉升，电解铝方向领涨，南山铝业、常铝股份、中孚实业涨停 [2] - 华泰证券研报称，在国内电解铝产能接近天花板的背景下，明年全球需求增速或在2.3%左右，整体供需缺口或进一步扩大至80万吨水平，明年全球LME铝价有望上行至3200美金/吨以上 [2] 海南板块 - 海南板块全天走强，中钨高新、海汽集团、海德股份涨停 [2] - 海南自由贸易港全岛封关运作已进入冲刺阶段，将于今年12月18日正式启动 [2] 北交所市场 - 北交所个股午后集体走强，北证50指数涨超8%，数字人、利通科技、三祥科技、锦华新材30CM涨停 [5] - 北交所董事长表示将持续优化北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易 [5] 科技股与市场风格 - 科技股内部分化加剧，新易盛、沪电股份等人气股高开后震荡回落，而工业富联、生益电子等个股延续强势 [5] - 市场风格更偏向于抱团大容量核心标的，资金正流入以储能为代表的新能源方向 [5][7] 政策动态 - 北京证监局等六部门发布《北京市推动中长期资金入市的实施意见》，旨在优化市场生态，推动建立长周期考核机制，提高上市公司质量，鼓励回购增持，并大力发展权益类公募基金和私募证券投资基金 [9][10] - 商务部等5部门发布《城市商业提质行动方案》，强调加强人工智能、物联网、云计算、区块链、扩展现实等技术在城市商业体系中的集成应用 [11]

市场整体表现 - 沪指午间收盘涨0.37%报4002.83点，重返4000点上方 [1] - 深证成指涨0.9%，创业板指涨1.35% [1] - 沪深北三市合计成交14342亿元 [1] - 场内超3200股飘绿 [1] 行业板块表现 - 银行、酿酒、半导体等板块走低 [1] - 券商、保险、有色、煤炭、石油等板块拉升 [1] - 海南自贸、锂矿、量子科技、固态电池概念活跃 [1] 市场前景分析 - 二十届四中全会公报明确了"十五五"时期经济社会发展主要目标，新一轮政策部署预计提振市场信心 [1] - 美联储在年内有望继续实施降息操作，或进一步推动市场风险偏好回升 [1] - 多重积极因素有望对短期市场表现形成支撑 [1] - 上市公司盈利状况预计将逐步改善，为市场提供额外上行动力 [1] - 未来我国出口预计仍将保持一定韧性，内需回暖的持续性可能超出市场预期 [1] - 在政策支持逐步显效背景下，预计四季度A股盈利将实现小幅修复，对市场形成正向驱动 [1]

市场整体表现 - 10月29日A股早盘震荡拉升，沪指涨0.37%，深成指涨0.90%，创业板指涨1.35% [1] - 市场逾3200股下跌，半日成交额达1.42万亿元，较上个交易日放量719亿元 [1] - 资金围绕4000点拉锯，东方证券认为4000点并不意味着行情结束 [1][7] 板块热点轮动 - 券商股异动，华安证券涨停 [2] - 海南自贸概念持续拉升，海南发展等多股涨停 [2][4] - 有色金属概念反弹，大中矿业等涨停 [2] - 量子科技概念反复走强，神州信息涨停，西部超导等跟涨 [2][3] - 算力硬件延续活跃，工业富联、中际旭创、新易盛再创新高 [2] - 光伏、固态电池等新能源赛道股上扬，方大炭素2连板 [2] - 银行板块下挫，成都银行跌超5%，大消费、半导体、医药等方向跌幅居前 [2] 量子科技板块 - 量子科技概念走强，受英伟达推出NVQLink消息刺激 [3] - NVQLink是一种开放系统架构，可将GPU与量子处理器耦合以构建加速的量子超级计算机 [3] - 据预测，2025年全球量子科技市场规模将突破61亿美元，中国市场规模有望达115.6亿元，五年复合增长率超过30% [3] 海南自贸板块 - 海南自贸概念走高，因海南自由贸易港全岛封关运作进入冲刺阶段，将于12月18日正式启动 [4] - 目前海南各地、各行业正加紧推进自贸港政策落地 [4] 机构观点汇总 - 太平洋证券认为上证指数突破十年大底为后续创新高提供基础，建议关注上证50及有色、煤炭、银行等低位板块 [5] - 兴业证券认为海外扰动最大的时刻或已过去，应围绕“十五五”战略性布局，积极挖掘AI、军工、创新药等科技成长产业机会 [6] - 东方证券指出本次沪指突破4000点用时更长显示有备而来，且当前整体估值低于前两次，在科技先行背景下行情有望走得更远 [2][7]

核心观点 - 外部扰动不会终结A股和港股的上涨趋势，市场调整为增持良机，短期关注三季报盈利线索 [2][3][4] - 港股自2024年1月进入新一轮牛市，当前调整属于牛市中的小回撤，四季度牛市格局不变，科技是主线 [2][7][9] - 行业配置上，继续看好科技、周期和金融，风格不会切换，新兴科技是主线，周期金融是黑马 [2][5][31] A股策略观点 - 与4月相比，本轮大国博弈的风险边界更清晰，美国关税反制面临多重约束，贸易议题降温是大概率事件 [3][28] - 中国“转型牛”内在趋势确定，源于经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，社会“找资产”需求井喷 [3][28] - 当前A股热门科技赛道调整幅度已接近历次科技牛情绪性调整的均值水平，调整时间相对较短，市场结构有望更快改善 [3][28] 三季报盈利线索 - 基于“日历效应”，A股在财报披露期（如10月）业绩增速对股价影响显著增强 [4][30] - 7-8月工业企业利润显示，盈利高增方向集中在装备制造业及部分全球定价资源品，顺周期与内需资源品偏弱 [4][30] - 三季报建议关注：1）AI产业链：通信设备/集成电路/元件/游戏；2）出海出口韧性方向：风电/电池/CXO/工程机械；3）涨价资源品：有色/稀土/农化/火电；4）金融：券商/保险 [4][30] 行业比较与主题推荐 - 风格不会切换，聚焦产业发展、反内卷和稳定价值 [5][31] - 推荐方向：1）AI创新与国产化：港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人；2）金融：券商/银行/保险；3）反内卷下格局改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新能源 [5][31] - 主题推荐：1）海南自贸：看好海洋经济/航空航天/离岛免税/现代服务业；2）自主可控：看好国产算力/先进半导体设备/新材料/国产软件；3）机器人：看好灵巧手/丝杠/传感器等核心零部件；4）AI应用：看好金融/办公/游戏/政务/智能终端等落地场景 [6][23][24][25][26] 港股市场分析 - 自2003年以来港股经历5轮完整牛熊周期，当前为第6轮牛市，始于2024年1月 [7][33] - 历次牛市中小回撤（诱因多为快速上涨后获利回吐）恒指平均最大跌幅约6.5%（恒生科技8.8%），平均持续约12个交易日 [7][34] - 历次牛市中大回撤（诱因多为流动性收紧或实质性利空）恒指平均最大跌幅约17%，平均持续约53个交易日 [8][35] - 对比历史，本轮港股调整跌幅已较明显、持续时间接近历史小回撤均值，抑制回撤扩大的积极信号包括中美谈判进展及国内政策发力 [9][36] - 四季度港股牛市格局望延续，驱动因素包括：AI叙事发酵利好互联网巨头、美联储降息带动外资回流、南向资金持续流入 [9][36] - 结构上，港股科技仍是行情主线，同时港股红利资产（政策强化分红+低利率）、新消费及创新药资产也值得关注 [9][36] 宏观与资金面 - 财政支出增速回升，基建类支出改善，新型政策性金融工具规模5000亿元用于补充项目资本金，中央财政另安排5000亿元下达地方 [16][17][18] - 最近一周北向资金估算净流出112亿元，前一周净流出46亿元 [41] - 最近一周外资流入港股医药生物、半导体较多，港股通流入ETF、银行较多；外资本周流入日本股市10716亿日元 [42] 重点公司覆盖（乐普生物-B） - 公司是国内ADC联合IO布局领先的内资创新药企，预计MRG003获批上市后将较快放量，产品管线有出海BD预期 [2][10][12] - 预测2025-2027年营业收入为8.53/12.04/16.65亿元 [10] - MRG003单药用于治疗R/M NPC已于2024年9月获CDE优先审评资格，2025年3月提交NDA审评，近期有望在国内获批 [12]

市场整体表现 - 沪指午盘涨0.69%，深成指涨1.38%，创业板指涨2.49% [2] - 沪深两市半日成交额1.16万亿元，较上个交易日缩量165亿元 [4] - 市场半日超4200只个股上涨 [4] - 恒生指数大幅高开2.52%，恒生科技指数涨3.9% [15] 科技板块表现 - 科技股全线反弹，CPO、算力、6G概念涨幅居前 [2] - 算力硬件股涨势扩大，CPO、PCB方向领涨，源杰科技触及20cm涨停，汇绿生态、剑桥科技、景旺电子涨停，天孚通信、中际旭创、仕佳光子涨超10% [6] - 寒武纪涨幅扩大至超5%，公司前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润为16.05亿元 [4] - 共封装光学(CPO)板块指数上涨，多只成分股表现强劲 [9] 其他活跃板块 - 固态电池概念震荡走强，海科新源、科威尔、华盛锂电、珠海冠宇涨超10%，奇瑞汽车宣布实现固态电池全产业链技术突破，装车后电动车续航可达1200-1300公里 [7] - 海南自贸概念延续强势，海汽集团、凯撒旅业涨停，政策调整将于11月1日起实施 [10] - 保险股大涨，中国人寿高开近6%，港股中国人寿大涨6%，前三季度净利润预增50%到70% [13][15] 弱势板块 - 贵金属板块大幅回调6.09%，黄金概念跌1.72% [2][3] - 银行板块逆势下跌0.40% [2][3] - 稀土永磁板块走势分化，九菱科技跌超6%，新莱福跌超5% [9] - 港股黄金股走弱，珠峰黄金跌8.10%、赤峰黄金跌5.36%、紫金黄金国际跌4.74% [10] 个股及新股表现 - 农业银行盘中探底回升，现涨超1%，股价续创历史新高，日K线录得12连阳，A股总市值突破2.45万亿元 [4] - 远大控股盘中大幅波动，上演"天地天板"，成交额超6亿元 [6] - 港股新股海西新药上市首日高开18%，报102港元，公开发售获3165.1倍认购 [14]